最新最新新能源汽车深度研究

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1、新能源汽车深度研究新能源汽车深度研究新能源汽车深度研究交流材料交流材料民族证券 关健鑫 方炬 齐求实 符彩霞2010年8月16日新能源汽车深度研究内容提要内容提要u1.新能源汽车概述新能源汽车概述u2.国际新能源汽车产业化进程国际新能源汽车产业化进程u3.我国新能源汽车产业现状及发展战略我国新能源汽车产业现状及发展战略u4.基于新能源汽车产业链的投资策略基于新能源汽车产业链的投资策略u5.重点关注个股重点关注个股新能源汽车深度研究内容提要内容提要u1.新能源汽车概述新能源汽车概述u2.国际新能源汽车产业化进程国际新能源汽车产业化进程u3.我国新能源汽车产业现状及发展战略我国新能源汽车产业现状及

2、发展战略u4.基于新能源汽车产业链的投资策略基于新能源汽车产业链的投资策略u5.重点关注个股重点关注个股新能源汽车深度研究1.1 什么是新能源汽车？什么是新能源汽车？图：新能源汽车分类图：新能源汽车分类 数据来源：民族证券整理图：代表车型图：代表车型TOYOTA PRIUS 2010 数据来源：TOYOYA 民族证券整理 采用非常规的车用燃料作为动力来源 或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置新能源汽车深度研究1.2 新能源汽车性能对比新能源汽车性能对比混合动力混合动力纯电动纯电动燃料电池燃料电池燃气燃气生物燃料生物燃料煤制醇醚煤制醇醚新型燃油新型燃油关键技术电池/电机/动力管理系统技术电

3、池/电机/动力管理系统技术燃料电池技术LPG/LNG/CNG技术生物乙醇/柴油技术煤制甲醇/二甲醇技术清洁柴油/新配方汽油技术能量来源石油/电力电力氢/电力石油/天然气粮食/非粮食作物/动植物油脂煤炭石油车辆性能好中中差中中较好排放质量较好好好中中中差购车成本较高高高较低较低较低低能量密度较好差差差中中好能量易存储性中好差差中中中能量转换效率好较好较好差差差中燃料成本较低较低高中中较低中资源丰富性中较好好中差中中加油/电便利性好差差中中中好资料来源：民族证券整理新能源汽车深度研究1.3 新能源汽车未来的发展方向新能源汽车未来的发展方向广义电动汽车广义电动汽车新能源汽车深度研究1.3.1 混合动

4、力汽车（混合动力汽车（HEV）插电式混合动力汽车将成为主流技术路线插电式混合动力汽车将成为主流技术路线全混合全混合强混合强混合轻混合轻混合微混合微混合电控汽车电控汽车5/100传统内燃机汽车传统内燃机汽车1/100并联式混合动力汽车并联式混合动力汽车20/100电功率电功率混联式混合动力混联式混合动力50/100电功率电功率串联式混合动力串联式混合动力100/100电控发动机电控发动机混合动力发动机混合动力发动机插电式混合动力插电式混合动力电功率占输出功率比电功率占输出功率比时间时间自动启停自动启停BSG混合动力发动机混合动力发动机ISG混合动力传动系统混合动力传动系统DMH插电式混合插电式混

5、合PHEV插电式混合动力汽车将成主流技术路线 在传统内燃机汽车基础上耦合增加一套由驱动电机和动力蓄电池组成的辅耦合增加一套由驱动电机和动力蓄电池组成的辅助动力系统助动力系统新能源汽车深度研究1.3.2 纯电动汽车（纯电动汽车（EV）通过小型化实现商业化通过小型化实现商业化图：典型纯电动汽车组成框图图：典型纯电动汽车组成框图 数据来源：民族证券整理电子控制器功率转换器三相感应电动机固定速比变速器和差速器车轮车轮能量管理系统动力电池辅助动力源动力转向系统蓄电池充电器空调器电力动力系统电源系统辅助系统交流电源转向盘制动踏板加速踏板小排量燃油轿车小排量燃油轿车増程式小型电动轿车増程式小型电动轿车小型化

6、纯电动轿车小型化纯电动轿车轻型电动车轻型电动车微型电动车微型电动车小型化纯电动轿车小型化纯电动轿车锂电池锂电池轮毂电机轮毂电机+电动化底盘电动化底盘+家用电源充电家用电源充电+核心技术方向核心技术方向：新能源汽车深度研究1.3.3 燃料电池汽车（燃料电池汽车（FCV）新能源汽车终极奋斗的目标新能源汽车终极奋斗的目标燃料电池电动汽车是指动力系统主要由燃料电池发动机、燃料箱（氢瓶）、电机、动力蓄电池等组成，采用燃料电池发电作为主要能量源，通过电机驱动车辆前进。燃料电池汽车具有效率高、节能环保（以氢气为能源、排放物为水、运行平稳噪声小）等优点燃料电池已经发明很久，最初主要应用于航天和军事领域，后来，

7、随着世界能源危机爆发及环境污染日益加剧，以质子交换模式为代表的燃料电池技术受到世界各国及大型汽车公司的普遍重视，纷纷投入巨资研发各类燃料电池电动汽车图：长安图：长安“氢程氢程”数据来源：民族证券整理新能源汽车深度研究内容提要内容提要u1.新能源汽车定义及相关技术新能源汽车定义及相关技术u2.国际新能源汽车产业化进程国际新能源汽车产业化进程u3.中国新能源汽车产业现状及未来发展路径中国新能源汽车产业现状及未来发展路径u4.基于新能源汽车产业链的投资策略基于新能源汽车产业链的投资策略u5.重点关注个股重点关注个股新能源汽车深度研究2.1 欧美新能源汽车产业化进程欧美新能源汽车产业化进程新能源汽车深

8、度研究2.1.1 美国美国 以生物质替代燃料为突破口以生物质替代燃料为突破口美国政府不断加大对生物燃料技术的研发和基础设施建设的投入，乙醇和生物燃料产能不断扩大2006年占美国一次能源消耗总量的4%左右，预计未来十年内，美国乙醇、生物柴油等代用燃料将实现15%的汽油替代美国的生物质替代燃料技术已经十分成熟，替代效果明显图：美国燃料乙醇产量与销售量图：美国燃料乙醇产量与销售量 数据来源：民族证券整理新能源汽车深度研究2.1.1 美国（续）美国（续）混合动力销售量逐年增加混合动力销售量逐年增加从2005的1.2%上升至2009年的2.8%，2009年全美汽车市场混合动力汽车销售总销量为290,28

9、0辆，国际能源机构（IEA）预测，到2012年，混合动力汽车的销售量会达到220万辆图：图：2009美国汽车市场混合动力主要品牌销售量美国汽车市场混合动力主要品牌销售量 数据来源：Green Car Congress 民族证券整理图：图：2005-2009美国混合动力在新车销量中的市场份额美国混合动力在新车销量中的市场份额 数据来源：Green Car Congress 民族证券整理新能源汽车深度研究2.1.1 美国（续）美国（续）插电式増程电动汽车将成为未来主流技术路线插电式増程电动汽车将成为未来主流技术路线图：图：GM 插电式増程电动汽车插电式増程电动汽车VOLT 数据来源：民族证券整理美

10、国版的插电式电动汽车通用公司雪佛兰Volt它实际上是一款插入式增程型电动车插入式增程型电动车驱动系统的动力全部来源于动力电池，当行驶里程在64公里以内时，电力驱动系统可完全只依靠一个车载的16千瓦时锂离子电池所储备的电力来驱动，实现“零油耗、零排放”当电池的电力耗尽时，电力驱动系统可以通过一个车载的发电机发电来为车辆提供动力，实现继续行驶数百公里。因此，它实际上并不是混合动力，而是混合充电。新能源汽车深度研究2.1.1 美国（续）美国（续）产业政策将助推美国新能源汽车产业赶超日本产业政策将助推美国新能源汽车产业赶超日本图：美国新能源产业政策图：美国新能源产业政策 数据来源：网上资料 民族证券整

11、理1970年年“清洁空气法案”规定炼油厂生产研发更清洁汽油可获得银行贷款1988年年“替代机动车燃料法案”规定替代燃料车型可以享受CAF考核的优惠政策1990年年“清洁空气修正法案”引入重整汽油，实施清洁车队计划1992年年“能源政策法案法案”实施替代燃料示范项目1994年年“PNG计划”降低中级轿车2/3油耗2002年年“Freedom Car计划”关注氢燃料电池车，最求汽车零污染2005年年“能源政策法案”大力推广乙醇燃料开发，提出2012年时要消耗75亿加仑的生物质燃料2007年年“20/10计划”，要求在10年内减少20%的汽油消耗。其中，乙醇、生物柴油等代用燃料将实现15%的汽油替代

12、，另外的5%将通过提高燃油经济性标准实现。2008年年“HR6326法案”为美国能源部提供客观的补贴，用于混合动力重卡的研发、生产和销售2009年年奥巴马政府推出一系列优惠政策，支持插电式混合电动车研发、生产和销售替代燃料燃料电池混合动力插电插电式电式电动车动车新能源汽车深度研究2.1.2 欧洲欧洲 以柴油机技术独步世界，燃料电池技术全球领先以柴油机技术独步世界，燃料电池技术全球领先与美国不同，欧洲将发展清洁型柴油汽车作为现阶段新能源汽车的发展的重点，主要因为欧洲汽车厂商在柴油发动机上具备强大的技术优势，因此欧洲在清洁柴油乘用车方面发展最为迅速。1991年柴油汽车的市场份额不足20%，2003

13、年柴油汽车市场份额超过40%，到2009年柴油汽车市场份额迅速增加到60%。据统计，欧洲100%的重型车、90%的轻型车均已采用柴油机，90%以上的出租车均采用柴油机，德国等国的出租车基本上都是柴油轿车。欧洲柴油轿车已占轿车年产量的32%，奥地利、法国、比利时、西班牙、意大利等国高达50%以上。其中法国和比利时为67%、奥地利则超过了70%。图图 1991-2009年欧洲柴油汽车市场份额年欧洲柴油汽车市场份额 数据来源：搜狐汽车研究室 民族证券新能源汽车深度研究2.1.2 欧洲（续）欧洲（续）通过排放标准引导新能源汽车发展通过排放标准引导新能源汽车发展图：欧盟新能源产业政策图：欧盟新能源产业政

14、策 数据来源：网上资料 民族证券整理1992年年1993年年欧盟委员会发起一场广泛的新能源政策答辩论1995年年以com（95）682号文件公布了欧盟能源政策绿皮书，从而完成了欧盟能源发展总体规划1997年年公布欧盟未来能源：可再生能源白皮书，确定欧盟在能源结构中，增加可再生能源比例的行动纲领2001年年欧盟出台“发展可再生能源指令”，计划2010年将生物能源在汽车燃料中的使用率提高到5.75%2003年年颁布了“生物燃料促进令”，计划2005年底生物燃油使用率达到燃油总用量的2%，2005年年公布“生物能源与生物燃料行动计划”，提议鼓励交通、发电、取暖等20个领域用生物能源2006年年通过一

15、项“生物燃料战略”，旨在促进生物燃料在欧盟国家中的应用2008年年通过鼓励清洁节能汽车发展议案，要求公共部门，供应企业购车必须符合清洁节能指标2009年年正式公布欧洲交通道路电气化路线图，明确了欧盟电动车发展阶段目标欧欧欧欧欧欧欧欧2007年年公布“新欧洲能源战略”，核心目标加快向低碳能源转化欧欧新能源汽车深度研究2.1.3 欧美主要汽车厂家的新能源技术战略欧美主要汽车厂家的新能源技术战略2009年2010年201115年GM雪佛兰VOLT，4万美元（美国），年底量产2011年7-8月进入中国FordHEV：由丰田提供技术，已量产PHEV:由Volv负责开发，正在开发HEV:与GM/BMW合作

16、，已量产VWHEV:计划在大型SUV上使用BMWEV:计划在mini上应用PHEV:计划年底推出HEV:与BMW合作生产轻混、全混，已量产Li 电池：PHEV与日立合作；EV与LG合作FCEV:正在开发，2012年示范运行（与铃木合作）Li电池：与LG化学、麦格纳、姜森自控合作FCEV:与Daimler合作，正在开发PHEV：正在开发商业面包车SMART EV:已量产FCEV:正在开发，预计2013年小排量生产Li电池：赢创集团（Evonik）、比亚迪致力于氢燃料车，2011年示范运行Li电池：与三洋、比亚迪和东芝合作Li电池：与三洋合作DaimlerFCEV:正在开发，预计2015年批量生产

17、新能源汽车深度研究2.2 日本新能源汽车产业化进程日本新能源汽车产业化进程新能源汽车深度研究2.2.1 日本日本 混合动力占据主导地位混合动力占据主导地位混合动力汽车在2009年增长迅猛，销量超过45万辆，比去年增长四倍。2009年日本乘用车销量前十车型中，混合动力汽车占两席，分布位居第一位与第五位，混动车丰田Prius销量高居榜首，售出20.8万辆，另一款混动车本田Insight排第五位，售出9.3万辆。图：图：2009日本乘用车销量前十车型日本乘用车销量前十车型 数据来源：Green Car Congress 民族证券整理图：图：2008-2009日本混合动力销量及日本混合动力销量及 比重

18、比重 数据来源：公开资料 民族证券整理新能源汽车深度研究2.2.2 日本日本 新能源汽车产业政策起步早，优惠大新能源汽车产业政策起步早，优惠大图：日本新能源产业政策图：日本新能源产业政策 数据来源：网上资料 民族证券整理1965年年正式把电动车列入国家项目，开始电动车研究1976年年日本成立电动车协会，促进电动车事业发展1971年年日本通产省制定了电动汽车开发计划，投入巨额资金用于新能源汽车的研发1991年年出台第三届电动车普及计划，提出到2000年日本电动车的产量要达到10万辆1993年年日本开始实施“世界能源网络计划”，深入研究氢及其基础设施技术1996年年推出一系列政策措施以加快电动汽车

19、的研发与应用，如购车补贴和贷款等1997年年税收优惠“自动车取得税”减轻2006年年日本政府、研究机构和企业在新能源汽车发展方面达成战略共识，对从事燃料电池汽车、燃料电池设备给予资金上的支持和税收上的优惠出台2030年能源战略，提出促使日本成为世界最节约能源的国家2009年年实施“绿色税制”，购置新能源汽车可享受各种税收优惠和补贴新能源汽车深度研究 高额补贴促进高额补贴促进Toyota Prius 销售井喷销售井喷图图 高额补贴高额补贴Toyota PiusToyota Pius销售呈现井喷销售呈现井喷单位：台资料来源：JADA、民族证券整理Toyota Prius，自政策实施以来一举成为日本

20、本土单一车型销售冠军新能源汽车深度研究 日本补贴力度惊人日本补贴力度惊人表表 日本新购车优惠日本新购车优惠自动车重自动车重量税量税自动车取自动车取得税得税购车补贴购车补贴旧换新旧换新新购车新购车电动汽车电动汽车(含含HEV)HEV)全免全免全免全免2525万万1010万万废气排放废气排放+75%+75%燃费基准燃费基准+25%+25%75%75%减免减免75%75%减免减免废气排放废气排放+50%+50%燃费基准燃费基准+20%+20%50%50%减免减免50%50%减免减免輕自動車輕自動車50%50%减免减免50%50%减免减免資料來源：資料來源：日本国土交通省日本国土交通省、民族证券整理民

21、族证券整理 举例而言，以车重1.5吨，零售价200万日元客车计算，购车时即须缴纳5.67万日元重量税及10万日元取得税，将近车价7%。2009年6月，日本推出新车购置及旧车换新补贴，其中特别加强对于对于电动补贴金额。在此政策下，民众如将13年以上旧车报废，换购第三代Toyota Prius，分别可获得9.47万日元的取得税、5.67万日元重量税以及25万日元以旧换新补贴，总计高达40万日元。图图 日本地区建议售价日本地区建议售价单位：日元单位：日元资料来源：各公司网站资料来源：各公司网站 民族证券整理民族证券整理300新能源汽车深度研究2.2.3 日系主要汽车厂家新能源技术战略日系主要汽车厂家

22、新能源技术战略2009年2010年20112015年丰田汽车丰田汽车日产汽车日产汽车本田汽车本田汽车三菱汽车三菱汽车EV:正在开发，进行示范运行，HEV：已经量产EV：Leaf将于11月在欧美销售HEV:已量产（civic等）HEV:计划在大型SUV上使用PHEV:计划年底推出镍氢电池：与松下合作FCEV:正在开发，2015年示范运行Li电池：与NECFCEV:正在开发EV:正在开发，预计2015年示范运行FCEV:正在开发，预计2013年小排量生产Li电池：三洋电机，GS汤浅Li电：GS汤浅，三菱商事FCEV:正在开发，预计2015年批量生产HEV:已经量产（prius、camery等）新能

23、源汽车深度研究内容提要内容提要u1.新能源汽车概述新能源汽车概述u2.国际新能源汽车产业化进程国际新能源汽车产业化进程u3.我国新能源汽车产业现状及发展战略我国新能源汽车产业现状及发展战略u4.基于新能源汽车产业链的投资策略基于新能源汽车产业链的投资策略u5.重点关注个股重点关注个股新能源汽车深度研究3.1 我国新能源汽车产业现状我国新能源汽车产业现状图图 重大活动期间新能源汽车运行情况重大活动期间新能源汽车运行情况 数据来源：搜狐汽车研究室 民族证券u公共交通领域先行公共交通领域先行u私人领域跟上私人领域跟上新能源汽车深度研究 各地公交系统小规模试用新能源汽车各地公交系统小规模试用新能源汽车

24、2009年1月，深圳已经投入使用了101辆混合动力公交车2009年4月，中国南车集团台“油电”混合动力公交车交付长株潭公交公司2009年7月，中通客车向济南公交集团交付80辆混合动力客车2009年9月，一汽客车首批62辆混合动力新能源客车交付大连公交2010年1月，70辆东风电动混合动力公交车交付给武汉公交集团2010年1月，30辆安凯纯电动客车交付合肥公交集团2010年5月，中通客车向聊城公交一次性交付30辆混合动力公交客车新能源汽车深度研究3.2 技术技术 我国汽车能源动力系统发展战略导向我国汽车能源动力系统发展战略导向过渡战略过渡战略转型战略转型战略双重战略双重战略互互 动动并并 行行优

25、化现有车用能源动力系统优化现有车用能源动力系统发展节能汽车发展节能汽车开发新一代车用能源动力系统开发新一代车用能源动力系统发展新能源动力汽车发展新能源动力汽车可持续发展的车用能源动力系统新能源汽车深度研究3.2 技术（续）技术（续）布局布局“三纵三横三纵三横”整车产品开发整车产品开发燃料电池汽车动力系统技术平台整车动力整车动力系统集成技术系统集成技术各类整车产品各类整车产品关键零部件技术关键零部件技术燃料电池发动机、动力蓄电池、超级电容共性基础技术共性基础技术驱动电机、电机传动系统总成、发动机公共支撑公共支撑平台建设平台建设新材料、新部件、共性技术、基础设施相关技术混合动力汽车动力系统技术平台

26、纯电动汽车动力系统平台检测试验技术标准政策法规示范运营产业融资知识产权技术信息代用燃料汽车关键技术总总 体体 发发 展展 布布 局局新能源汽车深度研究3.2 技术（续）技术（续）第一阶段（国家第一阶段（国家“十五十五”电动汽车专项）电动汽车专项）u三纵三横，整车牵头三纵三横，整车牵头燃料电池汽车燃料电池汽车混合动力汽车混合动力汽车纯电动汽车纯电动汽车政策、法规、标准和基础设施研究燃料电池整车技术整车标定与匹配燃料电池发动机混合动力整车技术整车标定与匹配发动机和传动机机电耦合技术纯电动整车技术整车标定与匹配多能源动力总成控制系统电机驱动系统及控制单元动力电池组和电池组管理系统DC/DC变换器IS

27、A/ISG技术电动汽车关键零电动汽车关键零部件工业部件工业新能源汽车深度研究3.2 技术（续）技术（续）第二阶段：国家节能与新能源汽车重大项目第二阶段：国家节能与新能源汽车重大项目u第二阶段：动力平台为核心第二阶段：动力平台为核心整车产品开发整车产品开发燃料电池汽车动力系统技术平台整车动力整车动力系统集成技术系统集成技术各类整车产品各类整车产品关键零部件技术关键零部件技术燃料电池发动机、动力蓄电池、超级电容共性基础技术共性基础技术驱动电机、电机传动系统总成、发动机公共支撑公共支撑平台建设平台建设新材料、新部件、共性技术、基础设施相关技术混合动力汽车动力系统技术平台纯电动汽车动力系统平台检测试验

28、技术标准政策法规示范运营产业融资知识产权技术信息代用燃料汽车关键技术总总 体体 发发 展展 布布 局局新能源汽车深度研究3.2 技术（续）技术（续）第三阶段：国家节能与新能源汽车重大项目第三阶段：国家节能与新能源汽车重大项目u第三阶段：动力模块为重点第三阶段：动力模块为重点产业化支撑平台建设（标准、法规和融资）清洁燃油汽车混合动力汽车可回家充电的混合动力燃气汽车燃气混合动力燃料电池汽车小型电动车纯电动汽车可车载充电的电动汽车电池/电机/电控先进内燃机机电耦合动力装置电池/电机/电控燃气发动机燃料电池发动机电池/电机/电控电池/电机驱动系统车载充电装置整车整车动力动力能源能源汽柴油清洁化混合燃料

29、液体代用燃料燃气系统与加气站气体混合燃料氢能技术地面充电设施地面充电技术研发支撑平台建设（测试、信息、专利、规划和监理等）新能源汽车深度研究3.3 从政策导向看我国新能汽车产业战略方向从政策导向看我国新能汽车产业战略方向2001年年国家国家863计划电动汽车重大专项计划电动汽车重大专项，组织企业、高等院校和科研机构，以官、产、学、研四位一体的方式联合攻关2004年年节能中长期专项规划节能中长期专项规划，计划2010年汽车燃油效率超过国际先进水平，同时鼓励发展混合动力汽车和电动车2006年年国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要，加大汽车燃油经济性标准的实施

30、力度国家中长期科学和技术发展规划纲要，国家中长期科学和技术发展规划纲要，重点发展混合动力车、替代燃料车和燃料电池车2007年年2007年产业结构调整目录；节能减排综合性国内工作方案；中国应对气候变化国家方案；能源发展十一五规划2008年年乘用车消费税调整，对小排量车实行税收优惠，抑制大排量车发展2009.2年年关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知 发布，13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作 2009.3年年汽车产业振兴规划汽车产业振兴规划，推动纯电动汽车和插电式混合动力汽车及相关零部件产业化2009.8年年新能源汽车生产企业及产

31、品准入管理规则新能源汽车生产企业及产品准入管理规则 发布，明确新能源汽车产品概念及准入标准2009.12年年关于开展节能与新能源汽车示范推广工作试点工作的通知关于开展节能与新能源汽车示范推广工作试点工作的通知 发布，增加7个试点城市2010.4年年四项新能源汽车技术标准发布2010.6年年新能源汽车补贴办法新能源汽车补贴办法发布，以促进私人购买新能源汽车？新能源汽车产业规划新能源汽车产业规划新能源汽车深度研究 我国新能源汽车发展战略我国新能源汽车发展战略u重点突破动力电池、电重点突破动力电池、电机等关键零部件机等关键零部件u以纯电动汽车为主要发以纯电动汽车为主要发展战略，同时多条技术路展战略，

32、同时多条技术路线并存线并存u快速启停系统快速启停系统BSG将成将成为乘用车标准配置为乘用车标准配置u实施实施“一步走一步走”战略，战略，而非此前人们预测的而非此前人们预测的“两两步走步走”我国新能我国新能源汽车发源汽车发展战略展战略新能源汽车深度研究内容提要内容提要u1.新能源汽车概述新能源汽车概述u2.国际新能源汽车产业化进程国际新能源汽车产业化进程u3.我国新能源汽车产业现状及发展战略我国新能源汽车产业现状及发展战略u4.基于新能源汽车产业链的投资策略基于新能源汽车产业链的投资策略u5.重点关注个股重点关注个股新能源汽车深度研究4.基于新能源汽车产业链的投资策略基于新能源汽车产业链的投资策

33、略4.1 新能源汽车产业链分析新能源汽车产业链分析新能源汽车深度研究4.1.1 新能源汽车产业链分析新能源汽车产业链分析电池、电机和电控是关键电池、电机和电控是关键图：新能源汽车产业链图：新能源汽车产业链 数据来源：民族证券整理电池及电机电池及电机上游稀有金属资源上游稀有金属资源整车制造整车制造充电设备及场站充电设备及场站电池系统电池系统电控系统电控系统电机系统电机系统新能源汽车产业链顶端是电池和电机的原材料稀有金属产业，主要涉及锂和稀土行业电池、电机和电控系统为新能源汽车核心零部件，目前，电池的成本、容量、安全、使用寿命和快速充放等指标，是制约纯电动汽车产业化的关键因素整车集成技术将调整人类

34、的传统造车技术，新能源汽车将为后发优势国家提供赶超世界强国的机会充电设备及场站是新能源汽车产业化的先行条件锂电池回收锂电池回收新能源汽车深度研究4.1.2 新能源汽车成本增加情况分析新能源汽车成本增加情况分析类类型型增增加加成成本本节节油油效效果果主主要要装装置置国国家家补补贴贴（万万）弱混合动力增加0.3-0.5万元5-15%BSG0.3中度混合动力增加3-5万元（量产可降到2万元）20%左右ISG0.3强混合动力增加成本6-8万元40-50%电池/电机/电控系统0.3插电式混合动力电池：磷酸铁锂电池3-5元/瓦时（按每个车用电池为16千瓦时计算，增加成本8万元左右）电机及电控系统：4-5万

35、万元60%以上电池/电机/电控系统5纯电动电池：按每个车用电池为30千瓦时计算，增加成本在15万元电机及电控系统：4-5万元100%电池/电机/电控系统6注：2、ISG（Integrated Starter and Generator）：是基于起动机/发电机一体化的轻度混合动力汽车。它将盘式一体化起动机/发电机直接安装在内燃机曲轴输出端(ISG转子与曲轴联结),取代了飞轮以及原有的起动机和发电机,作为汽车的辅助动力源。本田(Honda)混合动力汽车Insight车即使用了ISG系统。1、BSG（Belt-alternator Starter Generator）：智能启停装置3、增加成本金额是

36、以现有市场价格为准，随着新能源汽车的产业化进程加速，达到一定规模后，相关成本会大大降低新能源汽车深度研究4.1.3“微笑曲线微笑曲线”决定新能源汽车产业链利润分配决定新能源汽车产业链利润分配上游稀有金属产业上游稀有金属产业 电池电池 电机电机 整车制造整车制造 充电站及充电桩充电站及充电桩充电设备充电设备 锂离子电池回收锂离子电池回收 1 2 3 4 5 6 7 正极正极负极负极隔膜隔膜电解液电解液任何一个产业链的利润分配都符合“微笑曲线”原理，即利润分布为“两头高，中间低”近期应关注上游稀有金属、电池、电机和充电设备制造商新能源汽车深度研究4.基于新能源汽车产业链的投资策略基于新能源汽车产业

37、链的投资策略4.2 上游稀有金属资源及相关上市公司上游稀有金属资源及相关上市公司新能源汽车深度研究4.2.1 新能源汽车上游资源产业链新能源汽车上游资源产业链电机电机电池电池稀土稀土钕铁硼钕铁硼永磁电机碳酸锂碳酸锂六氟磷酸锂（电解质）磷酸铁锂锰酸锂锂离子电池钴镍稀土稀土球镍贮氢合金贮氢合金泡沫镍镍氢电池铅铅粉（正负极）板栅（正负极）铅酸电池电动车新能源汽车深度研究4.2.2 相关上市公司相关上市公司核心业务核心业务上市公司上市公司主要优势主要优势钕铁硼宁波韵升（宁波韵升（600330600330）钕铁硼5500吨中科三环（中科三环（000970000970）烧结钕铁硼10000吨；粘结钕铁硼1

38、500吨 稀土包钢稀土（包钢稀土（600111600111）依托白云鄂博稀土与铁共生矿，稀土储量占全世界的接近50%，资源优势可谓得天独厚 厦门钨业（厦门钨业（600549600549）厦门钨业下属长汀稀土分公司重要性日益显现，并且有望成为福建省的稀土资源整合者碳酸锂中信国安（中信国安（000839000839）碳酸锂产能规模:20000吨西藏矿业（西藏矿业（000762000762）碳酸锂产能规模:5000吨新能源汽车深度研究（1）驱动电机）驱动电机推升钕铁硼需求推升钕铁硼需求车名电机种类类型开始销售年份本田Plus交流永磁同步电机EV1997丰田RAV4LEV交流同步电机EV1997丰田第

39、一代普锐斯永磁同步电机（IPMSM）HEV1997本田Insight永磁同步电机（IPMSM）HEV1999日产TINO HEV永磁同步电机（IPMSM）HEV2000本田思域(Civic)永磁同步电机（IPMSM）HEV2001本田雅阁混合动力永磁同步电机（IPMSM）HEV2005从目前情况来看，用钕铁硼制造的永磁电机，具有体积小、耐高温、磁力强、寿命长、省能耗、效率高、高可靠性、高转矩密度等特点，是最适合新能源汽车永磁同步电机的磁性材料。新能源汽车深度研究看好中科三环（看好中科三环（000970）和宁波韵升（）和宁波韵升（600366）中科三环（000970）宁波韵升（600366）主营

40、业务钕铁硼磁性材料钕铁硼产品、八音琴系列产品及电机产品钕铁硼收入占比98%70%；新能源汽车电机占比15%钕铁硼产品档次中、高档，如N52牌号低、中、高档牌号50M钕铁硼产能规模烧结钕铁硼10000吨；粘结钕铁硼1500吨钕铁硼5500吨行业地位中国最大、全球第二大的钕铁硼永磁体制造商我国重要的钕铁硼生产和销售企业产品应用领域除继续加大计算机VCM和HDD、汽车电机、核磁共振领域的应用外，公司战略规划着向风力发电、节能环保产品、新能源汽车灯领域用钕铁硼永磁产品的开发倾斜向新能源、新动力汽车和智能机器人及关键零部件领域切入专利情况获有日本日立金属公司和美国麦格昆磁的钕铁硼专利许可拥有专利新能源汽

41、车深度研究（2）稀土：在新能源汽车产业链最上游具有优势地位）稀土：在新能源汽车产业链最上游具有优势地位 应用应用主要元素主要元素其他稀土元素其他稀土元素主要增长动力主要增长动力钕铁硼永磁体钕镨、镝、铽、钐油电混合动力车、小型电机、风力发电、发动机、家电NiMH电池镧铈、镨、钕油电混合车、充电电池汽车催化剂铈镧、钕汽油柴油添加剂液体裂解催化剂镧铈、镨、钕石油产品、酸性石油磷光剂涂料铕、钇、铽镧、镝、铈、镨、钆液晶电视与监视器、电浆电视、省电小型日光灯玻璃剂涂料铈、镧钕、铒、钆、镱数字相机的光学玻璃、光纤抛光复合材料铈、镧、镨-液晶电视与监视器、电浆电视、硅晶圆与芯片新能源汽车深度研究稀土新材料领

42、域消费量迅猛增长稀土新材料领域消费量迅猛增长u 中国政府对稀土资源的控制力度将有增无减。中国政府对稀土资源的控制力度将有增无减。u 继续捍卫稀土大国的资源优势，储备战略资源，满足新的需求；继续捍卫稀土大国的资源优势，储备战略资源，满足新的需求；u 有助于实现对稀土资源价值的必要修正。有助于实现对稀土资源价值的必要修正。新能源汽车深度研究看好包钢稀土（看好包钢稀土（600111）与厦门钨业（）与厦门钨业（600549）包钢稀土（600111）厦门钨业（600549）主营业务稀土采选、冶炼以及稀土新材料生产钨制品、硬质合金和精密器具、房地产、稀土新材料稀土资源优势依托白云鄂博稀土与铁共生矿，稀土储

43、量占全世界的接近50%，资源优势可谓得天独厚厦门钨业下属长汀稀土分公司重要性日益显现，并且有望成为福建省的稀土资源整合者永磁材料钕铁硼公司未来预建设3 万吨的钕铁硼产能；自建1.5万吨、收购1.5万吨，目前已建成3000吨/年产能3000 吨的磁性材料镍氢动力电池领域子公司内蒙古稀奥科储氢合金有限公司拥有1500 吨/年的储氢合金粉产能；贮氢合金粉产能已达到5000 吨/年，未来将达到8000 吨/年抛光材料已形成2000 吨的生产规模，未来将形成5000吨/年的规模-荧光材料主要产品为发光材料用荧光级氧化铕，生产能力达到80吨/年，产量占全球需求量的40%以上1000 吨三基色荧光粉新能源汽

44、车深度研究（3）锂离子电池）锂离子电池-推升电池级碳酸锂需求推升电池级碳酸锂需求企业名称所辖资源区域碳酸锂产能规模（吨）远景产能规划（吨）中信国安西、东台吉乃尔湖20000预计2010年生产电池级碳酸锂5000吨，远景碳酸锂产能在30000西藏矿业扎布耶盐湖500010000吨锂产品产能，其中包括5000吨电池级碳酸锂、2000吨工业级碳酸锂和3000吨氢氧化赣锋锂业-1000吨工业级、1000吨电池级2010年碳酸锂产能4000吨，2011年达到5000吨天齐锂业进口澳矿3000吨工业级，2500吨电池级新建5000吨电池级碳酸锂 2009年全球锂市场份额年全球锂市场份额新能源汽车深度研究西

45、藏矿业（西藏矿业（000762）聚焦扎布耶、聚焦电池级碳酸锂）聚焦扎布耶、聚焦电池级碳酸锂 u新能源汽车的发展及其产业化进程为公司带来有史以来的新能源汽车的发展及其产业化进程为公司带来有史以来的最佳发展契机。最佳发展契机。u公司具有扎布耶盐湖公司具有扎布耶盐湖20年的开采权，有望在电池级碳酸锂年的开采权，有望在电池级碳酸锂新一轮国际竞争中占据战略制高点。新一轮国际竞争中占据战略制高点。u预计公司预计公司2010年和年和2011年每股收益分别为年每股收益分别为0.18元和元和0.25元，元，考虑到未来电池级碳酸锂行业的高成长性，我们建议投资考虑到未来电池级碳酸锂行业的高成长性，我们建议投资者把握

46、交易性机会。者把握交易性机会。新能源汽车深度研究中信国安：产业链布局已现，静待工业化生产的突破中信国安：产业链布局已现，静待工业化生产的突破 u中信国安子公司青海国安拥有西台吉乃尔盐湖独家开采权，中信国安子公司青海国安拥有西台吉乃尔盐湖独家开采权，该盐湖潜在经济价值该盐湖潜在经济价值1700 亿元。公司正积极争取东台吉乃亿元。公司正积极争取东台吉乃尔和一里坪盐湖的开采权，资源控制量存在拓展可能。尔和一里坪盐湖的开采权，资源控制量存在拓展可能。u目前，公司碳酸锂产能为目前，公司碳酸锂产能为2万吨万吨/年，但产能利用率偏低，年，但产能利用率偏低，据据2009年报披露仅生产了年报披露仅生产了5000

47、吨碳酸锂，产能利用率仅为吨碳酸锂，产能利用率仅为四分之一。四分之一。u公司抢占先机，锂电池产业链布局雏形初现。公司抢占先机，锂电池产业链布局雏形初现。u此外，公司有线电视业务受益三网融合、钾肥业务也是一此外，公司有线电视业务受益三网融合、钾肥业务也是一大亮点。预计公司大亮点。预计公司2010年和年和2011年年 分别为分别为0.18元和元和0.36 元，给予元，给予“推荐推荐”的投资评级。的投资评级。新能源汽车深度研究4.基于新能源汽车产业链的投资策略基于新能源汽车产业链的投资策略4.3 动力电池产业及相关上市公司动力电池产业及相关上市公司新能源汽车深度研究4.3.1 车用动力电池系统技术进展

48、车用动力电池系统技术进展充电系统DC/DCAC/DC通讯系统正极负极电解液隔膜通讯系统显示系统保护控制均衡系统充电控制POWER SYSTEMBMSMODULECELLCELL BLOCK安全保护信号采集连接技术散热技术密封技术阻燃技术POWER SYSTEM:包括电源管理系统、充电机及充电管理系统、电池组模块等BMS:电池管理系统，对电池和电池组模块进行管理，包括安全保护、电量及电池状态监控及显示，电池均衡控制MODULE:电源模块，包括电池组、电池热管理系统、电池监控信号系统、密封防水、阻燃等功能，免维护设计CELL:单体电池CELL BLOCK：单体电池串并联接体，设计上考虑电池连接的可

49、靠性，电池集流等新能源汽车深度研究4.3.2 不同电动汽车对能量和功率的要求不同电动汽车对能量和功率的要求新能源汽车深度研究4.3.3 锂电池材料成本构成锂电池材料成本构成隔膜20%30%正极材料40%正极：铝箔负极：铜箔负极材料5005005005001000100010001000安全性及环保安全性及环保稳定性极差稳定性极差非常不可接受非常不可接受优优最佳最佳新能源汽车深度研究 正极材料公司比较公司产品产能（吨）扩张计划占母公司业务比例中信国安钴酸锂1800进军三元材料25%锰酸锂3000当升科技当升科技钴酸锂39007000开始研发磷酸铁锂，2012投产100%三元材料2002750锰酸

50、锂3001200中国宝安磷酸铁锂1500+15010%三元材料4500杉杉股份杉杉股份钴酸锂3500开发高端产品如高安全包覆型钴酸锂、高温型锰酸锂、高容量负荷材料三分之一锰酸锂1000三元材料1000磷酸铁锂500新能源汽车深度研究当升科技（30073）钴酸锂材料是公司的主打产品，主要应用于小型锂电领域，占营业收入97.5%，吨毛利在3-5 万元。小型锂电行业约10%的增长速度。多元材料和锰酸锂市场开发处于起步阶段，主要应用于小型汽车锂电池领域。磷酸铁锂电池材料，预计2012 年可以建成相应的生产线。全球六大锂电巨头中三洋能源、三星SDI、韩国LG、比亚迪和比克五家均为公司客户，2010年公司

51、对这五大客户的供货量有望实现成倍的增长。松下、索尼两家锂电目标客户。湿法制备超细粉体材料的技术优势，产品的一致性与稳定性居国内领先水平，较国际产品有价格优势。u钴酸锂吨毛利率14%，高性能锰酸锂毛利率30%，三元材料毛利率20%盈利预测：盈利预测：2010-2012年EPS分别为0.93、1.68、2.40元。风险提示：风险提示：募投计划未能顺利实施。新能源汽车深度研究（2）负极材料技术门槛低，毛利率低）负极材料技术门槛低，毛利率低图图 0909年中国动力电池负极材料产量分布年中国动力电池负极材料产量分布(%)(%)资料来源：锂电资讯动态与分析，民族证券深圳贝特瑞和杉杉科技是国内两家最大的负极

52、材料供应商，其中贝特瑞以中低档产品为主，09年产销量在3000吨左右；杉杉科技则偏重中高端产品，09年产量在2000吨左右。然而，负极材料市场价格差异较大，毛利率也較低，低端产品不到10%，而中高端产品也仅有20%左右。新能源汽车深度研究 负极材料负极材料-杉杉股份（杉杉股份（600884600884）全国规模最大的锂电池综合材料供应商，负极材料（石墨）市场占有全国规模最大的锂电池综合材料供应商，负极材料（石墨）市场占有率第一；国内电解液市场占有率第二。率第一；国内电解液市场占有率第二。4家从事锂电业务子公司100%控股。锂电业务占公司营业收入的三分之一，利润贡献四分之一左右。东莞杉杉东莞杉杉

53、，主营锂离子电池电解液，年产能3000 吨。公司电解液产品主要与杉杉正极负极匹配应用销售，其中圆柱抗过充型电解液国内领先。湖南杉杉湖南杉杉，主营正极材料，国内市占率25%，总产能6000 吨（钴酸锂3500 吨、锰酸锂1000 吨，镍钴二元系、镍钴锰三元系1000 吨，磷酸铁锂500 吨）。宁波杉杉宁波杉杉，从事锂离子电池负极材料研发生产。上海杉杉上海杉杉，主营锂离子电池负极材料，年生产能力为6000吨。拥有天然石墨、人造石墨、复合石墨五个体系20 多个产品，炭合金、硬炭负极材料尚在研制。新能源汽车深度研究（3 3）锂电池隔膜利润高）锂电池隔膜利润高隔膜两个关键技术：隔膜两个关键技术：1 1、

54、原材料品质：用于生产锂电池薄膜的原材料品质：用于生产锂电池薄膜的PEPE、PPPP产品等级高，目前全部进口。产品等级高，目前全部进口。国产化需要炼油和石化企业的技术进步。国产化需要炼油和石化企业的技术进步。2、制造工艺：国内企业技术条件较为落后，但有突破的可能。、制造工艺：国内企业技术条件较为落后，但有突破的可能。新能源汽车深度研究 佛塑股份（佛塑股份（000973000973）-金辉金辉目前目前：有一条锂离子薄膜1200 M2生产线产业化生产产业化生产：三水区佛塑工业园设计年产量为4500万平方米（约525吨），2011年下半年投产 技术：技术：分步双向拉伸湿法隔膜生产线，膜厚20m、宽度2

55、000mm锂电池隔膜。国内：国内：传统锂电薄膜市场对外依存度60%，毛利率60%；动力电池一片空白，公司技术上处于领先地位。新能源汽车电池薄膜市场容量预测：新能源汽车电池薄膜市场容量预测：按照50万纯电动汽车规划，假设一辆纯电动汽车需15kw/h容量，1kw/h应用薄膜40 M2，所需薄膜3亿平方米，（20元/平方米，60亿元）竞争对手：竞争对手：日本和美国动力锂电池隔膜已实现量产，Celgard、Entek、宇部新产；我国星源和格瑞恩也已实现少量出货。盈利预测：盈利预测：今年对母公司贡献约2000万元，对应EPS0.034元。新能源汽车深度研究佛塑股份（佛塑股份（000973000973）-

56、母公司母公司纬达光电：纬达光电：LCD偏光片、3D偏光膜。新建的80 万平方米偏光膜产能于11 年5 月投产。毛利率40%左右。假设每平方米 80元，未来三年，净利润2400万，3100万，4320万。现有产能100 万平米，在全球3D市场的占有率高达90%。房地产：房地产：业务没有纳入我们的预测范围。其他：其他：新增电容器用金属化膜生产能力300吨，高档卷烟包装用薄膜生 产能力5500万吨，两项业务将在2011年增加2300万左右利润。盈利预测：盈利预测：2010-2012年EPS分别为0.23、0.31、0.40元。风险提示：风险提示：新能源汽车薄膜技术没有突破。新能源汽车深度研究（4 4

57、）锂电池）锂电池电解液电解液六氟磷酸锂六氟磷酸锂（LiPF6）国产化是关键）国产化是关键电解液电解液有机溶剂35-40%电解质盐 50-60%添加剂 10-15%乙烯碳酸酯、丙烯碳酸酯、碳酸二甲酯 LiPF6、LiClO4、LiAlCl4过充电保护、阻燃添加剂、提高导电率 技术重点在于电解质盐，重点关注六氟磷酸锂。技术重点在于电解质盐，重点关注六氟磷酸锂。优点：(1)在碳负极上，形成适当的 SEI(solid electrolyte interphase，固体电解质)膜；(2)对正极集流体实现有效的钝化,以组织其溶解；(3)有较宽广的电化学性能稳定；(4)在各种非水溶剂中有适当的溶解度和较高的

58、电导率；(5)有相对较好的环境友好性。锂电池电解液概况：锂电池电解液概况：新能源汽车深度研究 我国主要电解液生产企业情况我国主要电解液生产企业情况目前一般的电解液售价在8万元/吨左右，毛利率約在30%，高端产品售价一般在10-15万元/吨。2009年中国市场共销售里电解液9000吨左右，实现营业收入8.5亿元，其中高端产品的销售额占到了40%以上。六氟磷酸锂（LiPF6）目前主要依靠进口，天津金牛和多氟多有部分量产。多氟多（002407）已经中试完毕，准备量产图图 中国主要电解液生产企业中国主要电解液生产企业0909年产量情况年产量情况(%)(%)资料来源：锂电资讯动态与分析 民族证券新能源汽

59、车深度研究电解液公司比较公司公司产品产品产量（吨）产量（吨）应用领域应用领域优劣势优劣势江苏国泰江苏国泰普通锂电池电解液5000数码产品市场占有率第一，超过30，电解液只占母公司业务5%，六氟磷酸锂项目推迟华芳纺织华芳纺织未投产5000电动自行车没有自己核心技术，可以与封装电池业务配套新宙邦新宙邦锂电池电解液12003600数码产品重要原材料六氟磷酸锂需要对外采购。下游客户增长速度较快超级电容器电解液80800太阳能电池、混合动力电动汽车、智能电表开关多氟多多氟多六氟磷酸锂2002000锂电池氟化工龙头，有技术优势。传统电解铝业务较大。新能源汽车深度研究多氟多多氟多 :(002407):(00

60、2407)无机氟化工龙头：无机氟化工龙头：氟化铝和冰晶石产能各6万吨/年，氟化铝产能14万吨/年，冰晶石产能8万吨/年。优优 势势成本成本我国萤石储量占全球2/3，公司所在地河南省占全国储量的 15%技术技术无水氟化铝：吨铝消耗氟化铝的成本将降低50-100 元；高分子比冰晶石节（占70%产能）约氟化钠、纯碱用量。含氟产品深加工：含氟产品深加工：无机氟化工下游主要应用于电解铝（73%）。全球供需缺口20万吨。市场：市场：综合毛利率26高于行业平均200 吨六氟磷酸锂项目将在下半年投产，3-5 年的时间将六氟磷酸锂产能扩大到2000 吨。公司自身生产氟化锂和电子级氢氟酸这两大原料盈利预测：盈利预

61、测：2010-2012年EPS分别为0.53、0.98、1.49元。风险提示：风险提示：电解铝受调控影响较大。成本10 万/吨，售价35 万/吨。新能源汽车深度研究4.基于新能源汽车产业链的投资策略基于新能源汽车产业链的投资策略4.4 电机产业及相关上市公司电机产业及相关上市公司新能源汽车深度研究4.4.1 驱动电机的性能要求更为苛刻驱动电机的性能要求更为苛刻u 驱动电机系统是新能源汽车关键零部件之一。驱动电机系统是新能源汽车关键零部件之一。u 新能源汽车同时也对电机及驱动系统提出更高要求，需要效率高、耐新能源汽车同时也对电机及驱动系统提出更高要求，需要效率高、耐温度和低成本。温度和低成本。项

62、目工业应用电机新能源汽车应用驱动电机封装尺寸空间不受限制，可用标准封装配套布置空间有限，必须根据具体产品进行特殊设计工作环境环境温度适中（-20度至40度）；静止应用，震动较小温度变化大（-40度至105度），震动剧烈可靠性要求较高以保证生产效率很高以保障乘车者安全冷却方式通常为风冷（体积大）通常为水冷（体积小）控制性能多为变频调速控制，动态性能较低需要精确的力矩控制，动态性能较高功率密度较低（0.2KW/Kg）较高（11.5KW/Kg）总体性价比一般极高：既要性能好，又要价格便宜新能源汽车深度研究 永磁电机将成为新能源汽车驱动电机的首选永磁电机将成为新能源汽车驱动电机的首选u 从目前情况来看

63、，用钕铁硼制造的永磁电机，具有体积小、耐高温、从目前情况来看，用钕铁硼制造的永磁电机，具有体积小、耐高温、磁力强、寿命长、省能耗、效率高、高可靠性、高转矩密度等特点，磁力强、寿命长、省能耗、效率高、高可靠性、高转矩密度等特点，是最适合新能源汽车永磁同步电机的磁性材料。是最适合新能源汽车永磁同步电机的磁性材料。驱动电机直流电机开关磁阻电机交流感应电机交流电机永磁电机无刷直流电机永磁同步电机新能源汽车深度研究4.4.2 相关上市公司相关上市公司上市公司上市公司相关企业相关企业分类分类配套企业配套企业配套车型配套车型大洋电机（大洋电机（002249002249）大洋电机EV天路通科技吸尘车北汽福田客

64、车 江特电机（江特电机（002179002179）EV安源客车等客车宁波韵升（宁波韵升（600366600366）上海电驱动（占35%股份）EV上海申沃客车客车上海汽车轿车奇瑞汽车轿车长安汽车轿车成飞集成（成飞集成（002190002190）EV 东方电气（东方电气（600875600875）东方电机厂EV哈飞汽车轿车中国南车（中国南车（601766601766）南车株洲电力机车EV曙光股份客车北汽福田汽车客车新能源汽车深度研究（1）大洋电机：有望成为新能源动力及控制系统产业化先锋）大洋电机：有望成为新能源动力及控制系统产业化先锋u 公司作为新能源汽车用公司作为新能源汽车用“大功率永磁同步电机

65、及驱动系统大功率永磁同步电机及驱动系统”的重要供的重要供应商，已与国内多家知名整装汽车企业展开了密切合作，包括有：北应商，已与国内多家知名整装汽车企业展开了密切合作，包括有：北汽控股、福田汽车、东风电动汽车、一汽集团、上汽集团等。汽控股、福田汽车、东风电动汽车、一汽集团、上汽集团等。u 2009年公司与北京理工大学共同实施的年公司与北京理工大学共同实施的“新能源动力及控制系统产业新能源动力及控制系统产业化化”重点项目。重点项目。u 截止截止2009 年底，公司已具备年产年底，公司已具备年产5000台套驱动电机的产能规模，公台套驱动电机的产能规模，公司正继续加大研发力量的投入，拟投资司正继续加大

66、研发力量的投入，拟投资1.2亿元建设研发、中试基地建亿元建设研发、中试基地建设。此外，公司还在推进驱动启动电机以及大功率设。此外，公司还在推进驱动启动电机以及大功率IGBT及及IPM模块封模块封装建设项目。装建设项目。u 预计公司预计公司2010年和年和2011年每股收益分别为年每股收益分别为0.65元和元和1.04元，我们认为，元，我们认为，随着国家新能源产业政策的推进和市场形成，公司将进一步提高这一随着国家新能源产业政策的推进和市场形成，公司将进一步提高这一产业领域产业化规模。给予产业领域产业化规模。给予“推荐推荐”评级。评级。新能源汽车深度研究（2）江特电机：未来发展看新能源汽车电机及锂矿资源）江特电机：未来发展看新能源汽车电机及锂矿资源公司主要亮点在于：公司主要亮点在于：u 1、投资设立了锂电池材料项目已投产，富锂锰基正极材料送往用户进、投资设立了锂电池材料项目已投产，富锂锰基正极材料送往用户进行试用，电动车驱动电机正在研发之中。行试用，电动车驱动电机正在研发之中。u 2、江西江特锂电池材料公司，持股、江西江特锂电池材料公司，持股51%，主营锂离子电池用三元材料、，主营锂离子电