个人投资理财基础0

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1、12你不理财你不理财财不理你财不理你3一个发人深思的现象一个发人深思的现象 根据外电报导指出，日本奈良县古剎吉田寺每根据外电报导指出，日本奈良县古剎吉田寺每年上香信众中，至少有年上香信众中，至少有1 1万名以上老年人是去万名以上老年人是去求求“安乐的死安乐的死”，这些老年信众连隆冬酷寒肃，这些老年信众连隆冬酷寒肃杀的天气，都前去祈祷恳求菩萨让自己以心脏杀的天气，都前去祈祷恳求菩萨让自己以心脏病突发或罹患自然疾病病突发或罹患自然疾病“安详猝死安详猝死”，以免拖，以免拖累家人。虽然很多人都知道平均寿命高达累家人。虽然很多人都知道平均寿命高达81.981.9岁的日本人是全球长寿冠军，但是大家万万没岁

2、的日本人是全球长寿冠军，但是大家万万没有想到的是，在富裕的日本竟然有人临老需要有想到的是，在富裕的日本竟然有人临老需要到庙里去求死，以免成为家人或是社会的负担。到庙里去求死，以免成为家人或是社会的负担。理财与生活理财与生活摘自摘自2005年年3月月7日台湾日台湾经济日报经济日报4为什么要理财为什么要理财 四大趋势四大趋势人口老龄化人口老龄化家庭小型化家庭小型化保障社会化保障社会化教育产业化教育产业化 一个目标一个目标在有限的资金前提下，在有限的资金前提下，尽可能提高生活品质，尽可能提高生活品质，达成人生的各个目标达成人生的各个目标 三大压力三大压力住房需求住房需求养老需求，养老需求，子女教育需

3、求子女教育需求5您的一生至少需要您的一生至少需要628628万万 房子房子5050万元，加上装修万元，加上装修1515万元，物业费每年万元，物业费每年10001000元，生活元，生活5050年年 505015155 57070万元万元 车子车子1515万元，万元，1010年换一次车、及车的月费用年换一次车、及车的月费用15001500元，使用元，使用3030年年 15153+1.83+1.830309999万元万元 家庭生活开支约家庭生活开支约42004200元元/月，只算了月，只算了5050年年 5 55050250250万元万元 养育孩子到大学毕业养育孩子到大学毕业5050万元万元 孝敬老

4、人每年孝敬老人每年30003000元，只孝敬元，只孝敬3030年年 3000300030309 9万元万元 人情往来每年人情往来每年1 1万元，万元，5050年一共年一共5050万元万元 文教娱乐旅游每年文教娱乐旅游每年1 1万元，万元，5050年一共年一共5050万元万元 医疗费用每年医疗费用每年1 1万元万元,50,50年一共年一共5050万元万元 6您的一生的收入大约为您的一生的收入大约为450450万万按照家庭年收入按照家庭年收入1515万元万元,平均的工作年限大平均的工作年限大约约3030年年:您一生的收入您一生的收入=15=15万元万元X30=450X30=450万元万元62862

5、8万万7不理财的后果不理财的后果据统计，没有进行系统理财的人，据统计，没有进行系统理财的人，一生的财务资源大约要损耗一生的财务资源大约要损耗50%50%。8课程教学目标课程教学目标树立理财观念树立理财观念普及理财知识普及理财知识提高理财意识提高理财意识培养理财能力培养理财能力9课程学习推荐资料课程学习推荐资料 经济学原理（第四版）（美）曼昆，北京大学经济学原理（第四版）（美）曼昆，北京大学出版社出版社 投资学（原书第六版）（美）博迪，机械工业投资学（原书第六版）（美）博迪，机械工业出版社出版社 聪明的投资者（第四版）（美）格雷厄姆，人聪明的投资者（第四版）（美）格雷厄姆，人民邮电出版社民邮电出

6、版社 财务会计财务会计概念、方法与运用（原书第十版）概念、方法与运用（原书第十版）（美）斯蒂克尼，威尔，机械工业出版社（美）斯蒂克尼，威尔，机械工业出版社 公司理财（原书第六版）（美）罗斯等，机械公司理财（原书第六版）（美）罗斯等，机械工业出版社工业出版社10 多收看央视财经频道节目多收看央视财经频道节目 多登陆权威财经网站多登陆权威财经网站http:/ 2121世纪经济报道世纪经济报道、中国经营报中国经营报、经经济观察报济观察报三大经济报纸三大经济报纸 商界商界、财经财经、财经周刊财经周刊理财周理财周刊刊、哈佛商业评论哈佛商业评论是不错的财经杂志是不错的财经杂志 华尔街华尔街公司的力量公司的

7、力量等是不错的专题片等是不错的专题片11 新华社北京新华社北京12月月15日电日电 中国人民银行中国人民银行15日发布的日发布的四季度城镇储户问卷调四季度城镇储户问卷调查报告查报告显示，居民对物价满意度跌显示，居民对物价满意度跌落调查以来的最低点，投资取代储蓄落调查以来的最低点，投资取代储蓄成为储户理财的第一选择。成为储户理财的第一选择。来源于新浪财经网2010.12.15 12 首届国家理财规划师年会发布的首届国家理财规划师年会发布的 20102010中国理财行业发展报告中国理财行业发展报告中中 获悉获悉,中国理财产品市场规模不断中国理财产品市场规模不断扩大扩大,高端客户已成为银行开展理财业

8、务的首高端客户已成为银行开展理财业务的首选目标客户。选目标客户。告显示告显示,目前我国正处于人均目前我国正处于人均G D PG D P由由10001000美元美元向向30003000美元过渡的阶段美元过渡的阶段,个人客户对财富管理、个人客户对财富管理、私人银行等高端银行服务的需求快速增加。私人银行等高端银行服务的需求快速增加。20042004年以来年以来,中国理财业务每年的市场增长率中国理财业务每年的市场增长率达达18%,201018%,2010年前三季度中国理财市场规模更达年前三季度中国理财市场规模更达250250亿美元。亿美元。13授课内容授课内容第一章：投资理财导论第一章：投资理财导论第

9、二章：流动性投资策略第二章：流动性投资策略第三章：安全性投资策略第三章：安全性投资策略第四章：收益性投资策略第四章：收益性投资策略第五章：保障性投资策略第五章：保障性投资策略14 第一章第一章 导论导论15第一节第一节 16 一生能累积多少钱一生能累积多少钱 不是取决于你赚了多少钱不是取决于你赚了多少钱 而是你如何理财而是你如何理财17第一：成为第一：成为“有钱人有钱人”，第一步就得先有钱，第一步就得先有钱在生活中，一个拥有在生活中，一个拥有200万元的存款的小富万元的存款的小富翁，只要把钱以年息翁，只要把钱以年息4%放定存，一年光利息放定存，一年光利息收入就有收入就有8万元，月薪万元，月薪5

10、000元的工薪族，计元的工薪族，计算不吃不喝工作整一年也存不够这个钱！算不吃不喝工作整一年也存不够这个钱！15条不被熟悉的投资理念18第二：收入与支出第二：收入与支出高收入不一定成富翁，高收入不一定成富翁，真富翁却会低支出真富翁却会低支出15条不被熟悉的投资理念19第三：负债有益第三：负债有益 案例资料：小张，研究生毕业工作三年，积累了案例资料：小张，研究生毕业工作三年，积累了29万元资金。首万元资金。首付付10万元买了总价万元买了总价50万元的房子一套，余款万元的房子一套，余款40万元采用等额本万元采用等额本息还款法息还款法20年还清，每月还款年还清，每月还款2753元，一年后即现在，房产升

11、元，一年后即现在，房产升值为值为60万。购买万。购买13万的轿车，该车折旧后现值为万的轿车，该车折旧后现值为10万。万。4万元用万元用于基本的装修，家用电器共于基本的装修，家用电器共2万元，现金支付万元，现金支付1万，其余万，其余1万元利万元利用信用卡的免息期进行分期付款。用信用卡的免息期进行分期付款。29万元中的最后万元中的最后1万元资金作万元资金作为自己的日常备用金。张对股票市场非常感兴趣，为自己的日常备用金。张对股票市场非常感兴趣，2006年，中年，中国股市行情很好，他决定开始对股票市场投资，可是融资融券业国股市行情很好，他决定开始对股票市场投资，可是融资融券业务的真正落实尚需时日，手上

12、没有余钱，怎么办？面对股票市场务的真正落实尚需时日，手上没有余钱，怎么办？面对股票市场高额的收益率，高额的收益率，MR.张算了一笔账发现，扣除贷款的利息成本或张算了一笔账发现，扣除贷款的利息成本或手续费用之后，股票的净收益仍很高，值得贷款进行投资。手续费用之后，股票的净收益仍很高，值得贷款进行投资。目前，通过典当行进行贷款不仅程序简单，快捷，而且相对银行目前，通过典当行进行贷款不仅程序简单，快捷，而且相对银行贷款的难度低，所以贷款的难度低，所以MR.张以其北京牌照的小轿车为抵押向当地张以其北京牌照的小轿车为抵押向当地的典当行申请贷款，经过典当行的评估，该车价值为的典当行申请贷款，经过典当行的评

13、估，该车价值为10万，所以万，所以MR.张申请到了张申请到了8万元的贷款，并投入股票市场，进行短线操作，万元的贷款，并投入股票市场，进行短线操作，目前目前8万元已经升值为万元已经升值为16万元。万元。15条不被熟悉的投资理念20 小张个人三张财务报表小张个人三张财务报表 以上情况看，小张张的财务状况关于负债考以上情况看，小张张的财务状况关于负债考量的各种比率都在参考值范围内，财务状况量的各种比率都在参考值范围内，财务状况基本安全，既不存在偿债危机，也不存在资基本安全，既不存在偿债危机，也不存在资金的周转问题，而且充分利用了其资金的杠金的周转问题，而且充分利用了其资金的杠杆效应，使资金得到了较好

14、的增值机会，同杆效应，使资金得到了较好的增值机会，同时自己也享受了舒适的生活。时自己也享受了舒适的生活。做投资决策时，要意识到，做投资决策时，要意识到，当投资收益率高于贷款利当投资收益率高于贷款利 息率时，负债是利用别人息率时，负债是利用别人 的钱赚钱的钱赚钱。21TIPS 个人理财小贴士个人理财小贴士 什么是个人资产分析什么是个人资产分析:个人资产分析就是弄清楚自己（个人或家个人资产分析就是弄清楚自己（个人或家庭）的资产状况，摸清楚自己到底有多少家产（即个人净资产值庭）的资产状况，摸清楚自己到底有多少家产（即个人净资产值是多少）。是多少）。个人净资产个人资产总值个人负债总值个人净资产个人资产

15、总值个人负债总值个人资产总值流动性资产投资性资产使用性资产个人资产总值流动性资产投资性资产使用性资产个人负债总值短期负债长期负债个人负债总值短期负债长期负债 流动性资产流动性资产:是指现金、活期储蓄、短期票据等能及时流通使用、是指现金、活期储蓄、短期票据等能及时流通使用、兑现的货币或票据。兑现的货币或票据。投资性资产投资性资产:是指长期储蓄、保险金、股票、债券、基金、期货是指长期储蓄、保险金、股票、债券、基金、期货等以保值、增值为目的的投资性货币或票据。等以保值、增值为目的的投资性货币或票据。使用性资产使用性资产:是指住宅、家具、交通工具、书籍、衣物、食品等是指住宅、家具、交通工具、书籍、衣物

16、、食品等以使用为目的的各类物品。以使用为目的的各类物品。以保值、增值投资为目的的房产应属于投资性资产。以保值、增值投资为目的的房产应属于投资性资产。以保值、增值投资为目的的收藏品也应属于投资性资产。以保值、增值投资为目的的收藏品也应属于投资性资产。短期负债短期负债:是指一年内应偿还的债务。是指一年内应偿还的债务。长期负债长期负债:是指一年以上偿还的债务。是指一年以上偿还的债务。22第四：不要让你和你的钱隔着别人第四：不要让你和你的钱隔着别人15条不被熟悉的投资理念到底有多远？到底有多远？23 第五：长期投资的低风险性是个谎言第五：长期投资的低风险性是个谎言15条不被熟悉的投资理念24第六：大多

17、数的投资者都无法跑赢大盘第六：大多数的投资者都无法跑赢大盘15条不被熟悉的投资理念大势向上时，投资者未必会买入最大势向上时，投资者未必会买入最“牛牛”的那只股，或者是未必会在最的那只股，或者是未必会在最牛的价位卖出，而此时大势上涨已经抬高了整个市场的盈利基础。牛的价位卖出，而此时大势上涨已经抬高了整个市场的盈利基础。在全球的投资机构中，在全球的投资机构中，90%的机构跑不赢大盘。的机构跑不赢大盘。美国股市的数据表明：作为专家级的基金不过而已。美国股市的数据表明：作为专家级的基金不过而已。15年周期年周期（83年年97年）年）85%的基金没有跑赢大盘指数，的基金没有跑赢大盘指数，35年周期年周期

18、（62年年96年），在续存的基金中只有年），在续存的基金中只有34只战胜大盘！只战胜大盘！25根据和讯的统计分析，他们的客户都是有情根据和讯的统计分析，他们的客户都是有情绪周期的，即使再大的黑马，如果在买入两绪周期的，即使再大的黑马，如果在买入两个月内没有启动，而同期市场出现活跃个股个月内没有启动，而同期市场出现活跃个股的话，的话，99%的客户都会把黑马股票提前抛出；的客户都会把黑马股票提前抛出；此外，还有此外，还有90%以上的投资者不会在当期盈以上的投资者不会在当期盈利后撤出股市，客户的资金会一直停留在市利后撤出股市，客户的资金会一直停留在市场，只是从一类股票转到另一类股票而已。场，只是从一

19、类股票转到另一类股票而已。26这样两个操作习惯可能导致两种结果：这样两个操作习惯可能导致两种结果：当你抛出手中的当你抛出手中的“黑马黑马”去追白马，白去追白马，白马已经涨到了合理的价格区间，失去了大马已经涨到了合理的价格区间，失去了大幅获利的机会，这时，热点转移，你前期幅获利的机会，这时，热点转移，你前期抛出的抛出的“黑马黑马”开始启动，股价迅速攀升。开始启动，股价迅速攀升。如果此时重新买入，这个操作过程中，损如果此时重新买入，这个操作过程中，损失的是时间、交易手续费和应有的利益空失的是时间、交易手续费和应有的利益空间。间。在一只股票上赚了钱，不代表能在所有在一只股票上赚了钱，不代表能在所有的

20、操作中取得收益。的操作中取得收益。27第七：把鸡蛋都放入一个篮子里第七：把鸡蛋都放入一个篮子里15条不被熟悉的投资理念28第八：赚大钱的唯一途径就是少冒险第八：赚大钱的唯一途径就是少冒险风险是什么？风险是什么？有风险是因为你不知道你在做什么？有风险是因为你不知道你在做什么？15条不被熟悉的投资理念赚大钱的唯一途径赚大钱的唯一途径就是少冒险就是少冒险赚大钱，冒大险赚大钱，冒大险YESNO29第九：家人也许是你最大的财务负担第九：家人也许是你最大的财务负担15条不被熟悉的投资理念30 第十：信用操纵你的现金流第十：信用操纵你的现金流15条不被熟悉的投资理念31第十一：只按照自己的方式做投资第十一：

21、只按照自己的方式做投资15条不被熟悉的投资理念道听途说道听途说看图识字看图识字相信自己相信自己32第十二条：如果你是个有责任的人，请买保第十二条：如果你是个有责任的人，请买保险险15条不被熟悉的投资理念33第十三条：看收入，别看第十三条：看收入，别看“领子领子”你是否过得幸福取决于你的收入水平，不你是否过得幸福取决于你的收入水平，不取决于那个取决于那个“领子领子”的颜色。的颜色。15条不被熟悉的投资理念VS34意识到通胀意识到通胀明明白白你的税明明白白你的税学会核算成本学会核算成本15条不被熟悉的投资理念第十四条：通胀、税收、成本是投资者的三大敌人第十四条：通胀、税收、成本是投资者的三大敌人3

22、5第十五条：理财尽早开始第十五条：理财尽早开始15条不被熟悉的投资理念退休规划是贯穿一生的退休规划是贯穿一生的规划，为了使老年生活安逸规划，为了使老年生活安逸富足，应该让筹备养老本钱富足，应该让筹备养老本钱的过程有计划地尽早进行的过程有计划地尽早进行社保养老社保养老企业年金制度企业年金制度个人自愿储蓄个人自愿储蓄退退休休理理财财金金三三角角36双胞胎兄弟的理财秘密双胞胎兄弟的理财秘密37第二节第二节 投资大师的投资理财秘诀投资大师的投资理财秘诀一、李嘉诚理财三秘诀一、李嘉诚理财三秘诀30岁以后重理财岁以后重理财要有足够的耐心要有足够的耐心先难后易先难后易38年份年份12345678910资金资

23、金（20%）1.43.15.17.5101417222732资金资金（30%）1.43.25.68.7121621283851年份年份11121314151617181920资金资金（20%）4050617591111134162196237资金资金（30%）6889117154201261341444577752年份年份22242628303234363840资金资金（20%）3444997221041150121643120449464759327资金资金（30%）12732155363461611041539二、霍英东投资理财故事二、霍英东投资理财故事 401945年，战争刚刚结束，大批

24、的战后遗留物资在香港岛上堆积年，战争刚刚结束，大批的战后遗留物资在香港岛上堆积如山，当时的港英政府准备拍卖这些剩余物资。年轻的霍英东看如山，当时的港英政府准备拍卖这些剩余物资。年轻的霍英东看中了其中的中了其中的40台轮船机器。可那时的霍英东一无所有，为了获得台轮船机器。可那时的霍英东一无所有，为了获得进入拍卖会的资格，他向妹妹借了进入拍卖会的资格，他向妹妹借了100港元。在拍卖会上，霍英港元。在拍卖会上，霍英东以东以1.8万港元中标。万港元中标。100元尚需向别人借来，他又上哪去找元尚需向别人借来，他又上哪去找1.8万万?他马上转向朋友推销这他马上转向朋友推销这40台机器，朋友愿意出价台机器，

25、朋友愿意出价4万元买下。万元买下。这样，霍英东获得了平生的第一桶金这样，霍英东获得了平生的第一桶金2.2万港元。万港元。回首多年创业史，霍英东对自己曾有过一段中肯的评价：回首多年创业史，霍英东对自己曾有过一段中肯的评价：“我一向喜欢接受挑战，愈是艰苦的事情，我愈要做好。我一向喜欢接受挑战，愈是艰苦的事情，我愈要做好。”霍英东先生的一生是奋力拼搏、创业致富的一生，也是心系霍英东先生的一生是奋力拼搏、创业致富的一生，也是心系慈善、回报奉献的一生。在现实中，多数富人要么成为慈善、回报奉献的一生。在现实中，多数富人要么成为“藏富如藏富如防贼防贼”的的“藏富藏富”一派，要么成为沉溺于豪宅名车的一派，要么

26、成为沉溺于豪宅名车的“炫富炫富”一一族。改变这种吝啬、肤浅的财富观，学会以正确的方式对待和使族。改变这种吝啬、肤浅的财富观，学会以正确的方式对待和使用财富，财富才能真正给人带来幸福和愉快。用财富，财富才能真正给人带来幸福和愉快。41三、巴菲特的投资秘诀三、巴菲特的投资秘诀巴菲特，被人尊称为巴菲特，被人尊称为 “股神股神”。19651994年，巴菲年，巴菲 特的股票平均每年增特的股票平均每年增 值值26.77%，高出道，高出道.琼琼 斯指数近斯指数近17个百分点。个百分点。如果在如果在1965年投资巴年投资巴 菲特的公司一万美元，到菲特的公司一万美元，到1994年，可获得年，可获得1130万美万

27、美元的回报。元的回报。n“咬定青山不放松，此山不与众山同咬定青山不放松，此山不与众山同”n 买入、持有买入、持有42巴菲特的理财观念巴菲特的理财观念习惯一：把鸡蛋放在一个篮子里习惯一：把鸡蛋放在一个篮子里习惯二：生意不熟不做习惯二：生意不熟不做习惯三：长期投资习惯三：长期投资43巴菲特的投资策略巴菲特的投资策略l必须投资于具有投资价值的企业必须投资于具有投资价值的企业l必须使投资那些通过建立壁垒而必须使投资那些通过建立壁垒而 具有独占利润来源的工商企业具有独占利润来源的工商企业l必须学会定量地评估企业的投资价值和安全必须学会定量地评估企业的投资价值和安全边际，找到那些股东收益率每年都能够超过边

28、际，找到那些股东收益率每年都能够超过国债收益率的企业国债收益率的企业只要你有足够的理性和耐心，你就会成功只要你有足够的理性和耐心，你就会成功44四、价值投资之父四、价值投资之父本本.格雷厄姆格雷厄姆 本本.格雷厄姆（格雷厄姆（Benjamin Graham1894-1976）“价值投资价值投资”（Value Investment）的开山鼻祖）的开山鼻祖 格雷厄姆在国内并不为很多人所知，其实在国格雷厄姆在国内并不为很多人所知，其实在国内大名鼎鼎的巴菲特却是格雷厄姆的得意门生，内大名鼎鼎的巴菲特却是格雷厄姆的得意门生，巴菲特是以杰出的投资业绩与显赫的财富而立巴菲特是以杰出的投资业绩与显赫的财富而立

29、名于世，但在投资理念上名于世，但在投资理念上 几乎几乎全部师承了格雷厄姆的学全部师承了格雷厄姆的学 术精术精华并没有丝毫的超越。华并没有丝毫的超越。45 六十多年前，本杰明六十多年前，本杰明格雷厄姆与大卫格雷厄姆与大卫*陶德陶德(David Dodd)合著的合著的有价证券分析有价证券分析一书在一书在1934年问世年问世了，从而奠定了他的了，从而奠定了他的“财务分析之父财务分析之父”的地位。在的地位。在微观基本分析方面，格雷厄姆成为巴菲特、彼得微观基本分析方面，格雷厄姆成为巴菲特、彼得林林奇等股王股圣的启蒙大宗师。巴菲特曾虔诚地说过：奇等股王股圣的启蒙大宗师。巴菲特曾虔诚地说过：在许多人的罗盘上

30、，格兰姆就是到达北极的唯一指在许多人的罗盘上，格兰姆就是到达北极的唯一指标。大卫标。大卫刘易斯甚至说：格雷厄姆的证券分析学说刘易斯甚至说：格雷厄姆的证券分析学说是每一位华尔街人士的是每一位华尔街人士的圣经圣经，而他则是当之无，而他则是当之无愧的华尔街教父。格雷厄姆之所以被公认为愧的华尔街教父。格雷厄姆之所以被公认为“财务财务分析之父分析之父”是因为在他之前还没有财务分析这项专是因为在他之前还没有财务分析这项专业，只是在他之后人们才开始意识并接受这个概念。业，只是在他之后人们才开始意识并接受这个概念。46 当巴菲特阅读到本当巴菲特阅读到本.格雷厄姆的经典著作：格雷厄姆的经典著作：聪明的投资者聪明

31、的投资者“就像找到了上帝所在就像找到了上帝所在”。股神巴菲特说：股神巴菲特说：“在我的血管里，在我的血管里，80%流着流着格雷厄姆的血格雷厄姆的血”虽然喜爱你在的投资环境虽然喜爱你在的投资环境与格雷厄姆的年代不大相同，但是格雷厄姆与格雷厄姆的年代不大相同，但是格雷厄姆建立的智慧型投资基本原则，至今仍无懈可建立的智慧型投资基本原则，至今仍无懈可击。击。47价值投资三原则价值投资三原则内在价值内在价值最接近的就是赢家最接近的就是赢家安全边际安全边际越耐心越能得到越耐心越能得到市场波动市场波动不可预测的加码买入机会不可预测的加码买入机会注意：巴菲特告诫我们：要把市场波动看做你的朋友注意：巴菲特告诫我

32、们：要把市场波动看做你的朋友而不是敌人。而不是敌人。48企业估值的几个财务指标企业估值的几个财务指标 EPS：即每股盈利：即每股盈利 P/B指标：即市净率指标，用股价除以每股净资产，可以看指标：即市净率指标，用股价除以每股净资产，可以看出股价对于公司资产的溢价情况出股价对于公司资产的溢价情况 P/E指标：即市盈率指标，用股价除以每股收益指标：即市盈率指标，用股价除以每股收益 ROE指标：净资产收益率，用公司年度净利润除以净资产，指标：净资产收益率，用公司年度净利润除以净资产，可以看出公司对资产的利用效率可以看出公司对资产的利用效率 ROA指标；指总资产报酬率，用公司年度总利润除以总资指标；指总

33、资产报酬率，用公司年度总利润除以总资产，可以看出公司对总资产的利用效率产，可以看出公司对总资产的利用效率 PEG指标：市盈率指标：市盈率/业绩增长率，指公司市盈率水平与公司业绩增长率，指公司市盈率水平与公司盈利增长速度的比率，盈利增长速度的比率，PEG越低越好越低越好 RNAV指标：价值重估指标，指公司重估后的净资产指标：价值重估指标，指公司重估后的净资产 EV/EBITDA：企业价值与扣除；利息、税项，折旧及摊：企业价值与扣除；利息、税项，折旧及摊销前盈利的比率销前盈利的比率49五、索罗斯的投资理论五、索罗斯的投资理论 乔治乔治索罗斯号称索罗斯号称“金融天才金融天才”，从，从1969 年建立

34、年建立“量子基金量子基金”至今，他创下了令人至今，他创下了令人 难以置信的业绩，以平均每年难以置信的业绩，以平均每年35的综的综 合成长率令华尔街同行望尘莫及。他好合成长率令华尔街同行望尘莫及。他好 像具有一种超能的力量左右着世界金融像具有一种超能的力量左右着世界金融 市场。他的一句话就可以使某种商品或市场。他的一句话就可以使某种商品或 货币的交易行情突变，市场的价格随着货币的交易行情突变，市场的价格随着 他的言论上升或下跌。他的言论上升或下跌。索罗斯是索罗斯是LCC索罗斯基金董事会的主席，索罗斯基金董事会的主席，民间投资管理处确认它作为量子基金集民间投资管理处确认它作为量子基金集 团的顾问。

35、量子基金在量子集团内是最团的顾问。量子基金在量子集团内是最 老和最大的基金，普遍认为在其老和最大的基金，普遍认为在其28年历史中在全世界的任何投资年历史中在全世界的任何投资基金中具有最好的业绩。基金中具有最好的业绩。索罗斯曾获得社会研究新学院、牛津大学、布达佩斯经济大学和索罗斯曾获得社会研究新学院、牛津大学、布达佩斯经济大学和耶鲁大学的名誉博士学位。耶鲁大学的名誉博士学位。1995年波伦亚大学年波伦亚大学(意大利意大利)将最高荣将最高荣誉誉Laurea Honoris Causa授予索罗斯先生授予索罗斯先生,以表彰他为促进以表彰他为促进世界各地的开放社会所做的努力。世界各地的开放社会所做的努力

36、。50 索罗斯的投资理论索罗斯的投资理论 如果你的表现不尽人意如果你的表现不尽人意,首先要采取的行动是以退为进，而不要首先要采取的行动是以退为进，而不要挺而走险挺而走险 股票市场的自我推进作用导致了金融市场盛衰过程的循环出现股票市场的自我推进作用导致了金融市场盛衰过程的循环出现 当所有的参加者都习惯某一规则的时候，游戏的规则也将发生变当所有的参加者都习惯某一规则的时候，游戏的规则也将发生变化化 不均衡的跟风行为是剧烈的市场崩溃所必须的要素不均衡的跟风行为是剧烈的市场崩溃所必须的要素 在一个行业选择股票时，同时选择最好和最坏的两家公司进行投在一个行业选择股票时，同时选择最好和最坏的两家公司进行投

37、资资 最重要的是人品。最重要的是人品。判断对错并不重要，重要的在于正确时获取了多大利润，错误时判断对错并不重要，重要的在于正确时获取了多大利润，错误时亏损了多少亏损了多少 当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当有机会获利时，千万不要畏缩不前。如果操作过量，即使对市场判断正确，仍会一败涂地。如果操作过量，即使对市场判断正确，仍会一败涂地。承认错误是件值得骄傲的事情。承认错误是件值得骄傲的事情。当你有机会扩张时，千万不要畏缩不前。当你有机会扩张时，千万不要畏缩不前。人对事物的认识并不完整，并由此影响事物本身的完整，得出与人对事物的认识并不完整，并由此影响事物本身的完整，得出与流行观点相反的看法。流行

38、观点相反的看法。永远不要孤注一掷。永远不要孤注一掷。51近期的索罗斯近期的索罗斯 据据卫报卫报报道，出生在匈牙利的金融大鳄、报道，出生在匈牙利的金融大鳄、慈善家乔治慈善家乔治索罗斯承诺将自掏腰包投资超过索罗斯承诺将自掏腰包投资超过10亿美元以寻找清洁能源技术，解决气候变亿美元以寻找清洁能源技术，解决气候变化问题。（来自化问题。（来自2009.10.13日新闻）日新闻）52第三节第三节 诺贝尔经济学奖获得者怎样投资理财诺贝尔经济学奖获得者怎样投资理财1969年年2012年的年的44年间，诺年间，诺贝尔经济学奖颁发贝尔经济学奖颁发44次共计次共计71位获奖。位获奖。同于通涨等因素，奖金每年都同于通

39、涨等因素，奖金每年都有变化，有变化，1969年只有年只有3万美元，万美元，1970年为年为7.7万美元，万美元，1976年年升至升至18万美元，万美元，2000年为年为100万美元，万美元，2008年为年为140万美元，万美元，2012年年120万万531969年，首届诺贝尔经济学奖授予挪威人年，首届诺贝尔经济学奖授予挪威人拉格纳拉格纳弗里希弗里希（Ragnar Frisch）挪威挪威人人(1895-1973)简简丁伯根丁伯根（Jan Tinbergen）荷兰荷兰人人(1903-1994)他们发展了动态模型来分析经济进程。前者他们发展了动态模型来分析经济进程。前者是是经济计量学经济计量学的奠基

40、人，后者经济计量学模的奠基人，后者经济计量学模式建造者之父。式建造者之父。542009年诺贝尔经济学奖获得者年诺贝尔经济学奖获得者 埃莉诺埃莉诺奥斯特罗姆奥斯特罗姆成为诺贝尔经济学奖诞生以来首成为诺贝尔经济学奖诞生以来首位女性获奖者。位女性获奖者。诺贝尔委员会给予埃莉诺诺贝尔委员会给予埃莉诺奥斯特罗姆的获奖理由是：奥斯特罗姆的获奖理由是：“对她在经济治理，尤其是对公共资源作出的贡对她在经济治理，尤其是对公共资源作出的贡献献”。同时另一位获奖者。同时另一位获奖者奥利弗奥利弗.威廉姆森威廉姆森以以“经济经济治理分析，尤其是企业边际领域方面的贡献。治理分析，尤其是企业边际领域方面的贡献。”而而获奖。

41、获奖。55 2010年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖 12月月11日出炉，美国经日出炉，美国经 济学家彼得济学家彼得戴蒙戴蒙 德和德和 戴尔戴尔莫滕森，以及具有莫滕森，以及具有 英国和塞浦路斯双重国英国和塞浦路斯双重国 籍的经济学家克里斯托籍的经济学家克里斯托 弗弗皮萨里季斯分享这一奖项。三人以市场查皮萨里季斯分享这一奖项。三人以市场查寻摩擦理论获得诺奖。寻摩擦理论获得诺奖。这三名经济学家凭借对这三名经济学家凭借对“经济政策如何影响失业率经济政策如何影响失业率”理论的理论的进一步分析，摘得进一步分析，摘得2010年诺贝尔经济学奖桂冠。三人的理论年诺贝尔经济学奖桂冠。三人的理论可以解释许多经济现

42、象，包括可以解释许多经济现象，包括“为何在有很多职位空缺的时为何在有很多职位空缺的时候，仍有众多人失业候，仍有众多人失业”。三人建立的经济模型还有助于人们。三人建立的经济模型还有助于人们理解理解“规章制度和经济政策如何影响失业率、职位空缺和工规章制度和经济政策如何影响失业率、职位空缺和工资资”。56米尔顿米尔顿弗里德曼弗里德曼（Milton Friedman）美国人）美国人(1912-2006),1976年诺贝尔经济学奖得住，用他的年诺贝尔经济学奖得住，用他的18万美元万美元奖金平淡无奇地为自己在旧金山买了一幢房子。奖金平淡无奇地为自己在旧金山买了一幢房子。加里加里贝克尔贝克尔（Gary S.

43、Becker）美国人）美国人(1930-)，1992年得主，眼睁睁地看着年得主，眼睁睁地看着120万美元的奖金因为瑞典万美元的奖金因为瑞典的货币危机而的货币危机而“缩水缩水”25%。罗伯特罗伯特蒙代尔蒙代尔（Robert A.Mundell）加拿大加拿大人人(1923-)1999年得主，拿出一部分钱翻新他在图斯查尼的豪宅，年得主，拿出一部分钱翻新他在图斯查尼的豪宅，为他两岁的独身子尼古拉斯买了一匹小马，然后把剩余为他两岁的独身子尼古拉斯买了一匹小马，然后把剩余的钱存入银行。的钱存入银行。1995年的获奖者卢卡斯，不得不把奖金分一半给离异年的获奖者卢卡斯，不得不把奖金分一半给离异的妻子。的妻子。

44、1993年获奖的福格尔认为，当时的年获奖的福格尔认为，当时的2000点道点道.琼斯指数琼斯指数太高，所以把奖金投入了债券，现在这个指数超过了太高，所以把奖金投入了债券，现在这个指数超过了10000点。点。57第四节我国当前投资理财高手实例第四节我国当前投资理财高手实例2000年年羊城晚报羊城晚报刊登了一篇题为刊登了一篇题为从从1400元炒到元炒到1个亿个亿股市高人首股市高人首次站在北大讲台的文章次站在北大讲台的文章，披露了我国，披露了我国本土理财高手老陶的投资理财经历。本土理财高手老陶的投资理财经历。58老陶的投资理念老陶的投资理念第一：看清大势第一：看清大势第二：符合大众心理，领先大势一步第

45、二：符合大众心理，领先大势一步第三：战胜自我，忘记成本价第三：战胜自我，忘记成本价第四：不看庄家，看股票质地第四：不看庄家，看股票质地第五：做自己熟悉的行业第五：做自己熟悉的行业59第五节投资理财决策理论初步第五节投资理财决策理论初步一、内部收益率一、内部收益率IRR如何判断投资项目的好坏？如何判断投资项目的好坏？判断其好坏的标准是什么？判断其好坏的标准是什么？60投资的目的就是要使自己已有的（预先垫付投资的目的就是要使自己已有的（预先垫付的）钱尽快生出尽可能多的钱。的）钱尽快生出尽可能多的钱。投资项目的好坏（优劣）主要是看：每单位投资项目的好坏（优劣）主要是看：每单位资金，每年平均生出的钱。

46、资金，每年平均生出的钱。为了便于比较不同投资期限的投资项目之间为了便于比较不同投资期限的投资项目之间的好坏，统一规定：任何时间生出的钱，都的好坏，统一规定：任何时间生出的钱，都将立即以同样的速度生出钱来。这就是俗称将立即以同样的速度生出钱来。这就是俗称“利滚利利滚利”。上述的这样的速度，称为上述的这样的速度，称为“内部收益率内部收益率（internal rate of return,IRR）”61例：在例：在1975-1994年的年的20年间，美国投资年间，美国投资大师巴菲特的投资基金与投机大王索罗斯大师巴菲特的投资基金与投机大王索罗斯的量子基金分别成长了的量子基金分别成长了128倍与倍与65

47、2倍，可倍，可以计算出，他们的以计算出，他们的IRR分别为分别为27.5%he 38.3%浙江日报社主办的浙江日报社主办的钱塘周末钱塘周末，1999年年11月月5日刊登的文章日刊登的文章美国总统贫富悬殊美国总统贫富悬殊。62克林顿克林顿福特福特卡特卡特布什布什63二、平均投资期限二、平均投资期限投资项目的选择中，首先要计算它们各自课获投资项目的选择中，首先要计算它们各自课获得的平均得的平均IRR，并选择其中平均，并选择其中平均IRR较大的；较大的；其次，要根据市场利率的趋势，选择其次，要根据市场利率的趋势，选择“平均投平均投资期限资期限”合适的投资项目。合适的投资项目。当市场利率逐步下降时，应

48、选择其中当市场利率逐步下降时，应选择其中IRR较高较高其投资期限较长的投资项目。其投资期限较长的投资项目。当市场利率逐步上升时，应选择其中当市场利率逐步上升时，应选择其中IRR较高较高且投资期限较短的投资项目。且投资期限较短的投资项目。64三、金融市场上的利息率三、金融市场上的利息率1、利息率的含义、利息率的含义从资金的借贷关系看，利率是一从资金的借贷关系看，利率是一 定时期运用资金资源的交易价格定时期运用资金资源的交易价格2、利息率的划分、利息率的划分按利率之间的关系划分：基准利率和套算利率按利率之间的关系划分：基准利率和套算利率按利率的实质划分：名义利率和实际利率按利率的实质划分：名义利率

49、和实际利率按名义利率是否随机应变的情况划分：固定利率和按名义利率是否随机应变的情况划分：固定利率和浮动利率浮动利率按照利率形成的机制不同划分：市场利率、法定利按照利率形成的机制不同划分：市场利率、法定利率或官方利率。率或官方利率。653、经典的利息率构成、经典的利息率构成名义利率名义利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+风险报酬率风险报酬率也即实际利率，是也即实际利率，是指没有风险，没有指没有风险，没有通货膨胀情况下的通货膨胀情况下的社会平均年复利社会平均年复利也称通过或膨胀溢酬，也称通过或膨胀溢酬，是指为弥补因通货膨是指为弥补因通货膨胀造成货币贬值而要胀造成货币贬值而要求的报

50、酬率求的报酬率（1）违约风险报酬率）违约风险报酬率（2）流动性风险报酬率）流动性风险报酬率（3）期限风险报酬率）期限风险报酬率66四、影响利息率的其他因素四、影响利息率的其他因素经济景气情况经济景气情况财政政策财政政策财政开支与债权发行量越大，利息率就越高财政开支与债权发行量越大，利息率就越高货币政策货币政策 公开市场操作公开市场操作 调整再贴现率调整再贴现率 调整银行存款准备金率调整银行存款准备金率67（公开市场业务）是中央银行（公开市场业务）是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有中央银行与

51、指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。政策调控目标。中国中央银行的公开市场操作中国中央银行的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两包括人民币操作和外汇操作两部分。部分。68再贴现是相对于贴现而言的，商业银行在票据未再贴现是相对于贴现而言的，商业银行在票据未到期以前将票据卖给中央银行，得到中央银行的到期以前将票据卖给中央银行，得到中央银行的贷款，称为再贴现。中央银行在对商业银行办理贷款，称为再贴现。中央银行在对商业银行办理贴现贷款中所收取的利息率，称为再贴现率。贴现贷款中所收取的利息率，称为再贴现率。再贴现率是商业银行将再贴现率是商业银行将其贴现的未到

52、期票据向其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时中央银行申请再贴现时的预扣利率。的预扣利率。再贴现意再贴现意味着商业银行向中央银味着商业银行向中央银行贷款，从而增加了货行贷款，从而增加了货币投放，币投放，直接增加货币直接增加货币供应量。供应量。69银行存款准备金率就是央行对商业银行收的按存款银行存款准备金率就是央行对商业银行收的按存款比例的储备金。比例的储备金。商业银行需要存一笔钱到央行那里作为一种风险准商业银行需要存一笔钱到央行那里作为一种风险准备金，银行存款准备金率就是央行规定的各个商业备金，银行存款准备金率就是央行规定的各个商业银行需要按资本金的多少比例（比如银行需要按资本金的多少比例（

53、比如10%)存到央行存到央行去。去。所以调节银行存款准备金率是调控市场流动性的手所以调节银行存款准备金率是调控市场流动性的手段之一，也是国家回笼资金的重要手段。段之一，也是国家回笼资金的重要手段。而银行存款准备金是指金融机构为保证客户提取存而银行存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。70我国历年存款准备金率我国历年存款准备金率71第六节我国主要的金融机构第六节我国主要的金融机构一、中国人民银行与中国银行业监督管理委员会一、中国人民银行与中国银行业监督管理委员会中国人民银行为国务院组成部门，是我国的中央中国人民银

54、行为国务院组成部门，是我国的中央银行，简称央行，是在国务院领导下制定和执行银行，简称央行，是在国务院领导下制定和执行货币政策、经理国库、维护金融稳定、提供金融货币政策、经理国库、维护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门。服务的宏观调控部门。银监会银监会根据授权根据授权,统一监督管理银行、金融资统一监督管理银行、金融资产管理公司、信托投资公司以及其它存款类金融产管理公司、信托投资公司以及其它存款类金融机构，维护银行业的合法、稳健运行机构，维护银行业的合法、稳健运行.中国银行中国银行业监督管理委员会自业监督管理委员会自2003年年4月月28 日起正式履行职责。日起正式履行职责。72二、政策性银行二

55、、政策性银行中国国家开发银行中国国家开发银行中国进出口银行中国进出口银行中国农业发展银行中国农业发展银行政策性银行不面向公众吸收政策性银行不面向公众吸收存款，而是以财政拨款与发存款，而是以财政拨款与发行政策性金融债券为主要资行政策性金融债券为主要资金来源。他们不以营利为目金来源。他们不以营利为目的，主要是为了贯彻国家的的，主要是为了贯彻国家的产业政策与区域发展政策，产业政策与区域发展政策，但是，它们的资金也必须有但是，它们的资金也必须有偿使用、周转使用，其贷款偿使用、周转使用，其贷款也要经过严格审核，要还本也要经过严格审核，要还本付息。付息。73三、商业银行三、商业银行l是以营利为目的，主要经营存贷款与办理转是以营利为目的，主要经营存贷款与办理转账结算的银行。账结算的银行。国有独资或控股的商业银行国有独资或控股的商业银行股份制商业银行股份制商业银行74四、非银行的金融机构四、非银行的金融机构保险公司保险公司信托投资公司信托投资公司证券公司证券公司金融租赁公司金融租赁公司农村信用社农村信用社75本章结束！谢谢本章结束！谢谢