《巴菲特传读后感》PPT课件.ppt

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1、巴菲特传读后感,ThemaGallery,主讲人：梁林熹 201222010056,巴菲特的投资历程,经典案例分析,几点启示,心态与理念,1,2,3,内容要点,1965-2006,3600倍回报,投资神话,财富神话,捐赠神话,1956年100美元，2007年600亿美元身家,85%，超过400亿美元的捐赠,三个神话,一、巴菲特的投资历程,巴菲特的四项世界记录,世界上最贵的股票,全球最大资产规模的投资公司,全球最贵的投资课堂,1964年伯克希尔公司股票的平均价格为11美元。 2003年伯克希尔的A种股票的最高价达到95700美元。,1964年伯克希尔公司的资产净值为2288万美元，2002年底增

2、长到640亿美元，成为世界上最大的公司。资产规模相当于二个中国石油天然气集团公司。（889亿美元）,全球最精干的管理总部,1965年2003年巴菲特把股东大会变成了投资课堂,每年都有世界各地15000名股东前往奥马哈聆听他的投资智慧。参加股东大会的条件是至少持有一股伯克希尔公司股票，大约需要8万-9万美元,伯克希尔总部的管理人员只有二个人：巴菲特和芒格。公司董事会成员只有七位，公司总部所有员工仅14人，但他旗下企业员工超过13万人。,巴菲特的投资历程,四次牛市,1956-1966年，大盘涨了1.26倍，巴菲特收益11倍多,1969-1972年，市场快速上涨，平均PE到了80倍,1984-198

3、6年，股市狂涨2.46倍，86年上半年狂涨40倍，人人都在买股票,1994-1998，史上最牛的牛市，网络股和科技股疯狂上涨,非常痛苦，找不到可投资的公司 结束了公司，把利润以现金和股票的形式还给投资者,投资账户16%的股票，84%的现金和债券 1973年市场大幅回调，许多PE到个位数，大幅买入,全部抛出，只保留政府雇员保险公司、美国广播公司及华盛顿邮报的股票 87年大盘大跌，但最后上涨，巴菲特赚了20%,1999年，大盘上涨21%，而巴菲特只收益0.5% 1999-2002大盘下跌50%，巴菲特保持10%的收益 一股科技股和网络股都没有，仅持有可口可乐、吉列和华盛顿邮报,价值投资策略能够战胜

4、市场,牛市1,牛市2,牛市3,牛市4,退市,卖出大部分股票,股票全抛,拒绝网络股和科技股,价值决定价格 价格回归价值,“还有什么比参与一场牛市更令人振奋的，在牛市中公司股东得到的回报变得与公司本身缓慢增长的业绩完全脱节。然而，不幸的是，股票价格绝对不可能无限期地超出公司本身的价值。”,巴菲特的投资策略,巴菲特把他的投资策略描述为85%的格雷厄姆和15%的费雪： 作为格雷厄姆的学生，他得到了基于“安全边际”的投资策略的真传，后来又逐步吸收了费雪投资于具有持续竞争优势企业的长期投资策略。 在职业生涯中，巴菲特经历了从本杰明格雷厄姆式的“价值型”股票到“成长型”股票的转变。,二、可口可乐案例分析,1

5、20年的可口可乐成长神话，因为可口可乐卖的不是饮料而是品牌。一罐只赚半美分，但一天销售10亿罐，净利润7年翻一番，1美元留存收益创造9.51美元市值，高成长才能创造高价值,可口可乐投资13亿美元，盈利70亿美元,可口可乐案例分析,巴菲特6岁开始在街上卖可口可乐，26岁开始管理投资，1988年他58岁时才开始买入可口可乐的股票。他说自己整整观察52年之久才开始买入可口可乐。 他两年买入13亿美元，10年后涨到134亿美元，一只股票赚了121亿万美元。,可口可乐案例分析,可口可乐案例分析,可口可乐案例分析,可口可乐案例分析,（一）选股三大戒律,不能不选 不熟不选 不懂不选,1不能不选,最重要的投资

6、智慧：自知之明 知己：自己的能力圈 自己的能力有一个圈子，投资最重要的是清楚知道自己能力圈的边界在哪里。 巴菲特认为：“投资必须是理性的，如果你不能理解它，就不要做”。而投资人对于市场的理解的根本前提在于对自己的能力圈有非常理性的认识，并以超强的自制力使自己始终只在能力范围内进行投资。,自己的能力圈,1,最重要的投资智慧：自知之明,老子在道德经中说：知不知者，智也。 孙子兵法谋攻篇曰：故知胜有五：知可以战与不可以战者，识众寡之用者胜，上下同欲者胜，以虞待不虞者胜，将能而君不御者胜。此五者，知胜之道也。故曰，知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼不知己，每战必败。,2不熟不选,中国有

7、句古话叫：“生意不熟不做”。巴菲特有一个习惯，不熟的股票不做， 永远只买能看懂的股票 三个圈子 生活圈：生活中接触大量的产品与服务，从小就喝可口可乐。 工作圈：同行，竞争对手，供应商，顾客 朋友圈：在某个行业很资深的朋友,3不懂不选,深入了解上市公司 多读：工作中大部分时间是阅读上市公司和其竞争对手的年报。他在1988年决定投资可口可乐之前，阅读了可口可乐公司自1896年以来92年的所有年报 多听：听顾客的声音，供应商怎么看，对手怎么看 多“摸”：实地考察,（二）好公司才有好股票,一流业务 一流管理 一流业绩,选择公司的三个标准,1.一流业务之一：名牌,强大的竞争优势 可持续的竞争优势,一流业

8、务的关键,可口可乐品牌无可替代的事例,国会议员说：“圣经能改吗？美国宪法能改吗？可口可乐能改吗？” 1985年4月更改99年配方，推出新可乐，举国上下全体抗议，而7月11日恢复老配方的生产后，月销售量增长了8%，股价上涨至12年最高水平 可口可乐已经成为美国文化的象征,简单有效的方法： 关注品牌 名牌：人人都想要，人人都只要（无法替代性）,一流业务之老牌,老牌意味着可以穿越时空的成功，有长久的生命力。 1988年投资可口可乐公司，1886年创立，有102年历史 1991年投资美国运通，有140年历史 1989年投资吉列，具有88年经营史 “我知道，可乐要喝，胡子要刮，这是我有把握能够确定的，所

9、以我坚持持股，只买老牌企业”,一流业务之大牌,市场占有率非常高，行业内的垄断企业，未来的份额还会高。 我只投资具有长期稳定性的公司。 伟大的企业就是未来20还是伟大的企业 可口可乐占全世界碳酸饮料44%的市场份额 吉列刀片作为垄断者，占市场销售收入60%以上，垄断100年之久。,2.一流管理,投资就是投人，商业伙伴最重要的是人品。 巴菲特认为： 这与婚姻一样，如果你在挑选伴侣时谨慎对待，那么婚后生活往往会更加圆满。,换言之，大德在于无我，大才在于无为 说老实话：当股东利益与个人利益冲突的时候忘记自己的利益 做老实事：具备谨慎、理性的分析能力，合理的资本配置，不要盲目收购,要找对待股东的钱像对待

10、自己的那般认真的管理者 管理层是否理智，管理层对它的股民是否坦诚？管理层能否拒绝机构跟风做法？,3.一流的业绩,1主业鲜明 70年代可口可乐由于多元化投资失败，净资产收益率只有1%。1981年新的总经理上任，采取了一系列措施，卖掉其它企业，专注于可乐业务。同时修正营销策略，剥离利润率低的分销业务，同时积极开拓海外市场。 2利润高 经营策略调整带来丰厚回报，1984-1987年，可口可乐全世界销量增加了34%，产品利润率从22%上升到27%，海外市场利润 从6.07亿上升至11.1亿美元，国外市场未知的潜力无穷无尽，可口可乐带来的利润讲座长期内上涨 3盈利能力强 1988年后半年，可口可乐股票收

11、益率为13倍，比其他股票的平均收益率高15%，在这样的价位上格雷厄姆不会买，但考虑到它的盈利能力，巴菲特认为他是在以雪弗兰的价格购买奔驰。,（三）持股策略长期持有,长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。 长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。 长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。,如果可以，我愿意一直持有下去,长期持有的三个层次,不值得一生持有，但是可以持有几年等待价值回归,可能型比较高,死了都不卖，持有一生,投资把握三个方面： 正确的方向：投资只有两种方向： 价值：投资 价格：投机 保持安全边际 2 合理的方法 慎重的态度 3 方寸：不要过于分散，持有期限，长期持

12、有,Time远比Timing重要,三、几点启示,把握自己的能力圈，然后学习，学习，再学习，总结，总结，再总结。 巴菲特就他的自身经历总结，最好的投资就是学习、读书总结经验，充实自己的头脑，增长自己的学问，培养自己的眼光。 我们在挑选理财产品时候，要注意”量体裁衣”，在自身的能力范围圈内做出选择，看看品牌，比比质量和服务，慎重决策。每一次投资，无论失败还要成功，都要不断总结，积累经验。,几点启示,坚持长期投资，要有耐力和恒心 很多事情尽管作出了正确的判断，并且已经作出了勇敢的决定，但是你没有耐力与恒心一样不会成功，企业的发展是一个长期渐近的进程，没有耐心去等待，终将一无所获。 理财是马拉松而不是

13、百米冲刺 长期持有：选中好的公司股票，不要随便因蝇头小利而卖去。只要该公司仍然表现出色，管理层稳定，就应该继续持有。股神说：“如果你拥有很差的企业，你应该马上出售，因为丢弃它你才能在长期的时间里拥有更好的企业。但如果你拥有的是一家好公司股票，千万不要把它出售。”,几点启示,勇敢与自信 勇于坚持正确的判断 勇于承认自己的错误； 对于自己有把握的东西要自信与勇敢，对于不明白的东西要谦虚和谨慎。勇敢都建立在你对事物的正确判断上。 格雷厄姆说：“你不会因为这些人的不同意，而判断正确或错误。你之所以正确，是因为你的资料和推理是正确的。”,几点启示,谨慎与安全 格雷厄姆的最重要的投资规则是： 第一条规则：永远不要亏损； 第二条规则：永远不要忘记第一条。 投资安全边际正是巴菲特永不亏损的秘诀。 一个过热的市场，一只过热的股票，都很难给投资者一个理想的安全边际。,结束语,当我们爱上这个老人，学习他的人生智慧和投资习惯，他用一生的经验告诉我们财富的奥秘；当人们都在默念芝麻开门的时候，我们细想一下是否有耐心长途跋涉，来到宝库的门前，因为这是赢得财富的第一步,Thank You!,Add Your Company Slogan,