财务管理第一篇总论课件

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1、财务管理第一篇总论1财务管理第一篇总论2 同济大学经济与管理学院同济大学经济与管理学院 佟佟 爱爱 琴琴 副教授副教授 硕士生导师硕士生导师 管理学博士管理学博士 财务管理第一篇总论3 序 学科体系及与其他学科的关系（1）经济学统计学管理学等一级学科）经济学统计学管理学等一级学科（2）财务管理）财务管理 与财务会计与财务会计（3）财务管理与成本管理）财务管理与成本管理（4）财务管理与金融的关系）财务管理与金融的关系（5）财务管理与西方经济学的的关系）财务管理与西方经济学的的关系 (6)财务管理与工程经济学财务管理与工程经济学财务管理第一篇总论4 财务管理的整个体系财务管理的整个体系 总总 论论

2、 两大观念：时间观念两大观念：时间观念 风险观念风险观念 三大职能：决策三大职能：决策最主要职能最主要职能 计划计划 控制控制 其他（财务分析、企业清算等）其他（财务分析、企业清算等）财务管理第一篇总论5第一篇 总论第一章 财务管理基本原理财务管理第一篇总论6第一章 财务管理基本原理第一节 企业资金运动与财务管理第二节 企业组织形式与财务管理目标第三节 公司的代理问题第四节 财务管理与财务会计财务管理第一篇总论7第一节 企业的资金运动与财务管理一、一、企业财务活动企业财务活动 使使用用价价值值实实物物商商品品的的运运动动过过程程社社会会产产品品的的生生产产价价值值资资金金运运动动过过程程劳动力

3、劳动力现金现金原材料原材料在产品在产品产成品产成品现金现金生产设备生产设备增值增值货币资金货币资金储备资金储备资金生产资金生产资金商品资金商品资金货币资金货币资金财务管理第一篇总论8第一节 企业的资金运动与财务管理（一）筹资（融资）（一）筹资（融资）指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中资指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中资金的过程。金的过程。权权益益资资金金吸吸收收直直接接投投资资、发发行行股股票票、留留存存收收益益。（筹筹资资对对象象称称为为投投资资人人）债债务务资资金金银银行行借借款款、发发行行债债券券、融融资资租租赁赁。（筹筹资资对对象象称称为为债债权权人人）企业资企业资金

4、来源金来源研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式财务管理第一篇总论9第一节 企业的资金运动与财务管理（二）资金运用（二）资金运用概念：指企业在生产经营过程中长期资产投资运用和日概念：指企业在生产经营过程中长期资产投资运用和日常的资金收入和支付。常的资金收入和支付。1、内部运用、内部运用（1）运用于流动资产）运用于流动资产（2）运用于固定资产、无形资产）运用于固定资产、无形资产研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率；资本资产投研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率；资本资产投资规模、投资方向、投资方式资规模、投资方向、投资方式财务管理第一

5、篇总论10第一节 企业的资金运动与财务管理2、外部运用、外部运用运用于对外股权和债权投资。运用于对外股权和债权投资。研究：投资方向、投资方式、投资规模研究：投资方向、投资方式、投资规模财务管理第一篇总论11第一节 企业的资金运动与财务管理（三）资金分配（三）资金分配 广广义义：对对利利润润和和投投资资收收益益的的分分割割和和分分派派的的过过程程概概念念狭狭义义：对对利利润润的的分分配配 权权益益资资金金利利润润分分配配（税税后后分分配配）债债务务资资金金计计入入成成本本费费用用（税税前前分分配配）资金的分配不同方式：资金的分配不同方式：研究：收益的合理分配研究：收益的合理分配财务管理第一篇总论

6、12第一节 企业的资金运动与财务管理资金运动资金运动实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形态转变为另一种形态，周而复始，不断循环。态转变为另一种形态，周而复始，不断循环。二、财务管理二、财务管理财务财务企业在再生产过程中的资金运动及其所体现企业在再生产过程中的资金运动及其所体现的经济利益关系。的经济利益关系。财务管理财务管理企业组织财务活动，处理与各方面财务关系企业组织财务活动，处理与各方面财务关系的管理工作。的管理工作。财务管理第一篇总论13三、财务管理的产生与发展三、财务管理的产生与发展 （一）西方财务管理的产生和发展（一）西方财务管理的产生和发展

7、 1 1、萌芽（、萌芽（15161516世纪）世纪）2 2、初步发展（、初步发展（1818世纪）世纪）3 3、财务管理学科的初步形成（、财务管理学科的初步形成（1919世纪末）世纪末）4 4、新发展（、新发展（2020世纪）世纪）第一节 企业的资金运动与财务管理财务管理第一篇总论14（二）前苏联和我国财务管理的发展（二）前苏联和我国财务管理的发展 1 1、前苏联、前苏联 1 1）状况）状况 2 2）财务管理性质）财务管理性质 3 3）学科发展）学科发展 2 2、我国、我国 1 1）1949197819491978年的滞缓发展年的滞缓发展 2 2）19781978年以后的大发展年以后的大发展 3

8、 3）学科发展）学科发展第一节 企业的资金运动与财务管理财务管理第一篇总论15第一节 企业的资金运动与财务管理四、财务关系四、财务关系企业在资金运动过程中与各方面发生的经济利益关系。企业在资金运动过程中与各方面发生的经济利益关系。政政府府 投投资资者者 债债权权人人内内部部单单位位 企企业业 职职工工受受资资人人 债债务务人人 按资金的流向：按资金的流向：财务管理第一篇总论16第一节 企业的资金运动与财务管理（一）企业与投资者之间的财务关系（一）企业与投资者之间的财务关系 投投资资者者投投入入资资金金企企业业向向投投资资者者支支付付投投资资报报酬酬关系：受资与投资关系关系：受资与投资关系财务管

9、理第一篇总论17第一节 企业的资金运动与财务管理（二）企业与债权人之间的财务关系（二）企业与债权人之间的财务关系 债债权权人人贷贷放放资资金金企企业业还还本本付付息息关系：债务与债权关系关系：债务与债权关系财务管理第一篇总论18第一节 企业的资金运动与财务管理（三）企业与受资者之间的财务关系（三）企业与受资者之间的财务关系 企企业业对对外外投投资资受受资资者者向向企企业业支支付付投投资资报报酬酬关系：投资与受资关系关系：投资与受资关系财务管理第一篇总论19第一节 企业的资金运动与财务管理（四）企业与债务人之间的财务关系（四）企业与债务人之间的财务关系 企企业业贷贷放放资资金金（购购买买债债券券

10、）债债务务人人还还本本付付息息关系：债权与债务关系关系：债权与债务关系财务管理第一篇总论20第一节 企业的资金运动与财务管理（五）企业与政府之间的财务关系（五）企业与政府之间的财务关系 国国家家提提供供企企业业生生存存与与发发展展的的环环境境企企业业依依法法纳纳税税关系：强制性的无偿的分配关系关系：强制性的无偿的分配关系财务管理第一篇总论21第一节 企业的资金运动与财务管理（六）企业与职工之间的财务关系（六）企业与职工之间的财务关系 职职工工付付出出劳劳动动企企业业支支付付劳劳动动报报酬酬关系：劳动与分配关系关系：劳动与分配关系财务管理第一篇总论22第一节 企业的资金运动与财务管理处理财务关系

11、的目的：处理财务关系的目的：企业与其他各种财务活动当事人之间达到经企业与其他各种财务活动当事人之间达到经济利益的均衡。济利益的均衡。财务管理第一篇总论23第二节 企业组织形式与财务管理目标一、一、企业组织形式企业组织形式（一）独资企业（一）独资企业独资企业是指由一个自然人投资，由其亲自或雇人经营独资企业是指由一个自然人投资，由其亲自或雇人经营的企业。的企业。特点：所有权和经营权一致，负无限责任。特点：所有权和经营权一致，负无限责任。优点：成立容易，成本低。优点：成立容易，成本低。缺点：筹资困难，产权转移麻烦，无限责任。缺点：筹资困难，产权转移麻烦，无限责任。财务管理第一篇总论24第二节 企业组

12、织形式与财务管理目标（二）合伙企业（二）合伙企业是指两人以上按照协议共同投资、共同经营、共负盈亏、是指两人以上按照协议共同投资、共同经营、共负盈亏、对企业债务承担无限连带责任的企业。对企业债务承担无限连带责任的企业。特点：所有权和经营权一致，负无限责任。特点：所有权和经营权一致，负无限责任。优点：成立容易，成本较低，企业信用优于独资企业。优点：成立容易，成本较低，企业信用优于独资企业。缺点：合伙人关系复杂，企业不稳定，筹资较困难，无缺点：合伙人关系复杂，企业不稳定，筹资较困难，无限责任。限责任。财务管理第一篇总论25第二节 企业组织形式与财务管理目标（三）公司（三）公司指依照公司法登记设立，以

13、其全部法人财产，依法自主指依照公司法登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营，自负盈亏的企业法人。经营，自负盈亏的企业法人。有限责任公司不发行股票，资本总额不分为等额的股份有限责任公司不发行股票，资本总额不分为等额的股份上市公司上市公司股份有限公司发行股票筹集资本，资本总额分为等额股份股份有限公司发行股票筹集资本，资本总额分为等额股份非上市公司非上市公司特点：所有权和经营权分离，负有限责任。特点：所有权和经营权分离，负有限责任。优点：筹资容易，有限责任。优点：筹资容易，有限责任。缺点：税收负担重，易产生代理问题。缺点：税收负担重，易产生代理问题。财务管理第一篇总论26第二节 企业组织形式与财务

14、管理目标二、二、财务管理目标（理财目标）财务管理目标（理财目标）指企业财务管理工作所要达到的最终目的。指企业财务管理工作所要达到的最终目的。企业管理的目标：经济效益最大化。企业管理的目标：经济效益最大化。财务管理第一篇总论27第二节 企业组织形式与财务管理目标（一）利润最大化（一）利润最大化优点：可使企业讲求经济核算，加强管理，降低成本，优点：可使企业讲求经济核算，加强管理，降低成本，提高效益。提高效益。缺点：缺点：1没有考虑利润与现金的关系没有考虑利润与现金的关系2没有考虑企业的可持续发展，易产生短期行为没有考虑企业的可持续发展，易产生短期行为3没有考虑货币的时间价值没有考虑货币的时间价值4

15、没有考虑盈利能力和财务风险的关系没有考虑盈利能力和财务风险的关系财务管理第一篇总论28第二节 企业组织形式与财务管理目标（二）资本利润率最大化（每股盈余最大化）（二）资本利润率最大化（每股盈余最大化）净净利利润润净净利利润润资资本本利利润润率率每每股股盈盈余余资资本本额额普普通通股股股股数数特点：考虑了盈利能力与投入资本额的关系，但仍特点：考虑了盈利能力与投入资本额的关系，但仍未克服利润最大化的其他三个缺点。未克服利润最大化的其他三个缺点。财务管理第一篇总论29第二节 企业组织形式与财务管理目标（三）企业价值最大化（股东财富最大化）（三）企业价值最大化（股东财富最大化）企业价值企业价值企业有形

16、资产和无形资产价值的市场评企业有形资产和无形资产价值的市场评价，反映企业潜在或预期的获利能力。价，反映企业潜在或预期的获利能力。优点：优点：1可以克服利润最大化的缺点可以克服利润最大化的缺点2有利于保护股东的根本利益有利于保护股东的根本利益3比较稳定的股利分配政策比较稳定的股利分配政策缺点：缺点：企业价值的大小很难评估企业价值的大小很难评估财务管理第一篇总论30财务管理第一篇总论31第三节 公司的代理问题一、一、代理问题及其产生代理问题及其产生 独独资资、合合伙伙企企业业所所有有者者即即经经营营者者。企企业业价价值值，自自身身财财富富公公司司所所有有者者与与经经营营者者分分离离。企企业业价价值

17、值，所所有有者者财财富富 经经营营者者财财富富财务管理第一篇总论32第三节 公司的代理问题二、所有者和经营者的代理问题二、所有者和经营者的代理问题 经经营营者者增增加加享享受受成成本本矛矛盾盾股股东东降降低低享享受受成成本本 股股票票选选择择权权绩绩效效股股协调：报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提协调：报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提高享受成本高享受成本措施：（措施：（1）解聘）解聘通过所有者约束经营者通过所有者约束经营者（2）接收（被兼并）接收（被兼并）通过市场约束经营者通过市场约束经营者（3）激励）激励财务管理第一篇总论33第三节 公司的代理问题三、所有者和债权人的代

18、理问题三、所有者和债权人的代理问题 成成功功投投资资高高风风险险项项目目失失败败协调：（协调：（1）限制性借款（约束性条款）限制性借款（约束性条款）（2）收回借款不再借款）收回借款不再借款 负负债债，偿偿债债风风险险，旧旧债债券券或或老老债债价价值值公公司司破破产产，债债权权人人，分分配配价价值值成成功功债债权权人人无无利利可可图图失失败败债债权权人人共共同同负负担担损损失失发发行行新新债债券券或或借借新新债债财务管理第一篇总论34四、四、代理成本论代理成本论 在所有权和控制权分离的情况下，在所有权和控制权分离的情况下，作为物质资本的所有者（股东）和作为作为物质资本的所有者（股东）和作为人力资

19、本的所有者的经理的利益是不一人力资本的所有者的经理的利益是不一致的，一种最优的激励机制应该能够使致的，一种最优的激励机制应该能够使代理成本最小化代理成本最小化。褚时健褚时健等企业家的犯等企业家的犯罪，固然涉及到个人道德罪，固然涉及到个人道德 和企业监督和企业监督机制等方面的问题，但对企业家的贡献机制等方面的问题，但对企业家的贡献缺乏有效的评价和激励，也是一个重要缺乏有效的评价和激励，也是一个重要原因。原因。财务管理第一篇总论35 股票期权激励股票期权激励 所谓股票期权，是企业资产所有者对所谓股票期权，是企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度。经营者实行的一种长期激励的报酬制度。经营

20、者享有在约定的期限内（合同签定后经营者享有在约定的期限内（合同签定后510510年或至经营者离职前）以预先确定的年或至经营者离职前）以预先确定的价格购买本公司股票，如该股票价格届时价格购买本公司股票，如该股票价格届时上涨，经营者可以在他认为合适的价位上上涨，经营者可以在他认为合适的价位上抛出股票，赚得买进和卖出股价之间的差抛出股票，赚得买进和卖出股价之间的差价。在合同期内价。在合同期内期权不可转让，也不能得期权不可转让，也不能得到股息到股息。财务管理第一篇总论36 股票期权源于股票期权源于19801980年代初的年代初的美国美国。英英国国的国内收入署在的国内收入署在19851985年年3 3月

21、月-1988-1988年年3 3月间月间也批准了也批准了2 7002 700多个股票期权方案。多个股票期权方案。19961996年年奔驰公司监事会决定给予总经理股票期权，奔驰公司监事会决定给予总经理股票期权，以此为起点，以此为起点，德国德国也逐步采用这种激励方也逐步采用这种激励方法。据统计，在全球排名前法。据统计，在全球排名前500500家的大工业家的大工业企业中，至少有企业中，至少有89%89%的企业对经营者实行的企业对经营者实行股票期权制度。我国北京、上海、深圳、股票期权制度。我国北京、上海、深圳、武汉等地已有企业开始试行这种制度。武汉等地已有企业开始试行这种制度。财务管理第一篇总论37

22、美国思科公司（主营网络采购美国思科公司（主营网络采购IP产品）产品）首席执行官约翰首席执行官约翰钱伯斯（钱伯斯（2001年年收入年年收入为为1.54亿美元，为美国亿美元，为美国CEO之最）采取之最）采取世世界上独一无二的全员期权方案：公司界上独一无二的全员期权方案：公司40%40%的股票期权发给了普通员工的股票期权发给了普通员工，在每个工程，在每个工程师手里至少有师手里至少有240万美元的期权。万美元的期权。1999年，思科公司股票价格达到历史年，思科公司股票价格达到历史顶峰，市值超过顶峰，市值超过5700亿美元，首次超过微亿美元，首次超过微软和英特尔。软和英特尔。财务管理第一篇总论38一、财

23、务会计一、财务会计 财务会计是通过一定的程序和方法，将企业生产过程财务会计是通过一定的程序和方法，将企业生产过程中的大量业务数据，经过记录、分类和汇总，编制成会计中的大量业务数据，经过记录、分类和汇总，编制成会计报表，向有关方面提供经营成果和财务状况的经济信息。报表，向有关方面提供经营成果和财务状况的经济信息。第四节 财务管理与财务会计财务管理第一篇总论39二、财务管理二、财务管理 财务管理是根据资金运动的规律，对企业生产经财务管理是根据资金运动的规律，对企业生产经营过程中的资金筹集、运用及分配等问题进行规划和营过程中的资金筹集、运用及分配等问题进行规划和控制。其实质是利用价值形式对企业经营过

24、程进行的控制。其实质是利用价值形式对企业经营过程进行的综合性管理。综合性管理。第四节 财务管理与财务会计财务管理第一篇总论40三、三、财务管理与财务会计的区别财务管理与财务会计的区别 （一）财务管理与财务会计管理的范围的区别（一）财务管理与财务会计管理的范围的区别 （二）财务管理与财务会计的方法的区别（二）财务管理与财务会计的方法的区别 （三）财务管理与财务会计的工作职责的区别（三）财务管理与财务会计的工作职责的区别第四节 财务管理与财务会计财务管理第一篇总论41第一篇 总论第二章 财务管理的环境财务管理第一篇总论42财务管理环境财务管理环境指存在于企业内部和外部，影响指存在于企业内部和外部，

25、影响和制约企业财务行为的客观因素和制约企业财务行为的客观因素的集合。的集合。第二章 财务管理的环境财务管理第一篇总论43第一节 法律环境第二节 经济环境第三节 金融市场环境第四节 企业内部环境第二章 财务管理的环境财务管理第一篇总论44第一节 法律环境一、产权组织形式与有关法规一、产权组织形式与有关法规（一）独资企业与其组织法规（一）独资企业与其组织法规（二）合伙企业与其组织法规（二）合伙企业与其组织法规（三）公司与其组织法规（三）公司与其组织法规财务管理第一篇总论45第一节 法律环境二、税收法律制度二、税收法律制度（一）（一）税法对企业筹资活动的影响税法对企业筹资活动的影响（二）（二）税法对

26、企业生产经营活动的影响税法对企业生产经营活动的影响（三）（三）税法对企业财务成果分配活动的影响税法对企业财务成果分配活动的影响财务管理第一篇总论46第二节 经济环境一、经济体制一、经济体制经济体制是指一国经济结构和组织管理经济活动的方式经济体制是指一国经济结构和组织管理经济活动的方式方法、组织形式与机构的总称。方法、组织形式与机构的总称。市市场场经经济济体体制制市市场场竞竞争争计计划划经经济济体体制制行行政政管管理理经济环境经济环境指影响企业财务管理的各种经济因素指影响企业财务管理的各种经济因素经济体制经济体制财务管理第一篇总论47第二节 经济环境二、经济周期二、经济周期经济周期主要是指社会经

27、济增长规律性地交替出现高速、经济周期主要是指社会经济增长规律性地交替出现高速、低速、停滞，有时甚至负增长几个阶段。低速、停滞，有时甚至负增长几个阶段。复苏复苏繁荣繁荣衰退衰退萧条萧条扩大生产规模，增加筹资扩大生产规模，增加筹资限制生产规模，资金紧缩限制生产规模，资金紧缩扩大投资，获取利益扩大投资，获取利益限制和缩小投资规模限制和缩小投资规模引入新产品，增加劳动力引入新产品，增加劳动力停止新产品开发，裁减劳动力停止新产品开发，裁减劳动力财务管理第一篇总论48第二节 经济环境三、经济发展水平三、经济发展水平四、经济政策四、经济政策财务管理第一篇总论49第三节 金融市场环境金融市场金融市场指资金供应

28、者和资金需求者双方通过指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。信用工具进行交易而融通资金的市场。财务管理第一篇总论50第三节 金融市场环境一、金融市场的类型一、金融市场的类型金融市场金融市场外汇市场外汇市场资金市场资金市场黄金市场黄金市场货币市场货币市场资本市场资本市场短期证券市场短期证券市场短期借贷市场短期借贷市场长期证券市场长期证券市场长期借贷市场长期借贷市场一级市场一级市场二级市场二级市场（发行市场）（发行市场）（流通市场）（流通市场）财务管理第一篇总论51第三节 金融市场环境1 交易对象金融性资产（现金、证券）交易对象金融性资产（现金、证券）（）（）交易价格利

29、息率交易价格利息率 有有形形市市场场（2 2）交交易易市市场场无无形形市市场场1金融市场与商品市场、劳务市场不同的两个特点金融市场与商品市场、劳务市场不同的两个特点财务管理第一篇总论52第三节 金融市场环境2金融市场的构成金融市场的构成 主体金融机构主体金融机构金融市场 客体信用工具金融市场 客体信用工具参加人资金供应者和需求者参加人资金供应者和需求者财务管理第一篇总论53第三节 金融市场环境二、二、金融市场与企业理财金融市场与企业理财（一）金融市场是企业投融资活动的场所（一）金融市场是企业投融资活动的场所（二）金融市场为企业资产变现提供条件（二）金融市场为企业资产变现提供条件（三）金融市场为

30、企业理财提供财务经济信息（三）金融市场为企业理财提供财务经济信息财务管理第一篇总论54第三节 金融市场环境 中中国国人人民民银银行行（中中央央银银行行）商商业业银银行行以以营营利利为为主主要要目目标标政政策策性性银银行行不不以以营营利利为为目目标标保保险险公公司司证证券券公公司司非非银银行行金金融融机机构构 信信托托投投资资公公司司财财务务公公司司租租赁赁公公司司三、三、我国主要金融机构我国主要金融机构财务管理第一篇总论55第三节 金融市场环境四、利息率四、利息率利息率简称利率指利息额与借入本金之间的比率，从资利息率简称利率指利息额与借入本金之间的比率，从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资

31、金这一资源的交易金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。价格。市市场场利利率率随随市市场场供供求求关关系系变变化化而而变变化化的的利利率率官官方方利利率率由由政政府府通通过过中中央央银银行行公公布布执执行行的的利利率率（一）利率的类型（一）利率的类型1从国家对利率管理的角度从国家对利率管理的角度财务管理第一篇总论56第三节 金融市场环境2按在借贷期内利率是否浮动按在借贷期内利率是否浮动 固固定定利利率率在在借借贷贷期期内内固固定定不不变变的的利利率率浮浮动动利利率率在在借借贷贷期期内内可可以以调调整整的的利利率率 实实际际利利率率不不包包括括通通货货膨膨胀胀补补偿偿的的利利率

32、率名名义义利利率率包包括括通通货货膨膨胀胀补补偿偿的的利利率率3按利率与通货膨胀的关系按利率与通货膨胀的关系名义利率实际利率预计通货膨胀补偿率名义利率实际利率预计通货膨胀补偿率15105财务管理第一篇总论57第三节 金融市场环境4按利率之间的变动关系按利率之间的变动关系 基基准准利利率率基基本本利利率率（中中国国人人民民银银行行对对商商业业银银行行贷贷款款的的利利率率）套套算算利利率率按按基基准准利利率率换换算算出出的的利利率率财务管理第一篇总论58第三节 金融市场环境（二）影响利率的因素（二）影响利率的因素1平均利润率平均利润率平均利润率平均利润率利率利率2借贷货币资金供求关系借贷货币资金供

33、求关系供应供应需求需求利率利率3国家调节经济的需要国家调节经济的需要4其他因素其他因素物价变动率、证券收益率、国际市场物价变动率、证券收益率、国际市场变动情况等。变动情况等。财务管理第一篇总论59第三节 金融市场环境（三）利息的表示方法（三）利息的表示方法（四）利率的构成（四）利率的构成利率利率纯利率纯利率通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率风险补偿率风险补偿率其中：其中：风险补偿率违约风险补偿率流动性风险补偿率期限风险补偿率风险补偿率违约风险补偿率流动性风险补偿率期限风险补偿率财务管理第一篇总论60第四节 企业内部财务环境一、一、企业财务组织体系企业财务组织体系二、二、内部财务管理体制内部财务管理体

34、制三、三、决策层次的财务管理水平决策层次的财务管理水平财务管理第一篇总论61第一篇 总论第三章 货币的时间价值财务管理第一篇总论62第一节 货币时间价值的概念第二节 货币时间价值的计算第三章 货币的时间价值财务管理第一篇总论63第一节 货币的时间价值的概念货币的时间价值（资金的时间价值）货币的时间价值（资金的时间价值）指资金在使用过程中随着时间的推移指资金在使用过程中随着时间的推移而产生的增值。而产生的增值。财务管理第一篇总论64第一节 货币的时间价值的概念存款存款贷款贷款储户储户银行银行企业企业存款利息存款利息贷款利息贷款利息货币的时间价值是在周转使用中产生的。货币的时间价值是在周转使用中产

35、生的。一、利息因素与时间价值一、利息因素与时间价值财务管理第一篇总论65第一节 货币的时间价值的概念二、货币的时间价值与利率的区别：二、货币的时间价值与利率的区别：利率利率包括风险和通货膨胀的影响包括风险和通货膨胀的影响时间价值时间价值不包括风险和通货膨胀的影响不包括风险和通货膨胀的影响没有风险和通货膨胀条件下，社会平均资金利润率作为货币没有风险和通货膨胀条件下，社会平均资金利润率作为货币的时间价值。的时间价值。财务管理第一篇总论66第二节 货币时间价值的计算一、相关概念一、相关概念S01234nP财务管理第一篇总论67第二节 货币时间价值的计算终值终值指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。

36、指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。现值现值指未来一定量的货币折合成现在的价值。指未来一定量的货币折合成现在的价值。注意其相对性注意其相对性（一（一）终值与现值）终值与现值财务管理第一篇总论68第二节 货币时间价值的计算根据利息的计算方法，可分为：根据利息的计算方法，可分为：单利单利每期均按本金计算下期的利息，利息不计息。每期均按本金计算下期的利息，利息不计息。复利复利每期以期末的本利和计算下期的利息。每期以期末的本利和计算下期的利息。设：设：P现值；现值；S终值；终值；i利率（折现率）；利率（折现率）；n计息期数：计息期数：I利息利息注意：一年以注意：一年以360天计；一季度以天计；一季

37、度以90天计；一个月以天计；一个月以30天计。天计。（二）单利和复利（二）单利和复利财务管理第一篇总论69第二节 货币时间价值的计算二、单利计算二、单利计算（一）单利终值（一）单利终值IPinSPIP（1in）例例1某人有某人有5000元存入银行，元存入银行，3个月到期，如利率为个月到期，如利率为8，则，则，当前本利和为：当前本利和为：S5000（18/123）5100（元）（元）财务管理第一篇总论70第二节 货币时间价值的计算（二）单利现值（二）单利现值1SPi n （）34002881163P （元元）（）例例2某人要想在某人要想在3年后得到年后得到3400元购买电视机，在利率为元购买电视

38、机，在利率为6，单利计息条件下，现需存入多少钱？单利计息条件下，现需存入多少钱？（三）贴现值（三）贴现值财务管理第一篇总论71第二节 货币时间价值的计算三、复利计算三、复利计算（一）复利终值（一）复利终值复利是将上期的利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。复利是将上期的利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。根据要求：根据要求：第一年：第一年：S1P（1i）第二年：第二年：S2S1（1i）P（1i）（）（1i）P（1i）2第三年：第三年：S3S2（1i）P（1i）2（1i）P（1i）3第第n年：年：SnP（1i）n财务管理第一篇总论72第二节 货币时间价值的计算例例3某人现存入银行某人现存入

39、银行800元，利率为元，利率为10，8年到期，问到期可拿年到期，问到期可拿多少钱？多少钱？S800（110）8800（S/P，10%，8）1714.88（元）（元）SnP（1i）n（1i）n：复利终值系数，记为（：复利终值系数，记为（S/P，i，n），可），可查表。写为：查表。写为：SP（S/P，i，n）财务管理第一篇总论73第二节 货币时间价值的计算（二）复利现值（二）复利现值复利现值是指在今后某一时点上的款项，折合为现在的价值。复利现值是指在今后某一时点上的款项，折合为现在的价值。SP（1i）n11nPSi（）11ni（）：复利现值系数，记为（：复利现值系数，记为（P/S，i，n）可查表。

40、写为：）可查表。写为：PS（P/S，i，n）财务管理第一篇总论74第二节 货币时间价值的计算例例4例例2中，若以复利计息，则：中，若以复利计息，则：P3400（P/S，6，3）34000.83962854.7（元）（元）财务管理第一篇总论75第二节 货币时间价值的计算二、年金计算二、年金计算年金年金一定时期内每期相等金额的收付款项。一定时期内每期相等金额的收付款项。年金按付款方式，可分为年金按付款方式，可分为：普通年金普通年金（后付年金）期末收付（后付年金）期末收付即付年金即付年金（预付年金）期初收付（预付年金）期初收付递延年金递延年金（延期年金）第一次收付不在第一期（延期年金）第一次收付不在

41、第一期永续年金永续年金无限期收付无限期收付财务管理第一篇总论76第二节 货币时间价值的计算（一）普通年金终值和现值的计算（一）普通年金终值和现值的计算0123n-1nAAAAA1普通年金终值普通年金终值设：设：A年金数额。年金数额。SAA（1i）A（1i）2A（1i）n-1财务管理第一篇总论77第二节 货币时间价值的计算上式中上式中为年金终值系数，可写成为年金终值系数，可写成（S/A，i，n），通过查表得到。则：），通过查表得到。则：SA（S/A，i，n）11niSAi （）11nii （）财务管理第一篇总论78第二节 货币时间价值的计算例例5某人参加零存整取储蓄，每年末存入某人参加零存整取储

42、蓄，每年末存入300元，利率为元，利率为5，5年末可得本利和多少？年末可得本利和多少？S300（S/A，5，5）1657.68（元）（元）例例6某人要求某人要求6年以后得到年以后得到8000元，年利率为元，年利率为10，问每年，问每年末应存入多少钱？末应存入多少钱？800080001036.94/1067.715ASA（元元）（，）财务管理第一篇总论79第二节 货币时间价值的计算2.普通年金现值普通年金现值0123n-1nAAAAAP=A（1i）-1A（1i）-2A（1i）(n-1)A（1i）-n上式经推导，可得：上式经推导，可得：11niPAi （）财务管理第一篇总论80第二节 货币时间价值

43、的计算上式中上式中为年金现值系数，可写成为年金现值系数，可写成（P/A，i，n），通过查表得到。则：），通过查表得到。则：PA（P/A，i，n）11nii （）财务管理第一篇总论81第二节 货币时间价值的计算例例7某人拟于明年初借款某人拟于明年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为本付息额均为6000元，连续元，连续10年还清，假设借款利率为年还清，假设借款利率为8，此人是，此人是否能按计划借到款项？否能按计划借到款项？解：第一种方法：解：第一种方法：P6000（P/A，8，10）40260.6(元元)42000元元借不到。借不到。420004

44、20006259.226000/8106.7101APA（元元）元元（，）借不到。借不到。第二种方法：第二种方法：财务管理第一篇总论82第二节 货币时间价值的计算(二二)即付年金终值和现值的计算即付年金终值和现值的计算1即付年金终值即付年金终值0123n-1nAAAAA /1/1 A A（，）-A A （，）-1 1SS AinAS Ain方法一：方法一：1方法二：方法二：/1（，）（）（，）（）SAS AiniA财务管理第一篇总论83第二节 货币时间价值的计算例例8例例5中，若某人每年初存入中，若某人每年初存入300元，利率为元，利率为5，5年末得本年末得本利和为多少？利和为多少？S300（

45、S/A，5，5）（15%）1740.56（元）（元）或：或：S300（S/A，5，6）11740.57（元）（元）财务管理第一篇总论84第二节 货币时间价值的计算2即付年金现值即付年金现值0123n-1nAAAAA方法一：方法一：/1 （，）（）PAP A ini1方法二：方法二：/1/1AinAAin P PA A（P P，）A A （P P，）1 1财务管理第一篇总论85第二节 货币时间价值的计算例例9例例7中，该人愿意每年年初支付中，该人愿意每年年初支付6000元，连续支付元，连续支付10年，利年，利率为率为8，是否能借到，是否能借到42000元？元？P6000（P/A，8，10）（18

46、）43481.45（元）（元）或或P6000（P/A，8，9）143481.4（元（元）可以借到。可以借到。财务管理第一篇总论86第二节 货币时间价值的计算（三）递延年金现值的计算（三）递延年金现值的计算012m1mm1m2n1nAAAA方法一：方法一：P=A（P/A，i，n-m）（）（P/S，i，m）AAAA方法二：方法二：P=A（P/A，i，n）A（P/A，i，m）财务管理第一篇总论87第二节 货币时间价值的计算例例10某人在年初存入一笔钱，计划从第某人在年初存入一笔钱，计划从第9年开始，每年末提取年开始，每年末提取现金现金6000元，连续提取元，连续提取10年，在利率为年，在利率为7的情

47、况下，现应存入多的情况下，现应存入多少钱？少钱？方法一：方法一：P6000（P/A，7，10）（P/S，7，8）24526.4（元）（元）方法二：方法二：P6000（P/A，7，18）6000（P/A，7，8）24526.8（元）（元）财务管理第一篇总论88第二节 货币时间价值的计算（四）永续年金现值的计算（四）永续年金现值的计算0123AAA11niPAi （）APi当当n（1i）n0则：则：财务管理第一篇总论89第二节 货币时间价值的计算三、贴现率和计息期数的计算三、贴现率和计息期数的计算1贴现率或利率（贴现率或利率（i）的计算）的计算（1）求出换算系数，设为）求出换算系数，设为/SS P

48、inP（，）/PP SinS（，）/SSAinA（，）/PP AinA（，）财务管理第一篇总论90第二节第二节货币时间价值的计算货币时间价值的计算例例11仍用例仍用例7的例子。的例子。/1074 42 20 00 00 0（，）6 60 00 00 0PPAiA（2）查期数为）查期数为n的相应的系数表，找出与的相应的系数表，找出与 最接近的两个上下临界最接近的两个上下临界值，设为值，设为1和和2（21）,找出找出1和和2对应的临界利率，分别用对应的临界利率，分别用i1和和i2表示。表示。例中：查年金现值系数表，期数例中：查年金现值系数表，期数n1017.02367i1726.71017i28财

49、务管理第一篇总论91第二节第二节货币时间价值的计算货币时间价值的计算（3）用内插法计算所求的贴现率。）用内插法计算所求的贴现率。77.0236i786.71017%7.023677%8%7.02366.7101i 7.023677%(8%7%7.0757.02366.7101i ）8 8不能借到。不能借到。财务管理第一篇总论92第二节 货币时间价值的计算2.计息期数（计息期数（n）的计算）的计算42000/876000PAn（，）112112(nnnn ）7.1390711(101110.687.13906.7101n ）（年年）1 10 0年年例例12仍以例仍以例7的例子。的例子。查年金现值

50、系数表，贴现率查年金现值系数表，贴现率i8，得：，得：17.13907n11126.71017n210借不到。借不到。财务管理第一篇总论93第二节 货币时间价值的计算3.实际利率的计算实际利率的计算 名名义义利利率率（）一一年年中中复复利利多多次次的的标标明明利利率率实实际际利利率率（）名名义义利利率率折折合合成成一一年年复复利利一一次次的的利利率率ri1(1)MriM (1)1MriM 财务管理第一篇总论94第二节第二节货币时间价值的计算货币时间价值的计算例例13将将10000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为6%，每半年复利一次，实，每半年复利一次，实际利率为多少？际利率为多少？26

51、%(1)16.09%2i 126%(1)16.18%12i 若一个月复利一次，则：若一个月复利一次，则：财务管理第一篇总论95第一篇 总论第四章 风险与报酬 财务管理第一篇总论96第一节 风 险一、一、风险的含义风险的含义风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。果的变动程度。风风险险知知道道某某种种行行动动的的多多种种可可能能，并并知知道道出出现现的的概概率率不不确确定定性性知知道道某某种种行行动动的的多多种种可可能能，但但不不知知道道出出现现的的概概率率财务管理中风险的概念：财务管理中风险的概念：企业的实际收益与预期收益发

52、生背离，从而有蒙受经济损失的企业的实际收益与预期收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。可能性。财务管理第一篇总论97第一节 风 险二、二、风险的类别风险的类别从个别理财主体的角度：从个别理财主体的角度：市市场场风风险险（系系统统风风险险、不不可可分分散散风风险险）影影响响所所有有企企业业的的风风险险企企业业特特别别风风险险（非非系系统统风风险险、可可分分散散风风险险）只只影影响响某某一一企企业业的的风风险险 经营风险因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性经营风险因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性财务风险因举债而给企业盈利带来的不确定性财务风险因举债而给企业盈利带来的不确定性

53、企业特别风险：企业特别风险：财务管理第一篇总论98第一节 风 险不考虑通货膨胀，投资者进行风险投资所期望的投资报不考虑通货膨胀，投资者进行风险投资所期望的投资报酬率为：酬率为：期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 息息税税前前利利润润率率借借入入资资金金利利息息率率自自有有资资金金利利润润率率盈盈利利息息税税前前利利润润率率借借入入资资金金利利息息率率自自有有资资金金利利润润率率盈盈利利财务管理第一篇总论99第一节 风 险三、三、风险的衡量风险的衡量（一）概率分布（一）概率分布1.随机事件随机事件2.概率概率（1）0Pi1（2）3.概率分布概率分布11nii

54、P 财务管理第一篇总论100第一节 风 险（1）随机变量的离散型分布：）随机变量的离散型分布：财务管理第一篇总论101第一节 风 险（2）随机变量的连续型分布：）随机变量的连续型分布：财务管理第一篇总论102第一节 风 险（二）预期值（二）预期值1niitKKP 财务管理第一篇总论103第一节 风 险（三）离散程度（三）离散程度221(niiiKKP ）21niiiKKP （）2标准离差标准离差1方差方差财务管理第一篇总论104第一节 风 险3标准离差率（标准差系数、变化系数）标准离差率（标准差系数、变化系数）若有两个项目若有两个项目C、D，其：，其：120.05890.049CKC DKD

55、标标 准准 差差 系系 数数 VK 财务管理第一篇总论105第一节 风 险利用上例的数据，分别计算项目利用上例的数据，分别计算项目C和项目和项目D的标准离差率为：的标准离差率为：0.0490.5440.09 DV0.0580.4830.12 CV 单单一一方方案案标标准准离离差差（率率）设设定定的的最最高高限限额额，项项目目可可行行多多个个方方案案 标标准准离离差差（率率）最最小小为为最最优优应选择项目应选择项目C有利。有利。决策标准：决策标准：财务管理第一篇总论106第一节 风 险（四）置信概率和置信区间（四）置信概率和置信区间预期值预期值X标准离差标准离差置信区间置信区间可能性可能性置信概

56、率置信概率其中：其中：X概率度，表示标准离差的个数。概率度，表示标准离差的个数。已知置信概率求置信区间已知置信概率求置信区间已知置信区间求置信概率已知置信区间求置信概率财务管理第一篇总论107第一节 风 险财务管理第一篇总论108第一节 风 险10%0例例14：（1）求）求B项目盈利的可能性有多大？项目盈利的可能性有多大？财务管理第一篇总论109第一节 风 险10%00.6515.5%X X查表：概率面积为查表：概率面积为0.242224.225074.22%财务管理第一篇总论110第一节 风险10%50%（2）求）求B项目置信概率为项目置信概率为50的置信区间。的置信区间。财务管理第一篇总论

57、111第一节 风险0.50.252 概概率率面面积积查表：查表：X0.67510%0.67515.5%10%10.46%0.46%,20.46 财务管理第一篇总论112第一节 风 险四四、对风险的态度对风险的态度要求：低风险，高收益，实际做不到。要求：低风险，高收益，实际做不到。保保守守低低风风险险低低收收益益冒冒险险高高风风险险高高收收益益判断题：判断题：根据风险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然根据风险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然取得高收益。（取得高收益。（）财务管理第一篇总论113第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系一、风险与报酬一、风险与报酬项项 目目投资者投资者筹资者

58、筹资者低风险、高收益低风险、高收益高风险、低收益高风险、低收益低风险、低收益低风险、低收益高风险、高收益高风险、高收益财务管理第一篇总论114第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系二、风险、必要报酬率与预期报酬率二、风险、必要报酬率与预期报酬率（一）判断原则（一）判断原则要求预期报酬率与风险相适应要求预期报酬率与风险相适应（二）风险报酬（二）风险报酬RRb V 财务管理第一篇总论115第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系财务管理第一篇总论116第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系（三）必要报酬率（三）必要报酬率在不考虑通货膨胀因素的影响时，某项投资考虑风险的必在不考虑通货膨胀因素的影响时，

59、某项投资考虑风险的必要报酬率为：要报酬率为：KRFRR=R=RF F bVbV财务管理第一篇总论117第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系 必必要要的的投投资资报报酬酬率率 风风险险报报酬酬率率 M 无无风风险险报报酬酬率率 风风险险程程度度图图 45 必必要要投投资资报报酬酬率率与与风风险险程程度度关关系系图图 财务管理第一篇总论118第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系风险报酬系数风险报酬系数b的确定：的确定：（1）根据以往的同类项目加以确定。）根据以往的同类项目加以确定。F FK KR Rb VFKRbV 例例15财务管理第一篇总论119第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系（2）根

60、据标准离差率与投资报酬率之间的关系加以确定。）根据标准离差率与投资报酬率之间的关系加以确定。例例16（3）由企业领导或企业组织有关专家确定）由企业领导或企业组织有关专家确定（4）由国家有关部门组织专家确定。）由国家有关部门组织专家确定。财务管理第一篇总论120第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系三、风险的控制三、风险的控制风险的预防风险的预防风险的分散风险的分散风险的转移风险的转移财务管理第一篇总论121 20042004年年3 3月月2626日上午，中国最大的日上午，中国最大的PCPC制造商联想集团宣布正式制造商联想集团宣布正式成为第六期国际奥委会全球合作伙伴（简称成为第六期国际奥委会全球

61、合作伙伴（简称TOPTOP合作伙伴），这合作伙伴），这是奥运历史上中国企业首次获此资格。这意味着在是奥运历史上中国企业首次获此资格。这意味着在20062006年都灵年都灵冬奥会和冬奥会和20082008年北京奥运会上，所有的台式电脑、笔记本电脑、年北京奥运会上，所有的台式电脑、笔记本电脑、计算机设备等都将由联想独家提供。而且，联想还将获得在全计算机设备等都将由联想独家提供。而且，联想还将获得在全球范围内使用奥林匹克知识产权的一整套权益回报。为此，联球范围内使用奥林匹克知识产权的一整套权益回报。为此，联想的代价是向国际奥委会付出至少想的代价是向国际奥委会付出至少65006500万美元的入门费之后

62、，万美元的入门费之后，在三到四年内还需投入在三到四年内还需投入3 3至至4 4倍的推广费用，总计约倍的推广费用，总计约20302030亿人民亿人民币。币。联想集团高层领导表示，联想成为联想集团高层领导表示，联想成为TOPTOP，眼光主要是放在海外，眼光主要是放在海外市场。市场。联想案例联想案例财务管理第一篇总论122 当年当年1212月月8 8日上午日上午9 9点，联想集团在北京正式宣布，以总价点，联想集团在北京正式宣布，以总价12.512.5亿美元收购美国亿美元收购美国IBMIBM的全球的全球PCPC业务，其中包括台式机业务业务，其中包括台式机业务和笔记本业务。和笔记本业务。20052005

63、年年3 3月月3131日，联想引入全球三大私人股权投资公司，由日，联想引入全球三大私人股权投资公司，由其提供其提供3.53.5亿美元的战略投资。根据协议，联想将向这三家私亿美元的战略投资。根据协议，联想将向这三家私人投资公司共发行价值人投资公司共发行价值3.53.5亿美元的可换股优先股，以及可用亿美元的可换股优先股，以及可用作认购联想股份的非上市认股权证。假设所有认股权证全面作认购联想股份的非上市认股权证。假设所有认股权证全面行使，三大公司将共拥有约行使，三大公司将共拥有约12.4%12.4%的股权。的股权。20052005年年5 5月月1 1日，联想正式宣布完成收购日，联想正式宣布完成收购I

64、BMIBM全球全球PCPC业务。业务。合并后的新联想将以合并后的新联想将以130130亿美元的年销售额一跃成为全球亿美元的年销售额一跃成为全球第三大第三大PCPC制造商。制造商。联想案例联想案例财务管理第一篇总论123有关数据：有关数据：收购金额：收购金额：实际交易价格为实际交易价格为17.517.5亿美元，其中含亿美元，其中含6.56.5亿美元现亿美元现金、金、6 6亿股票以及亿股票以及5 5亿的债务亿的债务 收购形式：在股份收购上，联想会以每股收购形式：在股份收购上，联想会以每股2.6752.675港元，向港元，向IBMIBM发行包括发行包括8.218.21亿股新股，及亿股新股，及9.21

65、69.216亿股无投票权的股份。亿股无投票权的股份。收购资产：收购资产：IBMIBM在全球范围的笔记本及台式机业务，获得在全球范围的笔记本及台式机业务，获得ThinkThink系列品牌系列品牌 股权结构：股权结构：中方股东、联想控股将拥有联想集团中方股东、联想控股将拥有联想集团45%45%左右的股左右的股份，份，IBMIBM公司将拥有公司将拥有18.9%18.9%左右的股份。左右的股份。联想案例联想案例财务管理第一篇总论124联想案例联想案例 20052005年年5 5月月5 5日，联想集团对外宣布已购回此前向日，联想集团对外宣布已购回此前向IBMIBM发行发行的的4.3574.357亿股超额

66、无投票权股份，涉资亿股超额无投票权股份，涉资1.521.52亿美元亿美元(11.87(11.87亿港亿港元元)。股份回购后，。股份回购后，IBMIBM对于联想的持股量将由对于联想的持股量将由18.9%18.9%下降至下降至13.4%13.4%。IBMIBM届时将持有届时将持有8.218.21亿股普通股份，及亿股普通股份，及4.8594.859亿股无投亿股无投票权股份。票权股份。在联想的收购案中，客户流失将成为新联想遇到的第一个在联想的收购案中，客户流失将成为新联想遇到的第一个并购危机。据美国并购危机。据美国商业周刊商业周刊称：原本是称：原本是IBMIBM大客户的通用大客户的通用电气在电气在20042004年底便已转向戴尔购买台式电脑及笔记本电脑，原年底便已转向戴尔购买台式电脑及笔记本电脑，原因是戴尔的产品比较便宜。因是戴尔的产品比较便宜。财务管理第一篇总论125联想案例联想案例 虎视眈眈欲趁乱分食虎视眈眈欲趁乱分食IBMIBM客户资源的客户资源的ITIT企业很多，他们中企业很多，他们中大多数看淡这起并购交易，这其中就包括戴尔、惠普等。大多数看淡这起并购交易，这其中就包括戴尔、惠普等。思