公司理理财课程介绍ppt

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1、中南大学商学院钟美瑞 学习经历学习经历经济贸易系讲师、博士经济贸易系讲师、博士经济学学士（经济学学士（20012001）+金融工程（金融工程（20032003）+行为与实验经济学行为与实验经济学（20072007）研究方向研究方向行为与实验经济学、公司治理、公司理财、委托代理理论行为与实验经济学、公司治理、公司理财、委托代理理论 联系方式联系方式TelTel：1587409628015874096280QQQQ：82682318268231EmailEmail：地址：湖南长沙岳麓区中南大学商学院，地址：湖南长沙岳麓区中南大学商学院，410083410083 财务财务/金融学（金融学（Finan

2、ceFinance）是研究资金流动和运作规律的科）是研究资金流动和运作规律的科学学 宏观财务学宏观财务学(Macro-Finance)：主要研究国家和区域乃至全球范围内：主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学，财政金融学、金融市场学等。的资金流动和运作规律，包括货币学，财政金融学、金融市场学等。投资学投资学(Investment)：主要研究证券及其投资组合：主要研究证券及其投资组合(portfolio)投资决投资决策、分析与评价。策、分析与评价。公司财务学公司财务学(Corporate Finance)、企业财务学（、企业财务学（Business Finance）、）

3、、管理财务学管理财务学(Managerial Finance)：主要研究与企业的投资、筹资等：主要研究与企业的投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括战略、计划、分析与财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括战略、计划、分析与控制等。控制等。英文说法 Corporate Finance Financial Management Managerial Finance Corporate Financial Management 中文说法 公司理财公司理财 财务管理财务管理 公司财务公司财务 公司金融公司金融 一位获诺贝尔奖的经济学家说过，一位获诺贝尔奖的经济学家说过，2121世纪的人

4、才标准是懂世纪的人才标准是懂得现代科技的金融人才和懂得现代金融的科技人才得现代科技的金融人才和懂得现代金融的科技人才 罗伯特罗伯特.希金斯认为，不完全懂得会计和财务管理工作的希金斯认为，不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手 与财务管理相关的各种资格认证考试与财务管理相关的各种资格认证考试(CFA(CFA、CFPCFP、CFMCFM）陆）陆续登陆中国，他们需要掌握什么续登陆中国，他们需要掌握什么?未来的理财专家需要掌握什么未来的理财专家需要掌握什么?公司理论理论的历史沿革公司理论理论的历史沿革时间时间阶段阶段内容内容1919世

5、纪末至世纪末至2020世世纪初纪初萌芽萌芽从经济学的子分支发展成初步形成一个独立从经济学的子分支发展成初步形成一个独立的公司理财管理学科的公司理财管理学科2020世纪世纪2020年代至年代至3030年代年代发展发展随着工业化程度的提高，使得公司财务状况随着工业化程度的提高，使得公司财务状况分析发展起来分析发展起来2020世纪世纪4040年代至年代至5050年代年代扩展扩展研究中心转向对现金流量、资本预算等方面，研究中心转向对现金流量、资本预算等方面，并以此为基础确定财务决策，定量分析方法并以此为基础确定财务决策，定量分析方法出现。出现。2020世纪世纪6060年代至年代至今今综合决策化综合决策

6、化形成以估价为核心的现代财务管理理论，将形成以估价为核心的现代财务管理理论，将决策作为重点。决策作为重点。公司理论理论的历史沿革公司理论理论的历史沿革传统理财论（18901930）理财重点是资产负债表的右方：从资本市场筹措资金，公司的 合并与重组，新公司的设立。中期阶段（综合理财论 19301950）理财重点是资产负债表的左方：资本预算中使用“现值”的方法，金融资产的定价，集中于破产法和公司重组及政府管制。近期阶段（现代理财论 1950）统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财理论统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财理论发生了发生了“革命性革命性”的变化。重要理论有：资

7、本结构理论、投资的变化。重要理论有：资本结构理论、投资组合理论、期权定价理论、有效市场假说、代理理论、信息不组合理论、期权定价理论、有效市场假说、代理理论、信息不对称理论等。对称理论等。问题的提出问题的提出如何配置金融资产以分散风险如何配置金融资产以分散风险最优组合最优组合效率前缘效率前缘 给定风险下预期收益最大给定风险下预期收益最大 给定预期收益下风险最小给定预期收益下风险最小 方法方法均值均值方差分析方差分析 组合风险与收益的表示组合风险与收益的表示 资产相关性资产相关性改进改进SharpeSharpe单指标模型单指标模型 问题的提出问题的提出 公司是否存在最优的资本结构，即资本结构与公司

8、价值公司是否存在最优的资本结构，即资本结构与公司价值是否相关是否相关 无关论分饼派（财务守恒）相关论增饼派 MM定理定理 定理定理1：无所得税时，负债与价值无关：无所得税时，负债与价值无关 定理定理2：有所得税时，价值与负债水平成正比：有所得税时，价值与负债水平成正比 问题 如何确定金融资产价格如何确定金融资产价格金融资产的价格取决于折现率（资金成本）金融资产的价格取决于折现率（资金成本）k k，k k为投资者预期报酬率为投资者预期报酬率（必要报酬率），即出让资金使用权所能接受的最低报酬率（必要报酬率），即出让资金使用权所能接受的最低报酬率k k与投资的系统风险成正比（非系统风险可以分散化）与

9、投资的系统风险成正比（非系统风险可以分散化）Beta Beta 系统风险度量系统风险度量)()(FMFiRRRRE问题问题 信息是否已经迅速、充分和正确地反映在金融资产当前价格之中信息是否已经迅速、充分和正确地反映在金融资产当前价格之中决策意义决策意义 依赖这种信息去获取超额利润是不可能的依赖这种信息去获取超额利润是不可能的问题：信息的含义决定了市场效率的类型问题：信息的含义决定了市场效率的类型 弱有效：充分反映价格的历史信息弱有效：充分反映价格的历史信息否定技术分析否定技术分析 半强有效：充分反映公开信息半强有效：充分反映公开信息否定基本分析否定基本分析 强有效：充分反映所有相关信息（含内部

10、信息）强有效：充分反映所有相关信息（含内部信息）半强式市场：半强式市场：包含包含全部公开信息全部公开信息强式市场：强式市场：包含全包含全部企业内部信息及部企业内部信息及其对全部信息的最其对全部信息的最佳分析和解读佳分析和解读弱式市场：弱式市场：包含全部历史信包含全部历史信息息代表性人物贡献代表性人物贡献莫迪格利尼莫迪格利尼米勒（米勒（MM)MM)马科维茨马科维茨夏普（投资组合理论）夏普（投资组合理论）Black-Scholes(Black-Scholes(期权定价）期权定价）詹森詹森麦克林（代理理论）麦克林（代理理论）财务研究视角财务研究视角以筹资为核心的传统财务学以筹资为核心的传统财务学以价

11、值创造为核心的现代财务学以价值创造为核心的现代财务学公司理财研究框架公司理财研究框架通过资源的流动和重组实现资源的优化配置和价值增值通过资源的流动和重组实现资源的优化配置和价值增值通过金融工具的创新和资本结构的调整实现资本的扩张和增值通过金融工具的创新和资本结构的调整实现资本的扩张和增值核心问题核心问题如何通过财务决策为公司创造价值如何通过财务决策为公司创造价值n筹资管理筹资管理n投资管理投资管理n营运资金管理营运资金管理n股利分配管理股利分配管理财务分析财务分析时间价值的观念时间价值的观念证券估价证券估价风险价值的观念风险价值的观念管理者的本量利理念管理者的本量利理念企业并购问题企业并购问题

12、财务管理的财务管理的基本原理基本原理财务管理的财务管理的核心内容核心内容财务管理的拓展财务管理的拓展授课方式：授课方式：理论分析理论分析+案例解析与讨论案例解析与讨论+专题调查与课后训练专题调查与课后训练课程考核形式课程考核形式平时成绩平时成绩(20%)(20%)研究训练计划（研究训练计划（Students Research Training,SRT):5-8Students Research Training,SRT):5-8人组成人组成小组，根据自己情况选择讨论题：以我为主小组，根据自己情况选择讨论题：以我为主“进行调查研究、查进行调查研究、查阅文献、分析论证、制定方案、设计或实验、分析总

13、结。阅文献、分析论证、制定方案、设计或实验、分析总结。学生做现场报告：每个专题给出一个讨论题，每学生做现场报告：每个专题给出一个讨论题，每8-108-10位同学组成位同学组成一个讨论组，每组推选三维位同学代表全组发言，并提交一份小一个讨论组，每组推选三维位同学代表全组发言，并提交一份小论文论文课堂提问及到课率（课堂提问及到课率（10%10%）期末考试期末考试(70%)(70%)闭卷笔试闭卷笔试预修课程：经济学、管理经济学、数理统计、金融学、会计学经济学、管理经济学、数理统计、金融学、会计学教材推荐公司金融理论（上下册），让公司金融理论（上下册），让.梯若尔，王永钦等译，中国人民大学出版社，梯若

14、尔，王永钦等译，中国人民大学出版社，2007年；年；应用公司理财，阿斯瓦斯应用公司理财，阿斯瓦斯.达摩达兰著，机械工业出版社，达摩达兰著，机械工业出版社，2000年；年；高级经理财务管理：创造价值的过程，加布里埃尔高级经理财务管理：创造价值的过程，加布里埃尔.哈瓦维尼、克劳德哈瓦维尼、克劳德.维埃里著，机维埃里著，机械工业出版社，械工业出版社，2003公司理财；公司理财；Stephen A.Ross,Randolph W.Westerfield;Jeffrey F.Jaffe（主要教材）（主要教材）财务管理：理论与实践；财务管理：理论与实践；Eugene F.Brigham;Louis C.G

15、apenski 财务理论和公司政策；财务理论和公司政策；Thomas E.Copland;J.Fred Weston财务管理财务管理（加拿大版）；（加拿大版）；James C.Van Horne等等公司理财，刘淑莲主编，北京大学出版社，公司理财，刘淑莲主编，北京大学出版社，200年年12月月美美詹姆斯詹姆斯 范霍恩等著，范霍恩等著，现代企业财务管理现代企业财务管理，第十版，中译本，郭浩等译，第十版，中译本，郭浩等译，经济科学出版社，经济科学出版社，1998年。年。美美凯斯特凯斯特弗鲁汉等著，弗鲁汉等著，财务案例财务案例，中译本，冯梅等译，中译本，冯梅等译，北京大学出版社，北京大学出版社，199

16、9年。年。中级财务管理中级财务管理 汪平汪平 上海财经大学出版社上海财经大学出版社财务成本管理，财务成本管理，CPA教材教材 国外杂志 Journal of Applied Corporate Fiance Journal of Fiance Journal of Fiance Economics Review of Financial Studies Financial Management Risk CFO Magazine Journal of Politics Economics Review of Americal Economics 国内杂志 经济研究经济研究 管理世界管理世界 资

17、本市场资本市场 会计研究会计研究 金融研究金融研究 财务与会计财务与会计 经济学季刊经济学季刊 中国金融评论中国金融评论 世界经理人文摘世界经理人文摘 财资中国财资中国 http:/ http:/ http:/www.research- http:/ http:/ 财政部财政部 清华大学财务与金融清华大学财务与金融 中国深圳证券交易所中国深圳证券交易所 中国上海证券交易所中国上海证券交易所 上海财经大学上海财经大学 厦门大学厦门大学 东北财经大学东北财经大学 基本理论基本理论+基本方法基本方法+基本技能基本技能基本理论基本理论 证券估价理论、投资组合理论、资本资产定价模型、资本结构理论、证券估

18、价理论、投资组合理论、资本资产定价模型、资本结构理论、期权估价理论期权估价理论基本方法基本方法 长期投资决策，长期资金筹措，资本成本的确认与计量、资本结构长期投资决策，长期资金筹措，资本成本的确认与计量、资本结构的选择与分析，股利政策与投资、筹资之间的关系及其对公司价值的选择与分析，股利政策与投资、筹资之间的关系及其对公司价值的影响的影响 期权与投资分析、风险管理的基本思路、公司价值的衡量标准集价期权与投资分析、风险管理的基本思路、公司价值的衡量标准集价值创造的驱动因素的基本思想值创造的驱动因素的基本思想基本技能基本技能 以上市公司的真实数据为依据，撰写价值评估报告：价值分析框架以上市公司的真

19、实数据为依据，撰写价值评估报告：价值分析框架（经济环境分析、行业分析、战略分（经济环境分析、行业分析、战略分财务分析财务分析财务预测财务预测资资本成本本成本公司内在价值评估公司内在价值评估价值创造动因与价值评价价值创造动因与价值评价仔细阅读教材、辅助教材及相关文献，积极进行课前预习仔细阅读教材、辅助教材及相关文献，积极进行课前预习掌握听课的正确方法，提高听课效率掌握听课的正确方法，提高听课效率学会科学思考问题，弄清教材的思路和教师讲课的条理学会科学思考问题，弄清教材的思路和教师讲课的条理大胆设疑，小心求证大胆设疑，小心求证课后及时复习，正确对待作业课后及时复习，正确对待作业巩固已学习的知识巩固

20、已学习的知识积极参加财务管理实践课程积极参加财务管理实践课程(实验、实训、实习实验、实训、实习)学会应用理财理论进行投资、筹资决策学会应用理财理论进行投资、筹资决策课程训练方式标识技能培训案例分析、研究报告、作业?写作能力课堂讨论 JJ交流和沟通能力现场报告表达能力软件操作与模拟实践 Word and Excel 应用网络教学平台讨论 W3 数据搜集与解释小组作业团队精神好的教育不是某些人给我们，让我们来接受和感受它的；好的教育是好的教育不是某些人给我们，让我们来接受和感受它的；好的教育是我们自己给自己的我们自己给自己的”。德里达一个人能够走多远，主要取决于自我教育的程度。一棵树的果实的滋一个人能够走多远，主要取决于自我教育的程度。一棵树的果实的滋味，并不取决于周围的风景。味，并不取决于周围的风景。瓦莱里不是老师教学生，而是学生教老师，否则科学就没有进步了。不是老师教学生，而是学生教老师，否则科学就没有进步了。普里高津我们真心羡慕你，首次远航去经济学界从事激动人心的探险，这种惊心动魄的经历你一生只有一次.因此，当你开始之际，我们要说祝你一帆风顺 保罗保罗A萨缪尔森萨缪尔森 威廉威廉D诺德毫斯诺德毫斯