财务管理课程实习海尔公司财务分析剖析

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1、重庆大学财务管理学课程实习青岛海尔公司财务分析小组成员： 包胜男、吴佳怡 学号： 、 专业班级： 10级财务管理一班 日期： 2012年7月1日 任务分工表姓名学号任务分配包胜男1. 国际国内经济运行状况分析2. 公司所处地区经济运行状况分析3. 发展能力分析4. 海尔公司近三年杜邦分析图5. 最终整合及排版吴佳怡1. 公司所处行业经济运行状况及前景展望2. 偿债能力分析3. 运营能力分析4. 盈利能力分析5. 营销能力分析6. 公司财务问题总结及建议目录一、国际国内经济运行状况4(一)国际经济运行状况分析4(二)国内经济运行状况分析41.2012年一季度国内经济运行状况相关数据42.国内经济

2、运行状况分析5二、公司所处地区经济状况6(一)2012年一季度青岛市经济运行情况相关数据6(二)青岛市经济运行状况分析7三、公司所处行业经济运行状况及前景展望7四、海尔公司财务比率分析9(一)偿债能力分析9(二)运营能力分析11(三)盈利能力分析13(四)营销能力分析15(五)发展能力分析16五、海尔公司杜邦分析图19(一)海尔公司2009年杜邦分析系统图19(二)海尔公司2010年杜邦分析系统图20(三)海尔公司2011年杜邦分析系统图21六、海尔公司财务问题总结及建议22一、 国际国内经济运行状况(一) 国际经济运行状况分析2008年金融危机以来，其影响的深刻性与长期性持续冲击着全球经济。

3、世界经济进一步深化调整后在逐步复苏，但复苏脚步缓慢，欧债危机继续蔓延给世界经济形势造成了较多不确定性。其中主要经济体的失业率居高不下，增长乏力，影响着消费和需求；包括中国在内的新兴经济体面临着两大压力：经济增速回落及通货膨胀。美国复苏势态好于预期，但其国债长期评级被下调意味着美国的经济已经不可能迅速崛起。日本经济回升较快，但面临着通货紧缩的压力，公共债务水平很高，内需对经济维稳作用有限，受外部影响较大。欧元区国家受欧洲主权债务危机的拖累，复苏力度弱于美国和英国，主权债务风险较大的一些国家被迫紧缩财政赤字。新兴市场国家经济增速回落，通货膨胀压力较大。而美元的升值对于我们影响是非常巨大并且恶劣的。

4、作为“金砖四国”之一的印度，资本大量外流，货币汇率跌至过去10年最低水平；一旦外汇储备耗尽，甚至有可能面对新一轮的货币危机。当然，这当中的原因不乏欧洲各大银行过度扩张，大规模回收流动性。以此看中国，本年所面临的最大外部环境即是资本市场下跌、资本外流、货币贬值，但是中国外汇储备规模有印度的十倍之多，国内资本市场又不完全开放，热钱外流对人民币不至于有太大的打击。(二) 国内经济运行状况分析1. 2012年一季度国内经济运行状况相关数据一季度国内生产总值107995亿元，同比增长8.1%，环比增长1.8%，具体情况如下。1) 粮食生产以及畜牧业生产形势较好，都在稳定增长。2) 工业产业平稳增长，同比

5、增长11.6%，但是企业利润有所下降，全国规模以上工业企业实现利润同比下降5.2%。3) 固定资产投资同比增速高位趋缓，其投资47865亿元，同比名义增长20.9%（扣除价格因素实际增长18.2%），增速比上年全年回落2.9个百分点4) 房地产开发投资10927亿元，增速继续回落，同比名义增长23.5%（扣除价格因素实际增长20.7%），增速比上年全年回落4.4个百分点，全国商品房销售同比下降13.6%5) 社会消费品零售总额49319亿元，同比名义增长14.8%（扣除价格因素实际增长10.9%）。其中家电类增长0.6%，比上年同期回落19.9个百分点；6) 进出口总额8593.7亿美元，同比

6、增长7.3%；出口4300.2亿美元，同比增长7.3%，同比降幅达26.1个百分点；进口4293.5亿美元，同比增长7.6%。贸易保持基本平衡，同比降幅达18.8个百分点。7) 货币供应量同比增速平稳，广义货币（M2）余额89.56万亿元，同比增长13.4%，增速比上年末回落0.2个百分点；狭义货币（M1）余额27.80万亿元，增长4.4%，回落3.5个百分点；流通中货币（M0）余额4.96万亿元，增长10.6%，回落3.2个百分点。8) 居民消费价格同比上涨3.8%，涨幅比上年全年回落1.6个百分点。9) 城镇居民人均总收入7382元，其中可支配收入6796元，同比名义增长14.0%（扣除价

7、格因素实际增长9.8%）。；农村居民人均现金收入2560元，同比名义增长17.0%（扣除价格因素实际增长12.7%），收入增速快于城镇。2. 国内经济运行状况分析我国经济以往很大段时间一直呈现出高增长的势态，而2012年一季度的数据表明，进出口增长出现大幅度回落，投资、消费等总体涨幅仍有下降趋势，其根本原因是中国经济增速在回落，而这种速度方面的调整很大程度在于国内经济结构调整和发展方式的改变，是经济转型时期的一种客观必然性。但是，国内的经济运行中仍然存在一些突出的矛盾和问题，需要引起重视。其一，出口形势不容乐观。我们从数据中看到我国出口形势严峻，在美欧日等我国主要贸易伙伴经济继续轻度衰退以及欧

8、美出现严重而全面的贸易保护主义的情况下，我国进出口增速会继续下跌，未来一段时间的出口形势不容乐观。其二，一些企业特别是小微型企业经营困难增多。工业生产增速和效益下滑，小微企业从资金筹集到生产经营都更加面临巨大压力，其三，物价上涨压力持续存在。物价水平涨幅虽有回落，但仍处高位，土地、劳动力、环保成本的上升成为一个长期化的过程。此外，地方融资平台、房产信贷、民间借贷等领域也存在风险。最明显的例子是温州民间借贷危机，担保公司无法收回发贷导致民间借贷资金链断裂，企业倒闭，债务人纷纷“跑路”。二、 公司所处地区经济状况(一) 2012年一季度青岛市经济运行情况相关数据海尔公司总部位于中国山东省青岛市，是

9、东部沿海重要的经济中心城市，其作为核心区域和龙头城市所在的山东半岛经济区（8市），经济总量高达2.6亿万次，仅次于长三角、珠三角和京津塘经济区，居全国第四位。2012年一季度全市实现生产总值1449.44亿元，同比增长9.1%，具体情况如下。1) 农业总体稳定，粮食生产形势较好。2) 工业产业增速趋缓，新兴产业稳定增长。全市规模以上工业增加值增长10.5%，同比回落3个百分点。3) 消费市场较快增长，全市社会消费品零售总额609.43亿元，增长15.3%。其中家用电器和音像制品类零售额为12.21亿元，增长14.5%，增幅回落4.8个百分点。4) 投资保持较快增长，全市固定资产投资488.6亿

10、元，增长23%。其中商品房销售面积150.1万平方米，下降19.7%。5) 对外贸易增速放缓，一季度全市进出口总额（不含中央、省公司）164.49亿美元，增长1.6%。其中进口73.33亿美元，增长0.2%；出口91.16亿美元，增长4%。6) 地方财政收支继续增长。一季度地方财政一般预算收入实现164.6亿元。增长21%；地方财政一般指出142.4亿元，增长17.8%。7) 金融业平稳发展。3月末全市金融机构本外币存款余额9078.99亿元，比年初增加177.72亿元，同比少增64.61亿元；金融机构本外币贷款余额7848.96亿元，比年初增加351.01亿元，同比增59.70亿元。8) 城

11、乡居民收入继续增长。城市居民可支配收入8253元，增长13.5%；农村居民人均现金收入3976元，增长18.1%。9) 居民消费价格上张3.6%，涨幅趋缓。(二) 青岛市经济运行状况分析青岛拥有良好的工业基础，如纺织服装、食品饮料、机械钢铁、家电电子等工业均在全国领先水平。其中家电电子产业作为主导产业之一，龙头企业带动作用明显，正如本分析报告中的海尔公司。同时，胡锦涛曾在察山东时指出“要大力发展海洋经济，科学开发海洋资源，培育海洋优势产业，打造山东半岛蓝色经济区”。而青岛作为蓝色经济区的核心领域，发展海洋经济拥有得天独厚的优势。2012年一季度，青岛市经济总体保持平稳发展态势，但经济增速适度回

12、落，与国内总体环境一致。值得一提的是，全国以及全省都表现为第二产业比第三产业增长速度高，青岛市却表现为第二产业增长速度低于第三产业增长速度，经济结构优化效果较好。而蓝色经济区建设全面启动，将成为青岛市工业持续增长的重要支持力量。三、 公司所处行业经济运行状况及前景展望2009 年，我国政府围绕“保增长、扩内需、调结构、促民生”采取的一系列经济刺激政策与行业振兴计划，使中国经济企稳回升。其中家电下乡、节能补贴、以旧换新等行业刺激政策有效拉动了国内市场需求，使2009 年家电国内市场呈现较好的增长局面。2010 年国内经济保持高速发展，国际市场逐步复苏，全面推动家电产业再创新高，家电行业呈现出口、

13、内销两旺的局面。家电下乡、“以旧换新”、“节能惠民”等扩大内需政策驱动行业销售创新高。消费升级带动产品走向高端、节能、环保。在行业整体规模发展的同时，大宗原材料价格上涨、人民币升值、行业竞争加剧等因素给行业盈利带来一定压力。2011 年，由于美国经济复苏乏力，欧债危机难解，全球经济持续低迷，国内房地产市场不断收缩，对家电行业需求产生一定的负面影响。同时，随着家电下乡、以旧换新、节能惠民政策接近尾声令家电行业面临新的挑战。大宗原材料价格持续高位、人民币升值、行业竞争加剧等因素也给企业盈利带来一定压力。在严峻的宏观背景下，白色家电行业整体增速较2010 年明显放缓。同时，行业增长结构性变化显著，中

14、高端产品销售占比提升。绿色环保、智能化、艺术化、人性化成为白色家电产品的主流趋势，此外，行业竞争关注点回归到用户需求、产品价值等本质需求。总体来说，近三年家电行业生存环境日趋复杂，行业竞争愈发激烈，单纯依靠价格竞争与营销投放的粗放型经营模式被实践证明是不可持续的，行业竞争将聚焦在对消费者需求的把握、产品的差异化竞争和技术的持续创新上，而龙头企业在推动行业整体结构的提升中将发挥更积极的作用。因此，2012年对于家电企业来说，是挑战与机遇并存的一年。国外，发达经济体活力不足，市场信心下降，全球经济增速放缓。国内，虽然我国经济增速可以保持在合理较快增长区间，物价涨幅也将逐步回落，但宏观调控依然面临众

15、多挑战，家电行业的国家补贴政策相继结束所带来的政策性市场透支现象将在一段时间内显现，房地产调控政策常态化等可能导致消费需求受限。同时，人民币持续升值与原材料价格的波动对行业成本控制也提出严峻挑战。面临挑战的同时，受益于“十二五规划”扩大内需、城乡一体化进程以及消费升级等因素，家电普及率将持续提升，推动家电行业长期向上发展；中国家电龙头企业技术竞争力持续提升与全球化运营水平的提高，将持续提升中国家电在全球家电行业的地位。1. 社会居民消费能力的持续提升将推动家电市场长期稳健增长。2012年是实施“十二五”规划的第二年,“十二五”规划提出要促进居民收入增长，扩大内需，推动国民经济转型。未来社会居民

16、消费能力的提升，是家电市场稳健发展的积极因素。同时，中国家用电器工业“十二五”发展规划的建议指出将我国发展成为全球产量、销量都是第一的家电强国，这将促进家电行业长期向上发展。2. 城镇化进程加快与保障性住房建设将促进家电需求量增长。相关数据显示，未来几年内我国将出现城镇常住人口超过农村人口的转折点，预计2015 年城镇化率将超过51%。目前，三四级市场，空调、热水器、厨房电器等产品普及率较低，蕴含着较大的增长空间。3. 消费观念的转变是家电产品结构升级的根本点。随着80 后逐渐成为主流消费群体，家电消费特征逐步发生改变。80 后群体消费观念前卫新潮，购买能力相对较强，呈现年轻化、品牌化、品质化

17、的消费特点。同时，目前白电产品中高端产品比重较低，未来产品结构提升仍有较大空间，支撑行业稳健发展。四、 海尔公司财务比率分析(一) 偿债能力分析1. 短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。流动比率、速动比率、现金比率是最常见的用于衡量公司短期偿债能力的比率。（1） 流动比率。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率=流动资产/流动负债（2） 速动比率。速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率=速

18、动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债（3） 现金比率。现金比率是现金等价物对流动负债的比率。现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债流动负债流动资产存货速动资产现金及现金等价物200944.26 .84 33.99 .85 62.87 2010.75 980.18 50.22 329.96 .96 2011465.33 180.73 17.43 063.30 .98 0911年青岛海尔公司短期偿债能力比率流动比率速动比率现金比率2009 1.48 1.28 0.72 2010 1.26 1.07 0.54 2011 1.21 0.98 0.500911年青岛海尔公司短期偿债能力比率变

19、化趋势从表和图可以看出，海尔近三年的短期偿债能力逐步减弱。首先，近三年的流动比率有逐步下滑的趋势，特别是2009-2010年下滑较多，而后缓慢下滑，说明短期负债过多或者流动资产不足。另外，流动比率在2:1左右比较合适，而海尔公司近三年的流动比率都远小于这个比值。从速动比率看，速动比率处于下滑的趋势，虽然2009、2010年的比值都高于标准值1，但2011年的数值已经低于1，可变现资产数额较大，表明公司资金运作能力比较差，赢利能力将有所降落。同样，从现金比率来看，虽然其也处于缓慢减小的趋势，但3年的值都高于0.5，远高于标准值0，说明海尔现金偿还能力较强，不存在短期偿债危机。2. 长期偿债能力分

20、析长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，常用来判断长期偿债能力的指标有资产负债率、产权比率。（1） 资产负债率。资产负债率是负债总额与资产总额的比值。资产负债率=负债总额/资产总额（2） 产权比率。产权比率是负债总额与股东权益总额的比值，反映的是资产负债表中的资本结构，显示财务杠杆的利用程度。产权比率=负债总额/股东权益总额资产总额负债总额股东权益总额2009 .38 87.44 42.94 2010 191.65 .58 31.07 2011 083.51 340.69 .82 0911年青岛海尔公司长期偿债能力比率资产负债率产权比率2009 0.50 1.00 201

21、0 0.68 2.08 2011 0.71 2.44 0911年青岛海尔长期偿债能力比率变化趋势从图表中反映的数据来看，青岛海尔的长期偿债能力并不乐观。一方面资产负债率在三年中有缓慢而平稳的增长，且始终保持在50%以上，说明在企业资产中负债所占的比率越来越高，尽管这表现了企业很好的利用了财务杠杆作用，但同时也说明企业偿还债务的能力较差，财务风险非常大。另外产权比率增加且增长幅度较大，同样说明了股东权益对债务的保障程度有所降低。海尔在长期偿债方面的能力令人担忧。(二) 运营能力分析运营能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实就是要以较少的资产占用，尽可能短时间周转，创造更多的销售收入

22、。由于公司将大量资源投资于各类资产，这些资产的生产能力对于提高公司总体盈利能力至关重要。因此，投资管理水平是影响净资产收益率的重要驱动因素。常用的比率有应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等。（1） 应收账款周转率。应收账款周转率反映的是应收账款周转速度，可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率。(假设所有营业收入均为赊销收入净额)应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2营业收入年末应收账款年初应收账款应收账款平均余额应收账款周转率2009367.0140.749.880.3132.992010129.7525.3409.6667.

23、5029.412011627.2450.7222.6286.6726.96（2） 存货周转率。存货周转率是企业一定时期的销售成本与存货平均余额的比率，可以反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。(假设全部营业成本均为销售成本)存货周转率=销售成本/存货平均余额存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2营业成本年末存货余额年初存货余额存货平均余额存货周转率2009272.18 33.99 37.04 85.52 13.502010145.90 50.22 55.99 53.11 16.322011343.94 17.43 68.57 93.00 11.19（3） 总资产周

24、转率。总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额的比率。总资产周转率=销售收入/资产平均总额资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额）/2营业收入期末资产总额期初资产总额资产平均总额总资产周转率2009367.01 .38 .64 .01 2.222010129.75 191.65 452.92 322.29 2.332011627.24 083.51 724.04 403.78 2.060911年青岛海尔公司运营能力指标应收账款周转率存货周转率总资产周转率200932.99 13.50 2.22 201029.41 16.32 2.33 201126.96 11.19 2.06 0911年青

25、岛海尔公司运营能力指标变化趋势一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。海尔公司的应收账款周转率虽然在近3年逐步下降，但仍远高于行业水平。这说明其资金周转能力较强，在控制风险和利润的质量把握上做的比较好。同样，存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。存货周转率越高 ，说明企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额越少。青岛海尔集团的存货周转率高于行业平均水平，并在2010年有所上升，说明其资产流动性较好，资金利用效率较高。但在2011年有大幅度的下降，可能是企业在销售能力等方面出现了一些问题，导致存货有所积压。另外，企业的总资产周转率在近三年基本维持不变，

26、十分稳定，在行业中处于领先水平，说明海尔公司的整体营运能力较强。(三) 盈利能力分析盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的盈利能力，对企业的生存发展至关重要。反映企业盈利能力的指标有许多种，常用的主要指标有总资产报酬率，权益利润率，每股净资产，每股盈余，每股净现金流量等。（1） 销售净利润率。销售净利率是企业净利润与营业收入净额的比率。它可以用来评价企业通过销售赚取利润的能力。销售净利润率=净利润/营业收入净额 净利润营业收入净额销售净利润率200929.03367.014.17%201091.26129.754.66%201177.50627.244.95%

27、（2） 股东权益报酬率。股东权益报酬率是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。它反映了企业股东获取投资报酬的高低。股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额股东权益平均总额=（期初股东权益总额+期末股东权益总额）/2净利润期末股东权益总额期初股东权益总额股东权益平均总额股东权益报酬率200929.0342.9440.2491.5916.71%201091.2631.0797.5664.3229.42%201177.50.82.46.6433.28%（3） 资产利润率。资产利润率是指企业一定时期的税前利润总额与资产平均总额的比率。它不仅能够综合的评价企业的资产盈利能力，而且可以反映企业管理

28、者的资产配置能力。资产利润率=利润总额/资产平均总额 利润总额期末资产总额期初资产总额资产平均总额资产利润率200980.28 .38 .64 .01 11.71%201002.64 191.65 452.92 322.29 14.29%201142.37 083.51 724.04 403.78 12.34%0911年青岛海尔公司盈利能力指标销售净利润率股东权益报酬率资产利润率20094.17%16.71%11.71%20104.66%29.42%14.29%20114.95%33.28%12.34%0911年青岛海尔公司运营能力指标变化趋势从企业盈利能力方面看， 2009年到2011年企业

29、股东权益报酬率都有大幅度的增长。从原有的16.71%到33.28%，增长了近一倍。这说明公司股东的平均收益水平有显著的提高，所有者投资带来的收益增加。另一方面，2010年海尔集团的资产利润率较2009年有增长，但2011年又有所下降。这表明企业利用资产获取利润的能力在一定的区间内起伏。而企业的销售净利润率在近三年里也有小幅增长，说明企业通过销售获取收益的能力增强。总体而言，青岛海尔的盈利能力一年一年地增强。(四) 营销能力分析企业营销能力体现为企业通过统筹、利用内外资源满足目标消费者的需求以是新自身生存和你的一种能力。可用销售费用率来分析。销售费用率=年销售费用/年销售额营业收入销售费用销售费

30、用率2009367.01 08.44 15.11%2010129.75 09.67 12.90%2011627.24 78.93 12.35%我们从企业市场占有率、销售费用率两方面对青岛海尔的营销能力进行分析。首先，从09-11年三年的财务报表对本年度公司经营的回顾分析中我们了解到，海尔公司在其主营项目所处行业如冰箱、空调、洗衣机中占有非常大的市场份额。在冰箱、洗衣机行业中，海尔集团的零售量市场份额始终位居第一。尤其是在空调、热水器等行业中，产品市场份额也有稳步上升。除此以外，海尔集团在海外也努力开拓市场，全球销售网络遍布160 多个国家，实现了家电产品从企划、研发、制造、销售、售后服务的本土

31、化运作体系。其冰箱业务在海外市场已有12 个国家达到了9%的市场份额。由此看来，海尔集团在市场占有率方面的优势是非常巨大的，成为真正意义上的家电市场龙头企业。而从海尔集团近三年的销售费用率来看，尽管随着销售收入的增加，企业销售费用也逐年有所增加，但其增幅始终小于销售收入的增幅。这导致海尔集团销售费用率逐年递减，从09年的15.11%降到11年的12.35%。由于销售费用率反映了企业经营销售的能力，因此我们认为，海尔集团在销售费用上的支出是合理的，而且其营销能力有稳步提升。(五) 发展能力分析发展能力是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大、盈利的持续增长、市场竞争力的增强等

32、。无论是投资者、债权人、公司管理者及其他利益相关者都关注企业的可持续发展能力，因为企业的成长性直接关系到他们的未来利益。反映企业发展能力的主要财务比率有销售增长率、资产增长率、股权资本增长率、利润增长率等。（1） 销售增长率。销售增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。它反映了企业营业收入的变化情况，是评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额期末营业收入期初营业收入本期营业收入增长额销售增长率2009367.01 342.38 24.63 8.46%2010129.75 367.01 762.74 83.72%2011627.24

33、129.75 .49 21.58%（2） 资产增长率。资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。该比率反映了本年度资产规模的增长情况。资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额期末资产总额期初资产总额本期总资产增长额资产增长率2009.38 .64 52.74 43.06%2010191.65 .38 .27 67.27%2011083.51 191.65 .86 35.73%（3） 股权资本增长率。股权资本增长率是指企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率，反映了企业当年股东权益的变化水平，体现了企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要财务指标。股权资本增长率=本年股东

34、权益增长额/年初股东权益总额期末股东权益总额期初股东权益总额本期股东权益增长额股权资本增长率200942.94 40.24 02.70 13.65%201031.07 42.94 8.13 8.42%2011.82 31.07 11.75 21.61%（4） 利润增长率。利润增长率是指企业本年利润总额增长额与上年利润总额的比率，反映了企业盈利能力的变化。利润增长率=本年利润总额增长额/上年利润总额本年利润总额上年利润总额本年利润总额增长额利润增长率200980.28 49.75 0.53 53.03%201002.64 80.28 22.36 113.33%201142.37 02.64 9.

35、73 18.89%0911年青岛海尔公司发展能力指标销售增长率资产增长率股权资本增长率利润增长率20098.46%43.06%13.65%53.03%201083.72%67.27%8.42%113.33%201121.58%35.73%21.61%18.89%0911年青岛海尔公司发展能力指标趋势变化从图表中看出，近三年企业的资产、收入和利润都有较大的起伏。从2009年到2010年，公司的销售增长率增、资产增长率和利润增长率大幅上升，股权资本增长率小幅下降。其中销售增长率的涨幅最为明显，接近80%。经分析，可能是2008年的金融危机导致公司受到不利影响，整体经营情况不甚理想。09年之后中国整

36、体经济回暖，公司也进入调整和恢复阶段，此时的海尔公司的业务规模处于较快发展阶段，产品与服务的竞争力加强，市场占有越来越高，市场推广工作成绩很大。三个指标同时增长，标明企业的资产得到充分利用，扩张效果显著。但是从2010年到2011年，公司的销售增长率、资产增长率、利润增长率出现大幅回落的势态，甚至资产增长率与利润增长率比2009年更低。说明此时企业规模扩张处于停滞时期，竞争力逐渐削弱，增长态势不容乐观。但是从总体来看，海尔公司这四个指标都大于0，一直未出现负增长的情况。由此可见企业的实力和发展能力不容小觑。相比于2010年，虽然企业的发展能力正在减弱，但是其整体实力较强，作为民族企业的龙头老大

37、国家扶持政策也较多，所以发展能力比较可观。五、 海尔公司杜邦分析图股东权益报酬率16.71%资产净利率9.25%平均权益乘数=平均总资产/平均股东权益=1.9销售净利率4.17%总资产周转率2.22 净利润1,374,608,129.03销售收入32,979,419,367.01销售收入32,979,419,367.01资产总额期初：12,230,597,777.64期末：17,497,152,530.38销售成本24,263,147,272.18管理费用2,116,221,142.76税金500,280,451.60销售费用4,984,187,508.44营业外支出6,485,256.04财

38、务费用-7,965,819.41非流动资产期初：4,367,264,185.80期末：4,602,091,219.54固定资产在建工程等期初：2,659,946,470.91期末：2,711,395,225.66流动资产期初：7,863,333,591.84期末：12,895,061,310.84长期投资等期初：1,389,050,155.63 期末：1,538,152,475.03 无形及其他资产等期初：318,267,559.26 期末：352,543,518.85 货币资金期初：2,461,585,964.88 期末：6,282,453,462.87 应收及预付款项期初：3,548,83

39、0,389.92 期末：4,870,065,313.98 存货期初：1,852,917,237.04 期末：1,742,542,533.99 资产减值损失25,661,478.55总收入33,262,625,419.19 总成本31,888,017,290.16 (一) 海尔公司2009年杜邦分析系统图(二) 海尔公司2010年杜邦分析系统图销售成本46,420,009,145.90总收入61,589,384,876.22 股东权益报酬率30.97%资产净利率12.08%平均权益乘数=平均总资产/平均股东权益=2.1销售净利率4.66%总资产周转率 2.59 净利润2,824,284,191.

40、26销售收入60,588,248,129.75销售收入60,588,248,129.75资产总额期初：17,497,152,530.38期末：29,267,156,191.65管理费用3,416,664,435.09税金1,048,248,427.89销售费用7,815,461,209.67营业外支出11,708,789.80财务费用6,658,266.14非流动资产期初：4,602,091,219.54期末：5,695,991,211.47固定资产在建工程等期初：2,711,395,225.66 期末：3,817,005,852.12 流动资产期初：12,895,061,310.84期末：2

41、3,571,164,980.18长期投资等期初：1,538,152,475.03 期末：1,112,679,347.10 无形及其他资产等期初：352,543,518.85 期末：766,306,012.25 货币资金期初：6,282,453,462.87 期末：10,098,119,515.96 应收及预付款项期初：4,870,065,313.98 期末：9,915,977,814.00 存货期初：1,742,542,533.99 期末：3,557,067,650.22 资产减值损失46,350,410.47总成本58,765,100,684.96 股东权益报酬率34.69%资产净利率10.

42、57%平均权益乘数=平均总资产/平均股东权益=3.3销售净利率4.95%总资产周转率 2.14 净利润10.57%销售收入73,662,501,627.24销售收入73,662,501,627.24资产总额期初：29,267,156,191.65期末：39,723,484,083.51销售成本56,263,081,343.94管理费用4,053,202,612.90税金1,097,760,174.97 销售费用9,099,342,578.93营业外支出18,988,725.84财务费用115,380,434.91非流动资产期初：5,695,991,211.47期末：8,389,484,902.

43、78固定资产在建工程等期初：3,817,005,852.12 期末：5,481,272,789.82 流动资产期初：23,571,164,980.18期末：31,333,999,180.73长期投资等期初：1,112,679,347.10 期末：1,775,135,318.84 无形及其他资产等期初：766,306,012.25 期末：1,133,076,794.12 货币资金期初：10,098,119,515.96 期末：12,888,270,252.98 应收及预付款项期初：9,915,977,814.00 期末：12,428,705,947.25 存货期初：3,557,067,650.2

44、2 期末：5,969,111,117.43 资产减值损失157,570,433.07总收入74,452,988,982.06 总成本70,805,326,304.56 其他流动资产等期初：0 期末：47,911,863.07 (三) 海尔公司2011年杜邦分析系统图六、 海尔公司财务问题总结及建议经过以上的财务分析，我们认为，海尔公司作为家电行业的龙头企业，公司的业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润保持同步增长，说明其总体财务营运能力比较优秀。但在其财务运行过程中仍存在一些有待改善和解决的问题：1. 资产负债率过高，导致其长期偿还债务能力下降，财务风险较大。2. 产权比率不断增加，表示其股东权

45、益对债务的保障程度降低。3. 应收账款周转率有下降趋势，存货周转率在2011年也有大幅下降，说明企业营运能力有所下滑。4. 资产利润率较低，企业利用资产获取利润的能力不稳定。针对以上问题，我们建议海尔公司采取以下措施进行改善：1. 进一步优化企业资本结构，适当增加股东权益在资本中的比重，减少债务，逐步降低负债在资金中所占比例，提高企业偿债能力。2. 制定合理的应收账款政策，保障应收账款及时的回收，提高应收账款周转率，保证企业资金的通畅流动。3. 制订合理的存货管理政策，保证企业运营所需的合理存货量，提高企业的营运效率。4. 优化企业治理结构，大力发展仍有发展潜力的空调、热水器等业务，实现产品领先，使企业更有竞争力。