牛的财务报表课件

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1、牛的财务报表1财务管理案例分析之一财务管理案例分析之一国美国美 苏宁苏宁财务状况分析财务状况分析牛的财务报表2总总 资资 产产净净 利利 润润主营业务收入主营业务收入公 司 介 绍牛的财务报表3主 营 业 务 收 入收入是企业利收入是企业利润的来源，同润的来源，同时也反映市场时也反映市场规模的大小。规模的大小。国美和苏宁在国美和苏宁在0707年都高速增年都高速增长，显示其市长，显示其市场占有率升高。场占有率升高。但苏宁增长速但苏宁增长速度总体上快于度总体上快于国美，国美，0808年首年首次明显超过国次明显超过国美。美。单位：千元单位：千元牛的财务报表4净 利 润苏宁苏宁2005-2008200

2、5-2008年净利润大幅增年净利润大幅增长，并在长，并在20072007年年首次超过国美，首次超过国美，而且差距越来越而且差距越来越大，在大，在20082008年的年的净利润是国美的净利润是国美的2 2倍多。相对而倍多。相对而言，国美净利润言，国美净利润水平一直保持较水平一直保持较低水平，波澜起低水平，波澜起伏，比较稳定。伏，比较稳定。单位：千元单位：千元牛的财务报表5总 资 产总资产显示企业规总资产显示企业规模的大小，国美模的大小，国美05-05-0707年来总资产增长年来总资产增长较快，年均增长较快，年均增长87.5%87.5%，但在，但在0808年却年却有下降之势。康佳有下降之势。康佳也

3、处于高速增长状也处于高速增长状态，态，05-0705-07年均增长年均增长高达高达105.2%105.2%，0808年年增长速度放慢，但增长速度放慢，但总的来说，国美规总的来说，国美规模暂时仍大于苏宁。模暂时仍大于苏宁。单位：千元单位：千元牛的财务报表6财务指标分析内容核心指标分析核心指标分析盈利能力分析盈利能力分析资产效率分析资产效率分析偿债能力分析偿债能力分析综合评价综合评价牛的财务报表7核心指标分析净资产收益率净资产收益率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益指数权益指数小结小结牛的财务报表8净 资 产 收 益 率净资产收益净资产收益率反映企业率反映企业所有者权益所有者权益的获

4、利能力。的获利能力。国美在国美在20052005年收益率较年收益率较高，但后来高，但后来都呈下降态，都呈下降态，且下降幅度且下降幅度大，大，20062006年年开始净资产开始净资产收益率低于收益率低于苏宁。苏宁苏宁。苏宁则基本稳定。则基本稳定。牛的财务报表9销 售 净 利 率销售净利率反销售净利率反映企业销售收映企业销售收入的获利能力。入的获利能力。20052005年，国美年，国美的销售净利率的销售净利率远大于苏宁。远大于苏宁。然而，然而，20052005年年以后，国美呈以后，国美呈跳水状下降，跳水状下降，苏宁则稳步上苏宁则稳步上升。升。20062006年底，年底，苏宁的销售净苏宁的销售净利率

5、超过国美。利率超过国美。牛的财务报表10总 资 产 周 转 率总资产周转总资产周转率反映总资率反映总资产的利用效产的利用效率。两家公率。两家公司总资产周司总资产周转率均逐年转率均逐年递减，国美递减，国美一直低于苏一直低于苏宁。但苏宁宁。但苏宁的递减幅度的递减幅度大于国美。大于国美。牛的财务报表11权 益 乘 数权益乘数反映权益乘数反映企业总资产是企业总资产是所有者权益的所有者权益的多少倍数。国多少倍数。国美虽然权益乘美虽然权益乘数一直高于于数一直高于于国美，但呈下国美，但呈下降趋势。而国降趋势。而国苏宁基本保持苏宁基本保持了稳定的水平。了稳定的水平。牛的财务报表12核心指标分析结论国美和苏宁两

6、家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，国美和苏宁两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电器销售行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利显示电器销售行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但空间以保持市场份额已是必然，但0606、0707年国美净资产收益率大幅下降，应年国美净资产收益率大幅下降，应引起关注。引起关注。从销售净利率指标看，国美在从销售净利率指标看，国美在20052005年以前一直有较好的销售和盈利情况，年以前一直有较好的销售和盈利情况，但但20052005年以后呈大幅下降趋势。显示其市场竞

7、争力趋弱，远不足苏宁。年以后呈大幅下降趋势。显示其市场竞争力趋弱，远不足苏宁。苏宁权益乘数较国美小，显示其负债经营的比例小于国美，且呈保持不变。苏宁权益乘数较国美小，显示其负债经营的比例小于国美，且呈保持不变。国美则呈下降趋势。国美则呈下降趋势。总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。增长，显示公司资产的边际效益在下降。以上几个指标显示，苏宁净资产收益率平稳略向下，和国美的持续下降的原以上几个指标显示，苏宁净资产收益率平稳略向下，和国美的持续下降的原因是多样的，我们将

8、在下面对上述指标分解，作进一步分析。因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。牛的财务报表13盈利能力分析主营毛利率主营毛利率 小结小结营业利率比重营业利率比重期间费用占销售收入比重比较期间费用占销售收入比重比较牛的财务报表14主营毛利率主营毛利率主营毛利率=（主营利润（主营利润/主营收入）主营收入）X 100%主营毛利率反映主营毛利率反映企业主要产品的获企业主要产品的获利能力。利能力。06年底，年底，凭借店面质量优势，凭借店面质量优势，苏宁开始超越国美苏宁开始超越国美，在在07与与08年苏宁主营年苏宁主营毛利率都比较稳定，毛利率都比较稳定，但在但在2008年国美的年国美的主营毛利

9、率下降主营毛利率下降明显，与前董事长明显，与前董事长黃光裕被调查以及黃光裕被调查以及全球金融危机全球金融危机有着密切的关系。有着密切的关系。牛的财务报表15营业利率比重 营业利润比重营业利润比重=（营业利润（营业利润/利润总额）利润总额）X100%营业利润占利润总额的比营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利重反映企业主营业务对利润总额贡献大小。主营业润总额贡献大小。主营业务是一个公司最基本的业务是一个公司最基本的业务，其变动性应该较其他务，其变动性应该较其他业务小，而且应该在企业业务小，而且应该在企业利润中所占的比重最大。利润中所占的比重最大。两家公司营业利润所占比两家公司营业利润所占比

10、重均处于较高比例重均处于较高比例,显示其显示其主营业务的核心地位。对主营业务的核心地位。对比之下，国美的主营业务比之下，国美的主营业务核心地位更加突出。但国核心地位更加突出。但国美的营业利润比重美的营业利润比重 变动性变动性大，而且过分高，说明其大，而且过分高，说明其非营业业务亏损非营业业务亏损。牛的财务报表16期间费用占销售收入比重比较期间费用是利润的期间费用是利润的抵减项。抵减项。在在05至至07年，苏宁期间年，苏宁期间费用占的比重下降较费用占的比重下降较明显，在明显，在07年起比重年起比重低于国美，更利于低于国美，更利于增加利润。国美的增加利润。国美的期间费用所占比例期间费用所占比例虽然

11、有所提高，但较虽然有所提高，但较稳定，对利润不构成稳定，对利润不构成很大的影响。很大的影响。牛的财务报表17国美与苏宁盈利能力对比 苏宁的BTC网站苏宁易购，在产品品类、经营地域、毛利率和经营成本上较京东商城更具优势。这个优势使苏宁的主营利率稳步上升 国美经营费用偏高，主要原因是平销较低导致租售比居高不下、管理层拥有更大话语权后薪酬控制相对更加困难、以及通讯等低毛利率商品销售占比较高等。苏宁租售比稳定、人力成本、广告费等费用控制良好，稳健的会计政策导致店的费用也较低 牛的财务报表18资 产 效 率 分 析存货周转率存货周转率总资产报酬率总资产报酬率 应收帐款周转率应收帐款周转率小结小结牛的财务

12、报表19应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率=主营收入主营收入/应收帐款平均余额应收帐款平均余额国美国美502.188502.188657.787657.787491.342491.342642.857642.857苏宁苏宁118.189118.189168.256168.256404.832404.832228.914228.914应收帐款周转率应收帐款周转率反映企业应收帐反映企业应收帐款的周转速度。款的周转速度。国美的周转率一国美的周转率一直很高，苏宁的直很高，苏宁的周转率相对较低，周转率相对较低，说明苏宁的应收说明苏宁的应收账款变现能力不账款变现能力不如国美，但是如国美，但是07年

13、苏宁在这方面年苏宁在这方面进行了改进，取进行了改进，取得比较满意的结得比较满意的结果，这方面可以果，这方面可以说是国美的核心说是国美的核心竞争力，而且国竞争力，而且国美在这方面保持美在这方面保持了一个稳定的姿了一个稳定的姿态态牛的财务报表20存 货 周 转 率存货周转率存货周转率=主营成本主营成本/存货平均余额存货平均余额国美国美8.5068.5065.8805.8807.4787.4787.6237.623苏宁苏宁10.33210.3328.1028.1028.5268.5268.6478.647存货周转率反存货周转率反映了企业存货映了企业存货的周转速度。的周转速度。两家公司都具两家公司都具

14、有相同的趋势，有相同的趋势，从高到低，然从高到低，然后稳步上升。后稳步上升。存货周转率的存货周转率的改变显示家电改变显示家电市场竞争的激市场竞争的激烈程度，此指烈程度，此指标国美弱于苏标国美弱于苏宁，说明苏宁宁，说明苏宁的管理综合性的管理综合性比国美好，流比国美好，流动性略胜一筹。动性略胜一筹。牛的财务报表21存 货 分 析国美国美苏宁苏宁单位：千元单位：千元随着企业规随着企业规模和销售收模和销售收入增长，存入增长，存货呈增长状货呈增长状态是属于正态是属于正常的，但国常的，但国美主营收入美主营收入上升的幅度上升的幅度小于苏宁，小于苏宁，而存货仍然而存货仍然大于苏宁，大于苏宁，显示其产品显示其产

15、品更有积压的更有积压的可能。可能。牛的财务报表22总 资 产 报 酬 率总资产报酬率总资产报酬率=净利润净利润/总资产平均总额总资产平均总额国美国美10.734%10.734%6.172%6.172%4.578%4.578%3.833%3.833%苏宁苏宁10.992%10.992%10.931%10.931%12.146%12.146%11.942%11.942%总资产报酬率总资产报酬率反映企业全部反映企业全部资产的获利能资产的获利能力，体现了企力，体现了企业对资产的运业对资产的运用效率。国美用效率。国美公司的报酬率公司的报酬率是逐年下降，是逐年下降，表明其资产的表明其资产的利用效率下降，利

16、用效率下降，而苏宁的却稳而苏宁的却稳步上升，说明步上升，说明两者的差距正两者的差距正在拉大，国美在拉大，国美应及时改变公应及时改变公司的经营策略。司的经营策略。牛的财务报表23 尽管国美的应收账款周转率高于苏宁，即它每年将应收账款转化为现金的次数多于苏宁，但其存货周转率却低于苏宁，在收入增长低于苏宁的情况下，显示其产品更有积压的可能。特别是其总资产报酬率与苏宁的差距逐年拉大，表明其资产的利用效率严重下降，国美应及时调整其经营策略和管理手段。小结牛的财务报表24偿债能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率资产负债率资产负债率利息保障倍数利息保障倍数小结小结牛的财务报表25流动比率流动比率=流动资

17、产流动资产/流动负债流动负债流动比率反映流动比率反映企业在短期内企业在短期内转变为现金的转变为现金的流动资产偿还流动资产偿还到期流动负债到期流动负债的能力。图中的能力。图中可以看出苏宁可以看出苏宁相对于国美来相对于国美来说流动性比较说流动性比较强，即它的偿强，即它的偿还短期流动负还短期流动负债的能力较强。债的能力较强。流 动 比 率牛的财务报表26速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债速动比率反映速动比率反映企业在短期内企业在短期内转变为现金的转变为现金的速动资产偿还速动资产偿还到期流动负债到期流动负债的能力。图中的能力。图中苏宁的速动比苏宁的速动比率明显高于国率明显高于国美，且

18、有继续美，且有继续增长的趋势，增长的趋势，而国美增长的而国美增长的稳定性不强，稳定性不强，表明苏宁在短表明苏宁在短期内转换现金期内转换现金偿还到期流动偿还到期流动负债的能力要负债的能力要强于国美。强于国美。速 动 比 率牛的财务报表27资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额资产负债率是资产负债率是一个长期偿债一个长期偿债能力分析的指能力分析的指标，反映企业标，反映企业总资产中债权总资产中债权人提供的资金人提供的资金所占的比重。所占的比重。从图中可看出从图中可看出苏宁近几年的苏宁近几年的资产负债率要资产负债率要略低于国美，略低于国美，表明从长期来表明从长期来讲苏宁的偿债讲苏宁的

19、偿债能力要偏低于能力要偏低于国美。国美。资产负债率牛的财务报表28利息保障倍数利息保障倍数=（净利润（净利润+利息费用利息费用+所得税）所得税）/利息费用利息费用利息保障倍数反利息保障倍数反映企业偿付负债映企业偿付负债利息的能力，可利息的能力，可以评价债权人投以评价债权人投资的风险程度。资的风险程度。由图中可知苏宁由图中可知苏宁的利息保障倍数的利息保障倍数远高于国美，且远高于国美，且增长的趋势也比增长的趋势也比国美有优势。表国美有优势。表明苏宁支付利息明苏宁支付利息的能力要高于国的能力要高于国美，其债权安全美，其债权安全度远高于国美。度远高于国美。利息保障倍数牛的财务报表29 两家公司流动比率

20、、速动比率均属正常，从总体上来讲苏宁的流动比率和速动比率要高于国美。苏宁和国美的资产负债率均维持在相对稳定的范围内，苏宁略低于国美。苏宁的利息保障倍数呈上升趋势，且增长速度快，远远高于国美，表明苏宁的还贷能力要远远强于国美。偿债能力分析结论牛的财务报表30 通过前阶段的财务分析以及苏宁、国美自身发展及其所面临的行业局势，我们可以得出以下结论：苏宁与国美相比最大的不足就在于其市场规模和市场份额。国美2007年以36亿收购永乐大中电器，从而扩大了规模。就现在看来，国美收购大中暂时还没能为其带来太大的收益，但苏宁规模上的不足是会制约其发展的。综合评价牛的财务报表31 从财务状况来看，苏宁的增长性比较

21、好，且短期偿债能力较强，但由于规模所限，其资金底子不如国美雄厚。苏宁的软实力要好于国美，这也是苏宁最具竞争力的地方，其领导人张近东温和的风格使苏宁与供应商建立良好的关系，使苏宁的管理更加合理，职业经理人的团队也许更适应今后市场竞争环境。这些都是苏宁之于国美的优势所在。综合评价牛的财务报表32 通过以上分析可以看出，苏宁想要超过国美成为下一个中国家电零售行业的霸主是有机会的，但苏宁必须在继续发挥自身优势并改进不足的前提下，通过长期努力才有可能实现。由于08年的黄光裕事件和10年的国美之争一系列的突发事件，苏宁可以充分利用对手的不稳定时期，使苏宁找到了绝佳的扩张机会（涉及360亿元营销及300多家门店建设）。苏宁成为霸主的日子指日可待。综合评价牛的财务报表33案例分析结束案例分析结束再再 见见