万科的股权激励

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1、万科股权激励万科股权激励的两次尝试：第一次：时间：19932001实行方式：以 3年为单位分成三个阶段激励对象：全员持股实施条件：三年后交钱拿股票可以上市交易 实施结果及原因：计划实施第一期，证监会明令叫停。1993 年的时候，当时还没有证监会，只有人民银行。当时批准了万科九年 的股权激励计划。但在九年的计划里面，只实行了三年，最后证监会不承认万科 的计划，只好取消。第二次：时间：20062008实行方式：每年一个计划，每个计划期限通常为两年，最长不超过三年激励对象：万科受薪的董事会和监事会成员、高级管理人员、中层管理人员、 总经理提名的业务骨干和有卓越贡献人员实施条件：在满足净资产收益率高于

2、12 %的前提下,以净利润增长率15 %为 最低要求,每年从净利润的增长部分中提取激励基金，并委托信托公司买入万科A 股,如果满足相关条件,经过第一年储备期、第二年等待期后,第三年可交到激励 对象手上，激励对象拿到这些股票后, 每年最多可以卖出25%。实施结果及原因：为期3年的股权激励计划，却有了一个并不圆满的激励结 果。其中也许股价低成为了障碍之一。2006年5月万科开始实施第二轮股权激励 以后,仅2006年度的激励计划得以在2008年9月完成实施,而2007年度尽管业绩表 现不错, 但由于股价达不到行权要求, 该年度的激励计划最终还是无奈终止。2008 年度则是因为业绩欠佳不达标, 激励被

3、迫终止。第二次万科股权激励政策分析：（一）万科此次股权激励计划以净资产收益率，作为限制性股票激励实施的 一项考核指标, 可以有效抑制企业过度融资与盲目扩张冲动, 更能真实反映管理 层的经营状况。这不同于此前其他公司所采用的净利润总额作为激励基金的计提基数。这种 方式抬高了激励的门槛,增大了对管理层的压力,对公司业绩提出了更高的要求。同时,如果仅以净利润增长为获得激励股票的标准,上市公司会存在过度融 资的动机,但如果引入净资产收益率指标,这种动机会受到抑制。（二）预提激励基金在事后调整是此激励计划的又一重要创新:按照方案,以 年报披露日所披露的上年净利润增长率与增长额为依据,预计提当年的激励基

4、金。如果下年披露当期年报时,实际增长率与增长额与预提的依据存在差异,则实 行相应调整,即信托机构买入或卖出股票。但如果未达到15%的净利润增长率,则 所计提激励基金买的股票必须全部变现,并将资金返还上市公司。此条款加大了 对激励对象的约束,也更容易得到股东的认可。实质：万科公司对高管人员奖励限制性股票,实际上是对高管人员发放奖金, 只不过这笔奖金要达到一定目标值之后才能实现。特点：（一）年度激励基金提取的业绩指标严格每一年度激励基金以当年净利润净增加额为基数,根据净利润增长率确定提 取比例。（二）限制性股票以信托管理和非交易方式过户万科股票激励计划通过信托管理方式，委托信托公司买入公司A股股票

5、作为 激励计划的股票来源。万科股权激励方案存在的问题（一）激励标准的制定。管理办法并未对绩效考核指标进行量化。所以，绩效考核指标实现的难易程 度对管理层激励基金提取的多少有较大的影响。由此，在“信息不对称”的情况 下，绩效考核体系和考核办法的合理性也就只能由道德而非法律来确定了。指标 过于苛刻，则达不到激励目的；指标过于宽松，则有过度激励之嫌；而考核体系 过于复杂、考核成本过高，又适得其反，有违股权激励的初衷。如何制定出适合 不同企业的、恰当的绩效考核指标是股权激励制度面临的首要问题。（二）激励基金的预提方式及会计处理。万科在2006年度财务报告报出之日，公司业绩能满足激励计划的条件，提取 的

6、股权激励基金不再追加和冲回。此时，单股权激励一项， 公司高级管理层的 年薪将比2005年度薪酬总额增加547.42%。按公开发行证券的公司信息披露规 范问答第2号中高层管理人员激励基金的提取的规定，如果今年预提的股 权激励基金计入管理费用，则单此项费用的增加就将使管理费用比上年增长 27.26%。可以看出，激励基金的预提和会计处理将严重影响财务报告报出的财务 数据的数量和质量，激励基金何时预提、预提多少、如何处理及披露都是当前监 管部门面临的亟待解决的问题。完善股权激励制度的建议（一）完善绩效考核标准。目前，管理办法并未对绩效考核指标进行量化，各公司可以根据自己的实际 情况确定绩效考核指标。这

7、种绩效考核指标制定方式减少了对企业的监管，给企 业留下可根据公司业绩制定绩效考核指标的可能，不利于激励制度效用的发挥。 因此，证券监管部门应根据各个行业的具体情况，为每个行业制定统一的标准。 这种做法的好处有三：其一，降低管理人员操纵绩效考核指标的可能性，使股权 激励方案充分发挥其积极作用；其二，可在同行业内统一股权激励标准，增加行 业内各种财务指标的可比性；其三，可优化资源配置，让资源包括人力资源流入 到同行业中效益更好的企业中去，实现优胜劣汰。（二）解决预提的激励基金的会计处理及披露问题。 由于激励股票的金额一般都较大，万科今年预提的激励基金都计入管理费 用， 则单此项费用的增加就将使管理费用比上年增长27.26%。由于将激励基金 全部计入管理费用将会影响到会计报表中的财务数字，进而不能真实反映企业的 经营业绩，因此应完善对激励资金的预提时间、预提方式及预提基金的会计处理 及披露问题。