新业态项目融资谋略

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1、新业态项目融资谋略一、项目融资概述 项目融资的概念 项目融资的作用 项目融资的特点 项目融资的参与者 项目融资步骤 项目融资的结构项目融资的概念 传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需求借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。项目

2、融资的特点 项目导向 主要依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于投资者或发起人的资信来安排融资 有限追索 风险分担 非公司负债型融资（off-balance finance）贷款的信用支持结构多样化 利用蔽税收益降低融资成本 融资结构复杂，融资成本较高项目融资的作用 为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需要。为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制项目风险。利用财务杠杆实现公司的目标收益率。在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。项目融资的参与者 直接主办者（通常是项目公司）实际投资者 贷款银行(通常是多家银行组成的

3、国际银团)产品购买者或设施使用者 工程承包商 设备、材料、能源供应商 融资顾问 有关政府机构 法律与税务顾问项目融资参与者之间的基本合同关系项目融资参与者之间的基本合同关系融资顾问项目投资者法律/税务顾问项目公司管理公司银行租赁公司其它金融机构设备、能源、原材料供应商项目产品购买者工程公司工程建设合同产品销售或设施使用合同供应合同担保股本资金贷款/租赁项目管理合同完成项目融资的阶段与步骤 投资决策分析项目可行性研究，投资决策 融资决策分析融资方式、融资目标、融资顾问选择 融资结构分析设计项目投资结构、融资结构和资金结构 融资谈判选择银行、发出项目融资建议书、组织贷款银团、起草融资法律文件、融资

4、谈判 项目融资的执行签署融资文件、执行投资计划、控制与管理项目风险项目融资成功的条件 认真完成项目的评价和风险分析工作 确保项目融资法律结构严谨无误 及早确定项目的主要资金来源 保证项目管理结构的合理性建立相应的平衡制约机制，明确规定项目的决策程序，妥善处理项目投资(或参与)各方的利益冲突保证项目的主要投资者投入足够的资源，并承担起项目的管理责任组织一支有经验的尽职的项目管理队伍 充分利用各项目参与方对项目利益的追求和热情项目融资的基本要素 项目权益投资结构项目资产所有权结构，即投资者对项目资产权益的法律拥有形式 项目融资结构融资方式及其组合，常用的融资方式包括：投资者直接融资、通过项目公司融

5、资、利用“设施使用协议”融资、生产贷款、杠杆租赁、BOT方式等 项目资金结构股本资金、准股本资金(无担保贷款、可转换债券、贷款担保存款、备用信用证等)和债务资金的形式、比例及来源 项目的信用保证结构二、项目投资结构项目投资结构指项目资产所有权结构，主要的投资结构有：公司型合资结构 合伙制结构 契约型合资结构 信托基金结构投资结构设计考虑的主要因素 项目资产的拥有形式 拥有公司股份或直接拥有部分项目资产 项目产品的分配形式 分配产品或分配利润 项目管理的决策方式与程序 不同投资者的决策和管理权、实际参与管理的形式及程度、决策机制 债务责任 项目现金流量的控制 税务安排 会计处理 考虑投资比例、财

6、务策略、法律法规 投资的可转让性 转让程序、转让成本、借款人违约的处理 项目类型 资金投入量、产品类型、市场状况 投资者的长期发展计划 资本运作、资源控制公司型合资结构 公司是独立于其投资者的法律实体。公司的权利和义务是由国家有关法律以及公司章程所决定的。公司作为一个独立的法人拥有并有权处置所有公司资产，同时承担一切有关的债务。公司对公司资产和权益的拥有和处置权不受其股东变化的影响。投资者通过持股拥有公司，通过选举任命董事会成员对公司的运作进行管理。公司型合资结构的优缺点优点：有限责任 融资安排比较容易 投资转让比较容易 股东之间关系清楚 可以安排非公司负债型融资结构缺点：对现金流量难以直接控

7、制 税务灵活性差简单的公司型合资结构简单的公司型合资结构投资者 A投资者 B投资者 C合资公司贷款银行抵押+担保贷款持股收购新西兰钢铁联合企业的合资公司结构收购新西兰钢铁联合企业的合资公司结构合 资 协 议B 公 司C 公 司D 公 司A 公 司2 亿 新 元 可 转换 公 司 债 券控 股 公 司新 西 兰 钢 铁 联 合 企 业100 新 元普 通 股 票管 理 公 司(A 公 司 的 子 公 司)贷 款协 议国 际 银 团抵 押+担 保贷 款50%10%10%30%100%100%收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例 单位：百万元公司持股比例(

8、%)可转换公司债券购买税务亏损总计实际投资占总投资比例(%)A公司50757537.5D公司3045509547.5B公司1015157.5C公司1015157.5合计10015050200100普通合伙制结构 普通合伙制结构中的合伙人称为普通合伙人(General Partners)。普通合伙制中所有的合伙人对于合伙制结构的经营、债务、以及其它经济责任和民事责任负有连带的无限责任。普通合伙制结构一般被用来组成一些专业化的工作组合，例如，会计师事务所，律师事务所，以及作为一些小型项目开发的投资结构。普通合伙制结构中投资者(合伙人)以合伙的形式共同拥有资产，进行生产经营，并以合伙制结构的名义共同

9、安排融资。合伙制结构的特点 合伙制的资产是由合伙人所拥有 合伙人对普通合伙制项目的债务承担个人责任；每个合伙人均可以要求以所有合伙人的名义去执行合伙制项目的权利；在合伙制解散时，合伙人给予合伙制的贷款要在所有外部债权人收回债务之后才能收回；合伙制结构的法律权益转让必须要得到其它合伙人的同意；普通合伙制结构中，每个合伙人都有权参与合伙制的经营管理；合伙制结构中对合伙人数目一般有所限制。采用普通合伙制的项目投资结构采用普通合伙制的项目投资结构合伙人合伙人合伙人合伙项目银行及其它金融机构合伙协议融资安排通过项目子公司建立的普通合伙制通过项目子公司建立的普通合伙制投资者合伙制项目项目子公司项目子公司项

10、目子公司投资者投资者合伙协议采用合伙制结构进行项目融资的优缺点优点：税务安排具有灵活性:合伙人可将从合伙制结构中获取的收益（或亏损）与其它来源的收入进行税务合并。缺点：无限责任 每个合伙人都具有约束合伙制的能力 融资安排相对比较复杂有限合伙制结构有限合伙制结构 有限合伙制结构需要包括至少一个普通合伙人和一个有限合伙人（Limited Partner）。普通合伙人负责合伙制项目的组织和经营管理，并承担对合伙项目债务的无限责任；而有限合伙人不参与项目日常管理，对合伙项目的债务责任限于已投入和承诺投入的资本。有限合伙制结构是通过有限合伙制协议组织起来的，在协议中对合伙各方的资本投入、项目管理、风险分

11、担、利润及亏损分配的比例和原则等均需要有具体的规定。有限合伙制项目投资结构有限合伙制项目投资结构普通合伙人普通合伙协议有限合伙制项目有限合伙协议有限合伙人银行及其它金融机构融资协议担保管理协议有限合伙制结构的吸引力所在 有限合伙制具备普通合伙制在税务安排上的优点，又在一定程度上避免了责任连带问题。在有限合伙制项目中，普通合伙人一般是在该项目领域具有技术管理特长的公司。出于资金、风险、投资成本等多方面的考虑，吸收有限合伙人参与投资，分担风险并分享利润。有限合伙人可以利用项目前期亏损和投资优惠获得税务上的好处。并可借参与有限合伙制项目进入某赢利前景较好而自身不具备技术和管理能力的投资领域。契约型合

12、资结构 契约型合资结构根据投资者间的合资协议建立。在契约型合资项目中，每个投资者直接拥有全部项目资产的一部分；根据项目投资计划，每个投资者投入一定比例的资金，并有权独立处置相应比例的最终产品；投资者之间的关系是合作关系而非合伙关系，每个投资者都不能代表其它投资者，对其它投资者的债务或民事责任也不负共同和连带责任。由项目管理委员会负责重大决策，项目管理委员会指定项目经理负责项目日常管理。项目管理委员会的组成、其决策方式与程序，项目经理的责任、权利和义务，由合资协议或者单独的管理协议规定。契约型合资结构的优缺点（适用于产品“可分割”的项目）优点：投资者不承担连带责任和共同责任 税务安排灵活 融资安

13、排灵活 投资结构设计灵活：可在合同法的规范下，按照投资者的目标通过合资协议安排投资结构。缺点：结构设计存在一定的不确定性因素 投资转让程序比较复杂 管理程序比较复杂缺乏现成的法律规范管理行为，投资者权益要依赖合资协议来保护简单的契约型合资结构简单的契约型合资结构贷 款 银 行贷 款 银 行贷 款 银 行融 资 安 排融 资 安 排融 资 安 排投 资 者投 资 者投 资 者合 资 协 议契 约 型 合 资 项 目项 目 产 品投 资 者投 资 者投 资 者信托基金结构 信托基金结构是一种投资基金管理结构，在投资方式上属于间接投资形式。信托基金的参与者包括：信托单位持有人（Unitholders

14、）信托基金受托管理人（Trustee）代表信托单位持有人持有信托基金结构的一切资产和权益，代表信托基金签署法律文件。受托管理人一般由银行或受托管理公司（Trust Company）担任。信托基金经理（Manager）由受托管理人任命，负责信托基金及其投资项目的日常经营管理。信托基金结构的特征 信托基金通过信托契约（Trust Deed）建立，信托契约是规范信托单位持有人、信托基金受托管理人和基金经理之间的法律关系的基本协议。信托基金在法律上不是一个独立法人，受托管理人承担信托基金的起诉和被起诉的责任。受托管理人受信托单位持有人的委托持有资产，信托单位持有人对信托基金资产按比例拥有直接的法律权益

15、。受托管理人作为信托基金的法定代表，其所代表的责任与个人责任不能分割。但一般情况下债权人同意受托管理人的债务责任限于信托基金资产。典型的信托基金投资结构典型的信托基金投资结构信托单位持有人信托单位持有人协议信托基金信托协议信托基金受托管理人管理协议信托基金经理项目银行融资安排信托基金结构的优缺点优点：有限责任 融资安排比较容易 项目现金流量的控制相对比较容易缺点：税务安排灵活性差 投资结构比较复杂项目融资中信用保证包含的新内容 银行对项目现金流量的控制 项目经营收入必须进入指定的专门银行帐户 融资协议中要规定该帐户资金的用途、使用范围、使用手续、以及使用的优先序列。典型的优先序列是：生产成本；

16、项目再投资；债务还本；项目扩建及发展；投资者的利润分配。银行对项目决策程序的控制保证涉及资金的决策不损害贷款银行的利益。银行对项目资产处置权的控制超过一定金额的资产处置须经贷款银行批准。投资结构对项目融资安排的影响 贷款的分割 公司型合资结构作为一个整体有利于银行对项目现金流量、决策权和资产处置权的监控；非公司型合资结构由于贷款分割增加增加了银行对项目监控的难度。交叉担保及其优先序列 非公司型合资结构中若某一投资者同时交叉违交叉违约约和融资违约融资违约，会涉及违约处理的优先序问题 对债务追索权的限制 对项目资产的控制合资协议中的一些关键性条款 合资项目的经营范围 投资者在合资项目中的权益 项目

17、的管理和控制 项目预算的审批程序 违约行为的处理 融资安排 优先购买权 决策僵局的处理方法三、主要的项目融资模式三、主要的项目融资模式 投资者直接安排项目融资模式 投资者通过项目公司安排项目融资模式 以“设施使用协议”为基础的项目融资 以“杠杆租赁”为基础的项目融资 以“生产支付”为基础的项目融资 BOT模式项目融资模式设计考虑的因素 实现有限追索 分担项目风险 通过税务安排降低投资成本和融资成本 有效地利用财务杠杆 项目融资与市场安排之间的关系 近期和远期融资战略的综合考虑 实现非公司负债型融资项目融资风险分担的典型安排项目融资风险分担的典型安排担保银行工程公司项目投资者项目公司(借款人)贷

18、款银行信 用 保 证：工程合同的权益转让 工程担保的权益转让工程履约担保建设费用担保建建 设设 阶阶 段段项目融资风险分担的典型安排项目融资风险分担的典型安排债 务偿 还项目公司贷款银行产品购买者信用保证：销 售 合 同(及 担 保)的 权 益 转 让 建 立 银 行 监 控 帐 户 接 收 销 售 收 入项目投资者盈 余 资 金销 售 收 入产 品担 保经经 营营 阶阶 段段投资者直接安排项目融资(一)根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有资金，统一安排项目融资，由各投资者独立与贷款银行签协议；投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目建设，代表投资者签订工程建设合同，监督项目建

19、设，支付项目建设费用；项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作为投资者的代理人销售项目产品；项目的销售收入进入贷款银行监控下的账户，按融资协议中规定的资金使用的优先序列用于支付生产费用、再投资，到期债务及盈余资金分配。投资者直接安排项目融资的结构之一投资者直接安排项目融资的结构之一项目投资者盈余资金自有资金合资项目管理公司工程公司合资项目产品产品购买者贷款资金生产费用资本再投入销售收入贷款银团银行监控帐户债务偿还合资协议销售代理协议项目工程合同销售合同融资协议管理协议投资者直接安排项目融资(二)投资者按照投资比例，直接支付项目的建设费用和生产费用，根据自己的财务状况自行安排融资；项目

20、投资者根据合资协议组建合资项目，任命项目管理公司负责项目的建设和生产管理 项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经营，组织原材料供应，并根据投资比例将项目产品分配给项目投资者；投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根据与贷款银行之间签订的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并按照资金使用优先序列进行分配。投资者直接安排项目融资的结构之二投资者直接安排项目融资的结构之二贷款银行贷款银行项目投资者项目投资者建设、生产费用建设、生产费用项目管理公司销售收入合资项目销售收入产品产品工程公司债务偿还债务偿还盈余资金盈余资金生产费用生产费用融资安排融资安排现金流量管理合资协议产品购买协议产品购买协议

21、项目工程合同现金流量管理产品购买者产品购买者供应商供应合同投资者直接安排项目融资的优点 投资者可以根据其投资战略需要较灵活地安排融资结构 不同投资者可以根据需要在多种融资方式和资金来源中进行自主选择和组合 投资者可以根据项目现金流和自身资金状况较灵活地安排债务比例 信誉好的投资者可以充分利用其商业信誉得到优惠的贷款条件 投资者直接拥有项目资产并控制现金流量，有利于作灵活的税务安排投资者直接安排项目融资缺点 贷款由投资者安排并直接承担债务责任，实现有限追索在法律上相对较复杂 若不同投资者在信誉、财务状况、营销和管理能力等方面不一致，以现金流量及项目资产作为融资担保和抵押在法律上就较为复杂；在安排

22、融资时需要划清投资者在项目中所承担的融资责任和其它业务责任之间的界限。较难安排成为非公司负债型融资通过项目公司安排项目融资两种基本形式：通过项目子公司安排融资建立项目子公司，以该子公司的名义与其它投资者组成合资结构安排融资。由于项目子公司缺乏必要的信用记录，可能需要投资者提供一定的信用支持和保证。通过项目公司安排融资由投资者共同投资组建一个项目公司，以项目公司的名义建设、拥有、经营项目和安排有限追索融资。项目建设期间，投资者为贷款银行提供完工担保。投资者通过项目公司安排融资投资者通过项目公司安排融资股东协议项目投资者股本资金 完工担保项目工程合同工程公司建设费用红利项目公司贷款资金融资安排贷款

23、银行债务偿还市场安排销售收入产品投投资资产品购买者项目投资者通过合伙制项目安排融资投资者通过合伙制项目安排融资项目投资者项目投资者项目投资者合伙制项目建设费用工程公司贷款资金贷款银行资产抵押产品承购合同转让生产费用债务偿还现金流量管理盈余资金产品销售收入合伙协议产品承购合同*项目工程合同融资协议产品承购安排通过项目公司安排项目融资的优点 法律关系较简单，便于银行就项目资产设定抵押担保权益，融资结构上较易于被贷款银行接受 投资者的债务责任清楚，项目融资的债务风险和经营风险大部分限制在项目公司中，易实现有限追索和非公司负债型融资 可避免投资者之间在融资方面的相互竞争 可利用大股东的资信优势获得优惠

24、的贷款条件 项目资产的所有权集中在项目公司，便于管理。管理上较灵活，项目公司可直接运作项目，也可仅在法律上拥有项目资产，而将项目运作委托给另外的管理公司。通过项目公司安排项目融资的缺点缺乏灵活性，很难满足不同投资者对融资的各种要求，主要表现在：在税务安排上缺乏灵活性；债务形式选择上缺乏灵活性，虽然投资者可以选择多种形式进行投资，但由于投资者难以直接控制项目现金流量，各个投资者难以单独选择债务形式。以设施使用协议为基础的项目融资 设施使用协议（Tolling Agreement）是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的具有“无论使用与否均需付款”性质的协议。以设施使用协议为基础，

25、项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方（即项目设施使用者）的信用来安排融资，分散风险。以设施使用协议为基础的项目融资方式适用于资本密集，收益相对较低但相对稳定的基础设施类项目。这种融资方式在项目投资结构的选择上比较灵活。成败的关键是设施使用者能否提供一个“无论使用与否均需付款”性质的承诺。以以“设施使用协议设施使用协议”为基础的项目融资实为基础的项目融资实例例 项目发起人(煤矿项目投资者)抵押担保工程公司工程担保银行完工运行担保项目工程合同建设费用股票上市承购人股票承购（短缺部分）承购协议初始股本资金港口用户（买方）港口使用协议运煤港口公司红利公司上市计划书使用费贷款资金融资协议股本资金政府

26、及公众持股者转让完工运行担保转让港口使用协议项目融资贷款银行债务偿还以杠杆租赁为基础的项目融资以杠杆租赁为基础的项目融资模式，是指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人（项目投资者）的一种融资结构。资产出租人的收入主要来自蔽税收益和租赁费，贷款银行得到的信用保证主要是项目的资产资产以及对项目现金流量的控制。以杠杆租赁为基础的项目融资以杠杆租赁为基础的项目融资参与者之间的法律关系参与者之间的法律关系 租赁协议 贷款协议 信用保证协议 合伙制结构协议 管理协议：合伙制代理人协议 项目资产承租协议 现金流量管理协议资产出租人/承租人资产出租人/银

27、行资产出租人/银行/承租人股本参加者经理人/资产出租人经理人/资产承租人经理人/债务参加者杠杆租赁融资结构中各参与者之间的关系杠杆租赁融资结构中各参与者之间的关系项目资产承租人项目资产出租人（合伙制结构）债务参加者股本参加者杠杆租赁经理人租赁费资产使用权无追索贷款股本资金利息本金偿还利润或亏损杠杆租赁项目融资的优缺点优点：可以利用项目的蔽税收益降低融资和投资成本。应用范围比较广泛，既适合于大型项目融资，也适合于专项设备融资。缺点：融资结构比较复杂 杠杆租赁融资模式一经确定，重新安排融资的灵活性较小。成功的关键：资产出租人的收入主要来自蔽税收益和租赁费，融资成功的关键在于税务安排的有效性以及蔽税

28、收益的数额。以以“杠杆租赁杠杆租赁”为基础的项目融资结构为基础的项目融资结构蔽税收益股本收益债务参加者项目投资者项目公司(承租人)销售收入现金流量管理产品生产费用项 目 租赁费合伙制结构(出租人)项目建设费用工程公司债务资金债务偿还股本资金生产费用、租赁费、资本性支出杠杆租赁经理人管理费股本参加者产品承购协议项目完工担保租赁协议项目工程合同贷款协议管理协议以生产支付为基础的项目融资 由贷款银行或项目投资者建立一个融资中介机构(一般为信托基金结构)，由该机构与项目公司签定生产支付协议，购买项目全部或一定比例的资源储量或未来生产的资源性产品产量。融资中介机构为项目公司提供项目的建设资金，而项目公司

29、则承诺按照一定的价格计算公式安排生产支付，并以项目固定资产抵押和完工担保作为项目融资的信用保证。以生产支付协议的权益为抵押，贷款银行为融资中介机构安排用于购买这部分资源性产品的资金。在项目进入生产期后，根据销售代理协议，项目公司作为融资中介机构的代理销售其产品，销售收入直接进入融资中介机构用以偿还债务。以生产支付为基础的项目融资的特点 一般用于资源贮量已经探明并且项目现金流能够较准确计算的资源开发型项目。融资的信用保证是由贷款银行直接拥有一定的资源储量和销售收入权益，资源销售收益是主要偿债资金来源。项目投资者和经营者的素质、资信、技术水平和生产管理能力是贷款银行要考虑的重要因素。受资源储量和经

30、济生命期的限制。优点：较易于被安排成无追索或有限追索融资形式，较少受债务比例的限制，融资的灵活性较大。以以“生产支付生产支付”为基础的项目融资结构为基础的项目融资结构项目投资者股本资金红利 资源型项目公司建设费用项目工程合同工程公司产品市场安排产品购买者销售收入销售代理协议项目资产抵押生产支付协议购买生产的资金融资中介机构生产收入债务偿还融资安排生产支付协议抵押贷款资金贷款银行项目完工担保BOTBOT模式模式 BOT既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融资只是BOT的一个阶段。政府是BOT项目实施过程的主导。政府只是让渡BOT项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目公司的正常经营，但要

31、参与项目实施过程的组织协调，并对项目服务质量和收费进行监督。政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的经济主体。BOT以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。BOT模式的主要内容 项目公司以同政府签订的“特许权协议”作为项目建设开发和安排融资的基础。项目公司将特许权协议等权益转让给贷款银团作为抵押，并提供其它信用担保，安排融资。工程承包商与项目公司签订承包合同进行项目建设，并提供完工担保。经营公司根据经营协议负责项目运行、维护，获得投资收益并支付贷款本息。特许经营期结束时将项目移交给政府。BOT概念模型概念模型政 府确定目标项目包装招 标BOT 财

32、 团投 标获取专营权融 资项目设计与建设项目运营获取收入接受项目转让项目（2050 年后）BOT的衍生形式Build-Operate-Transfer(BOT)Build-Own-Operate(BOO)Build-Transfer-Operate(BTO)Build-Lease-Transfer(BLT)Design-Build-Finance-Operate(DBFO)Rehabilitate-Operate-Transfer(ROT)Purchase-Operate-Transfer(POT)Transfer-Operate-Transfer(TOT)Build-Own-Operate-

33、Transfer(BOOT)Finance-Build-Own-Operate-Transfer(FBOOT)Design-Build-Operate-Transfer(DBOT)建设经营转让建设经营转让建设拥有经营建设拥有经营建设转让经营建设转让经营建设租赁转让建设租赁转让设计建设融资经营设计建设融资经营改造经营转让改造经营转让购买经营转让购买经营转让转让经营转让转让经营转让建设拥有经营转让建设拥有经营转让融资建设拥有经营转让融资建设拥有经营转让设计建设经营转让设计建设经营转让BOT项目的实施步骤1.项目识别a.项目识别b.确定是否以BOT方式执行c.预可行性研究2.合同采购a.确定采购方式

34、：公开招标、有限招标、独家谈判等b.确定项目建设与运营规则c.确定投标资格d.研究确定技术参数，准备招标文件e.确定投标评价准则f.投标者资格预审g.邀请投标BOT项目的实施步骤3.有投资意向者投标a.组建投资者财团b.可行性研究c.准备投标文件4.选择投资者a.对标书进行评价b.澄清与调整标书，进行合同谈判c.授项目特许经营权，签订项目委托协议5.项目开发a.组建项目公司b.投入股本金c.签订贷款协议d.签订工程承包合同e.签订材料供应合同f.签订设备购买协议g.签订保险合同h.签订设施经营维修合同6.项目执行a.建造设施、安装设备b.项目验收7.项目经营人员培训，运营管理8.项目转让BOT

35、项目基本结构东道国政府政策、法律项目公司项目协议行 业主管部门工程合同工 程承包商信 贷机 构贷款协议供应合同设备、原料供应商保 险公 司经营维修合同保险合同经营商投资者股东协议技术、财务与法律顾问采用BOT模式融资的典型结构其它投资者投资财团项目公司股本资金红利经营公司项目所在国政府销售收入产品或服务用户贷款银团国际金融机构商业银行政府出口信贷机构设备供应商工程承包集团工程分承包商项目建设资金股东协议经营协议融资安排融资安排工程承包合同特许权协议最低收入担保BOT项目主要参与者的目标 政府：利用外资或民间资金建设公共设施；引进新技术，改善和提高项目的管理水平；获得间接的经济效益和社会效益。项

36、目投资者：找到新的商业机会，通过提供有竞争力的服务获得满意的利润；最大限度地减少风险，特别是无法管理的风险。贷款银行：保证项目贷款的安全性，能够如期收回贷款本金并获得利息收入。BOT项目发起人关心的问题 项目的建设成本、工期、特许期限、建成后的运营成本、收费标准及其调整程序和办法；项目的现金流能否满足偿还债务的要求并为投资者带来满意的投资回报；政府对BOT项目是否有明确的政策、规则或专门法规，这些政策和法规对项目的影响；项目所在国的政治经济状况、建设条件及竞争项目的情况，这些因素对项目风险的影响；政府是否愿意分担项目风险，特别是那些投资者不能控制的风险。贷款银行关心的问题 项目完工计划和技术目

37、标的可行性，若项目未能按时完工或未达到原设计标准，风险由谁承担；项目绝大部分建设资金的落实情况；偿还债务的收入来源是否有可靠，能否保证一部分项目收入用于偿还债务；贷款担保条件，项目发起人及其它参与者作出的承诺，贷款人拥有多大的追索权；政府实施项目的决心、实力及对风险分担的态度。BOT项目合同采购的特点 为了充分发挥投标者的创新能力，招标文件中一般只粗略地列出项目应满足的条件或性能指标；合同涉及包括项目经营风险的分配等复杂的财务安排问题；BOT项目招标更重视竞争者的质量而不是数量，一般要进行严格的竞标者资格预审；评标标准不仅包括投标报价，还包括竞标者提出的一揽子财务计划的吸引力、项目公司的经济实

38、力和经营管理水平等；要先与中标人进行谈判并签订投资意向书，待进一步考虑和落实未决问题后再签订特许权协议书。BOT项目合同采购的策略 明确界定项目目标 采购程序要规范、透明、公平 促进竞争 鼓励创新 保护知识产权 争取投资者的信任 及时与公众沟通 尽量减少项目合同采购的费用和时间 合理的项目投资回报率竞标方案评审标准包括的内容 技术方案：项目设计方案的技术优点；满足招标要求的程度；对环境问题的考虑；项目的质量保证体系。项目经验：建议人在项目管理、融资、设计、建设及运行方面的经验；项目公司的组织及人员构成；建议的项目管理方式。财务方案：建议的融资安排；收费标准与调价方式；项目特许期，政府投入与收益

39、，利润封顶机制；对邻近区域土地的利用方案。竞标方案评审标准包括的内容 资金实力：建议人的资金实力及相关证据；对必要的股本金投入所持的态度；对投资承诺的肯定程度。风险与收益分配：对项目融资、设计、建设、运营及维护风险的分析及防范措施；建议的商务合同中政府与项目建议人之间风险与收益分配的办法；减少项目成本和风险的创新性建议。BOT项目的主要风险 宏观投资环境风险（或称国别风险）政治风险，主要指国家政局不稳定的风险；国别商业风险，主要指汇率和利率变动、外汇管制及通货膨胀的风险；法律和政策变动造成的政府违约风险。具体项目的风险开发风险，指项目竞标失败的风险；工程建设风险，包括项目完工风险和成本超支风险

40、；运营风险，包括相关设施风险、市场风险、技术风险、供应风险和不可抗力风险。BOT项目风险管理 风险分配的原则项目参与各方承担的风险要与期望的收益相匹配；将特定风险分配给最有能力承担或管理的一方。控制风险的办法 通过签订协议及合同将各种风险尽可能“锁定”，即合同各方在相应的条款中提供履约承诺和风险担保，使得项目风险在政府与财团之间、债主与股东之间、财团与分包商之间有一个合理的分配，构成整个项目的安全保证框架。BOT项目风险的分担 政府可承担的风险包括：政治风险、法律与政策变动风险、一部分国别商业风险、一部分不能保险的不可抗力风险、一部分市场风险以及由政府方面的原因造成完工延期和项目费用增加的风险

41、等。由项目发起人承担的风险通常包括：开发风险、工程建设风险、一部分运营风险、供应风险等。项目发起人可以通过签定施工进度合同、固定总价合同或交钥匙合同等将部分工程建设风险转移给工程承包商。可以通过签定运营维护合同、锁定价格的供应合同等将部分运营风险风险和供应风险转移给经营公司和供应商。BOT项目的安全框架项目的安全框架信贷机构政 府出口信贷银行商业贷款工程承包商项目发起人机构投资者建筑担保经营合同设备供应商完成担保供应合同效能担保设备合同股东协议价格与供应担保经营商政策与财务支持保险合同项目公司出口信贷使用者或产品购买者保险机构原料供应商工程合同股本金投入购买协议政治风险担保股本金投入安全框架项

42、目协议性能担保通货膨胀与汇率担保安全框架深圳沙角深圳沙角B电厂的投资结构电厂的投资结构香港合和实业公司日本兼松商社中资公司合和电力公司深圳沙角 B 电厂深圳特区电力开发公司项目建设资金国际贷款银团日本进出口银行45%5%50%建设经营经营期利润10 年后无偿转让股本资金股本资金(延期付款)人民币从属贷款债务资金债务资金合作协议深圳沙角深圳沙角B电厂项目的融资结构电厂项目的融资结构工程担保银行广东省国际信托投资公司股本资金从属性贷款日本进出口银行深圳沙角B电厂广东省政府国际贷款银团中国人民保险公司B 方方工程承包财团项目经营公司股本资金A 方方担保工程履约担保项目贷款支持信项目风险担保项目保险出

43、口信贷工程承包合同电力购买协议煤炭供应协议马亚西亚南北高速公路项目融资结构马亚西亚南北高速公路项目融资结构600万美元从属性贷款担保工程总承包马来西亚联合工程公司南北高速公路项目公司马来西亚政府马来西亚南北高速公路项目15年贷款协议贷款银团国际银团股本资金11.5亿美元建设与经营30年后无偿转让5.81亿美元马来西亚银团3.4亿美元9.21亿美元建设资金9.21亿美元管理协议30年特许经营协议最低收入担保英法海峡隧道英法海峡隧道项目结构项目结构工程总承包工程承包商欧洲隧道公司英法政府英法海峡隧道项目贷款协议209家银行组成的贷款银团股本资金18亿美元建设与经营总价及目标造价合同55年特许经营协

44、议无竞争设施担保85亿美元建设资金103亿美元投资者工程发包负责人英法海峡隧道项目的资金来源资金来源金额（亿美元）备注股本资金银行和承包商私营团体公众投资 其中：第一部分 第二部分 第三部分0.83.713.58.02.752.75发起人1986 年末1987 年末1988 年末1989 年末借款商业银行商业银行6817主要贷款备用贷款（Standby Facility）总 计103成都水厂成都水厂BOTBOT项目的组织结构项目的组织结构法国通用水务 51日本丸红会社 25成都自来水公司 24项目公司东道国政府（国家计委成都政府）原水供应者产品购买者(成都自来水公司)项目投资者（通用水务日本丸

45、红联合体）工程承包商西南市政设计院贷款银行运营公司原材料设备供应商保险公司工程、融资、法律等顾问、可行性研究 详细设计合同特许权协议融资协议70贷款 交钥匙工程合同运营维护协议咨询服务协议购水协议保险协议供应合同供应合同保险协议股东协议30股本金来宾来宾B电厂电厂BOT项目结构项目结构国际贷款银团出口信贷项目风险担保项目贷款来宾B电厂(项目公司)运营费用销售收入支持函广西投资开发公司广西电力局股本资金交钥匙合同合资协议项目经营公司工程担保银行投资财团法国电力国际60GE-Alstom 40%法国出口信贷机构工程履约担保广西省政府广西电力局广西建设燃料公司运营协议特许权协议国家计委国家外管局原电

46、力部购电协议煤炭供应与运输协议燃料费用利润债务偿还项目融资文件 写明贷款条件、保护条款等的基本融资协议；担保文件；项目贷款人和担保权益托管人之间的信托协议或共同贷款人协议；安慰信和其它支持文件；当借款不是唯一或第一筹资来源时，应包括发行债券、商业票据、股票承销报价等融资文件；可能涉及某些贷款人或第三方的附加融资文件。融资协议必须包括的主要条款 融资金额和目的；利率和还本付息计划；安排、代理佣金和费用；贷款前提条件：对向借款人或其它有关方追索的限制；对现金流量的专门使用；成本补偿、利率选择、市场干扰、标准货币等保护性条款；能力、责任等陈述和保证；项目标准和项目执行约定；还款能力系数和其它融资契约

47、；对借款、分红和资产处理等的限制性条款；违约事件处理；项目的竣工，转换和放弃；融资信息和项目信息报告以及监督机制；从收益帐户划出资金的机制，监管帐户；代理条款，支付机制，银行间的协调和收入分配；委托和转让条款；项目融资可能涉及的担保抵押文件 土地、建筑物和其它固定资产设押；动产、帐面债务和产品的设押；建设合同、承包商和供货商的履约保函、许可证和合资合同等的权益转让；项目保险和经纪人的保证的权益转让；销售合同、使用或收费合同、项目资产收益和经营收入的权益转让；长期供货合同的权益转让，项目管理、技术支持和咨询合同的权益转让；项目公司股票及股息的设押；各种设押和委托下产生的有关担保文件。项目融资可能涉及其它文件 各项政府特许、批准文件；关于土地所有权的文件；项目发起人间的合资文件；股东协议；项目公司的组织文件；项目管理文件和技术顾问合同；项目建设文件和分包合同；承包商和分包商的履约保函和预付款保函；项目的各种保险文件；供货合同；销售合同；使用合同；技术和运营许可证；计划和环境部门的批准书；基础设施供应合同；运输合同；发起人的其它融资合同