近三年贵州茅台财务分析报告.ppt

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1、2020/8/31,1,贵州茅台酒财务分析报告 会计103顾丽丹,贵州茅台酒股份有限公司,2,Contents,3,公司简介,4,基本情况,股本结构,涉足行业及主要产品,员工团队,5,一、公司法定中、英文名称：贵州茅台酒股份有限公司 Kweichow Moutai Co. Ltd. 二、公司法定代表人：袁仁国 三、公司注册地址：贵州省仁怀市茅台镇 四、注册资本：103818万元 五、公司股票上市地：上海证券交易所 六、股票简称：贵州茅台 股票代码：600519 七、企业法人营业执照注册号：520000000068765(1-1) 八、2011年审计的会计师事务所：立信会计师事务所（特殊普通合伙

2、）,基本情况,6,股本结构,数量单位：股,股本情况,7,股东情况,截至 2011 年 12 月 31 日，公司股东总数为 45,694 户。 在下列股东中，中国贵州茅台酒厂有限责任公司与贵州茅台酒厂集团技术开发公司之间存在关联关系，除此之外，本公司未知其它股东之间的关联关系、是否为一致行动人。,8,9,10,公司与实际控制人之间的产权和控制关系方框图,11,主要控股公司及参股公司的经营情况及业绩,12,13,贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。

3、中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂， 1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司）， 1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。,涉足行业及主要产品,14,贵州茅台酒股份有限公司公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表， 1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香

4、型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。,15,员工团队,16,董事、监事和高级管理人员持股变动及报酬情况,、,董事、监事和高级管理人员持股变动及报酬情况,17,18,行业分析,19,行业环境分析,行业概况 产业主要特征 五力分析 竞争对手的分析 CPM矩阵与EFE矩阵,20,行业概况,白酒是世界六大名酒之一，因其特殊的制作工艺形成了中国白酒个性多样，呈百花争妍的态势。 白酒行业由快速扩张时期发展到相对稳定期 中国白酒产量仍然集中在几个主要的产区和骨干企业 市场竞争加剧、产业政策调控和企业负担过重 ，使白酒税收贡献

5、和盈利能力，已处于较低水平 。,21,产业主要特征,白酒工业是食品工业的重要组成部分。从总体趋势来看，虽然最近几年白酒产量有所降低，规模相对有所缩小。白酒行业的市场规模还是相当大的。 白酒行业的竞争是国际性的，既有国内品牌，也有国外品牌，竞争范围很大，激烈程度可见一斑。 白酒行业属于完全竞争市场，白酒市场已经由之前的快速成长时期进入到成熟期。各类资本竞相进入，使白酒行业出现严重过剩、过多、过杂、过乱的现象，行业竞争更加激烈。面对日益饱和的白酒市场，品牌之间开始互相碰撞 ，白酒行业市场集中度低 ，向优势地区和优势企业的聚集是白酒行业未来发展的必然方向,22,五力分析,潜在进入者,现有企业间的竞争

6、,供应商讨价还价的能力,替代品的威胁,购买者讨价还价的能力,23,白酒行业中企业竞争,首先众多的或势均力敌竞争对手。白酒产业中企业众多，约有1.8万家，有些企业为了改变其市场地位，必然会采取竞争行动，势必在现有竞争者之间产生激烈的竞争；企业规模与实力大致接近，各企业都具有大致相同的竞争实力和进行反击的资源，这也会使现有竞争对手之间产生激烈竞争。 其次差异化程度不高，酒类风格趋同现象严重，搞来搞去就熟悉的那么几个，无非是酱香、浓香、清香、甜香，人家搞什么，自己就搞什么，连包装都差不多，没有多大差别，价格与服务影响购买者选择，从而使企业在价格和服务方面产生激烈竞争。 最后是酒类板块的渐变。尽管川酒

7、仍然占据半壁江山但也受到了来自鲁酒和皖酒的强烈冲击。近年来，湘酒和东北酒以及黔酒相继崛起，在全国酒类市场占得先机。,24,产业新加入者的威胁分析：,新进入者的威胁程度取决于进入壁垒和现有企业准备对新进入者的反击程度。在我国现有的白酒市场上，除了一些特大型企业在培育自己的产品特色外，产业中的众多中小型企业未能突出产品差别化，没有有效建立自己的消费群。依靠模仿畅销酒来维持企业前进，这就造成白酒行业整体差异水平较低。据有关资料显示，我国白酒除浓香型以外，其他类型产品产量总和不足白酒总产量的三分之一，这使得进入白酒行业门槛较低。 尽管近今年白酒行业的利润率在降低，但相比其他行业，白酒行业仍算比较高的。

8、利润的驱使和白酒行业产品差异化较低是的进入该行业的壁垒不是太高。尤其是对地方性的小型生产企业，地域性和产品特点决定了那些在夹缝中生存的企业可以成长；大的集团也可以通过收购的方式进入。,25,供应商讨价还价能力分析,白酒行业的供应商一般是包装和粮食，因为白酒行业的主要生产成本是粮食和包装，分别占总成本的40%和20%左右。由于供应商集中度不高（极其分散的粮食和包装物）以及供应商的产品差异化很低，白酒企业可选的空间很大，这就使得供应商讨价还价能力不强，白酒企业的具有较强的议价能力。,26,购买商的讨价还价能力分析,针对产品市场，购买者所购买的基本上是一种标准化产品，产品差异化很低，同时向多个企业购

9、买产品在经济上是完全可行的。 从白酒行业的品牌上来说，目前白酒市场品牌结构表现为：高端白酒市场被茅台，五粮液，水井坊，泸州老窖等少数品牌寡头垄断。 生产品质优质的白酒所需要的技术支持是的购买者很难实行后向一体化。,27,替代产品的威胁 分析,目前中国白酒行业的替代品较多，白酒作为一种酒类饮品，其替代品主要有啤酒，葡萄酒。 白酒的发展与其替代品的发展密切联系，受其替产品发展的影响和制约。我们通过比较可以看出：当白酒市场一片萧条的时候，正是其替代产品欣欣向荣时，反之，当白酒行业开始回暖时其替代品的发展开始放缓，构成此消彼长的关系（如下图）。 总结：虽然说酒类市场的竞争激烈，但基于白酒在中国的传统地

10、位和不可比拟的独特资源优势，白酒行业还是具有较稳定的生存环境。,28,对竞争者的分析,主要针对五粮液，剑南春，泸州老窖进行分析。 白酒大型企业集团，近年来主要受国家税收政策的影响，加大了调整产品结构，产量虽然有所下降，但主要经济指标增长幅度较大，尤其是企业利润增长幅度更大，大集团的优势更加明显，行业的主导地位更加突出。目前浓香型、酱香型和清香型等主要香型的代表性企业占据白酒企业前10强的位置。,29,五粮液,中国白酒行业企业销售收入第一位。 五粮液酒是浓香型白酒的典型代表，“五粮液”品牌在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一，品牌价值高达120.56 亿元，并有强劲的攀升趋势。,

11、30,剑南春,四川剑南春（集团）有限责任公司系大型知名民营股份制酿酒企业。公司现有总资产近30亿元。 公司以酒类经营为主业，主营业务具有年生产销售7万吨名优白酒能力。公司主导产品中国名酒剑南春曾多次荣获国家级和国际质量金奖。“剑南春”被认定为中国驰名商标，产品知名度、美誉度节节攀升，市场占有份额不断扩大，始终保持了畅销的强势势头。,31,泸州老窖,泸州老窖股份有限公司是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。公司总资产近30亿元 公司主导产品有国窖1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲等。 目前，公司按照现代企业制度的要求，加快市场化的改革步伐，实施品牌发展战略和可持续发展战略，形成以酒业生产

12、经营为主，相关多元化发展的大型现代食品企业。,32,产业现有竞争对手分析：,截至2009年底，白酒行业约有生产企业1.8万家，其中获得生产许可证的企业有8,821家，白酒骨干企业业绩优良，排名前50位企业实现销售收入总额1,129.88亿元，占全行业销售收入的53.93%；利润总额187.28亿元，占全行业利润总额的79.73%；税金总额151.07亿元，占全行业税金总额的67.89%。上述数据表明，白酒行业是充分竞争的行业，规模企业(年产值超过500万元人民币的企业)在行业内占据绝对主导地位。 尽管禁酒令和酒驾在国家的要求下越来越严格，但其对白酒行业的影响似乎不甚明显，继2010财年各大白酒

13、企业交出高歌猛进的成绩单后，2011财年的上半年，行业快速发展的步伐仍然没有止步。随着白酒产,33,业调控政策效果的显现和居民消费结构升级的拉动，白酒行业进入繁荣发展阶段，白酒总产量和利润水平稳步提升，2010年产量达到历史最高值890.83万千升，实现工业销售产值2,661.14亿元。 综观白酒行业近10年的发展历程，全国性品牌的崛起和成功几乎没有，如果说洋河和郎酒这几年的发展勉强还能够与全国性品牌沾上边的话，那也是曾经的全国性品牌复苏而已，并非新打造的全国性品牌。白酒竞争市场总体由贵州茅台，泸州老窖，水井坊，五粮液等老品牌之间进行。上图可以说明高端白酒市场被几大企业瓜分，垄断现象明显。,3

14、4,35,CPM矩阵,36,EFE矩阵,37,分析： 我国茅台酒企业总加权分为3.21分，说明我国茅台酒企 在利用外部机会和规避外部威胁方面高于平均水平。,38,核心竞争力分析,市场优势 品牌优势 独特的历史地位和深厚的文化情怀 独特的酿酒工艺造就绝妙的品质 完整的供应链以及业务线清晰 有效的个性营销管理战略 特有的环境资源以及地理价值 酱香型白酒的代表,39,行业分析综述,白酒行业在饮料及酒类行业中有着利润率高的特点，特别是高档白酒。 白酒与其他酒类相比有着产量增加的受限性，提高收入的方法应加强单位售价，即作高档白酒的生产商。 白酒行业的竞争力体现在品牌上，所以企业应走品牌兴厂的路线，加大营

15、业费用的投入。 白酒行业中的高档白酒有着利润高、市场竞争度较低的特点，而中低档白酒的市场竞争较为惨烈。 贵州茅台是一家历史悠久，定位高端白酒品种的生产厂商，在品牌知名度、产品品种定位及产品特性等方面都处于行业领先地位，有着得天独厚的发展优势。,40,战略分析,41,战略分析,SWOT矩阵 BCG矩阵 QSPM矩阵 贵州茅台战略的综合分析,42,SWOT矩阵,优势（S） 个性深入人心的营销宣传与强势的广告力度 历史悠久,文化底蕴深厚 酿酒方法神秘,独特 国酒的地位 销售市场巨大 技术研发 品牌影响力 分销体系 独特的原料和生产工艺,劣势（W） 大众对茅台产品形象存在误解 白酒行业竞争激烈，产品制

16、造周期长 因为口味差别,全球化困难 生产周期很长，至少需要五年 产能低,难以满足市场需求,43,SWOT矩阵,机会（O） 开放的社会环境增加销 注重代表的文化内涵 消费群体对于健康理念关注增加 居民消费水平、消费档次逐年提升 生产技术不断完善,威胁（T） 各地地方保护主义与产品封锁现象依然存在,各地区有自产的白酒,并在当地市场上仍然享有在渠道、价格、消费习惯及感情等方面的特殊待遇。 行业市场混乱，处于供大于求的状态，并且行业竞争加剧 成本上涨，销量减低,44,SWOT矩阵分析,SO战略 1、在生产技术研发进步发展的情况下，提高生产能力，提高产量满足市场需求 2、运用好强势的广告营销与消费者消费

17、理念的转变，突出保健的特点。差异化战略 3、扩大品牌的影响力，宣传茅台酒文化，提高茅台酒的文化档次。品牌战略,WO战略 1、利用广告与宣传，打破大众对茅台产品的无解，扭转茅台产品形象，打造正直高贵的茅台酒形象。 2、利用技术，克服产品质量周期长的弱点，利用好市场，在竞争中取得优势。,45,SWOT矩阵分析,ST战略 1、充分发挥品牌的效应和广告的作用，打开市场，利用保健作用的独特性，打破地方消费习惯倾向，充分利分销体系控制销量，保住品牌和竞争优势。前向一体化 2、利用好科技技术，加大研发力度，提高劳动生产率，降低茅台单位成本，在保证质量的前提下，适当降低销售价格。成本领先战略,WT战略 1、要

18、充分利用品牌和广告，扭转产品形象，获得大众的认可，扭转竞争中的劣势。 2、充分利用现有技术，大力投入，开发新技术与新茅台酒产品，降低单位成本，寻求茅台酒产品的多样化。,46,BCG矩阵,相对市场占有率,产业增长率,啤酒、 葡萄酒,瘦狗,证券保险等,问题,白酒,明星,现金牛,47,QSPM矩阵,48,QSPM矩阵,49,QSPM矩阵,分析： 从公司定量战略矩阵表可以看出，各战略的方案的优劣排序为：市场开发战略，集中化战略，品牌战略，纵向一体化战略。我们认为，茅台应该采用集中化战略和市场开发战略。,50,贵州茅台战略的综合分析,集中化战略 首先，虽然多元化战略是企业扩张的重要手段，但是，任何企业都

19、要根据企业具体情况，充分分析市场状况，经过慎重考虑才可决定实施多元化战略与否。而，长久以来，许多企业实施多元化战略的失败也给其他将要实施多元化战略的企业敲响警钟！ 针对茅台公司，其实施多元化战略的道路并不平坦。就啤酒和葡萄酒、红酒来说，国内外的市场已经很成熟了，要进入这样处于高度成熟的行业是相当困难的，许多人甚至不知道有茅台啤酒的存在。而对于茅台针对中低档白酒市场开发了茅台王子酒等做法也是不成功的。一直以来，茅台酒的定位就是高档白酒。突然推出一系列的中低档白酒，只会降低茅台酒的档次，损害了茅台酒的品牌形象。 所以，综合分析，我们认为茅台应该实施集中化战略。努力将核心产品做大做强！,51,贵州茅

20、台战略的综合分析,市场开发战略 在国内市场，茅台的市场占有率属于数一数二的地位。我们认为，如此高的市场占有率已经显示出茅台在国内市场的市场开拓方面不会有很大的发展空间。然而，相对国内市场，海外市场则是一个几乎空白的市场。但是，海外人也有自己的酒品牌，而且没有喝高度白酒的习惯，要进军海外市场很艰难，得从文化开始，逐步让外国人接受并消费茅台。虽然很困难，但这同时也是一个很大的机遇，一个空白的市场一旦开发成功，收益是非常可观的！只要牢牢把握这个机会，努力推进海外市场的开发，前景一片光明,52,会计分析,53,会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，

21、准确评价公司的经营业绩和财务状况，提高财务分析的质量和有效性。 关联方交易的披露 走进茅台时事,54,关联方交易,1、存在控制关系关联方：,55,56,57,与关联方发生的采购货物及接受劳务,58,(2) 其他关联交易 1)根据2002 年2 月5 日公司与中国贵州茅台酒厂有限责任公司签订的土地使用权租赁协议，中国贵州茅台酒厂有限责任公司将土地使用权租赁给本公司，本报告期租4,523,090.00 元。 2）根据2010 年10 月27 日公司与中国贵州茅台酒厂有限责任公司签订的房屋租赁协议，中国贵州茅台酒厂有限责任公司将生产经营用房租赁给本公司，本报告期租21,070,656.63 元。,5

22、9,走进茅台时事,近期茅台因商标问题将与“同镇兄弟”贵州荣和烧坊酒业有限公司打官司，而茅台在去年6月到今年10月期间还陆续起诉了温州10家小商户，业界称茅台因业绩发展压力大而四处争原材料；近日茅台公布2012年第三季度财报，虽业绩超预期，但是预收账款数额与去年同比大幅下降，被指销售商对其信心下降茅台陷入新一轮的舆论漩涡。,60,1、近三年茅台股份年报预收账款变化图,据一位长期跟踪贵州茅台的投研人士介绍，公司的预收账款主要包括已经收款但尚未发货的欠货款与其他预收账款两个部分，从某种意义上说，该账户起到了一定的“蓄水池”功能。,61,预收账款70亿元原因： 由于较好的市场和经济环境，2011年白酒

23、产品出现量价齐升局面，使得白酒行业整体增速达到历史较高水平，贵州茅台也不例外。 由于春节提前使得四季度旺季销售集中，去年四季度贵州茅台营收和利润增速都较为突出，单季实现营业收入47.6亿元，同比增长106.5%。 事实上，有业内人士指出，贵州茅台的业绩优异程度主要由公司释放业绩意愿的强弱来决定。2011年业绩的超预期增长同公司较强的业绩释放动力不无关系，这点可以从公司预收账款上得到验证。,62,2,63,近日，茅台公布了第三季度报，季度报显示，19月茅台实现营业总收入199.31亿元，超市场预期。但季度报也同时披露，茅台的预收账款从年初的70亿元下降到37亿元，今年三季度末为37.47亿元，较

24、去年同期大幅下降45%，相对于今年半年报数据，环比下降7%，而公司去年三季度末预收账款额则是环比上升38%。据了解，这已是贵州茅台预收账款连续3个季度下降，在过去五年里，这一情况是首次出现。,64,茅台方面解释称，预收账款下降主因是经销商预付的货款减少。据了解，采取预付款方式在名牌酒交易中是常见的交易方式。 预付款减少除了是受经济大环境、国家限三公政策、对酒价严控、茅台直营店的设立等因素影响外，还和茅台酒产量供不应求有极大关系，经销商付款后却迟迟拿不到货，信心受挫，此外，进口葡萄酒对高端白酒市场的冲击也在加强。 白酒专家铁犁此前曾表示，茅台预收账款减少，反映出目前经销商手上囤积了不少货，可能一

25、时之间没有太多的流动资金，这反映出贵州茅台将大量预收账款结算为营业收入后，经销商信心不足，放慢了对茅台的打款步伐，率先传导出市场的悲观信号。,65,贵州茅台目前公司在业务上主要面临着六大困难，包括高端白酒市场竞争日趋激烈、原料需求保障压力增加、经济减速打击白酒需求、比往年更大的政策性压力等方面。此外，环保形势和假冒侵权也影响公司经营。,3、茅台面临的问题,66,茅台发起商标维权大战 近期频打知识产权官司 背后或因业绩压力。随着企业的发展，整个茅台镇资源有限，茅台和茅台镇上的其他酒企在原材料等方面的矛盾日益加剧。 茅台发力中档产品被指“有点晚”、 目前贵州茅台旗下拥有茅台酒、茅台王子酒、茅台迎宾

26、酒等酱香酒品牌。相比于茅台酒，若按照价格、品质来划分，茅台王子酒、迎宾酒实则属于中低端产品。但有行业分析师认为，茅台的优势在于维护其高档酒的定位，如果茅台在生产系列酒的同时，经营策略不到位的话，容易降低茅台高端品牌的定位。白酒专家铁犁也指出，中端产品缺位是茅台早应解决的问题，相较其他名企，茅台现在才推，有点晚,67,除了产能扩张力度加大之外，贵州茅台未来发展中已经明确要加快直营店发展，以及加快调整产品结构，加快系列产品“汉酱酒”的市场开拓和“仁酒”的市场导入工作，迅速扩大中高档酱香产品的市场占有率等。业内认为，这些措施短期内对公司业绩贡献不大，但长期来看增量可观。,68,财务分析,69,财务分

27、析,横向分析 纵向分析 财务比率分析 同行业比较分析,70,分析路线 贵州茅台酒公司三年的财务比率的计算和分析 同行业相同比率的比较分析 同行业公司 泸州老窖 000568 洋河股份 002304 五粮液 000858,71,横向分析,分析2009-2011年贵州茅台酒的财务报告，对相邻两期财务报表间相同项目的变化进行比较，通常用“绝对金额增减”和“百分率增减”表示分析结果。,72,1.应收账款,由于适当的应收款管理制度的完善和企业内部制度的加强，使得贵州茅台酒股份有限公司近年来应收账款减少，这表明了企业制度制定的正确性以及该公司经营状况的大幅度改善的现象，资金利用充分，实现了资源的优化配置，

28、整个企业朝着良性发展的方向迈进。,73,8/31/2020,A.完善应收账款催收责任制度 B.完善应收账款台账管理制度 企业应当按照客户设立应收账款台账，详细反映内部各业务部门以及各个客户应收账款的发生、增减变动、余额及其每笔账龄等财务信息。同时加强合同管理，对债务人执行合同情况进行跟踪分析，防止坏账风险的发生。 C.转化应收账款形式，减少企业的呆坏账损失 a.将应收账款改为应收票据。应收票据具有较强的追索权，且到期前可以背书转让或贴现，在一定程度上能降低坏账损失。当客户到期不能偿还货款时，企业可要求客户开出承兑汇票以抵销应收账款。 b.应收账款抵押与让售。 c.建立应收账款保险制度，参加商业

29、保险。,74,75,8/31/2020,在单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的应收账款中，5年以上账期的为主体，可见账期越长，信用风险越大。这需要引起注意，加强催收账期较长的应收账款，从而加强对应收账款的监管，争取降低企业的财务风险和资金的使用价值。 该公司需要加强的是日常账龄分析表的编制。,分析应收账款结构得出：,76,2.主营业务收入,77,公司前五名客户的营业收入情况,、本期前5名客户的销售收入总额为 903,657,668.00元，占主营业务收入的4.91%。 、企业的主营业务集中度低，企业未对其过度依赖。,78,79,纵向分析,纵向分析又称结构百分比分析，是指同一期

30、间财务报表中不同项目间的比较与分析。 资产负债表中的资产总额或权益总额常被定为100%； 利润表中销售收入常被定为100%； 现金流量表中的现金流入量总额常被定为100%.,80,资产负债分析,1、贵州茅台公司没有长期借款和短期借款，筹资渠道多为权益筹资 2、企业固定资产连年增加，流动资产逐年增加，且流动资产中以应收账款和存货占主要比重。 3、固定资产是企业创造价值的源泉，加大对基础设施的投放，而控制流动资金的使用。,81,业务成本占业务收入的比重,企业成本利润率逐年下降，成本控制工作落到了实处,82,财务比率分析,偿债能力分析 资金营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析 杜邦分析图 现金流

31、量比率分析,83,一、偿债能力分析,流动比率,利息保障倍数,速动比率,负债比率,权益乘数,Title,（公司不存在利息支付）,84,85,Conclusions: 短期偿债能力变化不大 长期偿债能力变化较小,86,二、资金营运能力分析,（一）经营性营运资本管理效率 应收账款周转率 存货周转率 （二）长期资产管理效率 固定资产周转率 流动资产周转率 总资产周转率 注：资产类选用的是两期的平均数,87,资金营运能力分析,88,应收账款周转变快、 流动资产，固定资产周转加快 企业总体资金营运能力增强,89,三、盈利能力分析,注：1.资产类按年末数计算； 2.总资产收益率按杜邦财务分析体系中的计算方法

32、计算。,注：.为配合杜邦财务分析体系中的分解，销售利润率中的利润取“净利润”； .经营利润率中的息税前收益=税前收益+利息，因为公司没有任何借款，故利息为零，息税前收益等于税前收益。,90,91,92,93,94,95,1。净资产收益率与总资产收益率逐年升高，企业经营业绩上升。 2。销售毛利率、销售利润率与经营利润率也逐年升高，且由此三项指标可见，酒类行业的利润率较高。,96,四、发展能力分析,97,五、杜邦分析图,98,99,六、现金流量比率分析,1收益质量分析,100,销售现金比率反映公司通过销售获取现金的能力 每股经营现金净流量反映发行在外的普通股所平均占有的现金流量，是每股收益的现金支

33、付保障 现金收益比率反映的是公司本期经营活动产生的现金净流量与净收益之间的关系。 单独看本公司不能反映整体情况，还应看同行业的发展水平。,101,现金收益比率反映的是公司本期经营活动产生的现金净流量与净收益之间的关系。单独看本公司不能反映整体情况，还应看同行业的发展水平。,102,同行业比较分析,同行业均值比较 每股收益 每股净资产 净资产收益率 主营业务利润率 净利润增长率 毛利率,同行业排名比较 每股收益 每股净资产 净资产收益率 主营业务利润率 净利润增长率 毛利率,103,同行业均值比较,同行业排名,每股收益,104,每股净资产,同行业均值比较,同行业排名,105,净资产收益率,同行业

34、均值,同行业排名,106,主营业务利润率,同行业均值,同行业排名,107,净利润增长率,同行业均值,同行业排名,108,毛利率,同行业均值,同行业排名,109,Conclusions: 贵州茅台在行业中的地位特殊。在国内白酒行业茅台酒是当之无愧的”国酒“，同行业比较：多数比率远远高于行业均值，多项排名名列第一。,110,我们的结论,1. 市场开发战略，加快系列产品“汉酱酒”的市场开拓和“仁酒”的市场导入工作，迅速扩大中高档酱香产品的市场占有率。 2. 集中化战略。 3. 未来发展加快直营店发展。 4. 企业不擅长利用负债筹资，对股权资本的依赖性较大，且呈逐年递增之势。 5. 加快调整产品结构 综合结论：公司股价仍有上升空间，但不会过大，业内认为，这些措施短期内对公司业绩贡献不大，但长期来看增量可观。,111,The end,谢谢观赏！,