银行故事及业务

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1、分享一个经典的商票融资案例！给大家一个经典的商票融资案例，设计较为巧妙。以下案例摘自徽商银行合肥分行网站。其实，这个案例完全可以再次延伸，创新，会取得非常好的效果。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区* X. y0 x$ |0 p$ w+ k- 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4 j) w% , d+ t安徽省新能源有限公司供应商融资 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛3 J: T8 ?$ 1 L2 J( x/ M5 B9 p8 |j& J) ; hH7 w一

2、、企业基本情况 y% ?5 G( B5 3 _, Y/ U+ o& $ e - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛安徽省新能源有限公司注册资本2亿元，为本地的龙头企业，总资产高达230亿元，年销售收入超过80亿元。为本地的龙头企业，在各家银行闲置贷款额度极大。! C$ W M1 m0 博瑞金融论坛中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区1 D6 t& S3 A9 d1 B/ / p- u公司是由省政府出资设立的国有独资公司，是地方集资办电的专业投资机构，经省政府授权负责省内电力及其他能源建设资金的筹集和投资管理，

3、代表省政府负责对电力等能源项目进行投资经营管理，对建设项目进行资本运营。主要涉足电力、煤炭、采掘、煤化工、煤层气、新能源、物流及天然气管输、金融证券、房地产开发、酒店餐饮、高科技等产业的大型企业集团。博瑞金融论坛9 T- M( u# , u# l; ?博瑞金融论坛4 G/ r% V2 m0 o c5 W二、银行切入点分析8 0 P) PZ* Z9 l, z# # b ?0 B8 Y) R# / R - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛某股份制银行为本的的后来者，也提供给安徽省新能源有限公司1亿元的贷款额度，但是，安徽省新能源有限公司根本不启用。某银

4、行设计提供供应链融资。安徽省新能源有限公司有超过30多家供应商，全部为煤炭供应商、电力设备供应商、电缆供应商、发电绝缘件供应商等，这些中小供应商普遍资金紧张，账期多在2个月左右。5 pn* ) ( y+ ?5 6 P% R6 f - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛, ! _: G/ n h( ( j6 x某银行劝说安徽省新能源有限公司从2个月延长到5个月，但是必须签发商业承兑汇票给供应商。由银行劝说供应商答应更改这种融资方式的方案。 - 中国城市金融圈人脉社区|银

5、行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛/ e5 Z 2 V8 z( fr4 j8 |博瑞金融论坛6 C% Z1 Z+ M+ L经过银行的仔细分析，供应商都答应接受商票付款的方案。博瑞金融论坛9 C: p5 + P( q3 q9 C7 S1 U* N* b+ R* c. a) b+ O中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区三、银企合作情况, K+ S+ r u9 C7 n- i0 j! H: _中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投

6、融资理财论坛7 z; T- a Z6 s3 r& h1、安徽省新能源有限公司挑选出10家供应商，每家应付货款金额在1000万元。安徽省新能源有限公司1亿元贷款额度全部串用为商业承兑汇票贴现额度。: 9 # C$ a6 f1 b( ?$ x - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛% j$ ; W) K! * s - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|担保论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛2、安徽省新能源有限公司签发1亿元商业承兑汇票，安徽省新能源有限公司与供应商及银行签订商业承兑汇票代理贴现三方协议，银行承诺按照提供给安徽省新能源有限公司的优惠商

7、业承兑汇票贴现利率提供给供应商，安徽省新能源有限公司可以收取0.1的手续费。7 n3 z A5 ; U1 G+ 1 6 i7 j$ S& w8 I9 A6 u. Q3、安徽省新能源有限公司签发1亿元的商业承兑汇票给供应商，并代理供应商完成贴现，银行提供商业承兑汇票贴现融资。博瑞金融论坛, ; J6 Ue! I* O( e% I$ r9 H- e V3 T; % _2 N) z博瑞金融论坛4、银行将贴现后款项直接划付给10家供应商。电子信息产业融资需求特征分析慧聪网2005年9月14日7时19分信息来源：知识产品采购中心 从一般意义上讲，信息产业的技术特征包括网络效应、成本优势和用户锁定三大特征

8、。网络效应也被称为正反馈效应，指的是信息产业是一种赢者通吃的产业，大者恒大，优者更优。具体而言，网络效应指的是由于人们生产和使用信息产品的目的是更好的收集和交流信息，因此信息产品存在着互联的内在需要，这种需求的满足程度与网络的规模密切相关。随着网络规模的增大，每名用户承担的成本将持续下降，同时信息和经验交流的范围得到扩大，所有用户都可能从网络规模的扩大中获得更大的价值。网络效应带来的最直接影响是正反馈。当某种具有网络效应的产品刚刚投入市场时，初期的用户大多数是技术爱好者和高收入者等对价格不敏感的人。此时市场容量的增长是一个相对缓慢的过程。然而，随着用户数的增多，越来越多的人会从效益，利益示范中

9、发现该产品是值得购买的。当用户数量达到某个临界容量后，该产品将正式进入大众市场，开始超常发展阶段，可见，能否在早期获得更多用户的支持，进入向上的正反馈，对于厂商具有生死攸关的意义。成本优势指除了部分信息设备制造企业外，大多数信息产业企业都具有高固定成本，低边际成本的特点。信息产业技术含量极高，在生产出最终产品之前，要求企业进行大量的设备投入和研究开发，还要承担很高的失败风险。但一旦产品研制成功，则复制每件产品的成本一般都相当低廉。用户锁定指由于信息产业中的产品多数处于某个系统中，单件产品只有与其他产品相互配合才能发挥作用。因此用户在购买了某件产品之后，通常还要购买配套的硬件和软件，并且学习产品

10、的使用方法，才能充分发挥其效用。此时，一旦用户向某种特定的系统中投入各种补充和耐用的资产时，就会产生锁定。锁定程度的大小与早期的投入，即转移成本有关。投入越多，则锁定程度越高。从长期来看，新技术取代旧技术，老产品升级到新产品是必然趋势。但是何时升级，升级到哪一代产品的决定权在用户手中。在老系统还能正常工作的前提下，如果采用新系统带来的价值增量不能抵消转移成本，那么用户将会继续观望等待。除了以上三个方面的技术特征外，信息产业还具有战略性、高创新与高风险性、国际化、高投入等特征。战略性信息产业是当今社会的战略技术产业。信息产业的发展不仅能够有效的解决可持续发展面临的约束，为经济社会长期发展提供技术

11、基础，还能够满足大国发展经济需要，有助于建立与大国产业和大国经济结构相适应的经济结构，提升一个国家的国际竞争力，此外，信息产业的发展能够满足维护国家安全及国家的其他需要。高创新与高风险性信息技术代表了当今社会最为先进的生产技术和生产力，信息产业的发展与信息技术频繁的更新换代紧密相连。目前，世界上信息产业已经进入一个加速发展的新时期，它以科技研发为先导的特点日益明显。信息技术的扩充速度是每三年增加一倍，信息技术专利每年新增超过30万件，科研资料的有效寿命平均只有5年，可见，信息产业的创新速度是其他产业所不能比拟的。创新是有风险的，信息产业的高度创新性也必然蕴涵着高风险性，这不仅因为信息技术产业化

12、所需的资金相对较大，而且由于信息技术产业化的成功率较低，加上形成产业化的过程周期较长，因此，在信息产业发展的整个过程中，都需要有较充足的资金来支持。高投入无论是硬件设备的制造，还是软件的生产与开发，均需要大量的资金投入。尤其是在产业发展初期，技术开发、基础建设、设施装备、人员培训等都是漫长而耗费资金的过程，需要投入大量的人、财、物。而当产业发展起来以后，为了保持竞争优势，仍然需要不断的追加大量的投资用于产品和技术创新，市场推广，渠道建设等方面，稍有懈怠，就可能被竞争对手超越，前期的投入就可能前功尽弃。国际化信息产业是伴随经济全球化产生的，并且其发展也加速了全球化的进程。平台的统一、市场的开放、

13、技术的标准化为信息产业的国家化提供了技术保障。当前，没有那个产业的国际化程度和范围象信息产业这样深刻，涉及到产业资源、市场要素、企业组织和技术标准，跨国公司在领导市场、技术和标准方面起着空前的作用。国内竞争国际化，国际竞争国内化的描述最为恰当了反映了信息产业的国际化特征。信息产业的以上特征决定了信息产业的发展需要大量的资金投入，需要多样化的资金渠道，需要国家的高度支持。在传统的股权融资和债务融资基础上，我们必须加快风险投资体制的建设，并合理利用国际资金，加强海外直接融资和吸引外资的力度。不同行业的资金需求特征与融资选择对信息产业总体特征的分析表明，信息产业的融资问题实际上是关系的产业发展的一个

14、关键问题。但我们应该看到，信息产业本身是由很多特性迥异，差异很大的行业构成的，它既包括通讯设备、家电、元器件等制造部门，也包括软件、电信、网络信息等服务部门，不同的行业特性决定了这些行业中的企业有着不同的资金需求特征和融资偏好，企业融资应当充分考虑到不同融资手段的成本与风险，既能够尽量以较低的成本筹集到企业经营所需的资金，又避免融资方式不当而导致陷入财务困境。软件行业产业特征与融资特性分析软件行业产业特征实际上，软件行业是最能体现信息产业特性的一个行业，前面提到的网络效应、成本优势和用户锁定，在软件行业表现的最为充分。但是在细分的软件类别来看，又存在一定的差异。系统软件系统软件行业是最能体现信

15、息产业特性的一个行业，其开发总是伴随着前期的高额资金投入，行业的进入门槛比较高，产品的开发需要大量的软件人才共同协作才能完成，研发所需资金非常庞大，因此往往对于实力不强的软件企业很难进入。此外，系统软件往往涉及到非常复杂和尖端的技术，对安全、稳定性等要求非常高，往往需要很多企业的结成战略联盟共同开发和研制。从市场的角度来看，系统软件用户更多的是企业和政府等集团用户，企业在开拓市场过程中的广告开支并不很大。正是由于进入壁垒较高，因此从市场结构来看是高度集中的，往往几家企业就占据了市场份额的绝大部分，并且国际化程度很高。应用软件从应用软件来看，市场的进入壁垒则比较低，多数的技术创新和创意均来自于中

16、小企业，新产品开发的前期所需资金量不是很大，市场结构比较分散，地域性特征比较明显。从共性来看，无论是系统软件企业还是应用软件企业，其资本构成中人力资本和无形资产比重非常高，而固定资本比例比较低，员工的工资是企业经营主要的成本。 软件产业融资特性软件产业的上述特征使得软件企业的融资与其他行业有很大的不同。首先，由于前期风险较大，固定资产比重低，企业规模较小，因而往往难以通过传统的股票融资和债务融资来筹集资金，产品研发所需资金主要依靠天使投资者或风险基金的少量资金。其次，当企业度过了孵化期，经营走上正轨以后，通过资本市场融资往往是必然的选择，一方面为初期的风险投资者提供了退出通道，另一方面为企业开

17、拓市场，加强研发力度筹集大量的资金，这一阶段的主要外部融资手段是通过IPO（首次公开上市发行）、增发、配股等在融资手段来进行股权融资，除了进行外部融资以外，由于企业的盈利水平较高，现金流充足，企业可以通过减少分红，提高留存收益比率来增加内源资金的比重，降低外部融资成本。最后，对于那些已经形成很大规模的软件上市公司而言，也可以利用优先股、可转换债券等衍生金融工具来筹集资金，如果公司经营良好，就有充足的现金来进行支付，而一旦经营状况欠佳，避免因股东大量抛售股票而影响企业的稳定和市场声誉。通讯制造和家电行业产业特征与融资特性分析通讯制造和家电行业产业特征通讯制造中的手机和家电行业所生产的产品都属于消

18、费品，由于制造的基础技术已经比较成熟，所以市场竞争比较激烈，在经历了一轮轮的价格战后，行业的平均利润率已经很低，部分企业依靠技术上的优势，通过不断推出新产品而取得超额利润率。这类行业生产的产品由于直接面对消费者，因此通过广告、促销、推广活动打市场往往对于企业的经营状况有非常重要的影响，企业的销售费用一般比较高，广告开支较大，生产企业对渠道的依赖度比较高。另外，作为制造行业，其生产设备、厂房等固定资本在资本构成中比例较高，并且往往一条生产线从投资到收回成本所需时间比较长，因此进入成本相对较高，初始投资所需资金量很大。由于手机行业的技术含量相对较高，因此技术人员比重相对家电行业比较高。激烈的市场竞

19、争导致这些行业利润率比较低，从而企业的现金流并不充足。但是由于市场比较成熟，只要企业经营得当，市场营销相对成功，企业的现金流会相对比较稳定。另外，由于手机和家电产品由很多不同的零部件构成，因而产业链条比较长，上下游企业之间的依赖度比较强，一荣俱荣、一损俱损，因此上下游企业之间相互占用资金的情况比较普遍，这可以由图3中得到反映，家电和通讯制造行业上市公司的应付帐款和应付票据占负债总额的比重明显高于其他行业。 通讯制造和家电行业融资特性从上述行业特征来看，由于通讯制造和家电行业的利润率比较低，现金流不充裕（见图4），但比较稳定，企业应更多的采用债务融资，股权融资虽然能够筹集到大量资金，但过度的股权

20、融资在现金流不充裕的情况下难以保证分红所需的现金要求，容易造成股价的波动，而稳定的现金流收入有助于企业偿还债务。另外，由于投资回收期较长，长期债务融资应当优先考虑，而一般银行贷款的期限较短，企业可以尝试多采用企业债券的形式进行融资。此外，由于产业链条较长，上下游企业依赖度较高，通过票据融资可以很好的协调上下游企业的资金需求，保证供货的稳定和现金的周转。 电子元器件行业产业特征与融资特性分析电子元器件行业产业特征以集成电路（IC）为代表的电子元器件是电子信息产业中最重要的基础产品，其在国民经济中的重要性愈来愈受到人们的关注。由于电子元器件种类繁多，生产不同产品的企业所面临的资金问题也不太一样。从

21、集成电路来看，该行业最大的特点是初始投资所需的资金量非常庞大，一条生产线的投资需要几亿美元甚至十几亿美元。与集成电路行业相比，其他电子元器件初始投资所需的资金量要小很多，但机器设备仍然是企业最为关键的资产，对于规模不是很大的中小元器件企业，购买机器设备的花费对于企业的经营有重要的影响。从技术层面来看，集成电路和其他核心元器件的大多数核心技术都掌握在跨国IT巨头手中，我国企业在一些高端产品方面缺乏生产能力。此外，电子元器件产品的市场价格波动比较剧烈，要求企业存货周转要比较迅速，否则会造成大量库存过时产品，使投资无法收回。电子元器件行业融资特性从上述行业特征来看，集成电路行业由于初始投资所需资金量

22、比较大，而且投资回收期较长，一般只有通过资本市场进行股票融资才能够满足企业的资金需求，从图5中也可以看出，元器件上市公司IPO募集的资金也是最高的。而且由于在高端产品方面我们缺乏生产能力，可以通过引进外资，鼓励外商投资等形式来形成生产能力，并通过其技术外溢带动国内相关企业的发展。而对于那些中小元器件企业，可以通过融资租赁的形式来购买所需的设备，缓解企业的资金压力。此外，元器件企业应当增加对银行信贷资金的利用，通过短期借贷满足企业经营周转的资金需求，避免大量库存的积压。 网络信息行业产业特征与融资特性分析该行业的企业一般以提供平台服务、信息服务为主要业务，企业规模一般不是很大，固定资产在资产结构

23、中比重较低，而无形资产比例相对较高。由于属于新兴领域，市场还不是很成熟，因此企业目前的盈利状况一般。但由于网络信息服务是新兴行业，其未来的市场空间很大，随着各种信息增值服务的开发，企业未来盈利前景非常看好。但由于行业进入门槛低，竞争会比较激烈，市场重新洗牌的结果可能导致大量企业出局，投资该领域具有一定的风险性。从目前的情况来看，在企业初创时期，进行风险投资是比较理想的融资方式。而在具有一定规模以后，企业适合通过IPO等方式进行股权融资，预期比较好的增值前景会有助于企业通过发行股票筹集大量资金。以上对几个行业资金需求与融资偏好的分析主要是通过归纳行业的一些共同的特征而作出的初步判断，由于每个企业

24、面临的经营环境有差异，现实的经营状况也不同，因此在具体选择何种融资方式时，还应该充分考虑的企业的实际状况。对信息产业投融资体系建设的思考通过前面的分析可以看出，信息产业资金需求是多样化的，这意味着IT企业需要多元化的融资渠道，意味着信息产业的发展需要构筑一个多层次的投融资体系。具体来看，多层次投融资体系建设应包括以下几个方面的内容。首先，国家财政投入应当在信息产业发展过程中发挥先导性的带动作用。对于一些具有重大战略意义、事关国家政治和经济安全的大型信息技术、产品和设备攻关计划及基础研究计划，一些具有公共产品性质的信息基础设施，如国防用大型计算机和通信技术、网络通信基础设施等，由于存在企业的投资

25、意愿不足和投资能力较弱等问题，国家应当在财政投融资体系中加大对信息产业的直接和间接投入扶持力度。一方面，在财政科技投入资金如科技创新基金中适当增加对信息产业重大基础研究和应用开发研究的直接资金投入，尽快提高信息产业的研发投资占国民收入的比重，另一方面，政府应借鉴国际经验，积极采用和探索多元化的间接信息产业投入扶持政策组合，通过不断完善符合信息产业发展需求的针对性较强的税收优惠政策、财政补贴政策、IT企业信贷担保政策，健全信息产业的政府采购政策，建立起支持产业发展的基础性资金投入政策体系，切实降低IT企业的税收负担，加大对IT企业的财政补贴力度，对符合条件的IT企业提供更多的信贷担保，通过间接途

26、径解决这些企业的融资困境。其次，发挥资本市场对信息产业发展的支持作用。一方面，在今后主板证券市场逐步完善的过程中，不断放松IT企业上市融资的条件，包括降低IT企业上市的规模、企业所有制结构等的门槛，鼓励更多的IT企业通过资本市场获得持续的融资支持。另一方面，国家在未来的创业板市场的设立和发展中，对IT企业采取相应的倾斜政策，吸引各类资本更多地投向信息产业，发挥对信息产业更大的支持作用。国家应当在主板、创业板市场之外，鼓励信息技术及IT企业产权交易市场和收购兼并、资产重组市场的发展，鼓励各类IT企业通过资产重组的渠道实现资源的优化配置，提高核心竞争力。此外，应当加速公司债券市场的发展，为IT企业

27、进行长期债务融资创造条件。再次，加速构建信息产业风险投资机制。首先要完善政策法规，加大扶持力度。一方面要加快风险投资体系的建立，加紧制定鼓励风险资本投向信息产业的财政、税收、资金补贴等的优惠政策，降低信息产业风险投资的投资风险，吸引风险资本流向信息产业领域：另一方面，要加紧制定和完善相关的法律法规，做到风险投资的发展有法可依，鼓励各类投资主体积极进行投融资方式、工具的创新，通过创新降低投资风险，提高投资收益，从而增加对信息产业投资的信心和意愿。其次，要完善风险投资的主体结构，做到综合性与专业化并重，除了鼓励综合性的风险投资机构与投资基金加大对信息产业的投资力度外，应当鼓励各类投资主体投资设立专

28、业性的信息产业风险投资机构和投资基金，作为风险投资体系的一个重要组成部分。第三，完善风险投资的退出机制，保证风险投资的再循环与再投资，以促进风险资本和信息产业的共同发展，达到双赢的目的。最后，加大信息产业利用外资的力度。外资尤其是跨国IT企业的投资，在解决资金短缺、开拓市场、培养人才和引进技术等方面对我国信息产业发展具有一揽子的带动作用，因此，中国要成为世界信息产业强国，必须在利用外资的规模和深度上多下工夫。一是要科学权衡利用外资的利弊，通过有效的产业政策指导外资的流向，积极引导外资投向具有战略性、先导性的重点信息技术领域，在此基础上加快信息服务产业市场对外开放进程，逐步扩大规模，改善结构并提

29、高整体水平。二是要通过放宽外资在中国设立中外合资、中外合作以及外商独资风险投资公司、产业投资基金的条件，鼓励国际风险资本到中国设立合资、合作或者独资的信息产业风险投资机构，扩大对信息产业的投资规模。三是改革投融资审批制度，放宽国内IT企业到境外资本市场上市融资的条件，鼓励各类符合条件的IT企业通过国际资本市场发行证券进行融资,打通国际投融资渠道。融资实务笔记拓邦电子IPO：行业特点及产品结构调整对公司财务数据的影响发布人：圣才学习网发布日期：2009-10-12浏览次数：135大 中 小融资实务笔记（2007-06-12）融资实务笔记拓邦电子IPO：行业特点及产品结构调整对公司财务数据的影响拓

30、邦电子IPO：行业特点及产品结构调整对公司财务数据的影响今天2007-06-12，公司公告首次公开发行股票招股意向书。股东捐赠各会计期末股东权益的构成及资金来源主要为股东出资320万元，以及各会计年度的经营利润累积。需要特别说明的是20002001年资本公积的形成原因：2000年下半年，拓邦设备公司拟改制并在创业板上市，深圳清华希望成为股东，并与武永强、纪树海商谈了股权转让事宜。几方约定由武永强、纪树海分别将其所持有拓邦设备公司的11%和12%的股权转让给深圳清华，转让款共计人民币3,335,000元。合同签订之后，深圳清华提出约定的转让款相对于拓邦设备公司当时的净资产（约760万元）溢价太高

31、，希望能做出调整；后经过多次协商，几方同意：在保持各股东持股比例及上述股权转让价款不变的情况下，由除深圳清华之外的其他股东（武永强、纪树海和齐红伟）向拓邦设备公司追加投资，以增强公司的发展能力，并使各股东的出资额与持有的股权比例协调一致。此后，武永强、纪树海和齐红伟在2000年的12月及2001年上半年，陆续向公司投入4,395,078.32元。由于上述股东的追加投资行为，按照约定不能提高其各自的持股比例，因此，上述款项在会计处理时视为股东捐赠，计入了资本公积科目。企业所得税政策变化风险公司（包括下属子公司）在报告期内享受如下税收优惠政策：公司是深圳市科学技术局认定的高新技术企业，根据深圳市地

32、方税务局深地税三发200118号文批复，公司从开始获利年度起，享受两免三减半的优惠政策。公司（包括改制前身）2000-2001年免交企业所得税，2002-2004年按7.5%企业所得税税率计缴，2005年起，按15%的企业所得税税率计缴。在上述优惠期内，公司共享受429.43万元的企业所得税税收优惠。根据国务院关于纠正地方自行制定税收先征后返政策的通知（国发20002号），地方政府无权自行制定税收优惠政策。如果基于上述原因导致国家有关税务主管部门认定公司享受的企业所得税优惠条件不成立，公司将可能存在补缴以前年度的企业所得税差额的风险。本次发行前的公司股东已经出具书面承诺函，承诺若发生上述补缴税

33、款事项，将按照持股比例，共同承担补税义务。管理层讨论与分析之一：行业特点及产品结构调整对公司财务数据的影响（一）行业特点对公司财务数据的影响公司所属的电子智能控制行业，目前主要为家电终端产品提供配套服务，因此在生产、销售等方面深受家电行业的影响，并决定了本行业的普遍特征。1、销售具有明显的季节性我国家电企业的销售具有非常明显的季节性，作为家电行业的配套企业，电子智能控制行业的销售也具有非常明显的季节性特征。一般而言，8月销售开始增长，9月12月为销售旺季，1月销售开始下降，其余时间为销售淡季。因此，本行业企业中期的财务数据比较差。本公司最近三年的月销售情况如下表：2、以销定产，生产线利用率在淡

34、、旺季差异鲜明正是由于本行业的销售具有鲜明的季节性，而且家电产品每年均推出新产品，这就要求配套企业在接到订单时才能组织生产，而不能提前增加库存以应对旺季需求，因此，导致生产存在明显的淡旺季之分。在淡季时，生产线的利用率比较低；而在旺季时，生产线即使满负荷运行，也不能满足市场需求。这样的生产线利用曲线，对企业提出了更高的产能配置要求。3、下游企业占用上游企业资金，应收账款高，负债率高我国目前的市场环境下，下游企业占用上游企业资金的情况非常普遍。以家电行业为例，销售终端占用家电企业的资金，家电企业占用配套企业（如：电子智能控制器生产企业）的资金，配套企业则占用电子元器件企业的资金。由于资金被占用，

35、导致行业内企业的应收账款高；为了保证正常的生产运营，业内企业需要通过银行借款等方式筹措资金，导致企业的负债率高。（二）产品结构调整对公司财务数据的影响公司作为向终端产品提供配套产品的中间行业，产品结构随着终端产品的调整而调整。报告期内，电磁炉电控器是公司的主要产品，占销售收入和经营成果的比例很高；但该产品的盈利能力却呈下降趋势，毛利率逐年下滑。公司已经意识到，虽然电磁炉在未来几年还有增长的趋势，但为确保公司持续稳定的业务增长和利润提升，必须开发毛利率较高、市场前景好且目前尚未大规模投入生产的产品。公司作为专业的电子智能控制器研发及生产企业，在调整产品结构时仍紧密围绕主业。公司在报告期内投入研发

36、的资金逐年增加，目前已经在小家电电控器、电池智能保护电控器等方面取得较大进展，产品已经推向市场且销售收入不断增长。因此，在产品结构调整过程中，公司仍将以电磁炉电控器为基础，同时扩大小家电电控器、电池电控器以及其他新产品的销售收入，快速提高其在经营成果中所占比例。与之对应的，公司在产品结构调整过程中，研发投入仍将增长，配套的生产线投入和市场开拓投入也会相应增加。产品技术生命周期短带来的风险由于部分家电产品市场竞争激烈，产品更新换代加快，产品生命周期大大缩短，这对电子智能控制产品相应提出更新换代要求。公司必须不断地开发新产品，如果研发投入不足，将导致产品被市场淘汰。资产负债率偏高的风险200420

37、06年各会计期末的资产负债率分别为81%、78%和74%，处于较高的水平，显示公司面临一定的偿债风险。从公司的负债结构来看，公司负债以短期负债为主，而公司的短期偿债指标不高，近三年（自2004至2006年）的流动比率分别为1.07、0.96和0.97，而且呈下降趋势。因此，公司存在一定的偿债风险。业务集中于主要客户的风险目前，公司的主要客户为国内大型企业，公司2004年度、2005年度和2006年度向前五大客户合计销售额占当年销售总额的比例分别为84.04%、79.66%和68.96%。其中，公司对广东美的集团公司及其关联公司的销售额合并计算，则2004-2006年度对其销售额占销售总额的比例

38、分别为52.97%、52.75%和36.67%。美的集团相关公司是本公司最重要的客户之一，若该客户生产经营发生重大不利变化，将对公司的产品销售及正常经营产生不利影响；因此，公司存在依赖单一客户（广东美的集团公司及其关联公司）的风险。公司与主要客户建立了长期互信的合作关系，并且公司注重开发应用于其他行业的新产品以及新客户。（反馈意见要求：请保荐人和发行人律师对公司自然人股东、公司董事、监事、高管和主要技术骨干与广东美的之间是否存在关联关系、广东美的及其管理层是否在公司中实际持有权益进行核查，审慎发表意见并披露）珠海清华在公司名称中冠用清华大学校名简称“清华”二字不符合规范校办企业管理体制试点指导

39、意见的规定根据规范校办企业管理体制试点指导意见第16条的规定，除学校资产经营公司外，今后其他校办企业原则上不得冠用校名，确有需要者，需经学校审核批准。对现有冠用校名的企业，学校应抓紧组织清理，不宜继续冠用校名的，要限期更名并向工商行政管理机关申请变更登记；擅自冠用或变相冠用校名的社会企业，应促其迅速纠正。珠海清华不是清华大学的资产经营公司，其冠用清华大学校名的简称“清华”二字，不符合规范校办企业管理体制试点指导意见第16条的规定。珠海清华为此出具承诺函，承诺在2009年12月31日前修改公司的名称，以使公司名称符合规范校办企业管理体制试点指导意见的规定。综上所述，发行人的第二大股东珠海清华应该

40、根据规范校办企业管理体制试点指导意见规定并依照法定程序变更公司名称。本所认为，珠海清华在变更公司名称前不会对发行人本次公开发行股票并上市造成实质性法律障碍。公司主营业务为各类电子智能控制产品的设计、开发、加工、制造和销售，主要为家电、汽车、电池等行业提供配套所需的各种电子智能控制产品。目前，公司的主要产品为家电类的电子智能控制产品。万科A（000002）“限制性股票激励计划”要点及会计处理万科企业股份有限公司今天（2007-06-12）公告的2007年公司治理自查报告和整改计划中描述了其“限制性股票激励计划”要点。其披露：公司是上市公司股权激励管理办法出台后首家获得证监会核准建立激励制度的主板

41、上市公司。根据要求，公司对股权激励情况进行了自查。经自查，万科首期（20062008年）限制性股票激励计划符合股权激励管理办法的规定，不存在违反有关法律、行政法规的内容。1方案的基本思路：公司采用预提方式提取激励基金奖励给激励对象，激励对象授权公司委托信托机构采用独立运作的方式在规定的期间内用上述激励基金购入本公司上市流通A股股票并在条件成就时过户给激励对象。该激励方案于2006年5月30日经2005年度股东大会通过。2方案的实施情况：激励方案实施当年，公司2006年扣除非经常性损益后的净利润较增长54.68%，全面摊薄的年净资产收益率为13.89%，全面摊薄的每股收益增长31.77%，达到了

42、限制性股票激励计划的考核要求。根据激励计划，公司在2006年预提基金的基础上，补充计提了奖励基金，并预提了2007年度奖励基金。根据激励对象授权，深圳国际信托投资有限责任公司使用该款项在二级市场购入万科A股股票。截至目前，2006年度奖励基金和预提的2007年奖励基金合计持有万科A股股票60969718股，占公司总股份数的0.93%。在股权激励计划的实施过程中，公司一直严格按照有关规定和上市公司股权激励管理办法（试行）的要求履行信息披露义务。3方案的会计处理方式：本公司根据该计划的有关规定提取激励基金及交付独立运作的信托机构，并将有关金额计入资本公积中的股权激励信托基金，作为资本公积中的减项列

43、示。该等会计处理同时符合企业会计准则第11号股份支付的规定。具体会计处理如下：1）本公司于2006年6月为激励对象预提2006年度激励基金141,706,969.22元，该等款项委托深圳国际信托投资有限责任公司购入24,913,618股万科A股股票。借：资本公积141,706,969.22贷：银行存款141,706,969.222）本公司对激励计划的评估报告显示该激励计划于授予日的公允价值为人民币218,690,000.00元，本年度本公司按其公允价值在该激励计划的预计等待期（即2006年5月30日至2007年12月31日），按直线法进行摊销，该摊销额计人民币80,569,999.99元计入本

44、年管理费用，并在股权激励公积金列示。根据公允价值，本公司进行直线法摊销218,690,000.007/1980,569,999.99借：管理费用80,569,999.99贷：资本公积80,569,999.993）董事会通过应补计提的7,376万元，在2006年度的会计报表中不作处理，但将在股东大会通过并支付时，与上述1）作相同的会计处理。4方案的实施效果：限制性股票激励计划在股东与经理人团队之间建立了利益共享与约束机制，进一步完善了公司的治理结构。该方案的实施有利于公司吸引并保留优秀管理人才及核心员工，增强股东对公司的信心，为公司的长远发展提供了重要的保障。物流行业中的产业陷入到融资的困境中

45、物流行业在我国是一个新兴的服务性的行业，其自身的经营特点和盈利的模式，是需要相应的金融服务体制。融资难的根源在于目前还缺乏一种针对民营物流企业的信用评估体系。“民营加物流，这两个新概念的组合，加剧了我们获取银行贷款的难度。”一位民营物流公司负责人如是说，在公司发展的诸多制约因素中，缺乏企业正常发展所必须的融资渠道及流动资金匮乏，已成为民营物流企业发展最主要的制约因素之一。“我们分析来分析去，结果都与融资难有关系。”宅急送总公司副总裁熊大海抱怨，宅急送无法继续做大、做强的一个主要原因就是，融资的速度赶不上企业发展的需要。熊大海的抱怨不是一个个案，其实“融资难”一直以来都是困扰民企发展的一个老大难

46、问题。对民营物流企业来说，由于他们的资金流量大、其资产为“轻资产”和流动资产，再加上目前的金融机构基本上不把物流企业作为一个重点市场，这使得融资问题在民营物流企业身上显得尤为急迫和艰难。如何跨越“融资难”这道门槛，是当前民营物流企业必须面对而又亟待解决的一个难题。“我们缺的不是业务，而是资金的支持。”大田集团财务副总裁李忠勋对当前民营物流企业状况的描述一语中的。跨过发展初期的民营物流企业，当前面临的已不再是如何生存的问题，而是如何在已有的基础上做大、做强，从而在国有、民营和外资“三足鼎立”的物流市场中拥有更多的话语权。民营物流企业一般靠自有资金起步，自身积累和民间借贷成为最主要的企业发展资金来

47、源。随着自身经营规模不断扩大，业务范围持续扩张，资金的压力越来越大。这些压力主要来自四方面：一是设施设备的投入压力，物流行业是资金密集、劳动力密集、技术密集的行业，网点建设，运输、装卸设备以及企业信息化建设，需要大量投入；二是日常运营流动资金的需求压力，如，人员工资、设备租赁费、燃油费、过桥过路费、购置和维修费、物流业务外包的垫付款等；三是客户应收款账期压力，大中型物流企业与货主之间的应收账款平均账期在3个月左右，客户越多，客户规模越大，物流企业流动资金占压越大；四是业务保证金和押金所占压的流动资金压力，物流企业与货主企业签订合同时，为防止货物在运输途中发生意外，部分货主企业需要物流企业缴纳一

48、定数额的保证金，一些物流企业向铁路、民航等部门包车、包机，也需要支付预付款或押金。但资金的短缺和融资的困难极大地制约了他们做大、做强。比如，在物流配送链中，决定配送规模的一个很重要的因素就是仓库的大小。我们这个行业不是你想做多大就能做多大，而是取决于你的仓库容量有多少。融资：找不到合脚的“鞋”“我们寻找了许多（融资的）办法，但它们总像不合脚的鞋子，穿后老让人觉得不舒服。”顺丰速运（集团）有限公司副总裁黄伟形象地描述了他们公司的融资感受。黄伟表示，目前市场流行的一些融资方式对他们来说都不太符合。比如，银行贷款的额度有限；投资公司的理念又与公司的战略不相符合；上市又担心对经营的限制太多，从而影响到

49、企业的协调指挥。这并不是民营物流企业的挑剔和“难伺候”，而是目前还缺乏适合民营物流企业发展需要的金融服务体制。有业内人士指出，物流业在我国是一个新兴的行业，有其自身经营特点和盈利模式，需要相应的金融服务体制。比如，“重资产型”物流企业基础设施投入大，回报周期长；“轻资产型”物流企业不动产规模不大，但掌握着大量的流动资产。这些特点，决定了物流行业需要定制化的金融服务。就拿银行的“放贷难”来说，其实并不是物流企业的运营不好，也并非它们的盈利前景不佳。一资深行业人士表示，当前的物流企业其实是一个很赚钱的“阳光产业”，“基本上没有哪家物流企业不赚钱的。”“就连银行的放贷审核人员，他们也非常看好物流企业

50、的前景。”但是，为什么一到放贷的时候，银行总是慷慨不起来呢？“关键还是我们目前银行的抵押放贷机制与物流企业的特性不相符合。”由于物流企业资产的特殊性，当用资产去做抵押时就显得不太值钱。比如物流企业的车是流动的，属于不动产，一开就走，作抵押时银行不放心。而作为仓库和办公地点的房子，大部分都是租借的，没有自己的产权。这种“家底”如果拿到银行去做抵押，“只要一盘点，信任度立马儿下降，想得到高的贷款额度根本不可能。”除了抵押不信任导致的放贷额度过小之外，通过银行贷款的另外一个难点就是贷款审批的周期过长，“一般要三个月到半年才能下来，而我们用钱的时候都很急，希望这个月去办，下个月钱就能拿到钱。”宅急送的

51、熊大海补充道。还有很多的金融服务是民营物流企业经营中急需的。融资租赁就是其中一种特殊金融产品，它融合贸易、金融、租借为一体，实现了资源的优化配置，在经济发达国家是仅次于银行信贷的金融工具。目前，在我国针对物流业的融资租赁服务还远远没有普及，民营物流企业还无法真正从中受益。另外，即使企业通过抵押能够拿到款项，“但这双鞋穿在它的脚上也仍然不合脚。”德利得物流总公司运营总监恽绵表示，银行审批后一次放款、到期后一次收款的放贷形式与物流企业对资金的滚动需求不相符合，“你给我1000万元我一下子用不了，而你要我一次还1000万元我也得吐血。”探由：缺乏支持体系对于民营物流企业的融资困惑，恽绵认为，一方面，

52、由于我们的社会还没有像对待制造业一样，建立起一个支持现代民营物流企业发展的体系；另一方面，就是我们的金融机构现在基本上没把物流企业作为一个重点市场，从而配套开发出一些好的服务产品。“民营企业、民营物流企业在金融市场上，还没有和国有企业站在同一个平台上。”大田集团财务副总裁李忠勋通过和银行打交道，明显感受到了银行对民营物流企业的不公平待遇。一般情况下，民营企业的贷款申请在审核的过程中比对国有企业的审核要严格得多。而更为不公平的是，当贷款申请拿到银行总行去批准的时候，“只要一看到是民营企业，立即就会产生不信任。”其次，民营物流企业确乏一个有效的担保方式。由于很多银行在办理质押贷款时需要的是不动产，

53、这就使得以“轻资产”、动资产为主的民营物流企业，在办理贷款时形成这样一种尴尬：几乎没有什么东西可来担保，由此导致物流企业几乎很难获得银行的放贷。“这就要求银行或银监会适度改变针对民营物流业的信贷方式。”恽绵同时认为，目前还缺乏一种针对民营物流企业的信用评估体系。虽然各个银行和一些保险公司都在做一些企业的信用评级工作，各个机构单独做好后还能共享。“但他们共享的都是黑名单，没有共享好的名单。”这就使得这些评级对那些信贷率较低、产品技术含量高、具有市场潜力、内部管理严格的民营物流企业没有丝毫的帮助。另外，当前的一些信用评级工作几乎都是由一些盈利机构在做。恽绵很不赞成这种操作方式，“用经营企业的方式去

54、做信用评级，这必然会带来一系列的弊端。”未来：希望在哪里？对于未来，顺丰速运的黄伟提出了三条建议sjiuhs：一是银行应该加强对民营物流企业的信用评级，增加对优质民营企业的金融服务；二是加强担保管理，减小担保风险，对于那些信贷率较低、产品技术含量高、具有市场潜力、内部管理严格的民营企业可以适当降低对抵押担保的要求；三是加快资本市场的建设，拓宽民营企业的融资渠道。据悉，中国物流与采购联合会近日发出了关于开展物流企业信用评级的通知，已正式启动了对物流企业的信用评级工作。这对广大的民营物流企业来说，不能不说是一个利好的消息。产业地产融资渠道探讨 繁体 文章来源：五矿营口产业园发展有限公司 2008-

55、03-11一、 产业地产的发展难题：资金与管理 产业地产有其独有的运作模式，包括开发商筹措资金、建设基础设施、开发经营项目并提供相应的产业与服务等一系列活动。产业地产的开发，一个重要特点就是对开发商的资金实力要求较高，这样才能保证前期开发区所需的资金投入。产业地产资金占用周期较长，投资回收期限大于住宅地产与商业地产，这一特点成为资金不足的中小开发企业的进入门槛。产业地产的投资规模，前期投入范围从十几个亿到几十个亿，招商、管理运营等方面的投入也需大量资金投入，而投资回收期则有的长达十几年，资金实力稍有不足，就会出现资金链断裂的情况。 2006年以来，工业用地施行招拍挂方式公开出让土地，在产业地产

56、的用地环节也加大了开发商的资金压力。 早期设立的开发园区，在建设资金短缺问题上，中央政府给予了政策性扶持，上市公司指标和开发贷款的政策性支持，赋予了园区建设的投融资能力。虽然如此，但随着产业地产发展逐步规范化和非公有化，势必要摆脱计划经济的扶持，在符合市场经济规律的基础上自我完善与发展。而与之对应的是不断加重的产业地产的资金压力，融资成为产业地产面临的最棘手的难题。 在从工业地产向产业地产的开发模式升级过程中，产业地产特别是租赁型产业地产的发展完善除了雄厚的资金保障外，还需在产业地产开发内部建立科学、规范和完善的内部管理系统以确保开发运营的正常运转。近年来投资者对产业地产的选择越来越体现出从重

57、视硬环境到强调软环境的变化趋势。由于硬环境的建设只要投入充足，给予一定时间就可以实现，而软环境的复制却是十分困难的，也体现着产业地产的核心竞争力。 目前国内产业地产的发展时间尚短，开发模式尚不成熟，没用形成成熟的内部管理体制，必须伴随产业地产的快速发展在摸索中不断完善。二、产业地产的资本特点 2007年以前的工业用地出让方式和价格决定了产业地产土地获得成本的低廉，直接导致了产业地产发展前期的较高的投资回报率。目前国内产业地产的平均投资回报率保守估计在8以上，好的项目能达到9，甚至高达17左右。如果仅从最基本的标准化厂房的投资建设来看，工业用地的年限是50年，以现时建标准厂房来计算，年回报率大约

58、在12-16，随着近年国内房地产市场发展，该回报率有进一步上升的势头。虽然2007年以后工业用地的土地获得成本将有所上涨，但房地产市场的整体发展依然可以保证产业地产的较高投资回报率。 由于产业地产面向的客户与普通住宅类和商业类地产不同，集中在生产、研发、管理等直接创造价值的第二产业上，这类产业具有收益稳定、需求稳定等特点，受政策等外部影响小，决定了产业地产的需求较其他类地产更稳定。三、 目前国内主要的融资渠道 目前国内的主要融资渠道基本可以分为两类：一是债务性的融资，需要到期偿还本息，这类融资包括银行贷款、债券融资和债务式信托；二是权益性融资，即投资者以入股的方式注入开发资金获取相应的开发收益

59、，包括企业合作开发、权益式信托和房地产基金。 在产业地产开发方面，前期的园区资金筹措已运用过多种融资方式发行债券、开发银行贷款、商业银行贷款、财政投资、上市公司壳资源，现有的资金渠道几乎90%是债务性融资。但从目前国内产业园区发展的资金支持现状看，长期持有型的产业地产在长期资本支持的资金匹配方面，存在很大问题。国内产业地产自身长期资本渠道的体制建立还有待时日。四、 产业地产多元化的融资发展方向探讨 虽然目前国内的产业地产开发采取了多种融资手段，但基本没用脱离债务性融资的范围，该类融资到期收回本息的方式并不适合产业地产的长期稳定的发展模式，产业地产需要寻找与之相适应的长期稳定可循环的融资方式。

60、随着我国房地产开发整体资金压力的加大，出现了多元化的融资发展趋势，特别是权益性融资的可持续长期发展的优势，正在日渐成熟完善，相应的产业地产的发展也必将加快多元化融资的步伐，更多涉及权益性融资的领域。 资金模式是关系到产业地产发展的关键性问题，在产业地产发展特点的基础上应选择适当的融资方式配合产业地产的发展。如上分析，产业地产具有开发经营时间长，收益稳定等特点，这就要求选择可持续长期发展的融资模式，目前大量应用的债务性融资无法满足这一要求，因此产业地产的资金模式在债务性融资发展成熟后应向能够提供长期稳定资本的权益性融资过渡。 另外，产业地产的发展还面临着内部管理滞后的问题，需要迅速培养起国内产业

61、地产成熟的管理机制。纵观国内产业地产的发展，除以政府为导向的园区模式外，外资在产业地产中的投资正迅速提高，值得国内借鉴的是，外资产业地产开发多是以产业地产开发基金的模式进行，如普洛斯、丰树基金等。作为权益性融资的一种主要形式，地产基金除了具有长期稳定资本的优点外，还具有已发展成熟的产业地产内部管理机制，这对于国内产业地产除起到借鉴作用外，还为其提供了一条积极的发展道路适应长期稳定发展的融资渠道和专业化管理模式的结合。中国产业地产融资渠道探讨国外REITs1.已进入国内市场的海外工业地产基金（REITs）普洛斯、丰树基金等，对国内的产业地产资金来源而言，可以发挥对外融资窗口作用。2.持有型产业地

62、产项目可以通过与海外基金的并购合作，达到解决资金流通性的目的。3.待开发的产业地产项目，可以与海外基金展开合作开发及后期的资产经营，解决资金问题。案例：2005年，腾飞基金在新加坡本地并购的9栋项目的平均租金回报率是7.6%。这支房地产投资信托基金的股息回报率为4.7%。其对国内产业地产项目的投资回报率要求是10%，投资回报率要求底线是8%。国内产业地产REITs，到香港、新加坡等地境外上市从理论的角度，国内产业地产REITs资产，可以到海外上市。产业地产与其他房地产产品的一个区别是，市场周期与经济、产业发展同步，与传统房地产市场的周期波动直接关联性不强。由于上述特点，产业地产REITs在国际资本市场有其产品组合需要和市场位置。境内外上市公司资本运做1. 国内园区上市公司的业绩支撑，早期以土地转让的收入所得为主，现在产业