铁矿石行业分析报告

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1、铁矿石行业分析 初稿 目录页码 A.铁矿石需求分析3 B.铁矿石供给分析10 C.铁矿石价格分析26A.铁矿石需求分析自2000年以来中国钢铁产量“一支独秀”的迅猛增长全球合计全球合计中国中国日本日本10110911512412715118222027298.8104.593.594.2106.4102.9107.7110.511295.598.598.797.4101.890.191.693.798.5146.6159.9159.9155.2163.4158.7159.7168308.1327.1309.9318.2349.4347.5364384.1399.5158.51996199719

2、981999200020012002200320047507997777898488509049681050美国美国欧盟欧盟其他其他5.5%年均增长率年均增长率9600年年 0004年年3.1%21%5.9%1.3%1.9%-0.8%1.6%0.7%2.7%3.4%3.2%资料来源资料来源:IISI全球主要国家及地区粗钢产量全球主要国家及地区粗钢产量 百万吨百万吨 钢铁产量的迅猛增长引发上游铁矿石需求的同步增长，尤其是进口需求急剧增加资料来源资料来源:IISI，中国海关统计中国海关统计中国铁矿石需求量中国铁矿石需求量（百万吨）（百万吨）进口铁矿如巴西进口铁矿如巴西 澳大利亚等国家铁矿石为富矿，

3、含铁量为澳大利亚等国家铁矿石为富矿，含铁量为66%国内铁矿石为贫矿，平均含铁量约为国内铁矿石为贫矿，平均含铁量约为3132%，按国际机构统计标准，每吨国内铁矿仅相当于进口铁矿含铁量的，按国际机构统计标准，每吨国内铁矿仅相当于进口铁矿含铁量的47%国内自产量指规模以上企业产量，未包括统计之外的一些小矿山产量国内自产量指规模以上企业产量，未包括统计之外的一些小矿山产量进口进口国内国内自产自产(规模规模以上企以上企业业）252269222237224217231261300445552557092112148208199619971998199920002001200220032004E31.3%年

4、均增长率年均增长率9600年年 0004年年12.3%7.6%-2.9%2000年以来全球铁矿石每年新增海上贸易需求主要来自中国432943621522203660-220002001200220032004E全球海上贸易年新增量全球海上贸易年新增量中国每年进口增量中国每年进口增量全球铁矿石每年海上贸易增量与中国进口增量全球铁矿石每年海上贸易增量与中国进口增量（百万吨）（百万吨）资料来源资料来源:AME，中国海关统计中国海关统计全球海上贸易全球海上贸易量量中国进口量中国进口量4544524815245867092112148208中国所占比中国所占比重重15.4%20.4%23.3%28.2%

5、35.5%中国钢铁产量自2000年以来如此迅猛的增长主要得益于GDP处上升周期、房地产和汽车等行业历史积压需求的集中释放2003年中国主要行业钢材表观需求量年中国主要行业钢材表观需求量（百万吨）（百万吨）128.131.614.53.34.05.52.5482.5240建筑建筑机械机械汽车汽车造船造船铁道铁道石油石油家电家电集装箱集装箱其他其他总需求总需求22.4%37.4%20.4%16.5%24.3%16.0%5.6%45.4%15.2%2.8%0003年年年年均增长率均增长率资料来源资料来源:中国钢铁工业协会中国钢铁工业协会,BHP，国家统计局国家统计局表观需求量表观需求量=国内产量国内

6、产量+进口量进口量-出口量出口量-重复计算量重复计算量20012002200320047.58.09.39.5中国中国GDP增长率增长率GDP增长主要由固定资产投资驱增长主要由固定资产投资驱动动中国钢铁及其上游铁矿石需求的短期迅猛膨胀势头不可能长久维系中国中国GDP增长率增长率房地产房地产04年市场需求依然旺年市场需求依然旺盛，但存在较大的投盛，但存在较大的投机风险，同时过高的机风险，同时过高的房价将抑制需求的持房价将抑制需求的持续高速增长续高速增长04年房地产固定资产年房地产固定资产投资依然高速增长，投资依然高速增长，但开始受到国家宏观但开始受到国家宏观调控抑制调控抑制汽车汽车汽车市场需求在

7、集中汽车市场需求在集中爆发后，于爆发后，于04年年4月进月进入短期调整拐点入短期调整拐点04年汽车制造商产量年汽车制造商产量虽较虽较03年大幅增加，年大幅增加，但库存积压严重但库存积压严重8.58.68.111.67.810.88085 8590 9095 9500 000405E0510以固定资产投资驱动的经济增长模式缺以固定资产投资驱动的经济增长模式缺乏可持续性乏可持续性GDP增长率将逐渐软着落，在增长率将逐渐软着落，在0510年年有可能进入周期性回落阶段有可能进入周期性回落阶段市场潜力巨大，但随着需求的集中释放，短期增市场潜力巨大，但随着需求的集中释放，短期增长速度可能会出现剧烈波动，中

8、长期可能会逐步长速度可能会出现剧烈波动，中长期可能会逐步下降至一个可长期持续的增长水平下降至一个可长期持续的增长水平资料来源资料来源:国家统计局，作者分析国家统计局，作者分析铁矿石需求主要驱动因素分析铁矿石需求主要驱动因素分析（%）北京奥运北京奥运奥运场馆奥运场馆、交通等基、交通等基础设施建设在未来础设施建设在未来23年内将逐步建设和完年内将逐步建设和完工工阶段性的投资增量阶段性的投资增量中国铁矿石需求有可能在2006或2007年以后进入短期调整拐点0501001502002503003504004501991199219931994199519961997199819992000200120

9、022003E2004F2005F2006F2007F2008F2009F2010F2011F2012F2013F2014F资料来源资料来源:UNCTAD,TEX Report 2002-3,WSD,IISI,Hatch Internal国外机构国外机构2003年中期对中国铁矿石需求作出的增长预测年中期对中国铁矿石需求作出的增长预测（铁矿石需求（铁矿石需求=进口量进口量+国内实际产量国内实际产量0.47）百万吨百万吨国外机构估计随着奥运基础设施国外机构估计随着奥运基础设施的完工，中国铁矿石需求将在的完工，中国铁矿石需求将在07年后出现调整。但由于年后出现调整。但由于04年宏年宏观调控的实施，作

10、者估计铁矿石观调控的实施，作者估计铁矿石需求有可能提前一年（在需求有可能提前一年（在06年以年以后）就将进入短期调整拐点后）就将进入短期调整拐点B.铁矿石供给分析0501001502002503003501995199619971998199920002001200220032004E2000年以来国内铁矿石的供给无法跟上需求的增长步伐，对进口的依赖与日俱增进口铁矿石量进口铁矿石量国内铁矿石实际产量国内铁矿石实际产量调整的国内铁矿石产调整的国内铁矿石产量（量（=国内铁矿石实国内铁矿石实际产量际产量0.47）资料来源资料来源:IISI，作者分析作者分析国内铁矿石供应状况国内铁矿石供应状况 百万吨

11、百万吨 进口如巴西澳大利亚进口如巴西澳大利亚等等 国铁矿为富矿，国铁矿为富矿，含铁含铁量量 约约66%中国铁矿为贫矿，平中国铁矿为贫矿，平均均 含铁量在含铁量在3132%尤其是华东区域存在巨大的本地供给缺口，更加依赖进口供给20042004年铁矿石区域消费与供给比重年铁矿石区域消费与供给比重资料来源资料来源:作者根据统计资料初步估算作者根据统计资料初步估算 中国铁矿石产量按中国铁矿石产量按66%含铁量折算含铁量折算 进口铁矿进口铁矿208百万吨，估计实际消耗量为百万吨，估计实际消耗量为186百万吨百万吨铁矿石区域需求铁矿石区域需求铁矿石区域供给铁矿石区域供给华北华北 33.0%华北华北 20.

12、0%华南华南 11.1%华南华南 5.1%东北东北 12.1%东北东北 9.8%华东华东 26.6%华东华东 4.5%华中华中 14.3%西北西北 2.8%进口实际消耗量进口实际消耗量 57.0%华中华中 1.9%西北西北 1.7%进口供给方面，全球铁矿石主要产地在巴西、澳大利亚和印度等国，其中巴西和澳大利亚铁矿的品质最佳20032003年全球前年全球前1010名铁矿石产国名铁矿石产国 百万吨百万吨 246213123106916248383321巴西巴西澳大利亚澳大利亚中国中国印度印度俄罗斯俄罗斯乌克兰乌克兰美国美国南非南非加拿大加拿大瑞典瑞典261 国内实际产量国内实际产量 按按66%含铁

13、量调整的铁矿石产量（含铁量调整的铁矿石产量（=国内铁矿石实际产量国内铁矿石实际产量0.47）资料来源资料来源:IISI前前10名约占全球名约占全球铁矿石总产量的铁矿石总产量的90%全球每年约一半的铁矿石产量用于海上贸易89195492099610921171全球铁矿石产量与海上贸易量全球铁矿石产量与海上贸易量 百万吨百万吨 海上贸易量海上贸易量 总产量总产量 资料来源资料来源:IISI，AME411454452481524586199920002001200220032004E全球铁矿石海上贸易主要由巴西CVRD、澳大利亚BHP 和 Rio Tinto三家国际巨头供应商垄断控制，印度等其他国家

14、仅占20%多的份额巴西巴西CVRD澳大利亚澳大利亚Rio Tinto澳大利亚澳大利亚BHP其他其他印度印度20032003年全球铁矿石海上贸易格局年全球铁矿石海上贸易格局资料来源资料来源:BHP国际三巨头采用的“长期合约”供应体系与印度等国家的“现货”供应体系截然不同国际三巨头国际三巨头“长期合约长期合约”供应体系供应体系印度等国家的印度等国家的“现货现货”供应体系供应体系通常与客户签定通常与客户签定10年甚至是几十年的长期大量供年甚至是几十年的长期大量供货合约货合约根据长期供货合约制定产能规划根据长期供货合约制定产能规划供货价格每年年初调整一次供货价格每年年初调整一次现货供应，通常是短期合约

15、现货供应，通常是短期合约供货价格根据供求状况随时调整供货价格根据供求状况随时调整国内国内20多家历史久、规模大的国有多家历史久、规模大的国有重点钢铁企业重点钢铁企业国内其他钢铁企业国内其他钢铁企业长期合约长期合约额外需求额外需求资料来源资料来源:作者分析作者分析由于国际三巨头“长期合约”供应的“僵化性”与中国进口需求短期激增的矛盾，导致国内厂商加大对印度等现货市场的进口比重，从而引发容量较小的现货市场供应极度紧张其他其他印度印度巴西巴西澳大利亚澳大利亚44%47%41%38%39%36%21%21%27%27%26%22%16%16%18%20%22%25%19%16%14%15%13%17%

16、199920002001200220032004100%100%100%100%100%100%资料来源资料来源:中国海关统计，作者分析中国海关统计，作者分析中国铁矿石主要进口国家中国铁矿石主要进口国家2003年全球年全球铁矿石海上铁矿石海上贸易格局贸易格局国际三巨国际三巨头头“长期长期合约合约”供供应比重应比重78%印度等现印度等现货供应比货供应比重重22%从中长期看，随着中国需求的逐步放缓和国际三巨头以及印度等国产能的扩充，需求缺口将会逐步填平，但新增产能需要23年建设期，短期供求依然紧张全球铁矿石海上贸易供给量中长期增长全球铁矿石海上贸易供给量中长期增长预测预测（百万吨（百万吨/年）年）

17、资料来源资料来源:BHP澳大利亚澳大利亚Rio Tinto2004E2006E2008E2010E10008006004002000其他其他印度印度巴西巴西CVRD澳大利亚澳大利亚BHP南非南非KUMBA为了保证稳定优质的国际铁矿石资源，中国的一些大型钢铁企业也开始出资与国际三巨头合作加快铁矿山的开发举例举例宝钢与澳大利亚宝钢与澳大利亚RIO TINTO GROUP的哈默斯利铁矿有限公司合资的哈默斯利铁矿有限公司合资 1.2亿澳元，组建宝瑞吉矿山合资企业，共同亿澳元，组建宝瑞吉矿山合资企业，共同开发西澳帕拉布杜地区铁矿项目开发西澳帕拉布杜地区铁矿项目2001年年 8月宝钢成功与巴西最大的矿业集

18、团公司月宝钢成功与巴西最大的矿业集团公司巴西淡水河谷公司（即巴西淡水河谷公司（即 CVRD）合资组建宝华瑞矿山有限合资组建宝华瑞矿山有限公司公司2004年年 4月，宝钢集团与巴西淡水河谷公司（即月，宝钢集团与巴西淡水河谷公司（即 CVRD）签署协议，决定在巴西建立大型钢铁联合企业开展可签署协议，决定在巴西建立大型钢铁联合企业开展可行性研究，总投资达行性研究，总投资达 15亿美元。如果顺利实施，将是中国企业迄今最大的对外投资项目亿美元。如果顺利实施，将是中国企业迄今最大的对外投资项目2004年武钢集团、马钢股份、唐钢股份、沙钢集团将与年武钢集团、马钢股份、唐钢股份、沙钢集团将与BHP公司合资成立

19、威拉拉合营企业，取得公司合资成立威拉拉合营企业，取得BHP转租的一转租的一座铁矿石矿座铁矿石矿40%的股权。合营企业每年将向四家钢铁集团提供约的股权。合营企业每年将向四家钢铁集团提供约1200万吨铁矿砂，其中武钢万吨铁矿砂，其中武钢350万吨、唐钢万吨、唐钢350万吨、马钢万吨、马钢250万吨、沙钢万吨、沙钢250万吨。合资协议价值万吨。合资协议价值90亿美元，为期亿美元，为期25年年首钢与澳大利亚首钢与澳大利亚 HISMELT,RIO TINTO GROUP 等三家公司联合投资等三家公司联合投资,在西澳在西澳KWINANA地区建立一个年产地区建立一个年产80万万吨的炼铁厂，吨的炼铁厂，总投资

20、额约为总投资额约为4亿澳元亿澳元.国内供给方面，虽然中国铁矿石资源总量和产量均居世界前列，但中国铁矿石的低品位、开采难度大制约了中国铁矿业的供给速度中国铁矿石资源总量约中国铁矿石资源总量约576亿吨，居世亿吨，居世界第界第5位位中国铁矿石年产量（按中国铁矿石年产量（按66%含铁标准）含铁标准）居世界第三居世界第三虽然虽然.我国铁矿石资源：品位低我国铁矿石资源：品位低（97%97%以上是以上是难直接利用的贫矿难直接利用的贫矿,平均含铁量仅平均含铁量仅313132%32%，而巴西，而巴西、澳大利亚等国低于澳大利亚等国低于60%60%含铁量的矿山基本不开采）；杂含铁量的矿山基本不开采）；杂（供、伴生

21、矿多，单矿种矿少，利用难（供、伴生矿多，单矿种矿少，利用难度大，成本较高）；小（多为中小型矿度大，成本较高）；小（多为中小型矿山，大型矿山不足矿山数的山，大型矿山不足矿山数的1%1%）；低）；低（储量占总量的比例约（储量占总量的比例约27.5%27.5%，可采储，可采储量有限）量有限）而且我国的铁矿石多为地下矿，开采难而且我国的铁矿石多为地下矿，开采难度大，成本高度大，成本高但是但是.同时国内采矿行业非常分散，除了少数拥有矿山的大型钢铁企业外，主要是大量规模较小的地方国营、集体和个体采矿企业25.0213.5111.399.228.847.997.244.163.993.55鞍鞍山山钢钢铁铁本

22、本溪溪钢钢铁铁首钢首钢攀枝攀枝花钢花钢铁铁太原太原钢铁钢铁包头包头钢铁钢铁马鞍马鞍山钢山钢铁铁海南海南钢铁钢铁武钢武钢酒泉酒泉钢铁钢铁2002年中国前年中国前10名铁矿石开采企业名铁矿石开采企业百万吨百万吨2002年中国铁矿石行业集中度年中国铁矿石行业集中度百万吨百万吨资料来源资料来源:China Metallurgical Newsletter,2003.，作者分析作者分析前前10名企名企业产量业产量国内实国内实际产量际产量估计估计统计之统计之外的小外的小矿山产矿山产量量国家统国家统计规模计规模以上企以上企业产量业产量前前10名名之外企之外企业产量业产量45(16.3%)95(34.4%)2

23、76(100%)136(49.3%)231(83.7%)与国外矿相比，开采国内低品位的铁矿石需要开采企业具备更高的与国外矿相比，开采国内低品位的铁矿石需要开采企业具备更高的加工技术加工技术，例如美国，例如美国美国的铁矿含铁仅美国的铁矿含铁仅25-40%，属于贫矿，属于贫矿，但美国利用先进的开采技术，把贫矿资源当富矿资源开采，取得了但美国利用先进的开采技术，把贫矿资源当富矿资源开采，取得了较好的经济效益。但国内铁矿开采企业规模小，普遍缺乏先进的技较好的经济效益。但国内铁矿开采企业规模小，普遍缺乏先进的技术，大多是停留在低层次的原矿开采术，大多是停留在低层次的原矿开采 这些规模较小的采矿企业开采加

24、工技术普遍落后，也制约了中国铁矿业的供给速度铁矿石原矿铁矿石原矿铁精矿铁精矿炼钢块矿炼钢块矿炼铁块矿炼铁块矿富粉矿富粉矿烧结矿烧结矿球团矿球团矿加工加工进一进一步加步加工工铁矿石深加工流程铁矿石深加工流程资料来源资料来源:作者分析作者分析国内铁矿山分布广而不均，目前重点铁矿山主要分布在八大地区鞍山鞍山本溪地区本溪地区 主要供应鞍钢、本钢、北台钢主要供应鞍钢、本钢、北台钢铁、抚顺钢铁等钢铁企业铁、抚顺钢铁等钢铁企业冀东冀东北京密云地区北京密云地区 主要供应首钢、唐钢等钢铁企主要供应首钢、唐钢等钢铁企业业鲁中地区鲁中地区 主要供应济钢、莱钢、青岛钢主要供应济钢、莱钢、青岛钢铁、张店等钢铁企业铁、张

25、店等钢铁企业长江中下游地区长江中下游地区 主要供应宝钢、杭钢、苏钢、南钢、主要供应宝钢、杭钢、苏钢、南钢、马鞍山钢铁、合肥钢铁、武钢等钢铁马鞍山钢铁、合肥钢铁、武钢等钢铁企业企业攀枝花攀枝花西昌地区西昌地区主要供应攀枝花钢铁、重庆钢铁、成主要供应攀枝花钢铁、重庆钢铁、成都钢铁厂和威远钢铁厂等钢铁企业都钢铁厂和威远钢铁厂等钢铁企业 五台五台吕梁地区吕梁地区 主要供应太钢等钢铁企业主要供应太钢等钢铁企业包头白云鄂博地区包头白云鄂博地区 主要供应包钢等钢铁企业主要供应包钢等钢铁企业邯郸邯郸邢台地区邢台地区 主要供应邯钢、邢钢、石家庄主要供应邯钢、邢钢、石家庄钢铁等钢铁企业钢铁等钢铁企业新的铁矿山建设

26、步伐正在加快铁矿山建设步伐加快铁矿山建设步伐加快已建成投产项目已建成投产项目安徽霍邱安徽霍邱500万吨采选项目、酒钢黑沟万吨采选项目、酒钢黑沟200万吨采矿项目、昆钢万吨采矿项目、昆钢大红山大红山50万吨采选项目等一批矿山建设项目建成投产万吨采选项目等一批矿山建设项目建成投产建设中的项目建设中的项目攀钢白马铁矿攀钢白马铁矿600万吨采选项目、司家营万吨采选项目、司家营700万一采选项目破土动万一采选项目破土动工，马钢高村工，马钢高村500万吨采矿恢复项目、和睦山万吨采矿恢复项目、和睦山50万吨采矿项目、万吨采矿项目、首钢孟家沟首钢孟家沟600万吨采矿项目、安徽龙桥万吨采矿项目、安徽龙桥100万

27、吨采选项目、内蒙万吨采选项目、内蒙古书记沟古书记沟100万吨采选项目、武安南河铁矿万吨采选项目、武安南河铁矿50万吨采选项目、包万吨采选项目、包钢白云西矿等矿山建设项目。钢白云西矿等矿山建设项目。另外，地方和民营、个体企业投入铁矿资另外，地方和民营、个体企业投入铁矿资源开发的积极性空前高涨，一大批铁矿采源开发的积极性空前高涨，一大批铁矿采选项目已经建成或正在建设中选项目已经建成或正在建设中规划中的项目规划中的项目鞍钢胡家庙子鞍钢胡家庙子1000万吨采选项目、攀枝花红格万吨采选项目、攀枝花红格500万吨采选项目等一批新的矿山正在进行建设前期的各项准备工万吨采选项目等一批新的矿山正在进行建设前期的

28、各项准备工作作但未来10年铁矿石产能提升不会很大（忽略地方增加的个体小矿点）。考虑到新矿山23年的建设周期，05年之前铁矿石生产能力拓展有限，0510年铁矿石生产能力将有相对较大增长，1015年铁矿石生产能力将出现负增长-15.96-28.50-26.4024.1069.4022.008.1540.90-4.4020032005年年20052010年年20102015年年铁矿企业消失生产能力铁矿企业消失生产能力 新矿建设和老矿改造挖潜增加生产能力新矿建设和老矿改造挖潜增加生产能力 净净增加生产能力增加生产能力 中国铁矿石生产能力增长预测中国铁矿石生产能力增长预测（百万吨）（百万吨）资料来源资料

29、来源:中国冶金矿山企业协会中国冶金矿山企业协会C.铁矿石价格分析铁矿石定价包括现货（国内铁矿石与从印度等国进口铁矿石）和长期合约（从国际三巨头进口铁矿石）两个体系铁矿石定价体系铁矿石定价体系特点特点进口方主要为国内二十多家历史久规模大的国有钢铁企业进口方主要为国内二十多家历史久规模大的国有钢铁企业一般签订的都是长期大量的合约一般签订的都是长期大量的合约离岸价格每年调整一次，通常在年初签订。即使当年铁矿石市场价格上涨，离岸价格每年调整一次，通常在年初签订。即使当年铁矿石市场价格上涨，至下一年年初铁矿石供应价格仍会沿用今年年初签定的价格至下一年年初铁矿石供应价格仍会沿用今年年初签定的价格到岸价到岸

30、价=离岸价离岸价+海运费海运费当年离岸价格稳定，不当年离岸价格稳定，不受市场价格波动影响受市场价格波动影响,到岸格到岸格 主要受主要受海运费海运费波动影响波动影响进口量按长期合约规定，进口量按长期合约规定，缺少灵活性缺少灵活性采购方为国内钢铁采购方为国内钢铁企业企业、中间贸易商中间贸易商合约为现货交易合约为现货交易价格根据市场供求状况随时调整价格根据市场供求状况随时调整价格完全受市场价格波价格完全受市场价格波动影响动影响采购量根据需求决定，采购量根据需求决定，灵活灵活长期合约价格长期合约价格体系体系（从国际三巨（从国际三巨头进口铁矿石）头进口铁矿石）现货价格体系现货价格体系（国内铁矿石（国内铁

31、矿石与从印度等国与从印度等国进口铁矿石）进口铁矿石）资料来源资料来源:作者分析作者分析现货体系，国内铁矿石与从印度等国进口铁矿石到岸价格走势基本相同，04年虽然受宏观调控影响价格出现波动，但由于现货市场供求紧张，最高价时较03年已经翻了3倍多以河北铁精粉部分时段价格走势为例（印度到岸价格类似）以河北铁精粉部分时段价格走势为例（印度到岸价格类似）（元（元/吨）吨）3106808009001,0001,05040051056061067077082085003年中期年中期04年年初至年年初至3月初月初3月至月至5月中旬月中旬5月中旬至月中旬至11月初月初680资料来源资料来源:资料整理资料整理长期

32、合约价格体系，2004年国际三巨头离岸价格为23.4美元/吨，全年仅上调18.6%国际三巨头铁矿石离岸价格国际三巨头铁矿石离岸价格（美元（美元/吨）吨）资料来源资料来源:Clarkson Dry Bulk Outlook151719212325199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004而海运费由于油价、供求紧张等因素出现大幅上涨，由于海运费的不同，澳大利亚进口矿较巴西进口矿在供应中国市场方面更具优势$50$45$40$35$30$25$20$15$10$5$99/3/199/9/100/3/100/9/101/3/1

33、01/9/102/3/102/9/103/3/103/9/104/3/104/9/1资料来源资料来源:BHP巴西图巴劳港至中国北仑和宝山巴西图巴劳港至中国北仑和宝山西澳大利亚至中国北仑和宝山西澳大利亚至中国北仑和宝山巴西、澳大利亚至中国的海运费巴西、澳大利亚至中国的海运费（美元（美元/吨）吨）04年由于现货市场供求紧张，现货价格已经较长期合约价格出现巨大的溢价01020304050607003年年4月月03年年7月月03年年10月月04年年1月月04年年4月月04年年7月月资料来源资料来源:BHP现货离岸价现货离岸价（印度）（印度）长期合约离岸价长期合约离岸价（澳大利亚）（澳大利亚）中国市场现货与非现货价格走势（离岸价）中国市场现货与非现货价格走势（离岸价）（美元（美元/吨）吨）最大溢价最大溢价预计国际三巨头将上调05年离岸价格70%20042005E20052005年非现货价格预计（离岸价）年非现货价格预计（离岸价）（美元（美元/吨）吨）23.4资料来源资料来源:CVRD+70%40无论现货价格还是长期合约价格，短期预计仍将维持在高位运行，但中长期随着供求关系的改变将出现回落铁矿石供给铁矿石供给2005年年20062010年年铁矿石需求铁矿石需求铁矿石价格铁矿石价格资料来源资料来源:作者分析作者分析