某集团资本运营分析报告

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1、复星集团资本运营分析一、 集团简介：1、集团概概况：上海复星高高科技（集集团）有有限公司司创建于于19992年111月，119944年成为为上海第第一家民民营高科科技集团团型企业业。自创创业以来来，复星星集团在在社会各各界的关关心和帮帮助下，通通过十年年坚实的的发展，在在现代生生物与医医药、房地产产、信息息、商贸贸流通、金金融、钢钢铁等产产业领域域，取得得了良好好的业绩绩。20002年年，复星星集团在在中国企企业5000强中中名列1197位位，同时时名列全全国民营营企业110强第第7位。 2、股权结结构：复星高科技（集团）58%18.05%国药集团医药上海雷允上北医药股份复地集团（地产）复星实

2、业(医药)重庆医药工业研究所北京金象复星大药房广西花红药业武汉中联药业复星医药复星信息天药股份天津药业羚锐股份河南信阳友谊复星友谊股份上海联华德邦证券豫园商城复星投资 45%45%96.25%22%90.5%48%90%15.04%29.98%32.19%13.25%67%49%53.33%51%56.89%上海童涵春制药54%51%重庆药友制约24%3、集团核核心业务务： l 医药领域：公司围围绕“打造生生物与医医药联合合舰队，成成为医药药新经济济代表”的战略略目标，以以药店与与医院为为终端客客户，经经过上市市以来快快速、稳稳健地发发展，已已经形成成医疗诊诊断产品品、药品品制造及及销售、医医

3、疗器械械三大具具有核心心竞争力力和行业业地位的的主营业业务板块块。l 房地产领域域：复地地集团是是复星集集团控股股的主营营房地产产开发与与经营的的大型企企业，形形成了以以地产开开发为核核心业务务，营销销策划、置置换服务务、工程程监理为为辅助业业务的公公司架构构。以共创理理想空间间为经经营理念念，以准准确的产产品定位位、多项项目管理理的能力力和良好好的售后后服务体体系，逐逐渐奠定定了在上上海房地地产开发发市场的的优势地地位。l 商贸流通领领域：通过入入股上海海豫园旅旅游商城城股份有限公公司、上上海友谊谊集团股股份有限限公司、与与各地著著名医药药流通企企业的合合资，积积极向商商贸流通通领域拓拓展，

4、形形成了如如豫园园商城、联联华超市市、老庙黄黄金、复星大大药房、金金象大药药房、永安堂堂大药房房、雷允上上（北区区）药房房、上海药药房等等一批国国内外知知名的商商业品牌牌群体。4、发展历历程：第一阶段：主要是是公司摸摸索业务务经营，完完成资本本原始积积累阶段段（咨询询生物物医药）1992年年11月月 广广信科技技咨询公公司成立立，主营营业务市市场调查查和咨询询1993年年，广信信更名复复星1995年年，PCCR乙型型肝炎诊诊断剂成成功，盈盈利1亿亿元第二阶段；复星实实业上市市，筹集集发展资资金，确确定公司司发展主主营业务务医药药行业1998年年，复星星实业改改制上市市，募集集资金33.5亿，积

5、积极发展展医药产产业第三阶段：复星实实业打造造复星医医药的“联合舰舰队”，建立立医药、地地产和信信息三大大产业体体系2001年年8月，复复星集团团完成复复星实业业友谊复复星友谊谊股份联联华超市市的控股股链。2000年年2月，复复星实业业收购河河南信阳阳信生制制药有限限公司990.33%的股股权，间间接持有有羚锐股股份（第二大大股东）。2001年年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。2002年年5月,复星实实业所属属上海复复星医药药产业公公司参股股武汉中中联药业业。2002年年6月,复星实实业在渝渝合资组组建的重重庆药友友制药有有限责任任公司和和重庆医医药工业业研究院院有限

6、责责任公司司。2002年年6月，复复星实业业收购豫豫园商城城，间接接控股上上海童涵涵春制药药厂20003年年1月116日，复复星集团团和中国国医药集集团总公公司共组组注资组组建国药药集团医医药控股股有限公公司。5、关键事事件： l 1995年年，PCCR乙型型肝炎诊诊断剂成成功，盈盈利1亿亿元l 1998年年，复星星实业改改制上市市，募集集资金33.5亿l 2001年年8月，复复星集团团完成复复星实业业友谊复复星友谊谊股份联联华超市市的控股股链。l 2002年年6月,复星实实业在渝渝合资组组建的重重庆药友友制药有有限责任任公司和和重庆医医药工业业研究院院有限责责任公司司。l 2002年年6月，

7、复复星实业业收购豫豫园商城城，间接接控股上上海童涵涵春制药药厂l 2003年年1月116日，复复星集团团和中国国医药集集团总公公司共组组注资组组建国药药集团医医药控股股有限公公司。 二、 资本运营模模式分析析复星投资理理念（郭郭广昌访访谈）：资源是企业业发展的的源泉，谁谁掌握的的优质资资源越多多，谁就就越能掌掌握发展展的主动动权。所所以，复复星一直直以来，都都把资源源问题当当作核心心问题来来考虑。资资源的获获取有两两种方式式，一种种是自己己培养，一一种是你你去整合合外部的的资源。怎怎样去整整合，不不是只靠靠钱买，而而要用复复星的优优势资源源去整合合外部的的优势资资源，达达到一加加一大于于二的效

8、效果。这这样也保保证了整整个社会会资源的的优化配配置，不不造成资资源重复复投入的的浪费和和沉淀。能买的不租租，能租租的不建建。产业业运作是是为资本本运作服服务的，一一为资本本运作提提供概念念和载体体，二为为资本运运作提供供所需现现金流。复星的整体体战略思思路：多多元化投投资，专专业化管管理 复复星强调调企业在在充分做做大的同同时也要要充分做做小，所所谓做大大就是跨跨行业、跨跨地域、跨跨所有制制、多元元化、国国际化、上上规模；所谓做做小就是是指充分分的专业业化，我我们要让让每一个个专业公公司，在在自己的的专业领领域内，以以自己的的专业优优势和品品牌优势势去参与与竞争，成成为本专专业的一一流企业业

9、。复星投资平平台理论论：形成成“复星集集团上市公公司企业”三个层层面的平平台。复复星集团团作为第第一层面面，它的的主要作作用就是是为企业业猎取优优秀的人人才、为为企业发发展寻求求足够多多的资金金。上市市公司作作为第二二个层面面，作用用就是搭搭建平台台，把产产品经营营与资本本经营嫁嫁接起来来，围绕绕企业的的生产销销售，进进一步整整合互补补性资源源。而作作为底层层的生产产企业，最最根本的的任务是是在市场场竞争中中获胜，确确立在同同行业中中的领先先地位。具体模式：1、 善于利用公公司间的的股权关关系，凭凭借娴熟熟的股权权转让操操作，建建立一系系列公司司控股链链，实现现集团战战略性布布局。娴熟的股权权

10、转让操操作：为为便于收收购企业业的运作作，与目目标企业业的关联联公司合合资组建建新公司司，在合合资新公公司与关关联公司司间进行行一系列列股权转转让，从从而可降降低收购购成本，待待最终完完成收购购后集团团内进行行股权转转让以整整合资产产。 复星参股友友谊股份份，间接接控股上上海联华华A、友谊复星集团受让友谊集团所持友谊股份部分股权复星集团友谊复星集团 友谊集团上海联华友谊股份投资联华超市的理由：（1）可以使复星实业在较短的时间里，以相对低的成本，拥有1000个销售网络。而且，从目前联华超市网点建设的情况看，其数量及覆盖面还将快速扩大。（2）复星实业认为，与联华超市的关联关系，将有利于公司在扩大产

11、品销量的同时，取得包括价格谈判在内多方面的“沟通优先”。公司董事会强调，医药销售也是公司主营业务之一。今年公司拟发行可转换公司债券投资重点也是医药流通领域。联华超市目前是国内最大的连锁经营企业，有比较成熟的连锁经营管理经验，借助联华超市现有的网点资源优势、连锁经营管理优势，对公司顺利实施医药连锁经营将起到重要作用。复星集团友谊复星集团友谊集团友谊股份上海联华复星集团 B、复星实业受让复星集团所持友谊复星集团的股份复星实业友谊复星集团友谊集团友谊股份上海联华C、形成控股链 复星集集团复星实实业友谊股股份上海联联华此外，复星星收购豫豫园商城城，采用用同样的的手法。复星实业复星星投资豫园园商城上海海

12、童涵春春制药厂厂投资豫园商城的理由:第一是黄金珠宝的品牌及零售连锁店。复星可以借此渗透到黄金珠宝业的要素市场发展；第二,核心商业区的发展。入主后,复星可以一方面将现有的豫园商圈进一步做大,另一方面积极配合上海市城市建设规划中的大规模南外滩改造工程,将正处于南外滩核心位置的豫园商圈与复星旗下的房地产业形成联动；第三,豫园商城的稳健经营,可以使复星每年有稳定的收益。 2、 适当通过资资本市场场或银行行筹措资资金，为为企业的的进一步步发展提提供坚实实的基础础 复星实业融融资情况况一览表表融资时间融资方式融资金额（亿亿）1998年年A股首次发发行3.52000年年7月配股4.52002年年可转换债券券

13、112002年年11月月银行借款23尽管公司融融资力度度有限，但但公司高高层已表表现出加加快资本本市场融融资步伐伐的决心心，而且且积极制制定实施施集团控控股公司司分拆上上市融资资计划，从从而为公公司的资资本运作作提供充充足的资资金。复星集团旗旗下控股股的地产产公司复复地集团团拟在香香港股上上市，计计划筹集集资金88.322亿港元元至100.966亿港元元；持股股96%的上海海克隆生生物高技技术有限限公司本本来准备备今年初初在香港港上市；持有220%股股份的上上海德律律风根微微电子公公司被光光大证券券列入推推荐国内内创业板板上市的的首批名名单；以以钢铁产产业为主主营业务务的唐山山建龙，上上市的目

14、目标地也也在香港港。3、 大量地与优优秀的国国有企业业合资合合作，通通过提供供复星的的优势资资源，为为合作的的企业提提供一个个能够进进一步发发展的舞舞台，快快速获得得高额回回报利润润（公司司是集团团实现利利润回报报的工具具）。目前复星有20多家药厂，只有一家是复星自己建的，其余是合资的。复星认为自身在兼并的时候成本不高，但是却产生很大的协同作用。 （1）合作作企业的的标准： 企业要要有竞争争力在行业中中要有相相当的地地位投资当年年有比较较好的回回报在与企业合合资合作作时，十十分重视视目标企企业的团团队管理理能力。影影响复星星投资决决策的最最为重要要的关键键性因素素是目标标企业的的团队管管理能力

15、力，复星星认为一一个好的的团队，不不仅可以以降低投投资的成成本，而而且还可可以增加加集团在在该专业业领域的的优势。在与企业合合资合作作时，十十分重视视目标企企业的快快速实现现利润回回报的能能力，即即注重企企业的现现金流价价值，而而不是企企业的战战略价值值。目前复星实业控股及参股的医药公司2001年度经审计的净资产收益率分别为：上海复星药业有限公司14.6，上海药房股份有限公司24.21，北京金象复星医药股份公司6.34，上海雷允上北区药业股份公司8.96，上海新世纪药业有限公司9.09，北京永安复星医药股份公司15.2，湖州复星医药有限公司10.86。目前与复星实业有资产关系的医药商业企业的净

16、资产收益率均远高于行业平均净利润率。 （2）产业业选择标标准：“反周期期投资”理念，即即在产业业周期的的变动中中发现企企业的价价值。复复星在实实行多元元化扩张张战略时时，往往往选择处处于低潮潮的行业业介入，利利用资本本优势，迅迅速壮大大。钢铁业一向向被人视视为夕阳阳行业，但但复星斥斥资3.5亿参参股全国国最大发发营钢铁铁企业唐唐山建龙龙；证券券公司遭遭重创之之时，复复星又逢逢低介入入证券业业，豫园园商城和和复星投投资出资资共同组组建设立立德邦证证券有限限责任公公司。复复星在119900年代中中期进入入房地产产组建复复地集团团时，房房地产正正陷入泡泡沫破灭灭后的萧萧条。投资房地产产的理由由：l截

17、止到220022年，房房地产行行业已经经连续五五年保持持两位数数增长，特特别是住住宅产业业由于存存在巨大大的消费费需求，使使以住宅宅开发为为主的公公司获得得较好的的收益巨大的房屋屋消费需需求给我我国房地地产企业业带来发发展空间间，业态态的创新新、房地地产与金金融更深深入地结结合是提提高房地地产盈利利能力的的重要途途径，并并将由此此催生出出中国房房地产业业的龙头头企业。上海房地产产市场近近年供需需两旺，增增幅与上上海GDDP增长长基本同同步，成成为上海海房地产产上市公公司业绩绩突出的的因素之之一。汉汉唐证券券的研究究报告显显示，上上海房地地产上市市公司平平均利润润远远高高于同期期全国平平均水平平

18、，20001年年，前者者平均净净利润为为55225.11万元，全全国平均均水平为为33886.119万元元。上海海申办220100年世博博会成功功对上海海楼市是是一巨大大利好的的影响。投资钢铁业业的理由由：2015年年,我国国市镇人人口将由由20000年的的4.556亿人人，达到到6.666亿人人，增加加2.11亿人，城城镇化水水平由220000年的336%达达到455%。小小城镇的的建设将将带动城城市基础础设施和和住宅投投资,将将是今后后钢材巨巨大的潜潜在市场场。此外外，机械械、汽车车、房地地产的蓬蓬勃发展展也为钢钢材消费费注入了了强大的的活力。90年代以以来，中中国钢材材消费虽虽然已经经进

19、入世世界头号号大国的的位置，但但人均消消费量与与发达国国家相比比仍有较较大差距距。20001年年中国的的人均消消费量约约为1330公斤斤，而日日本、韩韩国、台台湾和美美国分别别为5660.11、5337.11、9224.55和4442.22公斤，因因此，在在今后较较长的一一段时间间内，中中国钢材材需求还还有一定定的增长长空间。2002年年全行业业取得了了良好的的经济效效益，重重点大中中型企业业实现销销售收入入45000亿元元，同比比增长118%，实实现利润润2500亿元，同同比增长长42.84%。两年年前，复复星集团团斥资33.5亿亿元投资资了唐山山建龙钢钢铁公司司，两年年即收回回投资。投资证

20、券业业的理由由：目前券商商普遍亏亏损，收收购成本本低中国证券券市场885%的的份额33年后将将被155家左右右券商垄垄断，具具有潜在在的利润润回报证券公司司对集团团的投资资行为能能提供建建设性意意见（3）复星星实业收收购兼并并根据公公司战略略布局（立足华华东、华华北，并并逐步向向华中、华华西和华华南辐射射），有有选择性性地进行行区域扩扩张，特特别重视视医药连连锁的零零售业务务，最终终建立全全国统一一的医药药连锁经经营网络络体系。华北市场：北京金金象复星星大药和和北京大大型药业业国企永安安医药公公司，看看中北京京金象和和永安发发达的医医药零售售网络，开拓京城医药市场 华中市场：武汉中中联药业业，

21、武汉汉中联是是中国连连锁药店店先锋企企业深圳圳中联大大药房跨跨区域连连锁的先先行棋子子，可以以开辟华华中的医医药零售售网络，介介入市场场庞大的的华南地地区西南市场：西南地地区著名名制药企企业重庆庆药友，其其核心产产品阿托托莫兰市市场销售售额大；西南地地区化学学制药研研发重点点企业重重庆医工工院在改改制后加加速发展展，20002年年在研产产品755个，并并在化学学原料药药的研发发、制造造方面形形成了核核心竞争争力，并并进入了了国际市市场。2002年年复星实实业主营营业务分分地区情情况表 单单位：万万元地区主营业务收收入占主营业务务收入的的比例%主营业务收收入比上上年增减减%上海地区7738997

22、5.4666.33重庆地区17284416.855其他地区84938.28重庆地区的的业务扩扩张，给给公司带带来可观观的收入入，特别别是著名名制药企企业重庆庆药友，其其核心产产品阿托托莫兰220022年销售售额达到到95000万元元，足以以证明公公司进入入重庆市市场的正正确性。（4）复星星对兼并并后企业业的资源源整合：复星整整合的关关键是发发现该行行业最优优秀的人人，最优优秀的团团队。 复复星在对对外投资资方面重重视协同同效应，且且方式主主要是跟跟别的公公司合资资合作，因因此复星星在并购购后的整整合战略略是共生生型整合合战略，即即复星对对被兼并并企业给给予高度度自治，而而在战略略性能力力方面则

23、则相互依依赖。管理决策：复星大大多和优优秀的国国有企业业的合作作，因此此帮助被被投资的的企业实实现产权权多元化化和建立立现代法法人治理理机制，建立一整套科学的决策机制和激励机制，同时把握企业整体发展方向，集团不干预其具体日常运营管理。人力资源：复星在在合作时时非常重重视管理理团队，只只有在认认可其管管理水平平的情况况，才会会考虑合合作。因因此复星星在并购购后不会会更换高高层领导导，一般般只派财财务人员员帮助管管理财务务，确保保对公司司的财务务状况信信息的掌掌握。同同时整个个集团建建立一整整套激励励机制，聚聚集了一一大批不不同背景景、专业业的优势势人才，公公司的核核心管理理层年轻轻、稳定定、有冲

24、冲劲，具具有较强强的创业业精神和和学习能能力，公公司极为为关注人人才队伍伍建设，为为各类人人才提供供充分发发挥和发发展的舞舞台和空空间，形形成了优优秀的经经营团队队，确保保公司决决策的科科学性。企业文化：复星提出出了建设设以“开开放型文文化、学学习型组组织、创创业型团团队”为为核心内内容的企企业文化化，包含两两方面的的含义：一是乐乐于接纳纳比自己己强的人人才加入入自己的的团队，二二是要学学习别的的企业的的长处。复星对被并购的企业采取“开放的文化”，即把复星的企业文化和被并购企业的文化相互融合，对原有的企业文化进行不断地提炼和修正，从而使之具有更大的开放性和融合度，最终达到管理层和员工之间的共同

25、认可。营销网络：利用被被并购企企业的产产品营销销网络，完完善复星星的全国国性医药药流通网网络，通通过医药药网络把把复星和和被并购购企业联联成一个个整体，加加强产业业的一体体化，增增进被并并购企业业的融合合。服务平台：复星实实业内部部建立战战略、财财务、法法务、市市场、销销售、研研发、质质量、生生产等十十七个服服务条线线，每个个条线的的负责人人都是在在行业内内非常资资深和有有经验的的高级人人才，许许多都是是著名跨跨国医药药企业中中国地区区该业务务的负责责人，是是具有本本土化经经验的国国际化人人才。通通过这样样一个条条线服务务体系，为为所投资资的企业业提供服服务产品品，包括括该条线线业务的的咨询服

26、服务和国国际先进进企业的的解决方方案，根根据各企企业的实实际情况况，用科科学的方方法制定定出切合合企业需需求的各各项业务务方案和和决策，帮帮助被投投资的企企业提升升管理水水平和经经营能力力。（5）在集集团投资资理念和和标准的的指导下下，围绕绕“打造生生物与医医药联合合舰队，成成为医药药新经济济代表”的战略略目标，以以药店与与医院为为终端客客户，形形成医疗疗诊断产产品、药药品制造造及销售售、医疗疗器械三三大具有有核心竞竞争力和和行业地地位的主主营业务务板块，发发展壮大大主要产产业，使使上市融融得的资资金获得得最大回回报，为为集团资资本运作作提供充充足的现现金流。 A、 通过投资赢赢利性较较好的企

27、企业，形形成新的的生产经经营能力力，通过过分享其其经营成成果，获获得收益益，实现现资本长长期的可可持续的的保值增增值 复星1999820000年投投资一览览表 单位：万元年度投资项目名称资金来源投资金额募集资金投入金额项目进展投资收益2000年度上海复星朝晖药业有限公司技改项目2000年配股10,04210,000投资回收期为6.6年2000年度收购河南信阳信生制药有限公司90.3%股权项目2000年配股3,4503,450投资回收期5.68年2000年度投资组建上海复星网络发展有限公司项目2000年配股10,41710,000投资回收期为7.97年2000年度受让上海复星长征医学科学有限公司

28、22%股权项目2000年配股1,3281,328投资回收期3.8年2000年度组建上海复星生物医药研究院有限公司2000年配股6,7206,7202000年度增资参股上海新亚药业金山有限公司项目2000年配股1,5001,500投资回收期5.18年1999年度投资克隆公司A股首次发行6,6006,6001999年度投资控股上实医大公司A股首次发行3,0003,0001999年度收购上海静安制药有限公司40股份A股首次发行1,1221,122已实施1999年度收购康仁医学科学有限公司中34的股份A股首次发行2,4302,430已实施1999年度投资控股五详药业A股首次发行1,5001,500更换

29、年增利润678万元，回收期3.5年1999年度在150家医院新建研究应用中心A股首次发行15,10015,100已实施动态投资回收期为2年1999年度投资诊断试剂生产基地A股首次发行12,68512,685已实施年新增税后利润3157万元，回收期2.96年1998年度收购上海创新科技公司A股首次发行3,4223,422已实施1998、1999年收益为209万元、800万元1998年度投资控股摩天公司A股首次发行3,0003,000更换1998年新增净利润556万元1998年度投资控股永信公司A股首次发行6,6006,600更换年增利复星2000020002年度度重要对对外投资资收益一一览表关联

30、公司名名称投资时 间间投资额（万元）投资收益（万元）相关控股上上市公司司或核心心产品、服服务上海复星医医药产业业发展有有限公司司200034503484羚锐股份天津药业集集团有限限公司20011484994049天药股份上海友谊复复星（控控股）有有限公司司20021920001230.12友谊股份、联联华超市市广西花红药药业20023068.181851花红片北京金象复复星药业业股份有有限公司司20026121.08979金象连锁大大药房重庆医药工工业研究究院有限限责任公公司20023128.91220化学原料药药开发重庆药友制制药有限限公司20026831.682975阿托莫兰豫园商城200

31、22340009432.5666黄金、珠宝宝附注：1、上上海复星星医药产产业发展展有限公公司原名名为河南南信阳信信生制药药有限公公司2、天津药药业集团团有限公公司的投投资收益益为20001年年和20002年年总和，其其余的投投资收益益皆为220022年的数数据 公司以以“打造生生物与医医药联合合舰队，成成为医药药新经济济代表”为战略略目标，经经过一系系列对外外投资并并购，积积极整合合医药行行业，最最终形成成医疗诊诊断产品品、药品品制造及及销售、医医疗器械械三大具具有核心心竞争力力和行业业地位的的主营业业务板块块。 2002年年复星实实业主营营业务分分行业、产产品情况况表 单单位：万万元项目主营

32、业务收收入主营业务成成本毛利率%主营业务收收入比上上年增减减%主营业务成成本比上上年增减减%毛利率比上上年增减减%药品制造及及销售598977.222397600.67733.62271.90072.688-0.888医疗器械163700.155109133.94433.33313.8119.827.83诊断产品104799.8113040.7670.988-1.099-27.33517.333代理进口品品126999.922116088.3998.5973.47780.977-30.661 复复星医药药领域三三大主营营业务板板块的形形成，集集团核心心竞争力力的提升升，这一一切都得得益于公公司

33、的医医药产业业链的横横向和纵纵向的投投资并购购。从公公司2000020002的的财务指指标对比比同样也也说明公公司的多多元化投投资、专专业化管管理理念念的正确确性。复星实业22000020002主主要财务务指标对对比项目2002年年度2001年年度2000 年度主营业务收收入1,0311,6661,3305.27727,8844,5144.144579,5520,7944.444主营业务利利润355,4497,5333.022271,3368,3000.000262,0022,9366.444净利润147,2210,2166.499135,5517,5633.644128,5515,5366.

34、100每股收益(元/股股)0.38550.46110.43每股净资产产3.85114.30333.90每股经营活活动产生生的现金金流量净净额 0.26880.23220.4711净资产收益益率(%)10.4444%10.722111.222净利润的稳稳步增加加，给公公司带来来稳定的的现金流流，为公公司的资资本运作作提供充充足的资资金，实实现产业业规模的的进一步步扩大。B、在从事事产业投投资的同同时，利利用闲置置资金投投资金融融产品获获得价差差收益，不不仅提高高资本的的流动性性，而且且实现资资本的保保值增值值l 2001年年1月，公公司以每每股177.499元的价价格认购购广电股股份增发发的股票

35、票10000万股股，变现现后获利利20000多万万元l 2000年年9月，复复星实业业几个控控股子公公司将880000万元委委托兴业业证券资资产管理理，随后后将托管管期提前前至20001年年6月330日，收收回全部部本金，并并得到投投资收益益6455万元。l 复星实业220011年报显显示，股股票投资资获利338499.5万万元。 资本运营综综述：复星集团在在资本运运营和产产业扩张张时极其其重视协协同效应应，充分分借助别别的企业业资源，凭凭借集团团的优势势（人才才、科技技和市场场营销网网络）与与有竞争争力和高高额利润润回报的的企业合合资合作作（参股股控股绝对控控股），实实现集团团的战略略布局和

36、和利润回回报，最最终实现现集团规规模的迅迅速扩大大。 三、 资本运营成成功因素素1、具有优优秀的领领导团队队：核心决策层层具有名名牌大学学教育背背景，计计算机与与生物制制药扎实实的专业业知识，同同时具有有很好的的把握机机会的能能力（敏敏锐的商商业嗅觉觉）。PPCR乙乙型肝炎炎诊断剂剂成功，正正是计算算机和生生物相结结合的产产物，对对医药行行业的发发展前景景有较强强的把握握能力。2、 坚持以科技技为导向向，重点点投资生生物制药药（具有有强大的的技术支支撑），新产品开发实力较强：复星控股了了国内著著名的药药物研发发基地之之一-重重庆医药药工业研研究院；企业设设有博士士后工作作站;是是上海医医药行业

37、业唯一的的国家8863计计划成果果产业化化基地。强强大的科科研能力力无疑增增强了公公司的核核心竞争争力，为为公司的的对外运运作提供供了技术术优势。3、 医药行业特特点(企企业多，规规模小，赢赢利能力力低)为其大大规模的的扩张提提供一个个宽松的的行业环环境和政政策背景景：适应国家医医药行业业的产业业整合，复星积极尝试民营机制同国有企业的有效嫁接方式，探索建立混合所有制企业的良性发展道路（国家经贸委医药司司长于明德接受记者采访时透露，为应对加入世贸后的挑战，我国医药业将加速战略重组，用5年左右的时间，扶持建立5-10个面向国内外市场、年销售额达50亿元以上的特大型医药流通企业，建立40个左右年销售

38、额达20亿元左右的大型企业，这些企业的销售额要达到全国销售额70%以上。 ）4、 重视专业化化的决策策经营：投资决决策前寻寻找所投投资领域域的能人人组成团团队来分分析论证证投资的的可行性性。如果具具有投资资价值，将将由上述述优秀的的管理团团队来操操作，充充实复星星实业的的管理决决策层。钢铁行业的的介入，是是在聘请请专家论论证以及及实地考考察后才才作出复复星与全全国最大大发营钢钢铁企业唐山山建龙合合资合作作，复星星集团斥斥资3.5亿元元投资了了唐山建建龙钢铁铁公司，两两年即收收回投资资。四、发展中中存在的的问题或或潜在的的风险：1、 医药产业是是许可准准入的行行业，每每家企业业都须有有独立的的生

39、产权权证，公公司通过过投资、购购并的方方式进行行产业拓拓展，因因而控股股、参股股的企业业较多、管管理幅度度较大，很难共享重要的营销平台，整合有一定难度，且管理费用增大。2、 星实业积极极涉入的的医药商商业领域域中的连连锁药店店，处于于开拓期期，整个个产业的的业绩不不理想，而而且容易易受到地地方保护护主义的的影响3、 品生产企业业没有完完全完成成GMPP改造，技技改投资资成本高高。4、 星实业公司司上市后后，连续续第四年年主营业业务大幅幅扩张，同同时伴随随的还有有投资收收益、短短期借款、三项费费用、应应收帐款款与存货货等指标标增速明明显大于于净利润润的增幅幅，这些些指标的的增长需需要两年年甚至更更长的时时间消化化。如果果不能合合理解决决现金流流等方面面的矛盾盾，进一一步的兼兼并收购购将受到到负面影影响。