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1、很多投资者利用当前的销售业绩或净利润增长率来判断企业未来的发展是错误 的，这两者的增长只能说明公司在过去的经营活动中取得了一定的成绩，并不能 说明公司未来会更上一层楼，高速的发展会带来行业内部企业的过度竞争，只有 在一个在不断发展的行业中，具有持续竞争优势的企业才能够持续保持盈利。从 财务报表中我们可以根据以下关键指标来衡量这个企业是否具有持续竞争优势：1. 自由现金流(ECF: free cash flow)自由现金流是经营性现金流和资本支出的差值，其本质是指再投资之后还有资 金剩余，只有公司拥有一定的剩余资金，这样公司才能够保持持续繁荣，说明其 现金提取还不至于损害公司的核心业务。自由现金
2、流与销售收入的比例越高，代 表公司每一元的收入转换成超额利润的比例越高.一般,具有持续竞争优势的企业，自由现金流销售收入的5%2. 净利润净利润高表示公司经营活动良好.一般，具有持续竞争优势的企业，净利润销售收入的15%3. 净资产收益率(ROE: returns on equity)指净收益与所有者权益的百分比，用来度量公司股东每投入一元产生的利润。 净资产收益率高表明股东的投资回报率越高。一般，具有持续竞争优势的企业，净资产收益率15%4. 资产收益率指净收益相对公司全部资产的百分比，用来度量公司资产转化成利润的比例。一般,具有持续竞争优势的企业，资产收益率6-7%这里需要注意的是，首先，
3、在评价具有竞争优势的企业时，这几个指标是基 本指标，一些复杂的指标我们暂不考虑；其次，在评价过程中一定要至少查阅5 年以上的年报分析，持续盈利是企业站稳市场的必要条件；最后，企业的持续盈 利的评价标准不同行业有差异，这里给出的只是所有行业的平均基本数据比例， 有些行业还要根据需要进行行业内企业的相互对比，从而找出行业内的具有竞争 优势的龙头老大。以上分析我们看出，寻找持续竞争优势的企业是一个比较复杂的过程，首先 需要进行行业分析，是否是国家扶持或持续发展中的行业，然后分析行业内你所 关注企业的近十年左右的相关财务数据，其工作量不可谓不大。投资前的准备工 作可谓是一个严格挑选的过程，尽管我们不具
4、备老巴的挑选价值企业的火眼金 睛，但对具有竞争优势企业的基本的挑选能力还有要有的，这是价值投资者必备 的基本素质。从投资者的角度，仅仅从财务指标进行定量衡量只能知其然却无法知其所以 然，因此，我们还需要以战略的眼光，需要像企业的领导者一样定性地分析市场 和你的投资标的：1. 这个企业是通过什么出众的技术或特色创造出产品的差异化2. 这个企业是否具有值得信任的品牌和声誉来创造产品的差异化3. 这个企业是否通过降低成本来以更低价格提供相似的产品或服务4. 这个企业是否通过创造更高的转换成本来锁定消费者5. 这个企业是否通过建立高的进入壁垒阻止其他竞争者进入如果你真能够从定性和定量的角度找到具有真正竞争优势的企业，你就真能 向老巴一样抱着你的股票睡大觉了。
寻找具有持续竞争优势企业的几个关键指标
