VC入门：风险投资.ppt

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1、你可能不太懂的VC语言,阿猫，我们几个Partner研究了一下你这个Deal，总体说来，你们的Business Model有创新，Cash Flow和Revenue也不错，你们的Founder和Team我们也很满意。我们打算投8到10个Million，给你的Post Valuation按8倍Forward P/E，稍后我会给你一份Term Sheet，你们签了我们就开始做DD、再报IC批准，如果顺利的话，2个月之后就可以Close了。 不过，在你的公司成为我们的正式Porflio之前，我们还要定一份VAM，若IPO或预期未果，我们可能会要求MBO，当然最理想的是，我们的IB伙伴能派上用场，然后

2、我们以一个好的IRR实现Exit。,企业的融资方式,债权融资：银行借贷，民间拆借，担保抵押，债券发行 股权融资：风险投资，股权质押，IPO等 另类融资方式：信托融资（股权及债权组合），期权融资（远期合约，掉期合约等）,VC入门：风险投资三环节,募资（fundraising) 投资(Investment) 退出(Exit/Disvestment),VC是什么,VC=venture capital VC=venture capitalist 如果将风险投资定义为一个行业，则依据投资阶段的不同，可以将VC分为：天使投资、早期投资、成长期投资、扩张期投资、成熟期投资、并构型投资（PE）、另类投资（PI

3、PE) 如果资产类别角度来看， PE（private equity)是他们的总称 VC与PE区别；PE和私募基金的区别,募资（fundraising),非公开发行股份 股东人数限制 投资者不得超过200人 股东总数不超过200人 出资金额限制：单个出资者（股东）出资金额不低于100万元人民币，禁止代持 存续期：5年以上，甚至是永久存续 基金的数量单位：支,LP？老婆？,组织形式：有限合伙制：LP/GP；有限公司：投资管理者/出资者（投资者）；信托制；契约制等 募集各阶段：获得出资承诺 建立/首次关闭 中继关闭 关闭 性质分类：,投资(Investment),BP TM DD SSA I:B 投

4、资阶段划分：天使投资、早期投资、成长期投资、扩张期投资、成熟期投资、并构型投资（PE）、另类投资（PIPE) 投资轮次：A、B、C ,投资阶段（企业发展阶段）,种子期：R&D阶段 实验室成果、样品和专利 初创期：企业创建 成果、样品、专利商品化 产品二次开发、市场定位 成长期：中试完成前后 尚未达到经济规模 有产品进入市场 建立销售体系 达到边际利润目标 需制定内部管理经营发展计划 扩张期：形成经济规模 市场占有率较高 开始制定上市计划 较完善的现代企业制度 成熟期：产业化完成 企业利润和规模大幅扩大 销售收入高于支出 具备上市,返回,退出（EXIT),企业上市(IPO）抛售 兼并购（M&A）

5、 管理层回购（MBO） 亏损清盘(WRITE-OFF),和VC可以有关系的人,专门基金 企业 富人 机构,创业企业,银行,VC/PE,资本流入,资本流入,资本 使用授权,虚拟资本 增值服务,投资银行 律师 会计师,指令,资产管理服务,合作,认识并理解PE,私募股权投资基金是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。但是目前也有少部分私募股权基金投资已上市公司的股权，另外在投资方式上亦采取债权型投资方式，不过以上只占很少部分。私募股权基金的投资对象主要是那些

6、已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业，这是其与风险投资基金最大的区别。,返回,私募基金和PE的区别,私募基金，与公募基金相对，是指通过私募形式向特定投资者、机构与个人募集资金，按投资方和管理方协商回报进行投资理财的基金产品。其方式基本有两种，一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。,返回,LP/GP关系,出资： 由基金管理人担任GP，GP出资额一般为总资金的1%； 基金的LP承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金的99%）。 运营 GP全权负责基金的投资、经营和管理； LP不参与有限合伙企业的经营管理； GP一般每年提取相当于

7、基金总额约2%的管理费。 利益分配 GP获取基金超额收益一定比例（一般为20%左右）的收益分配； 其余收益由LP按照出资比例分配。,返回,企业获得风险投资的利弊,有利点： 1，企业可获得发展的长期资金 2，风险投资机构可能带来的关于管理技术以及市场资源，人力资源方面的优势，促使企业运营上的规范化 不利点： 1，出让股权后有可能造成后面的纷争 2，投资机构的对赌协议或条款对管理层形成巨大的压力，稍有不慎就可能会被控制,国内VC/PE的退出方式,1，上市地点：国内创业板（优先），中小板，主板，美国纳斯达克，伦敦AIM，香港主板 2，并购：产业基金并购（中信产业基金，渤海产业基金，建银国际产业基金等

8、），投资控股集团并购（中国宝安，飞尚集团，复星集团等），其他私募基金并购（黑石，凯雷，KKR），相关 产业上市公司或其他,股权融资的形式,1，普通股融资：普通股的特点（投资机构具有投票权和派驻董事的权利分红收益不稳定，不具有优先清偿权） 2，优先股融资：优先股特点（投资机构享有稳定的分红和收益的权力，债务有限清偿的权利，但不具有投票权对企业的重大决策参与程度不够深） 3，可转债融资（一般附带对赌协议）：在某一个时点以前，投资机构以债券的方式实现自己的收益，在临界点可以约定条件是否需要将债券转为股权，如果转为股权，投资机构将决定优先股或普通股，如果不转为股权，投资机构收回资金,企业估值及定价,1

9、，特点：大企业估值与小企业估值方法有较大差异 2，大企业估值：PE估值（每股价格/每股净利润） 3，小企业估值：行业容量，成长性，企业本身的技术及成长阶段 4，定价：总投资金额=投资机构所占股份比例*PE值*企业当年净利润的有效估计值或上一个会计年度的净利润 5，影响因素：A,行业：行业发展阶段，行业容量，行业壁垒；B，企业本身的议价能力：企业的成长性，成长阶段，在资本市场上的受欢迎程度，技术力量，管理层及企业实际控制的谈判能力,举例,A企业净利润为一千万，如果投资机构想对此企业进行投资，占股10%，同时经测算和谈判，最终确定PE值为9，则总的投资金额 = 1000万 * 10%* 9 = 9

10、00万 注意点：估值是科学与技术的结合，以上为传统的估值方法 新的思考：以利润率和营业收入为参考，最终以企业净利润为评价标准,考察企业的相应要点,1，考察人员所需具备的能力：对金融市场基本的运行原理有所了解（金融企业的本质，一二级市场之间的关系等） 2，注意的问题：商业模式，规模，团队管理及稳定性,业务成长的空间（大企业看规模，小企业看模式和技术） 3，谈判注意的要点：要尊重企业家的奋斗成果，适度肯定，倾听为主，适度提问,国内较为知名的风险投资机构,1，国际资本在中国设立的投资机构：红杉资本，IDGVC,软银，德同资本，普凯投资，黑石集团，KKR，北极光创投，集富亚洲，凯鹏华盈等 2，国内投资机构：弘毅资本，深圳创新投资集团，联想投资，达晨创业投资有限公司，硅谷天堂创业投资集团，浙商创业投资有限公司，东方富海创业投资公司，深圳高特佳投资集团，广东风险投资集团，中科招商集团，招商和腾创业投资公司等 3,中外合资机构：鼎晖资本，厚朴基金等,