景兴纸业盈利能力分析

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1、目 录摘要.Abstract.一、景兴纸业的概况.1二、盈利能力分析理论.1三、景兴纸业盈利能力分析.1（一）销售毛利率.2（二）销售净利率.3（三）每股收益.5（四）主营业务利润率.6（五）总资产收益率和净资产收益率.6（六）净资产报酬率和总资产报酬率.7四、其他数据指标分析.9五、景兴纸业盈利能力存在的问题及对策建议.9（一）盈利能力存在的问题.9（二）对策建议.10参考文献.12辞谢.13附录.14摘 要摘要：企业经营的好坏都是通过盈利能力表现出来的，盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。本文是对景兴纸业盈利能力进行分析，通过对企业的市场环境和销售毛利率、销售净利率、每股收益、

2、主营业务利润率、总资产收益率和净资产收益率、净资产报酬率和总资产报酬率等财务指标，指出了造纸行业低迷、企业产品过盛、原料进口昂贵、产品单一，和企业期间费用高等问题，据此问题，提出了企业应该增加产品的多元化，向生活用纸，专用纸张发展：提高控制水平，加强内部控制，降低费用比例，提高员工效益等策略进而达到企业最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。关键词：盈利能力、期间费用、员工效益 AbstractAbstract: The quality of the business is manifested through profitability, profitability usually

3、 refers to the ability of the enterprise to make a profit in a given period. This article is Zhejiang Jingxing Paper Joint Stock Co., Ltd profitability analysis. Through the enterprise market environment and sales margin, sales margin, earnings per share, operating profit margin, return on total ass

4、ets and return on equity, return on net assets and return on total assets and other financial indicators, pointed out paper industry in the doldrums, excessive enterprise products, imports of raw materials expensive single product, and higher corporate expenses during the question, pursuant problem,

5、 a business should increase the diversification of products, to household paper, special paper development: To improve the level of control, strengthen internal controls, reduce expense ratio, improve staff efficiency and other strategies to achieve business to make a profit and thus maximize busine

6、ss continuity and maintain stable operation and development.Keywords: profitability, expenses for the period, employee benefits景兴纸业盈利能力分析一、景兴纸业的概况 景兴纸业全称“浙江景兴纸业股份有限公司”。它是全国最大的三家以专业生产A级，AA级牛皮箱板纸为主的造纸企业之一。公司自1984年成立以来，以技术为依托，以品质求生存，以服务争市场，以效益谋发展，由一家名不见经传的造纸小厂发展成为拥有多家子公司的大型上市企业。景兴纸业是全国规模最大的以专业生产A级牛皮箱板纸

7、为主的造纸企业之一，公司的主导产品为牛皮箱板纸、白面牛卡纸、高强度瓦楞原纸、纱管纸、纸箱等系列产品。专业化的发展，规模化的进程，使公司成为中国包装纸板开发生产基地和浙江省先进制造业基地之一。良好的硬件设备是企业生产高品质产品的先决条件。 纵观景兴纸业二十几年的发展历程，景兴纸业不但取得了辉煌的成就，实现了质的飞跃，同时践行了造纸企业发展的首要的社会责任与使命，发展绿色造纸，走可持续发展之路，为创建和谐社会、促进地区经济的发展。二、 盈利能力分析理论盈利能力，也称为获利能力，它是指企业获得利润的能力。盈利能力的分析应包括盈利水平及盈利的稳定、持久性两方面内容。企业盈利能力分析中，人们往往重视企业

8、获得利润的多少，而忽视企业盈利的稳定性、持久性的分析。实际上，企业盈利能力的强弱不能仅以企业利润总额的高低水平来衡量。虽然利润总额可以揭示企业当期的盈利总规模或总水平，但是它不能表明这一利润总额是怎样形成的，也不能反映企业的盈利能否按照现在的水平维持或按照一定的速度增长下去，即无法揭示这一盈利的内在品质。盈利能力的大小是个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。无论是企业的经理人员、债权人，还是股东(投资人)都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。本文

9、研究的主要内容是企业经营者如何通过分析企业的盈利能力来制定出相应的决策，使盈利能力的各种影响因素产生积极的作用，从而加强企业经营者对企业的管理和发展。三、景兴纸业的盈利能力分析造纸行业在目前工业行业中属于少数需求拉动型、市场潜力巨大的行业，进口纸和纸浆的用汇总额仅次于石油和钢材。近年来，国家陆续出台了一系列政策支持造纸工业的发展，2011年12月，国家发改委、工信部和国家林业局在联合下发了关于印发造纸工业发展十二五规划的通知； 2013年7月26日，工信部下达了造纸行业淘汰落后产能目标任务的通知；以指导我国造纸工业发展，加快传统造纸工业向可持续发展的现代造纸工业转变。随着政策的逐步实施，部分中

10、小企业将退出市场，在今后的几年里，我国造纸行业龙头企业必将高速成长。景兴纸业2009-2013年连续五年的主要盈利能力指标财务数据摘要如表1所示。 表3.1景兴纸业2008年2012年相关财务数据摘要 （单位：万元）20082009201020112012营业收入205466193639262918345139310404营业成本190380168014223393296884269904利润总额-25414181314904142741284净利润-25911180813636138981180资产总计400270379098439771540221520883负债总计22891320052

11、2247558250105223590所有者权益合计171357178576192212206113297293从表中数据可以看出，景兴纸业在过去连续5年时间里，各种数据基本呈现了上升的趋势，表明了公司拥有良好的利润增长趋势。但是，相对于2008年到2012年的增长趋势，2009年到2010年的增长趋势较为明显，增长趋势的幅度有所上升，这中现象反映出了景兴纸业在这5年制造业行业的背景环境下的公司运营情况，同时，也可以通过这5年的财务报表的数据，看出景兴纸业这5年的公司盈利能力情况。（一）销售毛利率 销售毛利率计算公式：销售毛利率=（销售收入 - 销售成本）/ 销售收入* 100销售毛利率表示每

12、1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。 销售毛利率是公司销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率企业便不能盈利，销售毛利率越高，企业的盈利能力越高。1、罗伯特C希金斯，财务管理分析，北京大学出版社，1998.第1版公司的经营者可以通过对公司的销售毛利率的分析，看出公司的盈利情况。景兴纸业2008-2012年连续五年的销售毛利率财务数据摘要和销售毛利率趋势图如表所示 表3.2景兴纸业销售毛利率相关财务数据摘要 单位（万元）20082009201020112012营业收入205466193639262918345139310404营业成本190380168014223

13、393296884269904销售毛利率7.34%13.23%15.03%13.98%13.04%图3.1景兴纸业5年的销售毛利率趋势图销售毛利率是营业收入和营业成本的比率，从景兴纸业这5年的销售毛利率趋势图，可以看出，2008年到2010年，销售毛利率呈现上升的趋势，2010年到2012年，销售毛利率呈现下降的趋势，但是从2010年到2012年下降趋势平缓。这些变化，可以反映出景兴纸业在2008年到2012年的销售毛利率的趋势不是非常稳定，而造成这一现象的一个重要原因是由于2008年金融危机和我国南方大部分地区出现了近五十年一遇的持续大范围低温、雨雪和冰冻的极端天气，景兴纸业本部及部分子公司

14、原料、原材料库存不能及时补充，产成品无法运达客户单位，这对公司盈利能力产生了一定的影响，造成了公司利润亏损，销售毛利率为负；但是，从2009年开始，制造业通过政府补贴，行业复苏明显，公司开发新的项目等，伴随着这样的环境下，景兴纸业的销售毛利率从2009年到2010年都呈现逐年上升的良好趋势；但随后2011年工业包装纸市场产能扩张加快，到了2012年工业包装纸行业过剩，使得公司销售毛利率开始下滑。同时，造成公司销售毛利率不稳定的原因也还有公司自身的原因，从表格中可以看出，虽然公司的营业收入不断增长，但是公司的营业成本任然很高，造成了销售毛利率不稳定，所以要注意对公司的营业成本的控制和提高成本的使

15、用效率。景兴纸业的销售毛利率的趋势有增有减，同时相对于同行业的整体水平，景兴纸业的销售毛利率还是处在行业的中等水平，表现出景兴纸业企业盈利能力中等。（二）销售净利率销售净利率计算公式销售净利率=（净利润/销售收入）*100%该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。2、张先治，财务报表分析，东北财经大学出版社，2005年一般的讲，该指标越大，说

16、明企业销售的盈利能力越强。一个企业如果能保持良好的持续增长的销售净利率，应该讲企业的财务状况是好的，但并不能绝对的讲销售净利率越大越好，还必须看企业的销售增长情况和净利润的变动情况。表3.3景兴纸业销售净利率财务数据摘要 单位（万元）20082009201020112012净利润-25911180813636138981180销售收入205466193639262918345139310404销售净利率-12.61%0.93%5.18%4.03%0.38%图3.2景兴纸业销售净利率趋势图从2008年到2012年，景兴纸业的资产净利润是先增长后下降的发展趋势，从2008年到2010年，销售净利率

17、呈现上升趋势，且08年到09年增长迅猛，09年到10年增长缓慢。但是从2010年到2012年，销售净利率却逐年缓慢递减。趋势显示了景兴纸业2008年到2010年净利润大，公司资源的综合利用效率比较高，使公司的销售净利率快速上升；但在2010年之后的递减趋势表明了这几年公司在资源的利用方面不明显，使得资源利用率下降，销售净利率下降，影响到公司的盈利能力。从2008年到2010年，景兴纸业的销售毛利率的迅速增长，也显示出了公司内部对经营策略的有效转型。国家政府相对出台了一些政策，使之工业包装物行业这两年的迅速发展甚至过盛之后，对于景兴纸业来说压力十分巨大，工业包装纸行业发展迅速，利润率也有所降低，

18、这也导致了景兴纸业的销售净利率这几年的逐渐降低，公司的盈利能力有所下降，在工业包装物行业中，景兴纸业，盈利能力还是相对较强的。 （三）每股收益每股收益计算公式每股收益=（本期毛利润- 优先股股利）/期末总股本每股收益，每股收益即EPS，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润就越多。若公司只有普通股时，每股收益就是税后利润，股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应先

19、从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。3、穆林娟，财务报表分析，上海复旦大学出版社,2007 每股收益，是衡量上市公司能力最重要的财务指标。企业的经营管理者可以通过对企业每股收益的分析来掌握企业的管理能力，为企业今后的发展做出正确地决策。景兴纸业2008年2012年的每股收益趋势图如图3.4所示：图3.3景兴纸业每股收益趋势图从每股收益这5年的趋势来看，2008年到2010年，造纸印刷行业的整体趋势和公司内部政策的调整，每

20、股收益增长明显；但是2010年到2012年开始下降下降，尤其是2012年。造成这样的原因很可能是由于政府扶持后造纸印刷行业迅速扩增，2012年造纸印刷行业已经处于供过于求的状态，都对造纸印刷企业的吸资造成了影响，进而影响了这几年公司的每股收益和盈利能力。（四）主营业务利润率主营业务利润率计算公式主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入*100%主营业务利润是指企业主营业务收入扣除主营业务成本、主营业务税金及附加、经营费用后的利润，不包括其他业务利润、投资收益、营业外收支等因素。主营业务利润是企业全部利润中最为重要的部分，是影响企业整体经营成果的主要因素。4、洪国赐、卢联生著，财务报表分析，机

21、械工业出版社。2005年 数据取值于“利润及利润分配表”。主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。景兴纸业2008年2012年主营业务利润率趋势图如图3.5所示。图3.4景兴纸业主营业务利润率趋势图从图3.5可以看出，2008年到2010年，景兴纸业的主营业务利润率迅速上升，这反映了公司在这一年中销售的业绩理想，造成这一现象的原因主要是政府对造

22、纸印刷行业的扶持，加上人们环保意识的逐渐增强，社会对造纸业的关注程度日益增加。造成了营业收入的增加，使公司的主营业务利润率上升。从2010年到2012年，指标缓慢下降，主要是该行业供过于求，加上公司这段时间对成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面做的不足。从景兴纸业整体发展来看，公司盈利能力开始降低。（五）总资产收益率和净资产收益率1、总资产收益率总资产收益率计算公式总资产收益率=（净利润平均资产总额）*100%总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收

23、益（EPS）及净资产收益率（ROE）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（ROA）是一个更为有效的指标。 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。5、刘文国财务报表分析，上海财经大学出版社，2000年2、净资产收益率净资产收益率计算公式净资产收益率=税后利润/净资产*100%净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。6、李玉周，企业活动分析，西南财经

24、大学出版社，2004年 该指标体现了自有资本获得净收益的能力。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益（它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和），另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。景兴纸业2008年2012年总资产收益率和净资产收益率趋势图如图3.6所示。图3.5景兴纸业总资产收益率和净资产收益率趋势图2008年到2010年公司总资产收益率

25、和净资产收益率呈上升趋势，反映了公司的竞争实力强和发展能力高，同时投资带来的收益也高。但从2011年到2012年这两个指标又有所下降，反映了公司在行业中的竞争力开始减弱，发展能力也降低了，这给投资带来了收益减少。（六）净资产报酬率和总资产报酬率1、净资产报酬率净资产报酬率计算公式净资产报酬率=净利润/平均股东权益*100%资产收益率又称股东权益报酬率是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。7、刘永泽，会计学，东北财经大学出版社，2007年 一般

26、来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益（它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和），另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。2、总资产报酬率总资产报酬率计算公式总资产报酬率=息税前利润总额/资产平均总额100%总资产报酬率又称总资产利润率、总资产回报率、资产总额利润率。是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率。用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，

27、是评价企业资产运营效益的重要指标。8、张金昌，现代企业财务分析，经济管理出版社，2001年谢辞大学三年学习时光已经接近尾声，回首走过的岁月，心中倍感充实，当我写完这篇毕业论文的时候，感慨良多。真挚的感谢我的论文指导老师华老师，他为人随和热情，治学严谨细心。在论文的写作和措词等方面他会严格要求，从选题、定题开始，一直到最后的论文的反复修改、润色，华老师始终认真负责地给予我深刻而细致的指导，帮助我开拓思路，精心点拨。正是华老师的无私帮助也热忱鼓励，我的毕业论文才能够顺利完成，谢谢华老师。感谢三年中陪伴在我身边的同学、朋友，感谢他们出现在我的大学生活中，在我困难的时候帮助我，在我伤心的时候安慰我，在

28、我失败的时候激励我。因为有了他们的存在，我的大学丰富多彩。最后，我要感谢评审本论文的老师、教授和专家，感谢他们抽出宝贵的时间来阅读本文，并提出宝贵的意见和建议。附录 总资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。景兴纸业2008年2012年净资产报酬率和总资产报酬率趋势图如图3.7所示。图3.6景兴纸业净资产报酬率和总资产报酬率趋势图从2008年到2010年净资产报酬率明显上升，而从2011年到2012年指标又开始下降，说明企业所有者权益的获

29、利能力这两年开始变弱。2008年到2010年总资产报酬率逐渐上升，2010年到2012年相对稳定，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。四、其他数据分析当然，除了以上这8个指标之外，企业的其他数据指标的变化同样也可以体现出企业近几年的企业盈利能力情况。景兴纸业其他数据指标摘要及变化的趋势图如表4.1。如图4.1所示表4.1景兴纸业2008年2012年其他数据指标摘要20082009201020112012主营业务增长率81.78%-5.75%35.77%31.27%-10.06%净利润增长率-412.15%-654.07%1.92%-91.51%净资产增长率-11.48%4.

30、21%7.64%54.06%0.40%总资产增长率9.22%5.29%16.00%24.21%-4.64%图4.1景兴纸业2008年2012年其他数据指标趋势图从趋势图可以看出，景兴纸业在2008年到2010年的净利润增长率、净资产增长率和总资产增长率都是呈现快速增长的趋势，只有主营业务增长率在2008年到2009年有所下降，到2010年又开始上升，说明了景兴纸业这一时期公司的利润和资产发展情况总体上是很乐观的，这段时期公司的盈利能力也很好，这样的增长趋势为景兴纸业今后的发展奠定了资金基础但是2011年过后，净利润增长率、净资产增长率和总资产增长率这三项大致都呈现了明显的下降的趋势，而主营业务

31、增长率不是很稳定，这样的趋势表明公司应该采取有效地措施来维持好公司的盈利能力。五、景兴纸业盈利能力存在的问题及对策建议（一）景兴纸业盈利能力存在的问题 通过对景兴纸业的盈利能力指标分析，可以较清楚的看出景兴纸业的经营状况和盈利能力状况以及未来的发展趋势，并且得出如下结论。一方面，公司原材料为废纸和木浆，原材料价格波动较大对公司经营业绩会产生较大影响。我国对进口木浆依赖短期内难以改善: 我国森林资源相对匮乏,同时由于政府支持力度不大, 导致我国林纸一体化发展缓慢。另一方面，在行业以往年度新增产能集中释放加剧供求关系失衡的背景下，公司经营面临着行业产能过剩和下游需求低迷的双重压力。再一方面，公司产

32、品单一，公司主要产品箱板纸处于行业景气度低迷时期，市场信心不足、需求萎缩，虽然公司投资了再生生活用纸项目来平抑周期波动的影响，但箱板纸仍为公司的主要产品，短期内行业景气度难有改善；而再生生活用用纸项目投产仍需时间，且新产品新品牌的市场开拓需要资源较大，虽有利于公司的长期发展，短期内无法为公司业绩情况带来改善。除了以上的问题之外，还了解到，景兴纸业期间费用比较高，作为造纸印刷上市公司，公司应该注意资产扩张是否会带来经济效益的增大，避免盲目扩张带来负面的影响，控制好公司的费用，促进营业利润率的提高。如何让公司的费用和资金得到有效的利用进而减少公司不必要的支出，怎样提高公司的工作人员的办事效率，如何

33、让公司在造纸印刷行业现状的环境里面对未来的发展，提出了几点建议。（二） 对策建议尽管景兴纸业在造纸印刷行业已经取得了重要的地位，但是通过分析，景兴纸业的利润质量还是存在一些问题，这里有外部环境因素的影响，也有自身的原因。下面从内部环境因素方面对景兴纸业提出一些对策建议：1.未来五年内中国不会改变对进口木浆的依赖,因此原料挤压企业的现状短期内亦不会有实质性改善.2.过度竞争和原料在外是制约造纸行业表现的两大因素,原料问题短期难以改善,供给面的改善是对纸业相对乐观的基础. 随着落后产能的淘汰及行业集中度的提升, 在行业中崭露头角，十分困难。但是企业应该使产品多元化，不应仅仅只做包装纸，瓦楞箱板纸等

34、高档包装纸以及生活用纸类纸种发展空间更广阔。3.进一步提高费用的控制水平，加强内部控制，降低管理费用和销售费用的比例，促进营业利润的增长，实施费用控制策略，减少开支回笼资金，调整期内不该盲目的追求短期效益，应该确保长期经营的稳健性，适时对新项目的开发调整节奏。4.人均纸张消费量远低于发达国家，增长空间仍然很大。2012年我国人均纸张消费量74千克，世界平均水平为62千克，而西方发达国家人均消费水平则超过200千克，美国更多有320多千克的水平。可见我国人均纸张消费水平还很低，增长空间很大。5.经济增长将继续拉动纸张消费。造纸行业与宏观经济的发展息息相关，2012年宏观经济持续低迷对造纸行业影响

35、很大，长远来看，随着宏观经济逐步复苏，我国经济仍处于一个长周期的增长期， GDP仍将保持稳定增长，这将继续拉动我国纸张消费的快速增长。 6. 造纸行业在目前工业行业中属于少数需求拉动型、市场潜力巨大的行业，近年来，国家陆续出台了一系列政策支持造纸工业的发展。随着政策的逐步实施部分中小企业将会退出市场，在今后的几年内，我国造纸行业龙头企业会有高速的成长。 通过以上对景兴纸业的盈利能力进行的实证分析，不难发现，相对于仅从营业利润等数据对企业管理和发展来说是远远不够的，但通过结合相关盈利能力指标进行分析，更加准确、客观、全面的对公司盈利能力情况进行分析。这些指标从不同的角度对公司的盈利能力进行了较为全面的评价。总资产报酬率指标、净资产报酬率、总资产收益率、净资产收益率分别从公司和总资产的方便来展示上市公司的盈利能力。每股收益则是从企业投资者投资回报方便反应上市公司的盈利能力。对公司进行盈利能力分析有助于保障投资者的所有人权益，有利于债券人衡量投入资金的安全性，有利于企业对公司经营成果和未来发展做出较为全面的评价和合理的预测，为企业经营者和投资者提供依据。参考文献