我国外汇储备现状研究及发展对策定稿

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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date我国外汇储备现状研究及发展对策(定稿)我国外汇储备现状研究及发展对策(定稿)我国外汇储备现状研究及发展对策作 者：米照栋指导老师：史妍嵋2012年3月内容提要进入21 世纪，我国的外汇储备快速增加，庞大的外汇储备，给中国的经济发展带来了前所未有的机遇和挑战，如何带好、用好国家的外汇储备，是今后的一个重大课题。本文在探究其现状、形成原因的前提下，从外汇储备的管理、货币政

2、策、保障安全等方面提出应对策略，以期推动外汇储备管理体制的不断完善。关键词：外汇储备 利弊 外汇管理 外汇安全目 录一、我国外汇储备的现状及原因 4（一）我国外汇储备的现状 5（二）我国外汇储备现状形成的原因 7二、我国外汇储备现状的利弊分析 11（一）巨额外汇储备对我国经济的有利方面 11（二）巨额外汇储备对我国经济的不利影响 12三、完善我国外汇储备管理的对策措施 16（一）储备资产多元化 16（二）监管贸易顺差和外商直接投资 17（三）建立科学的管理体制并提高经营水平 19（四）继续推进人民币汇率形成机制的市场化改革 19（五）限制逐利性短期资本 22（六）继续鼓励企业实施“走出去”战略

3、 23四、参考文献 26五、写作经过 28我国外汇储备现状研究及发展对策美国次贷危机爆发以来，国际经济界日益关注外汇储备危机防范方面的功能。根据国家外汇管理局的官方数据，截至 2011年12月，我国外汇储备达到31811.48亿美元，已居世界首位数年。外汇储备量的增加，一方面显示了我国国际经济地位提升，抵御国际金融风险的实力增强，另一方面也让我们不得不警惕巨额外汇储备可能给国家发展带来的诸多负面影响。在此形势下，研究中国外汇储备现状及形成原因，进一步探讨如何优化外汇储备管理体系就十分具有现实意义。一、我国外汇储备的现状及原因外汇储备是一国货币当局持有的、以外币表示的对外流动性资产，是一国发生国

4、际收支逆差时可以动用弥补差额的债权，同时也代表了一国的偿债能力和资信水平，反映了一国的对外金融实力。特别是在世界性金融危机频发之时，充足的外汇储备是一国对内、对外经济平稳发展的保证。外汇储备由两部分构成：一个是国际收支经常项目的净流入，另一个是资本与金融项目的净流入。经常项目净流入主要由贸易和非贸易盈余形成，其性质相对稳定风险较小，因为它所形成的储备是靠中国商品和劳务的出口换来的，这部分可称作债权型的外汇储备。资本和金融项目的净流入即外国直接投资、证券投资、国际借贷等项目所形成的盈余，这部分盈余属于最终必须归还的资金，只不过付息方式和还款期限有所不同，它不是真正具有债权性质的储备，其性质不稳定

5、风险较大。 （一）我国外汇储备的现状1、我国外汇储备总量大、增长快 改革开放以来，我国对外贸易进入一个高速发展时期，外汇储备总量总体呈现上升趋势。2001 年以前我国外汇储备经历了波动增长的短缺阶段（1979 年-1989 年）、缓慢增长的初具规模阶段（1989 年-1993 年）、逐步积累的稳步增长阶段（1994 年-2000 年），进入2001年以后我国的外汇储备进入了超常增长的阶段，这一阶段，外汇储备的增长速度之快、规模之巨大是我国历史上从未有过的，更是远远超过了世界其他国家。自2006 年2 月超过日本成为全球第一外汇储备国以来，2007 年至2011 年以每年4,000 多亿美元的速

6、度不断增加，至今一直保持在第一位，2009年1底, 已经达到23991.52亿美元, 超过了世界主要七大工业国外汇储备的总和, 截至到2011年末已经达到了创纪录的31811.48亿美元（见图1），较2010年同比增长约 10.50%。是2001 年外汇储备总额的14.99 倍。图1 2001 年-2010 年我国外汇储备总额及其年度增加值资料来源：国家外汇管理局资料整理 2、外汇储备币种结构美元资产过半我国主要以美元为储备货币,中国既是全球外汇储备规模最大的国家, 也是美国政府的最大债权国。根据估算, 在中国外汇储备中, 美元资产约占70%，规模达到1.5 万亿美元之巨。美元汇率的变动, 往

7、往也带来外汇储备价值的变动。尽管今后二三十年甚至更长时间内，“美元霸权”的地位仍难以撼动，但从过去的历史看，美国为维持其利益，往往不顾他国，总是不断以美元升值、贬值的更替政策，来转移、化解本国内在的经济矛盾与问题。如果我国长期持有巨额的美元储备，自然不能低估其贬值的风险。特别是在次贷危机发生后，美联储推行大量发行美元，实行量化宽松的货币政策，美元贬值风险已为世界许多国家所担忧，而这将使得中国外汇储备中的美元资产面临资产价值下降与美元贬值的双重冲击。 （二）我国外汇储备现状形成原因1、国际收支持续双顺差是高额外汇储备的直接原因 我国实行的是管理浮动汇率制，储备需求取决于货币当局干预的程度，而在当

8、前的经济形势下，干预有增无减。加之由于我国长期处于出口大于进口的状态，国际收支的经常项目和资本与金融项目持续双顺差，外币供大于求，人民币面临升值压力。为了维持人民币汇率稳定，中央银行干预外汇市场上，大量购入外币，导致外汇储备增加,这是我国外汇储备规模过大的直接原因。自1994年以来, 我国一直保持着经常项目和资本项目双顺差。2008年经常项目收支盈余为4400 亿美元, 同比增长约20%。作为出口导向型的新兴经济国家, 贸易顺差与外资流入是我国外汇储备超常增长的两个主要原因。在进出口贸易方面, 近几年的进出口增长强劲。2008年我国出口总值14285.5亿美元, 进口总值11330.8 亿美元

9、, 贸易顺差2954.7 亿美元。2、外商直接投资是高额外汇储备的结构原因随着对外开放的程度越来越大，我国利用各种优惠政策吸引外资，外商直接投资数额随之越来越多，对我国外汇储备增量的影响日益加大。在外商直接投资方面, 近10年来一直保持较大的增长态势。广阔的市场前景、廉价的劳动力和优惠的政策环境吸引着外资不断流入中国,使资本项目不断增加, 据商务部统计, 2009年外商直接投资就达1000亿美元。（见图2）与相对稳定的直接投资不同, 短期资本流动则变动剧烈, 它主要在金融账户下的其他投资项目中显示。受投资吸引及人民币升值预期的影响, 这一项目外汇流动异常并且规模较大。实际上, 我国外贸顺差对外

10、汇储备的贡献是逐年减弱的; 吸引外商直接投资数额稳步增长, 成为支撑我国外汇储备增长的重要力量。图2 2001 年-2009 年外商直接投资总额资料来源：中国国家统计局数据整理 3、管理浮动汇率制度是高额外汇储备的制度原因 一国外汇储备可用于干预外汇市场，影响外汇需求，把汇率控制在一国政府所希望的范围之中。我国目前实行的是管理浮动汇率制度，人民币汇率并不是完全由市场决定，而必须由央行进行管理以保持在应有范围之内。中国人民银行为了防止人民币汇率的大幅度波动，必须拥有一定量的外汇储备。近几年，人民币升值压力越来越大，央行不得不持有大量的外汇储备用以干预外汇市场，调节供求，以保持人民币币值稳定，这就

11、致使我国外汇储备居高不下。 我国的人民币汇率制度和外汇管理体制是造成高额外汇储备的根源。1994 年汇率并轨后, 造成人民币贬值,引起出口的增加, 是我国出现贸易顺差的主要原因; 1993-1995年推行高利率货币政策, 1996年后出台各种利用外资的优惠政策, 吸引了大量外资涌入我国。1994年外汇管理体制改革后, 由于银行二级储备功能受到各种限制, 不能对外汇起到吸纳和缓冲作用, 于是大规模的结汇压力通过外汇市场全部施加给中央银行。由此可以看出, 外汇储备的超额增长是与我国的政策导向分不开的, 我们可以归纳为以下几个方面: 一是多年来我国实行的超稳定汇率政策, 降低甚至消除了汇率风险, 刺

12、激了对外贸易和国外短期资本的流入。由于人民币汇率水平基本上是没有变化的, 当国内外的利率出现差异时就会出现单边套利机会, 造成资本的大量流入, 最终导致外汇储备的不断积累。二是多年来我国在外汇管理体制上实行经常项目和资本项目账户差别管理, 经常项目实行强制结售汇, 资本项目结售汇实行审批制, 经常项目下的用汇则必须持规定的有效凭证和商业单据由外汇指定银行直接售汇。此外, 资本项目还没有完全放开, 国家又实行鼓励资本流入、限制资本流出的政策, 资本项目的非均衡管制遏制了资本流出和我国对外直接投资的发展。同时, 我国对外汇银行实施结售汇周转头寸限额管理, 外汇指定银行不得根据外汇市场情况自主决定头

13、寸。再者, 目前我国人民币汇率制度实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度, 因此, 为维持汇率稳定, 央行频繁入市干预, 既要被迫在外汇市场上购买因进出口贸易和外商直接投资增长所带来的外汇(其中主要以美元为主), 导致我国外汇储备的被动增加, 又要吸收由于强制结售汇和限额管理制度而使得本应由企业和银行持有的那部分外汇资产。 4、热钱大量涌入是高额外汇储备的重要原因从 2002年起，国际社会纷纷要求中国升值人民币并且实行富有弹性的汇率制度，人民币升值压力逐渐加大，国内外出现了人民币升值预期，而 2008年爆发的世界范围的金融危机，以美国为首的西方国家经济进入低迷阶段，

14、各国为了维护本国利益，更是对我国施加压力。如此一来就促使大量短期资本流入，国际“热钱”纷纷涌入中国豪赌人民币升值，从而使得我国外汇储备增加。人民币升值压力和预期导致非FD I资本大量涌入人民币升值预期迫使我国外汇储备超常增长。目前,我国已经基本放开居民和企业的留汇额度限制, 实行意愿结汇以化解高额的外汇储备。但外汇储备量只增不减, 居民和企业结汇的热情高涨, 许多出口都提前结汇、进口延迟付汇以尽量缩短美元的持有时间以降低汇率风险。与此同时, 大量国际热钱也以各种方式不断涌入中国, 归根结底是由于人民币升值预期的影响。2005 年至今, 我国人民币汇率不断小幅调整, 这种渐进式汇率体制改革缺乏透

15、明度, 也导致了我国外汇储备的超常增长。大量涌入非FD I资本是外汇储备中最危险的部分。二、我国外汇储备现状的利弊分析（一） 巨额外汇储备对我国经济的有利方面1、提高我国资信度，增强综合国力巨额的外汇储备提高了我国的国际资信度，是我国的综合国力增强的表现，外汇储备是体现一个国家综合国力的重要指标之一。我国2.49 万亿的外汇储备规模，标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强，为吸引外资，争取国际竞争优势奠定了坚实的基础。对我们国家对外借债和债务的偿还提供了可靠的保障，在国际上也为维护国在国际上的良好信誉提供好了保障。2、有利于央行干预外汇市场并支持本币汇率对于我国中央银行来说充足的外汇储

16、备可以让它有效干预外汇市场，也可以有效支持本币汇率某一国家能拥有的外汇储备这说明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。每个中央银行都能通过在外汇市场上抛售外汇或收购本币来影响外汇供求关系，从而来调节外汇市场、平稳汇率的目的。干预外汇市场所需的资金具有时间不确定、数额巨大的特点，因此，要保证我国能够从容应对突发金融风险就必须要有充足的外汇储备，这样才能效调节外汇市场、使本币汇率平稳发展。我国的人民币在亚洲金融危机爆发后的良好表现再次验证了，外汇储备充裕对于人民币币值的维持平稳、对投资者信心的坚定具有重要的作用。3、为国内经济改革和对外开放发挥积极作用为我国国内经济发展和对外融资能力奠定基础，也为

17、我国的一些机构进入国际市场减少了融资成本，有效对国内企业走出国门，取得极优的投资环境和寻求高利润空间创造了机会；其次充足的外汇储备也对我国经济改革的步伐深化、产业结构的调整、生产水平的提高等方面都发挥重要作用。随着我国加入世贸组织我国对外贸易有了飞速发展，充足的外汇储备还对我国人们生活水平的提高提供了各方面的条件。（二）巨额外汇储备对我国经济的不利影响1、通货膨胀压力上升，人民币升值压力增大外汇储备的高速增长意味外汇占款的不断增加，这将导致基础货币也随之增加，通过货币乘数效应引,货币供应量的成倍增长，这将加大我国通货膨胀的压力。即使央行发行票据和国债来冲销基础货币的投放，也只能在短期内起到抑制

18、基础货币的过度投放的作用不能在根本上解决问题。以 2010年相关数据为例，外汇储备额在 1月份至12月份间从24152.21亿美元增长到 28473.38亿美元，同比增长 17.9%，同时期我国物价指数也一路走高，CPI从去年 1月份的 -0.2%一路涨至 11月份的5.1%的历史高位，我国面临的通胀压力可窥一斑。外汇储备增加是货币投放的一条重要渠道, 央行购进外汇储备, 投放基础货币, 通过货币乘数效应, 往往成为导致通货膨胀的原因。并且, 高外汇储备的两种主要影响是冲突的, 使得央行货币政策的空间和有效性减低。例如, 央行为了降低高外汇储备对国内的影响, 须通过回笼现金,或提高利率等方式,

19、 来减少货币供给。这样却增大了本币升值压力; 相反, 央行为了降低高外汇储备带来的本币升值压力, 须通过降低利率等方式增加货币供给, 这样就强化了第二种影响, 央行货币政策的内外目标冲突。迫使人民币升值。高外汇储备意味着, 在外汇市场上外汇供给大于需求, 这将迫使本币升值, 本币升值往往降低本国出口产品的竞争力, 不利于就业和经济增长。同时还会导致资产价值高扬, 易形成资产泡沫化。同时本币升值预期引致资本流入, 推动外汇储备增加和资产价格上涨,强化或实现本币升值, 推动更多游资进入, 继续推动储备增加、资产价格上涨和本币升值, 当实体经济不能支撑流入资本的获利要求或预期逆转时, 这些流入资本会

20、撤出,导致外汇储备迅速减少, 资产缩水, 本币贬值, 引发金融危机, 使经济崩溃或衰退, 国民财富被洗劫。日元在20世纪80年代升值是导致日本20世纪90年代以来10多年的经济衰退的主要原因。高外汇储备的存在, 使得人民币升值压力很大。增大货币供给, 导致通货膨胀, 降低宏观调控能力。 2、高额外汇储备将削弱央行调控能力我国外汇储备的持续快速增长带来外汇占款增加，为了维持汇率稳定，央行缩减国内信贷，这造成金融机构外汇资金日益短缺现状，境外美元资金成本走低和境内美元资金价格高起形成的巨大反差使得许多企业绕过国内信贷限制而利用银行间外汇市场换取人民币资金，外币资本化现象将加大中央银行的调控难度。相

21、关数据显示，2010年上半年银信合作理财产品发行井喷，发行量在2.9万亿元左右，远远超过2009全年1.78万亿元的总量。以当年信贷目标为7.5万亿的目标为基础，加上银信合作上半年发放的 2.9万亿，当年流入市场的增量资金将超过10万亿，明显突破监管层的控制目标，对于央行的调控能力带来极大考验。 3、外汇储备的资金利用效率低下国家为了更好地保证外汇储备投资的安全性，在进行外汇储备的投资过程中大部分属于国债产品，根据发达市场的国债历史收益测算，外汇储备所能获取的收益大概在3%到5%之间，加上相应的操作成本，实际收益非常低。以2011年3月 9日美债市场为例，当日 10年期美国国债的收益率仅为3.

22、46%。由此可见外汇储备大部分资金的利用效率低下。加之我国外汇储备规模巨大，外汇占款将直接影响到国内经济发展中所需的资金支持，不利于国家的持续发展。4、高额外汇储备加剧资产价值缩水风险我国的外汇储备主要以美元资产为主，且主要投资于美国国债与机构债。根据国家外汇管理部门有关人士称，截至2010年9月，中国外汇储备中美元占比高达约65%。这一占比在 2004年和2005年最高峰时曾高达到约 68%，且这些年均维持在 60%以上。我国外汇储备如此高的美元资产占比意味着在美元出现大幅贬值或者美国国债与机构债的市场价值出现缩水的情况下，外汇储备的国际购买力将出现显著下滑，而随着外汇储备规模的日益庞大，这

23、部分资产面临的资产价值缩水风险将日益加大。三、完善我国外汇储备管理的对策措施为了更好地调节国际收支，保证对外支付，干预外汇市场，稳定本币汇率，我们应该采取有力措施，将外汇储备的规模控制在一定的范围内，抑制其过快增长，有效地管理巨额外汇资产，以维护我国的国际信誉，提高对外融资能力，增强我国的综合国力和抵抗风险的能力。外汇储备的增长是由多方面因素共同作用的结果，既有经济层面的原因，也有制度层面的原因，由此，要想从根本上抑制这种过快增长的局面，必须从多方面着手，需要多方面政策的搭配，才能达到预期的目标。（一）外汇储备资产多元化首先，优化外汇储备币种结构。外汇储备币种的构成，是历史上所形成的，不宜变动

24、过快、幅度过大，要逐步进行调整。考虑到美元在我国外汇储备中比重过高和美元不断贬值的实际情况，我们需要有步骤、有计划地减持美元，在货币篮子中适当地逐步地增加欧元、日元、英镑等其他新兴市场国家货币的比重，从而有效化解一部分风险，保证我国外汇储备的实际价值。其次，逐步将部分外汇储备转化为黄金储备。自改革开放以来到2008年底，我国黄金储备的年平均增长量还不到30万盎司。世界黄金协会公布了国际货币基金组织金融统计数据库的最新黄金储备排名表，显示出世界各国（或组织与地区）截至到2010年12月中旬的官方黄金储备数据，美国依然是世界黄金储备最多的国家，中国内地黄金储备总额世界排名第六，官方数据为1054.

25、1吨，只在外汇储备中占据了1.7%的份额，是黄金储备排名前20位国家中占比最低的国家。远远低于其他国家采用的3%5%的标准，全球所有国家黄金储备占外汇储备的加权平均比例也达到了8.7%。我国黄金储备比例和西方发达国家相比差距就更加明显了，美国的储备黄金占据了外汇储备的73.9%，德国的占据了70.3%。因此，当前在外汇储备持续快速增长的形式下，可以将部分外汇储备转换为黄金储备，以减少储备资产风险，优化储备资产结构。再次，增加战略资源和物资的储备。从国家经济安全的长远角度出发，我国应该有意识地增加国外先进的设备、短缺的原材料和燃料以及重要金属等战略物资的储备，比如石油、铁矿石、铜等战略性和稀缺性

26、自然资源。通过将超额部分的外汇储备资产转化为战略物资储备，积极争取战略物资的国际定价权，提高我国经济发展的安全性。（二）监管贸易顺差和外商直接投资当前切实转变对外贸易的增长方式，促进国际收支平衡，成为抑制我国外汇储备增长的根本举措。在国内资源环境压力不断加剧的情况下，在对外贸易方面，传统的出口指标、导向、激励机制需要调整，要改变出口工作中量多价低、靠出卖资源和廉价劳动力比较优势换来短时发展的局面。要加快转变外贸增长方式，一是抑制特定产业出口，改变“一刀切式”的奖励出口的外汇政策，减少高耗能、高污染和资源性产品出口，扩大高附加值高技术产品出口，出台相关政策，优化资源配置结构，构建质量效益导向的外

27、贸考核体系和调控体系，增强外贸发展的自主调控能力，促使外贸出口从规模导向转向效益导向。二是鼓励特定产业进口。增加鼓励进口的外汇政策，扩大国内目前紧缺或预期未来紧缺的资源性产品、战略物资、先进技术及设备的进口，并给予税收优惠，加快引进国外先进技术、设备和人才，努力增加战略资源、大宗原料等物资的采购和储备，从而逐步改善我国国际收支不平衡的局面。在资金相对充裕的今天，吸引外资时应弱化“弥补资金不足”的作用，强化其“吸收先进技术”的功能，按照国家产业政策积极有效地引导外资投向国民经济急需发展的部门，主要是投向基础设施、基础产业和企业技术改造，投向资金、技术密集型产业。提高国家整体的技术及管理水平，提高

28、中国经济的国际竞争力。逐步减少对外资和外国技术的依赖，从“优惠政策”转向“市场导向”，依靠改善投资的“软环境”和“硬环境”，提高办事效率和减少交易成本来增强投资吸引力，靠经济的发展和政策的稳定来吸引外资，真正做到以市场经济的原则来处理经济问题。依靠有吸引力的市场、高效健全的管理机制以及优越的投资环境来增加投资的吸引力。（三）建立科学的管理体制，提高经营水平我们需要改革的外汇管理制度，扩大外汇指定银行的结算周期限额，使银行外汇吞吐能力更强，形成中央银行和金融机构双极外汇调节力量，可以适当提高居民个人因私出境购汇标准等。国家的外汇储备资金在保留一定比例的外汇储备作为支持贸易进口、外债和 QFII境

29、内资本市场变化等支付需要的安全前提下，实行股权、债权及信用支付权等多元化投融资运用的战略。推进我国具有竞争力的企业发展国外投资；允许外汇投资者用外汇存款、外币债券和证券、信用证抵押，从而在中国境内借用人民币进行投资；用人民币贷款为外商投资企业融资，使外汇储备实现多元化投资。（四）继续推进人民币汇率形成机制的市场化改革加快利率市场化改革步伐，真正完善汇率形成机制，完善利率汇率的传导机制。利率和汇率作为资金的对内价格和对外价格，已经成为我国价格体系中最后两种没有完全放开的指标。 首先，稳步增加汇率波动弹性，继续推进人民币汇率形成机制的市场化。通过汇率形成机制的市场化，增加汇率的波动弹性，不仅可以降

30、低公众对汇率失调的心理预期，而且可以增强汇率对外部经济不平衡（国际收支不平衡） 的调节能力，汇率的双向自由波动也有利于提高市场参与者防范风险的能力，并且能够抑制套汇型短期投机资本的流入。当然需要注意的是，增加汇率波动的弹性，进而实现汇率形成机制的市场化并不是一蹴而就的，也并不是完全放弃汇率稳定的目标，盲目追求汇率的波动，这种市场化应该是一个循序渐进的过程，开始可以先确定小幅浮动区间，有效利用银行间市场汇率浮动区间，使市场逐渐适应汇率波动，随着市场交易主体的不断增加，企业与银行交易意愿的逐步释放，再逐步加大波动幅度。整个过程中，中央银行不能频繁地干预市场，不同阶段可以设定一定的目标区间，只有当汇

31、率超出这个目标波动区间时才入市干预。其次，继续放宽结售汇制度的限制，最终实施资本项目的可自由兑换。当前可以随着我国外汇储备规模的增加，不断提高企业和个人购买外汇的限额和比例。当前成功实行了合格境内机构投资者制度（QDII），QDII 制度的建立有利于引导居民通过正常渠道参与境外证券投资，减轻资本非法外逃的压力，将资本流出置于可监控状态，现在应该放宽居民在境外购买债券的管制，可以允许有出口创汇收入的大企业用留用外汇购买国外债券；同时，还要放宽对外直接投资的管制，特别要建立鼓励对外直接投资的金融支持体系。然后，在企业积累了一定的用汇经验后，随着外汇市场的逐步完善，企业用汇比例、用途和结售汇限额逐渐

32、扩大，居民用汇逐渐放宽。随后，随着资本项目可兑换的逐步实现，最终过渡到完全意愿结售汇，彻底减轻中央银行被动发行货币的压力，实现“藏汇于企业”和“藏汇于民”。另外，需要指出的是，从强制结售汇向意愿结售汇转变并不是不可逆的，部分国家的经验表明，一国在危机时可以恢复或加强资本管制。最后，积极分步骤推进人民币的国际化进程。抓住自身经济快速增长和人民币汇率具有较强升值预期的这一黄金时期，积极推进人民币国际化和向外输出人民币。具体可以采取以下步骤：一方面，要明确人民币可兑换和国际化分步推进的战略。首先要认真研究设计人民币可兑换的路径选择，同时还应提高人民币可兑换的效率，使人民币能真正国际化。如果过早地实现

33、人民币的可自由兑换，而同时人民币并没有真正成为国际化的货币，其收益也就无法得到真正体现。因此，货币可兑换的进程必须要同未来国际化的程度相结合进行。当然我国的人民币国际化也是一个分步骤推进的过程，可以先选择与我国对外经济关系比较密切，对我国经济依赖性强的经济体，提高经济交易中人民币的结算比率，并且在对外直接投资和对外贷款中，争取使用以人民币作为投资和贷款货币，着手建立区域性的货币联盟。当前倡导实行的东亚国家建立区域外汇储备库安排、跨境贸易人民币结算试点启动以及与若干贸易伙伴开展货币互换等一系列举措都是推进人民币国际化的很好的尝试。另一方面，从技术方面来看，应主要从以下三个方面入手：一要鼓励以人民

34、币计值的对外经济交易，二要倡导和鼓励人民币的对外清算中心的形成，目前在中国香港已经形成了人民币的清算网络，在总结已有经验的基础上，应将其升级，使之更为便捷，功能更为齐全。三要加快人民币资本项目的可兑换，继续放松对外汇交易的管制，让获得外汇收入的经济主体可以自由选择是出售外汇还是保留外汇。8另外，从国际经验来看，日、英、德等国家从经常账户开放到资本账户开放、货币可兑换分别用时16、18、20 年，我国资本账户开放和人民币可兑换应该结合金融体制改革的情形，制定具体的目标时间表。（五）限制逐利性短期资本要加大监管的力度，尽可能地防止外汇储备中投机资本的形成，要制定行之有效的管理策略和办法，切断热钱进

35、入我国的渠道及方式，具体可以采取的做法是对没有实际贸易和直接投资背景的资本，未经许可的证券投资资金，要禁止其流入，对所有合乎规定入境的资金，在结汇环节都要加强真实需要的审核，从严控制外汇资金与人民币之间的交易活动。同时还要加强经常项目与资本项目外汇管理工作的协调，健全资本项目数据统计监测体系，尽快建立短期资本流动的监测预警机制，对贸易融资和非居民存款项目的监测。要及时汇总各家商业银行的监管情况，对各个渠道或有关部门资金的流动要及时掌握，发现异常资本流入要及时跟踪调查，采取措施，对于不符合规定用途的资金要采取相应的处罚措施，及时总结经验和防范措施，加大投机资本流进流出的成本。除此而外，外汇管理部

36、门还要加强与海关、公安、司法、工商、税务等其他部门的沟通和联系，形成合力，构筑阻挡国际热钱流入我国投机套利的防火墙，谨防经济“泡沫化”，维护我国的金融安全。（六）继续鼓励企业实施“走出去”战略支持有条件企业“走出去”，可以做到“藏汇于企业”，自然而然就可以减少官方储备增长的压力。我国的大多数企业的“走出去”实际上还处于很初级的阶段，“走出去”的表现形式主要是开展出口业务，对于那些着手实施海外投资的企业，除少数外，大多数从事的是贸易型领域和矿产等资源开发领域，且投资规模仍普遍偏小。也就是说，在国家化的道路上，我国的企业还有很长的路要走。因此，政府应该继续落实鼓励企业“走出去”的各项措施，如制定并

37、落实境外投资产业指导政策、为企业海外投资提供信息咨询服务等，并且还要不断完善鼓励境外投资的配套措施、项目核准制度和国内协调机制，支持和引导一些有条件的国内企业进行跨国并购。另外，积极发展境外加工贸易，转移部分的经常项目顺差，鼓励一部分企业把后序加工能力转移出去，带动我国加工设备和上游产品的出口，从而促进就近开拓市场。最后，鼓励国内企业直接所取得外汇利用在国外进行投资，既可以减轻我国外汇结售汇所带来的外汇储备增长的压力，又可以吸引东道国的优秀人才，实现投资收益。在我国巨大的外汇储备额面前，不但要考虑如何使其规模更加合理，更要使其发挥应有的用处，防止其大规模的缩水，保障我国的国际收支和支付。我国可

38、以从优化储备结构、将外汇储备适度转为黄金储备、树立外汇储备的资产理念、将外汇储备用作对外信贷资金、坚持国有与民有并重等方面维护我国外汇储备的安全。一方面我们要充分利用外汇实力优势，发挥外汇储备国际收支和汇率稳定方面的作用，另一方面，我们更应该开拓思路进行多元化投资、将对外贸易、外汇管理和维护外汇安全等措施相结合，使国内发展与对外开放相协调，逐步改革与经济发展需要不相适应的外汇机制，使其发挥在国际收支方面的积极作用。积极探索适合中国国情的特色储备资产管理之路。参 考 文 献1姜波克：国际金融新编，上海: 复旦大学出版社,2005。2余永定 覃东海：中国的双顺差：性质、根源和解决办法何帆 张斌：寻

39、找内外平衡的发展战略，上海:上海财经大学出版社，20063向松柞：不要玩弄汇率，北京: 北京大学出版社,2006。4范科才 周黎瑶：中国巨额外汇储备的成因、影响及应对策略，大众商务,2010(6)。5叶东秀,王霞：我国外汇储备现状，合作经济与科技2010(11)。6 钟伟 张洪玮：浅析我国外汇储备的规模及风险管理对策，河北大学管理学院学报，2011（11）。7 万里耘 王真：浅析我国外汇储备的保值及其投资管理方式 ，市场周刊, 2008 (8)。8谢琳.我国外汇储备现状及降低持有风险的对策，商业时代，2010,(22)。9 任飞：浅析我国外汇储备的规模及管理对策，黑龙江对外经贸, 2008 (8)。10 郝洁：资本流动对我国外汇储备的影响，经济问题，2007（1）：28- 32。11纪双城 戴平 于景浩：国际热钱对中国影响增大，环球时报，2010（10） 12 纪宝成 中国经济发展研究报告2007，北京:中国人民大学出版社, 2007。写 作 经 过 2010年-