资产科目质量分析(财务分析案例)

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1、关于对长城信息重要资产科目的质量分析摘 要财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动。在目前经济高速发展的世界，伴随着经济一体化趋势的不断加强，财务分析的方法面临诸多挑战。对于报表的使用者来说，财务报表的数据是原始的、初步的，还无法直接为决策服务，只有不断深度研究和完善财务报表的分析方法，才可以全面解读财务报表反映的深层信息。本文以分析上市公司长城信息至的财务报表为例，从资产科目下手，选择了四项长城信息的重要资产科目：应收账款、存货、长期股权投资以及固定资产做详细分析，结合资产负债表、利润表、现金流量表以及公司年报，采用同

2、比分析法及水平分析法，针对资产的生命周期、性质及其影响，对财务报表提供的数据资料进一步加工、整理，并且随机选择了二十家同行业的上市公司的财务报表的数据进行比较研究，如：中兴通讯，博彦科技，安洁科技，皖通科技，浩云科技，四创电子，大富科技等。从中获取重要信息，分析企业各个方面的优劣状况，从而为管理者的决策提供正确的依据。从对长城信息的分析中可知，围绕重点资产科目进行相关详细地分析，可以更全面的反映出企业资产的质量，从而为报表使用者了解企业决策有所帮助。关键词： 财务分析 数据 资产负债表 决策AbstractFinancial analysisrefers to thefinancial sta

3、tements andotherinformationas the basisandstarting point, using of specialmethods, analysis, and past and presentoperating results, financial condition andchangesinthe valuation of businesses.Inthisworld of currentlyrapid development of economic, along with thetrend of economic integrationcontinuest

4、ostrengthen, the methodof financial analysisfacing many challenges.Forusersof reports, the data of the financial statementsis the original, preliminary andnotdirectlyfor decision-making, only constantlyin-depth researchandimproveanalyticalmethodsof financial statementsand we willthoroughly analysis

5、thedepthinformationoffinancial statements.In this paper,insightsGreat Wall Information to financial statements, for example, to startfromthe asset accounts, selecttheaccountfourimportantassetsofGreat Wall Information:detailed analysis aboutAccounts receivable, inventory, fixedassetsandlong-termequit

6、y investments , Combiningbalance sheet, income statement, cash flow statement,annual reports andusingananalysismethodandlevelofanalysis to process and sort the dataof financial statementsaboutthelife of the asset, nature andimpact, andselectingtwentyrandomlydatawith the industrys listed companies fi

7、nancialstatementstocomparestudies, such as: ZTE, Beyond soft, AngelaTechnology, Anhui Technologies, HaoYun Technology, four electronic, richtechnology. Accessing to importantinformation and analyzingthe merits ofthesituationin all aspectsofbusiness, so as to providetheproperbasisfor decision-makingo

8、f managers. From the Great Wall of information analysis shows that focus on key subjects related assets are analyzed in detail, more fully reflect the quality of their assets, so as to users of financial statements to understand the business decision-making help.Keywords: financial analysis; data;ba

9、lance sheet; decision目录一、前言1（一）长城信息公司简介1（二）长城信息经营范围1（三）行业分析1二、资产类科目质量分析2（一）货币资金质量分析21.货币资金的概念及分析重点22.货币资金质量分析2（二）应收账款质量分析31.应收账款的概念及分析重点32.应收账款质量分析3(1)应收账款账龄分析3(2)债务人构成分分析4(3)应收账款的变现情况分析4（三）存货质量分析51. 存货的概念及分析重点52. 存货质量分析5(1)从周转性看6(2)从盈利与跌价看6(3)存货跌价准备分析7(4)从变现性看：7(5)从企业在存货购、销环节中的地位看存货的质量：8（四）长期股权投资质量

10、分析81.长期股权投资的概念及分析重点82.长期股权投资的质量分析8(1)长期股权投资构成分析8(2)控制性投资部分的盈利能力9(3)非控制性投资部分的盈利能力10（五）固定资产及在建工程的质量分析111.固定资产质量分析112.在建工程质量分析12三、研究结论及建议13一、 前言（一） 长城信息公司简介长城信息产业股份有限公司（以下简称“本公司”或“公司”）由中国长城计算机集团公司、湖南电子信息 产业集团有限公司、邵阳电源总厂和北京建银电脑公司等四家企业共同发起而设立，经批准于 1997 年公开发行人民币普通股股票 4,500 万股，并于同年 7 月 4 日在深圳证券交易所挂牌上市交易。同年

11、 6 月依法核准登记注册，注册资本 12,513 万元。经核准及登记， 从 年 6 月起公司名称由“湖南计算机股份有限公司”变更为“长城信息产业股份有限公司”。 年经批准，公司实施以资抵股的股权分置改革，减少了注册资本人民币 2,600 万元，减少了资本公积 6,094.40 万元。同时，非流通股东向流通股东送股 2,520 万股，股改完成后公司的注册资本为 250,374,780.00 元。1 （二） 长城信息经营范围计算机终端及外部设备、金融机具、税控机具及商用电子设备、计量仪表、安防产品、通讯及网络产品、数字音视频产品的开发、生产、销售并提供相关服务；计算机软件开发、系统集成 及服务；电

12、子产品及零部件加工、制造；经营国内商品贸易（国家法律法规禁止和限制的除外）1。（三） 行业分析自20世纪90年代以来，中国的通信设备、计算机及其它电子设备在制造行业中起着国民经济的支柱产业和主导产业的重要作用，成为我国经济发展的第一支柱产业3，国内生产总值在1995的9年间，以迅猛的速度创造了五倍多的生产总值，年均增长率高达19.78，工业总产值占整个制造行业工业生产总值的13.21，为国家经济发展和社会信息化的建设提供了技术和物质上的主要支持。目前中国的电子设备制造业的利润均出现稳定增长的态势，增速持续高于固定资产投资和销售收入的增长速度4。二、 资产类科目质量分析（一） 货币资金质量分析1

13、. 货币资金的概念及分析重点货币资金是指企业生产经营过程中停留于货币形态并可立即作为支付手段的资金。3表1-1单位：百万元货币资金705.23 711.29 702.05 737.84 735.71 占资产总额的比例24.84%30.15%32.95%39.39%41.52%根据资产负债表可以看到，长城信息至的货币资金数额不变，然而由于总资产逐年增加，货币资金占资产总额的比例越来越低。根据同行业的其他企业相比较，我们发现该行业大多数企业的资金占比在20%-30%之间，因而可以发现长城信息货币资金的占比减少，说明了企业可能在决策中加快了现金流的滚动，使得留存在企业的货币资金在最低保险额以上的部分

14、得到充分利用。2. 货币资金质量分析与货币资金最紧密相联系的就是现金流量表。现金流表表可以使报表使用者直观看到现金流转的过程。5虽然货币资金从至其在总资产中的占比逐渐降低，但是货币资金是否真的获得了有效利用，还需要结合年报以及其他科目进行分析。与是企业重大事项最多的两年，并且也是各科目变动较大的两年。从资产负债表看，企业货币资金余额为705万元，与上年相比波动不大，但从经营活动现金净流量来看，却出现了负值。与此同时，公司正开展大规模的工程建设，如子公司中电软件园的园区建设本年投入1.9亿元，北京未来城项目本年投入0.58亿元，经营活动无法为投资活动提供资金支出，为满足巨额的资金需求，公司不得不

15、通过增加长期借款2.05亿元 ，出售长期股权0.86 万元，来支持企业的资金需求。年内公司还发生了研发支出8085.16万元，为满足资金需求，公司将应收账款9856.36办理了保理业务以尽快变现。通过现金流量表的分析，我们可以发现，公司销售业务的现金获取能力下降，偿债能力逐步恶化，如不及时改善销售状况，或增加股权性筹资，公司很快将无力偿还巨额借款，面临现金流断裂的危机。（二） 应收账款质量分析1. 应收账款的概念及分析重点应收账款是指企业因赊销存货、赊销提供劳务等业务形成的商业债权。决定和影响应收账款规模的因素有很多，例如企业所处的信用环境，信用等级越高，企业利用信用进行赊销的规模越大；企业的

16、信用政策若为宽松，则会刺激销售，也会引发坏账的增加；否则，相反。3根据长城信息至的财务报表，我们关注的重点是公司的应收账款突增1.5个亿，应收账款占总资产的比例从前四年的11%左右增长到了15.57%。根据年报的表述，主要原因为“子公司客户多为金融行业客户，受宏观经济的影响，客户加强资金流的管理，造成公司期末应收款项增加。”此外，根据的年报，在重大关联交易中可以看到，长城信息向中国电子财务有限责任公司办理应收账款无追索权保理，金额为9856.36万元。由于办理追索权保理，长城信息取得巨额银行存款，导致应收账款减少。然而这部分减少的应收账款并不是真正意义的收到欠款，因此该9856.36万元应该加

17、回到资产负债表应收账款的期末余额上。如果剔除上述这一因素，应收账款总额将是5.4亿，占总资产的19.04%。由于应收账款金额的分析与所处行业性质有关，因此我们将搜集到的同行业的企业财务报表的数据与长城信息的数据进行比较研究。根据同行业的比较分析，可以发现通讯设备行业中，大多数通讯信息公司的应收账款占总资产20%左右（下表随机选择的了三家同行业在财务信息作比较），而长城信息至，该比重也仅占到了15%。由此我们可以猜测，长城信息的应收账款占比较小，说明企业业务在市场的竞争能力较大，在赊销上长城信息占据主动地位；然而，我们同时也可以怀疑，应收账款占比小是由于企业实行较为严格的信用政策，与企业保持稳健

18、发展的经营策略相吻合。表2-1同行业的三家企业财务信息单位：百万元应收账款总资产应收账款/总资产大富科技642.192972.1421.61%四创电子443.922086.0721.28%博彦科技335.431815.9318.47%2. 应收账款质量分析(1) 应收账款账龄分析从年报可以整理出及的应收账款账龄分析表，从表中我们可以看到，不同账龄的应收账款质量会有较大差异。一般来说，一年期内的应收账款所占比重越高越好，及一年期内的应收账款达到了74.98%及77.39%，说明长城信息该部分的应收账款可回收的几率较大，不易形成坏账。7然而，5年以上的应收账款就有6709万元，也还有5798万元，

19、分别占了应收账款总额的17.67%和10.97%，由于时间越长，若出现应收账款的数额和比重较大，说明该部分的应收账款质量较差，发生坏账的可能性较大。7表2-2单位：百万元金额比例坏账额金额比例坏账额账 龄1年以内（含1年）409.1077.39%20.46284.6674.98%14.231-2年（含2年）53.7710.17%5.3816.444.33%1.642-3年（含3年）5.801.10%1.745.841.54%1.753-4年（含4年）1.790.34%0.900.450.12%0.224-5年（含5年）0.150.03%0.095.171.36%3.105年以上57.9810.

20、97%57.9867.0917.67%67.09合计528.60100%86.54379.65100%88.04(2) 债务人构成分分析表2-3单位：百万元金额占应收账款总额比例*工程研究所13.542.56%中国工商银行股份有限公司山东省分行13.452.54%*研究所五0工厂12.302.33%中国工商银行股份有限公司江西省分行10.652.01%中国工商银行股份有限公司四川省分行9.231.75%合计59.1711.19%上表是长城信息期末应收账款金额前五名情况，从比重可以看出，长城信息的应收账款的前五名债务人占金额5917万元，占比11.19%，由此可以看出长城信息应收账款并非集中在少

21、数客户手上。若个别客户出现坏账问题应收账款无法收回，该风险的程度并不会使得企业短期之内损失大量现金，导致出现资金周转问题。(3) 应收账款的变现情况分析表2-4单位：百万元应收账款540.62291.60227.24229.49212.20主营业务收入1,657.411,502.401,177.251,032.871,118.10应收账款/主营业务收入32.61%19.41%19.30%22.22%18.98%应收账款的重点问题的是关于应收账款的可回收的能力，即应收账款变为货币资金的能力和速度。我们可将长城信息五年的应收账款与主营业务收入相比较，可明显看出应收账款数额占主营业务的百分比最大。由

22、于至企业的应收账款和主营业务收入增减变动幅度都不大，并且应收账款与主营业务收入的增幅保持一致，因此前4年该比值保持在20%左右的稳定状态；但是到，若算上企业办理的应收账款无追索权保理的9856.36万元，应收账款5.4亿应占主营业务收的32.62%。该比值的增长不仅会使得企业的账款回收难度较以前来说有所增加，而且会减少企业可持续发展的现金流。然而，由于各个行业的性质不同，该比重并没有一个标准值可作为衡量。因此我们随机选择了同行业的十几家上市公司的财务数据进行比较，计算它们应收账款占主营业务收入的比值。根据资料收集的结果我们发现，同行业中80%企业的比值范围在20%-30%左右（下表随机选择的了

23、三家同行业在财务信息作比较），而长城信息的比值在至在该范围中，说明了长城信息对客户的赊销以及业务的主动权保持在一个正常的水平。表2-5同行业的三家企业财务信息单位：百万元应收账款主营业务收入应收账款/主营业务收入大富科技642.191895.2733.88%四创电子443.921116.6739.75%博彦科技335.431328.8325.24%（三）存货质量分析1. 存货的概念及分析重点存货是指企业在正常生产经营的过程中，企业持有的以备出售或者加工后再出售、或在生产经营和提供劳务过程中耗用的物质资源。由于存货占用大量资金并且是工商企业盈利的主要物质载体，增加企业的持有成本和持有风险。3根据

24、长城信息的公司年报可知，长城信息主营范围是销售计算机终端、各类设备、仪表，以及通讯类相关产品，由于大多数产品存在使用范围窄，限制于专业行业特定客户等原因，因而变现性较差，长城信息存货的持有风险也较高。从长城信息的财务数据可以看出，到存货在集团中占了10%左右,并且存货在集团合并报表中基本处于增长趋势，值得关注的是存货有轻微减少，而第二年却猛增40%（从1.6个亿增长到了2.3个亿）；存货比的存货增长了近50%（从2.3个亿增长到了3.45个亿）。我们可以猜测，企业大幅度增长了存货，使得企业存货的持有风险增大，若经营不善，存货的盈利能力不足，将有可能会面临资金周转困难，从而导致资金链断裂。2.存

25、货质量分析表3-1单位：百万元存货345.04230.63163.79166.58149.11以、为例，企业的存货增加了6684万元（较增长了40%），增加了1.14亿（较增长了48%）。由于长城信息的存货性质的特殊性，存货的变现能力本就不高，然而及存货的大幅度增加会造成企业的持有成本及持有风险增加。根据及的年报可知，存货金额大幅度增加有两个原因，一个是业务增长，增加了在产品备货及在产品金额；二是由于期末存货为“发出商品”状态，致使账面库存高于实际库存（注：存货风险没有转移，因此不能确认收入）。(1) 从周转性看存货周转率=营业成本/平均存货 （公式3.1）表3-2单位：百万元营业成本1,30

26、6.07 1,229.72 948.63 823.98 970.04 平均存货287.84197.21165.19157.85164.53存货周转率4.546.245.745.225.90由表格算出的集团存货周转率可知，至间，及的存货周转率出现下滑的情况（下降了6.76%、下降了16.98%），的存货周转率是五年间最高的，也就是说，从集团来说销售规模扩大的幅度要高于存货增长的幅度，因此的存货的结余越少。的存货周转率下降，期末的存货结余大幅度增加。由于长城信息存货的大量增加，并且营业成本与相比仅有小幅度增长，由此我们可以猜测企业有可能在销售后，结转成本时并未完全将营业成本结转，导致营业成本数额基

27、本不变，期末存货比实际存货要大。为了分析企业是否存在粉饰利润的嫌疑，我们可以从盈利性方面进行更深入分析。(2) 从盈利与跌价看核心利润率=核心利润/营业收入100% （公式3.2）（核心利润=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-财务费用）（公式3.3）表3-3单位：百万元存货345.04230.63163.79166.58149.11营业收入1,657.411,502.401,177.251,032.871,118.10营业成本1,306.071,229.72948.63823.98970.04毛利率21.20%18.15%19.42%20.22%13.24%核心利润68.3434.926

28、1.0375.1216.94核心利润率4.12%2.32%5.18%7.27%1.52%基本每股收益0.25000.18000.12000.09000.6100根据前面的猜测，我们结合存货、营业收入及营业成本来看，这三项科目大幅度增长变动的是及。结合年报可知，开始，长城信息集团新增扩大了业务营业收入及营业成本大幅度增加，存货也增加了40%，核心利润仅为3492万元，较下降了50%以上。我们再来看到，由于新增业务，营业收入依旧很高，成本也不低，然而毛利却增长了不少，说明营业成本的增长速度没有营业收入的增长速度快。的毛利额为3.5个亿，的毛利仅为2.7个亿，增长了8000万；而与的存货比较，的存货

29、多了1.1个亿。长城信息的存货余额增多，并且营业成本的增长幅度要小于营业收入，我们可以猜测，长城信息的销售中，实际销售后的营业成本未完全入账，年末的存货余额数额也较大，使得毛利额及每股收益增加，让长城信息的利润在报表上表现不错的利润。长城信息在可能会出现利润操纵的作假动机，有可能是由于的效益并不好。从表中的核心利润率可以观察到，长城信息的核心利润率下降了上一年的一半。由于核心利润率的下降意味着企业新拓展的业务的有效盈利不高，企业的新业务在市场上的竞争力也不高，产品面临着更加激烈的市场竞争。长城信息可能在意识到了新业务甚至可能带来亏损，因而在让部分营业成本未进入核算，以达到粉饰利润的目的。(3)

30、 存货跌价准备分析表3-4单位：百万元存货账面原值376.20246.35200.00204.66198.33存货跌价准备31.1515.7236.2138.0849.23存货跌价准备占存货面值8.28%6.38%18.10%18.60%24.82%存货还可以从存货的存货跌价准备计提状况来做分析。上表为存货账面价值以及存货跌价准备的计提额，并可算出该年计提的跌价准备占存货账面价值的比重，若比重越大，证明结余存货的盈利能力越低。根据前面对存货的分析我们可以发现，企业所在行业属于产品更新换代较快，时效性强的行业，很可能产品还没销售完就面临淘汰；此外，长城信息营业收入的增长幅度比存货的增长幅度要低得

31、多，说明存货积压过多，企业很难保证存货长期的顺利周转。上述分析我们认为长城信息的存货跌价准备的计提额应该不低。然而根据上表可发现，随着存货的账面价值的增加，存货跌价准备的金额并没有随之增加，存货的跌价准备占存货的比例基本上大幅度降低。根据长城信息可能存在粉饰利润的嫌疑，我们可以推测，长城信息并未提足存货跌价准备的金额，如此一来，年末转入资产减值损失的数额就减少，而该年的营业利润额也会随之虚增。(4) 从变现性看：单位：百万元经营活动现金流入小计1720.251752.161355.151110.241267.57经营活动现金流出小计1778.161712.991205.021069.36121

32、4.46经营活动产生的现金流量净额-57.9139.17150.1440.8853.11营业收入1,657.411,502.401,177.251,032.871,118.10存货345.04230.63163.79166.58149.11表3-5再看到现金流量表，现金流量表中的经营活动现金净流量的表现则是存货变现质量的最好验证。根据存货的年终余额，结合公司年报可知，至营业收入基本处于平稳，然而的经营活动产生的现金净流入达到1.5个亿，是由于企业在购买商品等支付的现金减少，从而增加了现金净流入。现金净流入仅为3917万元，甚至出现了5791的现金净流出，从现金流量表可得知，在经营活动现金流出的

33、金额要大于流入金额，虽然及增长了业务，经营活动的现金流入较前三年也有增多，然而企业无法立刻取得相关经营活动的现金，虽然营业收入可知收入有显著提升，但是现金流入量不足的原因可以认为是赊销账款的金额过大，现金未能及时取回，也说明了长城信息在及已经面临了严重的资金问题；另一方面，营业收入的增长幅度比存货的增长幅度要低得多，也说明了由于行业的性质，存货的变现能力实为较弱，较快进入衰退期。(5) 从企业在存货购、销环节中的地位看存货的质量：表3-6单位：百万元应收票据41.8533.0627.8333.2918.13应收账款442.06291.60227.24229.49212.20应收账款同比比例（占

34、资产总额的比例）15.57%12.36%10.67%12.25%11.97%应付票据131.7987.6273.5144.7419.40应付票据同比比例（占负债和所有者权益的比例）4.64%3.71%3.45%2.39%1.09%应付账款336.26306.26221.16205.43151.70应付账款同比比例（占负债和所有者权益的比例）11.84%12.98%10.38%10.97%8.56%由表中可知，长城信息的应付账款的规模较大，金额逐年递增，占负债和所有者权益比例为10%上下，由此可假设企业凭借自身优势地位占用供应商和客户在资金；然而，应收账款的规模要比应付账款的规模要大，尤其是增长

35、了1.5个亿，幅度大大超过应付账款的优势幅度，结合业务扩大的情况，可以猜测新增业务的存货存在着劣势且被动的地位，也印证了上述企业为了粉饰利润而未提足存货跌价准备的猜测。此外，应付款项占总资产比重降低，应收款项占总资产比重提高，说明企业的市场中的谈判地位逐步下降，企业的经营形势很可能面临重点问题。（四）长期股权投资质量分析1. 长期股权投资的概念及分析重点长期股权投资是指企业持有的不准备随时变现、持有期超过1年、因对外出让资产而形成的股权。由于长期股权投资处于长期持股的目的被购入，一般情况下不会轻易变现，因此应重点关注其盈利质量，即投资回报，所以决定未来投资回报的因素应是一般情况的分析重点。从长

36、城信息的财务数据可以看出，到长期股权投资在集团中仅占了13%左右，但是在母公司中，长期股权投资占了总资产的50%左右，可见长期股权投资作为长城信息的一项重要资产，需要进行具体的分析。2. 长期股权投资的质量分析(1) 长期股权投资构成分析以为例，母公司的长期股权投资远大于合并表中的长期股权投资，说明企业对外投资是以控制性投资为主。从数据的水平分析中，可以看到长期股权投资有所减少，而长期股权投资突然增多。查询年报附注可知，时公司将两家公司约占期初长期股权投资12%的投资撤资，并且对另两家公司进行减资，导致长期股权投资在时下降近20个百分点；而长期股权投资突然增加，其重大事项为对东方证券投资有限责

37、任公司追加投资1.485亿，该追加幅度约为该年期初长期股权投资的56%。由此可以分析出长城信息投资了两家证券公司作为长期股权投资，并在使用货币资金对东方证券投资有限公司进行大幅度增资，使得该投资方向的可选择性较强，也表明长城信息更希望通过较大比率的投资来进行以分散经营风险为目的的多元化投资；此外，长城信息投资的余下长期股权投资大多数为电子信息科技产业，可以看出该部分比例的投资为了巩固核心竞争力。表4-1单位：百万元长期股权投资273.94347.51352.29206.49257.23资产总计2,838.892,358.822,130.441,873.121,772.04比例9.65%14.7

38、3%16.54%11.02%14.52%再看的长期股权投资呈现下降的趋势，经过查询公司年报可知，企业在并未新增长期股权投资额，但是对湖南维胜科技有限公司以及湖南维胜科技电路板有限公司进行撤资。至，长城信息仅剩成本法核算的长期股权投资。虽然成本法下的投资收益有较为确定的现金流保证，收益质量一般较高，然而长城信息对剩下成本法核算的受资企业的盈亏状况信息反映不够充分，使得我们无法更详细的分析长城信息长期股权投资的质量高低。根据年报可知，湖南维胜科技有限公司以及湖南维胜科技电路板有限公司与长城信息是联营关系，采用权益法核算。湖南维胜科技有限公司由于净资产为零，长城信息出售股权为了减少公司资产减值风险，

39、采用在国有产权交易所挂牌转让的方式进行受让，最终以1元受让给了新加坡MFS科技私人有限公司。由于该项长期股权投资期初投资金额账面价值为1448万元，因此当该资产被出售时,因此该项资产的亏损1448万元转入利润表。湖南维胜科技电路板有限公司由于经营业绩波动较大，对长城信息贡献有限，将其出售可以让长城信息集中资源并且带来一定收益，该收益达到了净利润的10.23%。然而，对湖南维胜科技电路板有限公司的出售价格为8669.18万元，其中1946.27万元列入了其他应收账款（账龄为1年内），导致的其他应收款比增长了188.57%。然而在这种情况下其他应收账款的坏账计提却较只有微小幅度的增加，我们可以猜测

40、不仅该部分的挂账使得长城信息减少了当期现金流增加的幅度，并且企业并未提足其他应收账款坏账准备金额，以达到减少利润表资产减值损失金额，净利润虚增的目的。(2) 控制性投资部分的盈利能力往下看投资收益，母公司投资收益9765万元占总收入的59.5%，但是合并报表中投资收益3020万元只占了总收入1.82%，集团的投资收益只有母公司投资收益的1/3，其差额6745万元则为子公司提供给母公司的投资收益。可以看到，该投资收益占了集团营业利润的114.63%，说明纳入合并范围的子公司的核心利润非常高，子公司是报告主体业绩的主要来源，提供了集团收入的90.09%。表4-2单位：百万投资净收益合并报表30.2

41、09.488.7029.83306.40母公司97.6546.648.694.24376.26来自子公司的投资收益及比例67.4537.16-0.01-25.5969.86114.63%134.98%-0.02%-40.76%26.97%营业利润合并报表58.8427.5344.4962.78259.07母公司81.36-0.91-15.90-2.88296.78扣除子公司投资收益后母公司营业利润13.91-38.07-15.8922.71226.92再看母公司的营业利润为8136万元，占总收入的49.57%，合并报表中的营业利润仅为5884万元，低于母公司利润，仅占营业收入的3.55%：也就

42、是说母公司的营业利润基本来自于投资收益，当合并报表将来自子公司的投资收益剔除后，集团的营业利润大幅度下降，说明子公司是集团利润的主要来源。扣除子公司投资收益后母公司提供的营业利润在逐年下降，由的2.27个亿，到母公司的营业利润亏损了3807万元，母公司贡献的营业利润有上升，从年报的信息了解到：、的营业利润基本全部来自于处置长期股权投资所得到的投资收益，而、并没有处置长期股权投资，由此看来，母公司的业绩，特别是主营业务，一直处于亏损的状态。根据以上分析可知，长城信息作为母公司，基本可以说是挂牌上市管理子公司的一家公司，掌握其纳入合并范围的子公司的经营动向，才是该上市公司盈利能力的重要指标之一。(

43、3) 非控制性投资部分的盈利能力再回头看一下具体的投资收益数据。合并报表中投资收益为3020万元，即非控制性投资收益，从年报附注可知，其中417万元为对联营及合营企业的投资收益，处置长期股权投资的投资收益为895万，其他途径的投资收益278万，剩余的1430万元为无重大影响的被投资公司产生的投资收益，而该项收益实则是对长城信息对东方证券投资有限责任公司（持股比例3.34%）的一项长期股权投资：该投资金额占母公司长期投资总金额的65.59%，从该公司收到的投资收益1430万占集团非控制性投资收益的47.35%。我们可以发现该项投资虽然收益颇丰，却是由更庞大的投资换取而来，该项投资的盈利能力并不算

44、高。此外，合并报表中的营业利润仅为5884万元，占营业收入的3.55%，合并报表中投资收益3020万元只占了1.82%，也就是说，长城信息对非控制性投资也持有一定比例，但是收入却微乎其微，也印证了上一段的分析中长城信息对该部分投资决策的不合理性的猜测分析。此外，企业对长期投资计提减值准备、资产减值损失非常少，作为盈利能力较低的非控制性投资部分，企业少计资产减值损失可以增加营业利润，扩大净利润。投资收益具体数据：本期金额比例成本法核算的投资收益14.3047.35%权益法核算的投资收益4.1713.81%处置长期股权投资产生的投资收益8.9529.64%其他2.789.21%合计30.2100.

45、00%湘财证券66.2516.55%东方证券26465.95%湖南长城20.50%湖南艾邦2.210.55%湖南维胜电路公司51.3412.83%湖南维胜科技公司14.483.62%合计400.28100.00%表4-3（五）固定资产及在建工程的质量分析单位：百万元固定资产原值333.89347.14259.41251.99237.08固定资产/总资产11.76%14.72%12.18%13.45%13.38%营业成本1,306.071,229.72948.63823.98970.04存货345.04230.63163.79166.58149.11合计1651.111460.351112.42

46、990.561119.15固定资产原值333.89347.14259.41251.99237.08固定资产/合计（产出率）20.22%23.77%23.32%25.44%21.18%1. 固定资产质量分析表5-1固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的、使用寿命超过一个会计年度的有形资产。由于固定资产的特殊性，因此其质量高低不一定取决于其增值性和变现性，而是更应该关注固定资产对存货质量及盈利性的保障等。3通过存货的余额规模和本期营业成本的规模的合计数，与固定资产的原价的比较，可以判断出企业固定资产产出能力的变化。根据营业成本、存货余额及固定资产原值，编制出上面的对比表格，可以明

47、显的看出，固定资产在有大幅度增加（由于在建工程的大量转入因此较增加了33.8%），虽然营业成本和存货的合计额也存在大幅度增加，然而增加的幅度基本与固定资产增加的幅度一致。这也就意味着，虽然长城信息扩大了固定资产的规模，然而固定资产的利用程度却没有显著的提升，产出比率也保持在23%左右。表5-2单位：百万元营业收入1,657.411,502.401,177.251,032.871,118.10固定资产333.89347.14259.41251.99237.08平均固定资产原值340.51303.27255.70244.54214.22固定资产周转率4.874.954.604.225.22此外，固

48、定资产的周转率是固定资产盈利性的重要体现。固定资产周转率越高，对企业当期利润的贡献度越大，固定资产的盈利性也就越高。从长城信息至的固定资产周转率来看，固定资产的相关决策也未使企业获得更好的效益。由上述分析可以说明，长城信息在及的固定资产投资决策的不合理性，不仅企业拥有的固定资产盈利能力不足，变现性不高的特点增加了企业的风险。2. 在建工程质量分析从现金流量表中的筹资活动中取得借款收到的现金金额为4.02亿元。从年报可知，筹资活动收到的资金基本投资于固定资产。查询年报可知，借款中的2.53亿元用于在建工程。其中该年投资在软件园一期后续项目的金额达到了1.9个亿，此外北京未来城项目的本期投资金额也

49、到了5812.07万元。软件园一期后续项目的在建工程转入固定资产268.02万元，转入投资性房地产2533.61万元。从年报可知，在建工程的2.53亿元是从企业的借款4.02亿元中转入使用的。长城信息短期借款金额有所减少，而长期借款数额增长了3.15亿元。由于长期借款具有风险低，费用高的特点，可知大额度的长期借款导致的财务费用应该有大幅度的增多。然而长城信息的财务费用从的397.06万元减少到的51.69万元，根据年报发现附注说明减少的主要原因是由于软件园一期项目借款发生的费用资本化所致。然而借款中仅有47.26%的部分用于软件园一期项目建设，其余2.12亿元的借款产生的财务费用应该要远高于利

50、润表显示的51.69万元；并且，长城信息办理的9856.36万元的无追索权保理的手续费在600-700万元应计入财务费用。因此说明长城信息违反实际情况，将大笔财务费用通过在建工程中软件园一期后续建设的名义资本化，然后该比巨额资本化的费用将在非流动资产中逐年摊销。该行为使得资产账面价值虚增，财务费用减少，达到虚增利润的目的，并且在未来年度将费用逐年摊销，与实际情况不符，粉饰财务报表。三、研究结论及建议综合上文的分析结果，我们可以从以下几点总结出长城信息存在的问题：1. 从货币资金来看，企业经营活动无法为投资活动提供资金支出,因此通过加大筹资规模来满足投资活动的现金净流出。在销售下降、经营活动出现

51、净流出的情况下的大额借款，将会使得企业的偿债能力低下，负债过多，导致资金流断裂。2. 从应收账款看，企业从到的应收账款规模在正常范围内，账款回收风险分散，目前来说长城信息在业务的主动权上保持在较好的水平；然而应收账款大幅度增加，虽然并未超过行业正常范围，却需要警惕。企业应当开始注意加强债务追还能力，增加现金流。3. 从存货来看，长城信息的存货具备更新换代快，时效性强等不利特点。根据分析，我们发现长城信息在销售环节存在造假动机：营业成本未全额转销，存货跌价准备计提减少。这些行为都可以使得利润得到虚增，使得财务报表更好看。企业应将注意力放在新拓展的业务的盈利能力上，减少销售成本等，实打实的增加企业

52、利润，并将财务信息完整披露。4. 我们发现企业对长期股权投资部分的减值准备计提情况与实际不符，也存在着操纵利润的嫌疑。企业应该加强对长期股权投资的质量分析及检测，及时增资撤资，降低资产减值的风险，而不是采用减少减值的计提额达到粉饰利润的目的。5. 企业在销售情况不乐观的情况下依旧大量借款投入建设，借款及保理业务导致的巨额财务费用被企业虚假资本化，以达到逐年摊销该笔费用，粉饰利润的目的。长城信息在进行了不少重大决策，如新增业务范围，扩大投资建设规模，等。然而根据财务报表可以发现，新增的业务销售情况并不乐观，投资大于盈利，导致企业经营活动现金流量为负数；在资金流紧张的状态下，长城信息依旧大额度借款

53、，增加企业还债压力，偿债能力低下；为了达到粉饰利润的目的，企业将财务费用大量资本化，以便逐年摊销，并且经营成本未能全额入账，减少计提存货以及长期股权投资的跌价准备金额，降低成本开支和资产减值损失。根据分析，长城信息的经营状况日渐恶化，管理者的决策使得企业负债累累，为了粉饰利润而进行虚假编制财务报表。若长城信息将来依旧无法提升销售业绩，保证足够的资金并且运转正常，很可能会处于严峻的困境，甚至经营失败。参考文献1 长城信息.年度审计报告R.2 张建勤.计算机通信和其他电子设备制造业行业分析OL. 国泰君安证券.3 刘家琨,徐学荣.我国区域电子设备制造业竞争力评价研究J.科技和产业， (7)：91-95.4 张新民,王秀丽.财务报表分析M北京:高等教育出版社,:41-615 郝建春.浅议企业货币资金管理J.铁路采购与物流,(11):53-546 王志红.浅析应收账款的管理J.经济师,(1):17 崔文姣. 我国上市公司应收账款与利润质量的相关性研究D.西北大学,:73