单方案投资项目的经济评价.ppt

《单方案投资项目的经济评价.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《单方案投资项目的经济评价.ppt（57页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、石家庄经济学院管理科学与工程,1,第四章单方案投资项目的经济评价,石家庄经济学院管理科学与工程,2,主要内容,一、投资回收期和投资效果系数 二、净现值、净年值、净终值 三、内部收益率法 四、外部收益率法 五、比率分析法 六、投资利润率和投资利税率,石家庄经济学院管理科学与工程,3,一、投资回收期和投资效果系数,1、投资回收期（Tp Pay back period ） 定义： 从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。 静态投资回收期：不考虑资金的时间价值 动态投资回收期：考虑资金的时间价值,石家庄经济学院管理科学与工程,4,(1)静态投资回收期法(Tp) 定义：静态投资回

2、收期是指不考虑资金的时间价值，以技术方案每年的净收益回收全部投资所需要的时间。,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,5,说明：静态投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起。自建设开始年算起，其理论上计算公式为 式中：TP静态投资回收期； CI现金流入量； CO现金流出量； t 年数；,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,6,项目建成后各年净收益不相同时，则根据累计现金流量求得。,当每年的净现金收入不变时，投资回收期的计算公式为：,一、投资回收期和投资效果系数,静态投资回收期实际计算,石家庄经济学院管理科学与工程,7,静态投资

3、回收期判断准则： 将计算出来的静态投资回收期TP与所确定的基准投资回收期进行比较。 若小于基准投资回收期，表明项目投入的总资金能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受； 若大于基准投资回收期，则方案不可行。,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,8,例 某项目的投资及收入、支出表 单位：万元,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,9,(2)动态投资回收期法(T*p) 定义：动态投资回收期是指考虑资金的时间价值，在给定的基准收益率下，用方案各年净收益的现值来回收全部投资的现值所需要的时间。,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,1

4、0,一、投资回收期和投资效果系数,理论计算公式：,式中：T*p动态投资回收期； CI现金流入量； CO现金流出量； t 年数； i0基准收益率,石家庄经济学院管理科学与工程,11,一、投资回收期和投资效果系数,实际计算公式：,判别准则： 若T*p 小于基准投资回收期，表明项目投入的总资金能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受； 若T*p 大于基准投资回收期，则方案不可行。,石家庄经济学院管理科学与工程,12,例 用上例的数据,取贴现率为10%，求动态投资回收期,单位：万元,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,13,（3）追加投资返本期 例如： 甲方案投资700万元，年

5、运行费用100万元 乙方案投资500万元，年运行费用130万元 若两方案的效果相同，问如何决策？,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,14,定义及定义式 追加投资返本期指标又称差额投资回收期、追加投资回收期，是指用投资大的方案所节约的年经营成本来偿还其多花的追加投资（或差额投资）所需要的年限。,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,15,设两个对比方案的投资分别为K1与K2，年经营成本为Cl与C2，年净收益相同（或效用相同、或无法计量），并设K1K2 , ClC2 。在不考虑资金时间价值的条件下，则静态差额投资回收期(T)计算式为：,一、投资回收期

6、和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,16,前例：甲方案的追加投资700-500=200万元， 年运行费用每年可节约130-100=30万元 T=200/30=6.67年 明显，T所表明的只是追加投资（差额投资）的经济效益，是投资大的方案多花投资的回收时间。,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,17,若两方案的年净收益不同，年产量为Ql与Q2，则需要转化为单位产量参数后再求算。静态差额投资回收期(T)计算式为：,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,18,追加投资回收期法的判别准则： 当TTb时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较短，

7、投资大的方案较优； 当TTb时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较长，投资小的方案较优。 显然，静态差额投资回收期法主要用于方案间的优劣比较。,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,19,例 某项目有三个可行方案供选择，其投资额与年经营成本如下： 第一方案：Kl100万元，Cl120万元； 第二方案：K2110万元，C2=115万元； 第三方案：K3140万元，C3105万元。 设基准投资回收期Tb5年，试选择最优方案。,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,20,解：第一步，第二方案与第一方案相比较： 所以，投资较大的第二方案优于第一方案，第

8、一方案被淘汰。 第二步，第三方案与第二方案相比较：,石家庄经济学院管理科学与工程,21,（3）投资回收期的特点 优点: 概念明确，简单易用； 表征了项目的风险，是兼顾项目获利能力和项目风险的评价； 缺点： 舍弃了回收期后的收入与支出数据：因而不表征项目的真实赢利情况，更不支持基于效益的多方案的比较； 静态投资回收期不考虑资金的时间价值。,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,22,2.投资效果系数 投资效果系数 ER/C0 投资回收期与投资效果系数为倒数关系 E1/T 或 T1/E,一、投资回收期和投资效果系数,石家庄经济学院管理科学与工程,23,二、净现值、净年值、净终

9、值,1.净现值法（NPV，Net Present Value） 定义：净现值是指按照一定的折现率或基准收益率，将方案寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。,石家庄经济学院管理科学与工程,24,二、净现值、净年值、净终值,式中：NPV 净现值； （CI-CO）t 第t年的净现金流量； i0 基准收益率； n 方案寿命期。,石家庄经济学院管理科学与工程,25,若净现值等于零，则表明： 从投资回收期角度看：按照给定的贴现率，方案在寿命期内刚好收回投资； 从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现值累计之和刚好为零； 收益率i刚好等于项目的基准收益率i0，即技术方案（项目）的获利能力等于给

10、定的贴现率i0 ，即达到资本的最低获利要求。,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管理科学与工程,26,若净现值大于零NPV0，表明：项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利要求，有附加收益； 净现值小于零NPV0，表明：项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要求（当然，此时项目不一定亏损）。,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管理科学与工程,27,二、净现值、净年值、净终值,判断准则： NPV0，说明方案可以接受； NPV 0，则说明方案应予拒绝。,石家庄经济学院管理科学与工程,28,例,某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用3500元

11、，4年后该设备可以按5000元转让，如果基准收益率为8%，问此项设备投资是否值得？若基准收益率为10%，又应如何决策？,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管理科学与工程,29,解：,NPV1=-40000+（15000-3500）（P/A，8%，4） +5000（P/F，8%，4） =-40000+115003.312+50000.7350 =1763（元） NPV2=-40000+（15000-3500）（P/A，10%，4） +5000（P/F，10%，4） =-40000+115003.179+50000.6830 =-26.5（元）,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管

12、理科学与工程,30,二、净现值、净年值、净终值,NPV与i的关系： 对具有常规现金流量的投资方案， 其净现值的大小与折现率的高低有直接关系。,石家庄经济学院管理科学与工程,31,二、净现值、净年值、净终值,对i求一阶导数得：,对i求二阶导数得：,石家庄经济学院管理科学与工程,32,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管理科学与工程,33,io的取值范围分析 io的取值范围, 数学上：（-,+） 有实际的经济意义：（-1,+） =-1时，投入资金全亏 一般情况(有分析和决策意义)：0,+) =0时，不亏不盈,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管理科学与工程,34,净现值NPV的优缺

13、点 净现值法的优点 计算较简便，考虑了资金的时间价值；考虑了项目整个寿命期内的现金流入流出情况。 计算结果稳定；,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管理科学与工程,35,净现值法的缺陷是： 需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。 净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失误。 对于寿命期不同的技术方案，不宜直接使用净现值(NPV)指标评价。,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管理科学与工程,36,2.净终值（FW） 净终值是通过资金的等值计算，将项目的净现值折算到项目终结时得资金价值。

14、 其计算公式为：FW=NPV（F/P，i0，n） FW 0，方案可以接受；否则拒绝。 净现值与净终值是等效评价指标。,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管理科学与工程,37,3.净年值（AW） 净年值是通过资金的等值计算，将项目的净现值分摊到寿命期各年的等额年值。 其计算公式为：AW=NPV（A/P，i0，n） AW 0，方案可以接受；否则拒绝。 净现值与净年值是等效评价指标。,二、净现值、净年值、净终值,石家庄经济学院管理科学与工程,38,4.投资现值率法,二、净现值、净年值、净终值,经济含义：项目除确保项目有基准贴现率的收益外，每元投资可获得的额外收益。,石家庄经济学院管理科学与工

15、程,39,内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时的折现率。 经济含义：在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。 计算IRR的理论公式: 判断准则： 可接受； 不可接受。,三、内部收益率（IRR）法,石家庄经济学院管理科学与工程,40,IRR计算公式：,三、内部收益率（IRR）法线性内插法,石家庄经济学院管理科学与工程,41,例 内部收益率计算,三、内部收益率（IRR）法线性内插法,石家庄经济学院管理科学与工程,42,由计算内部收益率的理论公式 令 可得 从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n 个解。 问题：项目的内部收益率是唯一的吗？,三、内部收益率（IRR）法唯一性

16、问题讨论,石家庄经济学院管理科学与工程,43,常规项目与非常规项目,常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。 非常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。,三、内部收益率（IRR）法唯一性问题讨论,石家庄经济学院管理科学与工程,44,常规项目内部收益率的情况 根据笛卡尔符号规则，方程正实数根的个数不大于净现金流量变号的次数。因此对于常规方案，正实数根的数目1，即内部收益率IRR有唯一解。 非常规项目：IRR方程理论上有多个实数解。,三、内部收益率（IRR）法唯一性问题讨论,石家庄经济学院管理科学与工程,45,非常规项目内部收益率的检验,检验标准： 在项目寿命期内，项

17、目内部始终存在未收回的投资。 Ft是项目0年至t年的净现金流量以t年为基准年，以i*为折现率的终值之和。即：能满足 及 条件的 i* 就是项目唯一的IRR，否则就不是项目的IRR，且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR。,三、内部收益率（IRR）法唯一性问题讨论,石家庄经济学院管理科学与工程,46,项目投资回收模式,上式中，NCFt 为第 t 年的净现金流量，Ft 为第 t 年项目内部未收回的投资。,三、内部收益率（IRR）法唯一性问题讨论,石家庄经济学院管理科学与工程,47,例 某项目的净现金流量如下表所示，试判断这个项目有无内部收益率。,三、内部收益率（IRR）法唯一性问题讨论,石家庄

18、经济学院管理科学与工程,48,三、内部收益率（IRR）法唯一性问题讨论,解：该项目净现金流量序列的正负号有三次变化，是一个非常规项目。先计算出内部收益率的一个解，i*=12.97%，将有关数据代入递推公式，计算结果见下表：,石家庄经济学院管理科学与工程,49,四、外部收益率法,基本假定：项目所有的净收益均按基准贴现率再投资，直到项目寿命年限结束为止。 计算公式：,石家庄经济学院管理科学与工程,50,经济含义：把一笔资金C投资于某一项目，在经济上无异于将这笔资金存入一个利率为ERR，且以复利计息的银行中所获得的价值。 优点：解唯一，易解 缺点：不能反映项目的额外收益率 判别：ERRi0，接受，E

19、RRi0，拒绝,四、外部收益率法,石家庄经济学院管理科学与工程,51,例3.7 一个项目的初始投资为10000元，以后每年均等地获得净收益2000元，项目寿命期为10年。试求外部收益率，并分析该项目是否可行。已知i12。,四、外部收益率法,石家庄经济学院管理科学与工程,52,1.流动性比率 通过对流动资产与流动负债中相关数据的比较来显示项目变现能力大小的比率叫流动性比率。 （1）流动比率（大于2：1） （2）速动比率(大于1：1),五、比率分析法,石家庄经济学院管理科学与工程,53,2.负债权益比率 （1）负债权益比率 （2）负债比率 （3）权益比率,五、比率分析法,石家庄经济学院管理科学与工

20、程,54,3.偿债能力比率 （1）偿债备付率 （2）利息备付率 （3）优先股股利保证倍数,五、比率分析法,石家庄经济学院管理科学与工程,55,1.投资利润率 2.投资利税率,六、投资利润率和投资利税率,石家庄经济学院管理科学与工程,56,3. 资本金利润率 资本金利润率=（年利润总额或年平均利税总额/资本金）100%,六、投资利润率和投资利税率,石家庄经济学院管理科学与工程,57,本章小结,1.在实际评价活动中，投资回收期作为辅助指标。 2.贴现率是对项目资金换算到不同时点时的利率，是投资者根据国家有关规定和项目的自身需要确定的，而并非一定采取银行的利率。 3.净现值、净终值、净年值三个评价指标除计算资金的时间点不同外，所表达的含义是相同的，在实际工作中只需采用其中一个即可，常采用的是净现值。,