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1、图图5-1 系数和证券市场线系数和证券市场线SMLMOE(rm)rfm=1.0 ikikiiiiFFFEr221101)1/(PyCFWWtDtttTtt )1/(/00ydyPdPD yDD1mod0mod0dPDdyP ED=02yyBVBVBVy 0202PdyPdCO y-y y+利率p+pD+pDp-pD-scdelta)()()(1210dNdsdNXedNSddsdcrt22scc tC C frC IiIjjijijipXXkkVaR11)()(1221()()1TTttTnErrn12211)(TnTttTrnETtttTrrE1212)()1()(21212nnnu参数法非
2、参数法1假设条件不同 实质是假设风险因子的收益率服从正态分布，重点是波动性和相关性的估计。缺点：已有研究表明风险因子收益率分布在许多情况下呈现出明显的尖峰、厚尾的特征假设风险因子价值在未来是按照一定的模拟过程进行变化，重点在于模拟过程的设定。历史模拟假设风险因子在未来的变化和过去一样，蒙特卡罗模拟则假设风险因子服从随机过程 2复杂程度不同。主要是估计风险因子的波动性和相关性，计算量比较小，并且容易理解。简单的历史模拟法直接将历史收益分布应用到未来，所以非常直观和容易计算，但是对样本数据的依赖性很大 蒙特卡罗法适用的范围广，计算结果比较准确，但是计算量大，且模拟时对资产价格所服从的随机过程有选择
3、性，存在模型风险。地理区域利率权益%固定收益%北美+80bp/-80bp+/-8+/-10欧洲+100bp/-100bp+/-10+/-10日本+50bp/-25bp+/-10+/-10亚洲新兴国家+250p/-200bp+/-25+/-20俄罗斯和东欧+400bp/-300bp+/-30+/-25拉丁美洲+1000bp/-500bp+/-35+/-20基础资产价格衍生工具回报基础资产价格衍生工具回报FSFSh),(,2(,)S FS FSSS FFFSFFCovCovhS F FCPDFDPNPpVNFmPpfVNFm()PfLPE RRSOR()PfPE RRSR2,11(,0)()NLPP iiLMin RN)/()(BBPPStdRRStdTEBPIR()()PBE RE RTETEARrwCTEjjj)cov(,njjGroupCTECTE()pbbjjjjawwr()bpbjjjjswrr ()()pbpbjjjjjqwwrr TEARaaTEjj),cov()(TEARssTEjj),cov()(TEARqqTEjj),cov()()()()jjjjCTETE aTE sTE q
市场风险管理
