证券法学原理与案例教程第十四章

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1、证券法学原理与案例教程,主编 邢海宝,第十四章 证券投资基金,第一节 证券投资基金概述 第二节 证券投资基金的类型 第三节 证券投资基金法律关系 第四节 证券投资基金的运作方式 第五节 证券投资基金的监管,第一节 证券投资基金概述,一、证券投资基金的概念 二、证券投资基金的性质 三、证券投资基金的特征,一、证券投资基金的概念,一般认为，证券投资基金是通过发售基金份额募集资金形成独立的基金财产，由基金管理人管理，基金托管人托管，以资产组合方式进行股票、债券等证券投资，基金份额持有人按其所持份额享受收益和承担风险的投资方式。 证券投资基金可以通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司

2、型基金；也可以由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金合同设立，通常称为契约型基金。,二、证券投资基金的性质,证券投资基金是投资基金的一种主要类型。投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 投资基金通过发行受益凭证向社会公众投资者募集资金，委托具有专门投资知识的组织经营和管理，依据分担风险的原则，投资于不同的项目，再把投资所得的收益分配给投资者，这种规模化的经营可以抵御单一品种投资的风险，是一种合理高效的投资方式。 按照投资对象的不同，投资基金分为实业投资基金和证券投资基金两类：,（一）实业投资基金,实业投资基金是专门投资于实际产业的投资。包括工业、农业、商业以及林业等产业。 实业

3、投资一般资金需求量大，周期长。实业投资基金又分为产业投资基金和风险投资基金，二者都属于实业投资基金。,（二）证券投资基金,证券投资基金是证券法领域中最重要的基金形式，是专门从事于证券类品种投资的形式。该投资基金是一种集合证券投资方式。它通过发行基金单位，汇集投资者的资金，由基金管理人管理和运用这笔资金，从事股票、债券等投资。投资者与基金利益共享、风险共担。 根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。,三、证券投资基金的特征,（一）证券投资基金是由专家运作、管理并专门投资于证券市场的基金 （二）证券投资基金是一种间接的证券投

4、资方式 （三）证券投资基金具有投资小、费用低的优点 （四）证券投资基金具有组合投资、分散风险的特点,证券投资基金虽然与股票、债券等投资方式都属于一种金融投资工具，但也有很大的区别，主要体现在： 第一，它们所反映的关系不同。 第二，它们所筹资金的投向不同。 第三，它们的风险水平不同。 【案例141】一种优秀的理财方式,第二节 证券投资基金的类型,一、信托型基金和公司型基金 二、开放式基金和封闭式基金 三、私募基金和公募基金,一、信托型基金和公司型基金,这是根据基金组织形态进行划分的。 （一）信托型基金 信托型基金，也称契约型基金，是根据一定的信托原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金

5、合同而组建的投资基金。 我国大量存在的信托型基金中，仍然存在一些明显的制度缺陷： 首先，基金份额持有人大会形同虚设。 其次，基金管理人的行为缺乏约束。 再次，基金管理缺少优胜劣汰机制。 最后，基金托管人的监督作用也较弱。,（二）公司型基金,公司型基金，是指投资者按照公司法的规定为了共同的投资目标而组成以营利为目的的具有独立法人资格的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金。 其优势主要体现在以下方面： 第一，基金持有人的权益得到了有效保护。 第二，公司型基金具有灵活的激励与约束机制。,（三）信托型基金和公司型基金的区别,1、组建的法律依据不同 2、主体资格不同 3、投资者权利不同 4、

6、筹集资金方式不同,二、开放式基金和封闭式基金,这是根据基金的运作方式进行划分的。 （一）开放式基金 开放式基金在国外也称为共同基金，是指基金发行总额和发行期不固定，基金设立后，基金组织可随时发行新的基金，投资者可以随时申购或赎回基金的基金形式。,（二）封闭式基金,封闭式基金是指基金规模和发行期在设立时即已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。,（三）开放式基金和封闭式基金的区别,第一，基金规模是否固定不同。 第三，价格的决定因素不同。 第三，价格的决定因素不同。,三、私募基金和公募基金,这是根据基金募集方式进行划分的。 （一）私募基金 私募基金是指以非公开方式向特定投资者

7、募集资金并以证券为主要投资对象的证券投资基金。私募基金是以公众传播以外的手段招募，发起人私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资而设立基金信托财产，进行证券投资。,（二）公募基金,公募基金是指以公开发行方式向社会公众投资者募集资金并以证券为投资对象的投资基金。公募基金利用大众传播手段招募，发起人向不特定的社会公众发行基金份额凭证，集合公众资金，生成基金型信托财产。,（三）私募基金和公募基金的区别,第一，发行方式不同。 第二，募集对象不同。 第三，信息披露的程度不同。 【案例142】中国私募基金现状,第三节 证券投资基金法律关系,一、证券投资基金法律关系的性质 二、证券投资基金法律关系的主体

8、三、证券投资基金法律关系的客体 四、证券投资基金法律关系的内容,一、证券投资基金法律关系的性质,一般认为，证券投资基金法律关系的性质首先属于民事法律关系，然后是一种特殊的信托关系。 （一）证券投资基金法律关系首先是一种民事法律关系 （二）证券投资基金法律关系属于信托法律关系 信托应当具备以下的法律特征： 1、所有权与受益权的分离 2、信托财产具有独立性,二、证券投资基金法律关系的主体,（一）基金持有人 基金持有人是指购买基金份额的投资者。 （二）基金管理人 基金管理人是指依法设立基金，并根据基金合同负责基金管理，具体从事基金投资活动的当事人。 （三）基金托管人 基金托管人是指根据基金合同的规定

9、直接控制和管理基金财产并按照基金管理人的指示进行具体资金运作的基金当事人。,三、证券投资基金法律关系的客体,投资基金法律关系的客体即基金财产。基金财产是指基金管理人在设立基金时依法募集的财产以及基金在运作过程中依法取得的财产。 基金财产包括以下几个部分： 第一，基金管理人在设立基金过程中依法募集的财产。 第二，基金投资运作过程中所得的收益。,四、证券投资基金法律关系的内容,（一）基金持有人的权利与义务 （二）基金管理人的权利与义务 （三）基金托管人的权利与义务 【案例143】基金托管人巧为投资人理财,第四节 证券投资基金的运作方式,一、封闭式基金运作方式 二、开放式基金运作方式,一、封闭式基金

10、运作方式,采用封闭式运作方式的基金，是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。,（一）封闭式基金的募集方式,由于封闭式基金在运作过程中资金总额是固定的，其资金的募集方式也只能是一次性募集，不能追加募集，也不能分期募集。募集完成以后基金即予封闭，除非是重新申报增加发行或者发生法定事由提前终止，基金的资金总额不变。,（二）封闭式基金的资金最低限额和存续期限,为了保证基金有足够的实力进行各种投资活动，就必须要求封闭式基金设立时募集的资金达到一定的规模，才能保证该基金在将来的运作过程中能够获得更多的收益。 我国证券投

11、资基金法规定封闭式基金最低募集数额不得少于2亿元。 根据我国的证券投资基金法，封闭式基金的存续时间不得少于5年。,（三）封闭式基金的上市交易,根据证券投资基金法的规定，封闭式基金的基金份额，经基金管理人申请，国务院证券监督管理机构核准，可以在证券交易所上市交易。国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依照法定条件和程序核准基金份额上市交易。,二、开放式基金运作方式,采用开放式运作方式的基金，是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。 （一）开放式基金的募集 开放式基金的募集次数没有法律限制，总的来说开放式基金的资金量处于一个不停变化的状态。但是无论后来基

12、金募集几次，法律对基金最初第一次募集的资金数量以及募集期限仍然有一定的要求，以保证基金成立后有足够的实力从事投资活动。,（二）存续期间的最低持有人人数及资金最低限额,根据我国法律的规定，开放式基金在存续期间，有效持有人数量连续20个工作日达不到100人，或者连续20个工作日最低资金净额低于5 000万元的，基金管理人应当及时向中国证监会报告，说明原因并提出解决方案。,（三）基金份额的申购和赎回,开放式基金在募集成立之后，正常运作一段时间之后，应每周至少有一天为基金开放日，办理基金投资人申购与变更登记、基金之间转换等业务。由于基金份额性质不同于真正意义上的股份，因而基金份额允许接受基金投资人的赎

13、回申请而退还资金。 【背景资料】“基改”第一单,第五节 证券投资基金的监管,一、基金从事的投资活动范围 二、基金投资活动的信息披露 三、证券投资基金的监管,一、基金从事的投资活动范围,基金管理人运用基金财产进行证券投资，应当采用资产组合的方式。所谓资产组合，是指投资者根据自己对风险的分析将资金分散投向多种证券或者资产，使之形成合理的组合，获得最大可能的收益，将风险降至最低限度。 基金财产应当用于下列投资： 第一，上市交易的股票、债券。 第二，国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。 为了防止基金管理人滥用管理权，法律对基金的投资范围也作了禁止性的规定。,二、基金投资活动的信息披露,在基金的投资运作过程中，为了保障基金持有人的合法权益，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露义务人应当依法披露基金信息，并保证所披露信息的真实性、准确性和完整性。,三、证券投资基金的监管,证券投资基金的监管是指法律规定的国家机关对基金的募集、交易、投资运作以及相关的业务活动进行的检查、监督和管理行为。在我国，基金的监管任务主要是由国务院的证券监督管理机构承担的，这些机构具体包括中国证监会、中国人民银行。 【案例144】中国开放式基金下台第一人,