川大学《货币银行学》第四章国际金融市场

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1、第四章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述 第二节 国际金融市场的构成 第三节 离岸金融市场, 回本篇, 至下章, 回本章, 至下节,一、国际金融市场的定义 二、国际金融市场的产生和形成 三、国际金融市场的发展 四、现阶段国际金融市场的特点,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的定义,1.简单的定义 在国际范围内进行货币资金交易活动的场所。,狭义的理解：国际资金融通和借贷交易的场所。 广义的理解：所有国际金融资产交易及其供求关系形成的市场网络，实现对全球资源有效配置的资金运转和调配系统。,2.与国内金融市场的联系与区别,联系：国际金融市场在国内金融市场基础上发展起来，二者在市场管理制

2、度、机构、交易工具和结算体系等许多方面都有相通之处。,区别：,参加者不同。 交易范围不同。 使用的货币不同。 政府的干预程度不同。,3.国际金融市场的作用,概括：使国际经济体系更加有效地运转，国际经济活动更加顺利地进行，从而提高社会的经济效益。,作为国际结算的枢纽，为国际结算提供有效的服务。 作为国际融资的渠道，为国际投资提供便利的条件。 作为国际垄断资本竞争的场所，为各国垄断资本对外扩张、疯狂掠夺、投机牟利提供大量的机会。 作为国际间政治经济动态的晴雨表，为有关方面了解国际金融局势提供重要的信息。,二、国际金融市场的产生和形成,1.国际金融市场的产生 国际金融市场是随着世界市场的形成和各国经

3、济交往的不断扩大而产生和发展起来的。,2.国际金融市场形成的重要条件 政局稳定。 经济实力强大。 开放、自由的经济政策和管理制度。 完备的金融制度与众多的金融机构。 训练有素和经验丰富的专业人员队伍。 现代化的国际通讯设备和有利的交通地理位置。,三、国际金融市场的发展,1.国际金融市场产生的两种模式 （1）自然渐进式； （2）政策推进式。,2.国际金融市场发展的不同阶段 第一次世界大战之前。主要集中在欧洲。 两次大战至50年代。伦敦、纽约和苏黎世为三大中心。 50年代至60年代。欧洲货币市场产生和发展。 60年代至70年代。国际金融市场分散化。 80年代以来。全球金融市场朝一体化方向发展。,四

4、、现阶段国际金融市场的特点,国际外汇市场的分散性和汇率的动荡性 国际金融风险的不断增大 国际金融创新的全球普及 国际融资方式的证券化趋势 国际银行业务的战略性调整 国际金融市场的一体化发展, 至下节, 回本章,第二节 国际金融市场的构成,一、国际金融市场的类型和结构 二、国际外汇市场 三、国际货币市场 四、国际资本市场, 至下节, 回本章,一、国际金融市场的类型和结构,外汇市场 黄金市场 国际信贷市场 国际债券市场 国际股票市场 国际衍生金融工具市场,根据交易的金融工具不同划分,国际资本市场(中长期资金市场),期限不同划分,根据资金融通的,国际货币市场(短期资金市场),伦敦市场 纽约市场 东京

5、市场 巴黎市场 法兰克福市场 ,根据市场所在的,地理位置不同划分,在岸金融市场(居民与非居民),国别关系不同划分,离岸金融市场(非居民与非居民),根据市场主体的,根据交易的场所,是否固定划分,有形市场(交易所市场) 无形市场(场外交易市场),二、国际外汇市场,1.概念 集中进行外汇交易活动的场所或通过电讯方式进行外汇交易的组织系统。,电子网络化的无形市场 全球一体化的交易市场 交易规模空前巨大 交易币种相对集中 外汇价格波动频繁,特点,外汇指定银行 外汇经纪人 银行客户 各国中央银行,参加者构成,有形外汇市场和无形外汇市场 即期外汇市场和远期外汇市场 外汇零售市场和外汇批发市场 清算交易市场和

6、投资交易市场 官方外汇市场和自由外汇市场,类型,现汇交易(即期外汇交易) 期汇交易(远期外汇交易),基本交易,现汇交易,概念：外汇买卖双方成交后，必须在两个营业日内办理货币收付交割的一种外汇交易。,询价 报价 成交 确认,基本程序,?,期汇交易,概念：外汇买卖成交后，在未来某个约定日期按约定的远期汇率办理货币收付交割的一种外汇交易。,),即期汇率11.415 01.416 0,三个月远期差价 0.008 00.007 0,远期汇率11.407 01.409 0,远期汇率的计算：,2.汇率 一国货币与另一国货币交换的比率。,固定汇率与浮动汇率 基本汇率与套算汇率 买入汇率与卖出汇率 即期汇率与远

7、期汇率 电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率 市场汇率与官方汇率 名义汇率、实际汇率与有效汇率,分类,名义汇率,概念：在外汇市场上外汇交易的现实汇率。,说明：名义汇率与名义利率一样，未经过物价指数进行技术调整，不能完全反映汇率水平的真实变化情况，即汇率高估或低估程度的变动。,实际汇率,概念：对名义汇率按物价指数进行技术调整后的汇率。实际汇率剔除了通货膨胀因素对汇率变动的影响，比较真实地反映了汇率变动对一国国际竞争力的影响。,说明：式中，St为实际汇率，S为名义汇率，P*为外国物价指数，P为本国物价指数。,实际汇率的计算公式：,3.汇率的决定 汇率的决定基础是两国货币本身具有或代表的价值量，其对比构成了

8、货币的真实汇率。,国际收支差额(国际借贷论) 两国的相对物价水平(购买力平价论) 两国货币的利差(利率平价论) 人们的心理预期(汇兑心理论) 两国货币的供求关系(货币主义理论) 两国的相对收入水平(凯恩斯主义理论) 各种政策因素等,影响 因素,4.汇率的影响 汇率对世界经济具有重大而复杂的影响。,价格水平效应 收入分配效应 贸易条件效应,影响 途径,影响 方面,国际收支效应 国内经济效应 国际关系效应,三、国际货币市场,1.国际货币市场的功能及特征,为暂时闲置的国际短期借贷资金提供出路 便利短期资金在国际间的调拨转移和结算 提供短期资金资助各种国际经济交易,功能,特征,借款期限短、金额大、成本

9、低且风险小 银行同业间的拆放市场占主导地位 市场资金周转量大，周转速度快 市场对参加者的资信要求较高 短期信贷在提供时不限定用途,2.国际货币市场的分类,国际银行同业拆放市场 国际银行短期借贷市场,银行短期信贷市场,短期证券市场,国库券 商业票据 银行承兑票据 大额可转让定期存单 ,贴现市场,对未到期票据按贴现方式予以融资的市场,四、国际资本市场,概念：借贷或投资期限在一年以上的国际中长期资金市场，主要满足各国对中长期建设资金的需求。,国际中长期信贷市场 国际债券市场 国际股票市场,市场构成,国际中长期信贷市场,概念：向客户提供一年以上中长期信贷资金的市场。,政府贷款、国际金融机构贷款和国际商

10、业贷款 固定利率贷款和浮动利率贷款 定期贷款和转期循环贷款 独家银行贷款和银团贷款,类型,国际银行贷款的特点：,资金使用自由，用途不受贷款银行限制； 资金供给充足，借取方便； 每笔贷款金额较大，借款手续方便； 利率随行就市，波动较大，利率水平较高。,国际中长期信贷市场,国际债券市场,国际债券：一国政府或居民为筹措外币资金而向非居民发行的债券。,外国债券: 发行人在外国证券市场发行的以市场所在国货币为面值的债券。,欧洲债券: 发行人在境外发行的以市场所在国以外的第三国货币为面值的债券。,发行人为市场所在国的非居民； 投资者为市场所在国的居民； 债券发行由市场所在国的承销商承销； 债券的偿还期较长

11、； 筹集到的资金可以自由运用； 受发行地政府管制较严。,外国债券的特点：,国际债券市场,国际债券市场,欧洲债券的特点：,发行人、发行地和券面货币分属三个不同的国家； 债券发行基本上不受管制，发行自由灵活； 债券发行一般采用无记名方式且免税，吸引力大； 债券发行对象具有广泛的国际性，资金来源充沛； 债券发行人信誉卓著，安全性高； 债券期限较长，二级市场有活力，流动性强； 发行货币多样化，发行市场范围广，可选择性强。,国际股票市场,概念：国际金融市场上发行和交易股票的市场。,多元化和集中化并存 投资者机构化 股票存托凭证市场方兴未艾 全球一体化的国际股票市场正在形成,发展趋势及特点, 至下节, 回

12、本章,第三节 离岸金融市场,一、离岸金融市场概述 二、离岸金融市场的产生与发展 三、离岸金融市场的业务与资金供求 四、离岸金融市场的作用, 至下章, 回本章,欧洲银行信贷 欧洲商业票据 欧洲债券 欧洲股票,一、离岸金融市场概述,1.概念 经营非居民融资业务的市场，即外国投资者和外国筹资者之间的资金借贷业务所形成的金融市场。,欧洲美元市场,欧洲货币市场,亚洲美元市场,拉美美元市场,离岸金融市场,2.特点,市场范围广、规模巨大、资金实力雄厚； 借贷关系为非居民借贷双方之间的关系； 不受所在国政府当局金融法规的约束； 有相对独立的利率体系。,基金中心 收放中心,按业务对象及 营运特征划分,按市场的外

13、汇 管理情况划分,按市场的资金 流向情况划分,3.类型,功能中心 名义中心,集中型中心 分离型中心,二、离岸金融市场的产生与发展,1.欧洲货币市场的产生,50年代初期朝鲜战争爆发产生欧洲美元业务 1957年英镑危机使英格兰银行加强外汇管制 50年代美国援欧计划导致大量美元注入欧洲,原因,2.欧洲货币市场的发展,二战后生产和资本的国际化的客观需要 美国国际收支持续逆差使大量美元流向国外 欧洲货币市场本身具有的一些优点 美国限制美元外流的金融管制措施 石油美元的形成及其回流壮大了市场规模,原因,3.欧洲货币市场的扩散,巴哈马 开曼 巴拿马 巴林 百慕大,伦敦离岸金融中心,新加坡亚洲美元市场,香港亚

14、洲美元市场,马尼拉亚洲美元市场,东京离岸金融市场,纽约离岸金融市场,三、离岸金融市场的主要业务和资金供求,1.离岸金融市场的主要业务,欧洲短期信贷 欧洲中长期信贷 欧洲债券,主要业务种类,短期资金拆借为主,欧洲资本市场,2.离岸金融市场的资金供求,跨国公司和各国工商企业 各国商业银行及其海外分支机构 各国中央银行 石油输出国,资金 供应方,跨国公司和各国工商企业 各国政府和中央银行 各国商业银行及其海外分支机构 跨国银行和国际银团,资金 需求方,四、离岸金融市场的作用,1.对推动国际贸易和世界经济的作用,促进国际融资渠道畅通，提供充分利用闲置资本和顺利筹集境外资金的重要场所和机会； 缩小各国金

15、融市场的时空差距，为全球性降低资金成本创造了条件； 为国际贸易融资提供了便利，推动了生产国际化、贸易国际化和资本国际化的发展； 为各国调节国际收支提供了资金来源和外汇储备投放场所，缓解了全球国际收支失调。,2.对市场所在国的利弊影响,通过所得税。利润税和其他费用收入，每年可获得数量可观的外汇收入 有利于增加国际收支资本项目的盈余 可以增加居民的就业机会 有利于提高本国金融业的技术水平 可提高本国在国际金融市场的地位和影响,有利影响,2.对市场所在国的利弊影响,增大了有关金融机构的风险 助长投机活动，加剧国际金融市场的动荡 削弱了有关国家货币政策的效果 加快了各种不确定因素的影响在国际间的传递和通货膨胀、经济衰退的国际传播,不利影响,3.美国对离岸金融市场(IBFs)的管制措施,禁止IBFs经营活期存款、储蓄存款和可转让存单业务； 只能向非居民提供定期存款业务，且最低存款限额为10万美元； 禁止隔夜拆放，存款最低期限为2天，取款必须提前2天通知银行。,4.我国对发展离岸金融市场的探讨,我国离岸金融业务的开放处在酝酿阶段，深圳招商银行等几家银行做了一些尝试，但大多是对香港中资企业的存贷业务，真正的非居民业务很少，且规章制度不够健全，因而此类业务还在探讨和摸索之中。, 回本章, 至下章,