杜邦分析体系文献综述文献综述

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1、杜邦分析体系文献综述杜邦分析体系是由美国杜邦公司的皮埃尔杜邦和唐纳森布朗于1919年创建并 利用的。该体系的核心指标是净资产收益率，通过对净资产收益率的逐层分解，形成 多项具有内在联系的财务比率指标的财务分析体系。通过杜邦分析能够反映出企业的 经营功效和财务状况，发觉企业存在的问题和不足，以增进企业改善经营状况，增强 财务治理，是一种评判企业绩效的经典方式。可是现代企业所处的经济环境远比工业 时期复杂得多，阻碍财务状况和经营功效的因素也愈来愈多，愈来愈微观和隐蔽，这 要求必需取得更多更准确的信息才能对企业有全面了解。因此，国内外的很多学者针 对杜邦分析的局限性做了许多补充和改良。一、国内外研究

2、现状杜邦分析法最初是在1919年由美国杜邦公司的财务领导唐纳森布朗制造出来 的，因此称之为杜邦财务分析体系。在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追 求和实现的目标，因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。公式为:净资产收益率二净利润/总资产=（净利润/销售收入）X（销售收入/总资产）美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而进展起来的财 务体系称为“帕利普财务分析体系”。帕利普在其企业分析与评判一书中，将财 务分析体系中的经常使用的财务比率一样被分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、 资产治理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标 层层展开，

3、如此即可探讨财务指标发生转变的全然缘故。依照这一体系：可持续增加率二销售净利率X资产周转率X权益乘数X（1-股利支付率）这种分析方式在原有基础上考虑了股利支付率这一因素，可是并未取得冲破性进 展。美国波士顿大学滋维博迪（Zvi Bodie）教授、加利福尼亚大学亚历克斯凯恩 （Alex Ion）教授和波士顿学院艾伦.J马库斯（AlanJ. Marcus）教授提出了将税收、 利息费用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型体系。净资产收益率二（净利润/税前利润）X（税前利润/息税前利润）X（息税前利润/ 销售收入）X（销售收入/平均总资产）x（平均总资产/平均所有者权益）将五因素杜邦模型分解可取得：权益净

4、利率=（1-税收负担率）x （1-利息负担率）X销售报酬率X资产周转率X权益乘 数税收负担率=所得税额息税前利润 利息负担率=利息额息税前利润 销售报酬率=息税前利润销售收人 资产周转率=销售收入平均资产总额 权益乘数=平均资产总额平均所有者权益总额从上述的分析中能够看出，五因素杜邦模型分析体系中权益净利率是由税收负担 率、利息负担率、销售报酬率、资产周转率和权益乘数（或资产欠债率）五个因素来决 定的。该模型通过税收负担那个单独的因素较直接地反映企业所得税转变对权益净利 率的阻碍程度并将分析得重点集中在财务费用指标上。财务费用指标与资本结构的合 理性有着直接的联系。资本结构合理的标志是在企业资

5、金需要量必然的情形下企业价 值最大而资金本钱最低，因此，利息费用的高低及其对企业利润的阻碍作为反映企业 资本结构是不是合理的“预报器”，警告理财者对资本结构进行优化研究，最终实现 降低财务费用和风险，增加企业利润的目的。国内学者对杜邦分析体系的研究功效并非是很多，他们的研究要紧集中在以下几 个方面 杜邦分析体系的改良一样都是先从分析杜邦财务体系的局限性或不足的地方入手，然后依照这些局限 和不足提出改良的建议和方式。例如将现金流量分析引入原有的杜邦分析体系，米焕 蕊在引入现金流量的杜邦分析体系及应用中提显现金流量对现代企业的重要性： “现金是企业生产经营活动的血液，现金流量能够比较客观地反映企业

6、的收益质量和 流动性。”赵玲在传统杜邦财务分析体系的局限性及改良中说到：“传统的杜邦分 析系统的资料数据全数来自资产负责表和损益表，轻忽了现金流量表中现金流量数 据。而现金流量数据关于公司的财务分析是相当重要的。通过对现金流量的分析，能 够取得企业现金流量来源、结构、数量等信息，从而能够对企业经营资产的真实效率， 和制造现金利润的真正能力做出评判。”而杨化峰在改良财务分析体系，提高财务 分析质量一文中除引进现金流量因素，还将本钱治理的目标和所得税负担分析引入 到杜邦分析体系中来。李金龙、彭皎、陆明明在传统杜邦分析体系与改良杜邦分析 体系的比较中将经营损益与金融损益、经营资产与金融资产、经营欠债

7、与金融欠债 作出了区分，如此将更好的适用于股东回报分析，真正的反映企业盈利能力是总资产 收益率，可是新的杜邦分析体系的自身因素决定了改良的杜邦分析只适合进行股东回 报能力的分析，而且要注意指标的波动性和净财务杠杆大小和企业的偿债能力。 杜邦分析体系在企业中的具体运用如张琰在基于改良杜邦分析法的平高电气中提到企业经营业绩评判方式要紧 有沃尔评分法、平稳计分卡、杜邦分析法三种，而杜邦分析法的优势在于其从财务角 度评判企业绩效，能有效评判公司盈利能力和股东权益回报水平。要紧将销售净利率 分解为盈利现金比率和销售现金比率两部份，把资产周转率分解为资产现金比率和销 售现金比率来对平高电气2020年至20

8、21年业绩进行评判。白晶在杜邦分析法在钢铁 企业中的应用中要紧运用销售净利率、销售毛利率、销售收入费用、资产周转率等 指标对鞍钢2020年至2021年财务状况进行分析，并提出解决计谋。刘世忠在杜邦分 析体系下的中国中铁公司财务分析中，运用改良的杜邦分析对中国中铁公司进行财 务质量分析并提出相关计谋；贾冬冬、王逸智在基于杜邦分析体系的财务报表分析 以海南航空2020 年财务为例对海南航空2020年的财务质量进行分析等。从以上国内外学者关于杜邦分析体系的研究能够看出，国内外学者都对传统杜邦 分析体系的局限性发表了不同观点，并对改良后的杜邦分析提出建议及合理运用在现 代企业财务质量分析中。杜邦分析是

9、一种比较先进的财务分析工具，学者们都比较认 可，其作为一个系统，本身具有开放性特点，在实践中它会不断充实和进展，为现代 企业的财务治理提供所需要的信息。参考文献1 张琰. 基于改良杜邦分析法的平高电气经营绩效评判.企业经济.2021.82 何苗. 再议杜邦分析法的改良.现代商业.2021.173 鲍雪冬. 杜邦分析法下的物流企业财务分析 -以铁龙物流为例 . 物流技术.2021.54 洪洁.现行杜邦分析体系的不足与改良探讨. 商业会计. 2021.25 白晶. 杜邦分析法在钢铁企业中的应用.财会通信：综合（中）. 2021.76 吴莉. 运用杜邦分析法分析公司财务状况以山西维尔生物乳制品为例

10、. 现 代工业经济和信息化. 2021.127 柳春涛. 杜手分析法的局限性及改良建议. 审计月刊. 2021.68 肖引 罗希. 浅谈杜邦财务分析法及改良. 时期经贸. 2021.209 刘小平. 基于杜邦分析体系和世界 500 强数据的中国整车企业进展分析. 上海 汽车. 2021.1010 贾冬冬王逸智. 基于杜邦分析体系的财务报表分析以海南航空 2020 年财 务为例，中国地质大学(北京)，202011 传统杜邦财务分析体系的局限性及改良C.哈尔滨理工大学，202012 米焕蕊.引入现金流量的杜邦分析体系及应用J.合作经济与科技,2020,(401)13 李金龙，彭皎，陆明明传统杜邦分析体系与改良杜邦分析体系的比较J.商场 现代化，2020，(9)14 肖莹杜邦体系与财务报表新探J.财会通信，2020, (07)15 杨化峰改良财务分析体系 提高财务分析质量J.财会月刊,2007,(5) 16 Smith, Barry D. A Financial Analysisof the Property and Casualty Insurance Industry，1970-1999 J.CPCU Journal,2001(03).