《财务管理学》教学课件

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1、 理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱收益最大：收益最大：理 财如果你有金额不小的一笔钱，这笔钱你随时如果你有金额不小的一笔钱，这笔钱你随时都有可能要用，那么你应该都有可能要用，那么你应该用什么方式保存用什么方式保存这这笔钱？笔钱？理 财理 财 那么企业资金是怎么运动的？那么企业资金是怎么运动的？理 财u筹资活动筹资活动u投资活动投资活动u经营活动经营活动u分配活动分配活动这四方面构成了企业财务管理的基本内容这四方面构成了企业财务管理的基本内容:企业筹资管理企业筹资管理 企业投资管理企业投资管理 营运资金管理营运资金管理 利润及其分配管理

2、利润及其分配管理理理 财财理理 财财企业财务关系企业财务关系:企业财务关系指企业在组织财务活动过程中企业财务关系指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。与各有关方面发生的经济关系。企业与所有者的关系企业与所有者的关系企业与经营者的关系企业与经营者的关系（本质上是所有者与经营者利益分配关系）（本质上是所有者与经营者利益分配关系）企业与政府的关系企业与政府的关系企业与债权人的关系企业与债权人的关系企业与员工的关系企业与员工的关系理理 财财企业财务管理是企业管理的一个组成企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织

3、企业财务活动，财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。处理财务关系的一项经济管理工作。思考题：财务管理与会计有什么区别和思考题：财务管理与会计有什么区别和联系联系?|以利润最大化为目标以利润最大化为目标利润最大化目标的合理性与不足（教材利润最大化目标的合理性与不足（教材P9）你认为这是企业财务管理的最佳目标吗？你认为这是企业财务管理的最佳目标吗？为什么？为什么？理 财|以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标股东财富最大化是指通过财务上的合理股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。经营，为股东带来最多的财富。与利润最大化相比，财富最大化目标的

4、与利润最大化相比，财富最大化目标的积极方面与其仍存在的不足（教材积极方面与其仍存在的不足（教材P9）理 财理 财 企业价值最大化的观点体现了对经济效益的企业价值最大化的观点体现了对经济效益的深层次的认识，深层次的认识，它是现代财务管理的最优目标它是现代财务管理的最优目标。企业价值：企业为所有利益相关者创造的财富企业价值：企业为所有利益相关者创造的财富总和，或为社会创造的财富总和。总和，或为社会创造的财富总和。理 财l 利润管理目标：努力提高企业利润水平，利润管理目标：努力提高企业利润水平，合理分配企业利润。合理分配企业利润。l 营运资金管理目标：合理使用资金，加营运资金管理目标：合理使用资金，

5、加速资金周转，不断提高资金的利用效果。速资金周转，不断提高资金的利用效果。l 投资管理目标：认真进行投资项目的可投资管理目标：认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。风险。l 筹资管理目标：及时足额地筹集企业筹资管理目标：及时足额地筹集企业生产经营所需资金，不断降低筹资成本和生产经营所需资金，不断降低筹资成本和风险。风险。理 财系统原则系统原则平衡原则平衡原则弹性原则弹性原则比例原则比例原则优化原则优化原则理 财理 财z思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货币的时间价值从何而来？币的时间价值从何

6、而来？理 财货币的货币的时间价值。时间价值。货币时间价值不是来源于时间本身而是来源货币时间价值不是来源于时间本身而是来源于货币在投资周转中实现的增值，于货币在投资周转中实现的增值，投资增值投资增值才是时间价值的本质才是时间价值的本质。三三.货币时间价值的计算货币时间价值的计算理 财 只对存款本金计算利息，利息不计息。计算只对存款本金计算利息，利息不计息。计算公式为：公式为：FVn=PV(1+in)（二）（二）复利计息复利计息 计算利息时不仅要对本金计息，还要对本金生计算利息时不仅要对本金计息，还要对本金生出的利息计息，又称利滚利。计算公式：出的利息计息，又称利滚利。计算公式：上式中的上式中的(

7、1+i)n我们称其为复利终值系数，记为我们称其为复利终值系数，记为FVIFi,n,该值可通过查表求得。（见附录一）。该值可通过查表求得。（见附录一）。上述公式即为上述公式即为复利终值公式复利终值公式。理 财&习题习题1 1 将将10001000元存入银行，年利率元存入银行，年利率5%5%，单，单利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？&习题习题3 3 将将10001000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%5%，半年复利一次，一年后，该笔存款的本利和半年复利一次，一年后，该笔存款的本利和（终值）为

8、多少，（终值）为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？理 财 上式中的上式中的 我们称其为复利现值系数。我们称其为复利现值系数。PV=FVn(1+i)n(1+i)n1 记为记为PVIFi,n，该值可通过复利现值系数表求得，该值可通过复利现值系数表求得（见附录二）。上述公式即为（见附录二）。上述公式即为复利现值公式复利现值公式。=FVnPVIFi,n理 财课堂作业课堂作业1.1.某人准备为他刚读初中一年级的小某人准备为他刚读初中一年级的小 孩存一笔孩存一笔款以支付其读大学的学费。预计年以后的款以支付其读大学的学费。预计年以后的学费是万元，现银行存款利率为，那学费是万元，现银行存款利率为，那么此

9、人现在应存入多少钱？么此人现在应存入多少钱？理 财 年金是一定时期内发生的一系列金额相等的年金是一定时期内发生的一系列金额相等的收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取储蓄等等。年金按款项收付发生的时点不同储蓄等等。年金按款项收付发生的时点不同分为普通年金（后付年金）、先付年金、延分为普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永续年金等。期年金、永续年金等。理 财当当2中每年存款额相等时则有简便算中每年存款额相等时则有简便算法，这就是年金的计算。法，这就是年金的计算。款项的收支发生在

10、每期期末的年金称为后款项的收支发生在每期期末的年金称为后付年金，又称普通年金。付年金，又称普通年金。u（一）普通年金（一）普通年金FVIFAi,n FVAnA=理 财上式中的上式中的FVIFAi,n为利率为为利率为i期数为期数为n的年金终值的年金终值系数，它不需计算可以通过查表直接得到（见教系数，它不需计算可以通过查表直接得到（见教材附录三）。材附录三）。012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 其中其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)

11、2+(1+i)n-2+(1+i)n-1为一公比为为一公比为1+i的等比数列求和式，其值由的等比数列求和式，其值由i和和n确定，称其为利率为确定，称其为利率为i期期数为数为n的年金终值系数，简写为的年金终值系数，简写为FVIFAi,n。FVAn=理 财&习题习题4 4 企业需在第企业需在第5 5年年末归还一笔年年末归还一笔1,000,0001,000,000元的欠款，为了减小还款压力企元的欠款，为了减小还款压力企业准备从现在起每年末在银行存入一笔等业准备从现在起每年末在银行存入一笔等额款项作为还款基金。假设银行存款利率额款项作为还款基金。假设银行存款利率为为5%5%，企业每年需要存入多少钱，企业

12、每年需要存入多少钱?FVA6=10000=100006.802=68020（元）（元）理 财z思考：某人出国思考：某人出国5 5年，请你代付房租（每年年末年，请你代付房租（每年年末支付），每年租金支付），每年租金40004000元，设银行存款利率为元，设银行存款利率为5%5%，他现在应当在银行给你存入多少钱？，他现在应当在银行给你存入多少钱？l 、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算 普通年金现值计算公式的推导过程见普通年金现值计算公式的推导过程见P38图图2-2。理 财理 财 l 1、先付年金的概念、先付年金的概念 先付年金指在每期期初发生的系列等额的收支先付年金指在每期期初发生的系列等额

13、的收支款项。款项。先付年金终值的更为简便的计算公式：先付年金终值的更为简便的计算公式：Vn=AFVIFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）!课堂作业：课堂作业：利用图示法推导该公式利用图示法推导该公式 理 财 012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn=Vn=理 财nni,nA(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn+1=可以看出可以看出 Vn=AFV

14、IFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）先付年金现值也的更为简便的计算公式：先付年金现值也的更为简便的计算公式：V0=APVIFAi,n-1+A=A（PVIFAi,n-1+1）!课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。式。理 财miniPVIFPVIFAAV,0理 财minmiPVIFAAPVIFAAV,0&习题习题5 5 拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发发1000010000元奖金。若存款利率为元奖金。若存款利率为5%5%，现在应存入，现在应存入多少钱？多少钱？&习题习题6 6 如果一股优先

15、股，每季分得股息元，资如果一股优先股，每季分得股息元，资金市场年利率为，对于一个准备买这支股票金市场年利率为，对于一个准备买这支股票的人来说，他愿意出多少钱买此股票？的人来说，他愿意出多少钱买此股票？上述公式的推导请阅读上述公式的推导请阅读P43V0=Ai理 财z 思考：你认为什么是风险？思考：你认为什么是风险？在做某件事之前我们就知道这件事必然会在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？答：没有风险。答：没有风险。如果我们判断：这事八九成是一个什么什如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？么结果，我

16、们会得出什么结论？答：做这事很有把握，风险不大。答：做这事很有把握，风险不大。理 财理 财 如果我们说这事结果很难说，你会如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？得出什么结论？答：做这事风险很大。答：做这事风险很大。同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会有这种不同的选行政事业单位，为什么会有这种不同的选择？择？答：不。风险的存在使我们的一项财务活答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。损失。这反映了不同的人对待风险的态度不同。这反映了不同的人对待风险的态度不

17、同。理 财 对待风险的态度：不能盲目冒险也不能对待风险的态度：不能盲目冒险也不能一味回避风险。一味回避风险的民族会裹一味回避风险。一味回避风险的民族会裹足不前；冒险精神有助于创新和进步。足不前；冒险精神有助于创新和进步。风险报酬来源于项目投资成功后产品的风险报酬来源于项目投资成功后产品的垄断利润。垄断利润。理 财 因冒险投资而获得的超过资金时间价因冒险投资而获得的超过资金时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。值的报酬我们称之为投资的风险报酬。理 财 思考题：假设银行存款的年收益是思考题：假设银行存款的年收益是3%，据测算我今年股票投资的年收益，据测算我今年股票投资的年收益是是16%，那么股票

18、投资收益比银行高，那么股票投资收益比银行高出出13%，这，这13%从何而来？从何而来？意味着意味着风险与报酬的关系风险与报酬的关系高风险高报酬高风险高报酬低风险低报酬低风险低报酬理 财 标准离差率的计算步骤见标准离差率的计算步骤见P54例例理 财 投资项目结果不确定即该项目的投资回报投资项目结果不确定即该项目的投资回报率不确定，率不确定，用统计学中的标准离用统计学中的标准离差率来计量项目风险大小。差率来计量项目风险大小。投资股票和把钱存入银行的不同？投资股票和把钱存入银行的不同？理 财理 财五、证券组合的风险报酬五、证券组合的风险报酬 投资组合理论认为：投资组合理论认为：若干种证券组成的投若干

19、种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险小于这些证券风险的加均数，但是其风险小于这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。权平均风险，投资组合能降低风险。理 财证券的风险可分为证券的风险可分为可分散风险可分散风险和和不可分散风险不可分散风险。举例说明（举例说明（P57）通过证券持有的多样化来分散，而且持有的证券通过证券持有的多样化来分散，而且持有的证券关联度越低证券组合分散这类风险的能力越强。关联度越低证券组合分散这类风险的能力越强。l、可分散风险、可分散风险理 财 不可分散风险是指那些对所有证券都产生不可分散风险是指那些对所

20、有证券都产生影响的因素带来的风险，又称系统性风险或影响的因素带来的风险，又称系统性风险或市场风险，如宏观经济形势的变化、国家经市场风险，如宏观经济形势的变化、国家经济政策的调整等。济政策的调整等。这类风险将影响所有的证券因此不能够通这类风险将影响所有的证券因此不能够通过证券组合分散。过证券组合分散。一般来说，证券组合的证券种类在一般来说，证券组合的证券种类在1520支比较适宜。支比较适宜。理 财 证券组合的证券组合的系数等于组合中各证券系数等于组合中各证券系数的加系数的加权平均数，以股票市值为权数。权平均数，以股票市值为权数。不可分散风险的不可分散风险的理 财 在计算证券组合的风险报酬的基础上

21、，可得出在计算证券组合的风险报酬的基础上，可得出一般的投资报酬率的测算公式一般的投资报酬率的测算公式资本资产定价模资本资产定价模型。型。z思考：整个证券市场的风险报酬是多少？思考：整个证券市场的风险报酬是多少？理 财 六、资本资产定价模型六、资本资产定价模型 z思考：该公式对企业的投资、筹资活动有什么思考：该公式对企业的投资、筹资活动有什么用？存在通货膨胀情况下的单项投资或组合投用？存在通货膨胀情况下的单项投资或组合投资的报酬率应为多少？资的报酬率应为多少？理 财u短期投资：调节现金余额，保持流动性，短期投资：调节现金余额，保持流动性，获取一定收益。获取一定收益。u长期投资：获取收益。长期投资

22、：获取收益。一、债券的估价一、债券的估价（一）债券投资的种类与目的（一）债券投资的种类与目的u短期债券投资短期债券投资u长期债券投资长期债券投资理 财P=1.债券估价的一般模型债券估价的一般模型nt=1F(1+K)tiF+(1+K)n=IPVIFAK,n+2.单利计息，一次还本付息模型单利计息，一次还本付息模型z思考：这里的思考：这里的K K是怎么得来的？是怎么得来的？理 财FPVIFK,nn(1+K)t(1+K)n（一）股票投资的种类与目的（一）股票投资的种类与目的V=t=1+VndtV股票现在价格（价值）；股票现在价格（价值）；Vn未来出售时预计的股票价格；未来出售时预计的股票价格；K投资

23、人要求的必要报酬率；投资人要求的必要报酬率；dt第第t期的预期股利；期的预期股利；n预计持有股票的期数。预计持有股票的期数。理 财KdV股票现在价格；股票现在价格；d每年固定股利；每年固定股利；K投资人要求的必要报酬率；投资人要求的必要报酬率；3.长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型V=（K-g）dd第年的股利；第年的股利；g 每年股利固定增长率。每年股利固定增长率。理 财启示：对于长期启示：对于长期持有，股利稳定持有，股利稳定的股票的估价可的股票的估价可用优先股模型作用优先股模型作近似计算。近似计算。理 财理 财l（一）评价企业的偿债能力（一）评价

24、企业的偿债能力l（二）评价企业的资产管理水平（二）评价企业的资产管理水平l（三）评价企业的获利能力（三）评价企业的获利能力第一节第一节 财务分析概述财务分析概述 财务分析的含义：财务分析的含义：财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。分析的目的：种方法。分析的目的：理 财l（一）资产负债表的结构及其作用（一）资产负债表的结构及其作用 （见教材（见教材P87表表3-1）l（二）损益表的结构及其作用（二）损益表的结构及其作用 （见教材（见教材P88表表3-

25、2）l（三）现金流量表的结构及其作用（三）现金流量表的结构及其作用 （见教材（见教材P89表表3-3）理 财 通过分析企业流动负债与流动资产之间的关通过分析企业流动负债与流动资产之间的关系来进行。系来进行。（一）流动比率（一）流动比率 流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 该指标不能过高也不能过低，一般在该指标不能过高也不能过低，一般在2:1左右较为合理。左右较为合理。理 财z思考：怎么判断企业偿还短期债务的能力？思考：怎么判断企业偿还短期债务的能力？该指标一般在该指标一般在1:1左右较为合理。左右较为合理。（三）现金比率（自学三）现金比率（自学P95）速动比率速动比率=速动资

26、产速动资产/流动负债流动负债（四）现金流量比率（四）现金流量比率 现金流量比率现金流量比率=经营活动现金净流量经营活动现金净流量/流动负债流动负债 根据教材所给财务报表计算该公司现金流量比率根据教材所给财务报表计算该公司现金流量比率并加以评价。并加以评价。理 财（一）资产负债率（一）资产负债率资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额理 财 权益乘数权益乘数=资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额 l三、影响企业偿债能力的其他因素三、影响企业偿债能力的其他因素 自学（自学（P102）理 财存货周转率存货周转率=平均存货平均存货销售成本销售成本平均存货平均存货=期初存货余额期初

27、存货余额+期末存货余额期末存货余额2 2z思考思考1 1：为什么上述比率能说明存货的利用率？：为什么上述比率能说明存货的利用率？z思考思考2 2：存货周转天数（教材：存货周转天数（教材P105P105）是什么含意？）是什么含意？它与存货周转率是什么关系？它与存货周转率是什么关系？理 财赊销收入赊销收入应收账款平均余额应收账款平均余额期初应收账款期初应收账款+期末应收账期末应收账款款应收账款平均余额应收账款平均余额=2 2z思考：用什么方法可以了解一个企业应收思考：用什么方法可以了解一个企业应收 账款这一流动资产的管理水平（即流动账款这一流动资产的管理水平（即流动资产的利用率）？资产的利用率）？

28、z思考：应收账款平均收账期（教材思考：应收账款平均收账期（教材P104P104）是）是什么含意？它与应收账款周转率是什么关系？什么含意？它与应收账款周转率是什么关系？理 财理 财资产平均总额资产平均总额资产报酬率资产报酬率=净利润净利润100%100%一、资产报酬率一、资产报酬率!课堂作业：根据教材所给材料计算并评价甲公司课堂作业：根据教材所给材料计算并评价甲公司20002000年的资产报酬率年的资产报酬率。获利能力即企业赚取净收益（净利润）的能力。获利能力即企业赚取净收益（净利润）的能力。通过将企业在一定期间获取的净收益与在此期间通过将企业在一定期间获取的净收益与在此期间投入的资产作比较可对

29、企业的获利能力进行评价。投入的资产作比较可对企业的获利能力进行评价。理 财思考：思考：z对企业股东来说，资产报酬率和股东权益报酬率他对企业股东来说，资产报酬率和股东权益报酬率他更关心那个指标？更关心那个指标？z这两个指标之间是什么关系？这两个指标之间是什么关系？z怎么提高股东权益报酬率？怎么提高股东权益报酬率？净利润净利润股东权益平均总额股东权益平均总额股东权益报酬率股东权益报酬率=100%理 财股东权益报酬率股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数资产报酬率权益乘数理 财销售净利率销售净利率=净利润净利润销售收入净额销售收入净额100%100%z 思考：毛利与净利有什么差别？思考：毛利与净利有什么

30、差别？销售收入净额销售收入净额销售毛利销售毛利100%销售毛利是企业销售收入净额扣除销售成本后的余额。销售毛利是企业销售收入净额扣除销售成本后的余额。理 财 此关系式指出了提高总资产报酬率的途径，也揭示了此关系式指出了提高总资产报酬率的途径，也揭示了企业营运能力与盈利能力的关系。企业营运能力与盈利能力的关系。理 财 财务状况的综合分析是指把反映企业各种财财务状况的综合分析是指把反映企业各种财务能力的各项财务指标结合起来进行分析，以务能力的各项财务指标结合起来进行分析，以全面评价企业的财务状况和经营成果的财务分全面评价企业的财务状况和经营成果的财务分析方法析方法。常用的分析方法有财务比率综合评分

31、常用的分析方法有财务比率综合评分法、杜邦分析法。法、杜邦分析法。财务比率综合评分法又称沃尔评分法，它通过财务比率综合评分法又称沃尔评分法，它通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况。见教合得分，并据此评价企业的综合财务状况。见教材材P124表表3-9。二、财务比率综合评分法二、财务比率综合评分法理 财 三、杜邦分析法三、杜邦分析法 杜邦分析法就是利用几种主要的财务比率杜邦分析法就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业财务状况的分之间的关系来综合地分析企业财务状况的分析方法。析方法。股东权益报酬率股东

32、权益报酬率=资产报酬率权益乘数资产报酬率权益乘数资产报酬率资产报酬率=总资产周转率销售净利率总资产周转率销售净利率 上式被称为上式被称为杜邦等式杜邦等式。理 财理 财理 财理 财理 财 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。效地筹措和集中资本的活动。二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机l （一）扩张性筹资动机（一）扩张性筹资动机l （二）调整性筹资动机（二）调整性筹资动机l

33、 （三）混合性筹资动机（三）混合性筹资动机理 财l （三）及时性原则（三）及时性原则l （四）合法性原则（四）合法性原则 三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则l （一）效益性原则（一）效益性原则 效益性原则要求企业尽量降低筹资成本，效益性原则要求企业尽量降低筹资成本，使筹资成本低于投资报酬。使筹资成本低于投资报酬。理 财 筹资渠道是指企业筹资的来源，通俗地说就是筹资渠道是指企业筹资的来源，通俗地说就是从那里弄钱：从那里弄钱：政府财政资金政府财政资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金其他法人资金其他法人资金民间资金民间资金企业留存收益企业留存收益国外和我国港澳台

34、资金国外和我国港澳台资金理 财吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票发行债券发行债券合同借款合同借款商业信用商业信用租赁租赁 五、企业筹资环境五、企业筹资环境 自学，见教材第四章第三节。自学，见教材第四章第三节。理 财l （一）筹资数量预测的因素分析法（一）筹资数量预测的因素分析法 一般性了解，见教材一般性了解，见教材P153公式及例题。公式及例题。l （二）筹资数量预测的销售百分比法（二）筹资数量预测的销售百分比法 理解掌握销售百分比法的基本原理及教材理解掌握销售百分比法的基本原理及教材P154的预测公式。的预测公式。l （三）线性回归分析法（三）线性回归分析法 理解掌握教材理解掌握教材P

35、159预测公式，掌握不变资预测公式，掌握不变资本的含义及其包括的内容、可变资本的含意及本的含义及其包括的内容、可变资本的含意及其包括的内容。其包括的内容。理 财（二）发行普通股筹资的含义及其优缺点（二）发行普通股筹资的含义及其优缺点（三）长期借款筹资的含义及其优缺点（三）长期借款筹资的含义及其优缺点（四）发行债券筹资的含义及其优缺点（四）发行债券筹资的含义及其优缺点（五）租赁筹资的含义及其优缺点（五）租赁筹资的含义及其优缺点（六）混合性筹资（六）混合性筹资 了解可转换债券、认股权证。了解可转换债券、认股权证。理 财资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价，

36、包括用资费用和筹资费用。价，包括用资费用和筹资费用。资本成本通常用资本成本率来表示，资本成本率资本成本通常用资本成本率来表示，资本成本率可分为：可分为：u个别资本成本率个别资本成本率u综合资本成本率综合资本成本率u边际资本成本率边际资本成本率理 财l（一）个别资本成本率的测算（一）个别资本成本率的测算K=DP（1-F）s 1、个别资本成本率测算基本方法、个别资本成本率测算基本方法理 财 长期债券资本成本率的测算长期债券资本成本率的测算（长期借款资本成本（长期借款资本成本率的测算公式可类推）：率的测算公式可类推）：式中，式中，Kb 债券资本成本率；债券资本成本率；Ib 债券年利息额；债券年利息额

37、；B 债券筹资额，按发行价格确定；债券筹资额，按发行价格确定；Fb债券筹资费用率。债券筹资费用率。Ib(1-T)B(1-Fb)z 思考题：为什么债券年利息额要乘以（思考题：为什么债券年利息额要乘以（1-T 1-T）？）？上述长期债权资本成本率的测算方法有着明显的缺上述长期债权资本成本率的测算方法有着明显的缺陷：它没有考虑资金的时间价值。陷：它没有考虑资金的时间价值。理 财P0=t=1nI(1+Rb)nPn+(1+Rb)t 式中，式中，P0 债券筹资净额；债券筹资净额；I 债券年利息额；债券年利息额；Pn 债券面额；债券面额；Rb 债券的税前资本成本率；债券的税前资本成本率；t 债券期限。债券期

38、限。测算债券的税后资本成本率：测算债券的税后资本成本率：Kb=Rb（1-T）理 财u（3 3）P218)u（2 2）P218)理 财z思考题：按照教材上的测算公式测算出的思考题：按照教材上的测算公式测算出的普通股资本成本率需要象债务资本成本率普通股资本成本率需要象债务资本成本率那样乘以（那样乘以（1-1-所得税税率）吗？所得税税率）吗？l（三）边际资本成本率的测算（三）边际资本成本率的测算 有余力同学自学有余力同学自学理 财 营业杠杆是由于营业成本中固定成本的存在从营业杠杆是由于营业成本中固定成本的存在从而形成的在一定的产销量范围内当企业营业总而形成的在一定的产销量范围内当企业营业总额增长时，

39、企业的息税前利润以高于营业总额额增长时，企业的息税前利润以高于营业总额增长的速度增长的一种效应。增长的速度增长的一种效应。一、营业杠杆一、营业杠杆理 财l （一）营业杠杆原理（一）营业杠杆原理 DOL营业杠杆系数；营业杠杆系数；EBIT息税前利润；息税前利润；EBIT息税前利润变动额；息税前利润变动额；S营业额；营业额；S营业额变动额。营业额变动额。理 财 DOLQ按销售数量确定的营业杠杆系数；按销售数量确定的营业杠杆系数；Q 销售数量销售数量 P 销售单价；销售单价；V 单位变动成本；单位变动成本；F 固定成本总额；固定成本总额；DOLS 按销售金额确定的营业杠杆系数；按销售金额确定的营业杠

40、杆系数；C 变动成本总额。变动成本总额。或或 DOLS=S-C举例，教材举例，教材P230P230例题。例题。理 财 经营杠杆系数描述了在一定的销售水平经营杠杆系数描述了在一定的销售水平上企业息税前利润随销售增长和下降的速上企业息税前利润随销售增长和下降的速度，说明了企业所面临的风险与机遇，从度，说明了企业所面临的风险与机遇，从而使企业可以根据自己的生产经营情况和而使企业可以根据自己的生产经营情况和所处的市场环境制定相应的经营策略以便所处的市场环境制定相应的经营策略以便尽可能利用利润快速增长的机遇和回避利尽可能利用利润快速增长的机遇和回避利润快速下降的风险。润快速下降的风险。理 财 财务杠杆是

41、由于固定的债务利息的存在从而使得财务杠杆是由于固定的债务利息的存在从而使得企业的息税前利润变化时企业的净利润以更大的企业的息税前利润变化时企业的净利润以更大的比例变化的一种效应。比例变化的一种效应。l （三）财务杠杆利益与风险（三）财务杠杆利益与风险l（二）财务杠杆的测度（二）财务杠杆的测度 其测度是用净利润的变化率与息税前利润的变化其测度是用净利润的变化率与息税前利润的变化率之比来进行的。率之比来进行的。理 财z思考题：研究财务杠杆效应有什么意义？思考题：研究财务杠杆效应有什么意义？联合杠杆是由于固定成本和固定的债务利息的存联合杠杆是由于固定成本和固定的债务利息的存在从而使得企业营业额变化时

42、企业的净利润以更在从而使得企业营业额变化时企业的净利润以更大的比例变化的一种效应。大的比例变化的一种效应。l（二）联合杠杆的测度（二）联合杠杆的测度 其测度是用净利润的变化率与营业额的变化率之比其测度是用净利润的变化率与营业额的变化率之比来进行的。来进行的。l（三）联合杠杆的风险与收益（三）联合杠杆的风险与收益理 财z 思考题：研究联合杠杆效应有什么意义？思考题：研究联合杠杆效应有什么意义？企业筹资管理中研究的资本结构是指企业的企业筹资管理中研究的资本结构是指企业的股权资本与长期债务资本（也可称为债权资股权资本与长期债务资本（也可称为债权资本）的构成比例。本）的构成比例。资本结构决策就是要确定

43、最佳资本结构。最资本结构决策就是要确定最佳资本结构。最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，使企下，使其预期的综合资本成本率最低，使企业价值最大的资本结构。业价值最大的资本结构。理 财 该方法是通过比较不同筹资方式下企业每股利该方法是通过比较不同筹资方式下企业每股利润的大小来进行筹资方案的选择。润的大小来进行筹资方案的选择。每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润。案下普通股每股利润相等时的息税前利润。理 财l （二）每股利润分析法（二）每股利润分

44、析法 它通过求出不同方案下的每股利润无差别点来它通过求出不同方案下的每股利润无差别点来进行。进行。理 财 解：首先求出每股收益无差别点。令解：首先求出每股收益无差别点。令EBIT为每股收益无差别点，则可得出如下关系式为每股收益无差别点，则可得出如下关系式（其它相关数据的计算略）：（其它相关数据的计算略）：(EBIT-90)(1-40%)1300(EBIT-270)(1-40%)1000=理 财 上述息税前利润与每股收益的关系图示如下：上述息税前利润与每股收益的关系图示如下：普通股筹资普通股筹资每每股股收收益益元元息税前利润息税前利润 万元万元债务筹资债务筹资无差别点无差别点 2700.20.4

45、0.80.6200016001000908700.360理 财500F F 理 财 二、企业投资管理的基本原则二、企业投资管理的基本原则(P266)u（三）对内投资和对外投资（三）对内投资和对外投资u（二）长期投资与短期投资（二）长期投资与短期投资u（一）直接投资与间接投资（一）直接投资与间接投资理 财u（三）投资环境分析的基本方法（三）投资环境分析的基本方法 自学自学P272-276 u（二）投资的微观环境（二）投资的微观环境 S 课堂讨论：影响企业投资行为的微观环境因素有课堂讨论：影响企业投资行为的微观环境因素有哪些，它们是怎么影响企业的投资行为的？哪些，它们是怎么影响企业的投资行为的？理

46、 财S 课堂讨论：你认为现在做什么投资赚钱？课堂讨论：你认为现在做什么投资赚钱？u （二）对外投资额的预测（二）对外投资额的预测(自学自学280)内部投资额预测的基本方法内部投资额预测的基本方法(自学自学P278)进行内部投资额的预测需要财务管理人员与进行内部投资额的预测需要财务管理人员与生产技术人员密切合作。生产技术人员密切合作。内部投资额的构成内容内部投资额的构成内容S 课堂讨论：企业投资于工业产品的生产将课堂讨论：企业投资于工业产品的生产将发生哪些支出？发生哪些支出？理 财 （一）（一）现金流量的构成现金流量的构成 理 财 一个项目从投入到产出整个过程中发生的现金的一个项目从投入到产出整

47、个过程中发生的现金的支出和收入可按其发生时间的先后顺序图示如下：支出和收入可按其发生时间的先后顺序图示如下：初始投资初始投资现金流出：现金流出：购建固定资产、购建固定资产、垫付流动资金等垫付流动资金等营业期间现金流量营业期间现金流量现金流出：付现成本现金流出：付现成本 所得税所得税现金流入：现金流入：营业现金收入营业现金收入现金净流量：现金流入现金净流量：现金流入-现金流出现金流出 或净利润或净利润+折旧折旧终结现金流量终结现金流量现金净流量现金净流量固资残值收入固资残值收入垫付流动资金垫付流动资金012n 投资回收期投资回收期 投资回收期投资回收期=原始投资额原始投资额/每年每年NCF 举例

48、：举例：P296例例 理 财（二）现金流量的计算（二）现金流量的计算P293例例z 现金净流量与净利润有什么区别联系？现金净流量与净利润有什么区别联系？z 思考题思考题1：上述两个投资决策指标的计算：上述两个投资决策指标的计算为何使用现金净流量而不使用净利润？为何使用现金净流量而不使用净利润？z思考题：一个投资项目净现值等于思考题：一个投资项目净现值等于0 0意味着意味着什么，大于或小于什么，大于或小于0 0又意味着什么？又意味着什么？v净现值法的决策规则净现值法的决策规则：P300。v计算公式计算公式：P298。理 财v内部报酬率法的决策规则内部报酬率法的决策规则：P303。v内部报酬率的计

49、算内部报酬率的计算：P301。v计算公式计算公式：P300。理 财说明插值法的原理。说明插值法的原理。v计算公式计算公式：P303。v获利指数法的决策规则获利指数法的决策规则：P304。z思考题：上述三项贴现现金流量指标各思考题：上述三项贴现现金流量指标各有什么优缺点？这三个指标之间在数量有什么优缺点？这三个指标之间在数量上有什么关系？上有什么关系？理 财理 财理 财理 财理 财u（二）按风险调整现金流量法（二）按风险调整现金流量法用风险报酬率模型来调整贴现率用风险报酬率模型来调整贴现率按投资项目的风险等级来调整贴现率按投资项目的风险等级来调整贴现率用资本资产定价模型来调整贴现率用资本资产定价

50、模型来调整贴现率 理 财z 思考题思考题：如果两个项目初始投资额相等，如果两个项目初始投资额相等，按同一贴现率计算的净现值相等，但两项目的按同一贴现率计算的净现值相等，但两项目的投资风险不同，那么企业应作何选择？净现值投资风险不同，那么企业应作何选择？净现值不等呢？不等呢？习题习题11 为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5 年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完 成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金 投资，采用直线法计提设备折旧。适用的

51、企业所得税税率投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为为33%。相关资料如下：相关资料如下：资料一：已知旧设备的原始价值为资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当元，截止当前的累计折旧为前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。元（用现金支付）。如果继续使用该设备，到第如果继续使用该设备，到第5年末的预计净残值为年末的预计净残值为9000元元（与税法规定相同）。（与税法规定相同）。资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。资料二：该更新改造项目有甲、乙两个

52、方案可供选择。甲方案的资料如下：甲方案的资料如下：购置一套价值购置一套价值550000元的元的A设备替换旧设备，该设备设备替换旧设备，该设备预计到第预计到第5年末回收的净残值为年末回收的净残值为50000元（与税法规定相元（与税法规定相同）。使用同）。使用A设备可使企业第设备可使企业第1年增加经营收入年增加经营收入110000元，元，增加经营成本增加经营成本20000元；在第元；在第2-4年内每年增加营业利润年内每年增加营业利润100000元；第元；第5年增加经营净现金流量年增加经营净现金流量114000元；使用元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。元

53、。经计算，得到该方案的以下数据：按照经计算，得到该方案的以下数据：按照14%折现率计折现率计算的差量净现值为算的差量净现值为14940。44元，按元，按16%计算的差量净现计算的差量净现值为值为-7839。03元。元。乙方案的资料如下：乙方案的资料如下：购置一套购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量量净现金流量分别为：净现金流量分别为：NCF0=-758160元，元，NCF1-5=200000元。元。资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风，无风险报酬率险报酬率8%。要求：（要求：（1）根据资料一计算与

54、旧设备有关的下列指标：）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：当前旧设备折余价值；当前旧设备折余价值；当前旧设备变价净收入；当前旧设备变价净收入；（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：与甲方案有关的指标：更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；经营期第经营期第1年总成本的变动额；年总成本的变动额；经营期第经营期第1年营业利润的变动额；年营业利润的变动额；经营期第经营期第1年因更新改造而增加的净利润；年因更新改造而增加的净利润；经营期第经营期第2-4年每年因更新改造而增加的净利润；年每年

55、因更新改造而增加的净利润；第第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额；固定资产净残值之差额；按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量（NCF）；）；甲方案的差额内部收益率（甲方案的差额内部收益率（IRR甲）。甲）。（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：有关指标：更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；B设备的投资；设备的投资；乙方案的差额内部收益率（乙方案的差额内部收益率（IRR乙）。乙）。（4）根据资

56、料三计算企业期望的投资报酬率。根据资料三计算企业期望的投资报酬率。（5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。（二）对外证券投资（二）对外证券投资 债券债券 股票股票 投资基金投资基金 二、对外长期投资的种类二、对外长期投资的种类 （一）对外直接投资（一）对外直接投资理 财理 财理 财理 财理 财理 财F 第五节第五节 流动负债流动负债F 第四节第四节 存货管理存货管理F 第三节

57、第三节 应收账款管理应收账款管理F 第二节第二节 现金管理现金管理理 财 一、营运资金的概念一、营运资金的概念 广义的营运资金是指在企业生产经营广义的营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。狭义活动中占用在流动资产上的资金。狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额，也称为净营运资金。后的余额，也称为净营运资金。理 财 二、营运资金的特点二、营运资金的特点理 财 因此，从狭义营运资金的概念来因此，从狭义营运资金的概念来 看营运资金的管理既包括流动资产的看营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。管理，也包括流动负债的管理。u

58、（二）（二）加速营运资金周转，提高资金加速营运资金周转，提高资金的利用率；的利用率；u（三）（三）合理安排流动资产与流动负债合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。债能力。理 财z复习思考题：资金周转率与资金占用复习思考题：资金周转率与资金占用额之间是什么关系？怎么加速营运资金额之间是什么关系？怎么加速营运资金周转？周转？企业短期资金与长期资金之间的比例称为筹企业短期资金与长期资金之间的比例称为筹资组合。企业短期资金、长期资金投放在流动资组合。企业短期资金、长期资金投放在流动资产、长期资产上的不同比例构成了企业不同资产、长期资产上的

59、不同比例构成了企业不同的筹资组合策略。的筹资组合策略。u（一）筹资组合的含义（一）筹资组合的含义理 财 正常的筹资组合是正常的筹资组合是指企业的短、长期资指企业的短、长期资金的比例与企业的短、金的比例与企业的短、长资产的比例一致的长资产的比例一致的筹资组合。这种筹资筹资组合。这种筹资组合中企业用筹入的组合中企业用筹入的短期资金购置流动资短期资金购置流动资产，用长期资金购置产，用长期资金购置长期性资产。长期性资产。短期短期资金资金流动资产流动资产资资产产与与融融资资 长期资产长期资产时间时间长期长期资金资金0 其关系如右图所示：其关系如右图所示：理 财长期长期资金资金短期短期资金资金流动资产流动

60、资产资资产产与与融融资资时间时间0 长期资产长期资产其关系如右图所示：其关系如右图所示：理 财时间时间资资产产与与融融资资流动资产流动资产短期短期资金资金长期长期资金资金0 长期资产长期资产其关系如右图所示：其关系如右图所示：理 财 三种不同的组合策略为企业运作资金提三种不同的组合策略为企业运作资金提供了不同的选择，很难说它们孰优孰劣，企业供了不同的选择，很难说它们孰优孰劣，企业应根据自己承担风险的能力和意愿与企业融资应根据自己承担风险的能力和意愿与企业融资环境选择不同的筹资组合。环境选择不同的筹资组合。正常筹资组合属于风险与收益适中的组合；正常筹资组合属于风险与收益适中的组合；冒险的组合属于

61、高风险高收益的组合；冒险的组合属于高风险高收益的组合；保守的组合属于低风险低收益的组合。保守的组合属于低风险低收益的组合。u（三）不同筹资组合的评价（三）不同筹资组合的评价理 财不同筹资组合本质的差别在于其运作的资不同筹资组合本质的差别在于其运作的资金的风险和收益不同：金的风险和收益不同：u（二）（二）理 财u（二）现金管理的目标（二）现金管理的目标 .支付的动机支付的动机.预防的动机预防的动机.投机的动机投机的动机u（一）企业持有现金的动机（一）企业持有现金的动机 现金管理的目标，是在保证企业生产经营所现金管理的目标，是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置需现金的同时

62、，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。的现金中获得最多的利息收入。理 财u（三）现金管理的内容（三）现金管理的内容.加强日常现金收支控制，力求加速收款，延加强日常现金收支控制，力求加速收款，延缓付款；缓付款；.确定最佳现金余额，当企业的实际现金余额确定最佳现金余额，当企业的实际现金余额与最佳余额不一致时，采用短期融资策略或与最佳余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。到理想状况。理 财 现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收帐款周转期应收帐款周转期-应付帐款周转期应付帐款周转期v第一步：

63、求现金周转期第一步：求现金周转期 现金周转模式是利用现金周转期与企业现金周转模式是利用现金周转期与企业日平均现金需求量来确定企业最佳现金持日平均现金需求量来确定企业最佳现金持有量。其计算过程分为两步。有量。其计算过程分为两步。理 财应付帐款周转期应付帐款周转期 （3 3）现金周转期现金周转期 （4 4）v 第二步：求最佳现金余额第二步：求最佳现金余额存货周转期存货周转期 （1 1）应收账款周转期应收账款周转期 （2 2）收到采购的材料收到采购的材料 支付材料资金支付材料资金 出售产成品出售产成品 收回现金收回现金企业年现金需求总额企业年现金需求总额360最佳现金余额最佳现金余额=现金周转期现金

64、周转期理 财理 财现现金金余余额额NN/2时间时间t1t2t3 在此模型中令持有现金的总成本最小的在此模型中令持有现金的总成本最小的N值就值就是我们要求的最佳现金余额。是我们要求的最佳现金余额。转换成本转换成本成成本本NO现金持有数量现金持有数量最佳现金余额最佳现金余额总成本总成本持有成本持有成本bTN2Ni显然，只有当显然，只有当N2TNb即即N=2Tbi时总成本最低。时总成本最低。i 理 财理 财 理 财理 财u（一）信用标准（一）信用标准 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判出的基本要求。通常以预期的坏

65、账损失率作为判别标准。别标准。u（二）信用条件（二）信用条件（P428）u（三）收账政策（三）收账政策（P429）z 改变信用标准对企业销售和应收账款相关成改变信用标准对企业销售和应收账款相关成本有什么影响？本有什么影响？u（一）存货的功能（一）存货的功能 原材料、半成品、产成品的功能。保持生产原材料、半成品、产成品的功能。保持生产持续、均衡进行，降低产品生产成本；保证产品持续、均衡进行，降低产品生产成本；保证产品市场供应。市场供应。u（二）存货的成本（二）存货的成本 机会成本；订货成本；储存成本；（短缺成机会成本；订货成本；储存成本；（短缺成本）。本）。理 财理 财u（二）因素分析法（二）因

66、素分析法 见教材见教材P439公式公式u（一）周转期计算法（一）周转期计算法 见教材见教材P439公式公式u（二）订货点控制（二）订货点控制 经济订货批量解决的是采购存货时最优的采购经济订货批量解决的是采购存货时最优的采购批量的问题。那么，每批存货应在什么时候采批量的问题。那么，每批存货应在什么时候采购才最好呢？这就是订货点控制的问题。购才最好呢？这就是订货点控制的问题。最优订货点的计算公式见教材最优订货点的计算公式见教材P443u（三）（三）ABC控制法控制法理 财理 财理 财 u 理 财z 思考题：税收对企业生产经营活动有思考题：税收对企业生产经营活动有什么影响？什么影响？u（二）利润的预测（二）利润的预测 利润预测的方法：利润预测的方法：本量利分析法本量利分析法 利润利润=（单价（单价-单位变动成本）销售量单位变动成本）销售量-固定成本固定成本z思考题：将成本划分成变动成本和固定成本思考题：将成本划分成变动成本和固定成本有何意义？有何意义？理 财u（四）利润控制（四）利润控制 监督、控制影响目标利润实现的各项监督、控制影响目标利润实现的各项因素，如价格、销量、成本等计划指标因素，