财务会计研究综述.ppt

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1、中国财务会计研究综述A Review of Financial Accounting Research in China,陈晓 蔡祥 李静,结构 Outline,分析框架 Framework 文献评述 Literature Review 中国实证财务会计研究中存在的基本问题 Weakness in current research 中国实证会计研究的未来发展方向 Future Directions,中国实证研究的发展Development of Empirical Accounting Research in China,我国实证研究发展的原因 Driving Forces 证券市场的发展为实

2、证研究提供了丰富的课题和数据 Development of capital market 海外学者的推动 Efforts of Oversea Scholars 博士生教学方式的变革 Trian Reform of PhD Program,会计信息的编报视角Financial Reporting Perspective,会计制度的选择与影响 Accounting System Choice 盈余管理 Earnings Management 会计政策选择 Accounting Policy Choice 盈利预测 Earnings Forecast,会计制度的选择与影响Choice of Acc

3、ounting Policy and Its Impact,研究内容：会计准则的差异及其影响 Difference and Impact of Accounting Standards: CAS vs IAS 主要文献： Literature 李树华（1997）； 李东平（1999）； Lin，Chen（1999）； Chen，Gul和Su（1999）； 李东平（2000a） ； 李东平（2000b） ；,主要发现Main Findings,B股和H股公司税后净利润的境内外报告存在着巨大的差异; Significant difference in reported earnings based

4、 on CAS and IAS for B-share and H-share companies 这种差异具有逐渐下降的趋势； The difference is decreasing over years 境内外会计师事务所的关系对于净利润差异具有比较重要的影响； The difference is affected by the relationship between domestic and oversea auditors,局限性Limitations,在差异的截面解释上，基本上是从会计制度与审计师的层面寻求原因，对于上市公司本身的行为动机则考虑不够； Cross-sectiona

5、l explanations focus on the accounting system and auditor, while ignore the motivation of listed companies 上述研究主要着眼于并行采用的不同会计体系对于会计数据所产生的影响，寻 求的是信息横向可比性的增强，对于这种体系本身的纵向变革所产生的总体效应仍然缺乏了解； Need to understand the overall effect of the system change (introduction of accounting standards to existing system

6、),盈余管理与会计政策选择 Earnings Management and Accounting Policy Choice,盈余管理的研究往往从某种特定的经济动机出发，寻找盈余管理动机存在的证据及其方式; Earnings Management research try to find evidence of existence and methods of earnings management by focusing on specific economic incentive 会计政策选择的研究则是从具体的选择结果出发，探讨特定会计政策背后的经济动机； Accounting Polic

7、y Choice analyzes the incentive based on the policy chosen,盈余管理动机 Incentive of Earnings Management,西方 Western 资本市场动机； Capital Market Incentive 基于会计盈余数据的契约动机； Contract based on the accounting numbers 迎合或规避政府监管的动机； Government Regulation 中国 China 圈钱 Capital Suction 坐庄 Stock Price Manipulation 保级 Mainta

8、in Listing Right,主要文献Literatures on EM in China,IPO 过程中的财务包装: Aharony, Lee,Wong（2000）；林舒，魏明海（2000）； Financial Packaging in IPO 配股动机： 蒋义宏（1998b）；刘杰（1999）；孙铮，王跃堂（1999）；陈小悦，肖星，过晓燕（2000）；章永奎（2000）； Earnings Management for Right Offering 亏损公司的盈余管理：陆建桥（1999）；陈晓，戴翠玉（2002），薛爽（2003） Earnings Management for L

9、oss Firms 政府的盈余管理行为：陈晓，李静（2001）； Earnings Management by Government,主要发现Main Findings,无论是A股公司，还是B股或H股公司，在IPO的过程中均存在着一定的盈余管理行为 ； Earnings Management in IPO for A, B, and H-share firms 避免退市或受到特殊处理，或达到配股要求，构成了上市公司上市之后最重要的盈余管理动机 ; Strong EM incentive to avoid delisting or special treatment, and to meet r

10、ight offering requirement 盈余管理方式包括：涉及线下项目的交易 、操纵应计项目、政府财政支持； Ways of Earnings Management: Transaction through below-line items, Discretionary Accruals, Government Fiscal Support,会计政策选择Accounting Policy Choice,主要文献：Literatures 王跃堂（2000）； 李增泉（2001）； 吴东辉（2001）； 蔡祥，张海燕（2002） ；,主要发现及局限性Findings and Limit

11、ations,西方“三大假设”（薪酬契约、债务契约、政治成本）基本上未得到支持; No supporting evidence of three major hypotheses (Compensation Contract, Debt Contract, and Political Cost) in western literatures 上市公司会计政策选择行为的主要决定因素是证券市场的监管政策、公司治理结构； Determinants of accounting choice in China is the regulation and corporate governance 局限性：

12、过分强调会计选择的盈余目标 Limitations: Overemphasize the earnings objective of accounting choice,盈利预测Earnings Forecast,研究内容：盈利预测的精确性 、自愿披露的行为动机 Forecast Accuracy, Voluntary Disclosure Incentive 主要文献： Literatures 陈工孟、魏刚（1999）； 李卫民（2000）； 蒋义宏，魏刚（2001）； 徐宗宇（2000）；,主要发现Main Findings,上市公司的盈利预测早期表现出“稳健”预测的特点，即平均来看，上市

13、公司的实际盈利数高于预测值，但这种“稳健性”随着时间的发展不断减弱 Earnings forecast tend to be “conservative” at the beginning, i.e. actual earnings lower than forecast; the conservatism is declining over time,会计信息的评价与使用Evaluation and Use of Accounting Information,会计制度及其改革的评价 Accounting System Reform 会计信息的披露效应 Information Content

14、of Financial Information Disclosure 会计信息的价值相关性 Value Relevance of Accounting Information 监管者对盈余管理的识别 Detection of Earnings Management by CSRC 财务困境预测 Financial Distress Prediction,会计制度及其改革的评价Accounting System Reform,会计制度调整的可能影响： Effect of Accounting System Changes 改变投资者关于上市公司未来业绩的预期，从而影响公司的股价； Change

15、 investors expectation of future performance and affect the stock price 改变投资者关于会计信息质量的评价，从而影响会计信息在股票定价中的作用 Change investors evaluation of accounting information quality, hence affect the role of accounting information in valuation,会计制度及其改革的评价Accounting System Reform,主要文献：Literature 王跃堂，孙铮，陈世敏（2001a）

16、； 王跃堂，孙铮，陈世敏（2001b）； 研究设计的局限性：Limitations 事件日的选择 Choice of event day 假设的不恰当，比如，“与未执行三大减值政策的A股公司比较，自愿执行三大减值政策的公司的会计盈余质量更高，若市场也能识别，那么后者对会计盈余的反应系数统计上应显著高于前者”； Inappropriate Hypothesis,会计信息的披露效应与价值相关性Information Content and Value Relevance of Accounting Information,信息观与计价观 Information Perspective and Va

17、luation Perspective 事件研究与关联研究 Event Study and Association Study,会计信息的披露效应Information Content of Accounting Information,研究内容：在较短的一个时间窗口来看会计信息的披露是否向市场提供了新的信息 Whether accounting information disclosure provides new information to market 主要文献：Literatures 赵宇龙（1998）； 赵宇龙（1999）；陈晓， 陈小悦，刘钊（1999）； 薛爽（2001）；Li

18、u、Wang和Zhang（2002） 陈晓、陈淑燕（2001a，2001b），刘力、俞竞（2002）； 赵宇龙，王志台（1999）； 陆正飞、黄明辉（2002）,主要发现Main Findings,会计盈余的披露具有显著的价格和交易量效应，但市场存在一定程度的滞后反应现象 ； Significant Price and Trading Volume Reaction to Earnings Announcement, but with lagged effect 证券市场只是机械地对名义上的每股收益（EPS）作出价格上的反映，存在着“功能锁定”的现象； Functional Fixation

19、to EPS 会计信息的披露效应一部分在上市公司发布预亏公告时得到释放； Market Reaction to Pre-announcement of losses,主要局限性Limitations,估计窗口和事件窗口重合; Overlap of Estimation Period and Event Period 事件窗口过长； Use long event window 缺乏对年报中其他信息的控制； No control for other information in the annual report 正常回报率估计方法的不一致； Inconsistency in estimation

20、 of normal return,盈利信息的市场反应Market Reaction to Earnings Announcement,盈余公告的交易量反应(Trading Volume Reaction),1996年盈余公告前后市场超常交易量反应图,1997年盈余公告前后市场超常交易量反应图,1998年盈余公告前后市场超常交易量反应图,1999年盈余公告前后市场超常交易量反应图,表1 公告期与非公告期超常交易量差值t检验,注：*表示在0.1%水平下显著。,在盈余公告日有新的信息到达市场，并导致交易量发生波动。,盈余信息的交易量反应,可能的拓展方向Future Research,盈利生成过程

21、； Earnings generating process 从盈余管理经济后果的角度，对盈余构成（比如可操纵性应计利润或现金流量比重的高低）的市场反应进行检验 ； Examine the market reaction to different component of earnings (Discretionary accruals and cash flow components) from the earnings management consequences perspective 为什么会有规模效应？ Size Effect?,会计信息的价值相关性Value Relevance o

22、f Accounting Information,研究内容：在一个较长的时间窗口内来看股票的投资回报或价格是否与会计信息之间存在稳定的相关关系 Test the association between stock return and accounting information in a long period 主要文献：Literatures Haw，Qi，Wu（1998）；Eccher和Healy（2000）；Bao，Chou（1999）； Chen，Firth，Kim（2000）； 陆宇峰（1999）；赵宇龙（1999）；孙爱军（2000）；Chen, Chen, Su (2001)；

23、 薛爽（2002），Lee和Cao（2003）； 孙铮，李增泉（2001a）；陈信元，陈冬华，朱红军（2002）；,主要发现Main Findings,按不同会计准则编制的会计信息价值相关性存在一定的差异； Difference in value relevance of accounting information prepared under different accounting standards 会计收益对股票收益具有显著的影响，且这种影响呈不断增强的趋势 ； Strong association between stock return and accounting earnin

24、gs 经济收益指标的价值相关性强于会计收益指标的价值相关性 ； EVA value relevance is higher than accounting earnings,财务困境预测Prediction of Financial Distress,研究内容：会计信息的预测有用性 Predictability of accounting information 主要文献：Literatures 陈静（1999）； 陈晓，陈治鸿（2000） ； 吴世农、卢贤义（2001）； 张爱民、祝春、许丹健（2001） ； 张艳（2002）；,主要局限性Limitations,缺乏经济理论的指导 ； In

25、adequate economic theory 最优的判别变量往往是陷入财务困境的征兆，而非陷入财务困境的原因 ； The most significant variables are proxies for financial distress, not reasons of financial distress 配对方法； Matched Sample Method 被解释变量的选择； Selection of dependent variable 解释变量的选择 ； Selection of independent variables,监管者对盈余管理的识别Regulators Det

26、ection of Earnings Management,主要文献 ：Chen, Yuan（2000） 主要发现： 在1998年之后，管制者在批准配股的过程中一定程度上考虑了上市公司的盈余管理行为，在这之前则缺乏明显的证据表明这一点； Regulators took into consideration the earnings management by listed firms in the approval process of right offering,中国实证会计研究的基本缺陷Weaknesses of Empirical Accounting Research in Chin

27、a,“短平快” Brevity and Hastiness 缺乏以学术为终身职业的学者； Lack tenure-track scholars 对中国国情的分析不足 ； Inadequate analysis of Chinas realities 没有适合的学术刊物 ; Lack of appropriate academic journals,中国实证会计研究发展的未来方向 Future Directions,紧密联系中国的制度背景 More closely examine the institutional background 加强实地研究；More field study 公司治理问

28、题对财务会计的影响 impact of corporate governance problems on accounting choice 大股东 vs 小股东 Large shareholder vs Small Shareholders 流通股股东 vs 非流通股股东 Non-trading stock shareholders vs trading stock shareholders.,未来方向Future Directions,究竟谁需要会计信息 ？ Who needs the accounting information in China? 财务会计在契约执行中的作用 Role of Accounting Numbers in Contract Design 国际化 vs 中国特色 Internationalization v.s. Chinese Characteristics 基于原则的会计 vs 基于规则的会计 谁更能解决会计信息失真问题 Principle Based Accounting v.s. Rule based Accounting-which can improve accounting information quality?,谢谢！ Thank You!,