期货行情分析方法课件

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1、期期 货货 行行 情情 分分 析析 方方 法法2005年年9月月 讲演者：讲演者：杨杨 东东 辉辉 期货日报期货日报东北联络处主任东北联络处主任构建一个理性的交易体系：n行情分析系统30n交易操作系统50n风险控制系统20n基本理论框架、原则与方法引 言n行情分析首先需要解决什么问题？n期货行情走势有规律可寻吗？n如何探寻这些规律？他他是谁？是谁？他他在哪儿？在哪儿？他他从何时来？他到何处去？从何时来？他到何处去？他他为何来了又去？为何来了又去？思索、实践、归纳、抽象、演绎、应用 1、必须首先解决世界观、认识论、方法论等问题n哲学是我们探索未知世界的钥匙n“哲学”一词源于希腊文，由“爱”（ph

2、ilos）和“智慧”（soplos）两词构成，是智慧之学，是使人聪明之学n哲学是理论化、系统化的世界观n哲学是自然知识、社会知识、思维知识的概括和总结n哲学是世界观和方法论的统一2、市场价格运动为什么有规律可寻事物的普遍联系性n人的实践活动是世界整体运动的一部分n所谓联系是指事物之间以及事物内部诸要素之间的相互依存、相互作用和相互制约的关系n联系的特点：客观普遍性、多样性、条件性市场行情走势具有规律性n人的实践活动是人和客观事物相互作用的过程，一切事物的运动都是有规律的n规律的含义事物发展过程中本身固有的本质的必然的联系和发展的必然趋势n规律的特点：客观性、本质性、必然性、重复性 古代道德经关

3、于规律的阐释n道，现代解释即：规律。路之轨之律也 n“道可道，非常道。名可名，非常名”n“道者，万物之奥”。“迎之不见其首，随之不见其后”n“大道泛兮，其可左右。万物恃之而生而不辞”n“大德之动，惟道是从”n“古之善为道者，微妙贯通，深不可识”3、期市的实践与认识n认识的辩证思维方法：n归纳与演绎、分析与综合、抽象与具体相结合n 真理的绝对性与相对性 真理的定义：n在一定条件下，人们对客观事物的正确反映n离开“一定条件”，则可能是谬误n交易操作技术保密的必要性统计学依据：时间与空间、普遍性与特殊性 价格中轴在720美分左右1/3时间在轴线以上运动牛市运动一般为1.53年27个月4657.57.

4、574649大连大豆高点时间6 60202年年0808年年CBOT玉米30年走势图（潮汐运动）7.5玉米周期高点共振7.57.57.5中国因素较长期潮汐运动价值中枢长期波浪循环价值线季节性波动价值线价 值 规 律：真正主宰市场的长期价格运动供求关系规律：影响相对低一级的价格波动6969菱形底6 6一、行情分析主要解决3个课题即价格运动的：n方向基本面、中长期技术分析n幅度形态、比例（如黄金率0.618）n速度周期：费氏积数1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89 江恩、市场固有周期解决市场行情在什么时候 涨、跌到哪里的问题n必须是时间与空间的动态统一n时间是指物质运动过程的顺序性和

5、 持续性，它的特点是一维性n空间是物质运动的广延性和伸张性，它的特点是三维性二、行情分析的理论基础与思维逻辑n期市的价格波动是有规律的，可以在理论上、技术上做出许多归纳和总结n哲学是最重要的基础理论思维n应该运用辩证唯物主义的观点，即全面的、联系的、发展的观点分析问题、解决问题n“不可知论”及“形而上学”的观点都是错误的1、哲学理论在行情分析中的重要性哲学家们只是用不同的方式 解释世界，而问题在于改变世界。卡尔马克思联系与发展的基本规律之一n质量互变规律：n事物是质和量的对立统一n量变是质变的必要准备，质变是量变的必然结果 n量变与质变相互联系、相互转化；量变与质变相互包含、相互渗透n充分认识

6、质、量、度的关系n“度”保持事物的质的数量界限，只有把握事物的“度”，才能准确地认识事物的质，才不会混淆不同质的事物n孔子曰；“过犹不及”n列宁说：“只要再多走一小步，仿佛是向同一方向迈的一小步，真理便会变成谬误联系与发展的基本规律之二n对立统一规律：n任何事物自始至终都存在着矛盾运动，主要矛盾和矛盾的主要方面决定事物的性质。主、次矛盾和矛盾的主、次要方面在一定条件下相互转化n事物变化发展的源泉动力在于事物内部的矛盾运动n必须承认矛盾的客观性、普遍性、特殊性n坚持“重点论”和“两点论”的统一n其重要性正如毛泽东所说：“这一共性个性、绝对相对的道理，是关于事物矛盾的问题的精髓，不懂得它，就等于抛

7、弃了辩证法。”联系与发展的基本规律之三n否定之否定规律：n由于事物内部的矛盾运动和一事物与他事物相互交织的复杂性，导致事物的发展并不是直线式的，而是经过肯定到否定再到否定之否定的螺旋式上升或波浪式前进的过程n否定之否定规律揭示了事物发展的基本趋势和道路n任何事物内部都包含着肯定和否定两个矛盾方面n肯定方面是事物中维持其存在的方面，否定方面是 事物中促使其灭亡的方面n当肯定方面居于主导地位时，事物处于量变过程中n当否定方面不断发展壮大，上升到占主导地位时，促成事物自己否定自己，事物就会发生质变2、辩证思维是市场分析的锐利武器n要处理好市场中所存在的矛盾运动普遍性和特殊性的辩证统一关系n透过市场现

8、象把握问题本质n从因果关系中探寻事物的规律n从偶然性中把握事物发展必然趋势n坚持市场实践活动内容和形式的统一n立足现实性，分析可能性n从而实现在激烈的市场竞争中赢得胜利3、两种分析方法的辩证统一n基本分析法：定性分析n技术分析法：定量分析 有机结合、不可分割、不能替代三、基本分析法n是根据商品的预期产量、库存量和预期需求量的对比来分析商品价格趋势的方法n【搜集、整理、比较、分析的重要性】n即对供求关系以及影响供求关系的各种因素的分析1、基本分析法主要解决：方向问题 n理论依据：价值规律、供求关系规律n特点：分析价格变动的中、长期趋势 研究价格变动的本质性、宏观性因素 具有超前性供求关系规律与价

9、值规律的统一水平模型价值线价格线危机萧条复苏繁荣供大于求供小于求供求关系规律从属于价值规律供求关系规律从属于价值规律价值中枢的吸引力价值中枢的吸引力某一因素在某一时间、某一空间发生主导作用某一因素在某一时间、某一空间发生主导作用推动、牵制或反向转折推动、牵制或反向转折价值线受价值线受更高一层级供求关系更高一层级供求关系所产生的趋势力量的牵动而发生弯曲所产生的趋势力量的牵动而发生弯曲2、基本分析法的内容n商品供求关系n经济波动周期 n金融货币因素（利率、汇率）n政治、政策因素 n自然因素 n投机和市场心理因素3、市场对基本分析法的置疑n复杂：经济学家的事n操作性不强：理论上成立，但实际表现难尽人

10、意；不能解决出入市点位问题n信息链差异：中散户与机构投资者不在同一起跑线上4、应正确看待基本分析法n是价格变化的内在动因：抓住主要矛盾和主要因素n不是简单的消息炒作：正确评估某种基本面因素或“消息”对市场 的利多、利空影响，是短期的还是长期的n不同的投资方式对其使用程度不同：中散户与机构投资者、短期投机与战略 投资（包括套期保值），对基本分析的 倚赖程度是不同的5、基本分析与技术分析的关系n基本分析追究市场运动的前因。技术分析则研究其后果。技术走势是基本面变化的外在形式，量化基本面因素变化。弥补基本分析缺陷。n共振与背离关系：共振表明原中期趋势的继续；背离则可能是趋势反转的信号n不应割裂两者关

11、系：没有必要，也不符合事物发展过程中的内在规律。两者正已某种形式融为一体。数据统计与分析预测：美国玉米历年产量数据统计与分析预测：美国玉米历年产量505060607070808090901001001101101201201301301401401501501601601701706868 7070 7272 7474 7676 7878 8080 8282 8484 8686 8888 9090 9292 9494 9696 989820002000 20022002 20042004预测 2005 年为146蒲式尔/英亩04年数据统计与分析预测：数据统计与分析预测：世界玉米库存世界玉米库存

12、与中国玉米库存与中国玉米库存0 0202040406060808010010012012014014016016018018099/0099/0000/0100/01 01/02 01/02 02/03 02/03 03/04 03/04 04/05 04/05 05/06 05/06世界世界中国中国百万吨四、技术分析法n是通过对市场行为本身的分析，来预测价格走势的方法n用于技术分析的资料，一般都按时间顺序绘制成图形和图表，因此又称做图表分析法技术分析法n主要解决：价格运动的幅度、速度问题n符合物理学、数学的原理：力的合成与分解；力距、加速度；能量守恒；杠杆原理；黄金分割n预测依据：市场行为反

13、映一切?价格呈趋势变动；历史会重演n其特点：量化指标特性指示行情转折点趋势追逐非创造、引导趋势直观现实历史轨迹真实记相对滞后性易被主力骗线1、技术分析的基本内容n趋势n形态n移动平均线n量价分析n摆动指标（如KD)n时间周期2、道氏理论的基本原则 n平均价格包容消化一切因素 n市场具有三种趋势 n大趋势可分为三个阶段（22）n交易量须验证趋势 n唯有发生了确凿无疑的反转信号之后，我们才能判断一个既定的趋势已经终结 n道氏理论是技术分析的基础和起源3、趋势n定义:所谓的市场趋势，是由市场运动的波峰和波谷依次上升或下降或横向延伸的方向所构成。n三种方向：上升、下降、横向延伸（最容易造成损失）n类型

14、：主要趋势、次要趋势、短暂趋势n趋势线:上升趋势线支持线；下降趋势线压力线 p49趋势线、跳空缺口、突破缺口中继缺口衰竭缺口4、扇形原理n三条依次变得平缓的趋势线，所构成的形态如同扇子。扇形原理由此得名。n含义：第三条趋势线被突破，是趋势反转的有效信号。n注意：n数字“3”的重要性n“一鼓作气，再而衰，三而竭”。基本面是否支持涨或跌300点、图形演绎的可能性、市场心理底线疯牛病扇形原则的典型例证大型三重顶本质、现象（真相与假象）推理5、主要反转形态：n头肩顶（底）：是最基本的形态其他都是变体（95）n三重顶（底）n双重顶（底）nV字顶（底）n圆形（盆形）顶（底）n开放性三角形、钻石形态等头肩顶

15、（底）与扇形原则的有效性（2001、9）头肩底头肩顶头2001357条件限制性选择推理与演绎6、持续形态n三角形：至少四个转折点；时间限定在1/23/4 对称三角形 上升三角形看涨 下降三角形看跌n旗形、三角旗形：先有直线的剧烈运动、交易量显著枯竭n矩形：水平旗形 注意有可能演化成三重顶n楔形：中间形态上升看跌、下降看涨 注意在顶、底部是反转形态7、移动平均线具有不同周期的趋势线意义对称三角形8、量价分析头肩底头肩顶头2001357条件限制性选择推理与演绎旗形9、摆动指标顺势操作的重要性10、时间周期n费氏积数周期：1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144n市场固有周期：n

16、自然周期：52、26、13基准周期n复合周期：叠加原理与谐波原理11、波浪理论n波浪理论是在道氏理论基础上的发展、创新n对费氏积数的运用达到出神入化的地步，使市场模型有了数学基础，从而融入普遍的自然法则所规范的轨道n使市场价格运动的“形态、比例、时间”得以有机结合n全方位的透视能力 转折的预警信号：一种测市系统波浪理论1、5、21、891、3、13、552、8、34、144牛市熊市12345ABC运用波浪理论最大问题：浪级层次的准确划分时间与空间转折的“费 氏积数“关系选择波浪的延长与失败行情分析三个原则：充分假设逐步演绎条件限制1、1、2、3、5、8、0.382/0.5/0.618五、行情分

17、析的操作原则 1、充分假设原则全面性n将所有可能发生的走势类型都预以假设，但要分清主次n逻辑推理的结论要保证正确，必须是前提和推理形式都正确n而市场条件有些是已知的、有些是靠分析和预测的，因此，充分假设是必要的n趋势外推2、逐步演绎原则动态性n随着行情的演进及时判断第一、第二、第三目标方案的发生概率n在操作上相应调整交易计划n概率分析3、条件限制原则客观性n 根据客观条件去排除不可能实现的技术目标n或根据客观条件的变化去调整行情判断n是风险系统的重要基础六、关于行情分析过程的几个核心问题的探讨n市场趋势与随机漫步n主要因素与次要因素n趋势共振与相互背离n测市系统与跟市系统n指数价格与品种行情n

18、市场垄断与充分竞争1、市场趋势与随机漫步n市场价格运动的特征：n是长期上的周期趋势性 就象地球温带一年四季的更替，就像潮涨潮落一样 由基本面因素综合作用所决定n与短期上的随机漫步性的辨证统一 由随机信息的偶然注入所决定n走势预测类似天气预报n随机走势 蜜蜂的飞行与蚂蚁的爬行n未来的不确定性是常态的（运动与静止）n不确定性成就技术分析 客观、竞争、正态分布索罗斯的市场观念:n任何预测未来的想法归根结底都是有偏见的和不完全的n金融市场在不平衡的状态中运转n未来的不确定性是常态的n市场参入者的预期与市场现实之间的差距是不可避免的 n一个趋势：开始是自我推进，继而难以维持，最终物极必反n“价值投资”理

19、念的提出2、主要因素与次要因素n对立统一规律、“重心论”与“两点论”的运用n投资机构的主流偏向、市场投机心理常常不断地推动市场价格处于“非理智”状态n各因素对市场的“主导”只能是间歇的、局部的，有时间和空间限制的 推进、转折n索罗斯：一个趋势 开始是自我推进，继而难以维持，最终物极必反 主次要因素相互转化3、趋势共振与相互背离n普遍性与特殊性、共性与个性的关系n共振分析 相互验证分析：n将基本面各因素、各种技术指标加以比较分析 看是否指向同一方向而相互验证n产生共振的原因：n从基本分析看，是某种或多种因素在相关市场或品种间发挥了同样作用；或更宏观、更普遍的市场力量在起着主导的作用n从技术分析看

20、，市场力学内在动能在发挥作用n从市场心理学看，交易者相类似的心理反映机制，导致历史不断“重演”n商品期货应注意与相关价格指数的共振n对“简单的就是最好的”应有正确的解读共振、背离与升水美元走势（13年周期）所带来的定价差异n背离分析总是与相互验证分析相联系n往往为走势即将转折发出最敏锐的警示信号n从基本分析看，其现象产生是因为影响市场转折的某种因素，已在市场中显现n而技术分析则认为，趋势转折时机的选择纯粹是技术性的，能够及时辨识它 进行正确的投资决策n对冲基金与市场背离n共振（或背离）分析对象：不同市场、品种或分析方法、基本面与技术面、时间与空间、长期与短期12002年CBOT及大连大豆期、现

21、货价格走势图15001700190021002300250027001月7日1月22日2月4日2月25日3月12日3月25日4月8日4月19日5月9日5月22日6月5日6月18日7月1日7月15日7月26日8月8日8月21日9月4日9月17日10月8日10月21日11月1日11月14日11月27日12月11日12月26日时间价格350400450500550600650DCE大豆价格现货大豆价格CBOT大豆价格商品期货交割制度的重要性套期保值效果实现的经济学原理：在同一时空内，相同品种因同样因素影响，期现价格走势趋于一致 交割期临近时，期货价格向现货价趋同套利交易机会、套保效果增强4、测市系统

22、与跟市系统n不同的交易者类型、不同的投资方式，其所选择的市场趋势分析系统不同n跟市系统属于技术分析的范畴n道氏理论的三原则：关于趋势的定义；关于各种价格、平均价格，交易量与趋势的相互验证；发生确凿的反转信号后才能判断一个既定趋势的完结信号较迟n测市系统以基本分析为依据，完美结合技术分析工具，量化时间与空间指标n更复杂，适用于主力机构战略投资、价值投资的必要选择美豆指数周线图解1001004 48158157567566966966916915 5212113133434假设假设B B浪未结束会怎样？浪未结束会怎样？8 8A AB?B?结构性信号充分假设充分假设逐步演绎逐步演绎条件限制条件限制多

23、种共振信号显示A浪在此结束的可能性较大突破点、趋势确认趋势反转信号点的不同选择道氏系统盈利空间伪信号5、指数价格与品种行情n道氏：平均价格（指数）包容消化一切n墨菲：市场行为包容消化一切n道琼斯指数1884、7、3n堪萨斯（KCBT）价值线综合指数期货合约1982n指数价格：普遍性、共性、本质n品种价格：特殊性、个性、现象n墨菲的技术分析清单：nCRB的方向n本品种所属市场群类的方向n连续月线、周线图n长、中、短期趋势方向n期货合约与其对应的实物指数关系（价格、价值）6、市场垄断与充分竞争n市场垄断是导致市场失效、价格扭曲的重要原因，也是市场操纵的结果。导致不良的资源配置结果n充分竞争则是保证

24、市场有效性的重要前提。其市场结构具有以下特点：n市场上有众多的交易者。单个交易者只是市场价格的接收者而非价格的决定者n产品是同质而可分的n交易者可以自由地进入该市场n买卖完全公开，买卖双方均可自由选择交易对方n市场信息是充分公开的n商品能够完全自由地在行业和企业间流动n品种生命力、市场秩序的维护、投资者利益保护、投资机会选择、风险防范、套利机会选择附：行情分析方法的应用【大豆市场】（一）、基本因素分析 1、世界大豆总供求前几年并有显著变化（万吨）01/02：1806717994 73 基本平衡 02/03：1844918999 550 供小于求 03/04：2001520167 152 04/

25、05：2163220331 1301 供大于求 （美国农业部6月份报告）2、国际大豆供求数据分析n美国农业部6月份月度供需报告【万吨】n全球大豆的期末库存呈上升趋势：n03/04 3500；04/05=4716;05/06=5199n本年度美国出口量：n2965.43【去年同期2422.17】543.26n中国累计购买美国新大豆：n1184.76【去年同期822.9】361.86n占美国同期出口增长的2/3。3、国内大豆供求的基本现实n土地资源的限制年产大豆维持在16001800万吨左右n进口豆需求量及实际进口数量占总需求50%以上，占压榨量2/3以上n前几年需求以年均300万吨左右的速度增长

26、 中长期看仍需依赖国际市场 4、中国大豆产量、供应量及平均需求0 05005001,0001,0001,5001,5002,0002,0002,5002,5003,0003,0003,5003,5004,0004,0001994/19951994/19951995/19961995/19961996/19971996/19971997/19981997/19981998/19991998/19991999/20001999/20002000/20012000/20012001/20022001/20022002/20032002/20032003/20042003/20042004/20052

27、004/2005生 产 量供应量需求均线进口量转基因政策影响推动因素：经济发展城镇化生产成本低制约因素：经济调整市场周期污染疫情5、04/05国内大豆豆粕市场基本预测n豆粕需求在22002300万吨左右n折合大豆27002800万吨n04年国产大豆1800万吨，其中900万吨左右用于压榨n国产大豆增产150万吨使进口增量减少150万吨n本年度进口18501900万吨基本满足需求n已进口1800多万吨6、几个需关注、讨论的问题n前期大豆市场外强内弱的成因n宏观经济形势：美元指数13年周期底部，CRB走势 中国经济及世界经济走向n豆粕需求增长速度是否会调整：国内下游相关产品目标市场消费容量 环境及

28、自然资源的承载力 禽畜生产的市场周期，禽流感对市场的影响 （二）、技术分析 【历史回顾】A AB BC C5 5131317172727343455558989a ab b3 3个高度个高度熊市熊市6666个月个月牛市牛市2727个月个月标准时间分割：52/26/13随机指标共振c c注意：注意：3 3 这个数字在技术分析中非常重要这个数字在技术分析中非常重要5个3结构逻辑推理熊市不会就此结束美豆指数周线图解【历史回顾】1001004 48158157567566966966916915 5212113133434假设假设B B浪未结束会怎样？浪未结束会怎样？8 8A AB?B?结构性信号充分

29、假设逐步演绎条件限制多种共振信号显示A浪有在此结束的可能突破点、趋势确认趋势反转信号点的不同选择道氏系统盈利空间两种假设指标背离共振检验图表所显示的分析依据及预测推理8 81313 18 18 212128 28 连豆指数技术分析【历史回顾】21周18周 弱势反弹0.382的幅度是基本目标期市的虚拟与真实n期货市场是人类贸易方式不断创新、发展的文明成果n期市的虚拟建立在实体经济的真实需要之上n期市的金融性与兼容性决定了它的繁荣必须建立在规模经济的基础之上n中国的经济规模及其与之相伴的巨大的市场风险，需要必要的规避、分散、转移风险的衍生工具n本质 现象（真相、假象）n“循理以求道，落其华而求其实”祝您：祝您：期海泛舟 一帆风顺 再 见