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1、基金评估体系的核心技术构造论文 全面性原那么表达在综合考虑基金风险和收益进入评价体系的广度上，评价基金不仅要考察基金在正常经营情况下的收益和风险，以下就是由为您提供的基金评估体系的核心技术构造。 一个基金评价体系假如得到投资者的认同，那么它反过来会对基金经营产生非常大的影响，这直接关系到基金的信誉和投资者对基金管理公司的认同，所以在一些基金评价中可能会掺杂某些利益因素。设想一下，假如有一局部非理性的投资人对所有的平价体系都认可，一些机构就可以利用有利于自己的评价体系抬高或者压低基金的投资价值。长此以往，基金和投资人的利益就会受到损害。因此，保持评价体系的公正性既是一个评价体系存在并得到广阔投资
2、者认可的首要条件，也是评价体系持续获得价值的源泉。1990年法玛关于契约本钱的阐述包含了类似的思想。 我们在评价我国证券投资基金时，不仅要充分借鉴国外的经典理论和一些基金评价机构的评价指标体系，更应该充分考虑我国资本市场以及基金业的开展阶段、市场状况和政策等因素。 构造一个完善的基金评价体系应该包括三类指标：度量基金总体业绩的指标;度量基金管理公司管理才能的指标;度量基金投资潜力的指标。下面分别介绍这三类指标和对它们的修正。 衡量基金总体业绩应该分别从基金总体风险、市场系统性风险和单边风险三方面考虑，并设置相关指标。 夏普(1966)提出了一个衡量基金绩效的指标夏普指数。夏普指数用无风险收益率
3、与基金I的平均收益率之差，除以基金收益率的标准差。这一指数用来度量基金单位总体风险所带来的超额收益率。夏普指数越高说明该基金的业绩越好。 夏普指数是绝对指标，度量了基金在超额收益率方面的绝对表现。投资人可以根据夏普指数的大小在风险投资和基金投资之间进展选择。同时，在一定的假设条件下，当我们在基金和其他风险资产之间选择时，也可以直接以夏普指数作为决策根据。在现阶段我国居民投资渠道单一，可供选择的投资品种不多的情况下，夏普指数可以直接作为投资者选择基金投资的根据。此外，利用夏普指数还可以进展横向市场表现比拟。夏普指数的理论根底是夏普本人作出重要奉献的理论资本市场线。 根据资本市场线和夏普指数的定义
4、，夏普指数可以被直接表示成基金用风险调整的超额收益率与市场收益率的差。当我们用基金的夏普指数与市场组合的夏普旨数相减时，就得到了某只基金和市场组合差异。 评价一个基金业绩的标准包括两个维度：一是风险，二是收益。风乎所有的指标都必须围绕这两个维度进展设计。收益是指单位时间内实现的资产价值增值。而对风险的理解在理论界和投资人之间有较大的差异。理论界普遍承受马科维茨提出的用方差度量风险的方法。而现实中，投资人未必关心方差的大小，他们更关心可能遭受的损失，对他们言，这才是风险，我们称这种风险为单边风险。所以对基金业绩的衡量不仅要用方差风险来调整，而且要用单边风险来折算。 用单边风险度量的超额收益率指标
5、，最着名的是基金评级机构美国晨星公司的风险调整指标体系。一只基金的Xn指标越国，说明该基金的业绩越好。 用市场风险调整的业绩指标詹森指数的指数詹森指数，用基金的真实收益率减去平衡的期望收益率，所以鲁森指数可以被理解成用系统风险贴水后的超额收益率。当詹森指数大于零时，说明基金的业绩优于市场总体表现，反之，那么意味着基金的表现并不比市场总体表现好。 将来的一个预测利用投资风格分析模型给出一个净值置信区间 为了给予投资者更为直接的建议，我们挑选了第三类指标。即根据市场条件的变化，来预测基金净值的变动。这个指标的根本思想是，假定一个投资基金投资于1种证券(即一个由1种证券构成的组合)，那么该组合的收益
6、可以表示成各种证券的收益率与一个系数乘积的加总，假如用来加总的系数不是随机给出的，而是投资于某一个证券的份额，并且在这个加总的根底上考虑一个随机扰动，我们就能近似得到投资人的直实收益情况。 根据这一思想，基金的收益也可以由它所投资的各种证券来解释。目前我国证券投资基金主要投资于股票和国债。因此我们可以分别用股票和国债的指数来刻画投资基金的业绩，并据此做出预测，在各种指数涨幅一定的情况下，基金的净值将是多少。 对基金管理公司进展评价有两种方法，一种是定性分析方法，一种是通过对公司所辖基金的历史业绩的评价来度量该公司的投资管理才能。定性分析通常根据各种公开信息和实地调查的结果，对基金管理公司做出评
7、价，这些评价包括公司的投资理念、公司的治理构造、公司的内控制度、公司的鼓励制度、公司的组构造、公司从业人员的素质等。 定性评估方法可以别离出影响基金业绩的各种因素。此外定性评估具有重要的预测意义，因为这些因素在一个时期内往往可以保持稳定，不容易遭受随机因素的影响。定性评估缺点是，从指标的选择到对各种指标的评价包含了诸多人为因素，显得不够客观。 为了能更客观的评价基金管理公司的投资管理才能，我们倾向于使用基金的历史表现评估基金管理公司的投资管理才能。我们在3个理论模型的根底上，使用了5个指标来评价基金管理公司的投资管理才能。 根据法玛的解释，詹森指数可以解释成基金管理人的投资才能，包括把握时机的
8、才能和选择个股的才能。所以詹森指数是对基金管理人的投资管理才能的总度量。总了衡量基金管理公司的投资才能，我们选用各公司所辖基金的詹森指数来度量基金的管理才能。假如一家基金管理公司有多只基金，那么就用单个基金的规模作为权重来计算加权的詹森指数，并以此作为该基金管理公司的才能变量。显然，詹森指数越高，基金的业绩越好。詹森市场模型实际是单因素分析模型，通过它可以得到基金的超额收益率。而超额收益率与基金管理人员判断大势的才能和时机选择才能(timingability)极其相关。时机选择才能也就是广义的资产配置才能和证券选择才能，包括市场中行业的选择和行业中详细股票的选择。评价基金的择时才能是衡量基金管理公司投资才能的重要内容。为了别离出基金经理人员的时机选择能。
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