私募股权基金教材资料

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1、Privatee Equiity (简简称“PE”)也就是私私募股权投资资，从投资方方式角度看，是是指通过私募募形式对私有有企业，即非非上市企业进进行的权益性性投资，在交交易实施过程程中附带考虑虑了将来的退退出机制，即即通过上市、并并购或管理层层回购等方式式，出售持股股获利。广义的PEE为涵盖企业业首次公开发发行前各阶段段的权益投资资,即对处于于种子期、初初创期、发展展期、扩展期期、成熟期和和Pre-IIPO各个时时期企业所进进行的投资，相相关资本按照照投资阶段可可划分为创业业投资(Veenturee Capiital)、发发展资本(ddeveloopmentt capiital)、并并购基金

2、(bbuyoutt/buyiin funnd)、夹层层资本(Meezzaniine Caapitall)、重振资资本(turrnarouund)，PPre-IPPO资本(如如bridgge finnance)，以及其他他如上市后私私募投资(pprivatte invvestmeent inn publlic eqquity,即PIPEE)、不良债债权disttresseed debbt和不动产产投资(reeal esstate)等等。 狭义的PEE主要指对已已经形成一定定规模的，并并产生稳定现现金流的成熟熟企业的私募股股权投资部分分，主要是指指创业投资后后期的私募股股权投资部分分，而这其中中并

3、购基金和和夹层资本在在资金规模上上占最大的一一部分。在中中国PE主要要是指这一类类投资。 翻译的中文文有私募股权权投资、私募募资本投资、产产业投资基金金、股权私募募融资、直接接股权投资等等形式，这些些翻译都或多多或少地反映映了私募股权权投资的以下下特点：1）对非上上市公司的股股权投资，因因流动性差被被视为长期投投资，所以投投资者会要求求高于公开市市场的回报2）没有上上市交易，所所以没有现成成的市场供非非上市公司的的股权出让方方与购买方直直接达成交易易。而持币待待投的投资者者和需要投资资的企业必须依依靠个人关系系、行业协会会或中介机构构来寻找对方方3）资金来来源广泛，如如富有的个人人、风险基金金

4、、杠杆收购购基金、战略略投资者、养养老基金、保保险公司等4）投资回回报方式主要要有三种：公公开发行上市市、售出或购购并、公司资资本结构重组组对引资企业业来说，私募募股权融资不不仅有投资期期长、增加资资本金等好处处，还可能给给企业带来管管理、技术、市市场和其他需需要的专业技技能。如果投投资者是大型型知名企业或或著名金融机机构，他们的的名望和资源源在企业未来来上市时还有有利于提高上上市的股价、改改善二级市场场的表现。其其次，相对于于波动大、难难以预测的公公开市场而言言，股权投资资资本市场是是更稳定的融融资来源。第第三，在引进进私募股权投投资的过程中中，可以对竞竞争者保密，因因为信息披露露仅限于投资

5、资者而不必像像上市那样公公之于众，这这是非常重要要的。PE机构盈利的的利润率举例例如下： 如：上市后后的中国企业业：百度上涨涨500倍，完完美时空上涨涨75倍，分分众传媒500倍左右。 如：深发展展股票1元起起步，今天是是23元，最最高涨到499元也就是说说你当年投一一万元在这只只股票上，可可以有22倍倍到50倍的的利润空间；招商银行去去年上市价66元现在188元左右；PE注资教育产产业 环球雅思连连锁教育集团团与软银亚洲洲赛富投资基基金举行了数数亿资金战略略投资的签署署仪式。这也也是世界顶级级投资机构选选择中国传统统教育培训连连锁机构进行行投资的又一一案例。 高盛投资新新东方英语短短短几年间

6、，由由这些PE（私私募股权投资资）导演的大大片接踵而来来，从新桥控控股深发展、投投资联想集团团，到华平投投资哈药集团团、收购中轩轩、泰山石化化，入股国美美，再到凯雷雷介入徐工、收收购诚德钢管管，高盛联手手鼎晖收购双双汇集团，让让国人见识到到了这股不同同寻常的资本本力量。 软银赛富8800万美元元投资完美时时空获75倍倍回报 软银赛富投投资永新同方方获68倍回回报 软银赛富投资资怡亚通供应应链获15倍倍回报 赛富投资盛盛大网络40000万美元元，一年半获获5.5亿美美元，获144倍受益。 赛富投资的的其他项目还还有橡果国际际（好记星）、AATA、环球球雅思、世芯芯电子等。私募基金的特征征第一，私

7、募基金金是一种特殊殊的投资基金金，主要是相相对于公募基基金而言的;第二，私募募基金一般只只在“小圈子子里”(仅面面向特定的少少数投资者)筹集资金;第三，私募募基金的销售售、赎回等运运作过程具有有私下协商和和依靠私人间间信任等特征征;第四，私募募基金的投资资起点通常较较高，无论是是自然人还是是法人等组织织机构，一般般都要求具备备特定规模的的财产;第五，私募基金金一般不得利利用公开传媒媒等进行广告告宣传，即不不得公开地吸吸引和招徕投投资者;第六，私募募基金的基金金发起人、基基金管理人通通常也会以自自有的资金进进行投资，从从而形成利益益捆绑、风险险共担、收益益共享的机制制;第七，私募募基金的监管管环

8、境相对宽宽松，即政府府通常不对其其进行严格规规制;第八，私募募基金的信息息披露要求不不严格;第九，私募募基金的保密密度较高;第十，私募募基金的反应应较为迅速，具具有非常灵活活自由的运作作空间;第十一，私私募基金的投投资回报相对对较高(即高高收益的机率率相对较大);私募和公募基金金的区别私募和公募的最最大区别是激激励机制、盈盈利模式、监监管、规模等等方面，具体体的投资手法法，尤其是选选股标准在同同一风格下都都没有什么不不同。对于公公募基金而言言，其设立之之初已明确了了投资风格，比比如有的专做做小盘股，有有的以大盘蓝蓝筹为主，有有的遵循成长长型投资策略略，有的则挖挖掘价值型机机会，品种很很丰富，可

9、以以为不同风险险承受能力的的投资者提供供相应的产品品。对于私募募基金，大多多数规模很小小，目前国内内很少有上110亿元人民民币的私募基基金，他们不不是以追求规规模挣管理费费为商业模式式，而是追求求绝对的投资资回报。由于私募管理资资金规模有限限，他们不大大会像公募那那样跟踪指数(持有有大量权重蓝蓝筹股)，投投资风格较为为灵活，也就就是说在做好好风险管理后后更多以挖掘掘个股(大牛牛股)为主，而而且对市场出出现的一些热热点把握也更更为敏感。那那些以前做的的比较成功的的公募基金经经理，挖掘牛牛股能力都比比较强，到私私募后更能发发挥其特长，不不必像以前还还要被迫大量量持有一些表表现一般的指指数权重股，可

10、可以放开手脚脚去选股，甚甚至是可以做做以前被公募募基金视为有有高风险的品品种，比如SST和绩差股股，但前提是是经过研究今今后其咸鱼翻翻身的可能性性很大，而不不只是传统的的“做庄”或或“操盘手”的的玩法。如果果我们管理一一个9位数的的私募基金，自自然也是以纯纯粹的选股，追追求绝对回报报为主，资金金的使用效率率会比公募高高很多，毕竟竟盘子少，可可以选择投资资的股票相对对有很多。只只要我们能确确定其成长性性，价格也合合理，即便目目前只有5个个亿的流通市市值我们也可可以进，而这这样的机会对对绝大多数公公募基金都是是无法参与的的，但往往小小盘股更容易易有翻10倍倍的股票。做做私募的生活活会比较滋润润，从

11、个人和和团队角度来来看，回报会会很诱人。但但如果你很有有野心，希望望规模不断做做大，最后还还是要转变为为公募，挣固固定的管理费费，因为规模模越大，超越越市场表现的的难度就越大大。认识私募基金的的五大误区 我国资本市场中中私募基金的的规模巨大,发展迅猛,在各种投资资领域中发挥挥着应有作用用,但一直以以来并没有得得到相应的政政策“待遇”。对对它的认识,应当重新梳梳理。第一,私募募基金操作风风险大的误区区。私募基金金操作的高度度灵活性和持持仓品种的多多样化,往往往能抢得市场场先机,赢得得主动,使创创造高额收益益成为可能。第二,私募募基金的风控控能力弱、盈盈利低的误区区。因私募基基金的信息透透明度不高

12、,其资金运作作和收益状况况,不能被社社会所认知,从而造成私私募基金运作作风险大于收收益的认识误误区。实际上上,私募基金金灵活的操作作风格,极易易调动市场的的投资热情,更易产生赚赚钱效应。第三,私募募基金股东不不稳定的误区区。私募基金金成立时,都都会选择稳定定可靠、信誉好的合合伙人。但因因没有管理层层的监管,也也就迫使了私私募基金在成成立和运作中中的谨慎行为为。这种自律律性和内压式式的自我管理理模式,也有有利于回避风风险,减少外外界监管的成成本。第四,法律律环境限制的的误区。由于于私募基金从从成立、管理理、到运作,都在地下进进行。易让人人忽略其有利利的一面。但但从海外成熟熟证券市场私私募基金的发

13、发展来看,私私募基金的发发展规模远大大于公募基金金,足以说明明私募基金发发展的前景和和潜力。第五,管理理滞后的误区区。由于私募募基金的管理理方式和运作作组织结构表表现得相对较较简单,经营营机制也会更更加灵活,日日常管理和投投资决策的自自由度也相对对较高。从这这个方面来讲讲,私募基金金相对于公募募基金管理基基金的做法更更值得肯定。中国PE私募基基金业务展望望处于工业化转型型期高速发展展的中国经济济和不断完善善的投资环境境，为PE提提供了广阔的的舞台。尤其其在以下几个个领域，PEE更加有用武武之地：1.为日益益活跃的中小小企业、民营营企业的并购购、扩展提供供资金。2.内地企企业境内境外外公开上市前

14、前的Pre-IPO支持持。3.银行及及公司重组。4.近100万个国企的的改革，国企企民营化将是是未来PE 的关注点。PPE基金有望望从以前被动动的少数股权权投资进入到到购买控制权权阶段，甚至至是100%买断。华平平对哈药的投投资，以及凯凯雷集团谈判判收购徐工机机械，都是顺顺应了这一新新趋势。5.跨国境境的收购兼并并。随着国内内企业的壮大大和国际化意意愿的日益强强烈，越来越越多的国内企企业将走出国国门进行境外外收购兼并，而而这也为PEE基金提供了了广阔的业务务机会。6.其他领领域如不良资资产处理，房房地产投资等等等也为PEE提供了绝好好的机会。募股权基金的发发展史私募股权基金的的发展经历了了一个

15、从无到到有、从小到到大的过程。简简单浏览这一一过程，不仅仅能够让我们们对这种金融融组织形式有有完整的理解解，更可以感感受金融体系系如何随着经经济的发展而而不断创新和和完善。对历历史的一瞥，也也许能够对我我们今天面临临的抉择具有有重大的启发发意义。基金的出现现和发展是以以美国为代表表的以股票和和债券市场直直接融资为核核心的金融体体系的必然结结果。当国民民的财富主要要体现为金融融资产而非银银行存款的时时候，对专业业的资产管理理的需求就会会旺盛起来，从从而推动基金金这种集合资资产管理机构构的发展。历史学家们们对基金起源源的争论至今今没有定论，有有些人认为起起源于威廉姆姆斯国王于11822年在在荷兰成

16、立的的封闭式的投投资公司，然然而其他一些些学者认为是是一个名叫AAdriaaan Vann Ketwwich的荷荷兰商人在11774年创创建的投资信信托公司启发发了国王。英国是现代代投资基金的的发源地。18世纪纪中期，英国国在第一次工工业革命后，凭凭借发展工业业和对外扩张张积累的大量量财富，使得得国内利率不不断下降，资资金开始向外外寻求增值的的出路。但在在那个年代，投投资者本身极极度欠缺国际际领域的投资资知识，对国国际投资环境境没有一个明明确的了解。一一些投机欺诈诈分子利用他他们急于向外外投资的热情情，设立了大大量的股份公公司，鼓励投投资者高价购购买他们的股股票，然后宣宣布公司破产产，携款逃之

17、之夭夭。大批批投资者亏损损严重，经过过惨痛教训后后，便萌发了了集合众多投投资者的资金金，委托专人人投资和管理理的想法。这这一想法得到到了英国政府府的支持，政政府出面组织织投资公司，委委托具有专门门知识的理财财能手代为投资，并并分散风险，让让中小投资者者能和大投资资者一样享受受国际投资的的丰厚报酬，同同时委托律师师签订文字契契约以确保投投资的安全与与增值。这种种集合众人资资金委托专家家经营的投资资方式，很快快得到了投资资者的热烈响响应。这便是是早期的投资资信托公司的的原型。1868年年，世界上第第一个投资信信托外国和和殖民地政府府信托(thhe Forreign and CColoniial G

18、oovernmment TTrust)在英国诞生生，是第一个个专门为小额额投资者取得得规模经济的的投资目的而而进行集资的的机构。此信信托以分散投投资于国外殖殖民地的公司司债券为主，总总额达48万万英镑，信托托期限为244年，投资者者每年达7%以上的回报报率比英国政政府债券当时时3.3%的的年利率要高高出1倍多。这这种基金跟股股票类似，不不能退股，也也不能单位兑兑换，权益仅仅限于分红和和派息。其操操作方式类似似于现代的封封闭式契约型型基金，通过过契约约束各各当事人的关关系，委托代代理人运用和和管理基金资资产并实行固固定利率制。这这只基金的一一些特征还体体现了现代共共同基金的特特点，如3%的销售费

19、用用以及25个个基点的管理理费用等。将资金组合合起来分散投投资风险的方方法在英国迅迅速生根发芽芽，并在199世纪90年年代传到美国国。波士顿的的个人财富信信托(Thee Bostton Peersonaal Proopertyy Trusst)成立于于1893年年，是美国的的第一个封闭闭式基金。11907年成成立于费城的的亚历山大基基金(Aleexandeer Funnd)被认为为是向现代的的开放式基金金发展的重要要里程碑。这这一基金每半半年发行一次次基金份额，并并且允许投资资者赎回投资资。创建于波波士顿的“麻麻省投资者信信托”(Maassachhusettts Invvestorrs?Tru

20、ust)被认认为是第一只只完整意义上上的现代开放放式共同基金金。它从投资资于19只蓝蓝筹股、144只铁路股、110只公共事事业股和2只只保险公司股股开始，并把把销售费用有有效控制在55%的水平上上。它最初是是由哈佛大学学200名教教授出资组成成的，宗旨是是为投资者提提供专业化的的投资管理，其其管理机构是是马萨诸塞金金融服务公司司。第一年内内，这只基金金的32 0000份单位位信托共价值值39.2万万美元，发展展到今天，其其资产已经超超过10亿美美元，有855 000多多位投资者。开开放式基金作作为新生事物物在历史上第第一次真正诞诞生了。19261928年年3月间，美美国建立的公公司型基金多多达

21、480家家，到19229年年底基基金业资产高高达70亿美美元，为19926年的77倍。但由于于当时相关法法律不完备，因此此随着20世世纪20年代代末世界经济济危机的爆发发和全球股市市的崩溃，刚刚刚兴起的美美国基金业遭遭受重挫，大大部分基金倒倒闭或停业，少少数残存者也也因被美国证证券交易委员员会怀疑操纵纵股市而倍受受冷落。基金金业的总资产产在1929919311年间下降了了50%以上上。1929年年以前，美国国政府基本上上不对基金业业施加管制，大大危机使美国国股市暴跌，许许多共同基金金公司倒闭，特特别是以发行行债券集资的的封闭型投资资公司更惨。美美国政府为了了保护投资者者利益，加强强了对经济、金

22、金融、股市的的宏观管理，特特别是对金融融业进行了规规范。11932年，罗罗斯福当选为为美国总统，开开始执行政府府调控政策代代替共和党自自由放任的政政策。联邦政政府努力制定定一些保护措措施，遏止之之前自由放任任时期在金融融服务领域造造成的诸多问问题。伴随着着金融业立法法活动的展开开，国会通过过了四个影响响共同基金行行业的主要法法律：1933年年公布了证证券法，涵涵盖了较共同同基金更为广广阔的领域，建建立了公开发发行证券的规规则。1934年年公布了证证券交易法，提提出了公开交交易有价证券券的交易规则则;建立了销销售机构和代代理人必须遵遵守的规则;代理人必须须在相应的政政府管理机构构注册登记。194

23、0年年公布了投投资公司法，详详细规范了投投资基金的组组成及管理的的要件，特别别关注实践中中发生的对国国家公共利益益和投资者造造成的不利影影响等问题，为为投资者提供供了完整的法法律保护，从从而奠定了投投资基金健全全发展的法律律基础。1940年年公布了投投资顾问法，要要求任何为共共同基金提供供投资咨询服服务的组织必必须在证券交交易委员会注注册，还对投投资顾问和基基金公司所签签合约做出了了严格的限制制。当19344年税法颁颁布时，共同同基金行业获获得了重要的的税收减让，较较封闭式基金金而言，开放放式基金具有有了明显的优优势，从而促促进其日趋流流行。19229年，封闭闭式基金在大大约30亿美美元的基金

24、总总资产中所占占比重超过995%;到11940年，封封闭式基金所所占份额下降降到57%;1943年年，开放式基基金市场份额额首次超过封封闭式基金，并并且相对份额额此后一直保保持增长。1940年年，美国颁布布投资公司司法和投投资顾问法，详详细规范了投投资基金的组组成及管理的的要件，以法法律的形式明明确基金的宗宗旨、作用以以及运作规范范，严格限制制投资公司各各种投机活动动，为基金业业发展提供了了良好的社会会条件。当时时，美国仅有有68只基金金，投资者共共设了30万万个基金持股股账户，基金金总资产为44.48亿美美元。第二次世界界大战后，美美国经济在五五六十年代的的高速增长，带带动了投资基基金的发展

25、，55070年年代，是美国国基金业高速速增长期。到19600年，共同基基金的增长使使得国会对基基金行业的监监管提出了新新的要求。11962年、11963年和和1966年年由美国证券券交易委员会会调查及委托托调查的3份份报告，关注注基金份额持持有人和基金金管理公司之之间存在的潜潜在利益冲突突。这些报告告敦促国会起起草19700年修订案，对对1940年年投资公司司法进行修修订，以调整整对共同基金金的管理特别别是增加对国国家、对基金金份额持有人人的保护，防防止基金公司司收取超额管管理费。到19700年时，美国国已有投资基基金361只只，总资产近近500亿美美元，投资者者逾千万人。770年代中，大大部

26、分投资基基金从封闭式式走向开放式式，封闭式基基金不断萎缩缩。开放式基基金出现了一一些新的特点点，其产品和和服务趋于多多样化，其局局面和规模也也发生了巨大大的变化。例例如，早在11970年以以前，大多数数开放式基金金是股票型基基金，仅在组组合中包括一一部分的债券券。到了19972年，已已经出现了446只债券型型基金，19992年更进进一步达到了了1 6299只。20世纪770年代是基基金业进行调调整和创新的的年代。除了了共同基金在在规模、品种种和服务上的的进步之外，私私募基金的出出现和发展也也成为基金业业发展的重要要事件。与共共同基金不同同的是，私募募基金主要面面向机构投资资者，为机构构投资者进

27、行行理财服务，而而共同基金面面向的主要是是个人投资者者。在美国的的基金产业中中，个人投资资者占共同基基金资产的大大部分份额，机机构占的共同同基金资产的的比重较小。22005年年年末，个人持持有共同基金金资产达777 968亿亿美元，占共共同基金总资资产的87.6%，机构构持有11 083亿美美元的共同基基金资产，占占共同基金总总资产的122.4%。个个人和机构的的比例自20000年以来来一直保持不不变。私募股权投资-老百姓机会会来了！在在外国并不是是新生事物，在在国内也不是是传统投资机机构的专利。眼眼下，高端人人群对股权投投资的兴趣越越来越浓厚。寻寻找合适的企企业进行股权权投资，和其其他投资相

28、比比，在同等条条件下的收益益可能是几倍倍甚至十几倍倍。所谓股权权投资（一般般长期），是是指通过投资资拥有被投资资单位的股权权，投资企业业成为被投资资单位的股东东，按所持股股份比例享有有权益并承担担责任。狭义的股权权投资又指私私募股权投资资（即Priivate Equitty，简称PPE），是指指投资于非上上市股权，或或者上市公司司非公开交易易股权的一种种投资方式。私私募股权投资资的资金来源源，既可以向向社会不特定定公众募集，也也可以采取非非公开发行方方式，向有风风险辨别和承承受能力的机机构或个人募募集资金。全国十佳理理财师、广东东发展银行理理财师张青在在接受记者采采访时说：“现在很多高高端客户

29、对股股权投资非常常有兴趣，尤尤其是那些具具有良好发展展前景，并且且有望在未来来23年内内到创业板上上市的企业更更受投资者青青睐。一旦被被投企业成功功上市，投资资人所获收益益可能不止几几倍。投资者者热衷股权投投资，是因为为看到创业板板上市带来的的财富效应。”股权投资的的背后，和中中小企业融资资环境密切相相关。实际上上，中小企业业融资难的问问题始终没有有很好地解决决，遇到银根根紧缩时，受受影响最大的的无疑是中小小企业。“向银行申请请贷款不容易易，股权投资资是我们的一一条重要途径径。创业板上上市后，一些些具有发展潜潜力甚至有上上市可能的企企业更容易吸吸引股权投资资，这对双方方是互惠互利利的。另一方方

30、面，股权融融资也能降低低企业的风险险，既然是股股东，就要利利益共享、风风险共担，因因此一些中小小企业也偏好好股权投资。”一位化工企业的副总经理说。成长性好、具有上市愿望、行业前景可期，这是股权投资者首要考量的三个要素。“通常情况下，上市并不是股权投资人惟一的获利途径，他们有几种获利渠道：一是投资人在被投企业上市前溢价转让；二是企业正常的分红让投资人获利；三是投资人之前与企业达成协议，双方签署保底收益合同，从而保证投资人的稳定收益。这几种方式保证了投资人的收益，通胀预期下，进行股权投资的高端人群明显超过以往。”张青说。没有量化数数据证明参与与股权投资的的趋势，但专专业人士的反反馈亦具备一一定说服

31、力。来来自上海某股股份制银行财财富中心的高高级财富顾问问对记者表示示，从20009年下半年年以来，一些些客户就表示示对股权投资资感兴趣，甚甚至委托他寻寻找一些合适适的项目，这这在过去是不不常见的。即即使一些私募募有年息100的条件，但但客户也不感感兴趣，他们们更看重的是是被投企业未未来在创业板板上市。张青认为：一定要选择择好企业，否否则个人投资资者对行业、市市场判断不准准确，很可能能会出现失误误。如果选择择机构进行股股权投资，团团队的运作能能力对风险和和收益有决定定性作用。总总体而言，那那些具备高盈盈利、有融资资需求的企业业最受投资人人欢迎。有些些投资人是轻轻资产、重权权益，但他们们的目标还是是希望能把企企业做大做强强，然后上市市获取更高的的收益。随着投资者者对股权投资资的认知，专专业的股权投投资平台应运运而生。目前前国内最大的的股权投资基基金中心已成成为国内最大大的股权投资资基金聚集及及服务平台。截止4月10日，落户该中心的股权投资基金及基金管理公司已达到140家，管理资金规模突破1000亿元。私募股权投投资在资本市市场领域一直直存在。不同同的地方是，如如今有越来越越多的投资人人对股权投资资感兴趣，而而不仅仅是机机构投资者。除除源于创业板板带来的财富富效应以外，一一些投资人开开始寻求长期期、稳健的投投资方式。