《财务管理第一章》PPT课件

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1、 公司经营公司经营 市场、顾客、产品、服务、市场、顾客、产品、服务、现金流、周转、增长、收益、成本和资金等现金流、周转、增长、收益、成本和资金等商业元素的运作。商业元素的运作。公司财务公司财务 在这些商业元素中，现金流、在这些商业元素中，现金流、周转、增长、收益、成本是与理财紧密联系周转、增长、收益、成本是与理财紧密联系的元素，是理财关注和管理的对象。的元素，是理财关注和管理的对象。从管理对象角度从管理对象角度：财务管理是企业管理的一个组成部分，是有关资金财务管理是企业管理的一个组成部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作的获得和有效使用的管理工作。从管理活动论角度：从管理活动论角度：财务管

2、理是对企业财务活动及其形成的财务关系进财务管理是对企业财务活动及其形成的财务关系进行的管理。行的管理。从管理工具论角度从管理工具论角度：财务管理应该是对资产定价和资源配置效率的管理财务管理应该是对资产定价和资源配置效率的管理。从决策角度：从决策角度：财务管理就是创造价值的决策财务管理就是创造价值的决策。财务管理财务管理的对象的对象资金运动资金运动财务关系财务关系资金筹集资金筹集（筹资）（筹资）资金分配资金分配（利润分配）（利润分配）资金运用资金运用（投资）（投资）资金筹集资金筹集货币资金货币资金原材料、原材料、人工、固人工、固定资产等定资产等产成品产成品货币资金货币资金负负 债债所有权所有权股

3、股 利利利利 息息资金运用资金运用资金分配资金分配企业企业所有者所有者被被投资单位投资单位债权人债权人债务人债务人职工职工内部内部各单位各单位主主投资单位投资单位税务机关税务机关企业财务关系企业财务关系一、经营目标与财务目标一、经营目标与财务目标 影响企业生存的财务因素来自两方面，一是以收抵支；1.剩余产品的多少可以剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量；用利润指标来衡量；2.自由竞争的资本市场自由竞争的资本市场 中资本的使用权最终属中资本的使用权最终属 于获利最多的企业；于获利最多的企业；3.只有每个企业都最大只有每个企业都最大 限度获利，整个社会的限度获利，整个社会的 财富才能实现最大化财富

4、才能实现最大化1.没有考虑利润的时没有考虑利润的时间价值；间价值；2.没有考虑获得利润没有考虑获得利润与投入资本的系；与投入资本的系；3.没有考虑风险素；没有考虑风险素；1.利润最大化利润最大化优优点点缺缺点点2.资本利润率最大化(每股收益最大化)将获得的利润同将获得的利润同投入资本对比，投入资本对比，能反映企业的盈能反映企业的盈利水平利水平没有考虑时间价值；没有考虑时间价值；没有考虑风险；没有考虑风险；带有短期行为倾向。带有短期行为倾向。优点优点缺点缺点3.企业价值的最大化(股东财富最大化)3.企业价值最大化(股东财富最大化)1.考虑了资金时间价值考虑了资金时间价值和投资的风险价值；和投资的

5、风险价值；2.反映了对企业资产保反映了对企业资产保值增值的要求；值增值的要求；3.克服了短期行为；克服了短期行为；4.有利于社会资源的合理配置。有利于社会资源的合理配置。1.计量比较困难；计量比较困难；2.不能直接反映企业不能直接反映企业当前的获利水平。当前的获利水平。优点优点缺点缺点1.利润最大化2.股东财富最大化3.股东财富最大化3.企业价值的最大化(股东财富最大化)1、所有者与经营者的矛盾与协调股东的目标管理者的目标 实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人

6、声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目它表现为货币性收益与非货币性收益目标。标。1、所有者与经营者的矛盾与协调2、所有者与债权人（1）二者利益目标不一致的具体表现 债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性 股东目标 股东借款是为了扩大经营。它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性2、所有者与债权人（2）股东伤害债权人利益的具体表现 第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。2、所有者与债权人（3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法

7、立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。内部因素内部因素外部因素外部因素投资项目投资项目法律环境法律环境资本结构资本结构股利政策股利政策金融环境金融环境经济环境经济环境报酬报酬风险风险 对于企业财务管理的目标的确定，一直是一个由对于企业财务管理的目标的确定，一直是一个由争论性的问题。其中争论性的问题。其中最有代表性最有代表性的是：的是：企业利润最大化企业利润最大化 企业每股盈余最大化企业每股盈余最大化 企业价值最大化企业价值最大化 这种观点认为这种观点认为，利润是衡量企业经营和财，

8、利润是衡量企业经营和财务管理水平的标志，务管理水平的标志，利润越大，越能满足投资利润越大，越能满足投资人对投资回报的要求人对投资回报的要求。1 1、基本观点：、基本观点：（1）利润是企业新创造的价值）利润是企业新创造的价值（2）利润是最综合的指标）利润是最综合的指标（3）真实的利润是社会财富的积累）真实的利润是社会财富的积累（4）利润概念是一个最容易被社会各界广泛接）利润概念是一个最容易被社会各界广泛接受的概念。受的概念。2 2、理由：、理由：（1）没有考虑时间价值因素）没有考虑时间价值因素（2）没有充分考虑利润实现的风险因素）没有充分考虑利润实现的风险因素（3）利润是一个绝对数指标，不能反映

9、企业一定时期）利润是一个绝对数指标，不能反映企业一定时期的投资收益水平的投资收益水平（4）利润没有考虑一定时期的现金流量状况）利润没有考虑一定时期的现金流量状况（5）可能会导致企业经营者和财务决策者的短期行为。）可能会导致企业经营者和财务决策者的短期行为。3 3、缺点：、缺点：每股收益每股收益是指公司一定时期的净利润额与发是指公司一定时期的净利润额与发行在外的普通股股数的比值，它说明了投资者行在外的普通股股数的比值，它说明了投资者每股股本的盈利能力。每股股本的盈利能力。1 1、基本概念：、基本概念：这种观点认为这种观点认为，每股盈余（或者是净资产，每股盈余（或者是净资产收益率）是衡量企业经营和

10、财务管理水平的标收益率）是衡量企业经营和财务管理水平的标志，志，每股盈余（或者是净资产收益率），越能每股盈余（或者是净资产收益率），越能满足投资人对投资回报的要求满足投资人对投资回报的要求。2 2、基本观点：、基本观点：（1）没有考虑时间价值因素）没有考虑时间价值因素（2）没有充分考虑利润实现的风险因素）没有充分考虑利润实现的风险因素（3）利润没有考虑一定时期的现金流量状况）利润没有考虑一定时期的现金流量状况3 3、缺点：、缺点：企业价值企业价值，不是账面资产的总价值，而是企业全，不是账面资产的总价值，而是企业全部资产（作为一个整体）的内在价值，它反映了企部资产（作为一个整体）的内在价值，它反

11、映了企业潜在的或者预期的获利能力和未来收入预期，企业潜在的或者预期的获利能力和未来收入预期，企业的价值只有投入市场才能表现出来。业的价值只有投入市场才能表现出来。内在价值内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的贴，或者称为经济价值，是指用适当的贴现率计算的资产预期未来现金流量的现值。现率计算的资产预期未来现金流量的现值。1 1、基本概念：、基本概念：考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；反映了对企业资产保值增值的要求；反映了对企业资产保值增值的要求；有利于克服管理上的片面性和短期行为；有利于克服管理上的片面性和短期行为；有利于社会资源的合理配置。有利于社会

12、资源的合理配置。2 2、优点：、优点：股票价格受多种因素影响；股票价格受多种因素影响；采用环形持股形式的企业，对股价最大化没采用环形持股形式的企业，对股价最大化没有兴趣。有兴趣。难以准确确定企业的价值难以准确确定企业的价值3 3、不足之处：、不足之处：36巨人集团的发展历史 1989年史玉柱毕业于深圳大学，同年下海创业，推出桌面中文电脑软件M6401，4个月后，营业收入超过100万元。1992年，巨人总部从深圳迁到珠海，M6403实现利润3500万元。38层的巨人大厦设计方案出台，后来这一方案因为头脑发热、行政暗示等各种因素的影响，一改再改，从38层蹿到70层。1993年巨人集团的销售额达到3

13、.6亿元。1994年初巨人大厦一期工程破土动工，计划三年完工。1996年因为管理不善，巨人大厦资金告急。1997年初巨人大厦没有按期完工，国内购楼花者天天上门要求退款，媒体地毯式报道巨人财务危机，进一步封闭了巨人的余地。不久巨人大厦停工。巨人集团名存实亡。1998年，史玉柱离开珠海和巨人集团。37巨人集团的财务危机：史玉柱自述 如果能有贷款，巨人情况也不会这么严重，但巨人集团还有一个很大缺点，以前没和银行打过交道，除了存点钱或资金走帐之外，与银行基本没有信贷关系。危机出现后，我们四处求贷，总算一家银行答应贷1000万元，但要求把已经投了1.7亿的整座巨人大厦全做抵押。后来，1000万的贷款也没

14、有全兑现，只给350万元的3个月短期贷款。价值至少2个亿的巨人大厦抵押出去，只贷到这么点钱，而且所有相关的法律文件全让人家拿走，我再也不能拿巨人大厦作抵押了。38启示：巨人大厦项目规划失误，公司应该采用什么样的长期投 资策略？（投资决策）巨人大厦后续融资困难，如何筹集投资所需要的资金？（融资决策）避免破产风险，需要多少短期资金来支付必须的帐单？（营运管理）（营运管理）总结：管理层缺乏现代金融与公司财务管理的思想财务管理内容：筹资管理、投资管理、资金财务管理内容：筹资管理、投资管理、资金营运管理和收益管理营运管理和收益管理 自利行为原则自利行为原则;双方交易原则双方交易原则信号传递原则信号传递原则;引导原则引导原则有价值的创意原则有价值的创意原则;比较优势比较优势原则原则;期权原则期权原则;净增效益原则净增效益原则风险风险-报酬权衡原则报酬权衡原则;投资分散化投资分散化原则原则;资本市场有效原则资本市场有效原则;货币时货币时间价值原则间价值原则 自利行为原则自利行为原则 双方交易原则双方交易原则 风险与报酬均衡原则风险与报酬均衡原则 信号传递原则信号传递原则 货币时间价值原则货币时间价值原则 资本市场有效原则等资本市场有效原则等2 2、财务管理的原则主要有：、财务管理的原则主要有：