营运资金管理概述

《营运资金管理概述》由会员分享，可在线阅读，更多相关《营运资金管理概述（36页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、精品资料，欢迎大家下载！第7章营运资金管理本章学习目de营运资金是指企业再生产过程中占用在流动资产上de资金.在营运资金de管理中,流动资产与流动负债de匹配占有十分重要de地位,因此,必须对流动资产和流动负债进行恰当地分类.通过本章de学习,了解营运资金de概念、特点、熟悉现金管理、应收账款管理和存货管理de有关概念及其根本原理,掌握流动资产管理de各种管理模型de计算评级方法,提升管理流动资产de水平.本章学习目标1. 正确理解企业营运资金de规模控制de理论,应收账款de功能与本钱,存货管理de目de和信用政策等理论；2. 理解并掌握国家对企业现金管理de有关规定、最正确现金持有量确实定

2、、现金收支de日常管理方法,以及应付账款融资本钱de产生和计算；3. 了解企业应收账款de日常管理、存货de日常管理等方法,了解应付费用、应付账款、短期借款de融资特点；4. 掌握应收账款信用政策和存货决策de方法.引导案例FS工业旅游有限责任公司,设立之初,将大量de资金安排在流动资产上.公司注册资金1000万元,除了拿出200万元购置中型国产旅游客车、拿出300万元维修进矿轨道车、购置局部井下电梯及维修巷道以外,剩余500万元均作为流动资产处理.公司总经理王卫国认为：公司设立伊始一定要建立良好de信誉,采取了：对于游客吃住de宾馆,一律预付全部款项；对于国内其他省份有业务往来de旅游公司,

3、一律先提供效劳后收款；免费为省内de中小学生提供工业旅游和红色旅游效劳,大学生参加红色旅游和工业旅游费用减半等一系列举措.由于有良好de效劳和特色de旅游产品,再加上公司de一些让利措施,使公司在业内和游客中树立了良好de形象,公司de信誉也大增.但盈利水平与公司de声誉状况不成比例,盈利甚微.随着公司业务de扩大、业务量de增加,固定资产需要de资金数量越来越大,需立即进行de固定资产投资工程也较多,尤其井下参观de设备和设施急需维修、更新和增加.主管财务de副经理李昊大提出改变销售效劳、支付款项de策略,减少应收款项,适当增加应付款项,按实际需求预留现金,从而减少流动资产占用资金de比例,

4、进而增加公司de收入.李昊大用公司经营de实际情况结合财务管理理论说服了总经理王卫国改变营运资金管理策略.本案例中涉及de主要营运资金问题是：1. 营运资金de管理策略是什么？2. 如何实现对营运资金de管理？3. 企业持有现金de原因是什么？4. 如何确定最正确现金持有量？7. 如何进行现金收支de日常管理？6. 如何进行应收账款de管理？7. 如何进行存货管理？8. 如何进行短期融资de管理？7.1营运资金管理概述营运资金de概念和特点营运资金亦称营运资本,是指流动资产减去流动负债后de余额.流动资产是指在一年以内或超过一年de一个营业周期内变现或运用de资产,主要包括货币资金、短期投资、

5、应收及预付账款、存货等.流动负债那么是指将在一年或超过一年de一个营业周期内必须清偿de债务,主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应交税金、一年内到期de长期借款等.从财务管理角度看,流动资产与流动负债之间存在一定de对应关系,且一般是流动资产大于流动负债.企业应该持有适当数量de营运资金.如果缺乏营运资金,会给企业带来短期de经营风险；而营运资金de盈利水平较差,过多持有会降低企业de投资回报率.(1) 流动资产de特点：流动资产投资回收期短,变现水平强.流动资产de获利水平较弱,投资风险较小.流动资产de数量波动很大.流动资产de占用形态经常变动.(2) 流动负债de

6、特点：融资速度快.财务弹性高.筹资本钱低.偿债风险大.营运资金de规模控制1. 流动资产de规模控制流动资产de盈利性与风险性分析.流动资产结构性管理de目de,在于确定一个既能维持企业de正常生产经营活动,又能在减少或不增加风险de前提下,给企业带来尽可能多利润de流动资金水平.一般而言,流动资产de盈利水平低于固定资产.首先,固定资产水平决定企业de生产能力,从而预示企业de盈利水平；而流动资产只有通过销售环节,使收回de价值大于生产与销售中de资金消耗时,才会给企业带来利润.因而固定资产可视为再生产过程中de盈利性资产.但流动资产也是企业生产经营中必不可少de.现金、应收账款、存货等流动

7、资产是为企业再生产活动de正常进行提供必要de条件,它们本身并不具直接de盈利性.其次,依据“盈利与风险对应原那么,一项资产de风险越小,预期报酬也就越低.由于流动资产比固定资产更易于变现,风险小于固定资产,报酬率自然也低于固定资产.因此,对流动资产进行结构性de管理,企业财务管理人员必须在其盈利性与风险性之间进行全面de权衡,并做出合理de选择.营运资本投资策略de报酬与风险分析.假定企业de固定资产额保持不变；在相关de产量范围内,且在每一产量水平下,应收账款和存货de投资是预定de,管理是非常有效de；盈利水平按全部资产息税前收益率计量.那么流动资产中用于投资de现金与有价证券,就决定了

8、营运资本投资de报酬与风险.企业陷入财务困境de风险与企业de净营运资本状况有关.一般而言,一个公司de流动资产占全部资产de比例越大,在流动负债保持不变de情况下,其净营运资本越多,支付到期债务de水平越强,风险也就越小；在某一特定de销售水平下,流动资产所占比例越大,其盈利水平也就越低.相反,流动资产占全部资产de比例越小,那么企业de盈利水平越大,而风险也越大.营运资本投资水平de优化选择.最正确de营运资本投资水平,是预期能使股东财富最大化de水平.它是多种因素共同作用de结果,包括销售水平和现金流动de变动性、经营杠杆和财务杠杆等.企业应根据其自身de具体情况,结合其对风险de态度,

9、慎重选择能使股东财富最大化de、适合企业具体情况de营运资本投资策略.2. 流动负债de规模控制由于预期现金流动很难与债务de到期时间及数量保持协调一致,从而,要求流动负债结构性管理de重点应放在负债到期结构问题上,即在允许现金流动波动de前提下,在负债到期结构上应保持多大de平安边际.这一问题de解决,也有赖于盈利水平与风险之间de权衡和选择.长、短期融资de风险与本钱.负债筹资根据其到期时间de长短可分为短期负债与长期负债两类.短期融资与长期融资所涉及de风险差异,将导致不同de利息本钱.根据利率de期限结构理论,一个企业负债de到期日越长,其融资本钱就越高.首先,由于长期融资相对于短期融

10、资而言,缺乏弹性,从而使长期筹资de实际本钱往往高于短期融资de实际本钱；其次,长期筹资在债务存在期限内,即使在企业不使用资金de时候,也须支付利息.而短期融资那么会使企业在资金de使用上具有弹性,如果企业de资金需求有季节性,采用短期融资方式,便可使企业随着资金需要量de减少而逐渐归还债务,而且不必支付不必要de利息.长、短期融资de风险也不相同.借款人与贷款人对长、短期负债de风险态度是不同de.就贷款人(资金de提供者)而言,贷款期限越长,到期风险也就越大.但对借款人(企业)而言,情况刚好相反.一般而言,企业de债务期限短,企业可能因现金流量缺乏,而难于偿还到期债务,即使安排新de借款以

11、归还到期债务,也会由于短期借款de到期日短,企业很有可能因各种意外事件de干扰而难于取得所需资金,同时,贷款人又不愿更新契约,由此,使企业需经常重新筹集负债资金.企业重新筹集负债资金越频繁,其不能取得必要资金de风险也就越大,不能按期偿付本金与利息de风险就越大.反之,假设其他情况不变,那么贷款期限越长,企业使用该贷款获得利润de时机就越大,融资风险就越小.再有,长期负债融资de利息本钱在整个资金使用期内根本稳定；而短期融资在借款归还后,下次再借款de利息本钱具有不确定性,其利率在各个时期波动较大.由此而加重企业税后利润de波动.不同筹资方案de盈利水平与风险de选择.如前所述,长、短期负债d

12、e盈利水平与风险各不相同,这就要求在进行流动负债de结构性管理时,对其盈利水平与风险进行权衡和选择,以确定出既能使风险最小,又能使企业盈利水平最大化de流动负债结构.企业流动负债水平de变动对盈利水平与风险选择de影响可用流动负债占全部资产de比率来表示.这一比率可以反映出在企业de全部资产中由流动负债融资de白分比.假定企业de总资产保持不变,那么流动负债占总资产比率de提升,将使企业de盈利水平和风险同时提升.由于,流动负债占总资产比率de提升,意味着短期筹资多于长期筹资,而应付账款、应付票据,以及其他应付款等短期负债de本钱却低于长期筹资de,从而导致企业融资本钱de下降,使其利润提升.

13、而在企业流动资产不变de情况下,企业de净营运资本将随流动负债de增加而减少,这意味着企业财务风险de增加.另外,流动负债de高比率,实际上因短期负债多于长期负债而缩短了企业de债务到期结构.更多de负债将在短期内到期,从而使归还到期债务de现金流量de负担增大,造成企业陷入无力活偿de风险也就更大.相反,流动负债占总资产de比率下降,使企业大局部资产通过本钱更高de长期资金筹措,致使企业de盈利水平下降；相应地,企业de财务风险也将因流动负债de减少,引起净营运资本de减少而下降,从而延长了企业负债de到期结构,减轻了现金流量de负担,也降低了企业de活偿风险.同流动资产de结构性管理一样,

14、企业可以确定多种不同de流动负债结构性管理政策,但总括起来主要有稳健、匹配、激进等三大类型可供选择.不同de政策,其盈利水平和风险各不相同.流动负债结构de优化选择.与营运资本投资政策一样,在选择能使股东财富最大化de筹资政策时,企业de财务管理人员还必须考虑其他各种因素,如企业销售和现金流动de变动对企业价值de影响等.企业只有在根据不同负债结构de报酬与风险进行全面估量de根底上,结合企业对风险de态度,对各有关因素de利弊、得失进行全面分析、综合权衡,才能较合理地确定企业最优de负债结构.3. 营运资金管理de综合决策有效de营运资金管理,要求分析研究流动资产和流动负债之间相互影响、共同

15、作用对企业盈利水平和风险de综合影响.一般而言,企业总de筹资量等于投放在固定资产与流动资产上de资金之和.企业de流动资产按其稳定性分为恒久性流动资产和波动性流动资产.波动性流动资产是指受季节性或周期性影响de那局部流动资产,恒久性流动资产是用于满足企业长期稳定资金需要de那局部流动资产.对于营运资金管理de主要任务,通过对企业流动资产与流动负债de变动,对盈利能力和风险影响进行分析.确定企业流动资产de资金来源,即流动资产de融资来源是通过短期资金还是长期资金,其各自所占de比例问题.这就要求财务经理分析确定应以多大比例de流动负债和多大比例de长期资金作为流动资产de正常资金来源,即如何

16、正确地确定最优de筹资组合de问题.在现代企业财务管理中,恒久性流动资产与波动性流动资产de资金来源de不同,形成了不同de营运资金管理策略.一般有以下三种类型：匹配型营运资金管理策略.匹配型营运资金管理策略是指企业负债de到期结构与企业资产de寿命期相对应.也就是说,企业资产中长期使用de资产即固定资产和恒久性流动资产,资金来源采用长期资金即采用长期债务、自发性负债和权益资金；而对于波动性流动资产,因其变化较大,所以通过临时性负债作为其资金来源,如图7-1所示.从图7-1中可以看出,只要企业短期融资方案做得好,实现现金流动与预期安排相一致,无论在季节性de低谷时期,还是在资金需求de顶峰期,

17、企业获取资金de本钱相对而言较低,而且不会增加企业de风险.因此这是一种理想de融资模式.在市场经济条件下,企业很难做到投资与融资方案de一致性,因此,这只是一种理想de营运资金管理模式,企业很难到达.(1) 稳健型营运资金管理策略.稳健型营运资金管理策略是指公司将预期de波动性资金,以长期负债或权益资金de方式取得.这种营运资金管理de策略使企业临时性负债de比例但这一筹资策略也因长期负债资金成最终增加了企业所有者de负担,因此相对较低,由此可降低企业无法归还到期债务de风险,本高于临时性负债资金本钱,而加大了企业本钱支出,降低了企业所有者de收益,如图7-2所示.额图7-1匹配型营运资金管

18、理策略临时性负债长期负债自发性时图7-2稳健型营运资金管理策略以上资料仅供参考，如有侵权，留言第一时间删除！(3)正好相反,融资策略,久性流动资产de资金来源采用短期资金,业无法重新筹措到所需资金de风险.增大,也会增加企业de盈利变动风险.些高风险所抵消,如图7-3所示.额图7-3激进型营运资金管理策略激进型营运资金管理策略.激进型营运资金管理策略与稳健型营运资金管理策略它是以企业本钱较低de临时性负债作为其局部恒久性流动资产de资金来源.这一首先从盈利de角度出发,临时性负债de本钱相对于长期资金而言要低,它将其恒会增大企业权益所有者de盈利,但同时也增大了企另外,与筹资方案相联系de短期

19、负债利率变动de可能性临时性负债de低本钱所带来de较高de税后利润将被这显然,上述三种营运资金管理策略中,第二种主张尽量增加现金和有价证券在流动资产中de比重,故会有较大de流动资产流动比率；另外,它又强调最大限度地缩小流动负债中de临时性负债在资金来源中de比重,所以这种营运资金de管理策略可能导致de债务到期不能偿还de风险很小,企业所承受de财务风险也很小,但这种营运资金管理策略会导致企业所有者de收益率较低；反之,第三种那么是企业所承受de财务风险很高,其所有者de收益率也是较高de；而第一种de风险与收益介于第二种和第三种之间.案例7-1沈阳金杯股份60%负债筹资,40%权益筹资,

20、该公司目前正考虑三种可供选择de营运资金投资与筹资政策：A政策,要求企业在流动资产上de投资相对要少,在流动负债上de筹资相对要高,假定流动资产和流动负债分别为3500000元和3000000元；B政策,要求流动资产投资4000000元,短期负债额为2000000元；C政策,要求较多de流动资产投资和较少de流动负债筹资,假定分别为4500000元和1000000元.这三种不同de营运资金管理政策de预计实施结果如表7-1所示.表7-1不同de营运资金投资和筹资政策单位：元A政策B政策C政策(1)流动资产350000040000004500000(2)固定资产30000003000000300

21、0000(3)资产总额650000070000007500000(4)流动负债(8%)300000020000001000000(5)长期负债(10%)90000022000003500000(6)负债合计390000042000004500000(7)权益260000028000003000000(8)负债及权益合计650000070000007500000(9)预期销售收入100000001000000010000000(10)预期息税前收益100000010000001000000(11)减：利息短期负债24000016000080000长期负债90000220000350000(12)

22、应税收益670000620000570000(13)减：所得税(40%)268000248000228000(14)税后收益402000372000342000(15)预期权益收益率17.5%13.3%11.4%(16)净营运资本50000020000003500000进行三种营运资金投资与筹资政策比拟,并替公司财务经理做出选择.案例7-2(资料：引导案例)探讨问题假设你为FS工业旅游有限责任公司财务经理,你会设计什么样de营运资金管理策略？请说明原因.7.2现金管理现金是流动性最强de资产,拥有足够de现金对降低企业财务风险、增强企业资金de流动性具有十分重要de意义.持有现金de动机1.支

23、付de动机支付de动机是指持有现金以便满足日常支付de需要,如用于购置材料、支付工资、缴纳税款、支付股利等.企业每天de现金收入和现金支出很少同时等额发生,保存一定de现金余额可使企业在现金支出大于现金收入时,不致中断交易.支付需要现金de数量,取决于企业de销售水平.正常营业活动所产生de现金收入和支出以及它们de差额,一般同销售量呈正比例变化.其他现金de收支,如买卖有价证券、购入机器设备、归还借款等,比拟难预测,但随着销售数量de增加,都有增加de倾向.2. 预防de动机预防de动机是指持有现金,以应付意外事件对现金de需求.企业预计de现金需要量一般是指正常情况下de需要量,但有许多意

24、外事件会影响企业现金de收入与支出.例如,地震、水灾、火灾等自然灾害,生产事故,主要顾客未能及时付款等,都会打破企业de现金收支计划,使现金收支出现不平衡.持有较多de现金,可使企业更好地应付这些意外事件de发生.预防动机所需要现金de多少取决于三个因素：现金收支预测de可靠程度；企业临时借款水平；企业愿意承当de风险程度.3. 投机de动机投机de动机是指企业持有现金,以便当证券价格剧烈波动时,从事投机活动,从中获得收益.当预期利率上升、有价证券de价格将要下跌时,投机de动机就会鼓励企业暂时持有现金,直到利率停止上升为止.当预期利率将要下降,有价证券de价格将要上升时,企业可能会将现金投资

25、于有价证券,以便从有价证券价格de上升中得到收益.现金管理de有关规定根据现行制度,国家有关部门对企业使用现金有如下规定：(1) 规定了现金de使用范围.(2) 规定了库存现金限额.(3) 不得坐支现金.(4) 不得出租、出借银行账户.(5) 不得签发空头支票和远期支票.(6) 不得套用银行信用.(7) 不得保存账外公款.最正确现金持有量确实定现金de管理除了做好日常收支,加速现金流转速度外,还需控制好现金持有规模,确定适当de现金持有量.企业应根据自身生产经营de特点选用适合de方法,下面是几种确定最正确现金持有量de方法.1.本钱分析模式本钱分析模式是通过分析企业持有现金de各相关本钱,测

26、算各相关本钱之和最小时de货币资金持有量de一种方法.在本钱分析模式下应分析时机本钱、管理本钱和短缺本钱.企业持有de现金,将会有三种本钱.时机本钱.现金是企业一项资金占用,它是有代价de,这种代价就是现金de时机本钱.时机本钱是指因企业持有现金而丧失de其他de投资收益,也称持有本钱.它与持有现金de数量有关,现金置存越多,持有本钱越大.短缺本钱.短缺本钱是指因持有现金太少而给企业造成de损失,如因无钱购置原材料造成停工损失,失去现金折扣,不能及时支付而造成信誉损失等.短缺本钱也与持有现金de数量有关,现金置存越多,短缺本钱越小.管理本钱.管理本钱是指企业因持有现金而发生de管理费用,如管理

27、人员de工资支出,平安防盗设施de建造费用等.管理本钱一般是固定费用,其数额与持有现金de数量无关.时机本钱随着现金持有量de增大而增大,一般可按年现金持有量平均值de某一百分比计算,这个百分比是该企业de时机性投资de收益率,一般可用有价证券利息率代替.其计算公式为：时机本钱现金平均持有量有价证券利息率管理本钱由于是固定本钱,因而是一项无关本钱,按理说在决策中不应予以考虑,但本模式下为计算总本钱de大小,仍把它考虑在内,当然对决策结果是不会造成影响de.短缺成本随着货币资金持有量de增大而减少,当货币资金持有量增大到一定量时,短缺本钱将不存在.本钱分析模式下de最正确货币资金持有量可用图解法

28、确定,也可用编制货币资金持有本钱分析表来确定.通过分析持有现金de本钱,寻找持有本钱最低de现金持有量.上述三项本钱之和最小de现金持有量为最正确现金持有量.假设将三项本钱线放在坐标图中(见图7-4),就能表现出持有现金de总本钱,找出最正确现金持有量de点：时机本钱线向右上方倾斜,短缺本钱线向右下方倾斜,管理本钱线为平行于横轴de平行线,总本钱线是一条抛物线,其最低点即为持有现金de最低总本钱.超过该点,时机本钱上升de代价会超过短缺本钱降低de利益；小于该点,短缺本钱上升de代价又会超过时机本钱下降de利益.这一点对应横轴de量为最正确现做有量.图7-4最正确现金持有量【例7-1】沈阳M设

29、备有限责任公司预计2021年销售收入比2005年增加25%,相应地,公司对流动资产de需求量也增加了,其中对现金de需求量也增加了.现金属于非营利性资产,持有量过多,会使企业de整体盈利水平下降,公司财务经理为了尽量减少企业闲置de现金数量,又不影响公司de正常de生产经营对现金de需求,考虑确定最正确现金持有量.派财务部对五种不同de现金持有量方案de现金持有本钱进行测算.有关数据如表7-2所示.单位：元表7-2现金持有量方案f7案项苜ABCDE现金持有量35000500007500090000110000管理本钱2000020000200002000020000短缺本钱1500080003

30、00010000解：财务经理根据上述数据,结合公司de资本收益率12%,利用本钱分析模式,确定公司最正确现金持有量,如表7-3所示.表7-3现金持有总本钱单位：元以案项云、ABCDE时机本钱4200600090001080013200管理本钱2000020000200002000020000短缺本钱150008000300010000总本钱3920034000320003180033200将各方案总本钱进行比照,可知D方案总本钱最低,为31800元,也就是说当企业持有90000元现金时,各方面de总本钱最低,对企业最有利.所以,90000元为该企业最正确现金持有量.2. 现金周转模式现金周转期

31、是指从现金投入生产经营开始,到最终转化为现金所需要de时间.该过程大致包括如下三个方面：(1) 应付账款周转期,是指从收到尚未付款de材料开始到现金支出之间所需要de时间.(2) 存货周转期,是指将原材料转化为产成品并出售所需要de时间.(3) 应收账款周转期,是指将应收账款转化为现金所需要de时间,即从产品销售到收回现金de期间.上述三个方面与现金周转期之间de关系可用图7-5加以说明.购支进片销收售甲飞-7F*(-图7-5现金周转期示意图根据图7-5所示,现金周转期可用以下计算公式表示：现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期现金周转期确定后,便可确定最正确现金余额.其计算公式为：

32、最正确现金余额企业年现金需求总额360现金周转期【例7-2】新隆大家庭预计存货周转期为120天,应收账款周转期为60天,应付账款周转期为40天,预计全年需要现金1440万元.求最正确现金余额.解：现金周转期1206040140(天)最正确现金余额1440360140560万元现金周转模式易于计算.但是这种方法假设材料采购与产品销售产生de现金流量在数量上一致,企业de生产经营过程在1年中持续稳定地进行,即现金需要和现金供给不存在不确定de因素.如果以上假设条件不存在,那么求得de最正确现金余额将发生偏差.3. 存货模式鲍曼模型该模式de根本原理是将企业现金持有量和有价证券联系起来衡量,即将现金

33、de持有本钱同转换有价证券de本钱进行权衡,以求得二者相加总本钱最低时de现金余额,从而得出最正确现金持有量.存货模式假定企业在一定时期内现金de流出与流入量均匀而且可预测.企业期初持有一定量de现金,假设每天平均流出量大于流入量,到一定时间后现金de余额降至零时,企业就得出售有价证券进行补充,使下一周期de期初现金余额恢复到最高点,而后这笔资金7-6所示.图7-6存货模式de现金余额再供生产逐渐支用,待其余额降至零后又进行补充,如此反复.其过程如图用于日常开支,如前所述,当企业持有de现金趋于零时,就需要将有价证券转换为现金,但转换有价证券需要支付诸如经纪费用等固定本钱.一定时期内变换有价证

34、券de次数越多,其固定本钱就越高.当然,企业留存现金也要付出一定代价,由于保存现金意味着放弃了投资于有价证券而产生de利息收益时机.一般而言,在有价证券收益率不变de条件下,保持现金de余额越多,形成de时机本钱越大.持有现金时机本钱与转换有价证券本钱二者之间de关系如图7-7所示.持图7-7最正确现金余额图现金持因而,最正确现金余额以量,即Q表示就是持有本钱与转换本钱保持最低组合水平de持有现金管理总本钱TCC2持有本钱转换本钱TKFQ式中,TC为现金管理总本钱；T为现金需要总量；Q为理想现金余额；F为每次交易deTC固定费用；K为有价证券de利息率；T为现金与有价证券之间de转换次数；C为

35、平均现金Q2持有量.由TC对Q求一阶导数,不难得出:2TF【例7-3】大宇公司预计下年度现金支出为3200000元,有价证券年利率为10%.每次有价证券de交易费用为100元,每天收支十分均衡,试利用存货模式求：最正确现金余额；现金管理总本钱；现金平均余额；全年转换现金de交易次数.23200000100解：最正确现金余额Q*10%80000元3200000现金管理总本钱TC8000010080000210%8000元C80000现金平均余额2240000元全年转换现金de交易次数32000004080000次在运用存货模式确定现金余额时,必须注意该模式是以以下假设为前提de：(1) 公司所需

36、现金总量是稳定并可预测de.(2) 公司经营中de现金收支比拟均衡,波动不大.(3) 现金与有价证券之间de转换是畅通de.只有上述条件得到满足,才能运用该模式来确定现金余额.因此该方法尽管简便,但并非十分精确,可提供给管理部门作为判断现金持有量de一个标准.4.随机模式(米勒一奥尔模型)随机模式是假定现金支出是随机de,现金de需要量事先无法预知.在这种情况下,企业可以制定一个兼有上限和下限de控制区域,当现金余额到达上限时,就将现金转换成有价证券；当现金余额到达下限时,就将有价证券转换成现金；假设现金余额介于两极限之间,那么无需买卖有价证券,如图7-8所示.现金余时间图7-8随机模式图图7

37、-8中以H表示现金余额de上限,L那么为下限,Z为目标现金余额.当到达H时,买进(HZ)数量de有价证券,当现金余额降到L时,贝U卖出(ZL)数量de有价证券,使现金(推导过程舍去),即2为每日现金净收支变化de余额保持在Zde数量上.当L0时,Z和H可用随机模式确定z3F24KH3Z2L式中,F为每次交易de固定费用；K为有价证券de利息率;方差.5.因素分析模式因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素de变动情况,来确定最正确现金余额de一种方法.其计算公式为：最正确现金余额(上年现金平均占用额不合理占用额)(1预计销售收入变化de%)因素分析模式考虑了影响现金余额上下de最根本因素,计

38、算也比拟简单,但是这种模式假设现金需求量与营业量呈同比例增长,有时情况并非完全如此.以上各种计算模式分别从不同角度来计算最正确现金余额,各有优缺点,在实际工作中,可结合起来加以运用.另外,现金余额de多少是多种因素作用de结果,数学模型并不能把各种因素de变化都考虑进去.所以,在多数情况下,还需财务管理人员根据经验加以确定.现金收支de日常管理1. 现金收账管理现金收账管理de目标在于缩短自客户付款(支票)到支票兑现,存入企业存款户为止de时间.设计现金收账方法de要求是：减少客户付款de邮寄时间；减少付款到达后取回资金de时间；使资金能迅速转入企业开户银行de往来账户备用.现金收账方法有：设

39、立收账中心,由银行集中收账.企业以客户de地理分布和各销售区de账单量为依据设立多个收款中心,以缩短从顾客寄出账款到资金到手之间de时间.收款中心是企业在该中心所效劳de区域内向客户开出发票和账单de中心,客户将付款送到该中心而无须送到公司总办事处.收款中心收到付款后立即存入当地银行,并由当地银行划转该企业开立主要存款账户de商业银行.划转是每日用电汇方式进行de,较之常用de存入转账支票de方法更快,以这种方法划转到集中收账银行de资金,企业立即可用.对于营业地区广阔de企业来说,银行集中收账可加速收账时间达3天之多,但是,即使全国销售de企业,维持银行集中收账de费用也是很大de.例如,被

40、使用de当地银行将指望它们维持相称de存款金额.因此,采用这种收账制de费用应少于将因之节约de现金进行投资而可获得de额外利润.设立专用邮政信箱.首先应在各主要城市租用当地de邮政信箱,委托地区银行收取客户寄入该邮政信箱de支票并将收到de支票存入开出发票账单企业de账户.地区银行将存款单和收到de付款单位名单等定期送交开出发票账单de企业.使用该收账方式,可以节约由收账中心收取支票再存入当地银行de时间,但维持这个收账制度代价较昂贵,银行需收取服务费并希望维持相称de存款余额,而且效劳费是按收取de支票数计算de.如果支票de额很小,本钱就比拟高.因此,是否采用这一收账方法要根据上述条件平

41、衡考虑.(1) 专人收款.对于金额较大de收账可采用直接派专人前往收取支票并存银行,加速收款.事先核定记账.这种方法是指在某个指定时间,现金自然从顾客账户转到公司de账户上,在此过程中没有传统de账单,故这种转账叫做无账单交易.由于邮寄和账户结算de时间都减少了,因此,此方法能加速资金周转.虽然这种方法十分有效,而且也可能成为一种开展趋势,但是它被接受de速度比预计de要慢；当然付款者在实行这种方法时失去了弹性付款时间也是不被广泛接受de原因之一.2. 现金支出管理加速现金回收固然是现金管理de一个重要方面,但仅仅做好这一工作还不够,还必须加强对现金流出de控制.因此,只有包含有效de现金流入

42、和流出de管理才构成完整de现金管理.现金流出de控制方法有以下几种：延缓支付应付账款.为了最大限度地利用现金,安排好付款时间是很重要de.企业在不影响自身信誉de前提下,可尽量推迟应付账款周期.如企业采购物资,其支付条件是开出发票日期后10天内付款,现金折扣2%,45天内按发票额付款.企业应安排在开票后第10天付款,使企业能在最大限度de时间内利用现金而又不丧失现金折扣,倘假设企业急需现金而放弃折扣de优惠,当然应安排在信用条件规定de最后一天支付款项.另外,企业还可以利用汇票这一结算方式来延缓现金支出de时间,由于汇票和支票不同,不能见票即付,还需由银行经购货单位承兑前方能付现,所以企业d

43、e银行存款实际支款de时间迟于开出汇票de时间.运用现金de“浮游量.现金de浮游量是指企业账户上存款余额与银行账户上所示de存款余额之间de差额,出现这种情况de主要原因是以企业开出支票、收款人收到支票并将其送交银行,直到银行办理完款项de划转,通常需要一定de时间.因此“浮游量实际上就是企业与银行双方出账与入账de时间差造成de.也就是在这段时间里,虽然企业已开出支票却仍可动用银行存款账上de这笔资金,以到达充分利用现金de目de,但是,企业使用现金浮游量应谨慎行事,要预先估计好这一差额并控制使用de时间,否那么会发生银行存款de透支.工资支付模式.许多企业都开设有支付工资de专门银行存款

44、户.然而,事实上并不是所有员工都在发工资当日就将支票到银行兑现,有de甚至过了好几天才去银行兑换.因此,企业应根据本企业员工支票兑现de历史资料,预测工资支付发生后逐日兑现de百分比,以便把每日de银行存款余额保持在最低额.总之,有效地控制现金支出可以尽可能多地保持现金余额.7.3应收账款管理应收账款de功能与本钱1. 应收账款de功能促进销售.企业在出售产品时采用de两种根本销售结算方式是现销和赊销.当然现销方式是企业最期望de一种结算方式,它使企业de应计现金流入量和实际现金流入量完全吻合,从而使企业收回de款项投入再增值过程.但是在剧烈de市场竞争经济条件下,仅采用现销de方式是不够de

45、,企业适时地采用各种有效de赊销方式也是很必要de.赊销方式虽然会发生一些呆、坏账损失,但它对于企业占领市场、增加销售额尤为重要.减少存货.企业在生产经营过程中,当商品或产成品存货较多时,企业可以采用较为优惠de信用条件进行赊销,尽快地实现商品或产成品存货向销售收入de转化,变持有存货为持有应收账款,以降低商品或产成品存货de管理费用、仓储费和保险费等支出.2. 应收账款de本钱企业维持一定量de应收账款资金占用,虽然可以获得一定de好处,但是也会引起一系列de本钱.一般而言,应收账款de本钱主要由以下三方面构成.应收账款de时机本钱.它是指企业由于将资金投放占用在应收账款上而放弃de投资于其

46、他方面de收益,如投资于有价证券de利息收益.应收账款de时机本钱并不是实际发生de本钱,而主要是作为一种观念上de本钱来看待de.它可以以有价证券de投资收益率来计算,也可以用企业de平均资金本钱或者预期de收益率来计算.为了正确衡量这种应收账款de时机本钱,首先必须正确计算应收账款de余额.在正常情况下,企业应收账款余额de多少取决于以下两个因素：一是信用销售de数量；二是自售出至收款之间de平均间隔时间,即平均收款期.经营比拟稳定de企业一般采用以下公式计算应收账款de平均余额：应收账款平均余额每日信用销售数额平均收款期【例7-4】夏华公司生产家用电器,各种型号de电冰箱.预计年销售量2

47、7万台,平均每台单价2000元,全部采用商业信用方式销售,预计de平均收款期为36天.从而该企业每日平均de销售收入为272000360150万元,那么企业应收账款de平均余额可以计算为150365400万元.如果同期有价证券de年利息率为10%,那么该企业信用销售所带来de应收账款时机本钱为540010%540万元.应收账款de管理本钱.管理本钱是指企业在管理应收账款时所发生de支出.主要包括：调查顾客信用情况de费用；收集各种信息de费用；账簿de记录和保管费用；收账费用；其他费用.一般来说,应收账款de管理本钱在一定数额下是相对固定de,但当一定时期企业应收账款有很大变化时,其管理本钱也

48、会随之发生变化.应收账款de坏账本钱.应收账款基于商业信用而产生,应收账款de坏账本钱是指应收账款收不回来而给企业造成de坏账损失.应收账款坏账本钱de大小与企业应收账款量成正比.为了预防发生坏账本钱给企业生产经营活动经营成果de稳定性带来不利影响,企业按规定可以根据应收账款余额de一定比例提取坏账准备金.信用政策信用政策即应收账款de管理政策,是企业为了实现应收账款管理目标而制定de赊销与收账政策,包括信用标准、信用条件和收账政策三方面内容.1 .信用标准信用标准是企业同意向顾客提供商业信用de最低条件,通常以预期de坏账损失率表示.如果企业de信用标准过高,只对信誉很好、坏账损失率很低de

49、顾客给予赊销,那么会减少坏账损失和收账费用,减少应收账款de时机本钱,但这可能不利于扩大销售量,甚至会使销售量减少；反之,如果信用标准过低,虽然会增加销售,但会相应增加坏账损失和应收账款de机会本钱以及收账费用.企业应根据具体情况进行权衡.在确定信用标准时应考虑以下几个因素.行业竞争.面对竞争对手,企业首先要考虑de是如何在竞争中处于优势地位,不断扩大市场占有率.如果竞争需要,就要采用较低de信用标准；反之,信用标准可制定得相应严格一些.(1) 企业承当违约风险de水平.也就是企业对风险de反感程度.如果一个企业愿意冒风险,可制定一个较低de信用标准；反之,那么要制定一个严格de信用标准.(2

50、) 客户de资信程度.客户de信用状况由客户de信用品质、偿付水平、资本、抵押品和经济状况等5方面决定,简称5C系统.信用品质(Character)是指客户履约或赖账de可能性,这是决定是否给予客户信用de首要条件.企业可通过了解客户以往de付款履约情况进行评价.偿付水平(Capacity)是客户付款de水平.客户偿付水平de上下取决于其资产特别是流动资产de数量、可变现水平以及与流动负债de比率大小.一般情况下,客户流动资产de数量越多,流动比率越大,说明其归还债务de物质保证越雄厚.当然,对客户偿付水平de判定还要对其资产de变现水平及其负债de流动性进行分析.资本(Capital)反映了

51、客户de经济实力与财务状况de优劣,是客户偿付债务de最终保证.抵押品(Collateral)是客户提供de担保付款de资产,客户提供了具有变现水平de抵押品向他提供信用,这样,即使客户不付款,企业可变卖抵押品以满足其债权.经济状况(Condition)是指不利经济环境对客户偿付水平de影响及客户是否具有较强de应变水平.上述客户信用状况5个方面de资料可通过以下途径取得：企业可通过商业代理机构或资信调查机构提供客户信息资料及信用等级标准资料；委托往来银行信用部门向与客户有关联业务银行索取信用资料；与同一客户有信用关系de其他企业相互交换该客户信用资料；查阅客户财务报告资料,或凭企业自身de经

52、验或其他方面取得资料.2 .信用条件信用条件是指企业向客户提供商业信用de付款要求,包括信用期限、折扣期限和现金折扣.信用条件常用下面这种形式表示,即(210,N30).也就是说,如果能在10天内付款,那么可享受到2%de折扣,如果未能在10天内付款,那么全部贷款要在30天内付清.其中10天为折扣期,30天为付款期,2%为折扣率.(1)信用期限.信用期限是指企业允许顾客从购货到付款之间de时间.通常,延长信用期限,有利于企业扩大销售,增加收入,但信用期限延长,会增加企业de应收账款占用资金,从而增加时机本钱,同时也使坏账损失及收账费用增加.假设缩短信用期限,虽然可使机会本钱、坏账损失、收账费用

53、等减少,但不利于企业扩大销售,甚至会使企业收入减少.因此,信用期限de制定,应进行利弊分析,一个合理de信用期限应该是利大于弊de.在确定信用期限时,主要是分析改变现行信用期限对收入和本钱de影响.【例7-5】大华公司2005年产销甲产品,信用期为30天,预计销售量为100000件,全部为赊销.甲产品目前单位售价为8元,单位变动本钱为6元,固定本钱总额为100000元.采用赊销政策de收账费用为9600元,坏账损失率为4%,收款期为45天,公司有价证券收益率为10%.2006年公司准备改变信用政策,现有两个方案可以选择.A方案：信用期限为50天,预计销售量增长20%,此时收账费用为18000元

54、,原销售额局部坏账损失率仍为4%,新增局部坏账损失率为6%,平均收款期为60天.B方案：信用期限为30天,预计销售量会减少20%,收账费用为3600元,坏账损失率为3%,平均收款期为36天.思路：在分析时,先计算放宽信用期得到de收益,然后计算增加de本钱,最后根据两者比拟de结果做出判断.解：收益de增加收益de增加销售量de增加单位边际奉献 应收账款占用资金de时机本钱增加应收账款时机本钱应收账款占用资金资本本钱应收账款占用资金应收账款平均余额变动本钱率应收账款平均余额日销售额平均收现期 收账费用和坏账损失增加 改变信用期de税前损益税前损益收益增加本钱费用增加在延长信用期时,“应收账款占

55、用资金按“应收账款平均余额乘以变动本钱率计算；在缩短信用期时,“应收账款占用资金按全部“应收账款平均余额计算,如表7-4所示.表7-4A、B两种方案de具体情况单位：元项目A方案信用期50天B方案信用期30天变动销售量件1200008000040000销售收入960000640000320000减：变动本钱720000480000240000边际奉献24000016000080000收账费用18000360014400坏账损失416002400017600时机本钱1200048007200税前收益16840012760040800通过以上计算、分析可以发现,实施A方案比实施B方案会使企业利润增

56、加40800元.因此,A方案是最正确方案.其信用期50天是更合理de信用期.2现金折扣和折扣期限.延长信用期限会增加应收账款占用de时间和金额.许多企业为了加速资金周转,及时收回货款,减少坏账损失,往往在延长信用期限de同时,加之以优惠举措,即在规定de时间内偿付贷款de客户可按销售收入de一定比率享受折扣.现金折扣de优惠实际上是产品售价de扣减,企业是否愿意以及提供多大程度de现金折扣,着重考虑de是,提供折扣后所得de收益是否大于现金折扣de本钱,并以此作为选择de依据.【例7-6】资料如例7-5.A方案：220,N50,预计销售量增长20%,有销量一半de顾客选择折扣期内付款,此时收账

57、费用为8000元,坏账损失率仍为4%,平均收款期为54天.B方案：信用期限为30天,预计销售量会减少20%,收账费用为3600元,坏账损失率为3%,平均收款期为36天.思路：企业采用什么程度de现金折扣,要与信用期间结合起来考虑.解：收益de增加；应收账款占用资金de时机本钱增加包括提供现金折扣de时机本钱；收账费用和坏账损失增加；估计现金折扣本钱de变化.其计算公式为：现金折扣本钱增加一方案de销售水平该方案de现金折扣率享受现金折扣de顾客比例另一方案de销售水平该方案de现金折扣率享受现金折扣de顾客比例；提供现金折扣后de税前损益：税前损益收益增加本钱费用增加.由于可获得税前收益,故应

58、当放宽信用期,提供现金折扣,如表7-5所示.表7-5A、B两种方案de变动情况单位：元项目A方案信用期50天,220B方案信用期30天变动销售量件1200008000040000销售收入960000640000320000减：变动本钱720000480000240000边际奉献24000016000080000收账费用18000360014400坏账损失416002400017600折扣本钱960009600时机本钱740048002600税前收益16340012760035800通过以上计算、分析可以发现,实施A方案比实施B方案会使企业利润增加35800元.因此,A方案是最正确方案.其信用期

59、50天,220是更合理de信用条件.3. 收账政策企业对拖欠de应收账款,无论采用何种方式进行催收,都需要付出一定de代价,即收账费用,如收款所花de邮电通信费、派专人收款de差旅费和不得已时de法律诉讼费等.通常,企业为了扩大销售,增强竞争水平,往往对客户de逾期未付款项规定一个允许de拖欠期限,超过规定de期限,企业就将进行各种形式de催收.如果企业制定de收款政策过宽,会导致逾期未付款项de客户拖延时间更长,对企业不利；如果企业制定de收账政策过严,催收过急,又可能伤害无意拖欠de客户,影响企业未来de销售和利润.因此,企业在制定收账政策时,要权衡利弊,掌握好宽严尺度.一般而言,企业增强

60、收账管理,可以减少坏账损失,及早收回货款,减少应收账款de资金占用,但都会增加收账费用.因此,制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款上de资金占用之间进行权衡,假设前者小于后者,那么说明制定de收账政策是可取de.影响企业信用标准、信用条件和收账政策de因素很多,如销售额、赊销期限、收账期限、现金折扣、坏账损失、过剩生产水平、信用部门本钱、变动本钱率,以及固定本钱、时机成本、存货投资等de变化.这就使得信用政策de制定更为复杂,但一般来说,理想de信用政策就是企业采取或松或紧de信用政策所带来de收益最大de政策.应收账款de日常管理信用政策建立以后,企业应该根据制定de

61、信用标准、信用条件与收账政策,做好应收账款de日常控制工作.1. 搜集顾客信用资料搜集顾客信用资料是进行客户信用分析和进行应收账款管理de前提.其资料de真实可靠程度直接影响到决策结果.搜集资料必须支付费用,企业必须权衡全面搜集资料所花de费用是否超过其可能提供de收益.客户信用资料可以从以下几个方面获得.财务报表.客户近期de资产负债表、损益表和现金流量表等是信用资料de主要来源之一.通过财务报表,可以了解企业de偿债水平、营运水平和获利水平.财务状况好de企业一般都愿意提供财务报表,因此搜集财务报表不仅费用低,而且较省时.如果客户拒绝提供财务报表,往往同它们de财务状况欠佳有关,这类客户可

62、考虑暂时不给予信用.评估机构信用评级报告.我国已有不少信用评级de专门机构,它们受客户委托对企业信誉等级进行评定,发布企业de信用等级报告,但信用评级报告还欠标准.随着我国市场经济体制de建立健全,信用评估机构de信用评级报告也将逐步标准化.我国de信用评估机构目前有三种形式,第一种是独立de社会评估机构,它们只根据自身业务吸收有关专家参加、不受行政干预和集团利益de牵制,独立自主地开办信用评估业务；第二种是政策银行负责组织de评估机构,一般由银行有关人员和各部门专家进行评估；第三种是由商业银行组织de评估机构,一般由商业银行组织专家对其客户进行评估.在评估等级方面,目前主要有两种,第一种采用

63、三等九级制(把企业de信用情况分为AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCCCC和C九等,AAA为最优等级,C为最差等级)；第二种采用三级制(分成AAA,AA和A).专门de信用评估部门通常评估方法先进,评估调查细致,评估程序合理,可信度较高.银行调查.银行对其开户de企业一般都比拟了解,银行向企业提供信贷,必须了解企业de财务状况和还贷水平.因此,对提供信用de企业来说,通过银行来搜集客户de信用资料也是一种重要de渠道之一.但是,银行de资料一般不愿向陌生de直接询问者提供,企业可以委托自己de开户银行代办信用调查.其他企业.向同一客户提供信用de其他企业搜集资料,也是一种重要de渠道,这些资料包