期货市场与交易实务.ppt

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1、期貨市場與交易實務 期貨合約的種類 商品期貨 (Commodity Futures) 以實際商品為標的物的期貨合約。 金融期貨 (Financial Futures) 以金融資產或其衍生物為標的的期貨合約。 商品期貨 (commodity futures) 農業期貨 (agricultural futures) 小麥 (W)、玉米 (C)、黃豆 (S)、活牛 (LC)、活豬 (LH) 金屬期貨 (metal futures) 黃金 (GC、 ZG) 、白銀 (SI) 能源期貨 (energy futures) 輕原油 (CL)、天然氣 (NG) 軟性商品期貨 (soft commodity f

2、utures) 咖啡 (KC)、可可 (CC)、棉花 (CT)、糖 (SB) 金融期貨 (financial futures) 外匯期貨 (currency futures) 歐元 (EC)、日幣 (JY)、英磅 (BP) 瑞朗 (SF)、加幣 (CD)、澳幣 (AD) 利率期貨 (interest rate futures) 美國三十年公債 (US) 、 美國十年期公債 (TY) 指數期貨 (index futures) 台指 (TX) 、 摩台指 (STW) 、 日經 (SSI) 期貨合約的標準化要素 交易標的物 標的物的定義、品質、規格都必須明確定義。 交易數量 (合約規格大小 ) 價格

3、變動率是決定合約交易數量的主要因素。 合約到期月份及最後交易日 到期月份的設計主要是配合現貨市場的供需、產銷與 交易特性等。 交割方式 實物交割、現金交割。 期貨市場的參與者 期貨交易所 期貨結算所 期貨經紀商 期貨交易者 期貨交易所 為期貨交易提供場所、設施、服務和交易規 則並執行交易的法人組織。 其主要功能包括： 提供交易執行的功能 。 提供一個有組織有秩序的交易場所。 提供公開的價格資訊。 提供良好的資訊服務。 提供交易規則和管理規範。 提供履約保證 。 期貨結算所 搭配期貨保證金交易，確保買賣雙方會履行 應盡的義務。 其主要功能包括： 負責每日期貨合約的結算工作。 擔保期貨合約的履行。

4、 擔任居間的角色，以增加市場效率。 統一交割程序並監督執行。 提供市場資訊。 結算所在期貨交易所扮演的角色 圖 3-1 期貨交易的買賣雙方事實上有義務履約的對 象是結算所，而非賣方或買方本身。 期貨合 約之買 方 結算所 期貨合 約之賣 方 資金 標的物 資金 標的物 期貨經紀商 收取佣金並代理客戶進行期貨交易及提供有 關期貨交易服務的企業法人，是期貨交易活 動的仲介組織。 其主要功能包括： 開戶的功能。 提供交易場所、人員及服務的功能。 將委託單傳遞到交易所以執行交易的功能。 監督保證金的功能。 協助交割的功能。 期貨交易者 避險者 減少價格波動所帶來的風險。 投機者 希望能以少數資金博取較

5、多的利潤。 套利者 不同期間的同一商品、不同交易所的同一商品以及具 關連性的商品之間可能出現不正常的價差，造成某一 項商品比相對的另一項價格高估或低估的情形，利用 買低賣高的方式，賺取無風險的利潤。 期貨市場的交易流程 低於維持保證金 高 於 維 持 保 證 金 開戶 1.開立期貨帳戶 2.期貨商指定之金融機構開立期貨銀 行帳戶 3.與期貨商約定未來出金之銀行帳戶 存入原始保證金 下單交易 逐日結算保證金 補足保證金差額 平倉 (下單交易 )或到期交割 出金 開戶 開戶的資格 開戶文件 合法的期貨商及業務輔助人 保證金 用來作為清償交易的損失，也是一種履約的 保證 買賣方均需繳交 由各個期交所

6、依個別商品波動狀況來規定 各家期貨商還可依市場行情波動及客戶信用 狀況調整 不得低於期貨交易所訂定的標準。 一般期貨交易的保證金約是期貨商品合約價 值的 10%以下 保證金 (續 ) 原始保證金 (Initial Margins) 新增期貨部位時所需繳交的金額。 維持保證金 (Maintained Margin) 在部位未軋平前 ， 每口部位所需維持的保證金之最低額度 。 變動保證金 (Variation Margins) 投資人進行期貨交易後，因價格下跌導致該日結算有所損失， 致保證金金額低於期貨商訂定的維持保證金金額，經期貨 商追繳通知後必須存入的保證金金額。 下單交易 限價單 (Limi

7、t Order) 指定一個特定價格，期貨經紀商必須以該價格或比該 價格更好的價格在市場上成交。 市價單 (Market Order) 以市場價格進行買入或賣出。 停損委託單 (Stop Order) 投資人可以指示一個特定價格為停損價格，當市場觸 及此一特定價格時發出一市價單，以市價進行交易。 此種委託單買單停損觸動價格應該高於目前的市場價 格；賣單停損觸動價格應該低於目前的市場價格。 下單交易 (續 ) 開盤市價單 (Market On Opening Order) 在開盤前即委託經紀人，在開盤時段以市價交易，一 般會以開盤價成交。 收盤市價單 (Market On Close Order)

8、 在收盤前即委託經紀人，在收盤時段以市價交易，一 般會以收盤價成交。 二擇一委託單 (one-cancels-the-other Order) 同時指定兩種價格，若一種價格成交，另一價格即取 消。 下單交易 (續 ) 觸價轉市價單 (Market If Touch Order) 與停損委託單相同點 : 投資人可以指示一個特定價格為觸動價格， 當市場觸及此一特定價格時其發出一市價單， 以市價進行交易。 與停損委託單相異點 : 此種委託單買單觸動價格應該低於目前的市 場價格，賣單觸動價格則應該高於目前的市 場價格。 台股期貨合約規格 平倉或到期交割及出金 進行一筆期貨交易後，投資人只能在到期前 依

9、反方向平倉或到期時依規定交割。 期貨交割方式： 實物交割 多方繳交交割價金，空方繳交合乎規定品質及數 量的貨品。 現金交割 依當初交易價與最後結算價之差額以現金交付的 方式來完成交割。 期貨市場的保證金交易實例 小王是期貨交易的新手 ， 找了一 家期貨公司開戶 ， 選定了臺股期 貨 (TX)來交易 ， 並依規定先存入 原始保證金 。 存入原始保證金 1月 4日小王想要買進一口 1月份臺股期貨。 下單前須存入原始保證金 NT$111,000 不需追繳保證金 小王以限價單下單 8390買進一口 1月臺股期貨， 於盤中依限定的價格 8390成交。當天結算價為 8440。 下單前須存入原始保證金 NT

10、 $ 111 , 000 收盤時保證金帳戶淨值計算 當日損益： $ 200 ( 8440 - 8390 ) = $ 10, 000 NT $ 10, 000 盤後保證金帳戶淨值 ($ 111 , 000+ $ 10, 000 ) NT $ 121 ,0 00 不需追繳保證金之情形 (續 ) 1月 8日，當天收盤為 8340點，由於盤後保證金帳戶 淨值為 NT$101,000，高於維持保證金 NT$86,000， 不用補繳保證金。 保證金帳戶餘額 NT $ 101 , 0 00 收盤時保證金帳戶淨值計算 當日損益： $ 200 ( 8340 - 8390 ) = - $ 10, 000 - NT

11、 $ 10, 000 盤後保證金帳戶淨值 ($ 111,000 - $1 0, 000 ) NT $ 101,000 追繳保證金之情形 1月 9日收盤時台股指數的結算價為 8,240點 ，小王馬 上利用自動提款機轉帳補繳了 NT$25,000。 保證金帳戶餘額 N T $20,500 收盤時保證金帳戶淨值計算 當日損益： $ 200 ( 8240 - 8390 ) - $ 30 , 000 - NT$ 30 , 000 盤後保證金帳戶淨值 ($ 111,000 - $ 30 , 000) NT$ 81 , 0 00 須補繳保證金金額 ( $ 111,000 - $ 86 , 0 00 ) NT

12、$ 25 , 0 00 補繳後保證金帳戶淨值 NT$ 111 , 000 平倉 1月 11日小王下了一個市價單，以 8490平倉，最後以 獲利 NT$20,000收場。 保證金帳戶餘額 NT$ 131 , 000 收盤時保證金帳戶淨值計算 當日損益： $ 20 0 ( 8490 - 8390 ) = $ 2 0, 000 NT$ 2 0, 000 盤後保證金帳戶淨值 ($ 111 , 000+ $ 2 0, 000) NT$ 131 , 000 交易損益 $ 20 0 ( 8490 - 8390 ) = $ 2 0, 000 NT$ 20, 0 00 期貨的風險 E(Ri) = Rf + i ( E(Rm) - Rf) E(Ri)：預期報酬率 Rf ：無風險利率 (E(Rm) Rf) i：風險溢酬