现代公司法人治理结构培训教材

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1、证券市场与证券投资专证券市场与证券投资专题题现代公司法人治理结构现代公司法人治理结构1第一节第一节 现代公司法人治理结构的组现代公司法人治理结构的组成及其制衡关系成及其制衡关系 一、法人治理结构的组成一、法人治理结构的组成二、股东会的组成及其职责二、股东会的组成及其职责（一）股东会（一）股东会（二）股东（二）股东三、董事会的组成及其职责三、董事会的组成及其职责（一）董事会（一）董事会（二）董事（二）董事（三）董事长（三）董事长 2四、监事会的组成及其职责四、监事会的组成及其职责（一）监事会（一）监事会（二）监事（二）监事五、经理人员五、经理人员执行机构执行机构六、现代公司治理结构中的制衡关系六

2、、现代公司治理结构中的制衡关系（一）股东大会与董事会之间的信任（一）股东大会与董事会之间的信任托管关系托管关系（二）董事会与高级经理人员之间委托（二）董事会与高级经理人员之间委托代理关系代理关系（三）股东会、董事会、监事会及经理人员之间的制（三）股东会、董事会、监事会及经理人员之间的制衡关系衡关系（四）雇主与雇员之间的关系（四）雇主与雇员之间的关系3第二节第二节 现代公司治理结构的不同模式现代公司治理结构的不同模式 一、一、美国的公司治理结构制度美国的公司治理结构制度（一）美国公司股权结构及其特点（一）美国公司股权结构及其特点 .股权结构股权结构 .股权结构的特点股权结构的特点（二）美国公司的

3、董事会制（二）美国公司的董事会制4董事会股东会决策执行职能 协 调 监 督 职 能图1 美国模式的董事会结构5分散的股权少数股东提供决策，参与监督治理董事会大部分股东证券市场：以脚投票重决策、经营与管理轻监督 结果图2 单层模式治理机制67（三）高层经理人员及其激励约束机制（三）高层经理人员及其激励约束机制 1 1、美国具体的激励机制主要是以股票期权、美国具体的激励机制主要是以股票期权制度作为激励经理人员的主要手段。制度作为激励经理人员的主要手段。2 2、为了调动企业职工的积极性、为了调动企业职工的积极性,美国不少美国不少公司中推行内部员工持股制度。公司中推行内部员工持股制度。8二、日本的公司

4、治理结构制度二、日本的公司治理结构制度（一）日本的企业形态和股权结构（一）日本的企业形态和股权结构（1 1）企业形态）企业形态（2 2）股权结构）股权结构（二）股东大会与公司的关系（二）股东大会与公司的关系（1 1）日本法人持股比例更高；）日本法人持股比例更高；（2 2）日本持股法人多是相互间有金融、商业、）日本持股法人多是相互间有金融、商业、生产交易关系的法人，重视多种交易关系，生产交易关系的法人，重视多种交易关系，故持股比较稳定；故持股比较稳定；（3 3）日本法人多是相互持股）日本法人多是相互持股,尤其是大企业的相尤其是大企业的相互持股形成环状结构的企业集团。互持股形成环状结构的企业集团。

5、9（三）董事会与公司经营者的关系（三）董事会与公司经营者的关系 日本战后新一代的企业领导人，从社长、总经理到日本战后新一代的企业领导人，从社长、总经理到董事，既是决策者，又是执行者，构成了日本公司权力董事，既是决策者，又是执行者，构成了日本公司权力制度的一大特色。制度的一大特色。（四）企业经营者的约束与激励的关系（四）企业经营者的约束与激励的关系 日本企业经理人员是以低薪和高声望、高地位获得日本企业经理人员是以低薪和高声望、高地位获得有效的激励。有效的激励。（五）日本企业工会（五）日本企业工会10执行职能监督职能股东会执行董事会监督董事会图3 网络董事会结构11三、德国的公司治理结构制度三、德

6、国的公司治理结构制度（一）企业形态和股权结构（一）企业形态和股权结构1 1、企业形态、企业形态 2 2、股权结构、股权结构（二）权责分明，相互制衡的（二）权责分明，相互制衡的“三会三会”制度制度 与其他国家相比，德国股份公司内部设立完与其他国家相比，德国股份公司内部设立完整的整的“三会三会”制度，即股东大会、监事会、理事制度，即股东大会、监事会、理事会制度，有的称为会制度，有的称为“双重委员会双重委员会”制度，以突出制度，以突出德国的监事会和理事会。德国的监事会和理事会。12股东会监事会董事会（理事会）决策监督职能执行职能图4 德国模式的董事会结构 13双层委员会制度监事会主导共同决策机制图5

7、 董事会治理机能银行主导：交叉持股监督弱小的股票市场14（二）权责分明，相互制衡的（二）权责分明，相互制衡的“三会三会”制度制度 1 1、股东大会、股东大会2 2、监事会、监事会(AnfsichtsratAnfsichtsrat)3 3、董事会（经理理事会）、董事会（经理理事会）(VorstandVorstand)（三）职工参与的共同决定制度（三）职工参与的共同决定制度 15四、现代公司治理结构的不同模式比较四、现代公司治理结构的不同模式比较（一）公司治理结构与企业行为比较（一）公司治理结构与企业行为比较 、美日德三国上市公司的所有权结构、美日德三国上市公司的所有权结构的简要分析：的简要分析：

8、、美、日、德企业管理行为分析、美、日、德企业管理行为分析 可见，不同的产权及其安排，会有不同的公司治理可见，不同的产权及其安排，会有不同的公司治理结构模式，也就会有不同的企业目标与经营行为，会有结构模式，也就会有不同的企业目标与经营行为，会有不同的激励方式及管理方法，也就会导致产生不同的组不同的激励方式及管理方法，也就会导致产生不同的组织效率。而产权及其安排的前提必须是有明晰的产权关织效率。而产权及其安排的前提必须是有明晰的产权关系及法人产权制度的建立，这应是我国公司治理结构建系及法人产权制度的建立，这应是我国公司治理结构建立的关健。立的关健。16（二）产权关系明晰是公司治理结构有效性的（二）

9、产权关系明晰是公司治理结构有效性的前提前提 （三）现代公司治理结构须构造一套有效（三）现代公司治理结构须构造一套有效的激励与约束机制的激励与约束机制 1 1、企业内部的激励与约束机制。、企业内部的激励与约束机制。2 2、企业外部市场的激励与约束。、企业外部市场的激励与约束。3 3、法律制度、法律制度（四）充分发挥民主管理（四）充分发挥民主管理 17第三节第三节 改进和完善我国公司制企业改进和完善我国公司制企业法人治理结构法人治理结构 一、我国现代公司产权结构的主要问题一、我国现代公司产权结构的主要问题 （一）产权过份集中、决策政企合一（一）产权过份集中、决策政企合一1 1、股权设置不合理。、股

10、权设置不合理。2 2、企业决策机构依旧带有执行机构的功能。、企业决策机构依旧带有执行机构的功能。（二）代理成本过高、代理效率低下（二）代理成本过高、代理效率低下1 1、关于代理成本问题、关于代理成本问题2 2、中国目前企业中的代理结构与代理问题、中国目前企业中的代理结构与代理问题 我国传统国有企业以及目前公司制企业与西我国传统国有企业以及目前公司制企业与西方股份公司的委托方股份公司的委托代理关系层次如图代理关系层次如图2-22-2所所示示 18股东会股东会董事会董事会工人工人中央政府中央政府人代会人代会经理层经理层人代会人代会工人工人地方政府地方政府经理人员经理人员中央政府中央政府股东会股东会

11、国资委国资委董事会董事会企业经理层企业经理层工人工人（1）西方委托）西方委托代理关系代理关系（2）传统国有企业委托）传统国有企业委托代理关系代理关系（3）中国公司制改造中）中国公司制改造中的委托的委托代理关系代理关系图图6 三种不同的委托三种不同的委托代理关系代理关系19（三）（三）“内部人控制内部人控制”严重，法人治理结构严重，法人治理结构失衡，集体合谋寻租失衡，集体合谋寻租1 1、公司治理结构失衡、公司治理结构失衡2 2、集体合谋寻租、集体合谋寻租（四）关于董事会存在的问题（四）关于董事会存在的问题1 1、董事会的产生和运作不规范、董事会的产生和运作不规范2 2、董事会的构成不合理、董事会

12、的构成不合理3 3、缺乏激励与约束机制、缺乏激励与约束机制4 4、董事会、监事会和党委会的关系没有理顺、董事会、监事会和党委会的关系没有理顺20（五）关于企业家阶层形成机制存在障碍（五）关于企业家阶层形成机制存在障碍 1 1、传统体制影响企业家阶层的形成、传统体制影响企业家阶层的形成2 2、企业家阶层形成的激励机制空缺、企业家阶层形成的激励机制空缺3 3、企业家阶层形成的约束机制空缺、企业家阶层形成的约束机制空缺二、完善我国现代公司治理结构中的董事会制二、完善我国现代公司治理结构中的董事会制（一）正确发挥董事会在企业管理中的决策功能（一）正确发挥董事会在企业管理中的决策功能1 1、正确发挥企业

13、的经营计划和投资方案的决定权。、正确发挥企业的经营计划和投资方案的决定权。2 2、正确发挥选择企业的总经理的决定权。、正确发挥选择企业的总经理的决定权。3 3、正确发挥企业财务预算及盈余分配的决定权、正确发挥企业财务预算及盈余分配的决定权 21（二）优化董事会的结构（二）优化董事会的结构1 1、优化董事会的人员构成、优化董事会的人员构成2 2、优化董事会的机构构成、优化董事会的机构构成3 3、关于独立董事制度、关于独立董事制度 三、形成和发展企业家队伍三、形成和发展企业家队伍（一）（一）关于关于“企业家阶层企业家阶层”问题问题（二）（二）创造企业家形成的外部环境创造企业家形成的外部环境 22（

14、二）（二）创造企业家形成的外部环境创造企业家形成的外部环境 1 1、政企分开是企业家阶层形成的首要外部、政企分开是企业家阶层形成的首要外部环境。环境。2 2、创造公平的外部竞争环境、创造公平的外部竞争环境 3 3、加快市场体系的建立，特别是有效的经、加快市场体系的建立，特别是有效的经理市场的建立。理市场的建立。4 4、建立健全法制保障制度。、建立健全法制保障制度。23（三）建立和完善形成（三）建立和完善形成“企业家阶层企业家阶层”的制度和机制的制度和机制 1 1、彻底改变就旧的、彻底改变就旧的“用人机制用人机制”2 2、完善企业家的、完善企业家的“聘任制聘任制”3 3、对经营者合理、全面的评价

15、机制、对经营者合理、全面的评价机制4 4、解脱企业家的、解脱企业家的“职能错位职能错位”5 5、建立有效管理的激励与制约机制、建立有效管理的激励与制约机制6 6、形成新的企业文化，提高企业家自身素质、形成新的企业文化，提高企业家自身素质 24四、加强公司治理结构中的职工四、加强公司治理结构中的职工参与和管理参与和管理（一）职工参与管理应是我国公司治理结构模式（一）职工参与管理应是我国公司治理结构模式的特色的特色、职工参与管理可以很好地体现社会主义主人、职工参与管理可以很好地体现社会主义主人翁的特点翁的特点、职工参与管理可以很好地提高职工的积极性、职工参与管理可以很好地提高职工的积极性及参与意识

16、及参与意识、职工参与民主管理，可以起到职工的监督作、职工参与民主管理，可以起到职工的监督作用，保证公司法人治理结构的制衡机制。用，保证公司法人治理结构的制衡机制。25(二二)职工参与民主管理的其形式职工参与民主管理的其形式 、职代会及工会的职责、职代会及工会的职责、董事会、监事会中的职工代表制、董事会、监事会中的职工代表制3 3、在企业中推行内部职工持股制度、在企业中推行内部职工持股制度 26第四节第四节 建立有效的激励与约束机制建立有效的激励与约束机制 一、激励与约束机制的理论与实践一、激励与约束机制的理论与实践（一）各种激励理论（一）各种激励理论1 1、委托、委托代理理论代理理论2 2、契

17、约理论、契约理论3 3、人力资本理论、人力资本理论4 4、管理风险理论、管理风险理论 27（二）影响激励的因素（二）影响激励的因素 1 1、经济的因素、经济的因素2 2、非经济的因素、非经济的因素（三）经济激励（报酬）的形式（三）经济激励（报酬）的形式1 1、直接劳动报酬、直接劳动报酬2 2、资本权益报酬、资本权益报酬28二、建立职工和经营者持股制度二、建立职工和经营者持股制度（一）构建新型内部职工和经营者持股的意义（一）构建新型内部职工和经营者持股的意义（二）美国职工持股制度（二）美国职工持股制度（ESOPESOP）（三）构建职工持股制度应解决的几个问题（三）构建职工持股制度应解决的几个问题

18、（四）如何建立职工持股制度（四）如何建立职工持股制度（五）关于管理层收购（五）关于管理层收购（MBOMBO）29三、建立股票期权制度三、建立股票期权制度（一）股票期权制度概念与内涵（一）股票期权制度概念与内涵（二）国外实施股票期权制的借鉴（二）国外实施股票期权制的借鉴（三）我国实施股票期权制度的难点与对策（三）我国实施股票期权制度的难点与对策30四、年薪制及其他经济激励四、年薪制及其他经济激励五、市场激励与约束五、市场激励与约束六、法律激励与约束六、法律激励与约束七、文化及道德激励与约束七、文化及道德激励与约束八、其他八、其他 31参考书目：参考书目：1.曹凤岐：曹凤岐：中国企业股份制的理论与

19、实中国企业股份制的理论与实践践（第一版、修订版），企业管理出（第一版、修订版），企业管理出版社，版社，1989年、年、1993年。年。2.曹凤岐：曹凤岐：股份制与现代企业制度股份制与现代企业制度第第五、六章，企业管理出版社，五、六章，企业管理出版社，1998年。年。3.曹凤岐：曹凤岐：股份经济论股份经济论第一、二、三第一、二、三部分，北京大学出版社，部分，北京大学出版社，2001年。年。32参考书目：参考书目：4.曹凤岐：曹凤岐：改进和完善我国公司企业法改进和完善我国公司企业法人治理结构人治理结构五论社会主义条件下的五论社会主义条件下的股份制度股份制度，北京大学学报北京大学学报（哲学（哲学社会

20、科学版）社会科学版）1996年第六期。年第六期。5.上市公司治理准则上市公司治理准则，中国证监会，中国证监会，2002年年1月月10日日 33思考题：思考题：1.1.什么是公司法人治理结构？什么是公司法人治理结构？2.2.如何建立和健全公司法人治理结构？如何建立和健全公司法人治理结构？3.3.如何看待公司员工持股和经营者持股？如何看待公司员工持股和经营者持股？4.4.如何建立公司激励与约束机制？如何建立公司激励与约束机制？34谢谢 谢！谢！二二四四年三月六日年三月六日35最大股东持股率最大的股东的身份法人个人合计企业数%企业数%企业数%10%以下50953.0646.757359.710-19

21、%14014.6252.616517.220-29%818.440.4858.830-39%555.720.2575.940-49%323.3-323.350-59%485.0-485.0合计86590.1959.9960100日本公司的股权结构主要以法人持股为主，如下表日本公司的股权结构主要以法人持股为主，如下表2-1所示：所示：资料来源资料来源:日本东洋经济新报社日本东洋经济新报社企业四季报企业四季报 1980年秋年秋，转引自，转引自中国，发展中国，发展与改革与改革1987年年12月月 36投资主体 金 融 部 门 非 金 融 部 门国 别 银行保险公司养老基金投资公司及其它加总非金融企业

22、 家庭政府外国人美 国 0.3 5.2 24.8 9.5 39.8N/A 53.5 -6.7 日 本 25.2 17.3 0.9 3.6 47 25.1 23.1 0.6 4.2 德 国 8.9 10.6 N/AN/A19.5 39.2 16.8 6.8 7.2 如表如表2-2中所示，投资主体在上述三个国家是不同的中所示，投资主体在上述三个国家是不同的(1990-1991)【资料来源资料来源:kester1992 转引银温泉：转引银温泉：“美美、日、德公司治理、日、德公司治理结构制度比较结构制度比较”改革改革1994,3】37国家国家美国美国日本日本德国德国股权结构股权结构机构投资者（养老基金

23、、捐赠基金等）法人持股（实业公司、银行等）实业公司、个人及家庭公司治理结构公司治理结构特点特点股东主导型经营者主导型共同主导型所有者控制所有者控制强弱较强决策与决策与执行执行决策与执行分离,但大多数交叉任职决策与执行统一决策与执行严格分离,但股东与职工参与决策企业目标企业目标股东利益为主兼顾其他市场占有率、产品开发等为主兼顾其他重视股东、企业和职工利益企业经营行为企业经营行为短期化长期化较长时间激励方式激励方式高薪、高股息低薪、低股息低薪、强调职工参与利润分享资本市场资本市场发达较发达不发达关于美、日、德三国企业管理行为比较分析，可以简要列表（表关于美、日、德三国企业管理行为比较分析，可以简要

24、列表（表2-3）如下：）如下：【资料来源资料来源:kester1992 转引银温泉：转引银温泉：“美美、日、德公司治理结构制度比较、日、德公司治理结构制度比较”改革改革1994,3】38报报 酬酬经济的经济的非经济的非经济的直接的工资工资佣金佣金奖金奖金资本权益资本权益间接的保险计划：保险计划：人身、健康、医疗、人身、健康、医疗、意外灾害等意外灾害等社会援助计划：社会援助计划：退休计划退休计划社会保障社会保障工人的伤病补助、教工人的伤病补助、教育补助、员工服务等育补助、员工服务等工作有趣有趣挑战性挑战性责任感责任感褒奖褒奖成就感成就感发展机会发展机会工作环境合理的政策合理的政策称职的管理称职的管理意气相投的同事意气相投的同事社会地位标志社会地位标志舒适的工作条件舒适的工作条件弹性时间工作制弹性时间工作制缩减的周工作时数缩减的周工作时数共担工作共担工作自助式报酬自助式报酬 整体报酬方案构成整体报酬方案构成39价格（元）收益股价走势1行权价股价走势2授 予 认股权行权出售时间21.0017.0015.00 股票期权激励原理4041