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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.第三章 资金时间价值与证券评价第一节 资金时间价值一、资金时间价值的概念 资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。通常情况下，相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。知识点一：现值和终值的计算二、现值和终值1含义现值：一定量资金现在的价值。终值：一定量资金在未来某一时间点的价值。利息的计算有单利和复利两种方式，在不同的计息方式下，现值和终值之间的数量关系不同。单利：只有本金计息，利息不再计息。 复利：将本金所生利息加入本金再计息（
2、“利滚利”）。通常情况下，资金时间价值采用复利计息方式进行计算。2单利现值、终值；复利现值、终值3年金的计算年金分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金四种。普通年金发生在期末、即付年金发生在期初。递延年金是从第二期或第二期以后才发生的年金，永续年金是收付期无穷大的年金。教材52页例16教材53页例174系数间关系单利现值系数与单利终值系数互为倒数；复利现值系数与复利终值系数互为倒数；普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数；普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；即付年金现值系数等于普通年金现值系数的期数减1，系数加1；即付年金终值系数等于普通年金终值系数的期数加1，系数减1；例.某公司拟于
3、5年后一次还清所欠债务100 000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（）。（2008年试题）A.16379.75B.26379.66C.379080 D.610510答案：A分析：100000/6.105116379.75（元）例下列各项中，其数值等于即付年金终值系数的有（）。（2008年试题）A(P/A，i，n)(1+i)B(P/A，i，n-1)+1C(F/A，i，n)(1+i)D(F/A，i，n+1)-1答案：CD分析：教材第49页例随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐
4、渐增加。（）（2008年试题）答案：分析：在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。知识点二：利率的的计算三三、利率率的计算算（一）内内插法公公式计算算对应的的利率：教材554页例例19（二二）名义义利率和和实际利利率如果果以“年年”作为为基本计计息期，每每年计算算一次复复利，此此时的年年利率为为名义利利率（rr）；如如果计息息期短于于1年，并并将全年年利息额额除以年年初的本本金，此此时得到到的利率率为实际际利率（ii）。556页例例24第二节 普普通股及及其评价价知识点点三：股股票与股股票收益益率一、股股票的收收益率股股票的收收益，是是指投资资者从购购
5、入股票票开始到到出售股股票为止止整个持持有期间间的收入入，由股股利和资资本利得得两方面面组成。股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率两种。本期收益率，是指股份公司上年派发的现金股利与本期股票价格的比率，反映了以现行价格购买股票的预期收益情况。持有期收益率，是指投资者买入股票持有一定时期后又将其卖出，在持有该股票期间的收益率，反映了股东持有股票期间的实际收益情况。如投资者持有股票的时间不超过1 年，其持有期收益率可按如下公式计算：可能会用到内插法。知识点四：普通股股的评价价模型及及局限性性二、普普通股的的评价模模型普通通股的价价值（内内在价值值）是由由普通股股产生的的未来现现金流量量的现值值决
6、定的的，股票票给持有有者带来来的未来来现金流流入包括括两部分分：股利利收入和和股票出出售时的的收入。例.某上市公司预计未来5年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股评价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是（）。（2008年试题）A.股利固定模型B.零成长股票模型C.三阶段模型D.股利固定增长模型答案：C分析：教材59页例29教材60页例30教材60页例31三、普通股评价模型的局限性1.未来经济利益流入量只是决定股票价值的基本因素而不是全部因素。2.未来期间股利流入量这些数据很难准确预测。3.D0或D1这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性。4.折现率的选择有较大的主观随意性。第三
7、节 债债券及其其评价一一、债券券的评价价知识点五：债券的的估价模模型（一一）债券券的估价价模型11 .债债券估价价的基本本模型知识点六：债券收收益率的的计算二二、债券券收益率率的计算算3已已知：某某公司发发行票面面金额为为10000元、票票面利率率为8%的3年年期债券券，该债债券每年年计息一一次，到到期归还还本金，当当时的市市场利率率为100%。要要求：（11）计算算该债券券的理论论价值。（2）假定投资者甲以940元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，若不考虑各种税费的影响，计算到期收益率。（3）假定该债券约定每季度付息一次，投资者乙以940元的市场价格购入该债券，持有9个月收到利息60元，然后965元将该债券卖出。计算：持有期收益率；持有期年均收益率。（2008年试题）答案：（1）该债券的理论价值10008（P/A，10，3）1000（P/F，10，3）950.25（元）（2）设到期收益率为k，则94010008（P/A，k，3）1000（P/F，k，3）当k12时：10008（P/A，k，3）1000（P/F，k，3）903.94（元）利用内插法可得：（940903.94）/（950.25903.94）（k12）/（1012）解得：k10.44（3）持有期收益率（60965940）/9401009.04持有期年均收益率9.04/（9/12）12.05
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