《苏宁财务分析》PPT课件

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1、苏宁电器（深圳:002024）,财务报表分析报告,苏宁财务报表分析,未来展望,行业状况分析,宏观市场稳步景气： 从社会消费品零售总额的同比增长率来看，2009 年 3、4 月份，我国社会消费品零售总额增速出现首次回升，市场逐步景气回暖，此后社会消费品零售总额增速一直维持在15%以上，并呈现稳步上扬的走势。,行业状况分析,家电行业先抑后扬 受宏观经济的影响，一季度，家电消费需求不足，且大部分 家电厂商以消化前期库存为主，生产较为保守，产品货源供 应上出现了较为明显的短缺，也在一定程度上影响了家电销 售。四月下旬开始，随着国家一系列拉动内需政策的落实， 家电市场的需求呈现逐步回升的趋势。 “家电下

2、乡 、“能效补 贴”、“以旧换新”等一系列针对家电行业的措施持续推进落 实，有效的促进了家电市场消费。数据显示，在上半年家电 市场容量较去年同期下降 1.9%的情况下，下半年增长情况 迅猛，家电行业整体呈现先抑后扬的趋势，全年家电市场容 量达 8,568 亿元，同比增长 5.3%。,近年来，国内零售业正发生着深刻而广泛的变化，使整个零售业在现代生产流通体系中日益体现出其重要的地位。同时，中国的家电连锁行业也已完成了初创阶段，现在正向高速成长期迈进。百货、传统家电大市场、小型电器专卖店等其他业态在电器销售竞争中已经淡出或边缘化，家电市场得到了进一步整合，连锁业态显示出旺盛的生命力。 根据发达国家

3、的历史经验，我国国内消费商品市场还有巨大的发展空间，家电连锁企业的发展前景乐观。因此，公司相信中国家电连锁业的发展潜力巨大。国民经济继续保持快速发展，国内居民的可支配收入持续增长，人口结构的城镇化率进一步提升，推动了国内消费零售市场的持续发展。受居民消费结构升级的影响，在产品技术革新的推动下，家电及电子消费品零售行业的竞争格局发生了一些变化，行业集中度进一步提升，行业结构更为稳定。 行业发展前景：区域布局有待完善，家电连锁发展空间很大；由于国内城乡差异、区域差异的存在，布局空间较大；渠道仍然分散，家电连锁整合空间很大；基于家电产品的特征，渠道的信用度和长期的服务保障，消费者对产品丰富度和一站式

4、购物的需求使得家电连锁的生命力和先进性将会不断体现；国家对拉动内需的重视以及诸如“家电下乡”等一系列的有效措施，为家电连锁提供了良好的发展机遇。,Duopoly,短期偿债能力分析,由左图知，苏宁流动比率逐年增大，09年更是高达142.74%，表明苏宁以流动资产偿还流动负债的能力变强，即短期偿债能力变强，更容易吸引到投资和贷款以扩大生产规模。 由右图知，苏宁流动比率较为稳定，短期偿债能力不断增强，而国美可能由于内部股权争端等原因造成流动比率在09年大幅下跌，短期偿债能力迅速降低。,短期偿债能力分析,由左图知，苏宁速动比率也在逐年增大，同样说明苏宁以流动资产抵偿流动负债的能力在逐渐增强，也说明苏宁

5、在流动资产管理上的革新，对存货等流动性较差的流动资产的管理更加完善。 由右图知，国美电器09年在流动性较差的存货等流动资产上的管理存在一定的偏差，导致速动比率下降，而苏宁速动比率逐年增大，偿债能力变强。 一增一减之间差距也逐渐拉开。,长期偿债能力分析,从对比中可以发现，苏宁的总资产负债率远高于国美，是其5-6倍，举债经营意味着苏宁债务风险较大，但也增加了营运效率。国美利用外债率低，也意味着国美有更多的机会通过增加外债来筹集企业的资本。从趋势上来看，苏宁总资产负债率在下降，国美则在上升，苏宁由于负债率较高，其近三年运营较好，所以降低了债务风险，而国美则在利用外债经营企业也是相对较好的经营选择。,

6、长期偿债能力分析,可以看出苏宁的产权比率是在不断下降的，表明苏宁自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构更加合理，长期偿债能力继续加强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。与苏宁相比，国美的产权比率在持续上升，但幅度不大，但纵向比较，国美的产权比率很小，因而其资产结构相对合理，承担的风险也很小。,营运能力分析,企业营运能力反映企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。资金只有通过各个经营环节才能完成一次循环，而只有产品销售出去了，才能实现其价值，才能收回最初投入的资金，顺利地完成一次资金周转。所以，可以

7、通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。,营运能力分析,可以看出，苏宁的总资产周转次数是在不断降低的，说明其总资产的使用效率变差了。国美的总资产周转次数也在不断下降，与苏宁相比，其指标更低，说明国美的总资产使用效率比苏宁的差很多，这与国美的股东利益纷争是有很大关系的，股东之间的权益之争，使国美的信誉度和可靠度下降了很多，销售额自然下降，从而总资产周转次数变小。,营运能力分析,由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，在促进公司销售增长的同时，也带来公司代垫财政补贴款的增加，应收账款期末余额相应增加，从而导致应收账款周转率和流动资产周转率的下降。 同时为应对

8、元旦促销和春节前旺季销售，公司加大备货力度，带来报告期末库存增加，存货周转率略有下降。未来，通过公司物流平台的合理规划，以及公司供应链管理水平进一步提高，存货周转率也将逐步提升。 报告期内，苏宁公司还加大了对物流基地、南京徐庄总部基地等固定资产的投入，同时实施完成2009 年非公开发行股票项目，以及年底加大备货力度，使得报告期末公司总资产同比上升幅度较大，总资产周转率有所下降。,TO：获利能力分析,资产周转率的下降虽未直接导致销售利润率、主营业务利润率等的下降，但是总体看来，由于营运能力的下降还是给获利能力带来了比较大的影响，07，08，09三年来苏宁公司的总资产报酬率和资产利润率均呈明显的下

9、降趋势。尽管如此，苏宁的获利能力还是逐年上升的，只是增速放缓而已。,获利能力分析,获利能力分析(一),总资产报酬率= 息税前利润/平均资产总额 它主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率。 07年10.53%，08年12.04%，09年9.74% 09年该比率最低，说明企业全部资产的盈利能力09年下降。,获利能力分析（二）,资产利润率=利润总额/平均资产总额，它反映了企业利用全部经济资源的获利能力。 07年31.69%，08年24.73%，09年19.35% 该比率逐年下降，说明资产利用的效率越低，企业在增收节支和节约资金使用等方面需要改进。,获利能力分析（三）,销售

10、利润率=利润总额/主营业务收入，衡量整个经营活动所形成的获利能力的大小，反映了新创造的价值占企业营业收入的份额。这是公司销售净利率的基础，没有足够大的利润率便不能盈利。 07年14.46%，08年17.16%，09年17.35% 数据显示，销售利润率逐年上升，企业营业收入的收益水平上升。,获利能力分析（四）,主营业务利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。 07年14.07%，08年16.75%，09年16.88% 数据显示，苏宁从主营业务收入中获取的利润的能力越来越强,从以上指标，我们可以看出， 基于经济危机的影响，苏宁的盈 利能力

11、以及盈利质量都有一定幅 度的下滑，但如果我们横向比较， 就不难发现其在行业中还是处于 一个相对不错的水平。 以下是苏宁与国美的盈利能力的对比- 2004年，苏宁电器在深交所中小板挂牌交易。当初的苏宁电器相对于行业老大国美电器而言，还处于明显的弱势地位。尤其是盈利能力，存在着极大差距-国美净利润为4.58亿元，而苏宁电器却只有1.81亿元。,获利能力分析,苏宁 PK 国美,不过，苏宁电器这种盈利能力差的局面很快得到了根本性的改变。上市后的苏宁电器趁着IPO融资的优势，加快全国范围内的经营扩张，盈利能力不断提升。两年之后，苏宁电器盈利能力成功超越国美电器：2006年财报显示，当年国美电器净利润为6

12、.83亿元；而苏宁电器当年的净利润已经达到了7.2亿元。 此后，这种优势还在不断扩大。短短的5年间，苏宁电器的净利润由2004年的1.81亿元迅速增长到2009年的28.9亿元。其成长速度之快也超出了市场的预料之外。到今年前三季度时，苏宁电器实现净利润28.28亿元，而国美电器的净利润却只有14.4亿元，仅占苏宁电器净利润的56%。 可见，苏宁电器的净利润已经远远超过国美电器。,未来展望,家电属于耐用必需消费品，且目前的家电销售已逐渐形成苏宁和国美的双寡头垄断。行业集中度高就意味着公司定价能力的提高。在目前通货膨胀的过程中，需求旺盛，公司议价能力增强，利润率将明显提升。 从上述对苏宁和国美所做的财务指标分析中，总体上看，苏宁的表现要好于国美。但是苏宁的一些财务指标在近三年里呈下降趋势，而国美这经历了08年的低谷后，呈现上升趋势。为了维持自己已经建立的一些优势，苏宁还需要考虑采取必要的措施。,未来展望,The End,