财务报表分析 作业

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1、财务报表分析1北京同仁堂2008年年末偿债能力分析一、公司概况北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。 目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥

2、有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。通过对北京同仁堂股份有限公司的研究，发现公司的融资结构失衡，股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆偏低，资产负债率不足30。反映出公司资金管理效率不高，资本结构有些保守。二、同仁堂2008年偿债能力指标的计算（一）同仁堂2008年短期偿债能力指标1. 流动比率=流动资产/流动负债=3401031369.24/842117738.21=4.042. 应收账款周转率=主营业务收入(期初+期末)应收帐款/2= 2939049511.33/【（339918440.25+330891674.76）/2】

3、=8.763. 存货周转率=主营业务成本(期初+期末)存货2= 1721837973.25/【（1501477547.58+1780483653.92）/2】=1.054. 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债=（3401031369.24-1780483653.92）/842117738.21=1.95. 现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债=（1180364784.08 +0）/842117738.21=1.40（二）同仁堂2007年长期偿债能力指标1. 资产负债率=(负债总额/资产总额)*100% =( 872085332.844550072456.13)

4、100%= 19.17%2. 产权比率=(负债总额所有者权益总额)100% =(872085332.843677987123.29)100%=23.71%3. 有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100% =872085332.8(3677987123.29-99077947.02)100%=24.37%4. 利息偿付倍数=(税后利润+所得税+财务费用)/财务费用 =(350637339.59+65294600.07+4784178.98)/ 4784178.98= 87.94三、同仁堂2008年偿债能力的分析及评价（一）短期偿债能力的分析与评价1. 根据同仁堂2008年和2

5、007年的资料，进行历史比较分析，该企业各指标如下表。指 标 2008年 2007年 差额 比率流动比率 4.04 3.80 0.24 6%应收账款周转率 8.76 8.88 -0.12 -1%存货周转率 1.05 1.12 -0.07 -6%速动比率 1.92 1.90 0.02 1%现金比率 1.40 1.12 0.28 25%（1） 流动比率分析从上表可以看出，该企业流动比率比上年增长了6%，该企业的短期偿债能力比上年提高了6%，通过资产负债表可以看出，本期流动比率提高的主要原因是流动资产较上年提高了13.10%【(3401031369.24-3007190421.08)/ 300719

6、0421.08=13.10%】。流动负债较上年提高了6.28%【（842117738.21-792341331.58）/792341331.58=6.28%】。（2）应收账款和存货的流动分析项目 2008 2007年 差额 比率货币资金 1,180,364,784.08 889,309,064.86 291,055,719.22 32.73%应收票据 69,244,761.10 235,585,929.75 -166,341,168.65 -70.61%应收账款 330,891,674.76 339,918,440.25 -9,026,765.49 -2.66%预付账款 26,862,949.

7、54 24,317,308.65 2,545,640.89 10.47%其他应收款 13,183,545.84 16,582,129.99 -3,398,584.15 -20.50%存货 1,780,483,653.92 1,501,477,547.58 279,006,106.34 18.58%流动资产合计 3,401,031,369.24 3,007,190,421.08 393,840,948.16 13.10%从上表可以看出，影响流动资产增长的因素主要是应收票据比期初下降70.61%，主要是本期银行承兑汇票收款减少所致。应收账款比期初下降2.66%，主要是本公司之子公司为扩大销售部分采

8、用信用销售尚未收回的货款减少所致。该企业应收账款周转率比上年有所下降、存货周转率比上年有所提高，说明该企业应收账款和存货的周转速度提升了流动资产的变现能力。这与同仁堂在2008年严格控制应收账款政策有关，经营质量有了显著提高，经营风险得到较好控制。（3） 速动比率分析 2008年速动比率为1.92，上年速动比率为1.90，引起本期速动比率略有提高的主要原因是流动资产比上年增长了13.10%，存货比上年增长了18.58%，流动负债比上年增长了6.28%， 使得速动比率比上年提高了2%，企业变现能力略有增强。（4） 现金比率2008年现金比率比上年提高了25%，说明该企业用现金偿还短期债务的能力提

9、高。主要是企业现金资产存量大幅升高。本期现金比率降低的主要原因是本期货币资金比上年增加了32.73%(1180364784.08-889309064.86)/ 889309064.86=32.73%，流动负债比上期增加了6.28%，现金资产的和流动负债的增加，使得企业用现金偿还短期债务的能力增加较大。 通过上述分析，可以得出结论：企业本期与上年相比提高了短期偿债能力，支付能力也有所增强。2. 根据同仁堂2008年资料，与云南白药、华润三九进行比较分析。云南白药是以中成药为主的药品生产经营和药品批发零售企业，华润三九主要销售化学原料药、西药制药、中成药、中药饮片、营养补剂等，这三个企业同属医药行

10、业。该企业实际指标值及同行业参考值如下表。2008年 指标 同仁堂 云南白药 华润三九流动比率 4.04 2.6 1.59应收账款周转率 8.76 32.19 10.52存货周转率 1.05 3.42 4.33速动比率 1.92 1.84 1.29现金比率 1.4 1.35 0.44（1）流动比率分析 从上表可以看出，同仁堂流动比率高于云南白药及华润三九，说明企业短期偿债能力相比之下较强。（2）应收账款和存货的流动性分析 从上表可以看出，同仁堂应收账款周转率和华润三九很相近，与云南白药相差很大，说明同仁堂应收帐款的占用相对于销售收入而言太高了，2008年同仁堂为了扩大销售过多的采用信用销售，尚

11、未收回货款，造成资产的流动性差。存货周转率与华润三九、云南白药相比，周转速度明显要慢很多，说明存货相对于销售量显得过多，2008年同仁堂优化了存货的结构，比上年有所提高，但存货周转率明显低于同行业水平，流动性差。（3）速动比率分析 同仁堂本年速动比率比同行业高，表明该公司短期偿债能力高于行业平均水平。可以看出主要是因为流动资产的增加和流动负债的降低。（4）现金比率分析 同仁堂本年现金比率略高于同行业，说明该企业用现金偿还短期债务的能力一般。通过上述分析，可以得出结论：同仁堂的短期偿债能力高于行业平均水平。但是应收帐款和存货的占用较大，影响了资产的流动性，是下一步工作中需要解决的问题。（二）长期

12、偿债能力的分析与评价1、 通过同仁堂2008年和2007年的资料，进行历史比较分析。该企业实际指标值如下表。指标 2008年 2007年 差额 比率资产负债率 19.17% 19.41% 0.24% 1.24%产权比率 2.71% 24.09% 21.38% 88.75%有形净值债务率 24.37% 24.47% 0.10% 0.41%利息偿付倍数 87.94 37.96 -49.98 -131.66%（1） 资产负债率分析从上表可以看出，从上表可以看出，同仁堂本年资产负债率比上年高了1.24%，两年均保持了较低的资产负债率水平，这说明企业具备较弱的长期偿债能力，企业的财务风险略高。 指标 2

13、008年 2007年 差额 比率所有者权益 3,677,987,123.29 3,380,346,627.45 297,640,495.84 9%其中：未分配利润 1,292,671,265.17 1,085,590,031.58 207,081,233.59 19%负债总额 872,085,332.84 814,329,930.71 57,755,402.13 7%其中：流动负债 842,117,738.21 792,341,331.58 49,776,406.63 6% 长期负债 29,967,594.63 21,988,599.13 7,978,995.50 36%资产总额 4,550,

14、072,456.13 4,194,676,558.16 355,395,897.97 8%其中：流动资产 3,401,031,369.24 3,007,190,421.08 393,840,948.16 13%资产负债率产生变化的原因主要有：1） 所有者权益比上年增加了9%，其中本年未分配利润增加了19%。2） 负债总额比上年增加了7%，其中流动负债增加为6%，长期负债增加36%，长期负债上升幅度较大。3） 资产总额比上年增加了8%，其中流动资产增加了13%。流动资产占总资产的比重上年为71%,本年为74%，本年与上年相比变化不大。该公司未进行过资本结构调整，长期偿债能力仍有所增强，但增强幅度

15、不大，财务风险较低。（2）产权比率分析 从上表可以看出，同仁堂产权比率与上年相比上升了88.75%。说明该企业长期偿债能力有所下降，财务结构风险性升高，所有者权益对偿债风险的承受力变弱。（3）有形净值债务率分析 同仁堂本年有形净值债务率与上年相比略上升了0.41%，说明该企业长期偿债能力略下降，财务风险上升。企业的筹资能力也上升了。（4）利息偿付倍数分析指标 2008年 2007年 差额 比率营业利润 415,931,939.66 378,595,452.84 37,336,486.82 9.86%财务费用 4,784,178.98 10,244,655.73 -5,460,476.75 -5

16、3.30%利息偿付倍数 87.94 37.96 49.98 131.66%同仁堂本年利息偿付倍数比上年增长了131.66%。利息偿付倍数提高的主要原因是本年营业利润比上年增长了9.86%，财务费用下降了53.30%，但营业利润的增长幅度远大于财务费用的增长幅度，这说明企业有足够的利润来偿还利息费用。通过上述分析，可以得出结论：企业本期与上年相比提高了长期偿债能力，财务风险较低，筹资能力不高，没有充分利用财务杠杆。2、根据同仁堂2008年资料，进行同行业比较分析。该企业实际指标值及同行业参考值如下表。2007年 指标 同仁堂 云南白药 华润三九资产负债率（%） 19.17% 35.46% 32.

17、44%产权比率（%） 23.71% 54.93% 48.02%有形净值债务率（%） 24.37% 57.93% 78%利息偿付倍数 87.94 332.22 113.46（1）资产负债率分析 从上表可以看出，同仁堂本年资产负债率低于同行业参考值，资产负负债率较低，说明该企业的长期偿债能力较强。公司采用的是保守的财务策略，说明公司的财务风险较低。（2）产权比率分析 从上表可以看出，同仁堂产权比率明显低于同行业参考水平，企业长期偿债能力较强，财务风险很低。（3）有形净值债务率分析 同仁堂本年有形净值债务率明显低于同行业参考值。说明企业长期偿债能力相比之下较强，财务风险明显较低。企业筹资能力不高，没

18、有充分利用财务杠杆的作用。（4）利息偿付倍数分析 同仁堂本年利息偿付倍数比同行业参考值低很多，表明企业有没有足够资金来源偿还债务利息，企业长期偿债能力较弱。四、结论与建议 同仁堂的偿债能力总体上比上年有所增强，在同行业中也属于偿债能力较强的企业。企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率比上年有显著提高，和同行业相比偿债能力也较强，存货周转率、应收账款周转率较上年也有所增长，但与同行业相比处于较低水平，说明该企业的应收帐款和存货结构和政策还需要调整。 企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率与上年相比都有所降低，利息偿付倍数提高，说明企业有足够的利润支付利息费用。与同行业相比有明显优势，但说明企业没有充分利用财务杠杆。 同仁堂的主要问题是公司采用的是保守财务策略。在营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。 股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆偏低，资产负债率不足30。反映出公司资金管理效率不高。对该企业发展的建议：1. 加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。2. 加强对存货的管理，对存货的状态认真清查，对不良资产及时处理，核对进货价格等。3. 适当举债投入经营，运用财务杠杆，提高企业的收益。