温州民营企业融资问题探讨

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1、民营企业融资问问题探讨温州民营企企业融资的实实证分析温州市金融融业较发达，全全市有金融机机构13400多家，从业业人员145580人，银银行机构6665家，保险险机构59家家，证券机构构20家，农农村信用社5531家。金金融业效益突突出，20002年全市金金融业盈利116.78亿亿元，比20001年增加加10%。银银行机构体系系不断健全，110家全国性性股份制商业业银行已有88家落户温州州，民生和光光大银行也在在积极争取市市场进入，这这在全国同类类城市中首屈屈一指。尤其其是温州的民民间金融比较较发达。但是是，至今还有有不少民营企企业融资难的的抱怨。一、温州民民营企业融资资现状分析筹集资金是是企

2、业理财的的起点，它是是企业根据其其生产经营、对对外投资和调调整资本结构构等的需要，通通过适当的融融资渠道和金金融市场，经经济有效地向向投资者及债债权人筹措资资金，以保证证生产经营资资金需求的一一种理财活动动。温州民营营企业目前主主要的融资形形式有：内源源融资。银行行贷款、民间间融资。由表1可见见，内源融资资是民营企业业最重要的融融资形式，约约占六成。银银行贷款是最最重要的外源源融资方式，民民间融资是温温州民营企业业另一个重要要的资金来源源，近几年民民间融资的比比重没有下降降反而上升了了。表1 温州民民营企业三种种融资形式的的比重融资形式内源融资银行贷款民间融资2000年58.6%324%9%2

3、002年60%24%16%资料来源：中国国人民银行温温州市中心支支行资料整理理(一)温州州民营企业内内源融资内源融资是是促进民营企企业发展的基基础性资金。内内源融资主要要就是盈余和和股东增资，内内源融资有既既无需定期偿偿还又无信息息成本的优势势，且不改变变企业原有的的股权结构，没没有控制权问问题。“我国国民营企业初初始资金的990%由业主主，创业团队队成员及其家家庭提供，温温州民营企业业原始资本中中自筹资金的的份额超过995%。内源融资是是企业能够进进行其它形式式融资的基础础。企业所有有者必须先把把自己的钱掏掏出来建立企企业的自有资资本，冒了企企业发展最初初阶段的巨大大风险之后，别别人才会觉得

4、得你的企业有有前景，企业业外部人士才才会对你的企企业有信心，才才会考虑贷款款给你。根据人行温温州中心支行行的资料，温温州民营企业业的内源融资资占全部融资资的60%。内内源融资是温温州民营企业业最根本的融融资方式，是是企业发展的的基础，是争争取外源筹资资的先决条件件。刚创业的的民营企业更更是依赖内源源融资。由于温州民民营企业所处处的产业都是是一些技术含含量不高的劳劳动密集型产产业，加上温温州民营企业业产业类同带带来的过度竞竞争，企业的的利润水平普普遍较低，资资金利润率近近年来不断下下降(见表22)，所以民民营企业自身身积累不多。民民营企业股东东只有几个人人，增资能力力也很有限。尤尤其是处于创创业

5、阶段的民民营中小企业业获利能力更更弱，又无信信用记录，所所以创业阶段段，企业是难难从企业之外外获得资金的的，因此，出出现融资难问问题也就在所所难免。表2 温州市市历年独立核核算工业企业业资金利润率率年份1978年1991年1992年1994年1995年1997年1998年资金利润率(%)1618.824514.48.168.678.4(二)温州州民营企业的的银行贷款无论是发展展中国家，还还是发达国家家，企业融资资的主渠道依依然是银行信信贷。美国银银行资金约占占全社会资金金的20%，美美国其正常年年份中通过银银行贷款等筹筹集资金比通通过发行债券券股票多255倍。我国银银行业承担了了80%社会会资

6、金的融通通运用，所以以银行信贷的的地位非常重重要。银行信贷在在温州民营企企业外源融资资中占据最重重要的地位，银银行贷款占企企业总负债比比重平均为661%。据人人民银行温州州中心支行资资料：企业资资金困难时，778.9%的的企业首先想想到银行贷款款。温州民营企企业总的负债债率较低，大大约在20%左右，向银银行大规模贷贷款的很少。正正泰集团一位位高层管理人人员解释说：“我们在银银行的长期贷贷款为零，只只有需要周转转时才借助银银行”。由此此看出温州的的民营企业主主动利用银行行信贷进行投投资的愿望不不是很强烈，很很多企业只有有在自己没有有能力解决资资金问题时，才才会想到银行行贷款，可以以说温州民营营企

7、业并没有有充分地利用用外源融资方方式。资金实实力强的民营营企业不是企企业找银行，而而是银行找企企业。相反，对对于一些刚刚刚创业的民营营中小企业却却得不到银行行贷款。据笔笔者调查的数数据：在被调调查的企业中中有65%选选择了银行贷贷款这种融资资形式，选择择民间融资的的企业为322%。但是，作作为最重要的的外源融资方方式，不同的的企业面对银银行时，他们们的“待遇”相相差很大。(见表3、表表4)表3 银行对对企业贷款申申请拒绝情况况和我国银行行贷款在企业业来源中的比比例企业规模(人)小于51511000101-5000大于500拒绝次数比例(%)7892578744.182434银行贷款比例(%)5

8、420.622.647.1企业年龄(年)小于2244558大于8拒绝次数比例(%)72444907469745.7934.98银行贷款比例(%)125.217625336.1资料来源：杨恩恩群，中小企企业融资，第第1版，民主主与建设出版版社，20001。表4 温州各各种规模民营营企业融资难难情况企业规模(人)小于5151-1001015000大于500认为融资难比例例93836554注册资本(万)小于100100100001000-50000大于5000认为融资难比例例(%)82775936可以看出，不不同规模企业业获得银行贷贷款的难易情情况相差很大大，最想得到到银行贷款的的中小企业，银银行不

9、愿贷款款，贷款愿望望不强烈的大大型民营企业业却成为银行行争夺的客户户。经常听到到企业管理者者抱怨：“银银行在我要钱钱时不给贷款款，在我不要要钱时要我贷贷款”。这种种情况是市场场选择的结果果。银行是从事信用用业务的企业业，但是，银银行信用贷款款实际上在温温州比率很低低，对于民营营中小企业根根本得不到信信用贷款。作作为信用企业业的银行实际际上没有开展展真正意义上上的“信用”业务。现代经济学学认为，信用用是经济主体体在长期博弈弈过程中，为为追求自身利利益最大化而而形成的行为为约束。银行行如对所有企企业的贷款有有求必应，那那么这个银行行肯定有问题题。因为银行行也要追求自自身利益的最最大化，也要要获利避

10、险。所所以，商业银银行“惜贷”是是可以理解的的行为，是市市场经济的必必然要求，是是商业银行的的本质特点所所决定的。通通过政府行为为去干预银行行是不可取的的，我国国有有银行的许多多问题就是由由于违背市场场规律的结果果。由于民营中中小企业缺乏乏良好的社会会信用，银行行把信贷资金金的安全性主主要寄托于保保证、抵押上上。这是银行行的自我保护护措施，是可可以理解的。这这在各国都如如此。”在美美国，小企业业从金融机构构获得的债务务中91.994%属于有有抵押或担保保的债务。”据人民银行行温州中心支支行20022年统计，全全市抵押贷款款所占比例约约为50%，各各家银行还就就新增贷款规规定了80%或更高的抵抵

11、押比例。但但目前抵押贷贷款难以满足足民营企业的的资金需求。抵押贷款作作为一种信用用创造是不完完全的，其扩扩张能力受到到抵押资源的的限制。在经经济快速增长长。企业规模模不断扩大的的环境中，抵抵押资源短缺缺是必然的。按按目前的规定定，可供贷款款抵押的房产产、土地和其其他动产一般般只占企业资资产20%，难难以满足企业业扩大规模的的资金需求。加加上社会有关关配套环境不不完善，造成成原本短缺的的抵押资源，又又被严重浪费费。如地处农农村的房产、70平方米以下的商品房和其他如机器设备等固定资产一般也不予抵押；民办学校和其他公益产业的资产抵押与担保法相抵触；房产、土地权证办理时间滞后；资产评估随意性大，抵押率

12、偏低。 (见表5)另外，金融机构实际操作时，不愿接受中小企业的流动资产抵押，而要求企业用固定资产来抵押，尤其是偏好房地产。所以，目前有必要增加抵押物的品种，提高抵押效率。表5 目前我我国抵押贷款款的抵押率资产类型土地，房地产机器设备动产专用设备抵押率70%50%20%30%10%资料来源：梅强强等，中小企企业信用担保保理论、模式式及政策，第第1版，经济济管理出版社社，20022(三)温州州民间融资的的历史和现状状民间金融虽虽然适应非国国有经济融资资需求，却有有“合理不合合法”的性质质。民间金融融作为非正式式金融，对经经济的影响，尤尤其是对民营营经济的作用用是十分巨大大的。温州民间金金融市场上主

13、主要的组织形形式有：民间间自由借贷、民民间合会、银银背、私人钱钱庄、农村基基金会、企业业社会集资。民民间自由借贷贷是民间金融融的一种重要要形式。它具具有其他融资资渠道难以替替代的优越性性：1、借贷贷双方通常都都有非经济的的社会关系，并并且借贷的信信息成本和监监督成本较低低；2、民间间自由借贷风风险分散，个个别坏帐不会会引发社会风风波：3、民民间自由借贷贷风险收益搭搭配合理，利利率、期限灵灵活，手续简简便，适应企企业临时性资资金需求。民间自由借借贷作为民营营企业融资的的一种渠道，在在当前历史条条件下，有其其存在的必要要性。民间金金融虽然有悖悖现行法律法法规，但其存存在是市场经经济发展的需需要，通

14、过一一定的程序操操作改造，它它也能够转化化为正规金融融的组成部分分。如能将民民间金融机构构纳入政府的的正式制度之之中，使其具具有合法性，会会让民间金融融有一千更好好的发展。笔者认为，民民间金融改造造过程，不能能将民间金融融国有化或由由现有商业银银行去兼并收收购既已存在在的民间金融融机构(如这这样他们将失失去对民营企企业特有的功功能)。通过过制订法律或或制度保护民民间金融机构构的财产权利利和正当的经经营活动，使使它能进行公公开的而不是是隐蔽性的地地下业务活动动。温州民间资资本市场来自自于温州民营营经济的兴盛盛，也由于农农村信用社的的利息与市场场供求的严重重背离。农村村信用社和银银行不一样，银银行

15、是存款来来自大企业用用于大企业，信信用社是来自自民间用于民民间，用户是是大量小型的的私营企业与与个体户。应应当允许利率率浮动。正因因为银行利息息管制，使大大量民间资本本投入各种“会会”。金融业是一一个信息行业业，贷款过程程。实际上是是处理信息的的过程，从收收集信息，到到分析比较信信息，再到跟跟踪信息变化化，都以信息息为基础。大大企业的信息息比较容易获获得。民营企企业大都是中中小企业，它它们不能提供供完整可靠的的信息，银行行就很难给它它们贷款。民民间金融却能能够在信息方方面有优势，所所以：温州民民间金融就必必然有其存在在的合理性和和发展的必要要性。产权清晰使使民间金融业业有足够的激激励，较国有有

16、金融有更充充足的信息，使使民间金融业业获得了现实实的竞争优势势。地域性强强，深入民间间，手续简单单，机动灵活活，便于吸存存和放贷是温温州民间金融融的又一特点点。温州民间金金融业还有很很强的社区性性，掌握民营营企业的信息息远比国营金金融要充分。民民营中小企业业的贷款需求求往往有量小小、期限短。时时间要求急等等特点，这是是国营金融业业所无法满足足的。民间金金融业恰好可可以利用其传传统资源如血血缘、地缘关关系以最有效效的节约信息息成本的手段段。获得必要要的信息，保保证金融契约约的签定和执执行。表6 民营企企业不同发展展阶段可利用用的外源融资资形式发展阶段创业初期快速成长期稳定发展期多元化发展期融资的

17、形式天使基金、创业业基金创业基金、民间间融资民间融资、银行行贷款银行贷款、资本本市场存在的问题数量小，资金不不足民间融资无合法法地位信息不对称使贷贷款难民营企业上市难难解决的对策积极发展，政策策支持监控、引导不要要对民间融资资采用取代方方式发展抵押贷款、建建立信用担保保体系发展二板市场区域证券市场民间金融从从某种程度上上填补了金融融支持的空白白，拓宽了投投资渠道，弥弥补了资金供供求的缺口，支支持了民营经经济的发展。温温州民间金融融发展的不同同阶段有不同同的金融组织织方式。开始始是互助性的的个人之间的的民间自由借借贷及各种“会会”，然后是是中介性的私私人钱庄，再再往后是“半半合法”的农农村基金会

18、、社社会集资等。总之，温州州人勇于承担担风险、善于于开拓市场，在在体制外迅速速发展起发达达的民营经济济；民营企业业的迅速发展展促进了民间间金融业的发发展。时至今今日。民间金金融对温州民民营企业的发发展仍然有着着十分重要的的作用，其规规模大约为银银行贷款的223。实际上，民民间融资对于于民营企业的的创业而言，其其作用超过银银行。二、解决融融资问题对策策融资问题在在不同规模的的企业，企业业不同的发展展阶段。有着着不同的性质质，所以，解解决民营企业业融资问题也也应根据不同同企业、不同同的发展阶段段，提出不同同对策。首先，必须须分企业规模模，企业发展展阶段，有针针对性地探讨讨，才能找到到合适的途径径加

19、以解决。对对处在创业阶阶段的民营中中小企业，主主要依靠创业业投资基金和和吸引侨资作作为温州民营营企业的“天天使”。此时时银行贷款不不可能成为主主要的资金来来源，因为银银行作为企业业不可能不顾顾风险去放贷贷，而目前还还没有二板证证券市场的情情况下，难以以通过证券融融资方式进行行融资：民间间借贷进入也也会有限。对对于处在快速速成长的民营营企业，民间间融资和创业业投资基，金金应当成为主主要的融资来来源。对于进进入稳定发展展阶段的民营营企业，民间间融资和银行行贷款是主要要的融资方式式，银行应当当加大贷款力力度，以利民民营企业更好好地发展。对对于已经创出出品牌并进入入多元化的民民营企业不要要安于现状，要

20、要利用有利的的融资条件，积积极进行投资资，做强、做做大。其次，大力力发展民间资资本融资形式式。现实社会会中总有“地地下金融”，根根本原因就在在于，企业在在成长过程中中客观需要这这种性质的资资金，客观需需要运用这种种方式来筹集集资金；对于于民营小企业业来说，有无无此类资金，有有时甚至决定定其能否生存存。温州正在在进行的金融融改革特别注注意要慎重对对待民间金融融。笔者认为，发发展支持小企企业的金融体体系，要多管管齐下：不但但要想方设法法加大银行贷贷款，更要发发挥现有民间间融资形式的的作用，还要要积极发展资资本市场，尤尤其是发展为为民营企业服服务的资本市市场，应居于于核心地位。民民营中小企业业需要那

21、些能能为初登舞台台的民营小企企业服务的最最原始的资本本集聚机制。必必须以更加灵灵活的方式，更更加多样的资资本聚集机制制，才能从根根本上改善民民营企业发展展的资金供给给问题。(一)银行行支持民营企企业融资的对对策提高银行对对温州民营企企业信贷支持持的主要对策策：1、增加抵抵押品的种类类和提高效用用大多数民营营中小企业没没有房地产可可作抵押资产产，但是，存存货和应收账账款却是其最最常见的资产产。如果银行行将存货和应应收款作为抵抵押品，那么么，抵押贷款款业务就容易易开展。存货货抵押贷款的的开展需要一一些独立的第第三方中介机机构，如仓储储公司，它们们能对企业的的销售活动进进行贴身的观观察。应收款款抵押

22、是另一一种扩大抵押押贷款的有效效途径，从银银行角度看，他他们通常把应应收款看做是是优于存货的的抵押品。采取各种措措施，帮助银银行和借款人人提高抵押品品的效用，也也是支持民营营中小企业贷贷款的成功做做法。有关部部门要抓紧研研究制定全国国统一的贷款款抵押登记管管理办法，明明确各类资产产登记部门，确确定统一合理理的收费标准准；同时，规规范和加强中中介评估机构构的管理，鼓鼓励发展抵押押品拍卖市场场，为抵押权权的处置和变变现提供有效效通道。2、加速信信用担保体系系建设加速信用担担保体系建设设，是扩大银银行向民营中中小企业贷款款的有效手段段。信用担保保机构可以利利用自身的信信用中介地位位，通过担保保资金的

23、倍数数效应，使更更多的中小企企业得到信用用担保。通过过信用保证的的方式将中小小企业与金融融机构联结起起来，使企业业解决一部分分资金问题，信信用担保体系系对于银行扩扩大信用业务务和解决民营营企业融资问问题都有着重重要意义。信用担保机机构的模式可可以有不以赢赢利为目的的的信用担保机机构、有中小小企业自发组组建的互助担担保机构以及及商业性担保保机构。不管管哪类担保机机构都应按照照市场化、股股份制原则运运作，独立经经营，自担风风险，自负盈盈亏。我国现现有担保机构构分散，规模模不大，成长长缓慢。据抽抽样调查：江江苏的担保公公司平均注册册资本为3330万元，浙浙江的担保公公司平均注册册资本6300万元，其

24、中中最小的仅550万元。如如此现状是不不能够适应现现实需要的。22001年33月，在温州州中小企业发发展促进会和和温州总商会会的牵头下，成成立了温州第第一家担保公公司：温州市市银信企业贷贷款担保有限限公司。该公公司为一家民民营企业，注注册资金20000万元，股股东均为温州州民营企业。由由于发展不快快，至今只有有寥寥几家。3、利率市市场化改革我国长期以以来，对利率率进行严格的的管制，事实实上，限制金金融机构对金金融服务和产产品的收费会会挫伤金融机机构调查和收收集民营中小小企业信息的的积极性，从从而会影响他他们提供信贷贷和其它金融融服务。世界界银行所属的的国际金融公公司在20000年进行的的调查表

25、明，在在我国非正式式金融市场上上的平均利率率是规定利率率的12倍倍。温州已被被定为金融改改革的试验区区，理应在利利率改革上走走在全国的前前列，为我国国金融改革提提供经验，为为各商业银行行支持民营企企业发展开辟辟道路。(二)规范范和完善民间间金融政府首先必必须认识到，打打压民间金融融不能摧毁民民间金融，只只能使其以更更隐蔽的方式式开展活动。政政府的明智之之举是对它进进行完善和规规范。金融业务是是个风险较大大，容易出现现欺诈行为的的行业；任何何金融业的健健康发展，都都是需要监管管的，不监管管等于不去发发展。过去，我我国已经出现现的一些民间间金融机构之之所以后来问问题较多，不不是因为这些些经济形式本

26、本身有问题，而而是政府、社社会性金融组组织没有对其其进行应有的的监管。民间金融这这种非正式金金融是现实金金融体系的重重要组成部分分，是重要的的金融资源，具具有重要的金金融力量；是是金融创新的的重要源泉。温州正在进进行金融改革革的试点，希希望通过改革革，让民间融融资从地下走走上地面，让让民间的地下下金融能有一一个合法的地地位。以台湾湾有53家银银行现状看，大大陆需要3000到5000家民营银行行；而且要大大、中、小配配套。民间融融资机构可以以转变成社区区银行机构。温州民间金金融是正规金金融滞后于经经济发展的产产物，是正规规金融资源不不足的补充。随随着市场化改改革的不断深深入，温州民民间金融必须须

27、相应地进行行变革或重新新设计。只有有这样，才能能使温州的民民间金融更好好地服务于温温州民营经济济的发展。(三)鼓励励发展创业基基金创业基金(Yentuute Fuund)是由由风险资本组组成的专门对对处于发展早早期阶段技术术创新型企业业进行投资，并并以获得高额额资本利润为为目的的资本本组织形态。其其投资的主要要领域是高新新技术及其产产品的研究开开发领域。但但是，创业基基金并不只能能投资于高科科技领域，它它选择的行业业是与一个国国家具体的发发展状况相关关联的。“对对于高度发达达的美国主要要集中在信息息、生物工程程、新材料等等科技含量高高的行业，而而在欠发达国国家，情况会会不同，如在在墨西哥风险险

28、投资的大部部分投向制造造业和服务业业，匈牙利风风险投资最多多是投向食品品加工业”。我我国风险投资资不能只投向向高科技行业业，更不能过过多地投向房房地产。笔者认为，不不只是技术创创新型企业，需需要创业投资资基金，民营营中小企业在在发展早期也也需要风险资资本的进入。因因为民营企业业在创业时风风险较大，资资金供应方有有权要求得到到较高的风险险报酬，创业业投资者可用用较少的资金金占有具有很很强成长性，市市场前景广阔阔企业的较大大比重的股权权，从而得到到丰厚的回报报。温州民间间融资在给民民营中小企业业融资时要求求较高的报酬酬是合理的。地地下金融市场场在一定意义义上充当了创创业投资角色色。在温州，民民众对

29、风险有有较大的承受受能力。“能能吃苦，爱冒冒险”是温州州人的性格特特征，应该利利用民间力量量，大力发展展创业投资基基金。这是解解决民营中小小型企业融资资问题的有效效途径。(四)允许许发展区域性性资本融资市市场温州人对现现有股市的投投资热情很低低，原因之一一是由于信息息的不对称，所所以很少进入入。应该发展展一些区域性性的小市场，解解决民营企业业上市融资难难的问题。比比如在温州开开辟一个小市市场，从本地地数十万家企企业中，挑选选一批有发展展潜力的企业业在温州本地地上市，主要要由温州人自自己投资，他他们对这些企企业知根知底底，这样可以以为企业开辟辟直接融资渠渠道，也为大大量的温州民民间资金找到到一个

30、投资途途径。(五)支持持发展地方特特色的“天使使市场”各国的实践践都表明，民民营中小企业业的资本性融融资，主要不不是依靠公开开或正式的资资本市场，而而是依靠非正正式的资本市市场和内源性性的资本融资资。非正式的的资本融资市市场在美国被被称为“天使使融资市场”。这这些“天使”通通常都是有管管理经验的富富裕人员。温州信用文文化发展基础础较好，商业业和投资意识识较强，富有有阶层的“天天使投资”活活动比较活跃跃。尤其温州州有一大批中中小企业主和和几十万分布布于世界各地地的温籍华侨侨，他们是潜潜在的“天使使”投资者。1、个体业业主天使温州人有“当当小老板”的的习惯，缺少少合作精神，故故大量企业主主“做大”

31、意意识不强。但但是资本对财财富的追求是是无限的。调调查显示：只只要有获利机机会，69.6%的企业业主就会投资资于其它企业业。政府要支支持这种“天天使融资”发发展。不能将将“天使投资资”行为与“乱乱集资”行为为联系起来，要要保护“天使使”投资行为为。这样将有有利于解决民民营企业融资资难的问题。2、华侨天天使温州有500多万华侨在在世界各地.他们对温州州的情况比较较了解，很多多华侨在国内内的亲戚朋友友也是企业主主，本来就有有很大的合作作可能。大多多数华侨都想想在国内有点点投资，因此此，只要有关关部门给一些些政策，就会会使许多华侨侨成为民营企企业的“天使使”投资者。当前，温州州金融机构正正铺开新一轮

32、轮金融改革，主主要的内容有有：国有银行行经营机制创创新，建立小小额贷款的“三三包一挂钩”制制度，重组改改革农村信用用社，加大对对三农的支持持力度，成立立中小企业投投资公司，开开展商业银行行增资扩股，继继续推进存贷贷款利率改革革，进一步加加大金融创新新力度，推动动商业银行产产品、服务创创新。只要各各方努力，多多管齐下，民民营企业的融融资难问题会会得到较好的的解决。参考文献 1王兴化等.我国私营企企业的非契约约融资与控制制权转移JJ.经济学学家20022(3)。2毛毛春华等.民民营企业融资资问题研究J上海金金融.20000(11)。3杨杨恩群中小企企业融资MM.民主与与建设出版社社，20011第1

33、版。4姜姜长云.从乡乡镇企业融资资看农村金融融改革J经济学家.2002(6)。5孙孙洁等.我国国中小企业信信用担保运用用机制J.财会研究究。20022(11)。6王王鹏涛民间金金融与中小企企业融资JJ.财经问问题研究。22002(44)。7孙孙宁.试论非非正式金融J.当代代财经。20002(111)。8孙孙蓓蓓等创业业投资：中国国资本市场创创新浪潮MM西南财经经大学出版社社.20011。9苏苏永江等，风风险投资决策策问题的系统统分析J.学术研究究，20011(4)。10孙琪.风险险投资的融资资渠道分析J.经济济管理。20002(211)。11刘立峰.我国中小企企业直接融资资的设想JJ经济学家家.20011(3)。