公司金融考试要点

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1、公司金融考试要点押题：计算题：名词解释：代理成本：指股东和管理层之间利益冲突的成本。获利能力指数证券市场线破产成本内含报酬率（IRR）：又称贴现现金流量报酬率。是使投资项目的净现值（NPV）等于零的贴现率，沉没成本附带效应资本成本系统风险（又称为系统性风险、市场风险、或者不可化解风险，是投资者持有一个完全分 散的投资组合之后仍需承受的风险，是指对大多数资产发生影响的风险，只是每种资产受到 影响的程度不同而异。）非系统风险（是通过投资组合可以化解的风险，是指对某一种资产或某一类资产所发生影 响的风险）货币时间价值（资金时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增加的价值。） 财务杠杆公司对债

2、务的依赖程度。经营杠杆（如果一项技术要求的变动成本低而固定成本高，则称此技木的经营杠杆较高）经营风险财务风险普通股：通常是指那些在股利和破产清算方面不具有任何特殊优先权的股票。留存收益：公司将部分的净利润额的收益留用作公司的经营活动，即所谓的留存收益。优先股属于公司的权益，但它不同于普通股，因为与普通股相比，它在股利支付和公司破产 清偿时的财产索取方面都具有优先权。最优资本机构：带来最低可能WACC的特定债务权益率简答：杜邦恒等式，MM定理论述：啄食顺序理论，饼图（最优资本结构），投资9大准绳各自优缺点。道德风险（moral hazard）：指在双方信息非对称的情况下，人们享有自己行为的收益，

3、而将 成本转嫁给别人，从而造成他人损失的可能性。第1章公司理财导论公司理财的目标是企业价值最大化 委托人一代理人问题：即委托人和代理人的利益有冲突的可能，这种冲突称为代理问题。委托人和代理人是相对应的概念。若一个人（甲）雇伽或者托付另一个人（乙），让乙代表甲的行动，则甲 为委托人，乙为代理人。雇主与雇员、债权人和债务人、股东与经理等之间的关系都是委托人与代理人的 关系。RS人在代表其委托人的行动时，由于他不是当事委托人本人，因此代理人的行为方式可能与委托 人所设想的行动方式或目标不一致。由于信息的不完全性，委托人往往不知道代理人要采取什么行动或者 即使知道代理人采取某种行动，也不能观察和测度代

4、理人从事这一行动时的努力程度，同时两者之间存在 的利益分割关系，通常会使得代理人不完全按照委托人的意图行事，这在经济学上被称为委托一代理问题。代理成本：指股东和管理层之间利益冲突的成本。直接代理成本：（1）有利于管理层但耗费股东成本的公司支出。（2）因监督管理层行动的需要而发生的费用。（比如请外部审计师评价财务报表信息的准确 性。）间接代理成本：比如丧失成本，股东希望进行投资，而管理层不希望进行，管理层有丢掉工 作的可能。代理成本理论有两个基本假设：第一，委托人对随机的产出没有直接的贡献；第二，委托人不容易观察到 代理人的行为。在这些假定的前提下，可以得出结论：第一，在任何满足代理人参与约束及

5、激励相容约束, 而使委托人预期效用最大化的激励合约中，代理人都必须承担风险；第二，如果代理人是风险中性者，就 可以通过使代理人承受完全风险的办法来达到最优结果。协调股东和经理间利益冲突的办法是监督和激励。分析债务和权益的代理成本对公司资本结构的影响。答：（1）公司资本结构的概念资本结构是指企业债务资本D与权益资本E的比值D.E,称为负债权益比。（有时也将企业债务资本与 总资本的比值D/（D+E）称为资本结构；如果将企业的所有负债都看作债务资本，则D-E等于企业的总 资产A,所以企业的资产负债率D.A也被看作是企业资本结构的代表。）（2）无所得税情况下的MM理论MM理论：在不存在所得税和其他市场

6、不完善因素的情况下，公司的价值与其资本结构无关，即公司的 资本成本与其资本结构无关，增加债务资本并不会降低企业的资本成本。（3）代理成本代理问题是指由于委托人与代理人之间的利益不完全一致，而契约的不完善和信息的不对 称又使委托人无法完全约束和监督代理人的各项行为，从而导致代理人可能会追求自身利益的最大化而损 害委托人的利益。不论是给委托人造成的损害，还是为防止代理问题的发生、或减少代理问题造成的损害 而采取的措施，都必然形成一定的成本，即代理成本。当债权人将资金借给企业之后，在一定程度上就 失去了对资金的控制权（至少是直接控制权），只保留了相应的收益权。由于债权人与企业股东的利益不完 全一致，

7、他们之间的利益冲突也就不可避免。企业的经营控制权由代表股东利益的公司董事会和经理层掌 握，在某些情况下，特别是当企业陷入财务危机等不利境地时，企业可能会维护股东利益做出某些损害债 权人利益的事情。理性的债权人可以事前预料负债企业股东可能采取的某些损害债权人利益的做法，同 时采取一系列措施来限制股东的行以防止其损害行动，保护自身利益。这些措施包括：通过尽虽严格和苛 刻的债务合同对企业的经营行为，特别是有关筹资活动和投资活动进行限制：对企业的财务状况、经营活 动等进行审查和监督；提高利息率以弥补可能增加的风险等等。这些措施加大了签订债务合同的复杂性， 使签约成木上升。同时，上述做法在保护债权人利益

8、的同时也降低了企业的经营效率，特别是决策效率。 这些损失都是代理成本的表现。（4）代理成本对公司资本结构的影响代理成木随若债务额的增大而增大，而债务的税收屏蔽作用也随着债务额的增大而增大，但是两者对公 司价值的影响是相反的：前者使公司价值减少：后者使公司价值增加。当企业的负债比率较低时，财务危机成本和代理成本的数额很小，主要起作用的是税收屏蔽效应，公司 价值随若企业资产负债率的上升而增大。当企业的资产负债率上升到一定幅度后，负债增加导致的财务危 机成木和代理成本显著增加，但其增加总额仍小于税收屏蔽效应的增加总额，故而公司价值仍随资产负债 率的上升而增大，但增加的速率降低。当企业资产负债率进一步

9、上升，负债增加导致的财务危机成木和代 理成本的增加额超过了税收屏蔽效应的增加额，公司价值随着资产负债率的增加而降低。公司价值与资本结构的上述关系称为公司资本结构的均衡关系。这一关系告诉我们：综合考虑负债带来 的收益成本后，企业有一个最优的资本结构，在这一资本结构下，企业的价值达到最大。公司金融的目标：（1）与获利能力相关。如销售收入、市场份额和成本控制，它们都关系到盈利和增加利润 的不同方式。（2）与控制风险相关。包括避免破产、稳定性和安全性。这两类目标有矛盾性，我们需要 权衡并兼顾这两种因素。财务管理的目的是为了使现有股票的每股当前价值最大化。（市场价值最大化）财务管理的目标：基本目标：股东

10、财富极大化分部目标：（1）筹集资金目标：在满足生产经营需要的前提下，不断降低资金成本和财务风险。（2）投放资金目标：进行项目的可行性研究，提高投资报酬，降低风险。（3）收益分配目标：提高利润水平，合理分配利润。（4）口常管理目标：合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。第2章财务报表、税和现金流量财务杠杆：在企业的资本结构中利用负债成为“财务杠杆”财务杠杆的作用：（1）说明普通股每股收益变动幅度。普通股每股收益变动率=息税前利润变动率X财务杠 杆系数。（2）预测普通股每股收益。预计普通股收益=基期收益X （1 +息税前利润变动率X财务杠 杆系数）。（3）衡量企业的财务风险。财务杠杆

11、系数的大小取决于企业固定财务费用的多少。借入资 本越大，财务风险越大，反之则小。较大的财务杠杆可以带来较强的收益扩张能力，但也带 来极大风险。因此，应权衡利益，作出决策。第3章利用财务报表获利能力计量指标：（1）利润率=净利润/销售收入（2）资产报酬率（ROA）=净利润/资产总额（计量的是每1美元资产所带来的利润）（3）权益报酬率（ROE）=净利润/权益总额杜邦恒等式：权益报酬率=利润边际总资产周转率权益乘数= 净利润销告收入资产销告收入 资产权益总额（简答）杜邦恒等式告诉我们ROE受3个因素的影响：1、经营效率（以销售利润率度量）2、资产使用效率（以总资产周转率度量）3、财务杠杆（以权益乘数

12、度量）ROE可通过增加企业负债来提高第4章长期财务计划如何制定长期财务计划（要件）（1）销售预删以销售收入增长率的形式给出，而不采用确切的销售收入数据。但没必要强求销售预测必 须准确无误。（2）预计报表财务计划需要有一套预测的资产负债表、利润表和现金流虽表。示我们用来对未来所做的 不同情形的预测的一种形式（3）资产需求计划将要描述预测的资本性支出4）筹资需求计划将包括一个关于必要的筹资安排的部分（5）调剂 因为可能需要新的筹资来保证所有的预测资本性支出，所以必须选定一个筹资调剂变蜒，为了 应对筹资不足，一边是资产负债表保持平衡多必须要的外部筹资的指定来源渠道（6）经济假设计划必须明确地指出企业

13、在计划期间所面临的经济困境第6章贴现现金流量估计试述投资决策中主要采用贴现现金流量指标而非会计利润指标的理由。答：投资决策中采用贴现现金流蛾指标而非会计利润指标的理由主要可以从以下几个方而考虑：C）现金流反映了资金的实际出入情况，而会计利润则包含了许多人为的因素。对投资者来说，投资者最 关心的就是投资项目的现金流的情况，现金流决定了投资者的融资和投资决策，一定程度上也决定了投资 项目的成败。而会计利润因为会计记账原则的一些主观性，使得会计利润包含了许多人为的因素，对会计 人员来说，利润是有用的，但却不能在资本预算中使用，因为利润不等同于现金。（2）贴现现金流虽:反映了货币的时间价值，可以使不同

14、时期的现金流量可以进行比较。普通的现金流虽表 在处理现金流蛾忽略了货币时间价值。但对于投资决策来说，其投资的资金存在机会成本，所以其未来的 现金流也必须合理的折算，才能够真实反映投资项目的价值。（3）贴现现金流虽指标反映了投资决策的风险：在投资决策中，投资者不仅关心投资项目的收益情况，更 关系投资项目的风险情况。所有会计指标都只是反映投资的收益，而不能反映投资风险问题，而贴现现金 流量指标可以通过调整贴现因子来反映投资项目风险，当投资风险较大，可以调高贴现因子，从而降低净 现值以反映投资风险第7章利率和债券估价求债券价值：债券价值=Cxl-l/（l+ry/r + F/（I + r）zC-每期支

15、付的票面利息s-每期贴现率t-期数F-债券面值第8章股票股价优先股：在派发股利以及清算过程中分配公司资产时，具有优先权的股票。股利增长模型股利政策传统股利政策理论1. “在手之鸟”理论。股票价格与股利支付率成正比，.权益资本成本与股利支付率成反比2. MM股利政策无关论认为公司不论采取何种股利政策都不会影响公司价值：公司价值是由其盈利能力和 经营风险决定的，而非取决于盈利分配方式。3. 股利政策的税收理论当现金股利与资本利得之间的存在显著的税哦差异时，税赋差异效应会成为影响股 利形式的重要因素，若现金股利税高于资本利得税，则这一效应对股利政策的影响就会使公司倾向于支付 较低的股利。结论：1.

16、股票价格与股利支付率成反比；2. 权益资本成本与股利支付率成正比由于个人所得税的存在，股利政策无关定理（MM股利无关论）不成 立。现代股利政策理论1. 追随者效应理论主要观点：该理论从股东边际所得税率出发，认为何个投资者所处的税收等级不同，有 的边际税率高，而有的边际税率低，由此会影响投资者对股利的偏好。前者偏好低股利支付率或支付股票 股利，后者则偏好高股利支付率。据此，公司会相应调整其股利政策，使股利政策符合股东的愿望。结论: 追随者效应理论的实质是使人相信股利政策的重要性，它起到的作用仅仅是警告公司不要频繁改变其股利 政策。2. 股利政策的代理理论主要观点：1、在委托代理关系下，高股利支付

17、意味者由公司经理控制而持有的闲 余现金流携减少，代理成本降低，公司价值增加：反之则相反。因此，公司发放现金股利能够降低代理成 木。2、在委托代理关系下，债权人为保护自己，规定只有公司有足够的利润、现金流时，才能发放股利: 在处于财务困境中，不能发放股利。在债权人看来：现金股利是将公司利益从债权人向股东转移的途径。 评价：该理论是股利支付理论中的主流理论。特别是在既定股权结构背景下，对于特殊的股利政策有较好 的解释3. 股利政策的信号传递理论主要观点：信息是不对称的，公司管理者比外部股东更了解公司的状况。因 此，公司公布的不同股利政策，往往被市场认为是在向社会公众传递公司经营状况、未来盈利能力的

18、信息, 通过传递信息，从而影响公司股票的市场价值。评价：该理论存在的前提条件是资本市场信息不对称，在信息技术飞速发展的今天，资本市场的信息有效 性得到极大提高，而公司股利政策仍然保持不变，该理论难以做出合理的解释4. 股利政策的行为学派理论行为理论从微观个体行为以及产生该行为的更深层次心理、社会等动机来解 释、探讨公司股利政策现象，从心理方面挖掘了股利政策对公司利益相关者的功能和公司选择股利政策的 动机。5股利政策的所有者构成理论。主要观点：在所有权紧密的公司，不存在或较少存在信息不对称问题，股 利支付多少由股东商量决定：而在股权分散的公司，存在信息不对称和代理成本问题，必须支付高股利。评 价

19、：该理论能较好地解释不同股权结构的公司的股利政策。未来股利形态（三种）（1）股利呈零增长（2）股利呈稳定增长（3） 一段时间后股利呈稳定增长第9章净现值与其他投资准绳 内含报酬率（IRR）：又称贴现现金流量报酬率。是使投资项目的净现值（NPV）等于零的 贴现率，内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投 资项目进行评价。内部报酬率的计算公式为：NCF、 NCF, NCR 厂 n（1 + r）1 （1 + r）-（1 + r）n内部报酬率的优点：考虑了资金的时间价值：反映了投资项目的真实报酬率；概 念易于理解。内部报酬率的缺点：计算过程比较复杂，特别是每年NCF

20、不相等的投资项目，一般要 经过多次测算才能求得。根据IRR法则，如果一项投资的IRR超过必要报酬率，就可以接受这项投资；否则， 就应该拒绝。净现值：（NPV） 一项的净现值就是它的市价和成本之间的差。根据NPV法则，如果项目的NPV是正值，就接受。获利能力指数（PI）没有考虑货币时间价值。也称成本效益比率，是现值与成本之间的比率。根据获利能力法则，如果投资的获利能力指数超过1，就接受。回收期：距一项投资的现金流量总和等于它的成本的时间长度。贴现回收期：距一项投资的贴现现金流量等于它的成本的时间长度。平均会计报酬率：会计利润与账面价值之比。请简要比较公司投资决策中的净现值原则（NPVRule）和

21、回收期原则（payback Period Rule）o答：净现值法原则是根据将投资项目一系列现金流量进行折现后的现值进行评价的方法，回收期法是根 据项目投资的回收期限进行项目评价的方法.净现值原则和回收期原则具有一个共同点，即都以项目的现金流量作为项目决策的依据。但两者在折现、 项目期限、适用范围等方面存在较大的差别。（1）从折现方面看。净现值对现金流量进行了合理的折现，从而反映货币的时间价值：回收期原则仅仅将 项目的现金流入相加，使其等于项目的现金流出，从而确定回收期限，而没有考虑不同时期的货币时间价 值不同，（2）净现值包括了项目的全部现金流量，而回收期法忽略了所有在回收期以后的现金流量，

22、因此回收期法 可能造成管理人员在决策上的短视，不符合股东的权益。3）净现值原则必须在资本市场上寻找合适的贴现率。由于回收期原则没有相应的参照标准，因此导致某 种程度的主观决策。4）净现值法广泛应用于投资决策中，可以认为是最好的指标预算方法。但是净现值法的计算复杂，不容 场确定恰当的现金流虽和贴现率。回收期原则比较简单，在大公司处理规模相对比较小的投资决策时，常 使用回收期法。另外，回收期法便于管理控制，如果是净现值法，必须得经过比较长的时间才可以判断出 某个投资决策是否正确，利用回收期法，时间则比较短。净现值法是进行投资决策的明智决策，但是是否存在其他同样合理的评价方法呢？就净现值法而言，主要

23、 有哪几个特点？答案：（L）净现值使用了现金流虽。公司可以直接使用项目经营所获取的现金流董（比如分配股利、投资其他资本预算项目或是支付利息）。相比之下，利润则包含了许多人为的因素。对会计人员 来说，利润是有用的，但却不能在资本预算中使用，因为利润并不等同于现金。（2）净现值包含了项目的全部现金流董。其他一些投资决策方法往往会忽略某一特定时期之后的现金流虽， 使用这些方法时应当小心。（3）净现值对现金流携进行了合理的折现。其他方法在处理现金流虽时往往会忽略货币的时间价值。运用 这些方法时也应当小心。九大投资准绳的含义、优劣：（1）NPV （净现值）：一项投资的净现值就是它的市价和成本之间的岌。根

24、据净现值法则，如果一项投资的净现值是正的，就接受；是负的，就拒绝-NPV没有严重的缺陷，是较好的决策准绳2） IRR （内含报酬率）：就是令NPV等于0时的贴现率，它只依赖于来自该项投资的现金流量，而不受任何其他报酬率的影响。根据IRR法则，如果一项投资的IRR超过必要报酬率，就可以接 受这项投资；否则就应该拒绝 IRR的优缺点：优点：1、和NPV密切相关，经常导致完全一样的决策：2、 便于实践，容易理解和交流。缺于:1、可能导致多个解，或者无法处理非常规现金流虽：2、在比较互斥 投资时，可能导致不正确的决策。（3）PI （获利能力指数）也叫成本效益比率，是现值与成本之间的比率。等于未来现金流

25、量的现值除以初始投资。NPV为正值的投资，其获利能力指数一定大于1： NPV为负值的投资，其获利 能力指数则一定会小于1。优点:L和NPV密切相关，经常导致完全一样的决策。2.容易理解和交流。3.当可 以用于投资的资金有限时，可能很有帮助。缺点:在比较互斥投资时，可能会导致不正确的决策（4）修正后的内含报酬率（MIRR）是对IRR的修正。MIRR能够避免出现多个报酬率的问题，但是它不能很好地解释它们，而且它不是真正的内含报酬率，因为它是由外部提供的贴现率或复利 率计算出来的。（5）平均会计报酬率（AAR）：是计虽会计利润与账面价值之比。ARR与IRR并不相关。根据ARR法则，如果一项投资ARR

26、超过一个作为标杆的ARR,就接受。优点：1.容易计算，所需的资料 通常可以取得。缺点1.并不是真正的报酬率，忽略了货币的时间价值2.使用任意的取舍报酬率作为比较标 准3根据会计价值，而不是现金流量和市价6）回收期：回收期是距一项投资的现金流虽总和等于它的成本的时间长度。根据回收期法则，如果一项投资所计算出来的回收期低于某个预先设定的年数，那么这项投资就是可以接受的。优 点：1.容易理解2调整后期现金流虽的不确定性3偏向于高流动性缺点：1.忽视货币的时间价值2.需要一 个任意的取舍时限3.忽视取舍时限后的现金流携4.倾向于拒绝长期项目，例如研究与开发，以及新项目。（7）贴现回收期：是距一项投资的

27、贴现现金流虽总和等于它的成本的时间长度。根据贴现回收期法则：如果项目的贴现回收期低于某个取舍时限，就接受。优点：L考虑了货币的时间价值2.容 场理解3.不会接受预期NPV为负值的投资4.偏向于高流动性缺点：1.可能拒绝NPV为正值的投资2.需要 一个任意的取舍时限3.忽略取舍时限后的现金流量4.偏向于拒绝长期项目，例如研究与开发新项目第10章资本性投资决策 税后残值=市场价值一T （市场价值一账面价值）沉没成本：又称沉入成本或旁置成本，是指那些由于过去的决策所引起，己经发生并支付过 款项的成本。机会成本：是指在经济决策过程中，因选取某一方案而放弃另一方案所付出的代价或丧失的 潜在利益。机会成本

28、原是经济学术语。它以经济资源的稀缺性和多种选择机会的存在为前提，是指在财 务决策中应由中选的最优方案负担的、按所放弃的次优方案的潜在收益计算的那部分资源损失，又叫机会 损失。附带效应：接受该项目对已有其他项目的影响。税盾法：OCF=（销售收入-成本）（1-T） +折旧T第11章项目分析与评估预测风险：边际现金流量经营杠杆：项目或公司对固定生产成本的负担水平。情景分析：条件分析的基本形式敏感性分析：情景分析的一种变化形式，它适用于预测风险特别严重的场合。敏感性分析的 基本概念是除了_个变量之外，冻结所有其他变量，再来观察NPV估计值随着该变动而变 动的敏感程度。保本点资本限额资本预算中投资预测风

29、险的形成原因.如何降低该风险（1）预测风险：由于预测现金流携的错误而导致我们做出糟糕决策的可能性。来源：市场的竞争程度、潜 在的竞争。（2）如何降低风险：L基本情况分析:对每个项目的每一个要素分别设定一个上限和下限2情境分析:较好的安排是从最差的情境开始，它将告诉我们项目的最低NPV；同时也将考察另一个极端， 最好的情况，为NPV划一个上限。优缺点：只是告诉我们有可能发生什么情形，并帮助我们估计潜在的不 利影响，但是不能告诉我们是否接受该项目。3. 敏感性分析:它是情境分析的一种变化形式，适用于预测风险特别严重的场合，其基本概念是除了一个变 量之外，冻结所有其他变量，再来观察NPV估计值随若该

30、变量变动而变动的敏感程度。如果NPV估计值 对某个要素的变化非常敏感，那么与这个变量相关的预测风险就很高。优缺点:帮助指出预测错误可能造成 的最大不利影响的地方，但是不能告诉我们对于可能发生的错误应该怎么办。4. 模拟分析:将情境分析和敏感性分析方法结合起来，就构成了模拟分析的雏形。缺点： 确定概率很难，在实务的使用中受到限制。第13章报酬、风险与证券市场线资产1的期望报酬：E（Ri） = Rf+ixE（RM）-Rf,与指无风险收益率，匕指整个资 产组合的期望报酬率，而1指的是资产组合中的单个资产。证券市场线：在均衡状态卜.，某种特定证券的期望收益率（）与该种证券的市场相关系数 之间是一种线性

31、关系，表达这种线性关系的宜线即为证券市场线。证券市场线表明任意证券 或证券组合的期望收益与由p系数测定的风险之间存在着线性的均衡关系。第14章资本成本资本成本：指企业筹集和使用资本而承付的代价。第16章财务杠杆和资本结构政策财务杠杆最优资本结构：使流通索取权的价值最大化的资本结构，也可以说是使非流通索取权最小化的资本结构。（流通索取权可以再金融市场上买卖）（简答）简述莫迪利亚尼-米勒定理（MM定理）的基本内容。答：I无税情况下：A. 第一定理：利用杠杆的公司的价值（VQ等于不利用杠杆的公司的价值（此,）：* = *第一定理的含义：1、公司的资本结构是不相关的。2、不管公司用来筹资的债务和权益组

32、合如何，公司的加权平均资本成本（WACC）都一样。B. 第二定理：权益成本凡.是：Re = Ra + （ Ra -Rd ） x （D/E）式中，是WACC, 是债务成本，D正是债务权益比率。第二定理的含义：1、权益成本随着公司使用债务筹资的加大而增加。2、权益的风险取决于两个因素：公司经营的风险（经营风险）和财务杠杆的程度（财务风险）。经营风险决定Ra ,财务风险则由DJE决定。II .有税情况（修正的MM理论）A.有税的第一定理：利用杠杆的公司的价值（VQ等于不利用杠杆的公司的价值（K，）加 上利息税盾的现值：Vl-Vu+TcXD式中，7；.是公司税税率，D是负债金额。第一定理的含义：1、债

33、务筹资非常有益，公司的最优资本结构是100%的负债。2、公司的加权平均资本成本(WACC)随着公司对债务筹资依赖程度的加大而降低。B.有税的第二定理：权益成本的_.是：RE = Rb + ( Ry - Rd ) x (D/E) x (1-7 )这里，凡,是未举债资本成本，也就是公司没有债务时的资本成本。不像第一定理，第二定 理的一般含义在有税和无税下都一样。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。狭义的资本结构是指企业个 中长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例 关系。第17章股利和股利政策股利政策：股利派发的时间安排。(公司应该现在把现金派发出去，还是应该拿去投资，等 以后再派发。)