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1、我的两种快速股票估值方法502的牛发表于 3 天前 08:34 | 只看该作者原创 我的两种快速股票估值方法最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑 种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。通常，为了偷懒，我都 会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自 认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。第一种，我称为ROEPB法。用期初ROE （通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以 5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数 字，我也说不清楚，只是一种经验告
2、诉我吧，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相 关。第二种，我称为ROEPE法。既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE,而常 规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）* 100,该方法本质与PEG估值相同。两种方法互相印证，当中我更倾重于ROEPB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企 业净资产相对净利润波动也不大。而ROEPB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持 假设计算的数值。至于,这两种估值方法背后的逻辑,相信学习过公司金融和股票估值的投 资者应该大致理解。下面举些例子,也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准 确。1、兴业银行兴业银行从06年至今，期末RO
3、E平均下来能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28% 左右,28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资,2010年1季报净资产12.34元, 因此ROEPB法给出兴业银行的估值区间是6957元之间，现在兴业银行股价复权价在26 元左右。兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定 在30%,28%*（1-30%）=19.6%,因此常规水平给19.6倍市盈率,按照去年2.6元每股收益, ROEPE法给出的合理估值是52元。2、招商银行招商银行近几年ROE波动较大，平均下来与兴业银行的水平相差无几，因此给以相同的估 值水平。ROE
4、PB法给出3126元，ROEPE法给出18.6。招商银行现价13元左右。3、新华百货 新华百货近几年新股东入驻，管理费用少了许多，ROE不断提升，今年一季度更是超出预 期，期末季度ROE达到了 8.12%,假设日后保持在09年22%期末ROE的水平，那么。ROE PB法给出2530元。新华百货现在股价调整后大约在38元。4、伟星股份伟星股份从 06 年起期末 ROE 平均下来为 17.7%,换算期初 ROE 为 21%。21%/5%=4.2 21%/6%=3.5, 季报伟星股份净资产为4.74元，ROEPB法给出2016.5元。伟星股份分 红率不稳定,乐观给21 倍市盈率,按照去年每股收益0.
5、 86元,市盈率估值为1 8元。伟星股 份现在市场价格为18.5元左右。5、贵州茅台贵州茅台一直保持惊人的ROE,从06年起保持了平均31%的期末ROE,换算成期初ROE 是 45%,按照 ROEPB 法给出 97.5 倍市净率,今年一季度净资产为 16.7 元,因此给出 150125 元的估值区间。茅台分红大概在 30%左右,按 ROEPE 法给出 45%*（1-30%） *100=32.2倍市盈率,去年每股收益为4.57,市盈率估值为147元。茅台现在股价为130元 左右。6、苏宁电器苏宁电器 06 年来期初 ROE 平均保持在 24.9%,转化为期末后为 33%,对应应给 6.65.5
6、倍 市净率,苏宁电器基本不分红,对应市盈率为33倍,按照一季度3.31元每股净资产,09年 0.64元每股收益,市净率估值区间为21.818.2元,市盈率估值为21元,苏宁电器现在股价 折算成送配前为18元左右。7、中国石化08年中国石化因为油价和调控的因素ROE只有9%,但今年一季度又恢复到4%,从06年 平均起期末 ROE 也有 15.8%,转换成期初为 18%左右,对应市净率为 3.63 倍,对应股价 为16.213.5元,分红率在28%左右,市盈率给18*（1-28%）=12.96倍, 09年中国石化每股 收益为0.7元,市盈率估值为9元,中国石化现价为8.4元。8、万科万科06年来保
7、持14.5%的期初ROE,转换为期末ROE为17%左右，对应市净率为3.42.8 倍左右,对应股价为1210元。万科分红率在13%左右,对应市盈率15左右,乘以09年每 股收益为对应股价7.2元。万科现价为7.2元。9、武钢股份武钢股份09年ROE为5.56%,转换为期初ROE也只有5.8%,除以5和6为1.16倍和0.96 倍市净率,目前武钢市净率为1.3倍,按照这种盈利能力是值这个价的,但是09年是钢铁 行业的低谷，而在高峰时武钢ROE可以达到20%,因此即便钢铁行业回不到那么高的盈利, 假设武钢日后盈利恢复达到盈利高峰和低谷的中间值12%左右，值个2倍PB还是可以的。股票 ROEPB 估值 ROEPE 估值 现价兴业银行 6957 52 26招商银行 3126 18.6 13新华百货 2530 38伟星股份 2016.5 18 18.5贵州茅台 150125 147 130苏宁电器 21.818.2 21 18中国石化 16.213.5 9 8.4万科 1210 7.2 7.2武钢股份 7 4.6这两种方法,可以套用大部分行业的公司,估值的核心假设就是如何确定一个公司的长期ROE 究竟是多少。
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