财务管理的基本理论.ppt

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1、硕士学位工商管理学科财务管理教程,第一章 财务管理的基本理论,天马行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,第一节 财务管理的理论结构,一、财务管理理论结构的概念 (一) 财务管理理论 财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。 (二) 财务管理的理论结构 财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分(或要素)以及这些部分之间的排列关系。,第一节 财务管理的理论结构,二、财务管理理论结构的起点 (一)现有财务管理理论研究起点的主要观点 1财务本质起点论 2假设起

2、点论 3本金起点论 4目标起点论 (二)以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构 理财环境对财务管理假设、财务管理目标、财务管理方法、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点。,第一节 财务管理的理论结构,财务管理的五次发展浪潮： 1筹资管理理财阶段（二十世纪初二战） 原因：经济繁荣和股份公司发展，企业都面临着筹集扩大生产经营所需资金问题。 特点：资金市场不成熟，金融机构不发达，筹集资金困难。 理论和方法：筹资理论和方法迅速发展，为现代财务管理理论的产生和完善奠定了基础。,第一节 财务管理的理论结构,2资产管理理财阶段（第二次世界大战后60年代初） 原因：市场竞争日益激烈，要维持

3、企业的生存发展，管好用好资金。 特点：企业内部普遍进行有效的内部控制，内部的财务决策被认为是财务管理的最主要问题。 理论和方法：各种计量模型的应用。,第一节 财务管理的理论结构,3投资管理理财阶段（60年代中70年代中） 原因：市场竞争激烈，资金运用日趋复杂，投资风险加大 特点：投资管理受到空前重视。 理论和方法：建立了科学的投资决策指标、科学的投资决策方法、投资组合理论和资本资产定价理论。,第一节 财务管理的理论结构,4通货膨胀理财阶段（70年代后80年代中） 原因：持续和严重的通货膨胀。 特点：大规模的通胀，使企业资金需求不断膨胀，货币资金不断贬值，资金成本不断升高，成本虚降，利润虚增，资

4、金周转困难。 理论和方法：根据通货膨胀的状况调整筹资决策、投资决策、资金日常调度决策、股利分配决策的方法。,第一节 财务管理的理论结构,5国际经营理财阶段（80年代后二十世纪末） 原因：市场竞争加剧，企业跨国经营迅速发展，国际企业财务管理越来越重要。 特点：国际企业涉及多个国家，要在不同制度、不同环境下作出决策，应解决特殊问题。 理论和方法：国际财务管理的理论和方法迅速发展和应用。,第一节 财务管理的理论结构,三、财务管理理论结构的构建,(一)我国学者关于财务管理理论体系主要观点简介 王XX教授认为： 从财务的本质出发对象、职能、主体、环境 从资金运动规律性出发目标、原则、体制 从资金运动规律

5、的运用环节和方法,第一节 财务管理的理论结构,李XX教授认为： 描述财务管理及其基本特征、目标的理论； 描述财务管理的主体、客体和理财环境的理论； 描述财务管理职能、研究财务管理运行机制的理论； 研究财务管理规范的理论； 关于财务管理方法原理的理论。,第一节 财务管理的理论结构,刘XX教授等认为：,第一节 财务管理的理论结构,郭XX教授等认为：,第一节 财务管理的理论结构,(二)财务管理理论结构的基本框架,第二节 财务管理环境,一、财务管理环境概述 (一) 财务管理环境的概念 环境指被研究系统之外的，对被研究系统有影响作用的一切系统的总和。具有相对性。 财务管理的环境存在于企业内部和外部，影响

6、和制约企业财务行为的客观因素的结合。,第二节 财务管理环境,(二) 财务管理环境的分类 1按包括的范围分 宏观环境宏观因素，对各类企业的财务管理均产生影响。 微观环境微观因素，只对特定的企业财务管理产生影响。,2按与企业的关系分 企业内部环境企业内部，容易把握,能充分加以利用。微观因素。 企业外部环境企业外部，构成复杂，较难把握。或微观或宏观。,第二节 财务管理环境,3按变化情况分 静态财务管理环境处于相对稳定状态的因素，适应。 动态财务管理环境处于显著变化状态的的因素。调整。,(三)研究财务管理环境的意义,第二节 财务管理环境,复苏 繁荣 衰退 萧条 扩大生产规模，加强筹资 限制生产规模，紧

7、缩 扩大投资，获取收益 限制投资规模 引入新产品，增加劳动力 停止新产品开发，裁减劳动力,二、财务管理的宏观环境 (一)经济环境 1经济周期,第二节 财务管理环境,2经济发展水平 发达国家经济发展水平高，财务管理水平高。 发展中国家经济发展水平一般，经济发展速度快，经济政策变 更频繁，财务管理水平不高。 不发达国家经济发展水平很低，财务管理呈现水平很低、发展 较慢。,第二节 财务管理环境,3经济体制 计划经济体制 市场经济体制 （1）决策权归上级高层权力机构 决策权归企业 （2）企业执行决策指令完成计划 企业对市场信息作出反映，调 指标 整其各种决策 （3）财务管理内容单一，方法简单 财务管理

8、内容丰富，方法复杂,4具体的经济因素 通货膨胀率、利息率、外汇汇率、金融市场、金融政策、财税政策、产业政策等。,第二节 财务管理环境,(二)法律环境 财务管理的法律环境影响财务管理的各种法律因素。 企业组织形式法律规范 税务法律规范 财务法律规范 (三)社会文化环境 社会文化的各方面。,第二节 财务管理环境,三、财务管理的微观环境 (一)企业类型 1三种类型的企业组织形式及其对财务管理的影响 独资企业由一人投资并经营的企业。 特点：所有权和经营权不分，负无限责任，筹资困难，财务管理简单。,第二节 财务管理环境,合伙企业由两个以上的合伙人共同投资并经营的企业。 特点：所有权和经营权不分，权力分散

9、，负无限责任，财务管理简单。 公司依照公司法登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营，自负盈亏的企业法人。 特点：所有权和经营权分离，负有限责任，筹资容易。财务管理复杂。,第二节 财务管理环境,2按其他标准划分的企业类型及其对财务管理的影响 (二)市场环境 构成市场环境的要素： 参加市场交易的生产者及消费者的数量数量越多，竞争越大； 反之，竞争越小。 参加市场交易的商品的差异程度差异程度越小，竞争越大； 反之，竞争越小。,第二节 财务管理环境,1完全垄断市场由一个企业独占市场，不存在竞争。自由决定供应数量和价格。财务管理环境宽松。风险小。 2完全竞争市场完全由买卖双方自由竞争的市场。不能控制，

10、只能接受市场价格。财务管理环境严峻。风险大。 3不完全竞争市场存在一定程度控制力的竞争市场。部分企业可以在定程度上控制和影响市场。 4寡头垄断市场少数几家生产者控制的市场。,第二节 财务管理环境,(三)采购环境 按物资来源是否稳定，可分为稳定的采购环境和波动的采购环境。 按价格变动情况，可分为价格上涨的采购环境和价格下降的采购环境,(四)生产环境 高技术型和劳动密集型、生产周期长和生产周期短。,第三节 财务管理假设,一、财务管理假设的概念,假设人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提。,财务管理假设人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和

11、理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。,第三节 财务管理假设,二、财务管理假设的分类 财务管理基本假设 财务管理的派生假设 财务管理具体假设,第三节 财务管理假设,三、研究财务管理假设的意义(一)财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提(二)财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点,第三节 财务管理假设,四、财务管理假设的构成 (一)理财主体假设 理财主体假设是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。这一假设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动相区分。,第三节 财务管理假

12、设,理财主体的特点：(1)理财主体必须有独立的经济利益；(2)理财主体必须有独立的经营权和财权；(3)理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。,理财主体假设的派生自主理财假设,第三节 财务管理假设,(二)持续经营假设 持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。它明确了财务管理工作的时间范围。,持续经营假设的派生理财分期假设,第三节 财务管理假设,(三)有效市场假设 有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。,有效市场假设的派生市场公平假设,第三节 财务管理假设,(四)资金增殖假设 资金的增殖假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以

13、不断增加。,资金增殖只能是一种假设，而不是一项规律。,资金增殖假设的派生风险与报酬同增假设,第三节 财务管理假设,国库券投资 预期报酬率3 肯定能得到 股票投资 预期报酬率8 不一定能得到,股票投资结果，可能： 收益率8 收益率3 收益率2,第三节 财务管理假设,(五)理性理财假设 理性理财假设从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。 财务管理人员分为两类：理性的和盲目的。,第三节 财务管理假设,理性理财的表现： （1）理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。 （2）理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。 （3）当理财人员发现方案是错误的时，

14、都会及时采取措施降低损失。 （4）理财人员能吸取教训，总结经验，学习新理论，应用新方法，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。,第三节 财务管理假设,理财的理性行为只是一种假设，而不是事实。,理性理财假设的派生资金再投资假设,第四节 财务管理目标,一、研究财务管理目标的重要意义,财务管理目标（理财目标）是指企业进行财务活动所要达到的根本目的。,第四节 财务管理目标,二、对财务管理目标主要观点的评价(一)产值最大化 通过对企业财务活动的管理，不断增加企业产值，使产值达到最大。 缺点：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不讲挖潜。,第四节 财务管理目标

15、,(二)利润最大化 通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。企业管理的目标经济效益最大化 优点：能反映资本的增值和积累，劳动价值和报酬的高低，社会财富的增加。 缺点： （1）不能反映企业经济效益的高低,第四节 财务管理目标,（2）没有考虑资金的时间价值 银行存款100万元 利率为6 一年后利息收入6万元 二年后利息收入12.36万元 年初投资100万元 报酬率为10 一年后获利润10万元 合理 二年后获利润10万元 不合理,（3）没有考虑风险的影响 投资购买股票 投资购买国库券,（4）使企业经营者追求短期利益,第四节 财务管理目标,(三)股东财富最大化 股东财富最大化是指通

16、过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。又称为股票价格最大化。,优点：(1)科学地考虑了资金的时间价值和风险因素 (2)能够克服企业在追求利润上的短期行为 (3)容易量化，便于考核和奖惩,缺点：(1)它只适合上市公司，对非上市公司则很难适用。 (2)它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。 (3)股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制。,第四节 财务管理目标,三、影响财务管理目标的各种利益集团 影响财管理目标的利益集团的标准： 必须对企业有投入 必须分享企业收益 必须承担企业风险,影响财务管理目标的利益集团有： 企业所有者 企业债权人 企业职工 政府,第四节 财务管理目标

17、,四、财务管理目标的选择 目标：企业价值最大化 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。,第四节 财务管理目标,具体内容：(1)强调风险与报酬的均衡(2)创造与股东之间的利益协调关系(3)关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境(4)不断加强与债权人的联系(5)关心客户的利益以便保持销售收入的长期稳定增长；(6)讲求信誉，注意企业形象的宣传；(7)关心政府政策的变化,第四节 财务管理目标,企业价值的计算公式： 式中： V企业价值； FCFt第t年的自由现金流量； i与风险相适应的贴现率； t取得报酬的具体时间； n取得报酬的持续时间。,第四节 财务管理目标,如果各年的自由现金流量相等，则上式可简化为：,预期的报酬 企业价值 预期的风险 企业价值 ,第四节 财务管理目标,优点：(1)考虑了取得报酬的时间价值 (2)考虑了风险与报酬的联系。 (3)能克服企业在追求利润上的短期行为 缺点：价值评估较为困难。,企业价值最大化目标的意义： 扩大了考虑问题的范围 注重在企业发展中考虑各方利益关系 理论与理财主体理论一致 更符合社会主义初级阶段的我国国情,