公司财务管理ppt课件

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1、 公司财务管理公司财务管理 课程目的课程目的1、了解并掌握现代公司理财的根本知识、实际、了解并掌握现代公司理财的根本知识、实际 和思绪和思绪2、了解投资、融资和分配政策及其相互间辩证、了解投资、融资和分配政策及其相互间辩证关系关系3、深化了解资本预算的重要意义及根本方法、深化了解资本预算的重要意义及根本方法4、掌握科学的财务分析方法、掌握科学的财务分析方法授课安排授课安排 第一讲公司财务管理概论第一讲公司财务管理概论第二讲财务管理决策领域分析第二讲财务管理决策领域分析第三讲资本预算第三讲资本预算第四讲财务分析第四讲财务分析公司财务管理公司财务管理 第一讲第一讲 公司财务管理概论公司财务管理概论

2、一、一、公司理财实际与实际的开展简史公司理财实际与实际的开展简史 二、二、财务管理在公司中的角色位置财务管理在公司中的角色位置 三、三、几大关键概念几大关键概念一、公司理财实际与实际的开一、公司理财实际与实际的开展简史展简史 1 中国中国 2西方西方 30年代以前年代以前 1930-1960年年 1960-2000年年资产/Assets 负债/Liabilities 股东权益/Owners equity 流动资产流动资产 5,000 流动负债流动负债 4,000 普通股普通股现金现金 1,000 应付帐款应付帐款 股本股本 1,000短期投资短期投资 500 短期应付票据短期应付票据 发行溢价

3、发行溢价 2,000应收帐款应收帐款 2,500 短期贷款短期贷款 存货存货 1,000 优先股优先股其它流动资产其它流动资产 0 长期负债长期负债 2,000 留存收益留存收益 1,000 长期贷款长期贷款长期资产长期资产 5,000 债券债券 长期投资长期投资 1,000 长期应付票据长期应付票据 无形资产无形资产 融资租赁融资租赁 固定资产固定资产 4,000 土地土地 设备厂房设备厂房 中国上市公司的股本构造中国上市公司的股本构造二、财务管理在公司中的角色二、财务管理在公司中的角色位置位置 总裁总裁 消费技术消费技术 营销副总营销副总 财务副总财务副总 人力资人力资源源 总务副总总务副

4、总 副总副总 副总副总 会计长会计长 财务长财务长 财务副总裁财务副总裁 会计长会计长 财务长财务长财财 务务 会计会计 簿簿 记记 管管 理理 会会 计计 税税 务务 会会 计计 数数 据据 处处 理理 现现 金金 管管 理理短短 期期 投投 资管理资管理应应 收收 账账 款款 和和 存存 货货 管管 理理资资 本本 预预 算算 财财 务务 分分 析析 融融 资资 决决 策策 资资 本本 结结 构构 管管 理理股股 利利 政政 策策 与与 外部外部 金金 融融 机机 构构 的的 关关 系系三、三、几大关键概念几大关键概念 1.货币的时间价值货币的时间价值 2.财务管理的根本目的财务管理的根本

5、目的 *利润最大化目的存在的艰苦缺陷利润最大化目的存在的艰苦缺陷 *现金流量预算管理的重要性现金流量预算管理的重要性 案例和兰铝案例和兰铝 *股东财富最大化股东财富最大化#现值估价方法现值估价方法 普通股股利估价模型普通股股利估价模型 Dt V0 t=1 (1+k)t#生长型股利估价模型生长型股利估价模型 D1 V0=(Ke g)Ke g V0 每股股票价值每股股票价值 D1来年每股现金股利来年每股现金股利 Ke 股东要求收益率股东要求收益率 g 每股现金股利的年递增率每股现金股利的年递增率3代理问题、代理本钱和处理方法代理问题、代理本钱和处理方法鼓励方法鼓励方法制约方法制约方法股票期权股票期

6、权大部分处理方法只能治本而难以治本大部分处理方法只能治本而难以治本企业应有高远的目的和使命企业应有高远的目的和使命*企业应在推进社会前进的过程中开展本人，企业应在推进社会前进的过程中开展本人，员工应在促进企业提高的同时提升本人员工应在促进企业提高的同时提升本人第二讲第二讲 财务管理决策领域分析财务管理决策领域分析 1.资本预算资本预算/Capital Budgeting 2.营运资本管理营运资本管理/Working Capital Management 3.资金的来源资金的来源,本钱和风险本钱和风险/Sources,Costs and Risks of Funds 4.资本构造决策资本构造决策

7、/Capital Structure Decision 5.股利政策股利政策/dividend Policy 6.风险收益分析风险收益分析/risk-Return Analysis1.资金来源、本钱和风险分析资产/Assets 负债/Liabilities 股东权益/Owners equity 流动资产流动资产 5,000 流动负债流动负债 4,000 普通股普通股 现金现金 1,000 应付帐款应付帐款 股本股本 1,000 短期投资短期投资 500 短期应付票据短期应付票据 发行溢价发行溢价 2,000 应收帐款应收帐款 2,500 短期贷款短期贷款 存货存货 1,000 优先股优先股其它

8、流动资产其它流动资产 0 长期负债长期负债 2,000 留存收益留存收益 1,000 长期贷款长期贷款长期资产长期资产 5,000 债券债券 长期投资长期投资 1,000 长期应付票据长期应付票据 无形资产无形资产 融资租赁融资租赁 固定资产固定资产 4,000 土地土地 设备厂房设备厂房 中国上市公司的股本构造中国上市公司的股本构造 在有效率的资本市场上，融资本钱排序如下：普通股 留存收益 优先股 债券1926-1988年美国证券市场收益率 短期国债.长期国债.公司债.普通股.损益表损益表 销销 售售 收收 入入 10 0,0 0 0销销 售售 成成 本本 6 0,0 0 0-毛毛 利利 4

9、 0,0 0 0经经 营营 费费 用用 2 6,0 0 0 销销 售售 费费 用用 管管 理理 费费 用用 总总 务务 费费 用用-经经 营营 利利 润润 1 4,0 0 0 1 4,0 0 0利利 息息 1 0,0 0 0 0-税税 前前 利利 润润 4,0 0 0 1 4,0 0 0 1 0,0 0 0税税 40%1,6 0 0 5,6 0 0 4,0 0 0 税税 盾盾-税税 后后 利利 润润 2,4 0 0 8,4 0 0 6,0 0 0优优 先先 股股 股股 利利 1,4 0 0-归归 属属 普普 通通 股股 的的 收益收益 1,0 0 0普普 通通 股股 股股 利利 4 0 0-留

10、留 存存 收收 益益 6 0 0生长型股利估价模型生长型股利估价模型 D1 Ke=+g P0(1-f)Ke 发行新股的融资本钱发行新股的融资本钱 D1 来年每股现金股利来年每股现金股利 0 新股发行价钱新股发行价钱 f 发行费率发行费率 g 每股现金股利的年递增率每股现金股利的年递增率2.资本构造管理资本构造管理MM1实际实际传统实际传统实际MM2实际实际3.营运资本管理营运资本管理 营运资本=流动资产 5,000 流动负债 4,000 1,000 现金 1,000 应付帐款 短期投资 500 短期应付票据 应收帐款 2,500 短期贷款 存货 1,000 其它流动资产 0#确定最正确的流动资

11、产规模确定最正确的流动资产规模-流动资产投资最小化流动资产投资最小化#确定最正确的营运资本金额确定最正确的营运资本金额 永久性流动资产永久性流动资产 融资与投资的配比原那么融资与投资的配比原那么 金额金额 期限期限 本钱与收益本钱与收益 风险风险4.股利政策股利政策 第三讲第三讲 资本预算资本预算-长期投资工程的决策和长期投资工程的决策和预算管理预算管理 决策：工程能否可取？决策：工程能否可取？管理工程管理工程期间现金流量期间现金流量案例分析案例分析 012345初初 始始 固固 定定 资资 产产 投投 资资 -8000 预预 计计 销销 售售 收收 入入 10000 20000 300004

12、0000 经经 营营 性成性成 本本 和费和费 用不含折旧用不含折旧 -6000 -12000 -18000 -24000 折折 旧旧(直直 线线 折旧折旧)-2000 -2000 -2000 -2000 息息 税税 前前 收收 益益 2000 6000 10000 14000 税税 40%-800 -2400 -4000-5600 税税 后运营性后运营性 收收 益益 120036006000 8400 折旧折旧 2000 2000 2000 2000现现 金金(来来 年年 销销 售售 的的 10)-1000 -1000 -1000 -1000 4000存存 货货(来来 年年 销销 售售 的的

13、 20)-2000 -2000 -2000 -2000 08000 当当 期期 A/R(本本 年年 销销 售售 的的 60)-6000 -12000 -18000 -24000 收收 回回 上上 期期 A/R 6000 1200018000 24000 当当 期期 应应 付付 账账 款款 500 偿偿 还上期还上期 A/P -500期期 间间 固固 定定 资资 产产 投投 资资 0 0 0 0固固 定定 资资 产产 期期 末末 残残 值值 0 税税 后后 增增 量量 经经 营营 性性 现现 金金 流流 量量 -10500 -6300 -3400 -1000 8400 32000 *这些数据对决

14、策有何指点意义累计增量融资曲线这些数据对决策有何指点意义累计增量融资曲线*计算税后增量运营性现金流量计算税后增量运营性现金流量ATIOCFs(After-tax Incremental Operating Cash Flows)八大原那么：八大原那么：1、税后原那么、税后原那么2、增量原那么、增量原那么(Incremental Base)3、运营性现金流量原那么不减利息和本金、运营性现金流量原那么不减利息和本金4、沉没本钱、沉没本钱Sunk Cost不予思索不予思索5、加回非现金费用折旧、费用摊销、加回非现金费用折旧、费用摊销6、减去营运资本的净添加额、减去营运资本的净添加额7、时机本钱原那么

15、、时机本钱原那么8、思索期间固定资产投资和期末固定资产残值、思索期间固定资产投资和期末固定资产残值税后原那么增量原那么增量原那么应站在现有企业的立场上，应站在现有企业的立场上，思索由于新工程的上马而思索由于新工程的上马而导致的额外的现金流量。导致的额外的现金流量。直接增量、间接增量直接增量、间接增量运营性现金流量原那么运营性现金流量原那么 -不减利息和本金不减利息和本金理由理由a.普通说来，对工程运营性效益的评价与项普通说来，对工程运营性效益的评价与项 目的融资决策是相互独立的；目的融资决策是相互独立的；b.为了防止反复计算。由于在计算净现值时，为了防止反复计算。由于在计算净现值时，折现率中已

16、包含了利息本钱，故在计算现金折现率中已包含了利息本钱，故在计算现金 流量分子时不应减去利息；而流量分子时不应减去利息；而“期初投期初投 资资 中也已包含了本金，因此也不应减本金。中也已包含了本金，因此也不应减本金。沉没本钱不予思索沉没本钱不予思索所谓沉没本钱是指曾经支付或必将支付所谓沉没本钱是指曾经支付或必将支付的本钱的本钱,新的决策对其不能产生任何影响，新的决策对其不能产生任何影响，那么在作新决策时，对此类本钱不予思那么在作新决策时，对此类本钱不予思索。索。加回非现金费用减去营运资本的净添加额 时机本钱原那么时机本钱原那么假设新工程需求运用企业现有资源，那么在假设新工程需求运用企业现有资源，

17、那么在计算该项资源在新工程中的本钱时，应以其计算该项资源在新工程中的本钱时，应以其时机本钱计算，而不能按其帐面价值计算；时机本钱计算，而不能按其帐面价值计算；如：一个仓库，原值如：一个仓库，原值100,000，帐面价值，帐面价值 10,000,市值市值80,000，税率：，税率：40假设新工程上马，仓库归工程运用，假设新工程上马，仓库归工程运用，假设新工程不上马就卖掉，那么其税后时机假设新工程不上马就卖掉，那么其税后时机本钱：本钱：80,00080,00010,0004052,000；假设新工程不上马就闲置，那么其时机本钱假设新工程不上马就闲置，那么其时机本钱=0；思索期间固定资产投资和思索期

18、间固定资产投资和期末固定资产残值期末固定资产残值工程决策规范五个工程决策规范五个1、PB：回收期法：回收期法Pay Back Period；2、NPV：净现值法：净现值法Net Present Value；n CFtNPV I0 ，t=1 (1+k)t3、IRR：内部收益率法：内部收益率法Internal Rate of Return；假设增量融资本钱与再投资收益率均为内部假设增量融资本钱与再投资收益率均为内部收益率，此一假设未必符合现实收益率，此一假设未必符合现实4、PI：获利才干指数：获利才干指数Profitability Index；5、Accounting Yield：会计收益率法；：

19、会计收益率法；&组合投资决策&a.对各工程做个体投资决策对各工程做个体投资决策b.确定融资才干确定融资才干 c.确定最正确投资规模确定最正确投资规模 第四讲财务分析第四讲财务分析 分析目的分析目的 需求了解哪些方面？需求了解哪些方面？如何搜集资料如何搜集资料1、短期清偿才干比率、短期清偿才干比率2、管理效率比率、管理效率比率3、获利才干比率、获利才干比率4、财务杠杆比率、财务杠杆比率5、市场基准比率、市场基准比率1.短期清偿才干比率短期清偿才干比率 流动资产流动资产 流动比率流动比率CR 流动负债流动负债 现金现金 短期投资存货应收账款其他流动资产短期投资存货应收账款其他流动资产 应付账款短期

20、应付票据应付账款短期应付票据 流动资产流动资产 存货存货速动比率速动比率Quick Ratio 流动负债流动负债 比率分析留意要点比率分析留意要点要选择恰当的比率组合；要选择恰当的比率组合；要看分子、分母的绝对值；要看分子、分母的绝对值；要看分子、分母的构成；要看分子、分母的构成；要选择适宜的规范进展比较横向、纵向；要选择适宜的规范进展比较横向、纵向；要留意不同企业的会计方法的差别如折旧方要留意不同企业的会计方法的差别如折旧方法，存货计值方法等；法，存货计值方法等；要留意比率很容易被修饰。要留意比率很容易被修饰。2.管理效率比率管理效率比率总资产周转率总资产周转率固定资产周转率固定资产周转率流

21、动资产周转率流动资产周转率 现金周转率现金周转率 Cash Turnover 应收帐款周转率应收帐款周转率 A/R Turnover 存货周转率存货周转率 Inventory Turnover 净销售额净销售额Net Sales总资产周转率总资产周转率 总资产总资产Total Assets 销售销售Sales固定资产周转率固定资产周转率，固定资产净值固定资产净值Net Fixed Assets 固定资产净值固定资产净值FA累计折旧累计折旧 销售销售Sales流动资产周转率流动资产周转率 流动资产流动资产Current Assets现金周转率现金周转率Cash Turnover销售销售Sales

22、 现金现金Cash应收帐款周转率应收帐款周转率 A/R Turnover 赊销净额赊销净额 平均应收帐款余额平均应收帐款余额Average A/R存货周转率存货周转率 Inventory Turnover 销售本钱销售本钱CGS 平均存货平均存货Average Inv.行业转机点的几大先行目的!3、获利才干比率、获利才干比率 (1)销售获利才干销售获利才干 (2)资产获利才干资产获利才干 (3)净资产获利才干净资产获利才干(1)销售获利才干销售获利才干 毛利毛利销售毛利率销售毛利率 销售净额销售净额 运营利润运营利润EBIT运营利润率运营利润率 销售净额销售净额Sales税前利润率税后利润率

23、税后利润 =-销售净额(2)资产获利才干资产获利才干 运营利润运营利润EBIT EBIT总资产运营利润率总资产运营利润率 总资产总资产 TA LO.E.EBIT EBIT运用资本收益率运用资本收益率 ,(英国英国 TACL LLO.E.适用于中国适用于中国 EBIT TAA/P EBIT O.E.LLShort-term N/P(Loan)税后利润税后利润EAT总资产收益率总资产收益率 总资产总资产TA税后利润税后利润EAT固定资产利润率固定资产利润率 固定资产净值固定资产净值 Net Fixed Assets(3)净资产获利才干净资产获利才干净资产收益率净资产收益率Return On Equ

24、ity 税后利润税后利润 净资产净资产4、财务杠杆比率、财务杠杆比率 Debt 负债比率负债比率 TA银行贷款银行贷款 Bank Loan 总资产总资产 TA 赚得利息倍数赚得利息倍数Times Interests Earned Ratio EBIT I 固定支出覆盖率固定支出覆盖率Fixed Charges Coverage Ratio=EBITLease Payment ILease PaymentDPAmortization of Sinking Fund/1T动态杠杆动态杠杆运营杠杆：由于企业的运营性本钱和费用运营杠杆：由于企业的运营性本钱和费用中包含了固定本钱要素，从而使得销售额的中

25、包含了固定本钱要素，从而使得销售额的每一点变化，都将导致运营利润出现更大幅每一点变化，都将导致运营利润出现更大幅度的动摇；度的动摇；财务杠杆：由于企业的资本构造中包含了财务杠杆：由于企业的资本构造中包含了固定本钱的融资来源，从而使得运营利润的固定本钱的融资来源，从而使得运营利润的每一点变化，都将导致每股收益出现更大幅每一点变化，都将导致每股收益出现更大幅度的动摇度的动摇 综合杠杆综合杠杆运营杠杆程度运营杠杆程度Degree of Operating Leverage EBIT/EBIT SVDOLat x Sales/Sales EBIT F 1 SVF假设前提：运营性固定本钱与变动假设前提：

26、运营性固定本钱与变动本钱可截然分开；单位变动本钱率本钱可截然分开；单位变动本钱率不变；固定本钱不变；不变；固定本钱不变；假设假设 DOL1,销售添加销售添加1%，EBIT添加；添加；假设假设0 DOL 1，那么阐明销售量没有到达保本点，那么阐明销售量没有到达保本点，且单位售价低于单位变动本钱，添加销售，反而使得亏且单位售价低于单位变动本钱，添加销售，反而使得亏 损添损添加。销售添加加。销售添加1，亏损添加，亏损添加x；假设假设 DOL 0，那么阐明销售量没有到达保本点，但单，那么阐明销售量没有到达保本点，但单 位售价高于单位变动本钱，添加销售，将减少亏位售价高于单位变动本钱，添加销售，将减少亏

27、 损。销售添加损。销售添加1，亏损减少，亏损减少x；财务杠杆程度Degree of Financial Leverage EPS/EPSDFLat x EBIT/EBIT EBIT EBITIDp/(1T)式中：式中：DFL财务杠杆程度财务杠杆程度 I利息利息 EPS每每 股股收益收益 Dp优先股股息优先股股息 T税率税率假设前提：利率不变；优先股股息不变；资本构造不假设前提：利率不变；优先股股息不变；资本构造不变；税率不变变；税率不变;综合杠杆程度Degree of Combined Leverage(DCL)EPS/EPSEPS/EPS DCL=DOL DCL=DOLDFL=DFL=Sal

28、es/Sales Sales/Sales Sales Sales V V EAT/EATEAT/EAT=EBITEBITI IDp/(1-T)Dp/(1-T)Sales/Sales Sales/Sales Return On Equity净资产收益率净资产收益率 EATROE Equity EAT Sales TA Sales TA Equity 获利才干获利才干 管理效率管理效率 资本构造资本构造 不易提高不易提高 不易提高不易提高 容易改动容易改动5、市场基准比率、市场基准比率 PPS 每股市价每股市价市盈率市盈率 P/E Ratio EPS 每股盈利每股盈利 PPS 每股市价每股市价市净率市净率 BPS 每股帐面价值每股帐面价值