《企业价值评估》PPT课件
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1、企业价值评估 第一节 企业价值评估概述 一、企业及企业价值 企业的资产价值 企业的投资价值 企业的股东权益价值 二、企业价值评估的一般用途 (一)运用于企业产权转让及兼并收购分析中 (二)运用于企业财务管理中 (三)运用于证券市场上投资组合管理中 三、企业价值评估的范围,第二节 企业价值评估的加和法,第三节 企业价值评估的收益法 一、企业价值评估收益法的基本原理 n CFF t 企业价值 = - t = 1 (1 +WACC)t n CFE t 权益价值 = - t = 1 (1 + re)t CFF = CFE + 利息费用 (1 - 税率)+ 本金归还 - 发行的新债 + 优先股红利,二、
2、企业的价值评估模型 (一)企业(投资)价值评估模型 1、三阶段增长模型,(二)股权价值评估 1、股权现金流量估价模型,如果资本支出和营运资本按照目标债务比率()进行融资,并且通过发行新债对本金进行偿还时,则股权现金流量CFE = 净收益 + (1 - )(折旧 - 资本性支出) - (1 - )追加营运资本 g = bROC + ROC - i(1- t) D/E 2、股利折现估价模型,三、收益法评估参数的确定 (一)高增长阶段的最后期限 (二)现金流量的预测 1、现金流量预测的步骤 2、现金流量预测的原则 (三)折现率的确定 1、股权资本成本,(1)风险收益模型 re= rf + (rm -
3、 rf) = u 1 + (1 -t)(D / E) (2)股利增长模型 re = ( DPS1 / P0 ) g 2、加权平均资本成本(WACC) WACC = rd (1 - t)D /(D + E) + re E /(D + E) 第四节 企业价值评估的比较法 一、企业价值比较法评估的基本原理 二、可比企业的选择 三、乘数的选择,(一)市盈率 PE = P0 / EPS0 = 股利支付率(1 + g)/ (re - g) (二)价格 / 账面价值比率 PBV = P0 / BV0 = 股权收益率(ROE) 股利支付率 (1 + g)/ (re - g ) (三)价格 / 销售收入比率 PS = P0 / 销售收入= 销售净利率(MGN) 股利支付率 (1 + g)/ (re - g ) (四)价值 / 息税折旧前收益(EBIDT)比率 P / EBIDT = (1- 税率)+ 折旧 税率 / EBIDT - 资本性支出/ EBIDT - 追加营运资本/ EBIDT /(WACC - g ) (五)价值 / 重置成本比率,
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