外汇交易入门教程个人学习专用

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2、进行交易。由于缺少具体的交易所，因此外汇市场可以 24 小时运作。在交易过程中的讨价及还价，则经由各大信息公司传递出来，各投资者实时得知外汇交易的行情。什么是外汇保证金？在各样投资项目中，最公平而最吸引的人的可算是外汇保证金交易。外汇保证金交易就是投资者以银行或经纪商提供之信托进行外汇交易。银行或经纪商一般可以提供90%以上之信托，换言之投资者只要持有10%左右的资金(保证金)就可进行外汇交易。例fxsol保证金的最低规定是1%，投资者可以以最低100美元的保证金来进行最高10000美元的外汇交易，可谓小财大用！如何获利？货币的价值因应外汇交易的氛围而不断高下波动，如日圆一天的波动大概是0.7

3、%至1.5%。投资者不仅可以在低价买入，高价卖出中获利；也可以从高价先卖出(空投/沽空)，在低价买入而获利；由于外汇保证金交易有预购和预售特色，容许相向投资。并且外汇保证金交易并没有指定的结算日期，交易一瞬间即可完毕，全日24小时可以进出市场，也可以随时变化投资方向方略，是最灵活可靠的投资。外汇保证金的具体状况汇率显示在国际市场，汇率是以位五数字来显示的，如：欧元EUR 0.9003日圆JPY 111.80澳元AUD 0.5280汇率的最小变化为最后的一种数字(一点)即：欧元0.0001日圆JPY 0.01澳元AUD 0.0001货币的汇率的高下，不一定相等于货币价值高下。以汇率分类，货币分：

4、直接货币欧元EUR、英磅GPD、澳元AUD、纽西兰元NZD间接货币日元JPY111.80、瑞士法郎CHF、加拿大元CAD直接货币汇率是1直接货币兑换多少美元；如澳元AUD 0.5280，即一澳元兑0.5280美元。欧元EUR 0.9003，即一欧元兑 0.9003美元。间接货币则1美元兑换多少间接货币；如日元JPY111.80，即1美元兑111.80日元。瑞士法郎CHF1.6006，即1美元兑1.6006瑞士法郎。报价外汇保证金以采购价(Dealing Rate)来进行交易，由银行或经纪商自行同步定出买入和卖出的价位，客户自行决定买卖方向。以fxsol欧元兑美元为例，买入和卖出的价位(差价)相

5、差3点。对于投资者来说差价越小，成本越小，获利的机会也较大。合约单位外汇保证金交易的合约单位，跟股票交易相若都是以某数目作为一种单位(手/口)来进行交易。在fxsol一般以十万元为一手，来进行交易和计算盈亏。计算盈亏计算盈亏就是要计算买入和卖出的点差的价值，如买入欧元是0.8946卖出时0.8956，点差就是10点。要计算每一点的价值，可以先分别直接货币和间接货币。直接货币的特性在于汇率如何高下波动，都不会影响每一点的价值。如一手十万元的EUR欧元，汇率如何波动每一点的价值都是10美元。程序如下：至少的变化单位汇率合约单位手数每一点的价值0.00010.8942100,000111.183 E

6、UR我们把11.183 EUR汇率0.8942就懂得每一点的价值等于10美元。如果欧元汇率涨至0.9000每一点的价值又如何呢？0.00010.9000100,000111.11EUR我们把11.183EUR汇率0.9000就懂得也是等于10美元。总言之，只是十万元一手，所有直接货币，每一点的价值都是10美元。间接货币每一点的价值，会因应汇率波动而变化。计算程序跟直接货币相约，不同的在于合约单位是以美元为基本的。以日圆JPY130.46为例计算程序如下：至少的变化单位汇率合约单位手数每一点的美元价值0.01130.46100,00017.7美元如果日圆的汇率涨至132.60，每一点的价格又会不

7、会是7.7美元呢?0.01132.60100,00017.54美元答案是不会的，日圆和所有间接货币每一点的价格会因应汇率波动而变化。补充一下，有些银行或经纪商，计算间接货币的合约单位不一定以美元为单位的。例如日圆也许以12,500,000日圆为一手。fxsol的交易系统中，客户持有每手货币的盈亏状况是随市场变动而实时显示出来，客户不必自行计算盈亏，详情可以参与模拟账户得知。符号在外汇行情中，每种货币均有代表自己符号：货币 美元 日圆 英镑 欧元 瑞士法郎 加元 澳元 新西兰元符号 USD JPY GBP EUR CHF CAD AUD NZD当我们明白符号后，基本上对外汇保证金交易的概念已经可

8、以掌握。而现时外汇保证金交易的操作一般有两种，电话交易和网上交易。fxsol就具有了以上两种操作，要理解外汇保证金交易的操作，最佳的措施就是参与模拟账户。总结外汇保证金的长处1投资成本低，少于实际投资10%！2双向交易投资，涨跌均有获利机会！3获利高，一天有一倍以上获利的也许！4风险可控性，可预设限价和停止损点！5资金灵活，随时可抽取资金！6全球24小时交易，选用获利的机会多！7低廉手续费，低于千分之一！8全球每日交易量超过一兆美元，不易受人为操纵！9透明度高，所有行情、数据和新闻都是公开！10交易快，在绝大多数状况下外汇是实时成交！第二课 外汇与外汇市场1、外汇外汇，就是外国货币或以外国货币

9、表达的能用于国际结算的支付手段。国内1996年颁布的外汇管理条例第三条对外汇的具体内容作出如下规定：外汇是指：外国货币。涉及纸币、铸币。外币支付凭证。涉及票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。外币有价证券。涉及政府债券、公司债券、股票等。特别提款权、欧洲货币单位。其她外币计值的资产。2、汇率及标价方式汇率，又称汇价，指一国货币以另一国货币表达的价格，或者说是两国货币间的比价。在外汇市场上，汇率是以五位数字来显示的，如：欧元EUR 0.9705日元JPY 119.95英镑GBP 1.5237瑞郎CHF 1.5003汇率的最小变化单位为一点，即最后一位数的一种数字变化，如：欧元EUR 0.0001

10、日元JPY 0.01英镑GBP 0.0001瑞郎CHF 0.0001按国际惯例，一般用三个英文字母来表达货币的名称，以上中文名称后的英文即为该货币的英文代码。汇率的标价方式分为两种：直接标价法和间接标价法。(1)直接标价法直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位(1、100、1000、10000)的外国货币为原则来计算应付出多少单位本国货币。就相称于计算购买一定单位外币所应付多少本币，因此叫应付标价法。涉及中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。在直接标价法下，若一定单位的外币折合的

11、本币数额多于前期，则阐明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比本来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这阐明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。(2)间接标价法间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位(如1个单位)的本国货币为原则，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0.9705即一欧元兑0.9705美元。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表比前期明外币币值上升，本币币值下降，即

12、外汇汇率上升；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额多，则阐明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率下跌，即外币的价值和汇率的升跌成反比。外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同步报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2-3点，银行(或交易商)向客户的报价点差依各家状况差别较大， 目前国外保证金交易的报价点差基本在3-5点，香港在6-8点，国内银行实盘交易在10-40点不等。3、外汇市场目前世界上的金融商品市场有许多种，但概括起来可分为：股票市场、利息市场(涉及债券、商业票据等)、黄金市场(涉及

13、黄金、白金、银)、期货市场(涉及粮食、棉、油等)、期权市场和外汇市场等。外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场合，或者说是多种不同货币互相之间进行互换的场合。外汇市场之因此存在，是由于： 贸易和投资进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币。因此，她们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于购买商品的货币。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。 投机两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一种汇率上买进一种货币，而在另一种更有利的汇率上抛出该货币，她

14、就可以赚钱。投机大概占了外汇市场交易的绝大部分。 对冲由于两种有关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产(如工厂)的公司将这些资产折算成本国货币时，就也许遭受某些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易成果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。外汇市场作为一种国际性的资本投机市场的历史要比股票、黄金、期货、利息市场短得多，然而，它却以惊人的速度迅速发展。今天，外汇市场每天的交易额已达1.5万亿美元，其规模已远远超过股票、期货等其她金融商品市场，已成为当

15、今全球最大的单一金融市场和投机市场。自从外汇市场诞生以来，外汇市场的汇率波幅越来越大。1985年9月，1美元兑换220日元，而1986年5月，1美元只能兑换160日元，在8个月里，日元升值了27%。近几年，外汇市场的波幅就更大了，1992年9月8日，1英镑兑换2.0100美元，11月10日，1英镑兑换1.5080美元，在短短的两个月里，英镑兑美元的汇价就下跌了5000多点，贬值25%。不仅如此，目前，外汇市场上每天的汇率波幅也不断加大，一日涨跌2%至3%已是司空见惯。1992年9月16日，英镑兑美元从1.8755下跌至1.7850，英镑一日下挫5%。第三课 外汇市场的特点近年来，外汇市场之因此

16、能为越来越多的人所青睐，成为国际上投资者的新宠儿，这与外汇市场自身的特点密切有关。外汇市场的重要特点是：1、有市无场西方工业国家的金融业基本上有两套系统，即集中买卖的中央操作和没有统一固定场合的行商网络。股票买卖是通过交易所买卖的。像纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所，分别是美国、英国、日本股票重要交易的场合，集中买卖的金融商品，其报价、交易时间和交收程序均有统一的规定，并成立了同业协会，制定了同业守则。投资者则通过经纪公司买卖所需的商品，这就是“有市有场”。而外汇买卖则是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。但是，外汇交易的网络却是全球性的，并且形

17、成了没有组织的组织，市场是由人们认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和承认。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。全球外汇市场每天平均上万亿美元的交易。如此庞大的巨额资金，就是在这种既无集中的场合又无中央清算系统的管制，以及没有政府的监督下完毕清算和转移。2、循环作业由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一种全天24小时持续作业的全球外汇市场。早上8时半(以纽约时间为准)纽约市场开市，9时半芝加哥市场开市，10时半旧金山开市，18时半悉尼开市，19时半东京开市，20时半香港、新加坡

18、开市，凌晨2时半法兰克福开市，3时半伦敦市场开市。如此24小时不间断运营，外汇市场成为一种不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。这种持续作业，为投资者提供了没有时间和空间障碍的抱负投资场合，投资者可以寻找最佳时机进行交易。例如，投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间香港市场开市后日元上扬，投资者在香港市场卖出，不管投资者本人在哪里，她都可以参与任何市场，任何时间的买卖。因此，外汇市场可以说是一种没有时间和空间障碍的市场。3、零和游戏在股票市场上，某种股票或者整个股市上升或者下降，那么，某种股票的价值或者整个股票市场的股票价值也会上升或下降，例如日本新日铁的股票

19、价格从800日元下跌到400日元，这样新日铁所有股票的价值也随之减少了一半。然而，在外汇市场上，汇价的波动所示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不同样，这是由于汇率是指两国货币的互换比率，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增长。例如在22年前，1美元兑换360日元，目前，1美元兑换120暂元，这阐明日元币值上升，而美元币值下降，从总的价值量来说，变来变去，不会增长价值，也不会减少价值。因此，有人形容外汇交易是“零和游戏”，更确切地说是财富的转移。近年来，投入外汇市场的资金越来越多，汇价波幅日益扩大，促使财富转移的规模也愈来愈大，速度也愈来愈快，以全球外汇每天1.5万亿美元的

20、交易额来计算，上升或下跌1%，就是1500亿的资金要换新的主人。尽管外汇汇价变化很大，但是，任何一种货币都不会变为废纸，虽然某种货币不断下跌，然而，它总会代表一定的价值，除非宣布废除该种货币。第四课 外汇交易简介外汇是随着着国际贸易而产生的，外汇交易是国际间结算债权债务关系的工具。但是，近十几年，外汇交易不仅在数量上成倍增长，并且在实质上也发生了重大的变化。外汇交易不仅是国际贸易的一种工具，并且已经成为国际上最重要的金融商品。外汇交易的种类也随着外汇交易的性质变化而日趋多样化。外汇交易重要可分为现钞、现货、合约现货、期货、期权、远期交易等。具体来说，现钞交易是旅游者以及由于其她多种目的需要外汇

21、现钞者之间进行的买卖，涉及钞票、外汇旅行支票等；现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖商定成交后，最迟在两个营业日之内完毕资金收付交割；合约现货交易是投资人与金融公司签定合同来买卖外汇的方式，适合于大众的投资；期货交易是按商定的时间，并按已拟定汇率进行交易，每个合同的金额是固定的；期权交易是将来与否购买或者发售某种货币的选择权而预先进行的交易；远期交易是根据合同规定在商定日期办理交割，合同可大可小，交割期也较灵活。从外汇交易的数量来看，由国际贸易而产生的外汇交易占整个外汇交易的比重不断减少，据记录，目前这一比重只有1%左右。那么，可以说目前外汇交易的主流是投资性的，是以在外汇汇

22、价波动中获利为目的的。因此，现货、合约现货以及期货交易在外汇交易中所占的比重较大。1、现货外汇交易(实盘交易)现货交易是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖商定成交后，最迟在两个营业日之内完毕资金收付交割。本文重要简介国内银行面向个人推出的、适于大众投资者参与的个人外汇交易。个人外汇交易，又称外汇宝，是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。由于投资者必须持有足额的要卖出外币，才干进行交易，较国际上流行的外汇保证金交易缺少保证金交易的卖空机制和融资杠杆机制，因此也被成为实盘交易。自从1993年12月上海工商银行开始代理个人外汇买卖业务以来，随着国

23、内居民个人外汇存款的大幅增长，新交易方式的引进和投资环境的变化，个人外汇买卖业务迅速发展，目前已成为国内除股票以外最大的投资市场。截止目前，工、农、中、建、交、招等六家银行都开展了个人外汇买卖业务，光大银行和浦发银行也正在积极筹办中。估计银行有关个人外汇买卖业务的竞争会更加剧烈，服务也会更加完善，外汇投资者将享有到更优质的服务。国内的投资者，凭手中的外汇，到上述任何一家银行办理开户手续，存入资金，即可透过互联网、电话或柜台方式进行外汇买卖。要理解更具体的状况，请参照本网站实盘交易栏目。2、合约现货外汇交易(按金交易)合约现货外汇交易，又称外汇保证金交易、按金交易、虚盘交易，指投资者和专业从事外

24、汇买卖的金融公司(银行、交易商或经纪商)，签定委托买卖外汇的合同，缴付一定比率(一般不超过10%)的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖10万、几十万甚至上百万美元的外汇。因此，这种合约形式的买卖只是对某种外汇的某个价格作出书面或口头的承诺，然后等待价格浮现上升或下跌时，再作买卖的结算，从变化的价差中获取利润，固然也承当了亏损的风险。由于这种投资所需的资金可多可少，因此，近年来吸引了许多投资者的参与。外汇投资以合约形式浮现，重要的长处在于节省投资金额。以合约形式买卖外汇，投资额一般不高于合约金额的5%，而得到的利润或付出的亏损却是按整个合约的金额计算的。外汇合约的金额是根据外币的种类来拟定的，具

25、体来说，每一种合约的金额分别是12,500,000日元、62,500英镑、125,000欧元、125,000瑞士法郎，每张合约的价值约为10万美元。每种货币的每个合约的金额是不能根据投资者的规定变化的。投资者可以根据自己定金或保证金的多少，买卖几种或几十个合约。一般状况下，投资者运用1千美元的保证金就可以买卖一种合约，当外币上升或下降，投资者的赚钱与亏损是按合约的金额即10万美元来计算的。有人觉得以合约形式买卖外汇比实买实卖的风险要大，但我们仔细地把两者加以比较就不难看出差别所在，请详见下表。假设：在1美元兑换135.00日元时买日元 实买实卖 保证金形式购入12,500,00日元需要 US,

26、592.59 US,000.00若日元汇率上升100点赚钱 US0.00 US0.00赚钱率 680/92,592.59=7.34%0 680/1000=68%若日元汇率下跌100点亏损 US0.00 US0.00亏损率 680/92,592.59=7.34%0 680/1000=68%从上表中可以发现，实买实卖的与保证金形式的买卖在赚钱和亏损的金额上是完全相似的，所不同的是投资者投入的资金在数量上的差距，实买实卖的要投入9万多美元，才干买卖12,500,000日元，而采用保证金的形式只需1千美元，两者投入的金额相差90多倍。因此，采用合约形式对投资者来说投入小、产出多，比较适合大众的投资，可

27、以用较小的资金赢得较多的利润。但是，采用保证金形式买卖外汇特别要注意的问题是，由于保证金的金额虽小，但实际撬动的资金却十分庞大，而外汇汇价每日的波幅又很大，如果投资者在判断外汇走势方面失误，就很容易导致保证金的全军覆没。以上表为例，同样是100点的亏损幅度，投资者的1千美元就亏掉了680美元，如果日元继续贬值，投资者又没有及时采用措施，就要导致不仅保证金所有赔掉，并且还也许要追加投资。因此，高收益和高风险是对等的，但如果投资者措施得当，风险是可以管理和控制的。在合约现货外汇交易中，投资者还也许获得可观的利息收入。合约现货外汇的计息措施，不是以投资者实际的投资金额，而是以合约的金额计算。例如，投

28、资者投入1万美元作保证金，共买了5个合约的英镑，那么，利息的计算不是按投资人投入的1万美元计算，而是按5个合约的英镑的总值计算，即英镑的合约价值乘合约数量(62,500英镑*5)，这样一来，利息的收入就很可观了。固然，如果汇价不升反跌，那么，投资者虽然拿了利息，怎么也抵不了亏掉的价格变化的损失。财息兼收也不意味着买卖任何一种外币均有利息可收，只有买高息外币才有利息的收入，卖高息外币不仅没有利息收入，投资者还必须支付利息。由于各国的利息会常常调节，因此，不同步期不同货币的利息的支付或收取是不同样的，投资者要以从事外币交易的交易商发布的利息收取原则为根据。利息的计算公式有两种，一种是用于直接标价的

29、外币，像日元、瑞士法郎等，另一种用于间接标价的外币，如欧元、英镑、澳元等。日元、瑞士法郎的利息计算公式为：合约金额*1/入市价*利率*天数/360*合约数欧元、英镑的利息计算公式为：合约金额*入市价*利率*天数/360*合约数合约现货外汇买卖的措施，既可以在低价先买，待价格升高后再卖出，也可以在高价位先卖，等价格跌落后再买入。外汇的价格总是在波浪中攀升或下跌的。这种既可先买又可先卖的措施，不仅在上升的行情中获利，也可以在下跌的形势下赚钱。投资者若能灵活运用这一措施，无论升市还是跌市都可以左右逢源。那么，投资者如何来计算合约现货外汇买卖的盈亏呢？重要有3个因素要考虑。一方面，要考虑外汇汇率的变化

30、。投资者从汇率的波动赚钱可以说是合约现货外汇投资获取利润的重要途径。赚钱或亏损的多少是按点数来计算的，所谓点数事实上就是汇率，例如说1美元兑换130.25日元，130.25日元可以说成13025点，当天元跌到131.25时，即下跌100点，日元在这个价位上，每一点代表了6.8美元。日元、英镑、瑞士法郎等每种货币的每一点所代表的价值也不同样。在合约现货外汇买卖中，赚的点数越多赚钱也就越多，赔的点数越少亏损也就越少。例如，投资者在1.6000价位时买入1个合约的英镑，当英镑上升到1.7000时，投资者把这个合约卖掉，即赚1000点的英镑，赚钱高达6,250美元。而另一种投资者在1.7000时买英镑

31、，英镑下滑至1.6900时，她立即抛掉手中的合约，那么，她只赔了100点，即赔掉625美元。固然，赚和赔的点数与赚钱和亏损的多少是成正比的。另一方面，要考虑利息的支出与收益。本文曾论述过先买高息外币会得到一定的利息，但先卖高息外币就要支付一定的利息。如果是短线的投资，例如当天买卖结束，或者在一二天内结束，就不必考虑利息的支出与收益，由于一二天的利息支出与收益很少，对赚钱或者亏损影响很小。对中、长线投资者来说，利息问题却是一种不可忽视的生要环节。例如，投资者在1.7000价位时先卖英镑，一种月后来，英镑的价格还在这一位置，如果按卖英镑要支付8%的利息计算，每月的利息支付高达750美元。这也是一种

32、不少的支出。从目前一般居民投资的状况来看，有诸多投资者对利息的收入看得比较多，而同步忽视了外币的走势，从而都喜欢买高息外币，成果导致了以少失多，例如，当英镑下跌时，投资者买了英镑，虽然一种合约每月收息450美元，但一种月英镑下跌了500点，在点数上赔掉3,125美元，利息的收入弥补不了英镑下跌带来的损失。因此，投资者要把外汇汇率的走势放在第一位，而把利息的收入或支出放在第二位。最后，要考虑手续费的支出。投资者买卖合约外汇要通过金融公司进行，因此，投资者要把这一部分支出计算到成本中去。金融公司收取的手续费是按投资者买卖合约的数量，而不是按赚钱或亏损的多少，因此，这是一种固定的量。以上的三个方面，

33、构成了计算合约现货外汇赚钱及亏损的计算措施。日元、瑞士法郎的损益计算公式为：合约金额*(1/卖出价-1/买入价)*合约数-手续费+/-利息而欧元、英镑的损益计算公式为：合约金额*(卖出价-买入价)*合约数-手续费+/-利息外汇保证金交易，作为一种投资工具，在欧美、日本、香港、台湾等国家和地区是合法的，交易商和交易行为受到政府的监管。3期货外汇交易期货外汇交易是指在商定的日期，按照已经拟定的汇率，用美元买卖一定数量的另一种货币。期货外汇买卖与合约现货买卖有共同点亦有不同点。合约现货外汇的买卖是通过银行或外汇交易公司来进行的，期货外汇的买卖是在专门的期货市场进行的。目前，全世界的期货市场重要有：芝

34、加哥期货市场、纽约商品交易所、悉尼期货市场、新加坡期货市场、伦敦期货市场。期货市场至少要涉及两个部分：一是交易市场，另一种是清算中心。期货的买方或卖方在交易所成交后，清算中心就成为其交易对方，直至期货合同实际交割为止。期货外汇和合约外汇交易既有一定的联系，也有一定的区别，如下从两者对比的角度，简介一下期货外汇的具体运作方式。期货外汇的交易数量和合约现货外汇交易是完全同样的。期货外汇买卖至少是一种合同，每一种合同的金额，不同的货币有不同的规定，如一种英镑的合同也为62,500英镑、日元为12,500,00日元，欧元为125,000欧元。期货外汇合同的交割日期有严格的规定，这一点合约现货外汇的交易

35、是没有的。期货合同的交割日期规定为一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3个星期的星期三。这同样，一年之中只有4个合同交割日，但其她时间可以进行买卖，不能交割，如果交割日银行不营业则顺延一天。期货外汇合同的价格全是用一种外币等于多少美元来表达的，因此，除英镑之外，期货外汇价格和合约外汇汇价正好互为倒数，例如，12月份瑞郎期货价格为0.6200，倒数正好为1.6126。期货外汇的买卖并没有利息的支出与收入的问题，无论买还是卖任何一种外币，投资者都得不到利息，固然也不必支付利息。期货外汇的买卖措施和合约现货外汇完全同样，既可以先买后卖，也可以先卖后买，即可双向选择。4在线外汇交易的发展199

36、7年以来，随着互联网的发展，在线外汇保证金交易已经风行世界，成为外汇交易的流行方式，不仅银行间交易已开始采用在线方式，个人也越来越多的通过互联网参与外汇交易市场。在线外汇交易的发展，打破了地区的局限，使得本来必须依赖本地经纪商才干参与外汇交易的个人和小型机构投资者，可以更加以便的进行外汇投资。12月，美国通过了期货现代化法案，这一法案规定所有外汇交易商必须在美国期货协会(NFA)和美国商品期货交易委员会(CFTC)注册为期货佣金商(FCM)，并接受上述机构的平常监管，在期限内不符合资格或没有被核准的外汇业者将被勒令停止营业。这一法案的出台，使得在线外汇保证金交易走上了规范发展的轨道。目前，已经

37、通过美国CFTC(商品期货交易委员会)注册的外汇交易商有(按通过时间先后) FXCM、MGFG、GAINCAPITAL、fxsol CMSFOREX等。5中国大陆外汇交易市场的历史与现状在1992年1993年期货市场盲目发展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准即到大陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内公司、个人的参与。由于国内绝大多数参与者并不理解外汇市场和外汇交易，盲目的参与导致了大面积和大量的亏损，其中涉及大量国有公司。1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易(保证金)。此后，管理部门对境内外汇保证金交易始终持否认和严肃打击态度。1993年终，中国人民银行开始容

38、许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。至1999年，随着股票市场的规范，买卖股票的赚钱空间大幅缩小，部分投资者开始进入外汇市场，国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式，进入迅速发展阶段。据央视报道，外汇买卖已经成为除股票之外最大的投资市场。与国内股票市场相比，外汇市场要规范和成熟得多，外汇市场每天的交易量大概是国内股票市场交易量的1000倍，因此尽管在交易规则上不完全符合国际惯例，国内银行开办的个人实盘外汇买卖业务还是吸引了越来越多的参与者。总体来看，国内绝大多数的外汇投资者参与的是国内银行的实盘交易，而保证金交易，由于国内尚未开放，以及国家的外汇管制政策，国内投资者尚需待以时日。第五

39、课 汇率的分析措施 1、基本分析 购买力平价 (PPP) | 利率平价 (IRP) | 国际收支模式 | 资产市场模式 货币市场的两种重要分析措施为基本分析和技术分析。基本分析注重金融、经济理论和政局发展，从而判断供应和需求要素。技术分析观测价格和交易量数据，从而判断这些数据在将来的走势。技术分析还可进一步分为两个重要类型：量化分析：使用多种类型的数据属性来协助估计买超 / 卖超货币的限度；图表分析：使用线条和图形来辨别货币汇率构成中的明显趋势和模式。 基本分析与技术分析最明显的一点区别就是：基本分析研究市场运动的因素，而技术分析研究市场运动的效果。 当以另一国货币估价一国货币时，基本分析涉及

40、对宏观经济指标、资产市场以及政治因素的研究。宏观经济指标涉及经济增长率等数字，由国内生产总值、利息率、通货膨胀率、失业率、货币供应量、外汇储藏以及生产率等要素计算而得。资产市场涉及股票、债券及房地产。政治因素会影响对一国政府的信任度、社会稳定气候和信心度。 有时，政府会干预货币市场，以避免货币明显偏离不抱负的水平。货币市场的干预由中央银行执行，一般对外汇市场产生明显却又临时的影响。中央银行可以采用以另一国货币单方面购入 / 卖出本国货币，或者联合其他中央银行进行共同干预，以期获得更为明显的效果。或者，有些国家可以设法仅仅通过发出干预暗示或威胁来达到影响币值变化的目的。 基本分析的基本理论 购买

41、力平价 (PPP) 购买力平价理论规定，汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵销。举一种汉堡包的典型案例，如果汉堡包在美国值 2.00 美元一种，而在英国值 1.00 英磅一种，那么根据购买力平价理论，汇率一定是 2 美元每 1 英磅。如果盛行市场汇率是 1.7 美元每英磅，那么英磅就被称为低估通货， 而美元则被称为高估通货。此理论假设这两种货币将最后向 2:1 的关系变化。 购买力平价理论的重要局限性在于其假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和赋税等交易成本。另一种局限性是它只合用于商品，却忽视了服务，而服务恰恰可以有非常明显的价值差距的空间。

42、此外，除了通货膨胀率和利息率差别之外，尚有其他若干个因素影响着汇率，例如:经济数字发布/报告、资产市场以及政局发展。在 20 世纪 90 年代之前，购买力平价理论缺少事实根据来证明其有效性。90 年代之后， 此理论似乎只合用于长周期(35 年)。在如此跨度的周期中，价格最后向平价靠拢。 利率平价 (IRP) 利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值(贬值)必将被利率差别的变动所抵销。如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值幅度据避免无风险套汇而定。将来汇率会在当天规定的远期汇率中被反映。在我们的例子中，美元的远期汇率被看作贴水，由于以远期汇率购得的日元少于以即期汇率购得的日元。日元

43、则被视为升水。 20 世纪90年代之后，无证据表白利率平价说仍然有效。与此理论截然相反，具有高利率的货币一般不仅没有贬值，反而因对通货膨胀的远期克制和身为高效益货币而增值。 国际收支模式 此模式觉得外汇汇率必须处在其平衡水平即能产生稳定常常帐户余额的汇率。浮现贸易赤字的国家，其外汇储藏将会减少，并最后使其本国货币币值减少(贬值)。便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具价格优势，同步也使进口产品变得更加昂贵。在一段调节期后，进口量被迫下降，出口量上升，从而使贸易余额和货币向平衡状态稳定。 与购买力平价理论同样，国际收支模式重要侧重于贸易商品和服务，而忽视了全球资本流动日趋重要的作用。换而言之，金

44、钱不仅追逐商品和服务，并且从更广义而言，追逐股票和债券等金融资产。此类资本流进入国际收支的资本帐户项目，从而可平衡常常帐户中的赤字。资本流动的增长产生了资产市场模式。 资产市场模式 目前为止的最佳模式。 金融资产(股票和债券)贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易份额，已使由商品和服务贸易产生的货币交易相形见绌。 资产市场措施将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。因此，货币越来越显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联。 美元和美国资产市场 - 1999 年 1999 年夏，许

45、多权威人士认定美元将对欧元贬值，理由是持续增长的美国常常帐户赤字和华尔街的经济过热。此观点的理论基本是：非美国投资者将会从美国股票和债券市场抽取资金，投入到经济状况更为健康的市场中去，从而大幅压低美元币值。而这样的恐惊自 80 年代初期以来始终没有消散。当时，美国常常帐户迅速增长至历史最高记录，占国内总产值(GDP)的 3.5%。 正如80年代那样，外国投资者对美国资产的胃口仍旧如此贪婪。但与 80 年代不同的是，财政赤字在 90 年代消失了。虽然外国持有美国债券的增长速度也许已经放缓，但源源不断注入美国股市的大量资金却足以抵销这种缓势。在美国泡沫破裂的状况下，非美国投资者最有也许做出的选择是

46、更安全的美国国库券，而不是欧元区或英国股票，由于欧元区或英国股票很有也许在上述事件中受到重创。在 1998 年 11 月危机，以及 1996 年 12月由美联储主席格林斯潘的某些言论而引起的股慌中，此类状况已经发生。在前一事例中，外国国库券净购买量几乎增长了两倍，达到 440 亿美元；而在后一事例中，此项指标狂增十倍有余，达到 250 亿美元。过去二十年中，在估计美元行为方面，国际收支法已为资产市场法所取代。尽管欧元区经济基本面要素的改善必将协助这一年轻的货币收复失地，但是单靠基本面要素很难支撑这一复苏。而今仍旧存在欧洲央行的信用问题；截止目前，欧洲央行的信用度与欧元受到的频繁的口头支持成反比

47、关系。欧元区三巨头(德国、法国和意大利)的政府稳定性，以及欧洲货币联盟扩展等敏感问题若隐若现的风险也被看作是单一货币的潜在障碍。 目前，美元得以保持稳定应归因于下列因素：零通胀增长，美国资产市场的安全避风港性质，以及上文提及的欧元风险。 2、技术分析 技术分析研究以往价格和交易量数据，进而预测将来的价格走向。此类型分析侧重于图表与公式的构成，以捕获重要和次要的趋势，并通过估测市场周期长短，辨认买入 / 卖出机会。根据您选择的时间跨度，您可以使用日内(每 5 分钟、每 15 分钟、每小时)技术分析，也可使用每周或每月技术分析。 技术分析基本理论 道琼斯理论 这一技术分析中最古老的理论觉得，价格可

48、以全面反映所有现存信息，可供参与者(交易商、分析家、组合资产管理者、市场方略家及投资者)掌握的知识已在标价行为中被折算。由不可预知事件引起的货币波动，例如神的旨意，都将被涉及在整体趋势中。技术分析旨在研究价格行为，从而做出有关将来走向的结论。 重要环绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论觉得，价格可演释为涉及三种幅度类型的波状主导、辅助和次要。有关时间周期从不不小于 3 周至不小于 1 年不等。此理论还可阐明反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段，这样的反驰模式级别是33%、 50% 和 66%。 斐波纳契反驰现象 这是一种广为使用，基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组。

49、此现象被用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小。最重要的反驰现象级别是 38.2%、 50% 和 61.8%。 埃利奥特氏波 埃利奥特派学者以固定波状模式将价格走向分类。这些模式可以表达将来的指标与逆转。与趋势同向移动的波被称为推动波，而与趋势反向移动的波被称为修正波。埃利奥特氏波理论分别将推动波和修正波分为 5 种和 3 种重要走向。这 8 种走向构成一种完整的波周期。时间跨度可从 15 分钟至数十年不等。 埃利奥特氏波理论具有挑战性的部分在于，1个波周期可用 8 个子波周期构成，而这些波又可被进一步提成推动和修正波。因此，埃利奥特氏波的核心是可以辨认特定波所处的环境。埃利奥特派也使

50、用斐波纳契反驰现象来预测将来波周期的峰顶与谷底。 技术分析的内容有哪些？ 发现趋势 有关技术分析，您一方面据说的也许会是下面这句箴言：“趋势是您的朋友”。找到主导趋势将协助您统观市场全局导向，并且能赋予您更加敏锐的洞察力特别是当更短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最合用于辨认较长期的趋势。一旦发现整体趋势，您就能在但愿交易的时间跨度中选择走势。这样，您可以在涨势中买跌，并且在跌势中卖涨。 支撑和阻力 支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑水准一般是所有图表模式(每小时、每周或者每年)中的最低点，而阻力水准是图表中的最高点(峰点)。当这些点显示出再现的趋势时，它们

51、即被辨认为支撑和阻力。买入 / 卖出的最佳时机就是在不易被打破的支撑 / 阻力水准附近。 一旦这些水准被打破，它们就会趋向于成为反向障碍。因此，在涨势市场中，被打破的阻力水准也许成为对向上趋势的支撑；然而在跌势市场中，一旦支撑水准被打破，它就会转变成阻力。 线条和通道 趋势线在辨认市场趋势方向方面是简朴而实用的工具。向上直线由至少两个连继低点相连接而成。很自然，第二点必须高于第一点。直线的延伸协助判断市场将沿以运动的途径。向上趋势是一种用于辨认支持线 / 水准的具体措施。反而言之，向下线条是通过连接两点或更多点绘成。交易线条的易变性在一定限度上与连接点的 数量有关。然而值得一提的是，各个点不必

52、靠得过近。 通道被定义为与相应向下趋势线平行的向上趋势线。两条线可表达价格向上、向下或者水平的走廊。支持趋势线连接点的通道的常用属性应位于其反向线条的两连接点之间。 平均线 如果您相信技术分析中“趋势是您的朋友”的信条，那么移动平均线将使您获益匪浅。移动平均线显示了在特定周期内某一特定期间的平均价格。它们被称作“移动”，由于它们根据同一时间度量，且反映了最新平均线。 移动平均线的局限性之一在于它们滞后于市场，因此并不一定能作为趋势转变的标志。为解决这一问题，使用 5 或 10 天的较短周期移动平均线将比 40 或 200 天的移动平均线更能反映出近期价格动向。或者，移动平均线也可以通过组合两种

53、不同步间跨度的平均线加以使用。无论使用 5 和 20 天的移动平均线，还是 40 和 200 天的移动平均线，买入信号一般在较短期平均线向上穿过较长期平均线时被查觉。与此相反，卖出信号会在较短期平均线向下穿过较长周期平均线时被提示。 有三种在数学上不同的移动平均线：简朴算术移动平均线；线型加权移动平均线；以及平方系数加权平均线。其中，最后一种是首选措施，由于它赋予近来的数据更多权重，并且在金融工具的整个周期中考虑数据。第六课 汇市与股市的比较从选择投资工具的角度来看，汇市与股市各有特点。如下做一种简朴的比较，以供投资者参照。比较项目 股 票 外汇(实盘) 参与市场 国内股票市场 国际外汇市场

54、市场规模 每日成交量100亿人民币 每日成交量15000亿美元 监 管 方 中国证监会 行业国际惯例及各国央行 流 动 性 较差，有涨跌停板 最佳，无涨跌停板 开户手续 股东代码卡+证券公司帐号 银行外汇帐号 投资金额 无高限和低限 无高限和低限 交易时间 每周一至周五上午 9：3011：30 每周一至周五24小时交易下午1：003：00 结算周期 T+1 T+0 结算货币 人民币、港币、美元 除人民币外的所有外币 交易品种 多达1000家以上 四种重要货币与十几种交叉汇率 交易方式 自助终端电话互联网 互联网电话自助终端柜台 平均波幅 每年50%左右 每年15%左右，每日0.81.5% 交易

55、费用 13手续费 无手续费 年度获利潜力 不拟定 20%左右 风 险 ST、PT、退市 国家消灭总体来看，外汇市场更加规范和成熟，交易方式更加灵活和以便，获利空间较大而风险则可控制在一定的限度内。对于专业的投资者，以及持有外汇的机构和个人来讲，是一种稳健而成熟的投资方式。第七课 外汇市场的短期波动 国际外汇市场上外汇价格的每天波动幅度大体在0.8%至1.5%之间(即一至两分钱，用外汇市场的术语来说就是100点至200点)，波动幅度大时可达到5%以上(即700点到1000点)。外汇市场上汇率常常性的大起大落阐明了外汇市场的两大特性：第一，风险很大；第二，在外汇市场投资 获得巨额利润的也许性存在。

56、对于外汇市场常常浮现的短期剧烈波动，经济学上称之为对信息的过度反映(overshooting)。对于什么是外汇市场的过度反映，经济学界始终有争论，目前大体有如下三种解释。 第一，外汇的现货价格与外汇汇率的长期均衡价格发生偏离。人们常常在报纸上谈到，某种货币的“汇率目前是被高估的”，或者是某种货币“目前的汇率已远远低于它的合理价格”。这些话所指的就是这种现象。 外汇的现货价格过度地偏离外汇的长期均衡价格也可以由多种因素来解释，也许是现货价格太低或太高，也也许是长期的均衡价格被估计得太低或太高。从市场运营自身来看，在投机性资本不充足时(市场上交易量很少)，或在外汇市场上投机性资本过度多的时候(市场

57、交易过热)，现货价格的波动超过它的长期均衡价就不是一种难以理解的现象了。 第二，外汇的短期均衡价格波动幅度总是会超过它长期的均衡价格波动幅度。这种解释假设所有会影响外汇市场的因素都会对外汇的价格波动产生作用，但这种作用的生效在时间和渠道上有差别，导致短期均衡价偏离长期均衡价。 对于外汇的短期均衡价格偏离长期均衡价格的现象，目前经济学界流行的解释是，当政府扩大货币供应量或减少利率时，市场上物价并不会立即上升，导致实际的货币供应量增长，外汇市场则迅速反映，本国货币的汇价大幅度下跌，使外汇的短期均衡价过度地低于长期均衡价。而当物价在完全消化货币供应量增长因素时会上升，实际的货币供应量会有所下降，外汇

58、的短期均衡价也会逐渐恢复到与长期均衡价趋于一致。 第三，外汇市场不是一种有效率的市场，即外汇价格的波动不能充足反映市场在一定期期内浮现的所有信息，导致外汇的实际价格常常过度地偏离均衡价格。 外汇市场的短期剧烈波动也许是由于市场参与者主观地排斥某些信息，片面地接受或过度地接受某些信息，使外汇价格过度扭曲；也也许是某些影响外汇波动的信息掩盖了其她某些同样重要的信息，导致外汇价格大起大落。 另一方面，如果外汇市场不是一种有效益的市场，就会导致某些纠偏的行为在市场浮现，如以牟利为动机的投机者介入市场、需要精确地发布影响市场的信息、政府干预等。这些纠偏的行为有时会使实际价格与均衡价格趋于一致，有时却会进

59、一步扭曲市场的价格波动。 从目前外汇市场的实际波动来看，外汇市场在长期也许是一种信息有效率的市场，但在短期却还远远没措施证明。目前对外汇市场每天波动影响最大的是新闻，它涉及经济和政治两大类。此外，市场投资者的意愿和心理因素，又常常使这些新闻对外汇市场的影响进一步扩大了。第八课 经济新闻对外汇市场短期波动的影响 在影响外汇市场波动的经济新闻中，美国政府发布的有关每月或每季度美国经济记录数据的作用最大，其重要因素是美元是外汇市场交易的最重要的货币。从经济记录数据的内容来看，按作用大小排列可分为利率变化、就业人数的增减、国民生产总值、工业生产、对外贸易、通货膨胀状况等。这种排列并不是绝对的，例如，美

60、国对外贸易的每季度记录数曾是最重要的影响美元走势的数据之一。80年代中期此前，每当美国贸易数字发布前几天，外汇市场就会浮现种种猜想和预测，引起外汇市场的剧烈波动。但是在80年代中后期后来，其作用越来越小，因素是市场已真正意识到，目前外汇市场的交易额中，国际贸易额所占的比重仅仅为1%左右。因此，目前美国对外贸易记录数据发布时，外汇市场常常不会对它作出大的反映。 1、利率政策 在多种经济数据中，各国有关利率的调节以及政府的货币政策动向无疑是最重要的。对外汇汇率和利率的互相关系，本文不做具体简介，但这里要强调的是，有时政府虽然没有任何表达要变化货币政策，但只要市场有这种期待，或者说其她国家都采用了类

61、似的行动，那么，外汇市场会继续存在这一政府会变化政策的期待，使这一国家的货币汇率浮现大幅度波动。例如，1992年下半年，德国奉行反通货膨胀的紧缩性货币政策，德国中央银行一而再、再而三地声明要坚持这一政策，但外汇市场常常流传德国要减息的谣言和猜想，理由是德国的利息已经加到顶了。虽然德国没有任何减息动向，但在英国、法国、丹麦、瑞典等相继减息后，外汇市场又顽固地觉得德国会减息，虽然年终不减，次年初也会减。这使马克对美元的汇价在美国与德国的利率差仍然很大的状况下，节节下跌。 2、非农就业人口 美国有关非农业人口就业人数的增减数和失业率是近几年影响外汇市场短期波动的重要数据。这组数字由美国劳工部在每月的第一种星期五发布。在外汇市场看来，它是美国宏观经济的晴雨表，数字自身的好坏预示着美国经济前景的好坏。因此，在这组数字发布前的一、两天，只要市场上有任何有关这一数字也许不错的风言风语时，美元抛售风就会嘎然而止。较典型的例子是1992年1月上旬的美元对