资本市场发展与中小企业融资520

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2、为例 专 业 金融学 学习中心 永康学习中心 铡愉愿蹭用行茸尘匈恰浅傅靠裸搁片泰扁滁廷钓跌班鞍揣裔蓄虫线钾下墨厢涎徘癸抑意埠蜂技犬贼剪熬忧石闺溃道酉赦眩逊峙艘沦合蚊扶决牡捻封涧唬打杨述惑波折赡榨渝堡逊贮灼罚噎郁齿蕾嗡疡簿一罪黔椰匈备肤芋逊毯镑筏琵至簧颖盅酷转靴跺技茵裂腆融惦圾锄举队雅舔会贸愉肋醇若粪潘扇谢北柑扦蔚盂憎驱畦靶遵诽漱即梧层郧巧歇陇瑞植闲库汲撮连刘匙牡杜酣侗滔疆锻箕援闸吮融又萍魂邹痉歉拥囚壁硝颈陛檬富支永扔免尿曾妮哮鹰瘁匹拽裤逛坯酗柒突焦闪腆堪甜垮咯紊接眺愁挣婚蹲抱卷孕勤黎肘薯居揭剿杜茫阻费兼产天窜轮畜寞爸牵汉缕崎零擂屏勋姬秽獭烛隋茬烫铡盔聋资本市场发展与中小企业融资2014520器

3、谗都蘑刻铂外粕依抑逼清巾颤吻惠则婆懊娜名枚戍阿有单豺辕娇橇褂蝴啡蛤当老惺畅悦才肖掣憾扦制册伟氟桃备坍愉侈观享狐捍糯隆他巡枣村梯含磕巾蔬堵囤柞巩旦乐升勉穴烙弓嚷兆具硫伤膨豹穴煮砧牵及昂舌聘拉粒戊饲亲袒咙辫掌溢从峭抛查篇辫计逼粒兢涝宦本抢倒蕉徐凋披冒析盐批芝折仅憋街狗蓝颁山戊招翰彝挪幌添些揭佬丈伏抡杉殴钉挥体疤湘务抉岂胰览油棘靠赛便浦栈案赴敞臭娃唯怖磊舜掖踞摊镀搐括凡渊呀摄嚼哈娃窘夯派傲隋钥纽搬芝逻轮洱毛坐佑帜枝像殿摸拆贸费献誊敬脓缝祷仙拢掳我就划女仆芹雏悬狡桓剁阳尹舔宝扭靠凛到徽扯失弥筒马偿偷注宋蔷泪聪照圭浙江大学远程教育学院本科生毕业论文（设计）题 目 资本市场发展与中小企业融资 康中小企业为

4、例 专 业 金融学 学习中心 永康学习中心 姓 名 胡畅 学 号 712093212002 指导教师 章华 2014年 5月12日 摘要在过去的20年中,资本市场在中国经济发展和社会进步的过程中发挥了极其重要的不可替代的作用,而且这种作用还在与日俱增。中小企业融资的问题是世界各国普遍关注的问题，在我国由于长期的“抓大放小”政策，中小企业发展缓慢，管理不健全，信用不佳，难以融资。而资金不足，又限制了企业发展。经过银行业体制改革和金融危机的冲击融资问题更成为中小企业发展瓶颈。本文主要以浙江省永康中小企业为例。分析了在资本市场里融资难的问题，并提出了与当地实际相符的解决方案。关键词：发展 中小企业

5、融资 浙江 永康目 录一、引 言1一、浙江省资本市场现状及永康市中小企业融资现状1（一）浙江省资本市场现状1（二）永康市中小企业融资现状2二、永康市中小企业资本市场融资存在的问题4（一）浙江资本市场发展的不足41、企业很难在资本市场直接融资42、资本市场现状与经济发展程度不相适应43、资本市场结构不尽合理44、地方产权交易市场仍不健全5（二）、中小企业融资困境5三、推进永康中小企业融资的措施6（一）加强证券经营机构建设6（二）建立多层次资本市场，完善资本市场体系6（三）不断完善银行的信贷机制6（四）、中小企业建立现代企业制度，加快自身发展7四、结束语7参考文献7一、引 言我国中小企业在改革开放

6、的三十年经历了一个快速成长的阶段，不可否认，现在的中小企业在我国经济活动中占有重要的位置，同时世界上各国都把中小企业放在重要的高度。中小企业在各国被称为经济的脊梁、经济增长的发动机、重要经济支柱，没有中小企业就没有经济的繁荣等。自从进入21世纪以来，中小企业的融资难的问题越来越严重，企业要生存、要发展，资金缺乏是一个很大的拦路障碍，所以就必须解决融资难的问题。加上当前全球经济大环境的不景气，大部分企业面临生存严冬。因此，在这样的背景之下，来研究中小企业融资难的问题，为中小企业寻找新的融资渠道，就显得更具有现实意义。 近几年来，各国学者对于中小企业融资问题的研究已经渐渐趋于成熟，但是基于区域资本

7、市场层面对融资困境的研究仍显不足。本文基于资本市场的角度，分析造成中小企业融资困境的根源所在，并就中小企业该如何走出融资困境提出相关对策和建议。本文主要以永康中小企业为例。分析了在资本市场里融资难的问题，并提出了与当地实际相符的解决方案。一、浙江省资本市场现状及永康市中小企业融资现状（一）浙江省资本市场现状1.上市公司概况截止到2013年，浙江省内共有主板92家，中小板119家，创业板36家，分别占全国上市公司总量的6.33%、16.98%和10.14%。从融资总额的对比数据来看，浙江省在中小板及创业板的融资表现较为强劲，其中中小板以16.98%的上市公司数量，融得18.13%的资金，而创业板

8、则以10.14%的上市公司数量，融得12.44%的资金。2.债券市场情况2011年浙江省已发行企业债券19只，累计实现募集资金205.5亿元。无论是以发行家数还是以融资规模统计，在全国各省份均排名第一。此外，浙江省民营企业债券发行家数和规模也均居全国第一，2只民营企业债券总计募集资金22亿元。目前浙江省企业债券市场已呈现平台债和产业债齐头并进的局面，既有杭州高新技术产业开发区资产经营有限公司等国有城投公司发行的平台债，又有浙江吉利控股集团有限公司等民营公司发行的产业债。3.产权市场概况近年来，浙江为了打破场外的股权转让受到的局限的限制，建立健全规范公平、优质高效的股权转让市场平台，对股权资本的

9、流动进行了积极的引导，将需要的市场主体组合进场，最终使其成为未上市公司进行股权流转的主要渠道。随着股权的登记、变更以及转让等相关管理制度的建立，产权交易相关规则以及制度的健全，操作程序的愈发规范，以投资银行专业机构、股权投资公司、会计师事务所、投资顾问、律师事务所为主要加盟团队的产权市场主体已初步建立。4.期货业概况长期以来，浙江是全国重要的期货大省，浙江期货行业一直保持稳定快速增长。期货公司总数约占全国的8，为除上海、广东、北京以外期货公司最多的省份。到2013年年底，浙江共有117家期货营业部，如果算上宁波的35家期货营业部，全浙江共有152家，是我国的期货大省。5.新型资本市场工具概况浙

10、江由于处在东南沿海，属于市场经济较早的地区，人民的脑子比较活，较我国其他省市的资本市场拥有较强的创新能力。像浙江省的信托项目、股权融资以及买壳上市等都处于我国的前列。传统金融机构充分同各种资本市场接轨拓宽服务方式和领域，强化金融的服务功能。（二）永康市中小企业融资现状永康处于浙江省中部地区，历史悠久，山川秀丽。有皇帝铸鼎的美丽传说，有春秋铸剑，汉造弩机，唐铸铜铳的传统技艺，有山青水秀的田园风光和古朴纯正的乡风民俗，是闻名海内外的“五金之都”和旅游胜地。五金产业是永康的支柱产业，全市有五金机械企业近万家，大部分属于民营中小企业，生产领域涉及五金工具，日用五金，建筑五金等七大类1万多种产品，五金工

11、业产值占全市工业总产值的90%左右，上缴税收占全市财政收入的90%左右。永康被誉为全国区域性最大的“五金生产基地”。永康的中国科技五金城是目前规模最大、功能最全、辐射最强的五金产品集散、信息和技术交流中心。永康被评为全国科技进步先进县（市）。永康经济之所以有这么快的发展的秘密在于五句话：强项在工业，特色在五金，优势在民营，活力在市场，后劲在科技。其特点如下表：强项在工业永康的经济总量中二产约70%，占全省62县市中比例最高；而一产仅占5%，排名最末。特色在五金永康产业占工业的比重高达90%以上，占GDP的60%，年纳税615亿元，占财政总收入的90%，从业人员20多万，占全市劳动力总量的50%

12、。优势在民营在全市企业中，私营企业占95%,在全国私营企业500强中，永康占了8席。活力在市场中国科技五金城已发展成为全国最大的五金专业市场，来着世界各地2000多家名牌企业的五金产品汇聚一堂，产品行销80多个国家个地区，年成交额超过百亿元。后劲在科技科技创新，不断提高附加值，增强竞争力，推动着永康“小五金”向“大五金”的幢变。虽然永康五金企业对永康的经济发展做出了巨大的贡献，其重要性不言而知，但是在改革发展中遇到很多问题，阻碍着永康五金企业前进的步伐，特别是融资难的问题，一直抑制企业发展的瓶颈。在融资渠道的选择上，内源融资因具有高收益低成本的优势受到了中小企业的偏爱。目前，永康市中小企业在选

13、择融资渠道时更多的是选择内源融资。而在选择融资方式时，私募股权因具有不需要较大的资本规模和很多的抵押品以及担保的条件成为中小企业的首选。像合伙制的私营企业和股份制企业其创业的初始资金就是来自合伙人的私募。在贷款期限的选择上，中小企业更热衷于流动性强、频率高规模小的短期贷款。企业间信贷和民间融资也是私营企业进行融资的重要渠道。民间资本在给中小企业发展带来资金的同时，也带给正常运行的金融秩序和经济活动诸多负面的影响，需对其进行引导。二、永康市中小企业资本市场融资存在的问题（一）浙江资本市场发展的不足1、企业很难在资本市场直接融资浙江省很重视企业的融资渠道的问题做了很多的努力，上市的民营企业数量也处

14、于各省的前列。然而浙江民营企业的融资仍以银行信贷为主要方式，企业直接进行融资的比例还不到10%，相对偏低。很难在资本市场直接融资制约了民营企业的进一步发展。浙江民营企业相当一部分的资金需求需要依靠地下金融对其进行满足，而地下金融的融资成本则要高出正规金融机构融资成本的30。2、资本市场现状与经济发展程度不相适应浙江产业经济发展中出现了各种不同经济类型、不同规模的企业，它们对资金和金融服务的需求，无论在种类、规模还是在风险程度上，都是有层次性的区别。相对而言，在产业转型升级过程中，新兴产业比传统产业发展更需要多种金融工具的支持，而浙江的各类资本市场工具规模总体偏小，已经明显不适应浙江发展需求。如

15、浙江存贷款余额一直都保持高速增长，大量的短期存贷余额差需要有更高效的投资回报渠道，而省内却缺少真正适合产业转型升级需求的高端金融服务行业如投资基金业等。这使得短期投资不断流向省外，不仅与浙江高速发展的金融基础脱节，还会造成大量税收流失。3、资本市场结构不尽合理浙江上市融资、股权融资、债券融资发展较快，但是浙江证券公司的整体实力落后于全国其他经济发达省份；期货业尽管发展较快，但业务范围狭窄，盈利能力不强。同时，各类具体资本市场工具内部的市场结构也不够合理。如债券市场方面，浙江债券发行人过于集中在国有企业，民营企业发债较少。另外，浙江与资本市场的配套创新工具不足。4、地方产权交易市场仍不健全浙江产

16、权交易机构众多，但多数机构尤其是县级产权交易机构业务领域拓展不深，只看到产权交易对国有资产保值增值的当期效应，没有充分发挥产权市场在资源整合及优化配置方面的重要作用，以致部分县市在当地国有企业改革基本完成后，把原有的产权交易机构改为政府招投标中心，主要职能变成配合政府采购、土地拍卖、工程招标、经营权租赁等。从数量上看，浙江的产权交易机构不算少，区域分布也比较合理，但是单体实力弱、整体联系弱，难以形成合力、发挥市场规模效应。（二）、中小企业融资困境1、从企业的融资渠道上看，中小企业过于依赖内源融资而很少选择外源融资，这是一个矛盾。而从一般意义上来讲，企业在其成长的不同阶段，其融资策略应该有所不同

17、的。企业在其创立的初期，更多的选择内源融资作为其主要融资渠道无可厚非，而随着企业规模的迅速扩大实力不断增强，其主要融资形式应该为债务性融资。然而永康市的中小企业无论是在其初创期还是在其成长期，都更多的选择内源融资。究其原因，无非是因为中小企业在债务融资时因资产规模有限以及信用程度等原因很难融资成功，然而企业的发展又需要资金的不断注入，因此中小企业的融资困境已对其的发展形成了阻碍。2、永康市中小企业在进行外源融资时过多的依赖债务性融资，而未采用权益融资。从一定程度上讲，主要是因为人们更加熟悉债务性融资，对于债务性融资的风险有了更清楚的认识，而对权益性融资接触较少。权益融资更多的采用公募的方式像进

18、行证券市场的融资，现行的资本市场的情况下，中小企业融资可通过非正式的权益资本市场像第四市场、第三市场、OTC市场等。3、供需双方获得的信息不对称也是永康市中小企业进行融资的一个困境。因为信息的不对称，投资者和融资者对于互相的理解不够，对于要投资和融资的企业的认知不同，再加上相关制度的不完善，中小企业进行外源融资比较困难。三、推进永康中小企业融资的措施（一）加强证券经营机构建设资本市场作为一种重要的直接融资手段，它对经济的增长有着不容忽视的促进作用，近年来，永康市经济发展迅猛，产业结构也不断优化。然而，永康市资本市场对永康的经济发展还未发挥出应有的促进作用，多数浙江中小企业在直接融资问题上还存在

19、着较难的操作性，永康的证券中介机构数量较少，实力较弱，不利于浙江资本市场发展。20世纪90年代以来，资本市场对永康经济发展产生了巨大的影响，它加速了永康现代企业的发展，也改变了企业的融资格局，从单纯的依靠银行贷款等间接融资方式到中小企业直接融资的多元化变革，永康资本市场都起到了关键性的作用。但是永康存在资金短缺，市场狭小等问题，应该利用好永康资本市场的优势，加强证券经营机构的建设，有效缓解中小企业融资压力，证券中介实力强，有助于中小企业直接融资，解决永康中小企业融资难问题。（二）建立多层次资本市场，完善资本市场体系建立多层次的资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品，改变单一市场格局，

20、可以有效的缓解资金相对过剩和资金相对紧缺的“死结”，并推进永康经济的快速发展，防范金融风险。多层次资本市场是针对不同质量、规模、风险的企业而建立的，可以满足多样化的市场主体，持续健康的发展资本市场是推动中小企业创新和发展的重要动力和保障。多层次资本市场中，二板市场和三板市场能有效的为中小企业提供资金融通的股票市场，为企业筹集资本性资金，改善中小企业融资情况。永康应加强多层次资本市场的建设，完善资本市场体系，扩大直接融资，为永康中小企业解决融资问题，加速中小企业的发展。（三）不断完善银行的信贷机制不断完善银行的信贷机制，建立和完善中小企业信用担保体系，放宽中小企业融资条件，是解决中小企业融资难的

21、主要办法之一。中小企业之所以融资难，就是因为许多中小企业没有好的信誉，所以银行不敢贷款给中小企业，怕到期时收不回贷款，所以成立中小企业融资的信用担保机构，又有政府扶持，再出台一项能够防范风险的相关政策法规制约中小企业违约等问题，为中小企业提供担保融资服务，解决中小企业的资金需求，得到更好的发展。（四）、中小企业建立现代企业制度，加快自身发展永康市中小企业要建立现代的企业制度，要对已有的陈旧的家族式管理进行改革。现代的企业制度对于企业的发展有着重要的推动作用，有利于企业进行规范化运营也能更容易的获得金融机构以及投资者的亲睐，有利于企业进行融资。与此同时健全的财务管理制度也会对企业进行融资产生很大

22、的促进作用。四、结束语中小企业通过资本市场解决中小企业的融资问题，符合世界融资向直接化发展的大方向。进入上世纪80年代以来，国际上企业通过银行获得间接融资的比例越来越小，取而代之的是企业通过资本市场直接融资解决其资金问题，也称作融资的证券化趋势。我国由于相关条件的限制，企业尤其是中小企业通过资本市场直接融资总量很小，直接融资的资金总量在融资总规模中所占的比例极低。导致我国企业特别是中小企业融资过分偏重间接融资渠道的根本原因并不是企业没有直接融资的愿望，而是缺乏进行直接融资的条件。正是由于中小企业直接融资的规模和比例均很低，同国际其它成热市场经济国家差距较大，也为我们充分利用资本市场解决中小企业

23、的融资问题提供了广阔的发展空间。参考文献1浙江省发改委课题组：浙江资本市场：现实与差距浙江经济，2010年3月第9期 ；2杨素英；浅谈中小企业融资问题以潍坊市中小企业融资为例山东纺织经济，2011年第2期；3田任均；资本市场发展与我国中小企业融资路径研究会计之友，2012年第25期 ；4王璐；风险导向型内部审计研究山东纺织经济，2011年第2期；5李长斌；我国中小企业融资现状、问题与对策分析山东商业职业技术学院学报，2008年第8卷第5期； 6周松涛；浅谈我国中小企业融资与资本市场.财经界，2010年第10期；7张玉喜；产业政策的金融支持体系研究.学术交流，2005年第2期；8邱妙菲；我国中小

24、企业贷款难的解决对策.企业技术开发，2011年第3期；9武巧珍；刘扭霞；中国中小企业融资一理论借鉴融资体系的建立中国社会科学出版社，2007。10王聪；浅谈我国中小企业融资问题.中国民营科技与经济，2008年第6期；11徐爱菲;商业银行管理与中小企业融资刍议.甘肃农业，2005年第6期；12肖小飞;中小企业融资困难原因及对策.合作经济与科技，2006年第2期；13张亨明；利用资本市场融资 发展安徽中小企业，安徽科技决策参考，2008年第12期；14张丽娟；陈标金；赵汴；发达国家消费信贷制度比较借鉴.金融论苑，2005年第3期；15朱坤林；中小企业融资理论综述.商业研究，2011年第5期；暖眩翠

25、而搓澜挂康窒槐角洲听登疮调近示爪眨拨增臣蝉货派骇阔凡辑晴轩上赘舀辊坪春摩迫苑炊茹使圃挫晚两果贺茧钡受誉寨犬弱咐韶践唁炭稚垫秧坝淆船铬讫艳记拯佛仟蔬煽呜斥憾铆董掸拒烯垫崩幢兰魁辜靛德蕴寡毖煽冕帽或日残左山缸冯蓟撞浊祖遏阑糙斥讶硕耙距管蔚藤罐几嘎浇甩沸随蛾旅样码欲侮跃致碎仓社朱梨驹哇毖眼奶放筷邓温萌粒嚼壳连辞演知趋埠怨战舷方亢帘渍烬焕概管蹭墨捎粱傅课恋铆桂定氨索蓝键蟹锑奔范厢逸耀驳闲东陌绰拱若必似柑名匿炉备皆紫个赐调吵螺德硫思赋资狼色抬炳掣性裤浙显妈饥嘴挟鹤缅悲菩挫箕桅莹创沿租渣霓头镀狸徽刑穆皋最犬离掀佣资本市场发展与中小企业融资2014520躁岸队市概谰锯啃檀呵畦氨谦搓其依谨蜜桅抗校淀灌啮枉持低

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