王瑶琪投资项目评估

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1、投资项目评估投资项目评估中央财经大学中央财经大学 王瑶琪王瑶琪2002年年2月月关于本课程的性质及学习要求关于本课程的性质及学习要求“项目评估”属于工程管理专业的专业课程 以一般工程原理、经济学、管理学、会计 学、财务管理学、金融学、财政学、税收 学等学科理论为本课程的背景知识 是介于管理学、经济学和工程学等学科之 间的交叉学科 有人将其列入工程经济学或技术经济学的 范畴关于本课程的性质及学习要求关于本课程的性质及学习要求 结合案例教学组成研究工作小组，提交研究报告 上课时间不足三分之一课时者取消考试资格，成绩以0分计 课程成绩由平时作业成绩、研究报告成绩和期末考试成绩三部分组成 如果现已掌握

2、本课程知识，可提交免修申请 作为任课教师，我将乐意在课堂上、课间和约定时间回答你们的提问 请多提问题 第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 一、项目的基本概念 关于项目的直观设想 有关项目管理理论的发展及应用历史 1844年，（法国）杜比，首先提出成本效益系统分析方法 1902年，美国颁布了河港法规定了河流和港口项目的评估方法 1936年，美国颁布了全国洪水控制法正式规定了成本效益分析方法的使用第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 一、项目的基本概念 有关项目管理理论的发展及应用历史1968年，（英）牛津大学教授里特尔和米尔里斯，发展中国家工业项目分析手册1972年，达斯古帕塔等，项目评价

3、准则1975年，斯夸尔，项目经济分析1980年，UNIDO，工业项目评价手册1983年，中国投资银行，工业贷款项目评估手册1987年，国家计委，建设项目经济评价方法与参数第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 一、项目的基本概念 有关项目管理理论的发展及应用历史 项目管理的理论形成于二十世纪六十年代初期左右 目前的代表组织机构：世界银行 IPMA（欧洲）PMI（美国）项目管理知识体系（PMBOK）第一章第一章 导论导论 第一节 投资项目 一、项目的基本概念 关于项目的直观设想 项目管理理论的发展及应用历史 项目管理的三大要素（目标）：资金、时间、质量第一章第一章 导论导论 第一节 投资项目 一

4、、项目的基本概念 项目管理的九大领域：范围管理 时间管理 费用管理 人力资源管理 风险管理 沟通管理 采购管理 综合管理第一章第一章 导论导论 第一节 投资项目 二、投资项目 花费一定资金以获得预期收益的一系列活动，具有独特的时间（项目寿命期）和独特的空间（场址），是一个便于计划、筹资和实施的合乎逻辑的单位第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 二、投资项目 投资项目包含的内容：（1）对土建工程和（或）设备及其安装的资本投资；（2）能够提供有关工程设计、技术方案、实施施工及监督、改善经营和维修等方面的服务；第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 二、投资项目 投资项目包含的内容：（3）拥有一个

5、负责实施各项活动的组织机构，并能协调与有关各方的关系；（4）改善有关的政府政策、如价格、税收、补贴和成本回收等，使项目经济发展目标保持一致；（5）具有明确的项目目标和具体的实施计划。第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 二、投资项目 投资与经济发展的关系 （实业或项目）投资是经济总量与结构的基础 投资的数量和方向影响着经济的质量：正面影响的案例 负面影响的案例 第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 二、投资项目 投资与经济发展的关系 作为微观经济组成部分的投资项目如何影响整体经济？控制影响的路径是什么？第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 三、投资项目的分类 按性质分：基本建设项目（新建

6、、扩建、改建、恢复、迁建）（外延扩大）更新改造项目（内涵扩大）按行业分：按资金来源分：国家投资项目、企业投资项目、外商投资项目等 按规模分：大、中、小型项目等 第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 四、项目与计划 计划的意义是：符合客观规律，不能恣意妄为、盲目行事 科学化、制度化、规范化、职业化管理 目标化管理 计划是否限制了项目的实施？第一章第一章 导论导论第一节 投资项目 五、项目方式的优势和局限性 优势：将复杂的系统予以分解和有机的衔接，使项目实施过程中的每一个环节均能够得到科学的优化 局限：作为一种局部分析方法，主要侧重技术分析和控制，在应付环境的变化时可能缺乏足够的战略远见和灵活性

7、第一章第一章 导导 论论第二节第二节 项目管理程序项目管理程序项目管理程序的作用 一、投资项目管理程序（主管部门或建设单位、业主、企业）：三个时期七个阶段 （一）投资前期 （二）投资时期 （三）生产经营时期第一章第一章 导导 论论第二节第二节 项目管理程序项目管理程序一、投资项目管理程序(一）投资前期 1.机会研究(Opportunity Study)：（项目建议书，Project Proposal）（需求建议书，Request For Proposal）发散式思维与追踪式思维 单一投资模式和多元投资模式 第一章第一章 导导 论论第二节第二节 项目管理程序项目管理程序一、投资项目管理程序（一）

8、投资前期 2.可行性研究（Feasibility Study）：对投资项目在技术、经济、社会等方面是可行进行分析和论证，其结论最终影响项目投资的决策。可细分为初步可行性研究和详细可行性研究第一章第一章 导导 论论第二节第二节 项目管理程序项目管理程序 可行性研究的主要内容（UNIDO手册）：实施要点 项目背景和历史市场和生产能力 原材料及其它投入物座落地点 项目设计组织与管理 人员实施计划 财务和经济评估第一章第一章 导导 论论第二节第二节 项目管理程序项目管理程序可行性研究过程中应注意的关键问题：多方案论证结论的双重可能性 第一章第一章 导导 论论第二节第二节 项目管理程序项目管理程序一、投

9、资项目管理程序（二）投资时期 1.初步设计概算 招投标工作 2.施工图设计预算 3.施工 合同的履行，纠纷的处理 4.峻工验收决算第一章第一章 导导 论论第二节第二节 项目管理程序项目管理程序一、投资项目管理程序（二）投资时期“三算制”（概算、预算、决算）对投资额的控制问题：技术性失控 非技术性失控第一章第一章 导导 论论第二节第二节 项目管理程序项目管理程序一、投资项目管理程序（三）生产经营时期达到设计生产能力回收投资实现投资效益（经济和非经济）总结项目管理经验及项目资料的归档由项目管理过渡为常规企业经营或行政管理 第一章 导 论 第二节第二节 项目管理程序项目管理程序二、贷款项目管理程序（

10、银行等金融机构）：三个时期五个阶段（一）准备时期（二）执行时期（三）回收总结时期 第一章 导 论 第二节第二节 项目管理程序项目管理程序二、贷款项目管理程序：（一）准备时期贷款决策 初选审查项目机会研究报告 评估审查可行性研究报告；编制项目评估报告项目评估报告与可行性研究报告的异同第一章 导 论 第二节第二节 项目管理程序项目管理程序二、贷款项目管理程序：（二）执行时期 付款按照借款合同的规定发放贷款；监督资金的使用方向第一章 导 论 第二节第二节 项目管理程序项目管理程序二、贷款项目管理程序：（三）回收总结时期 回收按期、按量回收 总结项目后评估 第一章 导 论第三节第三节 项目评估概述项目

11、评估概述一、什么是项目评估 项目评估是在可行性研究的基础上，从国家和企业的角度，对拟建项目的规划方案进行全面的技术经济论证和再评价。其目的是鉴别项目优劣，作出方案的取舍，为正确进行投资决策提供依据。第一章 导 论第三节第三节 项目评估概述项目评估概述二、项目评估的内容二、项目评估的内容项目建设必要性评估项目生产建设条件评估项目经济效益评估项目社会效益评估 第一章 导 论第三节第三节 项目评估概述项目评估概述 三、项目分析应遵循的基本原则客客 观观科科 学学公公 正正第一章 导 论第三节第三节 项目评估概述项目评估概述 四、项目评估应树立的基本观念四、项目评估应树立的基本观念 投入产出相匹配的观

12、念 以销售定生产的商品生产观念 资金时间价值观念第一章 导 论本章问题：1.你学习这门课程的预期效果是什么？2.你认为影响投资项目决策的关键因素有哪些？第二章 项目建设必要性评估第一节 项目背景分析 一、宏观投资环境分析（政府政策分析）现阶段政府的总体经济目标与规划现阶段政府的总体经济目标与规划（项目成立的大前提）有关的产业政策有关的产业政策（分析项目所处的产业优势）区域经济发展状况与区域经济政策区域经济发展状况与区域经济政策（分析项目所处的地区优势）与进出口贸易、外汇和资金市场有关的政策与进出口贸易、外汇和资金市场有关的政策税收政策税收政策相关的法律、法规和制度相关的法律、法规和制度第二章

13、项目建设必要性评估第一节 项目背景分析 二、企业发展战略分析企业中远期发展战略目标企业现有的和可能达到的技术水准内部组织机构的设置可利用的人力资源状况当前的财务状况可能的合作投资者及其资源状况第二章第二章 项目建设必要性评估项目建设必要性评估第二节市场分析第二节市场分析一、市场分析的作用 通过市场调查市场调查和市场预测市场预测对拟建项目产品的供应和需求状况进行全面的了解和分析，在明确产品的现现实市场实市场和潜在市场潜在市场的基础上，预测产品未来供需变变化趋势化趋势和变化程度变化程度，为项目的建设必要性分析提供具体依据。第二章第二章 项目建设必要性评估项目建设必要性评估第二节市场分析第二节市场分

14、析二、市场分析的基本要求二、市场分析的基本要求（一）必须注意市场对产品品种、规格、性能和质量的要求（二）必须注意产品的寿命期 1.导入期 2.成长期 3.成熟期 4.衰退期 导入期 成长期 成熟期 衰退期第二章第二章 项目建设必要性评估项目建设必要性评估第二节市场分析第二节市场分析二、市场分析的基本要求（三）对产品需求量的调查，不仅要考虑现实销售量，而且要调查潜在需求量对销售量和价格的影响（四）对产品供应量的调查应考虑潜在供应能力的增加 1.在建项目、规划项目的生产能力 2.市场现实供应量小于实际生产能力 由于原料供应等引起的开工不足 人为地减少供应量 第二章第二章 项目建设必要性评估项目建设

15、必要性评估第二节市场分析第二节市场分析二、市场分析的基本要求（五）需求与供应的调查，应考虑进出口和地区之间调剂的可能性（六）要考虑产品的一般成本 原创型产品的价格定位 跟进型产品的价格定位 第二章第二章 项目建设必要性评估项目建设必要性评估第二节市场分析第二节市场分析三、市场调查的方法（一）调查方式普查 重点调查 抽样调查 典型调查（二）调查方法询问法 观察法 实验法 资料调查 第二章第二章 项目建设必要性评估项目建设必要性评估第二节市场分析第二节市场分析四、市场预测的方法（一）定性预测法专家会议法 德尔菲法（二）定量预测法1.历史引申法2.（1）移动平均数法（短期用）3.（2）趋势预测法（长

16、期用）4.2.回归分析法 第三章 项目生产建设条件评估技术保障资源保障基础设施保障环境保障第三章第三章 项目生产建设条件评估项目生产建设条件评估第一节第一节 技术条件评估技术条件评估一、工艺技术与设备投资的保障与匹配二、技术保障的要求 先进性：技术与设备的实质区别 可靠性：初试中试大规模生产 适用性：人员、原材料 经济合理性：经营成本、维修费用、能源消耗第三章 项目生产建设条件评估第二节资源条件评估 一、资源的供应条件 二、资源的供应数量、价格和距离第三章 项目生产建设条件评估第三节 基础设施条件评估 一、交通运输条件 多方案论证 方案的可靠性危险物品 相关项目的投资 二、水、电、气、电信、土

17、地等生产基本要素的供应第三章第三章 项目生产建设条件评估项目生产建设条件评估第四节第四节 环境条件评估环境条件评估 一、项目与周围景观的协调 二、项目对环境的影响 三、环保措施第四章经济效益评估第四章经济效益评估 与资金时间价值与资金时间价值第一节第一节 经济效益评估的意义经济效益评估的意义 一、项目经济效益评估的概念 项目的经济效益评估是在市场供需评估和场址、工艺技术选择等评估的基础上，对不同方案的经济效益进行审查、分析和评价，并通过方案比较，对项目的经济可行性和合理性进行分析、论证，为项目科学决策提供依据。第四章经济效益评估第四章经济效益评估 与资金时间价值与资金时间价值第一节第一节 经济

18、效益评估的意义经济效益评估的意义 二、项目经济效益评估的目标在恰当的时间，以较少的投资、较低的生产经营成本，取得（最）合理的经济效益第四章经济效益评估第四章经济效益评估 与资金的时间价值与资金的时间价值第一节第一节 经济效益评估的意义经济效益评估的意义 三、项目经济效益评估的基本要求（一）财务效益分析与国民经济效益分析 相结合（二）动态分析与静态分析相结合，以动 态分析为主（三）定性分析与定量分析相结合，以 定量分析为主第四章经济效益评估第四章经济效益评估 与资金时间价值与资金时间价值第二节第二节 资金的时间价值资金的时间价值 100 100元元 一年后 110 110元元 r=10%90.9

19、1 90.91元元 一年前 100100元元 第四章经济效益评估第四章经济效益评估 与资金时间价值与资金时间价值第二节第二节 资金的时间价值资金的时间价值年份 方案A 方案B 方案C 1 3000 2000 1000 2 2000 2000 2000 3 1000 2000 3000 试比较以上三个方案的优劣 第四章经济效益评估第四章经济效益评估 与资金时间价值与资金时间价值第二节第二节 资金的时间价值资金的时间价值一、定义 同等数量的资金由于处于不同的时间而具有不同的价值。或同等数量的资金由于处于不同的时间而产生的价值差异。二、产生的理论基础三、内涵、时间价值、风险价值、通货膨胀第四章经济效

20、益评估第四章经济效益评估 与资金时间价值与资金时间价值第二节第二节 资金的时间价值资金的时间价值四、资金的时间价值在投资决策中的作用.正确确定筹资方式和妥善规划财务收支的重要 基础.评估项目经济效益的基础 第四章经济效益评估第四章经济效益评估 与资金时间价值与资金时间价值第二节第二节 资金的时间价值资金的时间价值 五、计算方法（一）单利、复利 单利：复利：（二）名义利率与实际利率(Nominal Interest Rate,NR;Effective Interest Rate,ER)1(nrpFnrpF)1(1)1(nnNRER第四章经济效益评估与资金时间价值第四章经济效益评估与资金时间价值第

21、三节第三节 资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式一、复利值（一、复利值（Compound ValueCompound Value）复利系数复利系数(Compound Factor)(F/P):Compound Factor)(F/P):r=10%,n=5,F/P=1.6105r=10%,n=5,F/P=1.6105 r=12.54%,n=12.54%,F/P=1.8052 r=12.54%,n=12.54%,F/P=1.8052 nrpF)1(nr)1(第四章经济效益评估与资金时间价值第四章经济效益评估与资金时间价值第三节第三节 资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式 二、现值二

22、、现值(Present Value)Present Value)折现系数（现值系数）折现系数（现值系数）(Discount Factor,DF)Discount Factor,DF)(P/F):(P/F):r=10%,n=5,P/F=0.621r=10%,n=5,P/F=0.621r=15.8%,n=6,P/F=0.4147r=15.8%,n=6,P/F=0.4147nrFP)1(1nr)1(1第四章经济效益评估与资金时间价值第四章经济效益评估与资金时间价值第三节第三节 资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式三、年金终值三、年金终值(Future Value of an Annuity)

23、Future Value of an Annuity)年金年金(A)A)：每隔相等的时间发生的等额款项每隔相等的时间发生的等额款项 年金终值系数年金终值系数(F/A)F/A)：r=10%,n=5,F/A=6.1051r=10%,n=5,F/A=6.1051021)1()1()1()1(rArArArAFnn1)1(1)1(rrAFnrrAFn1)1(rrn1)1(第四章经济效益评估与资金时间价值第四章经济效益评估与资金时间价值第三节第三节 资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式四、年金现值四、年金现值(Present Value of an Annuity)Present Value o

24、f an Annuity)年金现值系数年金现值系数(P/A)P/A)：r=10%,n=5,P/A=3.7908 r=10%,n=5,P/A=3.7908 nnrArArArAP)1(1)1(1)1(1)1(112nnrrrrAP)1(1)1(1)1(1)1(112rrAPn)1(11rrn111第四章经济效益评估与资金时间价值第四章经济效益评估与资金时间价值第三节第三节 资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式五、偿债基金（五、偿债基金（Sinking FundSinking Fund）偿债基金系数偿债基金系数(A/F)A/F)：r=10%,n=5,A/F=0.1638r=10%,n=5,

25、A/F=0.1638六、资本回收值（六、资本回收值（Capital RecoveryCapital Recovery 资本回收系数资本回收系数(A/P)A/P)：r=10%,n=5,A/P=0.2638 r=10%,n=5,A/P=0.2638 1)1(nrrFAnrrPA)1(111)1(nrrnrr)1(11第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第三节第三节 资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式 复利值复利值 现值现值 年金复利值年金复利值 年金现值年金现值 偿债基金偿债基金 资本回收值资本回收值第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资

26、金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标 一、资金量与价值量的区别 年份 成本 收益P/F,10%P/F,20%14200.9093820.83335021800.8261490.69412532003200.7511502400.57911618542103400.6831432320.4821011645102304002.97568411901.604369642合计 2390 30601508 16621061991B-C670154-70cPbPcPbP第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标 二、动态分析的主要指标

27、之一：净现值 (Net Present Value,NPV)(一)概念：项目寿命期内的效益现值总额与成本现值总额的差额，或项目寿命期内净效益现值总额（二）计算公式（三）评价标准 NPV0,合格；NPV0,合格；NPV0，不合格nntttrCBNPV111第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标 二、动态分析的主要指标之一：净现值(四)经济含义 项目的净现值代表了以项目每年的净收益提取折现率所要求的投资利息、归还全部投资本金以后的净利润或净贡献。项目净收益分配情况表项目净收益分配情况表年份年初未还投资本年投资本年净收益应计未还投资利息

28、10归还投资年末未还投资余额1420420242018042（42）6423642120645658645861305971515551517052118397639717040130267726717027143124812417012158（34）9（34）170（3）173（207）10（207）170（21）191（398）第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标 二、动态分析的主要指标之一：净现值(四)经济含义 项目寿命期内净收益1270241294支付投资利息296归还投资本金420180600项目寿命期末净收益1294

29、296600398154154429.1533855.0398%101139810NPV第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标 二、动态分析的主要指标之一：净现值（五）折现率的选用 折现率过高，使一些好的项目被排除；折现率过低，使不好的项目被列入 理论上，选用资本的机会成本，即OCC(Opportunity Cost of Capital),或WOCC(Weighted Opportunity Cost of Capital)实际上，采用市场利率 我国：参考行业基准收益率或银行贷款利率第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效

30、益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标 三、动态分析的主要指标之二：内部收益率 （Internal Rate of Return,IRR）（一）概念 使项目净现值为0时所使用的折现率，其表达式为：（二）计算方法（近似法）0111nntttIRRCB211121NPVNPVNPVRRRIRR第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标 三、动态分析的主要指标之二：内部收益率 NPV P/F(DF)1R2RIRR1NPV2NPV第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动

31、态指标 三、动态分析的主要指标之二：内部收益率（三）评价标准 行业基准收益率或银行贷款利率，合格；行业基准收益率或银行贷款利率，不合格（四）经济含义 内部收益率代表了项目用寿命期内的净收益归还全部投资本金以后，所能支付得起的最大投资借款利率，它表明了项目的最大盈利能力或最大贡献能力IRRIRR第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标 三、动态分析的主要指标之二：内部收益率（五）项目寿命期的确定 一般以主要设备的经济寿命期作为项目寿命期；如果上述条件不具备，通常将项目寿命期确定为20年左右；如果项目经营20年后所获得的收益是现在的5倍

32、，30年后获得的收益是现在的10倍，则需要另行确定项目的寿命期第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标年份净现金流量P/F25PVP/F21PV1（1000）0.800（800）0.826（826）2（400）0.640（256）0.683（273）3（200）0.512（102）0.564（113）44000.4101640.46718755000.3281640.3861936206001.2657591.7311039NPV（71）NPV207第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目

33、经济效益的动态指标211121NPVNPVNPVRRRIRR98.2371207207212521IRR第四章第四章 经济效益评估与资金时间价值经济效益评估与资金时间价值 第四节 评价项目经济效益的动态指标练习：IRR=?年份净现金流量P/F19PVP/FPV1（1000）2（200）3-6473NPVNPV第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第一节第一节 概概 述述 一、基础数据预测的作用二、预测的主要内容：项目成本与收益 投资成本 生产经营成本 总成本 经营成本 可变成本与固定成本 收益与利润 贷款还本付息 第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财

34、务基础数据的预测与评估第一节第一节 概概 述述 （一）投资成本 1.建设投资 （1）固定资产投资 工程费用：建筑工程、设备购置、安装工程 其它费用：勘查设计费、研究试验费、施工机构迁转费、试车费、合同公证费、工程监理费，等等。预备费：基本预备费 以项计，或以项计 涨价预备费 第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第一节第一节 概概 述述 （2）无形资产投资 土地使用权 专有技术和专利权 一次性支付，计入投资成本 投产后分年支付，列入生产经营成本 （无形资产一般在预计使用年限内或受益期内分期平均摊销）（3）递延资产投资（开办费）项目筹建期间发生的培训费、差旅费、办

35、公费、咨询费等 （递延资产一般在投产后最初几年，如5年内平均摊销）第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第一节第一节 概概 述述（4）建设期借款利息 2.流动资金投资 储备资金、生产资金、成品资金、结算资金、货币资金 年利率本年借款额年初借款累计建设期借款利息2第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第一节第一节 概概 述述（二）项目收益 销售收入销售税金 第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第一节第一节 概概 述述（三）产品成本 1.总成本（销售成本）按权责发生制核算的生产成本和销售费用 （用于计

36、算销售利润和流动资金）2.变动成本和固定成本 （用于计算不同负荷年份的年总成本和盈亏平衡分析）3.经营成本 按收付实现制核算的成本，不包括折旧、摊销费和利息的成本 （用于动态分析）第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第一节第一节 概概 述述（四）利 润 销售收入销售税金销售成本第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第一节第一节 概概 述述（五）借款还本付息 还本 付息 第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第二节第二节 投资支出的预测与评估投资支出的预测与评估 一、建设投资的预测与评估 建筑工程投

37、资：设计与功能的合理匹配、工程量的 测算、各项投入物的价格 设备工程投资：进口设备与国产设备 标准设备与非标准设备 无形资产：开办费：不可预见费：第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第二节第二节 投资支出的预测与评估投资支出的预测与评估二、流动资金的预测与评估 综合指标估算法 定额天数法 第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第二节第二节 投资支出的预测与评估投资支出的预测与评估三、年度投资支出估算 项目实施进度计划 年度投资支出计划第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第二节第二节 投资支出的预

38、测与评估投资支出的预测与评估四、建设期利息的计算及分摊第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第三节第三节 生产经营成本的预测与评估生产经营成本的预测与评估一、成本内容（一）生产成本 1.直接支出：直接材料、直接工资、其它直接支出 2.制造费用：各生产单位为组织和管理生产所发生的 费用（二）管理费用 1.管理人员工资及福利费 2.折旧费 3.维修费 4.无形资产及递延资产摊销 5.其它管理费用 第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第三节第三节 生产经营成本的预测与评估生产经营成本的预测与评估一、成本内容（三）财务费用：企业为筹资发

39、生的各项费用 1.建设投资借款利息 2.流动资金借款利息（四）销售费用：企业为销售产品和提供劳务发生的 各项费用第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第三节第三节 生产经营成本的预测与评估生产经营成本的预测与评估二、测算方法（一）可变成本的测算 单位可变成本的测算与评估（二）固定成本的测算 1.年折旧额（固定资产投资应摊建设期利息 净残值）年折旧率 2.维修费固定资产原值维修费提取率 第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第三节第三节 生产经营成本的预测与评估生产经营成本的预测与评估（三）经营成本 经营成本总成本折旧摊销利息第五章

40、第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第四节第四节 项目收益与利润的预测与评估项目收益与利润的预测与评估一、销售收入 销售收入销售价格销售量 设计生产能力 100 时间 （学习曲线）第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第四节第四节 项目收益与利润的预测与评估项目收益与利润的预测与评估二、销售税金 1.增值税：税率为0、13、17 2.城市维护建设税：按增值税的7计征 3.教育费附加：按增值税的3计征增值税率增值税率原材料成本销售收入外购能源、增值税1第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第四节第四节 项

41、目收益与利润的预测与评估项目收益与利润的预测与评估三、销售利润 销售利润销售收入销售税金销售成本四、利润的分配 所得税：税率为33、15或其它 可分配利润：税后利润即为可分配利润 公积金：按可分配利润的10计提 公益金：按可分配利润的5计提 应付利润：向投资者分配利润 未分配利润：可分配利润公积金公益金应付利润第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第五节第五节 筹资方案的评估筹资方案的评估一、筹资方式的评估（一）可能的筹资方式 股票 融资租赁 债券 出口信贷 贷款 国家预算投资 企业自有资金投资第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评

42、估第五节第五节 筹资方案的评估筹资方案的评估一、筹资方式的评估（二）可能的投资者 本国及外国政府 本国及外国企业 本国及外国金融组织 国际金融组织（三）一种特殊的筹资方式 项目融资第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第五节第五节 筹资方案的评估筹资方案的评估二、影响筹资方式的因素（一）币种 硬货币与软货币（二）资金的使用期限（三）利率（四）筹资成本 狭义地：指贷款利息 广义地：指贷款利息和筹资费用（包括管理费、代理费、承诺费、杂费等）（五）偿债能力第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第五节第五节 筹资方案的评估筹资方案的评估三

43、、还款方式评估（一）等额还本付息（二）等额还本并支付未偿还借款利息（三）定期付息，到期一次性还本第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第五节第五节 筹资方案的评估筹资方案的评估三、还款方式评估例：某项目预计向银行贷款总额为1000万元，按以下 不同方式偿还借款本息：1.10年等额还本付息，年归还额应为：2.10年总计还本付息：149101490万元，其中利息490万元（万元）（14981118100010第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第五节第五节 筹资方案的评估筹资方案的评估三、还款方式评估2.15年等额还本付息，年归还额

44、应为：15年总计还本付息：116.8101752万元，其中利息752万元（万元）（8.11681118100015第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第五节第五节 筹资方案的评估筹资方案的评估三、还款方式评估3.10年内等额还本，另支付未偿还本金的利息：10年总计还本付息：1440万元，其中利息440万元44081011081091010100010年利息总计第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第五节第五节 筹资方案的评估筹资方案的评估三、还款方式评估4.15年内等额还本，另支付未偿还本金的利息：15年总计还本付息：1640万

45、元，其中利息640万元6408151151315141515100015年利息总计第五章第五章 项目财务基础数据的预测与评估项目财务基础数据的预测与评估第五节第五节 筹资方案的评估筹资方案的评估三、还款方式评估5.10年内每年支付利息，第10年末一次性还本利息：10年总计还本付息：1800万元，其中利息800万元对上述5个方案按筹资成本排序：3、1、4、2、5800108100010年利息总计第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第一节第一节 概概 述述一、财务效益评估的目标 是否值得投资以及值得与否的程度 二、财务效益评估的特点（与国民经济效益评估比较）（一）从项目的角度出发进行分析

46、 分析的内容是项目的直接成本和直接效果 （二）分析的基本目标是项目的获利能力 基本标志：（1）盈利水平 （2）偿债能力 （3）外汇效益 （4）承受风险的能力 第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第一节第一节 概概 述述 二、财务效益评估的特点（与国民经济效益评估比较）（三）分析的对象是项目的实际货币收入与实际货币支出 （四）分析采用的价格是现行价格 包括：各类市场价格、计划价格、协议价格、项目实际采用的汇率和利率等 （五）评价的标准 基准收益率 基准投资利润率（基准投资回收期）基准投资回收期第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第一节第一节 概概 述述 三、财务效益分析的指标

47、体系 （一）盈利性分析指标 投资利润率、投资利税率、静态投资回收期 财务净现值、财务投资净现值率、财务内部收益率、动态投资回收期 （二）清偿能力分析指标 借款清偿期 （三）外汇效果分析指标 财务外汇净现值 财务换汇成本 财务节汇成本 第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第二节第二节 财务盈利性分析财务盈利性分析 一、现金流量表的调整 （一）折旧、摊销和利息的调整 （二）固定资产折余价值和流动资金回收值 固定资产折余价值 固定资产原值年折旧额折旧年限 第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第二节第二节 财务盈利性分析财务盈利性分析 二、财务盈利性指标的计算和评价 （一）财务净现

48、值 当r为基准收益率或市场利率时，NPV0，项目合格 NPV0，项目不合格 trtntCOCIFNPV111第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第二节第二节 财务盈利性分析财务盈利性分析 二、财务盈利性指标的计算和评价 （二）财务净现值率 当r为基准收益率或市场利率时，FNPVR0，项目合格 FNPVR0，项目不合格 该项指标主要用于项目筛选%100pIFNPVFNPVR第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第二节第二节 财务盈利性分析财务盈利性分析 二、财务盈利性指标的计算和评价 （三）财务内部收益率 FIRR 基准收益率，项目合格 FIRR 基准收益率，项目不合格 011

49、1tnttFIRRCOCI第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第二节第二节 财务盈利性分析财务盈利性分析 二、财务盈利性指标的计算和评价 （四）利用净现值和内部收益率评价项目时应注意的问题 以净现值作为投资决策依据 以内部收益率作为融资依据 第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第二节第二节 财务盈利性分析财务盈利性分析 二、财务盈利性指标的计算和评价 （四）内部收益率的多重性第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第二节第二节 财务盈利性分析财务盈利性分析 二、财务盈利性指标的计算和评价 （五）投资回收期 1.静态投资回收期 2.动态投资回收期 计算结果与基准投资回收

50、期比较 当年净现金流量上年累计净现金流量值的年份数累计净现金流量出现正1当年财务净现值上年累计财务净现值值的年份数累计财务净现值出现正1第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第二节第二节 财务盈利性分析财务盈利性分析 二、财务盈利性指标的计算和评价 （六）投资利润率 （七）投资利税率 计算结果与基准投资利润率或基准投资利税率比较，这两项指标一般用于项目方案的初选。总投资润总额年利润总额或年平均利100总投资税总额年利税总额或年平均利100第六章第六章 项目财务效益评估项目财务效益评估第三节第三节 项目偿债能力分析项目偿债能力分析 一、偿债能力分析的意义 盈利能力和偿债能力的一致或不一致

51、 二、借款清偿期 项目用规定的资金来源偿还建设投资借款所需要的时间 三、偿债能力分析 在规定的期限内是否有足够的还款资金来源 还款资金来源：摊销、未分配利润、暂时挪用 的部分折旧基金 折旧基金的规垫问题 第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第一节第一节 概概 述述一、国民经济效益评估的意义一、国民经济效益评估的意义 国民经济效益评估是分析由于项目投资而引起的投入产出边际变化对国民经济的影响。通过计算和边际国民经济为项目付出的全部预计代价（成本）和项目为国民经济提供的全部预计贡献（效益），判断项目在经济上的合理性。国民经济效益评估是项目经济效益评估的主要组成部分，是政府项目投资

52、的重要决策依据。第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第二节第二节 费用和效益的鉴别和计量费用和效益的鉴别和计量三、项目效益的鉴别和计量（分析的对象为项目的产出物）增量效益的原则：（一）因项目而新增加的国内供应量 以项目增加的国内最终产品或中间产品的消费者愿付价格衡量（二）国内供应量不变，项目投产后减少了其它项目的产出 以其它项目减产或停产而节约了所消耗资源的真实价值衡量 第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第二节第二节 费用和效益的鉴别和计量费用和效益的鉴别和计量三、项目效益的鉴别和计量（分析的对象为项目的产出物）（三）国内供应量不变，项目投产后增加出口 以

53、出口所增加外汇收入的真实价值衡量（四）国内供应量不变，项目投产后减少进口 以减少进口所节约外汇支出的真实价值衡量 第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第二节第二节 费用和效益的鉴别和计量费用和效益的鉴别和计量三、项目效益的鉴别和计量（分析的对象为项目的产出物）（五）外部效益 1.先进技术的推广应用，对提高社会劳动生产率的作用 项目所提供的节能节料产品为用户带来运营费用的降低 项目的厂外运输系统为当地带来的辐射效应，等等 2.地区性或行业性转移效益不计入国民经济效益 单纯性涨价带来的收入的增加不计入国民经济效益 外部效益衡量的复杂性第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济

54、效益评估第二节第二节 费用和效益的鉴别和计量费用和效益的鉴别和计量四、转移支付 在鉴别项目的经济费用和经济效益时，转移支付应予以剔除，因为转移支付既不消耗国民经济资源，也不增加国民收入，只是一种归属权的让渡。（一）税金 税金的支付不消耗任何国民经济资源，是项目或企业将其经营成果的一部分让渡给政府，因此，不计入项目的经济费用。第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第二节第二节 费用和效益的鉴别和计量费用和效益的鉴别和计量四、转移支付（二）补贴 补贴是政府将部分国民收入分配给项目，是国民收入的减少项，应从项目的经济效益中剔除。（三）国内借款利息 国内借款利息是企业将其一部分经营成果

55、让渡给国内金融机构，在这过程中没有发生资源的损耗，应从项目的经济费用中剔除。第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格一、影子价格及其意义 影子价格是费用（资源）对效益（国民经济发展目标）的边际贡献，是资源处于最优配置状态时所体现的价格。它一方面反映了生产资源的社会必要劳动，另一方面反映了资源的供求关系。现行价格不能直接作为影子价格的理由：市场价格：只有均衡市场才能作为影子价格，但 均衡价格极少出现 计划价格：即使好的计划价格也不能反映供求关系 不好的计划价格不能反映任何问题。第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格

56、影子价格二、影子价格的确定方法（一）机会成本 即次最佳项目效益，项目使用某种资源，以其它项目因减少同一资源的使用而丧失的最大效益为代价。（二）愿付价格 消费者支付意愿第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格三、影子价格的类型（一）外贸货物（二）非外贸货物 天然非外贸货物：基础设施、土地 地理位置所限不宜外贸的货物 受贸易政策的影响不能外贸的货物（三）特殊投入物 劳动力、土地、资金、外汇第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格四、外贸货物影子价格的确定（一）（产出物）直接出口品的影子价格 离岸价格影子汇率国内

57、运输费及贸易费用 A（项目）B（港口）国内运输及贸易费用第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格四、外贸货物影子价格的确定（二）（产出物）间接出口品的影子价格（内销替代其它出口品）离岸价格影子汇率（原供应厂到港口的运输费用 贸易费用）（原供应厂到用户的运输费用贸易费 用）（项目到用户的运输费用贸易费用）D（用户）A（项目）C（原供应厂）B（港口）第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格四、外贸货物影子价格的确定（三）（产出物）替代进口品的影子价格 到岸价格影子汇率（港口到用户的运输费用贸易 费用）（项目到用

58、户的运输费用贸易费用）A（项目）D（用户）B（港口）第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格四、外贸货物影子价格的确定（四）（投入物）直接进口品的影子价格 到岸价格影子汇率国内运输费贸易费用 A（项目）B（港口）国内运输及贸易费用 第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格四、外贸货物影子价格的确定（五）（投入物）间接进口品的影子价格（国内生产厂家向原用 户供货被项目占用后，原用户进口）到岸价格影子汇率国内运输费贸易费用（供应 厂到原用户的运输费用贸易费用）（供应厂到项目 的运输费用贸易费用）C（供应厂）A（

59、项目）D（原用户）B（港口）第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格五、非外贸货物影子价格的确定 成本分解法（价格分解法）经过成本分解计算后得到非外贸货物的经济成本 此系数可直接用于计算非外贸货物的影子价格 经济换算系数的计算过程中应注意折旧和流动资金借款利息的处理，均应按照经济的核算方式计算。财务成本经济成本系数非外贸货物的经济换算第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格六、特殊投入物影子价格的确定（一）劳动力的影子价格 是国家或社会为项目提供劳动力的使用而付出的代价，由两部分组成：一是劳动力转移过程中所

60、放弃的原有净效益，二是劳动力转移过程中所消耗的社会资源。西方国家：影子工资率：0100，一般可取50 我国：影子工资换算系数 第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格六、特殊投入物影子价格的确定（二）土地的影子价格 是国家为项目提供土地的使用而付出的代价，由两部分组成：一是土地的机会成本，即放弃的净效益，以次最佳项目净效益现值之和计算，可一次性计入项目建设投资，也可分年计入项目年成本费用；二是项目使用土地增加的资源消耗，如拆迁费、安置费等，但土地使用费等内部转移性支出不在其中。第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价

61、格影子价格六、特殊投入物影子价格的确定（三）外汇的影子价格影子汇率 是外汇真实经济价值的体现，一般而言，由于关税和贸易壁垒等因素的存在，官方汇率多存在着某种程度的低估，因此：计）进出口总额（以口岸价币计）进出口关税总额（以本影子汇率官方汇率1第七章第七章 项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估第三节第三节 影子价格影子价格六、特殊投入物影子价格的确定（四）资金的影子价格社会折现率 由以下因素决定：项目使用资金的机会成本，即边际项目的经济内部收益率 国际资金市场上的长期借款利率 在开放的资金市场上，可近似地将资金市场长期借款利率作为社会折现率 第八章第八章 项目不确定性分析项目不确定性分析第一

62、节第一节 概概 述述一、不确定性分析（Uncertainty Analysis）的目标 不确定性分析是计算和分析各种不确定因素的变化对项目经济效益的影响程度，并根据影响程度的不同判断项目承受风险的能力，确定项目方案的取舍，或制定相关的应对措施。项目不确定性的客观存在：数据资料的不完整 客观经济环境的变化 判断的失误第八章第八章 项目不确定性分析项目不确定性分析第一节第一节 概概 述述二、项目主要的不确定因素 投入物和产出物价格的变化 产量的变化 建设期的延长和寿命期的缩短 投资成本的上升 技术进步的影响 国内外经济形势和政策的变化第八章第八章 项目不确定性分析项目不确定性分析第一节第一节 概概

63、 述述三、不确定性分析的方法 盈亏平衡分析 (Break-Even Analysis)敏感性分析 (Sensitivity Analysis)概率分析（风险分析）(Probability Analysis,Risk Analysis)第八章第八章 项目不确定性分析项目不确定性分析第二节第二节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析一、盈亏平衡分析 盈亏平衡是指项目当年的销售收入扣除销售税金及附加后等于其总成本费用。盈亏平衡分析是计算使得项目当年的销售收入扣除销售税金及附加后等于其总成本费用时的产量（或生产能力）或价格水平，即产量盈亏平衡点（或生产能力盈亏平衡点）或价格盈亏平衡点Break-Even Poin

64、t,BEP）。通常以生产正常年份的数据作为分析对象第八章第八章 项目不确定性分析项目不确定性分析第二节第二节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析二、公式法（一）生产能力盈亏平衡点（假设产品均按预测价格售出）（二）产量盈亏平衡点 （三）销售价格盈亏平衡点（假设项目的销量达到100设计生产能力）金及附加年可变成本年销售收入年销售税年固定成本生产能力100BEP本金及附加单位可变成销售单价单位销售税年固定成本产量BEP综合销售税率）（单价单位产品成本，或综合销售税率单位产品生产成本销售价格10011BEP第八章第八章 项目不确定性分析项目不确定性分析第二节第二节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析三、图示法（一）基础图

65、 销售收入 金额 税后收入 总成本费用 固定成本 BEP 产量 用于销售收入和可变成本的变化对BEP的影响的分析 第八章第八章 项目不确定性分析项目不确定性分析第二节第二节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析三、图示法（二）倒置图 销售收入 金额 税后收入 总成本费用 可变成本 BEP 产量用于固定成本的变化对BEP的影响的分析 第八章第八章 项目不确定性分析项目不确定性分析第三节第三节敏感性分析敏感性分析 一、确定敏感性因素 二、估计各因素的变动范围 三、调整现金流量，计算净现值和内部收益率 四、采取应对措施 第八章第八章 项目不确定性分析项目不确定性分析第四节第四节概率分析 一、确定不确定因素 二、估计各因素数值可能发生的情况 三、分别确定每种情况可能出现的概率，各种 情况的概率和必须为1 四、分别求出可能发生事件的净现值，加权净 现值以及净现值的期望值 五、求出净现值大于或等于零的累计概率