次贷危机对我国的影响

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1、国际在线线消息：在上周周刚刚闭闭幕的博博鳌亚洲洲论坛220088年年会会上，美美国次贷贷危机成成为与会会代表热热议的话话题之一一。多位位中国经经济界的的高层人人士在论论坛上表表示，截截止到目目前，次次贷危机机对中国国金融业业和房地地产业产产生的负负面影响响较小。他他们普遍遍认为，在在继续推推动金融融业改革革的同时时，中国国应吸取取次贷危危机的教教训，加加大对金金融业的的监管工工作。由由于世界界的全球球化在这这场危机机面前谁谁也不能能置身度度外。一场美美国次级级贷款债债券危机机，引发发了全球球金融大大动荡，使使全球经经济特别别是美国国经济出出现了衰衰退迹象象。面对对美国次次贷危机机，各个个国家都

2、都在高度度警惕可可能对本本国带来来的影响响，中国国也不例例外。 由于美美国次贷贷危机源源自于美美国盲目目扩展的的房地产产市场。而而中国房房地产市市场在连连续数年年飞涨之之后，至至今热度度仍然不不减。一一些业内内人士认认为，中中国的房房地产市市场泡沫沫过大，很很可能在在美国次次贷危机机的影响响下，在在今年出出现拐点点，甚至至是进入入“寒冷冷的冬天天”。中中国住房房和城乡乡建设部部政策研研究中心心主任陈陈淮先生生表示，这这样的看看法太过过悲观。 “我不不认为中中国的房房地产面面对的是是一个低低谷，中中国的城城镇化(进程产产生的对对房地产产的需求求，)不不管有没没有美国国的“次次贷危机机”，也也不管

3、有有没有220088年的奥奥运会，它它总之是是一个需需要二十十到三十十年才能能完成的的长期发发展战略略过程。所所有的这这些突发发事件或或者是重重大项目目，它影影响的只只是资金金或者资资源积聚聚在空间间上的结结构关系系和时间间上的结结构关系系。在某某年会稍稍微集中中一点，在在某个区区域会集集中一点点，并不不会因为为美国有有次贷贷危机，中国国的房地地产就会会来了冬冬天。” 但是，经经济学家家、高盛盛亚洲有有限责任任公司董董事总经经理胡祖祖六先生生则认为为，虽然然到目前前，美国国次贷危危机对中中国的房房地产业业的影响响还未显显现出来来，但并并不意味味着中国国的房地地产业应应放松警警惕。因因为从美美国

4、的经经验来看看，房地地产业一一旦出现现问题会会对整个个金融体体系和对对宏观经经济产生生严重影影响。 “可能能要避免免中国特特殊论，不不能因为为我们中中国是地地大物博博或者是是我们过过去三十十年以来来经济持持续高涨涨。发生生在美国国的这些些房地产产的泡沫沫最后破破灭，或或者引发发了金融融危机，可可能跟中中国无缘缘，这点点我觉得得我们还还是要很很谨慎。“ 除了房房地产业业之外，中中国的金金融机构构由于所所持的次次贷资产产不多，因因而也没没有受到到太大冲冲击。112日，中中国央行行中中国人民民银行行行长周小小川先生生在华盛盛顿出席席国际货货币基金金组织国国际货币币与金融融委员会会第十七七届部长长级会

5、议议上表示示，在此此次次贷贷危机中中，中国国一些金金融机构构因拥有有相关金金融产品品而有所所损失，但但这些损损失有限限且都在在可消化化范围内内。 在出席席上月举举行的中中国全国国人大年年度例会会时，周周小川也也做过类类似的表表示。他他说：“中中国的金金融机构构在次债债方面也也是有一一些投资资的，这这些投资资也会有有损失的的，但是是总的来来讲，数数量和比比例都不不大。也也就是说说中国金金融机构构次债投投资所占占的比例例比较小小，能够够消化。还还有就是是中国金金融机构构规模都都是比较较大的，经经营状况况也是比比较好的的，少量量的损失失他们也也是可以以承受的的。” 虽然如如此，一一些业内内人士和和专

6、家认认为，美美国次贷贷危机对对中国金金融业敲敲响了警警钟。美美国的次次贷危机机是通过过多种金金融衍生生工具，使使得高风风险的房房地产资资产以证证券化方方式进入入投资市市场。目目前，中中国正处处于发展展金融衍衍生品市市场的初初期阶段段，虽然然规模较较小，但但是也要要从起步步阶段就就注意有有效控制制和化解解市场风风险。 在博鳌鳌论坛召召开期间间，不少少中国大大型国有有商业银银行的负负责人认认为，中中国的金金融机构构包括商商业银行行有必要要吸取美美国、欧欧洲的商商业银行行在此次次危机中中遭受损损失的教教训，保保持清醒醒头脑，将将风险控控制放在在首位，实实现自身身的稳健健经营和和持续发发展。中中国工商

7、商银行董董事长姜姜建清先先生认为为，在金金融机构构的风险险管理中中，董事事会对风风险管理理负有主主要责任任。 “董事事会的成成员，他他们的专专业水平平以及他他们的经经历更加加地多元元，他们们会从不不同的角角度对风风险会提提出他们们的意见见。此外外，他们们的专业业的素养养是非常常重要的的，我认认为他们们必须是是对金融融业有非非常深刻刻的了解解。” 姜建清清还指出出，美国国次贷危危机的发发生，包包括商业业银行在在内的投投资者要要负相当当大的责责任，因因为它们们购买了了大量美美国的债债券。他他呼吁，亚亚洲的债债券市场场应该更更加多元元化，使使投资更更加分散散，这样样将有利利于分散散风险。 中国银银行

8、业监监督管理理委员会会主席刘刘明康先先生在博博鳌论坛坛上则表表示，美美国次贷贷危机给给了中国国金融业业一个很很重要的的启示，就就是政府府应当进进一步加加强对金金融行业业的监管管：“监监管机构构必须要要站在市市场的身身边，要要随时做做好准备备。一旦旦市场的的主体不不愿意或或者是无无能力来来克服他他们的问问题的话话，那么么这个时时候监管管机构必必须采取取措施，来来保护存存款人的的利益，来来保护投投资者的的利益，这这是监管管机构的的职责。监监管机构构不仅仅仅是要在在国内调调解，还还要和其其他的部部门协调调。谈到到我们的的全球化化，谈到到我们的的自由化化，还必必须要有有共同的的标准、共共同的框框架和共

9、共同的方方法，来来分析我我们所面面临的风风险，并并且通过过国际合合作，来来防范一一国出现现的问题题或者危危机扩散散到其他他的国家家。” 不过，刘明明康也指指出，政政府加强强监管并并不意味味着国家家对金融融机构的的运行随随意进行行干预。未未来，中中国仍然然坚持金金融业的的改革方方向，进进一步对对外开放放，这一一根本方方向不会会因为国国际金融融市场的的波动而而发生调调整。同同时，金金融行业业的对外外开放必必须采取取循序渐渐进的方方式进行行，以应应对开放放带来的的风险和和问题2007年年爆发的的美国次次贷危机机在20008年年以来没没有出现现任何缓缓和的迹迹象。美美国部分分金融机机构经营营陷入困困境

10、的局局面，直直接引发发了全球球金融市市场的剧剧烈动荡荡，次贷贷危机向向全球范范围内扩扩散的速速度也开开始加快快。为了了缓解市市场危机机，一些些国家央央行通过过注资、降降息等手手段向金金融系统统紧急注注入流动动性，一一场全球球范围的的救赎行行动正在在上演。在在这一背背景下，此此次危机机越来越越多地受受到人们们的关注注。关于于“次贷贷”形成成的背景景、表现现和原因因、损失失及影响响，以及及一些国国家应对对危机的的政策干干预和效效果评价价等问题题，成了了一个全全球性的的热点话话题。次贷危机机已经对对中国的的直接影影响开始始显现出出来了。到到底次贷贷危机结结束了没没有，或或者快结结束了或或者刚开开始，

11、美美国是不不是到中中场了，踢踢球踢到到中场要要开始下下半场了了，现在在谁也不不知道。为什么么？因为为这个市市场缺一一个东西西，缺的的不是资资金缺的的是信任任、信心心、信用用。给大家家一个结结论就是是要讲的的第一点点这一场场危机比比我们想想象得复复杂，比比我们想想象得更更加深远远，还未未结束，至至少还有有两年甚甚至两年年以上的的时间，他他有可能能发生一一些变化化。第二二点，大大家都在在说次级级贷款危危机，但但是这却却不完全全是次贷贷危机，他他是由次次贷危机机为代表表的，或或者引发发的。 这么一一个导火火线，引引发的一一场美国国的全面面的信用用危机。大大家知道道美国贷贷款出了了按揭贷贷款，当当然还

12、有有这个信信用卡，就就是消费费者的贷贷款，其其中有很很大一块块就是信信用卡的的贷款，除除此之外外还有企企业的信信用贷款款，我们们现在分分析其他他的指标标。在除除了按揭揭贷款以以外，除除了这个个次级贷贷款以外外，他优优级贷款款和他的的第二级级款也出出现了很很高的违违约率。第三个个问题，在在全球化化的背景景下，彼彼此之间间的这种种市场的的联动尤尤其是宏宏观经济济相互的的影响，以以及相互互货币的的一个影影响非常常明显。第第一个影影响就是是通货膨膨胀，由由于美联联储不断断的降息息那么美美元处于于弱势，美美元每一一次贬值值，加速速贬值都都带来了了全球大大宗商品品的价格格上涨，以以石油为为代表的的，那么么

13、大家看看到中国国的商品品价格一一直升；第二点点就是美美国的经经济的衰衰退，影影响了中中国的出出口，这这种影响响在长三三角和珠珠三角都都体现出出来了，很很多企业业出口的的订单出出现了违违约，有有的企业业甚至关关门停产产，这里里面有很很多的原原因，不不仅仅是是外界的的冲击。所所以从这这一点来来看，就就是说实实体经济济的影响响已经越越来越明明显越来来越大了了。第四个个就是宏宏观政策策，由于于美联储储的降息息就会压压缩中国国的央行行的货币币政策调调整的空空间，这这一句话话是什么么意思呢呢？就是是你很难难加息，为为什么？因为在在你的门门口有一一堆的热热钱进来来，热钱钱有多少少规模了了，我的的回答跟跟华尔

14、街街是一样样的不知知道。所所以说美美联储采采取相应应的为了了应对危危机或者者其他的的干预措措施，不不可避免免的会对对其他国国家货币币政策造造成危机机。次贷危机机对中国国经济的的影响关于美美国经济济对中国国经济的的近阶段段影响，业业内有两两种截然然相反的的观点。过过去几年年中，欧欧洲已经经超越美美国成为为中国最最大的出出口市场场，同时时拉丁美美洲的重重要性也也在提高高，专家家认为美美国经济济逆转不不会对中中国产生生巨大影影响。世世界银行行首席经经济学家家林毅夫夫支持这这种观点点，20008年年3月，道道琼斯通通讯社引引用了他他的论述述：“虽虽然美国国经济暴暴跌会危危害中国国的出口口，但影影响将非

15、非常有限限。在广广义的经经济领域域内，中中国出口口的很多多生活必必需品对对美国经经济逆转转的敏感感程度较较低。”如果由由于次贷贷危机导导致美国国严重经经济衰退退，将会会有什么么事情发发生？认认为次贷贷的影响响无关紧紧要显然然是愚蠢蠢的想法法。美国国需要依依靠中国国，因为为身为美美国的债债权人之之一，中中国购买买了大量量的美国国国债。反反过来，中中国的经经济繁荣荣也受惠惠于向美美国大量量出口。虽虽然中国国已经在在开始寻寻找美元元储备的的替代选选择，但但其他金金融工具具尚不能能被证明明有同样样的吸引引力。中中国也认认识到如如果抛售售这些资资产或者者不再追追加购买买，由此此产生的的巨大冲冲击波将将席

16、卷全全球。一一旦美国国经济严严重衰退退，中国国经济有有可能将将承受适适度甚至至更严重重的金融融影响。更值得得关注的的是中国国经济的的健康状状况。这这些年强强劲发展展的美国国房地产产市场对对“中国国制造”，从从浴室设设备到卧卧房套件件不一而而足，产产生了巨巨大需求求。而现现在房地地产市场场降温，类类似订单单大幅减减少。另另外，中中国新的的劳动动法于于20008年11月1日日正式实实施，生生产企业业的劳动动力成本本提高。商商品、能能源价格格上涨，以以及政府府取消了了针对出出口商的的优惠政政策，竞竞争环境境越发恶恶劣。同同时人民民币升值值又进一一步降低低了本来来就很微微弱的利利润空间间，所有有这一切

17、切将无数数的制造造商推向向破产的的边缘。结果是是，中国国廉价商商品出口口商的龙龙头地位位受到威威胁。上上海美国国商会的的报告显显示超过过一半的的在中国国设厂的的外国制制造商认认为，和和越南、印印度相比比，中国国正在失失去竞争争优势。约约有200%接受受调查的的公司正正考虑在在中国以以外地区区重新设设点。中国通通货膨胀胀推动如如猪肉、牛牛奶等基基本生活活物资的的价格上上涨，中中产阶级级感受到到了前所所未有的的压力。当当生活费费用的涨涨速远超超收入增增长速度度时，很很多家庭庭不得不不节衣缩缩食。日日子变的的艰难，人人们可以以减少奢奢侈品消消费或者者基本生生活必需需品消费费，可房房屋所有有者无法法减

18、少抵抵押贷款款月供金金额。如如果这个个问题继继续存在在，中国国的中产产阶级背背负的压压力会越越发沉重重。（此片片段节选选于中信信出版社社7月新新书美美国次贷贷危机真真相）作者简简介：理理查德?比特纳纳（Riichaard Bittnerr），康康奈尔大大学传播播学硕士士。现任任LTVV Meediaa出版传传播咨询询公司总总裁。曾曾有144年抵押押贷款业业从业经经验，其其中5年年担任KKelllnerr投资公公司总裁裁。目前前，他担担任Faamilly GGateewayy 房地地产公司司的董事事。(责任编辑辑：钟慧慧) 他他山之石石可攻玉玉 1、金金融机构构永远要要将风险险控制放放在第一一位

19、 在经济济持续快快速增长长和流动动性较为为宽裕的的背景下下，投资资者对经经济发展展的前景景较为乐乐观，往往往会低低估风险险。但是是经济发发展具有有周期性性，处在在经济周周期上升升阶段的的经济主主体基于于盲目乐乐观情绪绪购买的的资产不不一定就就是优质质资产。美美国次贷贷危机就就是一个个最新的的例子。低低利率和和房价上上涨使房房地产市市场的投投机气氛氛迅速激激发，然然而在利利率提高高和房价价持续走走低后，次次贷危机机迅速暴暴露。因因此，作作为经营营风险的的金融机机构，永永远要将将风险控控制放在在第一位位。以商商业银行行为例，近近年来，我我国的商商业银行行纷纷完完成了股股份制改改造，各各家银行行十分

20、重重视利润润的增长长，纷纷纷加大了了信贷投投入。与与此同时时，在我我国市场场上也存存在着低低利率和和局部地地区房价价上涨过过快的问问题，因因而住房房抵押信信贷一直直被认为为是优质质资产。虽虽然可以以肯定，我我国的情情况与美美国有所所不同，但但是我国国的金融融机构包包括商业业银行有有必要吸吸取美国国、欧洲洲等国有有商业银银行在此此次危机机中遭受受损失的的教训，保保持清醒醒的头脑脑，从预预防经济济周期波波动和外外部冲击击的角度度出发充充分估计计风险，实实现自身身的稳健健经营和和持续发发展。 2、既既要加强强创新又又要完善善监管 在美国国的次贷贷危机中中，金融融创新一一方面通通过广泛泛的证券券化分散

21、散了美国国房地产产融资市市场上的的风险，另另一方面面也加剧剧了金融融风险的的传染性性和冲击击力，造造成了难难以计量量的损失失。因此此，我国国要在不不断加强强金融创创新的同同时，完完善对相相关产品品的监管管。首先先，要加加强金融融创新。在在经济金金融全球球化的背背景下，金金融市场场工具的的创新正正在不断断加快，如如果不能能跟上这这一发展展趋势，就就会在将将来的全全球化金金融竞争争中处于于相美国国次贷危危机是指指由于美美国次级级抵押贷贷款借款款人违约约增加，进进而影响响与次贷贷有关的的金融资资产价格格大幅下下跌导致致的全球球金融市市场的动动荡和流流动性危危机。在在这一危危机中，高高度市场场化的金金

22、融系统统相互衔衔接产生生了特殊殊的风险险传导路路径，即即低利率率环境下下的快速速信贷扩扩张，加加上独特特的利率率结构设设计使得得次贷市市场在房房价下跌跌和持续续加息后后出现偿偿付危机机，按揭揭贷款的的证券化化和衍生生工具的的快速发发展，加加大了与与次贷有有关的金金融资产产价格下下跌风险险的传染染性与冲冲击力，而而金融市市场国际际一体化化程度的的不断深深化又加加快了金金融动荡荡从一国国向另一一国传递递的速度度。在信信贷市场场发生流流动性紧紧缩的情情况下，次次贷危机机最终演演变成了了一场席席卷全球球的金融融风波。 与传统统金融危危机不同同的是，次次贷危机机中风险险的承担担者是全全球化的的，所造造成

23、的损损失是不不确定的的。次贷贷的证券券化分布布以及证证券化过过程中的的流动性性问题，使使得经济济金融发发展中最最担心的的不确定定性通过过次贷危危机集中中体现出出来。也也正是由由于上述述不确定定性造成成了次贷贷损失的的难以计计量和对对市场的的巨大冲冲击。既既然如此此，那么么次贷危危机会对对中国这这个全球球最大的的发展中中经济体体产生怎怎样的影影响呢？有哪些些有用的的启示呢呢？ 由于我我国仍然然存在一一定的资资本管制制，次贷贷危机通通过金融融渠道对对中国经经济的稳稳定与健健康的直直接影响响比较有有限，对对中国经经济的短短期直接接影响总总体上不不会太大大。但在在经济全全球化的的今天，我我国与美美国、

24、全全球经济济之间的的联系日日益密切切，因此此，次贷贷危机对对我国经经济长期期发展中中的间接接影响不不可低估估。 (一)直接影影响：比比较有限限 1、国国内金融融机构损损失有限限 国内一一些金融融机构购购买了部部分涉及及次贷的的金融产产品。由由于我国国国内监监管部门门对金融融机构从从事境外外信用衍衍生品交交易管制制仍然比比较严格格，这些些银行的的投资规规模并不不大。虽虽然还没没有明确确的亏损损数据，但但这些银银行的管管理层普普遍表示示，由于于涉及次次贷的资资金金额额比重较较小，带带来的损损失对公公司整体体运营而而言，影影响轻微微，少量量的损失失也在银银行可承承受的范范围内。 2、国国内金融融市场

25、动动荡加剧剧 随着国国内外金金融市场场联动性性的不断断增强，发发达国家家金融市市场的持持续动荡荡，必将将对我国国国内金金融市场场产生消消极的传传导作用用。一方方面，会会直接加加剧国内内金融市市场的动动荡；另另一方面面，外部部市场的的持续动动荡会从从心理层层面影响响经济主主体对中中国市场场的长期期预期。以以20008年年年初为例例，部分分国际知知名大型型金融机机构不断断暴露的的次贷巨巨亏引发发了一轮轮全球性性的股灾灾。1月月份，全全球股市市有5.2万亿亿美元市市值被蒸蒸发，其其中，发发达国家家市场跌跌幅为77.833%，新新兴市场场平均跌跌幅为112.444%，中中国A股股以211.4%的跌幅幅

26、位居全全球跌幅幅的前列列。持续续动荡所所导致的的不确定定性会影影响到市市场的资资金流向向，加之之香港市市场与内内地市场场的互动动关系日日益密切切，香港港市场的的持续动动荡很可可能对内内地市场场形成实实质性的的压力。在在直接融融资比例例不断提提高的情情况下，国国内金融融市场的的动荡很很可能会会引起国国内资产产价格的的调整，从从而进一一步影响响国内金金融市场场的稳定定。 (二)间接影影响：不不可低估估 1、出出口增长长可能放放缓 在拉动动中国经经济增长长的“三三驾马车车”中，出出口占据据着非常常重要的的位置。从从经济总总量上看看，出口口在GDDP中的的比重不不断升高高，20006年年超过11/3，

27、220077年虽然然增速有有所回落落，仍增增长了225.77%。从从就业上上看，外外贸领域域企业的的就业人人数超过过80000万人人，其中中，加工工贸易领领域就业业近40000万万人。220011年以来来，在所所有的对对外出口口中，中中国对美美国出口口比重一一直保持持在211%以上上，出口口增长速速度也很很快。 由于外外贸对目目前中国国经济增增长具有有非常重重要的作作用，而而美国又又是中国国最大的的贸易顺顺差来源源之一，因因而美国国经济放放缓和全全球信贷贷紧缩，将将使我国国整体外外部环境境趋紧。次次贷危机机爆发以以来，美美国经济济增长存存在较大大的下行行风险，消消费者信信心快速速下滑。尽尽管中

28、国国出口结结构的升升级和出出口市场场的多元元化可以以在一定定程度上上减轻美美国需求求变化对对出口的的影响，但但事实上上，中国国出口增增速从未未与美国国经济增增长脱节节。只要要美国经经济出现现衰退，中中国出口口就有可可能明显显放缓。220077年第四四季度的的数据也也显示，中中国的出出口增速速较前三三个季度度下降了了6个百百分点，低低于全年年的平均均水平。因因此，次次贷危机机可能会会对我国国未来的的出口产产生不利利的影响响，而对对出口的的影响一一方面会会直接作作用于我我国的经经济增长长，另一一方面会会通过减减少出口口导向型型企业的的投资需需求而最最终作用用于整个个宏观经经济。 2、货货币政策策面

29、临两两难抉择择 全球经经济的复复杂多变变，严峻峻挑战着着我国的的货币政政策。一一方面，美美欧等主主要经济济体开始始出现信信贷萎缩缩、企业业获利下下降等现现象，经经济增长长放缓、甚甚至出现现衰退的的可能性性加大。另另一方面面，全球球的房地地产、股股票等价价格震荡荡加剧，以以美元计计价的国国际市场场粮食、黄黄金、石石油等大大宗商品品价格持持续上涨涨，全球球通货膨膨胀压力力加大。所所以，我我国不但但要面对对美国降降息的压压力，而而且要应应对国内内通货膨膨胀的压压力，这这些都使使货币政政策面临临两难的的抉择。 3、国国际收支支不平衡衡可能加加剧 美国次次贷危机机爆发以以来，全全球经济济运行的的潜在风风

30、险和不不确定性性上升。一一方面，在在发达国国家经济济放缓、我我国经济济持续增增长、美美元持续续贬值和和人民币币升值预预期不变变的情况况下，资资本净流流入规模模加大。随随着次贷贷危机的的不断恶恶化，美美国可能能采取放放松银根根、财政政补贴等等多种方方式来防防止经济济衰退，而而这些政政策可能能在今后后一段时时间内加加剧全球球的流动动性问题题，国际际资本可可能加速速流向我我国寻找找避风港港。与此此同时，国国际金融融市场的的持续动动荡、保保守势力力的抬头头、我国国企业自自身竞争争力不足足等因素素可能会会对我国国的资本本流出产产生影响响，导致致资本净净流入保保持在较较高的水水平，加加剧我国国国际收收支不

31、平平衡的局局面。另另一方面面，由于于发达国国家的金金融优势势，国际际金融市市场的风风险可能能向发展展中国家家转嫁。随随着我国国对外开开放的程程度越来来越高，境境外市场场的动荡荡可能会会影响到到跨境资资金流动动的规模模和速度度，加大大资金调调节的难难度，而而且一旦旦出现全全球性的的金融危危机，可可能会加加大我国国国际收收支波动动的风险险。 4、人人民币升升值预期期可能加加大 在美国国经济增增长乏力力的情况况下，可可能会采采取宽松松的货币币政策和和弱势美美元的汇汇率政策策，来应应对次贷贷危机造造成的负负面影响响，这些些都可能能加剧人人民币升升值的预预期。一一方面，在在美国采采取宽松松货币政政策同时

32、时，中国国趋紧的的货币政政策会加加大人民民币的升升值压力力。近几几年，在在国际收收支不平平衡和流流动性偏偏多的情情况下，为为了缓解解国际游游资投机机人民币币的压力力，我国国央行倾倾向于把把人民币币存款利利率与美美元存款款利率保保持一定定的距离离。自次次贷危机机爆发后后，美国国为应对对次贷危危机的负负面影响响，采取取了减息息等货币币政策措措施。11月222日、11月300日和33月188日，美美联储分分别宣布布，降低低联邦基基金利率率75个个、500个和775个基基点，减减息幅度度非常大大。目前前，中美美利差已已经形成成了倒挂挂。如果果中美货货币政策策继续反反向而行行，扩大大的利差差将增大大热钱

33、流流入的动动力，人人民币将将面临更更大的升升值压力力，央行行的对冲冲也将变变得更加加困难。另另一方面面，弱势势美元政政策在不不断向全全球输出出流动性性的同时时，会直直接影响响人民币币对非美美元货币币的贬值值。自220055年人民民币汇率率形成机机制改革革以来至至20007年底底，人民民币对美美元汇率率累计升升值133.311%，对对欧元汇汇率累计计贬值66.122%，对对日元汇汇率累计计升值114.004%。人人民币对对美元升升值，对对大部分分非美元元货币贬贬值的结结构性差差异一直直伴随着着汇改，并并在最近近几个月月的国际际金融震震荡中更更趋明显显。在这这种情况况下，非非美元货货币地区区对人民

34、民币汇率率制度改改革的要要求可能能会加大大，不对对称的汇汇率结构构体系给给人民币币升值带带来新的的压力。 5、境境外投资资风险加加大 从企业业“走出出去”的的角度看看，美国国次贷危危机对中中国企业业“走出出去”的的影响可可以分为为有利和和不利两两个方面面。有利利的是，次次贷危机机有助于于我国金金融机构构绕过市市场准入入门槛和和并购壁壁垒，以以相对合合理的成成本扩大大在美国国的金融融投资，通通过收购购、参股股和注资资等手段段加快实实现国际际化布局局，在努努力提升升自身发发展水平平的同时时为“走走出去”企企业提供供高效便便捷的金金融支持持。不利利的是，目目前国际际金融市市场的动动荡和货货币紧缩缩，

35、无疑疑加大我我国企业业走出去去的融资资风险和和投资经经营风险险。而且且，随着着次贷危危机的不不断深入入，投资资者的风风险厌恶恶和离场场情绪会会引起更更高等级级的抵押押支持证证券的定定价重估估，从而而危及境境内金融融机构海海外投资资的安全全性和收收益性。 目前，次次贷危机机还没有有结束，其其对中国国经济的的影响还还有待作作进一步步的分析析和观察察。然而而，可以以明确的的是，在在现阶段段必须高高度重视视次贷危危机对美美国经济济和全球球经济的的进一步步影响，防防止外部部环境恶恶化作用用于国内内整体经经济运行行。尤其其是要重重视观察察前期宏宏观调控控政策的的累积效效应，结结合外围围和内部部情况的的变化

36、适适时作出出灵活反反应，熨熨平经济济波动，保保持经济济平稳运运行。 (三)几点启启示：对不利的位位置。就就目前而而言，对对金融衍衍生产品品以及一一些复杂杂金融产产品的定定价能力力是我国国金融机机构的薄薄弱环节节，因此此，要努努力提高高定价能能力，确确保对风风险收收益进行行较为准准确的评评估。其其次，要要正确认认识金融融衍生品品市场的的发展。衍衍生品市市场的发发展是一一把“双双刃剑”，其其产品虽虽然可以以对冲和和分散风风险，但但不会消消灭风险险。层出出不穷的的金融衍衍生产品品拉长了了资金的的链条，美美国的次次贷危机机就是通通过MBBS、AABS、CCDO等等典型的的金融衍衍生工具具，使得得高风险

37、险的房地地产资产产以证券券化方式式进入投投资市场场。目前前，我国国正处于于发展金金融衍生生品市场场的初期期阶段，虽虽然规模模较小，但但是要从从起步阶阶段就注注意有效效控制和和化解市市场风险险，提高高银行业业的信用用风险管管理水平平，审慎慎稳步地地开展资资产证券券化。第第三，要要尽快完完善金融融监管。在在金融创创新过程程中要搞搞好相关关政策法法规的配配套，加加强对金金融创新新产品尤尤其是金金融衍生生产品的的监管。通通过尽快快完善相相关的监监管框架架，明确确风险资资本管理理政策，加加强并完完善对场场外交易易的监控控，强化化对金融融机构的的风险提提示等措措施，不不断提升升监管水水平。 3、稳稳步推进

38、进资本项项目可兑兑换 客观地地说，在在次贷危危机中，稳稳步推进进资本项项目可兑兑换的既既定政策策，对隔隔离境外外金融风风险作出出了较大大贡献。作作为一个个新兴的的市场经经济体，在在自身经经济和金金融结构构存在诸诸多缺陷陷的情况况下，适适度的外外汇管理理是抵御御国际游游资冲击击的一道道重要“防防火墙”。尤尤其是随随着我国国金融开开放不断断深入，积积极稳妥妥地推进进资本项项目可兑兑换，可可以有效效地防止止相对脆脆弱的金金融体系系完全暴暴露在国国际经济济环境中中，降低低各种外外部不确确定性。因因此，推推进资本本项目可可兑换是是一个相相对长期期的、渐渐进的、水水到渠成成的过程程，要与与经济发发展水平平

39、相适应应，与宏宏观调控控和金融融监管的的能力相相适应，与与对外开开放的要要求相适适应。目目前，我我们要审审慎放开开资本账账户，切切实加强强外汇监监管，密密切关注注次贷危危机的后后续影响响。当然然，在经经济金融融化和金金融全球球化的趋趋势下，采采取切实实有效的的措施，有有条件、分分步骤、分分阶段地地推进资资本项目目自由化化也是必必然的，而而且巨大大的外汇汇储备和和快速发发展的宏宏观经济济已经为为相关的的改革提提供了坚坚实的基基础。 在经济济全球化化的大趋趋势下，任任何一国国的经济济发展都都无法摆摆脱其他他国家的的影响。在在世界日日益感受受到中国国影响的的同时，“全全球因素素”也应应成为中中国经济济发展和和宏观调调控政策策中的重重要变量量。有鉴鉴于此，我我国的经经济发展展必须充充分考虑虑全球经经济变动动的影响响，在着着手防范范以化解解金融外外汇市场场风险、维维护金融融稳定、完完善汇率率机制改改革的同同时，加加强与国国际社会会的对话话和协调调，共同同应对全全球化的的挑战。