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1、我国财政政策对证券市场的影响学科：证券投资学一、当前我国宏观经济形势特点 2009年我国经济发展速度远在人们尤其是各国的预期之上，中国GDP一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%，一条“”形反转曲线逐步呈现在人们面前，增长速度在世界主要国家中排名第一。1、总体经济复苏速度出乎意料 2、投资持续性增长 在国家四万亿元投资计划下，固定资产投资成为了国内宏观经济形势止跌反弹的核心，全年增速将达到33.4%，对GDP增长的贡献率将达到86.4%，其中我国城镇固定资产投资同比增长33%。3、内需不断增长 在国际经济危机的影响下，我国出口受到严重阻碍，但我国有一个十几亿人口的内需市场，
2、而且其消费需求在各项政策的刺激下真实性地在不断增长，尤其是我国的农村市场，县及县以下消费品零售额3181亿元，增长15.5%，农村消费连续7个月快于城镇。4、支柱产业之汽车行业和房地产快速回升 全国各房地产商今年销售量在不断增加，18月，全国商品房销售面积同比增长42.9%；汽车市场中，汽车增长逐月加速，连续6月超过100万辆，连续8月新车销售世界第一。图为中国汽车销售状况走势图。（图片来源：银河期货）二、我国宏观经济政策的演变 在90年代前，由于没有实行市场经济，所以宏观经济政策主要以行政性干预手段为主。从90年代后，随着市场经济的逐步建立，我国开始逐渐利用货币政策与财政政策为主的宏观调控手
3、段：1993-1997年实行从紧的货币政策与财政政策，旨在抑制通货膨胀与经济过热；1998-2004年实行经济的财政政策与稳健的货币政策，目的在于扩大内需；2005-2007年实行稳健的财政政策与货币政策，注重经济结构的调整和优化；2008年开始实行从紧的货币政策与稳健的财政政策，防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨转为全面的通货膨胀。三、宏观经济的政策对证券市场的影响 我国是发展中的社会主义国家，虽然30年的改革开放成绩斐然，但是许多方面还没有完全市场化。国家的宏观调控仍然是发展经济的主要动因。通过中国股市10余年的发展经历，我们看到国家的宏观经济政策对证券投资市场有着重要的影响
4、。三个方面：1、利率对证券市场的影响 2、汇率变动对证券市场的影响 3、财政政策对证券市场的影响 1、利率对证券市场的影响 利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率为5.58%(5年年利率)，当时沪市指数为2100点左右，而后央行存款利率一调再调08年10月30日为5.13，11月27日为3.87，12月23日再次调整为3.60。那么股市中表现出明显反应，股市从最低点1600点左右涨至今天的近2900点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能
5、力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。2、汇率变动对证券市场的影响 近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。2005年7月至今，人民币汇率一直在下调，从人民币汇率走势图来看，2007年12月至2008年12月汇率下调幅度最大，2007年12月的汇率为美元兑人民币7.3：1，当时的上证指数为5200点左右。一年后，2008年12月，汇率为6.83（之后汇率一致在6.83附近）而大盘在1600左右，大盘缩水
6、3600余点。不得不承认其中汇率下调是大盘大跌的原因之一。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。图、美元人民币汇率变动走势图注：1、美元兑换人民币比例变动，以每日收盘价数据进行绘制；3、财政政策对证券市场的影响 财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。在金融危机爆发后，我国政府出台了庞大的4万亿投资计划，国务院批准
7、了十个重点产业的调整和振兴规划。这样宏伟的计划对社会总需求产生的乘数效应和挤出效应，可以直接刺激经济。从而刺激股市，4万亿计划带动水泥、钢铁、建材等行业的发展。其中一只题材股600293三峡新材，自计划出台后已经上涨近一倍。由此可见，财政政策对证券市场影响深远。当然，某些政策也会使证券市场受到负面影响，比如2007年被称之为530的大跌，就是因为出台上调印花税的政策。附：2007年5月30日股市跌价，也就是530暴跌。那次是因为印花税突然宣布上调所致。当日大盘跌281点，跌幅6.5%，两市同样愈千家股票跌停。5.30暴跌后，第二天继续暴跌，当日强劲反弹！但好景不长，其后三天大盘继续暴跌，6月4
8、日跌去330点，6月5日再跌266点后才强劲反弹！但不少个股已经跌去了三个跌停板，甚至五个跌停板。如果大盘再出现这种走势，那就十分恐怖的。留意晚间消息。除非政策性的重大利空出台，出现这种极端走势的可能性不大。四、总结 财政政策对证券市场的影响是十分深刻的，也是十分复杂的，正确地运用财政政策来为证券投资决策服务，应把握以下几个方面：（1）关注有关的统计资料信息，认清经济形势。（2）从各种媒介中了解经济界人士对当前经济形势的看法，关心政府有关部门主要负责人的日常讲话，分析其经济观点、主张，从而预见政府可能采取的经济措施和采取措施的时机。（3）分析过去类似形势下的政府行为及其经济影响，据此预期政策倾
9、向和相应的经济影响。（4）关注年度财政预算，从而把握财政收支总量的变化趋势，更重要的是对财政收支结构及其重点作出分析，以便了解政府的财政投资重点和倾斜政策。一般而言，受倾斜的产业业绩较有保障，该行业平均股价因此存在上涨的空间。（5）在预见和分析财政政策的基础上，进一步分析相应政策对经济形势的综合影响（比如通货膨胀、利率等），结合行业分析和公司分析作出投资选择。通常，与政府采购密切相关的行业和公司对财政政策较为敏感。综上，证券市场受到宏观经济政策的影响是显而易见的。在复杂的国际经济环境中，国家的宏观调控对证券市场的影响显得尤其重要。在这个经济高度开放的时代，世界上任何一个经济体的变化都会对我们国
10、家的证券市场产生影响。为了维护还不成熟的证券市场的发展，我们需要有更好的措施。首先，要正确处理好政府和市场的关系。市场经济体制是由市场主导的，证券市场也不例外，要摆正政府在证券市场中的位置。完善法律和监管体系，建立起更有效的证券市场。其次，要大力推进证券市场的层次性建设，使得多元化的投资需求得到满足。完善适应中小企业特征的交易制度，着重提高市场的流动性，增强市场的广度和深度。构建创新机制，使各类服务于中国经济发展需求的金融创新品种顺利推出，以推动证券市场的发展。再次，要加快市场信用体系的建立。目前，中国的社会信用体系还处在一个非常初级的阶段，这个在很大程度上影响资金的利用效率，使得证券市场的强
11、大功能没有充分发挥。最后，要完善市场机制，促进上市公司的健康发展。证券市场的根本就是上市公司的融资的平台，将社会的闲散资金聚集起来充分利用。完善市场机制以后，可以使得上司公司更加充分的利用所获得的资金，创造更大的效益，一方面促进经济的发展，另外一方面还可以以股利的形式回报投资者。以上是我们对宏观经济政策对证券市场的影响的一些理解，在进行证券投资时关注国家出台的宏观经济政策，把握国家的宏观经济运行状况，就会减少不必要的风险，产生更大的收益。五、参考文献 1陈永新.证券投资学M.四川大学出版社,2005,3.2中国证券业协会.证券投资分析M.中国财政经济出版社,2011,6.3中国人民银行货币政策分析小组.中国货币政策执行报告R.中国人民银行网站,2009-8-5.4崔建军 中央银行学(3)113136,1999.8 5张强、乔海曙 金融学(4)261310,(5)315395,2007.1 6高鸿业 西方经济学（宏观部分）（16）457480
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