中级财务管理学习指南

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1、第四节项目投资决策评价指标的运用第七章证券投资第一节证券投资概述第二节债券投资第三节股票投资第四节基金投资 第八章营运资金 第一节营运资金的含义与特点 第二节现金第三节应收账款第四节存货第九章利润分配第一节利润分配概述第二节股利政策第三节利润分配程序与方案 第四节股票分割与股票回购 第十章财务预算第一节财务预算的含义与体系第二节预算的编制方法第三节财务预算的编制 第十章财务控制 第一节财务控制的含义与种类 第二节财务控制的要素与方式 第三节责任中心第四节责任预算、责任报告与业绩考核 第五节责任结算与核算 第十二章财务分析第一节财务分析的意义与内容第二节财务分析的方法全国会计专业技术资格考试中级

2、会计专业技术资格考试大纲财务管理目录第一章财务管理总论第一节财务管理的内容第二节财务管理的环境第三节财务管理的目标 第四节财务管理的环节 第二章资金时间价值与风险分析 第一节资金时间价值 第二节风险分析第三章企业筹资方式第一节企业筹资概述第二节权益资金的筹集第三节负债资金的筹集第四章资金成本和资金结构第一节资金成本第二节杠杆原理第三节资金结构第五章投资概述第一节投资的含义与种类第二节投资风险与投资收益第三节资本资产定价模型第六章项目投资第一节项目投资概述第二节现金流量及其计算第三节项目投资决策评价指标及其计算第三节财务指标分析 第四节财务综合分析第一章财务管理总论基本要求（一）掌握财务、财务管

3、理的概念（二）掌握财务活动、财务关系的含义与类型（三）掌握财务管理的金融环境（四）掌握财务管理的目标（五）熟悉财务管理的经济环境、法律环境（六）了解财务管理的环节考试内容第一节财务管理的内容、财务管理的概念企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及 其所体现的经济利益关系。财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理, 是组织财务活动、处理财务关系的项综合性管理工作。二、财务活动财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等系 列行为。包括以下四个方面:（一 -）筹资活动,是指企业为了满足投资和用资的需要,筹措 和集中所需资金的过程。（二）投资活动。企业投资可以分为两类:广义

4、的投资和狭义 的投资。前者包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过 程,后者仅指对外投资。（三）资金营运活动,是指企业在日常生产经营过程中所发生 的资金收付活动。（四）分配活动。广义的分配是指企业对各种收入进行分割和 分派的过程:狭义的分配仅指对净利润的分配。4三、财务关系企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所发 生的经济利益关系,包括:（1）企业与投资者之间的财务关系,主 要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向投资者支付报酬所 形成的经济关系;（2）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企 业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还 本金所形成的经济关系;（3）

5、企业与受资者之间的财务关系，主要 是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的 经济关系；（4）企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其 资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所 形成的经济关系；（5）企业与政府之间的财务关系，主要是指政府 作为社会管理者,强制和无偿参与企业利润分配所形成的经济关 系;（6）企业内部各单位之间的财务关系，主要是指企业内部各单 位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关 系；（7）企业与职之间的财务关系，主要是指企业向职支付劳 动报酬过程中所形成的经济关系。第二节财务管理的环境、财务管理环境的概念财务管理环境是指对企

6、业财务活动和财务管理产生影响作用 的各种内部和外部条件,主要包括经济环境、法律环境和金融环 境。二、经济环境财务管理的经济环境主要包括经济周期、经济发展水平和经 济政策等。三、法律环境财务管理的法律环境主要包括企业组织形式方面的法规和税 收法规。企业组织形式主要包括独资企业、合伙企业和公司制企业三 种形式。税法是由国家机关制定的调整税收征纳关系及其管理关系的 法律规范的总称。我国税法的构成要素主要有:征税人、纳税义务 人、征税对象、税目、税率、纳税环节、计税依据、纳税期限、 纳税地点、减税免税、法律责任等。我国现行税法规定的主要税种有增值税、消费税、营业税、 资源税、企业所得税和个人所得税等。

7、四、金融环境财务管理的金融环境主要包括金融机构、金融工具、金融市 场和利率四个方面。（一）金融机构金融机构包括银行业金融机构和其他金融机构。银行业金融 机构主要包括各种商业银行以及政策性银行。其他金融机构包括 金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司和金融租赁公司等。（二）金融工具金融工具是指在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系 并据以进行货币资金交易的合法凭证,它对于债权债务双方所应 承担的义务与享有的权利均具有法律效力。金融工具一般具有期 限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。金融工具按其期限不同可分为货币市场工具和资本市场 具,前者主要有商业票据、国库券（国债）、可转让大额定期存

8、单、 回购协议；后者主要是股票和债券等。（三）金融市场1 .金融市场的含义与要素金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买 卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。金融市场的要素主要有:市场主体、金融工具、交易价格和 组织形式。2 .金融市场的分类（1）按期限分为短期金融市场和长期金融市场,即货币市场和 资本市场:（2）按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场,即发 行市场和流通市场,或称级市场和二级市场;（3）按金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品市 场。（四）利率1 .利率的类型利率也称利息率,是利息占本金的百分比。从资金的借贷关 系看,利率是一定时期运用资金资源的交易价

9、格。利率按照不同的标准可分为不同的种类:（1）按利率之间的变 动关系,分为基准利率和套算利率;（2）按利率与市场资金供求情 况的关系,分为固定利率和浮动利率;（3）按利率形成机制不同， 分为市场利率和法定利率。2 .利率的一般计算公式利率通常由纯利率、通货膨胀补偿率和风险收益率三部分构 成。利率的一般计算公式可表示如下;利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率；通货 膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买 力,为补偿其购买损失而要求提高的利率;风险收益率包括违 约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。其中，违 约风险收益率

10、是指为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的 风险，由债权人要求提高的利率；流动性风险收益率是指为了弥 补因债务人资产流动不好而带来的风险,由债权人要求提高的利 率;期限风险收益率是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由 债权人要求提高的利率。第三节财务管理的目标一、财务管理目标的含义财务管理目标是在特定的理财环境中,通过组织财务活动、 处理财务关系要达到的目的。有关财务管理目标的代表性观点主 要有三种;（一）利润最大化利润最大化目标是假定企业财务管理行为将朝着有利于企业 利润最大化的方向发展。这个目标的主要缺点有;（1）没有考虑资 金时间价值;（2）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；（3

11、） 没有考虑风险因素；（4）可能导致短期行为。（-）资本利润率最大化或每股利润最大化资本利润率是净利润与资本额的比率。每股利润是净利润与 普通股股数的比值。这一目标的优点是便于不同资本规模的企业 或同一企业的不同期间之间的比较。其缺点是没有考虑资金时间 价值和风险因素,也不能避免企业的短期行为。（三）企业价值最大化企业价值是指企业的市场价值,它反映了企业潜在或预期获 利能力。这一目标的优点主要表现在:（1）考虑了资金的时间价值 和投资的风险价值;（2）反映了对企业资产保值增值的要求;（3） 有利于克服管理上的片面性和短期行为；（4）有利于社会资源合理 配置，有利于实现社会效益最大化。企业价值最

12、大化是较为合理的财务管理目标。二、财务管理目标的协调（一）所有者与经营者的矛盾与协调经营者和所有者的主要矛盾在于,经营者希望在提高企业价 值和股东财富的同时,能更多地增加享受成本;而所有者或股东 则希望经营者以较小的享受成本带来更高的企业价值或股东财为了协调这矛盾，通常可以采用解聘、接收、激励等措施。 解聘是种通过所有者约束经营者的办法。所有者对经营者 以监督,如果经营者未能使企业价值达到最大,就解聘经营者。 为此,经营者会因为害怕被解聘而努力实现财务管理目标。接收是种通过市场约束经营者的办法。如果经营者经营决 策失误、经营不,未能采取一切有效措施使企业价值提高，该 公司就可能被其他公司强行接

13、收或吞并，相应经营者也会被解聘。 为此，经营者为了避免这种接收，必须采取一切措施提高股票市 价。激励是指将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采 取能满足企业价值最大化的措施。激励有两种基本方式:（1） “股 票选择权”方式。它是允许经营者以固定的价格购买定数量的 公司股票，当股票的价格越高于固定价格时,经营者所得的报酬 就越多。经营者为了获取更大的股票涨价益处,就必然主动采取 能够提高股价的行动;（2） “绩效股”形式。它是公司运用每股利 润、资产收益率等指标来评价经营者的业绩,视其业绩大小给予 经营者数量不等的股票作为报酬。如果公司的经营亜绩未能达到 规定目标时，经营者将部分丧失原先持

14、有的“绩效股”。这种方式 使经营者不仅为了多得“绩效股”而不断采取措施提髙公司的经 营业绩，而且为了使每股市价最大化,也采取各种措施使股票市 价稳定上升。（二）所有者与债权人的矛盾与协调所有者与债权人的矛盾主要表现在:（1）所有者可能未经债权 人同意,要求经营者投资于比债权人约定的风险高的项目，这会 增大偿债的风险。（2）所有者或股东未征得现有债权人同意，而要 求经营者发行新债券或举借新债，致使旧债券或老债的价值降低。为协调所有者与债权人的上述矛盾,通常可采用的方式有限 制性借债、收回借款或停止借款等。限制性借债是指在借款合同中加入某些限制性条款，如规定 借款的用途、借款的担保条款和借款的信用

15、条件等。收回借款或停止借款是指当债权人发现公司有侵蚀其债权价 值的意图时，采取收回债权和不给予公司增加放款，从而保护自 身的权益。第四节财务管理的环节财务管理的环节包括财务预测、财务决策、财务预算、财务 控制和财务分析。、财务预测财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条 件，对企业未来的财务活动和成果作出科学的预计和测算。二、财务决策财务决策是指财务人员按照财务管理目标的总体要求,利用 专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最佳方案的 过程。三、财务预算财务预算是指运用科学的技术手段和数量方法,对未来财务 活动的内容及指标所进行的具体规划。四、财务控制财务控制是在财务管理的

16、过程中，利用有关信息和特定手段, 对企业财务活动所施加的影响或进行的调节。五、财务分析财务分析是根据核算资料，运用有关指标和方法，对企业财 务活动过程及其结果进行分析和评价的项工作。第二章资金时间价值与风险分析基本要求(一)掌握终值与现值的含义与计算方法(二)掌握年金终值与年金现值的含义与计算方法(三)掌握折现率、期间和利率的推算方法(四)掌握风险的类别和衡量方法;掌握期望值、方差、标准 离差和标准离差率的计算(五)掌握风险收益的含义与计算(六)熟悉风险对策(七)了解资金时间价值的概念(A)T解风险的概念与构成要素考试内容第一节资金时间价值、资金时间价值的概念资金时间价值是指一定量资金在不同时

17、点上的价值量差额。 通常情况下,它相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平 均资金利润率,这是利润平均化规律作用的结果。二、终值与现值终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某时点上的价 值，俗称本利和，通常记作F。现值又称本金，是指未来某时点上的一定量现金折合到现 在的价值，通常记作P。单利计息方式下,利息的计算公式为:I=P i n单利计息方式下，终值的计算公式为:F=P (1+i n)单利现值与单利终值互为逆运算,其计算公式为:P=F/(l+i n)复利终值的计算公式为:F=P (1+i)式中，(1+i)”简称复利终值系数”,记作(F/P, i, n)。复利现值与熨利终值互为逆运算,其计

18、算公式为:P=F - (1+i) 式中，(1+i)简称复利现值系数”，记作(P/F, i, n).三、年金的终值与现值年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作Ao年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金、 即付年金、递延年金、永续年金等类型。(一)普通年金普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付 的系列款项,又称为后付年金。其计算公式为:式中,分式称作“年金终值系数”,记作(F/A, i, n),偿债基金是指为了在约定的未来一定时点清偿某笔债务或积 聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。偿债基金与年金终值互为逆运算，其计算公式为:A - F(1 +

19、0-1式中，分式称作“偿债基金系数”，记作(A/F, i, n),等于 年金终值系数的倒数。普通年金现值的计算公式为:.式中，分式称作“年金现值系数”，记作(P/A, i, n)。年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清 偿所欠债务的金额。年资本回收额与年金现值互为逆运算,其计算公式为:式中,分式称作资本回收系数”,记作(A/P, i, n),等于 年金现值系数的倒数。(二)即付年金即付年金是指从第一期起,在一定时期内每期期初等额收付 的系列款项,又称先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于 付款时间的不同。即付年金终值的计算公式为:F=A (l + i)n-l/i (1+i)=A

20、 (l + i)+l-(l+i)/i=A (l + i)+l l/i-l或:F =A (F/A, i, n+l)-l即付年金现值的计算公式为:P=A 1- (1 + i) -ni (1+i)=A , (1+i)-(1+i)-(n-l)/i=A l-(l+i)-(n-l)/i+l或:P=A(P/A, i, n-l)+l(三)递延年金递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关,而是隔 若干期(m)后开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特 殊形式。其计算公式主要有：P=P (l+i)A 1 (l+i)f/i (1+i)-=A (P/A, i.n) (P/F, i, m)或P=P-P.=A -

21、 l-(l+i) (,tn7i - l-(l+i)/i=A-(P/A,i,m+n)-(P/A, i,m)P=F (1+i尸=A(l+i)-l/i (l+i)-(n+m)=A (F/A, i, n) (P/F, i, n+m)(四)永续年金永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的 特殊形式,即期限趋于无穷的普通年金。其计算公式为:P=A l-(l+i) /i当 if 8时,p=A/i四、折现率、期间和利率的推算(一)折现率的推算对于一次性收付款项,根据其复利终值或现值的计算公式可 得出折现率的计算公式为:i = F!P-永续年金的折现率可以通过其现值计算公式求得：i=A/P若所求的折

22、现率为i对应的年金现值系数为a ;、分别 为与i相邻的两个折现率,且iKi;与L、iz对应的年金现值系 数分别为Bi、Bz,则普通年金折现率的推算公式为:i=ii+(3 i-a )(3 i-32) , (i2ii)即付年金折现率的推算可以参照普通年金折现率的推算方 法。(二)期间的推算若所求的折现期间为n,对应的年金现值系数为a ； m, n2 分别为相邻的两个折现期间,且nKnCm;与m、对应的年金现 值系数分别为B卜B 2,则普通年金折现期间的推算公式为：n=nl+( P ,-a )(B 2) , (n2nJ(三)利率的换算当每年复利次数超过一次时,这时的年利率叫作名义利率, 而每年只貝利

23、一次的利率是实际利率。将名义利率调整为实际利率的换算公式为:i=（l+r/m）-l式中:i为实际利率;r为名义利率;m为每年复利次数。第二节风险分析、风险的概念与类别（一）风险的概念与构成要素风险是对企业目标产生负面影响的事件发生的可能性。它由 风险因素、风险事故和风险损失三个要素构成。（二）风险的类别1 .按照风险损害的对象,可分为人身风险、财产风险、责任 风险和信用风险;2 .按照风险导致的后果,可分为纯粹风险和投机风险；3 .按照风险发生的原因,可分为自然风险、经济风险和社会 风险；4 .按照风险能否被分散,可分为可分散风险和不可分散风险;5 .按照风险的起源与影响,可分为基本风险与特定

24、风险（或系 统风险与非系统风险）；企业特定风险乂可分为经营风险和财务风 险。二、风险衡量（一）概率概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现结 果可能性大小的数值。将随机事件各种可能的结果按一定的规则 进行排列,同时列出各种结果出现的相应概率,这一完整的描述 称为概率分布。概率分布可分为离散型分布与连续型分布两种类 型。（二）期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果,以各自相对应的 概率为权数计算的加权平均值。其计算公式为;E*X，（三）离散程度离散程度是用以衡量风险大小的指标。表示随机变量离散程 度的指标主要有方差、标准离差和标准离差率等。1 .方差方差是用来表示随机变量与期望值之

25、间的离散程度的一个数 值，其计算公式为;宀2 .标准离差标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程 度的一个数值。其计算公式为;/=Z（X, 一 标准离差是以绝对数来衡量待决策方案的风险,在期望值相 同的情况下,标准离差越大,风险越大；相反,标准离差越小, 风险越小。标准离差的局限性在于它是个绝对数，只适用于相 同期望值决策方案风险程度的比较。3 .标准离差率标准离差率是标准离差与期望值之比。其计算公式为:v=g X100%标准离差率是以相对数来衡量待决策方案的风险，般情况 ,标准离差率越大,风险越大;相反,标准离差率越小,风险 越小。标准离差率指标的适用范围较广，尤其适用于期望值不

26、同 的决策方案风险程度的比较。三、风险收益率风险收益率是指投资者因冒风险进行投资而要求的、超过资 金时间价值的那部分额外的收益率。风险收益率、风险价值系数 和标准离差率之间的关系可用公式表示如下:RR=b V式中，RR为风险收益率,b为风险价值系数,V为标准离差率。在不考虑通货膨胀因素的情况下,投资的总收益率（R）为:R = RF+RR=RF+b , V上式中,R为投资收益率,R为无风险收益率。其中,无风险 收益率Rf可用加上通货膨胀溢价的时间价值来确定。在财务管理 实务中,一般把短期政府债券（如短期国债）的收益率作为无风险 收益率。四、风险对策（一）规避风险当风险所造成的损失不能由该项目可能

27、获得收益予以抵消 时，应当放弃该项目，以规避风险。例如，拒绝与不守信用的厂 商业务往来:放弃可能明显导致亏损的投资项目。（二）减少风险减少风险主要有两方面意思:一是控制风险因素，减少风险 的发生;二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风 险的常用方法有：进行准确的预测:对决策进行多方案优选或相 机替代:及时与政府部门沟通获取政策信息:在发展新产品前, 充分进行市场调研;采用多领域、多地域、多项目、多品种的投 资以分散风险。（三）转移风险对可能给企业带来灾难性损失的项目,企业应以一定代价, 采取某种方式转移风险。如向保险公司投保;采取合资、联营、 联合开发等措施实现风险共担;通过技术转让

28、、租赁经营和业务 外包等实现风险转移。（四）接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担是指风险 损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自 保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划计提 资产减值准备等。第三章企业筹资方式基本要求（一）掌握筹资的分类;掌握筹资的渠道与方式（二）掌握企业资金需要量预测的销售额比率法、直线回归法 和高低点法（三）掌握吸收直接投资的含义和优缺点（四）掌握普通股的含义、特征与分类,普通股的价值与价格, 普通股的权利,普通股筹资的优缺点（五）掌握优先股的性质、动机与分类,优先股的权利和优缺 点（六）掌握认股权证的含义、特征、种类、要素、

29、价值与作用（七）掌握银行借款的种类、与借款有关的信用条件、借款利 息的支付方式和银行借款筹资的优缺点（八）掌握债券的含义与特征、债券的基本要素、债券的种类、 债券的发行与偿还、债券筹资的优缺点;掌握可转换债券的性质、 基本要素和优缺点（九）掌握融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的区别、融 资租赁的形式与程序、融资租赁租金的计算（十）掌握商业信用的形式、商业信用条件、现金折扣成本的 计算、利用商业信用筹资的优缺点（十一）掌握杠杆收购的含义、利用杠杆收购筹资的特点（十二）熟悉筹资的含义与动机（十三）熟悉吸收宜接投资的种类与出资方式（十四）熟悉银行借款的程序（十五）熟悉普通股的发行与上市要求（十六）

30、了解筹资的基本原则（十七）了解企业资金需要量预测的定性预测法考试内容第一节企业筹资概述一、企业筹资的含义与动机企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要,通过 一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的种行为。企业筹资的动机可分为四类:设立筹资、扩张筹资、偿债筹 资和混合筹资。二、筹资的分类1 .按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。2 .按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。3 .按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。4 .按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内 筹资和表外筹资。5 .按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期 资金筹集。三

31、、筹资渠道与筹资方式筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。我国 企业目前的筹资渠道主要包括:（1）银行信贷资金;（2）非银行金 融机构资金;（3）其他企业资金；（4）居民个人资金；（5）国家财政 资金；（6）企、业自留资金。筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式, 主要包括;吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信 用、发行公司债券、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购等。四、筹资原则企业筹资必须遵循“规模适当、筹措及时、来源合理和方式 经济”等基本原则。五、企业资金需要量预测企业资金需要量的预测可以采用定性预测法、比率预测法和 资金习性预测法。20（一）定性预测法定性

32、预测法是指利用宜观的资料,依靠个人的经验和主观分 析、判断能力,对未来资金需要量作出预测。（-）比率预测法比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预 测资金需要量的方法。常用的比率预测法是销售额比率法,其计 算公式为:对外筹资的需要量=4 AS- A S-P E S2Si 5,式中，A为随销售变化的资产（变动资产）；B为随销售变化的 负债（变动负债）；Si为基期销售额;SZ为预测期销售额;AS为销 售的变动额:P为销售净利率;E为收益留存比率;t为单位销售额所需的资产数量,即变动资产占基期销售额的百分比;为单位销售额所产生的自然负债数量，即变动负债占基期销售额的 百分比。（三）资金习

33、性预测法资金习性预测法是根据资金习性预测未来资金需要量的一种 方法。所谓资金习性,是指资金变动与产销量变动之间的依存关 系。按照资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资 金。资金习性预测法有两种形式:一种是根据资金占用总额同产 销量的关系来预测资金需要量；另一种是采用先分项后汇总的方 式预测资金需要量。设产销量为自变量X,资金占用量为因变量y,它们之间的关 系可用式表示;y=a+bx式中，a为不变资金,b为单位产销量所需变动资金，其数值 可采用高低点法或回归直线法求得。高低点法的计算公式为;b=（最高收入期资金占用量一最低收入期资金）占用量最高 销售收入最低销售收入）a=最高收入期资金

34、占用量一bX最高销售收入或;a=最低收入期资金占用量一bX最低销售收入回归直线法的计算公式为；aEExlEyr-ExiExiyJ/SExTZxMb=（nLxiy-L XiE yi）/nL xi（Ex Ji或;b=（Eyna）/Exi式中,y:为第i期的资金占用量；x:为第i期的产销量。第二 节权益资金的筹集、吸收直接投资（一）吸收接投资的含义与种类吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风 险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一 种筹资方式。吸收直接投资的种类包括;吸收国家投资、吸收法人投资和 吸收个人投资。（二）吸收直接投资中的出资方式吸收直接投资中的出资方式主要

35、包括:以现金出资、以实物 出资、以业产权出资和以土地使用权出资等。（三）吸收直接投资的优缺点优点：有利于增强企业信誉;有利于尽快形成生产能力;有 利于降低财务风险。缺点;资金成本较高;容易分散企业控制权。二、发行普通股（一）股票的含义、特征与分类1 .股票的含义与特征股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权 益并据以获得股利的种可转让的书面凭证。股票作为种筹资 工具,具有法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转 让性和价格波动性等特点。2 .股票的分类按股东权利和义务的不同,可将股票分为普通股票和优先股 票;按股票票面是否记名,可将股票分为记名股票和无记名股票; 按股票票面有

36、无金额，可将股票分为有面值股票和无面值股票; 按股票发行时间的先后,可将股票分为始发股和新发股；按发行 对象和上市地区,可将股票分为A股、B股、H股和N股等。（二）股票价值、股票价格与股价指数1 .股票价值股票的价值有票面价值、账面价值、淸算价值和市场价值。2 .股票价格股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易 价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形 式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。3 .股价指数股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公 司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是 用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量

37、股市行情的指 标。股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何 平均法和加权综合法等。（三）普通股股东的权利普通股股东的权利包括;（1）公司管理权，包括投票权、查账 权和阻止越权经营的权利；（2）分享盈余权；（3）出让股份权;（4） 优先认股权；（5）剩余财产要求权。（四）股票发行1 .股票发行条件股票发行分为新设发行、改组发行和增资发行等形式。股份 公司发行股票必须符合证券法和股票发行与交易管理暂行 条例等规定的发行条件。2 .股票发行程序股票发行的基本程序如下;作出新股发行决议；做好新股发 行准备；提出发行股票申请；提交有关机构审核；签署股票承销 协议；公布招股说明书；按规定程序招

38、股；认股人缴纳股款；向 认股人交割股票等。3 .股票发行价格股票的发行价格有等价、时价和中间价。我国公司法规 定,公司发行股票不准折价发行。发行价格的确定方法主要有市 盈率法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量折现法等。（五）股票上市股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易 所进行挂牌交易。公司股票上市的好处主要有:（1）有助于改善财务状况；（2） 便于利用股票收购其他公司;（3）利用股票市场客观评价企业；（4） 利用股票可激励职员；（5）提高公司知名度，吸引更多顾客。公司股票上市的不利影响主要有;（1）使公司失去隐私权；（2） 限制经理人员操作的自由度;（3）公开上市需要很高的费

39、用。（六）普通股筹资的优缺点优点:（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日，也不用 偿还;（3）筹资风险小；（4）能提高公司的信誉;（5）筹资限制少。 缺点;（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。三、发行优先股（一）优先股的性质优先股是种特别股票,它虽然属于自有资金但却兼有债券 的某些性质。（二）发行优先股的动机企业发行优先股的动机包括:防止股权分散化;调剂现金余 缺;改善资金结构;维持举债能力。（三）优先股的种类按不同标准,可对优先股作不同分类。1 .按股利能否累积，可分为累积优先股和非累积优先股累积优先股是指在任何营业年度内未支付的股利可累积起 来,由以后营业年度的盈利一起支付的优

40、先股股票。一般而言, 个公司只有把所欠的优先股股利全部支付以后，才能支付普通 股股利。非累积优先股是仅按当年利润分取股利。如果本年度的盈利 不足以支付全部优先股股利,对所积欠的部分,公司不予累积计 算，优先股股东也不能要求公司在以后年度中予以补发。2 .按是否可转换为普通股股票，可分为可转换优先股与不可 转换优先股可转换优先股是股东可在一定时期内按定比例把优先股转 换成普通股的股票。转换的比例是事先确定的，其数值大小取决 于优先股与普通股的现行价格。不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换优 先股只能获得固定股利报酬,而不能获得转换收益。3 .按能否参与剩余利润分配，可分为参与优先股

41、和非参与优 先股参与优先股是指不仅能取得固定股利，还有权与普通股一同 参与利润分配的股票。根据参与利润分配的方式不同，又可分为 全部参与分配的优先股和部分参与分配的优先股。前者表现为优 先股股东有权普通股股东共同等额分享本期剩余利润，后者则 表现为优先股股东有权按规定额度与普通股股东共同参与利润分 配，超过规定额度部分的利润，归普通股股东所有。非参与优先股是指不能参与剩余利润分配，只能取得固定股 利的优先股。4 .按是否有赎回优先股票的权利，可分为可赎回优先股和不 可赎回优先股可赎回优先股又称可收回优先股，是指股份公司可以按一定 价格收回的优先股票。在发行这种股票时，一般都附有收回条款, 并规

42、定了赎回该股票的价格。此价格一般略高于股票的面值。至 于是否收回，在什么时候收回，则由发行股票的公司来决定。不可赎回优先股是指不能收回的优先股股票。因为优先股都 有固定股利,所以,不可赎回优先股经发行,便会成为项永 久性的财务负担。因此,在实际工作中，大多数优先股均是可赎 回优先股。（四）优先股股东的权利优先股股东的权利包括:优先分配股利权；优先分配剩余财 产权；部分管理权。（五）优先股筹资的优缺点优点:没有固定到日期，不用偿还本金；股利支付既固定, 又有一定弹性；有利于提高公司信誉。缺点:筹资成本高;筹资 限制多;财务负担重。四、发行认股权证（一）认股权证的含义与特点认股权证是由股份公司发行

43、的，能够按特定的价格，在特定 的时间内购买定数量该公司股票的选择权凭证。认股权证的特点:（1）认股权证作为种特殊的筹资手段，对 于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。（2）持有人在认股 之前,既不拥有债权也不拥有股权,只拥有股票认购权。（3）用认 26股权证购买普通股票,其价格一般低于市价。（二）认股权证的种类1 .按允许购买的期限长短,分为长期认股权证与短期认股权 证。2 .按认股权证的发行方式不同,分为单独发行认股权证与附 带发行认股权证。（三）认股权证的基本要素认股权证的基本要素包括:（1）认购数量;（2）认购价格;（3） 认购期限;（4）赎回条款。（四）认股权证的价值认股权证的价值

44、有理论价值与实际价值之分。其理论价值可 用下式计算:认股权证理论价值=普通股市场价格一普通股认购价格又认 股权证换股比率影响认股权证理论价值的主要因素有:（D换股比率；（2）普 通股市价:（3）执行价格;（4）剩余有效期间。认股权证的实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或 售价。认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值 的溢价。（五）认股权证的作用1 .为公司筹集额外现金。2 .促进其他筹资方式的运用。第三节负债资金的筹集负债资金的筹集主要包括向银行借款、发行公司债券、融资 租赁、利用商业信用和杠杆收购等。、向银行借款（一）银行借款的分类按不同标准可将银行借款分为短期、中期、长期

45、借款；信用 借款、担保借款和票据贴现;政策性银行借款和商业银行借款。（二）银行借款筹资的程序银行借款筹资的一般程序是:企业提出借款申请,填写借 款申请书;银行审查借款申请;双方签订借款合同:企业取得贷 款;企业还本付息。（三）与银行借款有关的信用条件银行发放贷款时,往往涉及以下信用条款:1 .信贷额度信贷额度亦即贷款限额,是借款人与银行在协议中规定的允 许借款人借款的最高限额。如借款人超过规定限额继续向银行借 款,银行则停止办理。此外，如果企业信誉恶化,即使银行曾经 同意按信贷限额提供贷款,企业也可能因银行终止放贷而得不到 借款。2 .周转信贷协定周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过

46、某最 高限额的贷款协定。在协定的有效期内,只要企业借款总额未超 过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业 享用周转协定,通常要对贷款限额的未使用部分付给银行笔承 诺费。3 .补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实 际借用额的一定百分比（通常为10%20%）计算的最低存款余额。 补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失; 但对借款企业来说,补偿性余额则提高了借款的实际利率,加重 了企业的利息负担。补偿性余额贷款实际利率的计算公式为:补偿性余额贷款实际利率=名义利率/（1 一补偿性余额比率） X100%4 .借款抵押银行向财务风险较大、信誉不好

47、的企业发放贷款，往往需要 28有抵押品担保,以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通常 是借款企业的应收账款、存货、股票、债券以及房屋等。银行接 受抵押品后,将根据抵押品的账面价值决定贷款金额,一般为抵 押品账面价值的30%至50%。这比率的髙低取决于抵押品的变 现能力和银行的风险偏好。抵押借款的资金成本通常髙于非抵押 借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将 抵押贷款视为一种风险贷款，因而收取较高的利息;此外，银行 管理抵押贷款比管理非抵押贷款更为困难，为此往往另外收取手 续费。企业取得抵押借款还会限制其抵押财产的使用和将来的借 款能力。5 .偿还条件无论何种借款,一般都会规

48、定还款的期限。根据我国金融制 度的规定，贷款到期后仍无能力偿还的，视为逾期贷款，银行要 照章加收逾期罚息。贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定 期等额偿还两种方式。般来说，企业不希望采用后种方式,因 为这会提髙贷款的实际利率;而银行则不希望采用前种方式，因 为这会加重企业还款时的财务负担，增加企业的拒付风险，同时 会降低实际贷款利率。6 .以实际交易为贷款条件当企业发生经营性临时资金需求，向银行申请贷款以求解决 时,银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项, 单独审批，最后做出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。如 某承包商因完成某项承包任务缺少资金而向银行借款，当他收到 委托承包

49、者付款时,立即归还此笔借款。对这种一次性借款，银 行要对借款人的信用状况、经营情况进行个别评价，然后才能确 定贷款的利息率、期限和数量。（四）银行借款利息的支付方式1 .利随本清法利随本清法又称收款法,是在借款到期时向银行支付利息的 方法。采用这种方法,借款的名义利率等于其实际利率。2 .贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分, 而到期时借款企业再偿还全部本金的种计息方法。贴现法的实 际贷款利率公式为:贴现贷款实际利率=利息/（贷款金额一利息）X 100%=名义利率/（1 一名义利率）X 100%（五）银行借款筹资的优缺点优点:筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。缺点:财务

50、风险较大;限制条件较多;筹资数额有限。二、发行公司债券（一）债券的含义与特征债券是债务人依照法定程序发行,承诺按约定的利率和日期 支付利息,并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。公司债券与股票的区别有:（1）债券是债务凭证,股票是所有 权凭证;（2）债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券;（3） 债券风险较小，股票风险较大:（4）债券到期必须还本付息,股票般不退还股本;（5）债券在剩余财产分配中优先于股票。（二）债券的基本要素债券的基本要素包括面值、票面利率、债券期限和发行价格 等。（三）债券的种类债券可按以下不同的标准进行分类。1 .按有无抵押担保分类按有无抵押担保,可将债券分为信用债券、抵

51、押债券和担保 债券。（1）信用债券。信用债券包括无担保债券和附属信用债券。无 30担保债券是仅凭债券发行者的信用发行的、没有抵押品作抵押或 担保人作担保的债券:附属信用债券是对债券发行者的普通资产 和收益拥有次级要求权的信用债券。企业发行信用债券往往有许 多限制条件,这些限制条件中最重要的称为反抵押条款,即禁止 企业将其财产抵押给其他债权人。由于这种债券没有具体财产做 抵押,因此，只有历史悠久，信誉良好的公司才能发行这种债券。(2)抵押债券。抵押债券是指以一定抵押品作抵押而发行的债 券。当企业没有足够的资金偿还债券时，债权人可将抵押品拍卖 以获取资金。抵押债券按抵押物品的不同,又可分为不动产抵

52、押 债券、设备抵押债券和证券抵押债券。(3)担保债券。担保债券是指由一定保证人作担保而发行的债 券。当企业没有足够的资金偿还债券时，债权人可要求保证人偿 还。保证人应是符合担保法的企业法人,且应同时具备以下 条件:净资产不能低于被保证人拟发行债券的本息;近三年连续 盈利，且有良好的业绩前景:不涉及改组、解散等事宜或重大诉 讼案件:中国人民银行规定的其他条件。2 .按债券是否记名分类根据债券的票面上是否记名，可以将债券分成记名债券和无 记名债券。(1)记名债券，是指在券面上注明债权人姓名或名称,同时在 发行公司的债权人名册上进行登记的债券。转让记名债券时，除 要交付债券外,还要在债券上背书和在公

53、司债权人名册上更换债 权人姓名或名称。投资者须凭印鉴领取本息。这种债券的优点是 比较安全，缺点是转让时手续复杂。(2)无记名债券,是指债券票面未注明债权人姓名或名称,也 不用在债权人名册上登记债权人姓名或名称的债券。无记名债券 在转让同时随即生效，无需背书，因而比较方便。3 .债券的其他分类除按上述几种标准分类外，还有其他一些形式的债券，这些 债券主要有：(1)可转换债券。可转换债券是指在一定时期内,可以按规定 的价格或定比例，由持有人自由地选择转换为普通股的债券。(2)零票面利率债券。零票面利率债券是指票面利率为零或票 面上不标明利息，按面值折价出售，到期按面值归还本金的债券。 债券的面值与

54、买价的差异就是投资人的收益。(3)浮动利率债券。浮动利率债券是指利息率随基本利率(一 般是国库券利率或银行同业拆放利率)变动而变动的债券。发行浮 动利率债券的主要目的是为了对付通货膨胀。(4)收益债券。收益债券是指在企业不盈利时，可暂时不支付 利息,而到获利时支付累积利息的债券。(四)债券的发行1 .债券的发行条件发行公司债券,必须符合公司法、证券法规定的有关 条件。2 .债券的发行价格债券的发行价格有三种:等价、折价和溢价。在按期付息、 到期一次还本的情况下,债券发行价格的计算公式为:债券发行价格=票面金额/(1+市场利率)(票面金额X票面利率)/(1+市场利率)”如果企业发行不计复利、到期

55、一次还本付息的债券,则其发 行价格的计算公式为:债券发行价格=M (l+i2 n) (P/F, ii, n)式中：M为票面金额：n为债券期限:L为市场利率：为票 面利率。(五)债券的还本付息1 .债券的偿还债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系,分 为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。（1）到期偿还到期偿还是指当债券到期后还清债券所载明的义务,又包括 分批偿还和一次偿还两种。（2）提前偿还提前偿还又称提前赎回或收回,是指在债券尚未到期之前就 予以偿还。只有在企业发行债券的契约中明确规定了有关允许提 前偿还的条款,企业可以进行此项操作。提前偿还所支付的价 格通常要高于债券的面值,并随到

56、期日的临近而逐渐下降。具有 提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有 结余时,可提前赎回债券;当预测利率下降时，也可提前赎回债 券,而后以较低的利率来发行新债券。赎回有三种形式:强制性赎回、通知赎回和选择性赎回。强制性赎回，又有偿债基金和赎债基金两种形式。偿债基金主要是为分期偿还未到期债券而设。它要求发行人 在债券到期前陆续偿还债务，因而缩短了债务的有效期限,同时 分散了还本付息的压，这样在某种程度上减少了违约的风险。 但另一方面，在市场看好时（如市场价格高于面值），强制性赎回 使投资人遭受损失，举债公司要给予补偿，通常的办法是提高赎 回价格。赎债基金同样是举债人为提前偿还债券

57、设立的基金,与偿债 基金不同的是，赎债基金是债券持有人强制举债公司收回债券。 赎债基金只能从二级市场上购回自己的债券,其主要任务是支持 自己的债券在二级市场上的价格。通知赎回是指举债公司在到期日前准备赎冋债券时，要提前 一段时间向债券持有人发出赎债通知,告知赎回债券的日期和条 件。债券持有人有权将债券在通知赎回日期之前售回举债公司, 债券持有人的这种权利称为提前售回优先权。选择性赎冋是指举债公司有选择债券到期前赎冋全部或部分 债券的权利。选择性赎回的利息率略高于其他同类债券。通知赎回中对于债券持有人，还有一种提前售回选择权，指 债券持有人有权选择在债券到期前某或某几个指定日期、按指 定价格把债

58、券售回举债公司，这和选择性赎回的选择主体正好相 反。（3）滞后偿还债券在到期日之后偿还叫滞后偿还。这种偿还条款一般在发 行时便定立,主要是给予持有人延长持有债券的选择权。滞后偿 还有转期和转换两种形式。转期:指将较早到期的债券换成到期日较晚的债券,实际上 是将债务的期限延长。常用的办法有两种:直接以新债券兑换旧 债券;用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。转换；通常指股份有限公司发行的债券可以按一定的条件转 换成本公司的股票。2 .债券的付息债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式 三个方面。利息率的确定有固定利率和浮动利率两种形式。债券 付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息

59、、按月付息和 一次性付息（利随本清、贴现发行）五种。付息方式有两种方式: 种是采取现金、支票或汇款的方式；种是息票债券的方式。（六）债券筹资的优缺点相对股票筹资而言,债券筹资的优点有;资金成本较低;保 证控制权；具有财务杠杆作用。缺点有:筹资风险高；限制条件 多;筹资额有限。（七）可转换债券1 .可转换债券的性质可转换债券赋予持有者种特殊的选择权,即按事先约定在 一定时间内将其转换为公司股票的选择权,在转换权行使之前属 于公司的债务资本,权利行使之后则成为发行公司的所有权资本。2 .可转换债券的基本要素（1）基准股票。又称相关股票,即可转换债券的标的物,一般 是发行公司的普通股。（2）票面利率

60、。可转换债券的利率一般低于普通债券,因为其 持有人有一种特殊的选择权。（3）转换价格。转换价格是指可转换债券在转换期内转换成普 通股的每股价格。转换价格一般高于发行当时相关股票价格的10 %30%,在转换期内，随着股票分割或股利分配要调整其转换价 格。转换价格=债券面值/转换比率（4）转换比率。转换比率是指每份可转换债券可转换成普通股 的股数。转换比率=转换普通股股数/可转换债券数（5）转换期限。转换期限是指可转换债券转换成股票的起始日 至结束日。般有两种规定:种是发行公司制定一个特定的转 换期限;另一种是不限制转换的具体期限。3 .可转换债券筹资的优缺点优点:（1）可转换为普通股，有利于稳定

61、股票市价;（2）利率 低于普通债券，可节约利息支出；（3）可增强筹资灵活性。缺点: （1）若股价低迷，面临兑付债券本金的压；（2）存在回售风险。三、融资租赁（一）融资租赁的含义租赁是指出租人在承租人给予一定收益的条件下，授予承租 人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。融资租赁也称为资本租赁或财务租赁，是区别于经营租赁的 一种长期租赁形式。（二）融资租赁的形式融资租赁包括售后租回、宜接租赁和杠杆租赁三种形式。1 .售后租回,是指企业根据协议，将某资产卖给出租人,再 将其租回使用。采用这种租赁形式，出售资产的企业可得到相当 于售价的一笔资金，同时仍然可以使用资产。当然，在此期间， 该

62、企业要支付租金，并失去了财产所有权。从事售后租回的出租 人为租赁公司等金融机构。2 .直接租赁，是指承租人直接向出租人租入所需要的资产, 并付出租金。直接租赁的出租人主要是制造厂商、租赁公司。3 .杠杆租赁。此种租赁方式涉及承租人、出租人和资金出借 者三方当事人。从承租人的角度来看,这种租赁与其他租赁形式 并无区别，同样是按合同的规定,在基本租赁期内定期支付定额 租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同,出租人只出购买 资产所需的部分资金（如30%）,作为自己的投资；另外以该资产 作为担保向资金出借者借入其余资金（如70%）因此，它既是出 租人又是借款人,同时拥有对资产的所有权,既收取租金又要偿 付债务。如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要 转归资金出借者。（三）融资租赁的程序融资租赁的程序是:（1）选择租赁公司;（2）办理租赁委托； （3）签订购货协议;（4）签订租赁合同；（5）