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1、年报分析基本技巧,全面分析，十招轻松把握基本面,看盈利,看盈利能力,看盈利：就是看公司的毛利率、净利润的绝对值以及他们的波动趋势。财务指标中，净利润值是衡量公司盈利的首要指标。公司经营改善、业绩提升最终会以净利润增长的形式表现出来。也只有净利润的不断增长才能支撑股价不断上升,尤其是年度毛利率下降，通常是公司中长期经营趋势转坏的标志。 还要看公司市场规模是否扩大，是否能保持总利润不变。,看 盈 利,下降,要消除偶然性因素及季节性因素。 毛利率一般要尽快作出反应，而毛利率上升要等待一两个季度确认。,上升,盈利能力,盈利质量,利润构成,现金流,主要关注：主营毛利率、利润构成、净利润率、现金流 其他：
2、每股收益是多层包装后的产物，市盈率具有比价效应。 重要数据：03年上市公司平均毛利率22%，净利率6.4%。平均每股收益0.196元 , 平均市盈率39.3倍,示例一：云南白药,云南白药的净利润不断上升,云南白药99年至05年4月的月线走势,正是由于云南白药的净利润年年攀升才支撑股价步步走高，持续走强6年之久,示例二：稀土高科,稀土高科净利润01年开始下滑,稀土高科00年至今的月线走势,同样是资源独特，但稀土高科由于利润滑坡，股价一路下跌，与云南白药的走势形成鲜明对比。,示例三：东方锅炉,东方锅炉02年末主营利润大幅上升，一举扭亏,东方锅炉两年又四月的周线,伴随02年末东方锅炉依靠主营 业务利
3、润扭亏为盈，东方锅炉 03年初开始上涨,示例四：捷利股份,03年末公司靠投资收益 扭亏，但外财不会有持 续性,捷利股份上市05年4月的月线走势,捷利股份00年开始利润大幅下滑， 股价同时一路走熊，03年只靠一 笔投资收益扭亏为盈，但市场对 这样的利润并不认可，股价继续 创出新低,示例五：韶钢松山,03年一季度毛利大幅上升，买入时机,03年四季度毛利大幅下降，卖出时点,03年一季度毛利率大幅上升后买入持有至04年一季度毛利率发生下降后抛出，稳健收益超过 100%,韶钢松山02年8月至05年的周线走势,示例六：武钢股份,04年国家实施宏观调控后，武钢经过整体上市，毛利率不降反升，显示经营继续向好,
4、武钢股份03年至05年4月的周线走势,可见政策能起一时的作用，但最终决定股价的还是公司的基本面,示例七：粤电力,04年二季度，主营毛利率大幅下降，显示公司受煤价上涨影响巨大,粤电力04年二季度毛利率大幅下降，之后股价快速下跌，在半年内下跌了50%,粤电力03年三季度至05年2月的周线走势,看家底,看 家 底,殷实型,虚胖型,破落型,主要关注：资产状况、流动资产(存货、应收、其它应收)、应收及存货周转率、应收帐款帐龄、负债、现金流 其它关注：股本扩张力(每股净资产、每股公积金、未分配利润) 重要数据：上市公司03年末平均存货周转率4.3，平均应收帐款周转率8.3，平均净资产13亿，平均净资产收益
5、率7.4。,看家底,看家底：就是通过看流动资产构成与资产周转比率，判断出这家公司是家底殷实还是虚胖或破落。,殷实型示例一：上海机场,上海机场现金充裕、存货及应收帐款周转率高，表明家底殷实,上海机场00年至05年月线走势,殷实的家底为上海机场业绩的增长打下了坚实的基础，股价表现也十分坚挺，回调幅度相当较小,殷实型示例二：烟台万华,烟台万华资金充裕、家底殷实，使得01年公司开始的扩产改造、快速提升生产规模成为了可能,烟台万华01年至05年4月的月线走势,由于烟台万华前几年的不断投入在02年末开始产出效益，公司盈利能力开始提高，股价同样开始大幅上升,虚胖型示例：大唐电信,大唐电信持续多年存货、应收账
6、款、其他应收款过大，周转率过低，属于虚胖型公司,提示：03末公司所处行业平均存货周转率：2.97（大幅劣于行业）；平均应收帐款周转率：4.87（大幅劣于行业）。,600198大唐电信,20亿的净资产。,资产状况,600198大唐电信,流动资产状况,15亿存货，20亿应收帐款，3.7亿其它应收款，三项之和约为净资产的二倍。应收款已 连续数年高居不下，要采用国际会计准则，大唐恐怕要出现巨亏。,虚胖型公司只是虚有其表，哪天问题暴露就变成了破落型公司，而这类公司的股价往往比较高，所以最害人。大唐电信就属于虚胖型公司，因此跌跌不休。,大唐电信四年以来月线走势,虚胖型示例二：一汽夏利,一汽夏利存在高额应收
7、账款，而它的应收账款周转率却大幅低于行业，属于虚胖型公司,一汽夏利资产质量上的隐患，加之盈利能力差 公司股价04年下跌了超过70%,一汽夏利04年至今的周线走势,重要提示： 虚胖型是最害人的一种，不光是对投资者，对管理者或重组的人也一样。表面上看就象是宁国府，气派辉煌，但内部已是千疮百孔。最可怕的是过惯了富日子，还没法过穷日子。还要大量举债撑门面，结果只会是恶性循环，加速走向破落。,破落型示例：ST*花雕,资金缺乏、股东大量侵占（其他应收款）是破落型公司的标志，无论如何重组，99年末就已注定了今日闽越花雕的命运,*ST花雕四年以来月线走势,破落型示例二：华龙集团,公司一上市，资金不断被侵占，公司不过4.98亿的净资产中，属于不规范交易的其他应收款就达到了2.35亿 ，如今已成为一家破落公司了,华龙集团由于资金不断遭到侵占，上市公司运作不规范，导致公司难以发展，经营每况愈下，股价同样不断下跌，05年1月8日借印度洋海啸多报海损，大有掩饰其亏损原因之嫌。,华龙集团01年至05年的月线走势,破落型示例三：ST托普,托普软件04年一季度出现大量其他应收款，说明公司资金被大量占用，正常经营无法开展，04年中期出现巨亏也是公司破败的必然结果,ST托普00年7月到05年4月的月线走势,昔日极具人气的托普软件，如今已不到2元，家底的破落是它下跌的直接原因,
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