央行货币政策报告解读

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1、央行货币政策报告解读：E不会有宽松不会少周五傍晚，人民银行发布了2015年第一季度中国货币政策执行报告。对这份每季度发 布，全面分析宏观金融形势，阐述货币政策思路的报告，投资者向来十分关注，希望能从报 告的字里行间读出未来货币政策的新动向。为了萃取报告中的有用信息，我们根据近期经济 形势的变化，提出6个投资者最为关注的问题，并试图用本期货币政策报告中的表述来回答。整体来看，除提出无须以量化宽松方式大幅扩张流动性水平之外，本期报告并没有发出 太多货币政策未来走向的明确信号。对未来降息降准、人民币贬值、股市走强等热点问题的 讨论着墨有限。因而也就没有给出相关货币政策未来趋势的信息。不过，在“稳健”

2、的大基 调之下，央行将通过各类政策工具加大货币投放来支持实体经济的态度倒是比较明显。未来货币政策走势？央行未来将继续维持宽松货币政策。虽然报告第五部分“货币政策趋势”中对货币政策 基调的描述，货币政策的态度没有发生变化，继续“稳健”。但央行表示既要防止过度“放 水”固化结构扭曲、推升债务和杠杆水平，也要根据流动性供需、物价和经济形势等基础条 件的变化进行适度调整。其中经济下行压力之下，后者将成为主要关注点。我们注意到在第 三部分“对通胀的看法”中央行表示若物价持续走低也可能对市场预期产生影响，并推高实 际利率水平。显示央行已经注意到通胀下行导致的真实利率上升的问题。意味着如果通胀进 一步走低，将会降息来平抑真实利率的上行。因此尽管报告中未有明确表述，结合当前经济 和通胀形势，我们仍认为未来货币政策应该会持续宽松，存在进一步降息降准可能性。