公司中级理财学题答案汇总

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1、公司中级理财学题答案汇总 - 公司中级理财学第一章习题答案 计算题 1.乙公司为了满足追加投资的需要，必须筹集一定金额的长期资金。公司通过对资金市场状况和公司有关条件的分析p ，得到了如下的各种筹资方式下筹资规模与资金本钱关系方面的资料，见表1-14。 表1-14 各种筹资方式下筹资规模与资金本钱 筹资方式 资金本钱分界点万元 500 1000 1000 2000 2000 4000 个别资金筹资范围万元 500以内 5001000 1000以上 1000以内 10002000 2000以上 2000以内 20004000 4000以上 资金本钱% 6 7 8 5 6 7 12 13 14 长

2、期借款 长期债券 普通股票 公司通过分析p ，确定追加筹资的资金构造为长期借款20%、长期债券20%、普通股票60%。 请计算筹资打破点；计算公司筹资量小于1000万元、筹资量为10005000万元、筹资量大于5000万元时的边际加权平均资金本钱；绘制边际资金本钱图。 解： 1计算筹资打破点 筹资方式 长期借款 资金本钱% 资金本钱分界点 6 500 7 1000 8 1000 5 6 7 12 13 14 筹资方式 长期借款 长期债券 普通股票 长期借款 长期债券 普通股票 长期借款 长期债券 普通股票 1000 2000 2000 2000 4000 4000 筹资构造 % 20 20 2

3、0 20 60 60 资金构造 % 20 20 60 20 20 60 20 20 60 筹资打破点 2500 5000 5000 10000 3333 6667 个别资金本钱 % 6 5 12 7 5 12 7 5 13 筹资范围 02500 25005000 5000 05000 500010000 10000 03333 33336667 6667 加权平均资金本钱% 1.2 1.0 7.2 9.4 1.4 1.0 7.2 9.6 1.4 1.0 7.8 1 长期债券 普通股票 2计算公司筹资量小于1000万元、筹资量为10005000、筹资量大于5000万元的边际加权平均资金本钱 筹资

4、范围 02500 加权平均资金本钱 25003333 加权平均资金本钱 33335000 5000 加权平均资金本钱 20 长期借款 20 长期债券 60 普通股票 加权平均资金本钱 10.2 8 6 13 1.6 1.2 7.8 10.6 3绘制边际资金本钱图 略 2.东方公司根据对资金市场状况和公司有关条件的分析p ，预测公司各种可能的筹资方式下的筹资规模与资金本钱关系如表1-15所示。 表1-15 各种可能的筹资方式下筹资规模与资金本钱 筹资方式 资金本钱分界点万元 300 600 500 1000 1000 2000 个别资金筹资范围万元 300以内 300600 600以上 500以

5、内 5001000 1000以上 1000以内 10002000 2000以上 资金本钱% 6 7 8 5 6 7 12 13 14 长期借款 长期债券 普通股票 公司通过分析p ，认为当追加筹资的资金构造为长期借款20%、长期债券30%、普通股票50%时，公司的资金构造到达最优。 公司又分析p ，投资规模与投资收益率存在如下的关系，见表1-16。 表1-16 投资规模与投资收益率关系 投资规模 投资收益率 500以下 16% 5001000 14% 10001500 12% 15002000 10% 20002500 8% 试根据上述资料确定东方公司的最正确追加投资量。 解： 1计算加全平均

6、资金本钱 筹资范围 01500 筹资方式 长期借款 长期债券 普通股票 长期借款 长期债券 普通股票 资金构造 % 20 30 50 20 30 50 个别资金本钱 % 6 5 12 7 5 12 7 6 12 加权平均资金本钱% 1.2 1.5 6.0 8.7 1.4 1.5 6.0 8.9 1.4 1.8 6.0 9.2 加权平均资金本钱 15001667 16672000 加权平均资金本钱 20 长期借款 30 长期债券 50 普通股票 加权平均资金本钱 2 20003000 长期借款 长期债券 普通股票 20 30 50 7 6 13 8 6 13 1.4 1.8 6.5 9.7 1.

7、6 1.8 6.5 9.9 30003333 加权平均资金本钱 20 长期借款 30 长期债券 50 普通股票 加权平均资金本钱 2确定最正确追加投资量 因为，投资收益等于筹资本钱时，可以获得最大收益。当投资金额在15002000万元区间时，投资收益率为10%，高于筹资本钱9.2%；当投资金额超过2000万元时，投资收益那么降为8%，低于筹资本钱9.7%。故公司的最正确投资规模为15002000万元。相应的最正确的追加筹资量也应控制在15002000万元这个区间。 3.假设南方股份目前的资金构造和有关资料如表1-17所示。 表1-17 南方公司资金来构造表 单位：万元 资金来 长期债券 优先股

8、票面值100元/股 账面价值 2000 300 票面利率 7% 10% 市场价值 2000 400 2400 4800 普通股票发行在外200万股 1200 3500 合 计 南方公司的所得税率为30%，本年期望股利为0.6元/股，并预计以后将以每年6%的速度递增。 现南方公司有一项有利可图的投资工程，需要筹资1000万元，工程投产之后，公司的息税前收益总额将到达800万元。通过分析p ，有如下几个筹资方案可供选择： 方案1：按面值发行1000万元的5年期长期债券，债券利息率为10%，发行费用为债券总额的3%。通过预测得知，由于公司负债比重上升，风险相应增加，在普通股票每股股利增至0.7元/股

9、，且股利按年增长率6%的速度递增的情况下，普通股票的市场价格将下跌为10元/股。其他资金来的市场价值保持不变。 方案2：按面值发行500万元的5年期长期债券，债券利息率为9%，发行费用为债券总额的3%；同时，以10元/股的价格发行普通股票50万股，筹资500万元，筹资费用为筹资额的4%。通过预测得知，在普通股票每股股利保持原0.6元/股，股利按年增长率6%的速度递增的情况下，普通股票的市场价格将下跌至11元/股。其他资金来的市场价值保持不变。 方案3：按面值发行200万元的5年期长期债券，债券利息率为9%，发行费用为债券总额的3%；按面值100元/股，发行优先股票2万股，金额200万元，股息率

10、为11%，发行费用为发行额的4%，发行新优先股票后，优先股票的市场价格预计为150元/股；以10元/股的价格发行普通股票60万股，筹资600万元，发行费用为发行额的4%。通过预测得知，在普通股票每股股利保持0.6元/股不变，股利按年增长率6%的速度递增的情况下，普通股票的市场价格将保持12元/股不变。其他资金来的市场价值保持不变。 方案4：按面值100元/股，发行优先股票3万股，金额300万元，股息率为11%，发行费用为发行额的4%，发行的新优先股票的市场价格预计为160元/股；同时，以10元/股的价格发行普通股票70万股，筹资700万元，发行费用为发行额的4%。通过预测得知，在普通股票每股股

11、利保持0.6元/股，股利按年增长率6%的速度递增的情况下，普通股票的市场价格将增至13元/股。其他资金来的市场价值保持不变。 方案5：以10元/股的价格发行普通股票100万股，筹资1000万元，发行费用为发行额的4%。通过预测得知，在普通股票每股股利保持0.6元/股，股利按年增长率6%的速度递增的情况下，普通股票的市场价格将增至14元/股。其他资金来的市场价值保持不变。 以上各方案中，资金缺乏局部将按年8%的利息率从银行获得长期借款来弥补。 请根据上述资料分别按照资金本钱标准、企业价值标准和净资产收益率标准选择最优的筹资方案。 解：1按照资金本钱标准选择最优的筹资方案： 方案1： 3 根据给出

12、的资料，可以编制资金本钱计算表如下： 单位：万元 资金来 长期借款 长期债券旧 长期债券新 优先股票 普通股票市场价格10元/股，发行在外200万股 合 计 账面价值 30 2000 1000 300 1200 4530 市场价值 30 2000 1000 400 2000 5430 比重 0.55% 36.83% 18.42% 7.37% 36.83% 100.00% 资金本钱 5.6%=8(1-30%) 4.9%=7(1-30%) (10%+3%/5)(1-30%) 7.5%(=30010%/400) 13.0%(=0.7/10+6%) 加权平均 资金本钱 0.03% 1.80% 1.37

13、% 0.55% 4.79% 8.54% * 为简化的近似计算 方案2： 根据给出的资料，可以编制资金本钱表如下： 单位：万元 资金来 长期借款 长期债券旧 长期债券新 优先股票 普通股票市场价格11元/股，发行在外250万股 合 计 账面价值 35 2000 500 300 1700 4535 市场价值 35 2000 500 400 2750 5685 比重 0.62% 35.18% 8.80% 7.04% 48.37% 100.00% 资金本钱 5.6%=8(1-30%) 4.9%=7(1-30%) 6.72%(9%+3%/5)(1-30%) 7.5%(=30010%/400) 11.46

14、%(=0.6/11+6%) 加权平均 资金本钱 0.03% 1.72% 0.59% 0.53% 5.54% 8.42% * 为简化的近似计算 方案3： 根据给出的资料，可以编制资金本钱表如下： 单位：万元 资金来 长期借款 长期债券旧 长期债券新 优先股票旧 优先股票新 普通股票市场价格12元/股，发行在外260万股 合 计 账面价值 38 2000 200 300 200 1800 4538 市场价值 35 2000 200 400 300 3120 5685 比重 0.58% 33.03% 3.30% 6.61% 4.95% 51.53% 100.00% 资金本钱 5.6%=8(1-30%

15、) 4.9%=7(1-30%) (9%+3%/5)(1-30%) 7.5%(=30010%/400) 7.5%(=20011%/300) 11.0%(=0.6/12+6%) 加权平均 资金本钱 0.03% 1.62% 0.22% 0.50% 0.36% 5.67% 8.40% * 为简化的近似计算 方案4： 根据给出的资料，可以编制资金本钱表如下： 单位：万元 资金来 4 账面价市场价比重 资金本钱 加权平均 长期借款 长期债券旧 优先股票旧 优先股票新 普通股票市场价格13元/股，发行在外270万股 合 计 值 40 2000 300 300 1900 4540 值 40 2000 400

16、480 3510 6430 0.62% 31.10% 6.22% 7.47% 54.59% 100.00% 5.6%=8(1-30%) 4.9%=7(1-30%) 7.5%(=30010%/400) 6.875%(=30011%/480) 10.62%(=0.6/13+6%) 资金本钱 0.03% 1.52% 0.47% 0.51% 5.80% 8.34% 方案5： 根据给出的资料，可以编制资金本钱表如下： 单位：万元 资金来 长期借款 长期债券 优先股票旧 普通股票市场价格14元/股，发行在外300万股 合 计 账面价值 40 2000 300 2200 4540 市场价值 40 2000

17、400 4200 6640 比重 0.60% 30.12% 6.02% 63.25% 100.00% 资金本钱 5.6%=8(1-30%) 4.9%=7(1-30%) 7.5%(=30010%/400) 10.29%(=0.6/14+6%) 加权平均 资金本钱 0.03% 1.48% 0.45% 6.51% 8.47% 根据上述计算结果，按照资金本钱标准，方案4的资金本钱最低，因此应该选择方案4作为最优的筹资方案。 2按照企业价值标准选择最优的筹资方案 按照企业价值为标准，方案5的普通股票市场价值为14元/股，在各方案中最高，因此应该选择方案5为最优的筹资方案。 3按照净资产收益率普通股权益收

18、益率标准选择最优的筹资方案 方案1： 归普通股拥有的净利润=800-(308%+20007%+100010%)(1-30%)-30010% =360.32 普通股权益收益率=360.32/1200=30.03% 方案2： 归普通股拥有的净利润=800-(358%+20007%+5009%)(1-30%)-30010% =398.54 普通股权益收益率=398.54/1700=23.44% 方案3： 归普通股拥有的净利润 =800-(388%+20007%+2009%)(1-30%)-(30010%+20011%) =395.27 普通股权益收益率=4395.27/1800=21.96% 方案4： 归普通股拥有的净利润=800-(408%+20007%)(1-30%)-(30010%+30011%) =396.76 5 第 10 页 共 10 页